Mô hình tgarch trong dự báo độ rủi ro của vàng trên thị trường việt nam 2014 2015

LÍ THUYẾT VỀ VÀNG VÀ VAI TRÒ QUAN TRỌNG CỦA VÀNG TRONG NỀN KINH TẾ

Thực trạng một số kênh đầu tư được nhiều nhà đầu tư quan tâm ở Việt Nam

Sau giai đoạn 2006-2007 được cho là thời kì đỉnh cao của thị trường chứng khoán thì bước sang năm 2008, diễn biến thị trường đã có những dấu hiệu xấu. Chỉ số chứng khoán lần đầu tiên giảm gần 70% một năm (HN-Index giảm 67,2%, VN-Index giảm 66,9%), hàng trăm doanh nghiệp bị xử phạt Đây cũng là năm đầu tiên thị trường chứng khoán Việt Nam ghi nhận việc doanh nghiệp cổ phần đầu tiên bị phạt do không thực hiện nghĩa vụ đăng ký công ty đại chúng với UBCK Nhà nước, nhiều cá nhân cũng bị phạt về hành vi lũng loạn thị trường với số tiền lên đến 100 triệu đồng Bước sang năm 2010, tưởng chừng như TTCK Việt Nam đã bắt đầu lạc quan trở lại khi mà thị trường đã có sự phục hồi ấn tượng VN-Index đã có mức đóng cửa vào cuối năm 2009 phục hồi 57% so với cuối năm 2008, mặc dù vẫn còn giảm 46,28% so với năm 2008 Cùng với đó là sự phục hồi của nền kinh tế trong nước trong năm 2009 diễn ra nhanh hơn so với dự báo Tăng trưởng GDP đạt 5,32 % - vượt kế hoạch đề ra, lạm phát được kiểm soát ở mức tương đối thấp (trung bình cả năm đạt 6,88% - đạt mục tiêu dưới 7%), thu hút vốn đầu tư nước ngoài ở mức khá Tuy nhiên, TTCK năm 2010 đã gặp nhiều khó khăn và khiến giới đầu tư thất vọng khi sụt giảm so với năm 2009 cho dù thị trường đã có đợt phục hồi mạnh gây bất ngờ vào tháng 12 Ấn tượng của một thị trường lạc quan chỉ xuất hiện trong 6 tháng đầu năm 2010 và đây cũng là giai đoạn thị trường đạt mức cao nhất trong năm (VN-Index đạt 549 điểm, HN- Index đạt 187,22 điểm) Nửa cuối năm 2010 là thời kì khó khăn nhất của thị trường khi niềm tin sụp đổ bởi tác động của bất ổn kinh tế bộc lộ, chính sách tiền tệ thiếu nhất quán đồng thời thị trường chịu tác động bởi nguồn cung lớn từ các cổ phiếu niêm yết mới và phát hành thêm so với thời điểm trước - mới bắt đầu giao dịch, làn sóng đầu cơ phát triển mạnh trong các quý trước tan rã và khó khăn thanh khoản chung của toàn bộ hệ thống ngân hàng khiến các khoản đầu tư vào chứng khoán bị siết lại Kết thúc năm 2010, TTCK Việt Nam là một trong số ít thị trường không tăng trưởng ở Châu Á và chịu sự suy giảm đi ngược lại với xu hướng chung của thế giới Để lí giải cho điều này chúng ta cần trả lời câu hỏi:

“Những nguyên nhân nào đã tác động đến thị trường trong năm 2010 vừa qua?”.

Một số nguyên nhân chính đó là do:

 Tương quan cung cầu mất cân đối

Năm 2010 là năm cổ phiếu tăng đột biến do số lượng tăng nhanh chóng của nhóm cổ phiếu niêm yết mới, nhóm cổ phiếu phát hành thêm và nhóm chịu áp lực thoái vốn theo nghị định 09/2009/NĐ-CP và thông tư 13 của NHNN.Số doanh nghiệp niêm yết mới tăng 32% (151 doanh nghiệp) và khối lượng cổ phiếu phát hành thêm được niêm yết lên đến 4.250 triệu cổ phiếu Tổng khối lượng cổ phiếu tăng thêm năm 2010 là 8.968 triệu cổ phiếu (tăng 52% so với năm 2009). Trong khi cung cổ phiếu cao như vậy nhưng sức mua lại không tương xứng Giá trị giao dịch bình quân giảm nhẹ so với năm 2009 và khối lượng giao dịch bình quân chỉ tăng 28% so với năm 2009.

 Hoạt động đầu cơ thao túng giá và tâm lý số đông

Hành vi thao túng giá đã tạo nên bong bóng cổ phiếu nhỏ đầu năm 2010 So với năm trước, số cổ phiếu có mức tăng trưởng giá ngoạn mục trong thời gian ngắn nhiều hơn dù doanh nghiệp không có sự phát triển nổi trội Ví dụ như: MKV (600%), VE9 (600%), PVA(500%), Bên cạnh đó là rủi ro tâm lý đám đông - một hiện tượng điển hình của thị trường Việt Nam trong nhiều năm qua, nó sẽ tiếp tục là rủi ro hiện hữu cho tới khi thị trường trở nên chuyên nghiệp hơn, các nhà đầu tư tổ chức thay thế cho vai trò của các nhà đầu tư nhỏ lẻ.

 Sự bùng nổ của thị trường tài chính

Sang năm 2010, dịch vụ đòn bẩy tài chính được cung cấp phổ biến tại các công ty chứng khoán và được nhà đầu tư tăng cường sử dụng Mặt trái của công cụ này vì thế được bộc lộ rõ hơn và tạo nên ảnh hưởng không nhỏ tới diễn biến của TTCK Các đợt suy giảm thường dễ chuyển sang trạng thái suy sụp nhanh do áp lực giải chấp luôn thường trực Ngoài ra, việc sử dụng dịch vụ tài chính như công cụ cạnh tranh giữa các CTCK sẽ làm gia tăng độ rủi ro và tạo nên bất công giữa các nhà đầu tư khi các công ty bỏ qua quản trị rủi ro và cung cấp những dịch vụ ưu tiên thiên lệch cho các nhóm nhà đầu tư khác nhau.

Trong năm 2014, nền kinh tế Việt Nam đã có những chuyển biến tích cực. Tốc độ tăng trưởng kinh tế được dự báo đạt trên 5.9% (cao hơn so với mục tiêu 5,8% và mức 5,42% trong năm 2013) nhờ vào gia tăng trong lĩnh vực xuất khẩu. Chỉ số giá tiêu dùng tháng 11/2014 tăng 2,08% so với tháng 12/2013 Lạm phát và tỷ giá được kiểm soát tốt Mặt bằng lãi suất đã giảm Các giải pháp ổn định kinh tế vĩ mô, tái cấu trúc nền kinh tế đã được Chính phủ triển khai đồng bộ Mặc dù xen kẽ trong năm có những yếu tố vĩ mô bất lợi ảnh hưởng đến sự phát triển của TTCK như tình hình Biển Đông, giá dầu quốc tế giảm mạnh và một số điều chỉnh của chính sách tiền tệ, tuy nhiên thị trường chứng khoán Việt Nam đã đạt được một số kết quả trong năm 2014

Hình 1: Chỉ số VN-Index và HN-Index năm 2013 và 2014

(Nguồn số liệu: www.vndirect.com.vn)Năm 2013 là một năm khá khó khăn của nền kinh tế Việt Nam Thị trường chứng khoán - phong vũ biểu của nền kinh tế cũng phản ánh rõ điều này với xu hướng đi ngang là xu hướng chủ đạo.Với những khoảng thời gian còn lại thị trường chủ yếu đi xuống trong sự chán nản và mệt mỏi của các nhà đầu tư Chốt phiên giao dịch ngày 30/12/2013, VN-Index và HN-Index lần lượt đóng cửa ở mức 504.63 và 67.84 điểm Trong năm 2013, mặc dù tốc độ tăng trưởng kinh tế chưa cao và hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp (DN) còn khó khăn nhưng kinh tế vĩ mô đã có những bước ổn định, các giải pháp vĩ mô đã dần phát huy tác dụng Lạm phát được kiềm chế; Chỉ số sản xuất công nghiệp đã tăng 5,6% so với cùng kỳ năm ngoái; Cán cân thanh toán được cải thiện; Mặt bằng lãi suất có chiều hướng giảm dần; Thị trường ngoại hối trong xu thế ổn định, dự trữ ngoại tệ tăng; Vốn FDI tăng 54,2% so với cùng kỳ năm ngoái Trên TTCK, các giải pháp như giảm thuế với chuyển nhượng chứng khoán, kéo dài thời gian giao dịch, áp dụng lệnh thị trường, nới biên độ giao dịch, điều chỉnh tỷ lệ giao dịch ký quỹ từ 40/60 lên 50/50 đã được áp dụng Đồng thời, công tác tái cấu trúc TTCK được đẩy mạnh, đặc biệt là vấn đề sắp xếp lại các tổ chức kinh doanh chứng khoán và việc ban hành các quy định mới về quỹ mở, triển khai giao dịch ETF đã tạo điều kiện thu hút dòng vốn đầu tư nước ngoài, nhất là các tổ chức đầu tư nước ngoài.Do vậy, TTCK Việt Nam năm 2013 đã có những diễn biến và kết quả khả quan Chỉ số VN-Index tăng gần 23%; HN-Index tăng trên 13% so với cuối năm

2012 TTCK Việt Nam được đánh giá là 1 trong những nước có mức độ phục hồi mạnh nhất trên thế giới Mức vốn hóa vào khoảng 964.000 tỷ đồng (tăng 199.000 tỷ đồng so với cuối năm 2012), tương đương 31% GDP.Quy mô giao dịch bình quân mỗi phiên tăng 31% Tổng giá trị huy động vốn kể cả phát hành riêng lẻ ước đạt 222.000 tỷ đồng, tăng 25%; trong đó cổ phiếu là 20,5 nghìn tỷ đồng, tăng 22% so với năm 2012; trái phiếu chính phủ (TPCP) đạt 177,5 nghìn tỷ đồng, tăng 24% Tổng dòng vốn nước ngoài luân chuyển đến nay đạt 4,4 tỷ USD, tăng 54% so với cùng kỳ năm ngoái và giá trị danh mục tăng khoảng 3,8 tỷ USD so với cuối năm 2012

Mặc dù vậy, thị trường chứng khoán cũng có một số điểm nhấn tích cực trong năm 2013 với hi vọng cải thiện tình hình vào năm 2014 Thông tư 74 cho phép margin, mở nhiều tài khoản, giao dịch cổ phiếu trong ngày Thực tế thì những nội dung này trước đó đã xuất hiện trên thị trường nhưng đều là những giao dịch “chui” Đã có khoảng 40 công ty được cấp phép giao dịch kí quỹ. Thông tư 226 và đề án tái cấu trúc thị trường chứng khoán ra đời Thông tư 226 về việc giám sát an toàn tài chính cho công ty chúng khoán, quản lý quỹ đã được

Bộ tài chính ban hành có hiệu lực từ 1/4/2011 Theo đó, những trường hợp không đáp ứng được chỉ tiêu an toàn tài chính (tính theo tỷ lệ vốn khả dụng) sẽ bị cơ quan quản lý đưa vào tình trạng kiểm soát hoặc kiểm soát đặc biệt Với các công ty vi phạm chỉ tiêu này có thể bị rút giấy phép hoạt động môi giới, thậm chí cả giấy phép hoạt động công ty Trong tháng 12, UBCK đã trình Chính phủ đề ánTái cấu trúc thị trường chứng khoán gồm các nội dung: tái cấu trúc công ty chứng khoán, nâng cao tiêu chuẩn niêm yết, đa dạng hóa các sản phẩm đầu tư, Thực thi Nghị định 85 và Thông tư 37 về xử phạt hành chính trong lĩnh vực chứng khoán, UBCK và 2 sở giao dịch ngày càng khắt khe hơn đối với tình trạng vi phạm trong giao dịch, công bố thông tin Ngoài hình thức xử phạt hành chính, việc giao dịch nội bộ và thao túng giá chứng khoán còn bị tịch thu toàn bộ khoản thu trái pháp luật, bị truy cứu hình sự Tình trạng vi phạm công bố thông tin đã được siết chặt, những doanh nghiệp liên tục chậm trễ việc công bố thông tin thậm chí còn bị bắt buộc hủy niêm yết như với trường hợp của Dược Viễn Đông (DVD) và Descon (DCC) Việc xử phạt vi phạm công bố thông tin cũng bị quy trách nhiệm tới từng cá nhân cụ thể Mức xử phạt với hành vi thao túng giá chứng khoán được nâng lên nhưng chủ yếu là xử phạt các vụ việc diễn ra từ năm

2010 (các vụ liên quan đến cổ phiếu VIC, AAA, ) Bộ tài chính đã chính thức ban hành Thông tư 183 về quỹ mở và xây dựng dự thảo Thông tư hướng dẫn thành lập và quản lý quỹ đầu tư chứng khoán trong đó gồm có các quỹ đóng, quỹ thành viên, quỹ ETF, quỹ đầu tư bất động sản và các loại công ty đầu tư chứng khoán Thông tư về quỹ mở sẽ tạo nền tảng pháp lý để từ đó hình thành nên những sản phẩm mới, làm gia tăng sự tham gia của nhà đầu tư có tổ chức, dòng vốn đầu tư sẽ có nhiều lựa chọn hơn Việc ban hành thông tư này là một phần trong đề án tái cấu trúc thị trường chứng khoán.

Hàng loạt những biện pháp mạnh tay đã được thực hiện thế nhưng kết quả vẫn không thể cải thiện như mong muốn của các nhà quản lý TTCK chỉ bứt phá trong 5 tháng đầu năm 2014.

*Thị trường chứng khoán có sự tăng trưởng và xác lập mặt bằng vững chắc Thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2014 có diễn biến rất khả quan xét về các phương diện tốc độ tăng chỉ số, mức độ ổn định, khối lượng giao dịch và phản ánh khá rõ nét những chuyển biến tích cực trong nền kinh tế Thị trường phát triển theo chiều hướng tăng trưởng, mặc dù xen kẽ những khoảng điều chỉnh giảm Chỉ số VN-Index đã lập đỉnh tại mức điểm 640,75 (ngày 3/9) sau gần 6 năm đạt được, trong khi chỉ số HNX-Index cũng đã lập đỉnh tại mức điểm 92,99 (ngày 24/3) sau đúng 3 năm Tính đến ngày 08/12/2014, chỉ số VN-Index đạt 571,68 điểm tăng 13,3% so với cuối năm 2013, còn chỉ số HNX-Index đạt 87,17 điểm tăng 28,5% so với cuối năm 2013.

Tính đến ngày 08/12/2014, tổng giá trị giao dịch toàn thị trường đạt 1.164 nghìn tỷ đồng, tăng 90% so với năm 2013; giá trị giao dịch bình quân mỗi phiên đạt 5.448 tỷ đồng, trong đó giá trị giao dịch cổ phiếu, chứng chỉ quỹ bình quân mỗi phiên đạt 2.971 tỷ đồng, cao gấp 2,2 lần so với năm 2013.

*Huy động vốn qua thị trường chứng khoán tiếp tục duy trì ở mức cao

Tính đến ngày 08/12/2014, toàn bộ thị trường đã có 1.240 loại chứng khoán niêm yết, trong đó bao gồm 671 doanh nghiệp niêm yết, 1 chứng chỉ quỹ đóng niêm yết, 01 chứng chỉ quỹ ETF và 567 trái phiếu niêm yết Tổng giá trị niêm yết cổ phiếu, chứng chỉ quỹ là 425 nghìn tỷ đồng, tăng 19% so với năm 2013; trong đó giá trị niêm yết trên SGDCK Tp.Hồ Chí Minh chiếm 78,19% Mức vốn hóa thị trường tính đến ngày 8/12/2014 đạt khoảng 1.156 nghìn tỷ đồng, tăng 21,77% so với năm 2013 và tương đương 32,24% GDP.

Tổng giá trị huy động vốn qua TTCK năm 2014 ước đạt 237 nghìn tỷ đồng, tăng 6% so với cùng kỳ năm 2013 và đóng góp 27,1% tổng vốn đầu tư toàn xã hội, trong đó tổng giá trị huy động qua phát hành Trái phiếu Chính phủ ước đạt

214 nghìn tỷ đồng, chiếm tỷ trọng 90% tổng giá trị vốn huy động và gần tương đương với mức huy động vốn kỷ lục trong năm 2013.

*Các sản phẩm mới bước đầu triển khai

Bên cạnh việc triển khai sản phẩm ETF (hai quỹ sẽ vận hành trong năm

Vai trò của vàng trong đầu tư

1.2.1.Vàng giúp đa dạng hóa danh mục đầu tư, kiểm soát rủi ro

Trên TTCK, hầu hết các danh mục ban đầu chỉ tập trung vào những tài sản truyền thống như cổ phiếu và trái phiếu Tuy nhiên việc nắm giữ cổ phiếu lại khá rủi ro Chính vì vậy mà các nhà đầu tư thường tìm cách đa dạng hóa danh mục đầu tư của mình để nhằm giảm thiểu rủi ro Đầu tư vào các mã cổ phiếu khác nhau cũng là một ý tưởng nhưng việc nên lựa chọn cổ phiếu nào cho danh mục của mình lại là một chuyện không hề đơn giản đối với hầu hết các nhà đầu tư Để giải quyết vấn đề này, một số nhà đầu tư đã thêm vàng vào trong danh mục Lí do mà vàng được lựa chọn là vì danh mục đầu tư bao gồm vàng sẽ ổn định hơn những danh mục khác Vàng đóng vai trò là loại tài sản phòng hộ cho danh mục,làm giảm rủi ro của danh mục do giá vàng dù có biến động như thế nào thì giá trị thực của nó cũng không bị mất đi hoặc ít biến động hơn so với những loại tài sản khác Điều đó sẽ đảm bảo an toàn về giá trị trong trường hợp thị trường biến động dẫn đến rủi ro mất giá của các tài sản tài chính khác.

1.2.2.Vàng là công cụ phòng chống lạm phát

Khi giá hàng hóa, dịch vụ tăng nhanh và kéo dài sẽ kéo theo sự mất giá của đồng nội tệ Với cùng một số tiền như nhau thì người ta sẽ mua được một lượng hàng hóa ít hơn hay chính là người dân đang phải đối mặt với một nỗi lo mang tên lạm phát Khi có lạm phát thì người dân sẽ thích giữ tài sản hơn là giữ tiền hay nói cách khác tài sản có giá trị sẽ là công cụ hữu hiệu giúp phòng ngừa rủi ro lạm phát Không chỉ có vàng mà các tài sản như kim loại quý, bất động sản, đều có vai trò này Tuy nhiên vàng là một loại tài sản đặc biệt hơn cả do không những có giá trị cao mà khả năng thanh khoản của vàng trên thị trường cũng khá tốt.

1.2.3.Vàng là công cụ đầu tư thay thế đồng USD

Vàng thường được sử dụng như một công cụ đầu tư hiệu quả thay thế đồng USD - đồng tiền được giao dịch nhiều nhất thế giới Giá vàng thế giới được niêm yết tại ngân hàng thường bằng đồng USD Vì vậy, nếu đồng USD tăng giá thì vàng sẽ giảm Ngược lại, USD giảm giá thì vàng sẽ tăng Do đó, vàng là cách đầu tư hiệu quả trong việc phòng chống rủi ro giảm giá của đồng USD.

2.Tìm hiểu chung về vàng

Kim loại vàng

Vàng đã không còn xa lạ với mỗi chúng ta Vàng dùng để đầu tư, giao dịch, cất trữ, đó là những gì chúng ta thường biết về vàng Chính vì vậy, những thông tin cung cấp dưới đây sẽ giúp cho chúng ta có cái nhìn mới hơn, cụ thể hơn về vàng cũng như những ứng dụng quan trọng của vàng trong đời sống.

Vàng là một kim loại quý hiếm Vàng là nguyên tố hóa học có kí hiệu Au với số hiệu nguyên tử trong bảng tuần hoàn là 79 và là một kim loại chuyển tiếp (hóa trị 3 và 1).

2.1.1.Tính chất vật lý và tính chất hóa học a Tính chất vật lý

 Kim loại này thường ở dạng quặng hoặc hạt trong đá và trong các mỏ bồi tích.

 Màu vàng và chiếu sáng khi ở dạng khối; khi ở dạng bột, vàng nguyên chất 100% có màu đen; hồng ngọc hay tía khi được cắt nhuyễn.

 Vàng là một kim loại mềm nên thường tạo hợp kim với các kim loại khác để cứng hơn và tạo thành rất nhiều màu sắc khác nhau, khá đẹp mắt.

Chẳng hạn như: hợp kim với đồng cho màu đỏ hơn, hợp kim với sắt cho màu xanh lá, hợp kim với nhôm cho màu tía, với bạch kim cho màu trắng, Đồ trang sức được làm từ các kết hợp vàng nhiều màu được bán cho du khách ở miền Tây nước Mỹ được gọi là “ vàng Black Hills”.

 Là kim loại dễ uốn, dễ dát mỏng nhất được biết Thực tế, 1g vàng có thể dập thành tấm 1mét vuông.

 Nhiệt độ nóng chảy: 1064,18 độ C

 Vàng có tính dẫn nhiệt và dẫn điện tốt (tính dẫn điện chỉ đứng sau bạc và đồng). b Tính chất hóa học

 Vàng không bị ảnh hưởng bởi nhiệt, độ ẩm, oxy và hầu hết các chất ăn mòn Vì vậy, vàng rất thích hợp để tạo tiền kim loại và đồ trang sức.

 Vàng không phản ứng với hầu hết các hóa chất, chỉtác dụng hóa học với các halogen và bị hòa tan bởi nước cường toan (aqua regia).

2.1.2.Quá trình phát triển của vàng

Vàng cùng bạc, đồng là ba kim loại được tìm thấy đầu tiên trên thế giới.

Có thể nói vàng có lịch sử lâu đời và phức tạp, là biểu tượng của sự giàu có và quyền lực Những con số, những sự kiện dưới đây sẽ phần nào giúp chúng ta hình dung được quá trình phát triển của vàng.

Năm 4000 trước công nguyên : vàng được tìm thấy và sử dụng đầu tiên bởi người tiền sử khu vực trung tâm Châu Âu và Tây Âu.

Năm 3000 trước công nguyên : người Ai Cập đã biết cách làm mỏng vàng và pha trộn nó với các kim loại khác để tạo nên hợp kim cứng và có nhiều màu sắc hơn Cư dân Sumer ở phía nam Iraq dùng vàng để tạo ra rất nhiều nữ trang, trang sức.

Năm 2500 trước công nguyên : vàng trang sức được chôn trong hầm mộ của Djer - vị vua đầu tiên của đế chế Ai Cập cổ đại.

Năm 1500 trước công nguyên : Ai Cập trở thành quốc gia giàu có nhờ việc có nhiều vàng Vàng đã dần trở thành tiêu chuẩn trong giao thương giữa các nước.

Năm 1352 trước công nguyên : vị vua trẻ tuổi của Ai Cập khi chết được chôn vào một kim tự tháp đầy vàng và được đặt trong một cỗ quan tài bằng vàng ròng.

Năm 1350 trước công nguyên : người Babulonian đã biết dùng lửa để kiểm tra độ tinh khiết của vàng.

Năm 1091 trước công nguyên : vàng miếng được hợp pháp ở Trung Hoa như là đơn vị tiền tệ.

Năm 560 trước công nguyên : đồng tiền vàng nguyên chất đầu tiên được đúc ở Lydia.

Năm 50 trước công nguyên : đế chế La Mã phát hành đồng tiền vàng đầu tiên gọi là Aureus.

Năm 1284 : Venice giới thiệu vàng Ducat, chẳng bao lâu trở nên phổ biến trên thế giới và duy trì hơn 5 thế kỷ Anh phát hành đồng tiền vàng đầu tiên Florin.

Năm 1787 : Mỹ đúc đồng tiền vàng đầu tiên.

Năm 1887 : hai anh em bác sĩ Robert và William Forrest và nhà hóa học

John S.MacAuthur ở Glasgow đã nhận được bằng sáng chế về việc trích vàng từ quặng sắt nhờ dùng chất hóa học xyanua.

Năm 1900 : Mỹ áp dụng tiêu chuẩn vàng có giá trị tiền tệ ở Mỹ.

Năm 1903 : công ty Engellhard giới thiệu kĩ thuật dát vàng lên bề mặt, ứng dụng đầu tiên vào việc trang trí Kĩ thuật này là nền tảng trong việc làm các mạch điện trong bộ vi xử lí sau này.

Năm 1944 : hiệp ước Bretton Woods thiết lập chế độ bản vị vàng tiêu chuẩn, thành lập quỹ tiền tệ IMF và ngân hàng thế giới (WB).

Năm 1947 : bóng bán dẫn đầu tiên ra đời có sử dụng chất liệu vàng.

Năm 1968 : công ty Inter giới thiệu mạch vi xử lý với 1024 bóng bán dẫn nối bằng bảng mạch chất liệu vàng.

Năm 1969 : vàng được sử dụng để làm kính chắn bảo vệ mắt cho các phi hành gia trên tàu vũ trụ Apollo11.

Năm 1973 : đồng USD từ bỏ chế độ bản vị vàng, giá vàng được phép thả nổi theo biến động thị trường.

Tháng 6, ở thị trường London, giá vàng đạt hơn 120 USD/ounce.

Năm 1980 : vàng đạt mức cao kỉ lục 870 USD/ounce vào ngày 21/01 ở thị trường New York.

Năm 1987 : túi hơi sử dụng trong xe hơi sử dụng chất liệu vàng.

Năm 1997 : vàng mất giá lớn dưới 300 USD/ounce do ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ ở Châu Á.

26/09/1999 : Ngân hàng trung ương Châu Âu (ECB) tuyên bố kế hoạch 5 năm đóng băng các hoạt động cho vay mượn vàng.

06/09/2011 : vàng đạt tại mức 1921 USD/ounce thể hiện sức ảnh hưởng mạnh mẽ của cuộc khủng hoảng nợ công Châu Âu, đặc biệt tại Hi Lạp.

31/12/2012 : giá vàng thế giới hoàn tất năm tăng giá thứ 12 liên tiếp.

2.1.3.Ứng dụng khác của vàng

Vàng được sử dụng nhiều nhất trong ngành trang sức, tiền kim loại và là một chuẩn cho trao đổi tiền tệ ở nhiều nước Tuy nhiên bên cạnh đó vàng còn có rất nhiều ứng dụng quan trọng trong các ngành nghề, lĩnh vực khác nhau của đời sống Một số sự kiện trong quá trình phát triển của vàng ở phần trên cũng cho thấy được điều đó nhưng dưới đây nó sẽ được phân loại một cách cụ thể, rõ ràng hơn.

Từ thời Trung cổ vàng đã được xem là chất có lợi cho sức khỏe, với niềm tin rằng một thứ hiếm và đẹp phải là thứ tốt cho sức khỏe Ngày nay với công nghệ hiện đại, tiêm vàng đã được chứng minh là giúp làm giảm đau và sưng do thấp khớp Năm 1972, một nghiên cứu khoa học ở Pháp chứng minh rằng vàng có giá trị rất lớn trong việc chữa bệnh viêm khớp.

Các hợp kim của vàng được sử dụng trong việc phục hồi nha khoa, đặc biệt là răng như thân răng và cầu răng vĩnh viễn Tính dễ uốn của các hợp kim vàng tạo điều kiện thuận lợi cho việc tạo bề mặt kết nối răng và có được kết quả nhìn chung là tốt hơn các loại khác làm bằng sứ.

Vàng keo (chất lỏng gồm có các phân tử nano vàng) được sử dụng trong nghiên cứu y khoa, sinh học và khoa học vật liệu.

Vàng hay các hợp kim của vàng và palladium được dùng làm lớp dẫn cho các mẫu sinh học và các vật liệu phi dẫn khác như plastics và kính để được quan sát trong một kính hiển vi electron quét Tính dẫn điện cao của vàng có tác dụng rất lớn trong việc cải thiện độ nét của điểm và địa hình bề mặt mẫu, tăng độ phân giải không gian của hình ảnh.

*Thực phẩm và đồ uống:

Các mỏ vàng lớn nhất thế giới

Nguồn cung vàng của thế giới không phải là vô hạn Theo một số ước tính, trữ lượng của tất cả các mỏ vàng trên thế giới chỉ có thể lấp đầy được hai bể bơi theo tiêu chuẩn Olympic Số liệu gần đây nhất của GFMS - nơi thường tổ chức khảo sát về vàng hàng năm cho thấy trọng lượng vàng trên toàn thế giới có khoảng 171.000 tấn vàng Trước khi đạt được những mức kỉ lục về giá, vàng đã được xem là một kim loại quý có giá trị và tầm ảnh hưởng đối với các ngành công nghệ làm đẹp, thời trang và nghệ thuật Trung tâm Khảo sát địa chất của

Mỹ ước tính, trái đất vẫn còn khoảng 51.000 tấn vàng chưa được khai thác và sẽ được phát hiện sớm Đã có một khối lượng rất lớn vàng được khai thác tuy nhiên hiện nay vẫn còn có nhiều ý kiến khác nhau về đâu là mỏ vàng lớn nhất thế giới.Nhưng để chúng ta có cái nhìn khái quát hơn về tình hình nguồn cung và quy mô của một số mỏ vàng thế giới, dưới đây là danh sách của 10 mỏ vàng lớn nhất thế giới được đưa ra theo thống kê của hãng CNBC (Consumer News and

BusinessChannel) dựa vào dữ liệu của Thompson Reuters và Metals Economics Group cùng các thông tin được công bố rộng rãi của các mỏ

Bảng 1: Danh sách 10 mỏ vàng lớn nhất thế giới (năm 2013)

STT Tên mỏ Địa điểm Sản lượng năm 2013 và hoạt động khai thác

1.444.000 oz Khai thác lộ thiên và dưới lòng đất

1.293.000 oz Khai thác lộ thiên

Newmont Mining, Buenaventura, Ngân hàng thế giới

1.088.000 oz Khai thác lộ thiên và dưới lòng đất

957.000 oz Khai thác lộ thiên

831.000 oz Khai thác dưới lòng đất

792.000 oz Khai thác dưới lòng đất

770.000 oz Khai thác lộ thiên

750.000 oz Khai thác lộ thiên

741.000 oz Khai thác lộ thiên

Mặc dù có trữ lượng mỏ vàng lớn tuy nhiên một số nước lại sản xuất vàng không tương xứng với vị trí thứ hạng của nó Ví dụ như Indonesia có mỏ vàng lớn nhất thế giới nhưng lại không phải là nước sản xuất vàng lớn nhất thế giới.Với các dữ liệu từ USGS (United States Geological Servey - Cục khảo sát Địa chất Hoa Kỳ), có danh sách 10 nước sản xuất vàng nhiều nhất thế giới năm2013:

Bảng 2: Danh sách 10 nước sản xuất vàng nhiều nhất thế giới

STT Tên nước Sản lượng khai thác Thứ hạng trên thế giới

1 Đây là năm thứ 5 liên tiếp Trung Quốc đứng ở vị trí này kể từ khi vượt qua Nam Phi vào năm 2007 Các mỏ vàng của Trung Quốc tập trung chủ yếu ở phía Đông của đất nước.

Khắp nơi trên đất nước Australia đâu đâu cũng có mỏ vàng nhưng những mỏ lớn nhất nằm ở phía Tây, phía Nam và bang New South Wales.

Hoạt động khai thác diễn ra chủ yếu ở các bang Nevada, Alaska, Utah và Colorado.

Các mỏ vàng của Nga tập trung chủ yếu ở vùng Siberia và Viễn Đông.

Các mỏ vàng chính của Nam Phi tập trung ở khu vực Archaean Witwatersrand Basin.

Trữ lượng vàng của Peru chủ yếu tập trung ở các tỉnh như Cajamarca,La Libertad, Apurimac và Arequipa.

Các mỏ vàng tập trung ở Ontario, Quebec và British Columbia.

Các mỏ vàng tập trung chủ yếu ở khu vực phía Tây.

Nguồn tài nguyên vàng tập trung chủ yếu ở các khu khai thác khoáng sản Grasberg, Batu Hijau, Tujuh Bukit và Ertsberg.

Mỏ vàng lớn tập trung ở miền Trung đất

Khối lượng vàng dự trữ tại một số quốc gia

Theo số liệu thống kê được từ Hội đồng vàng thế giới (WGC), danh sách những nước có dự trữ vàng lớn nhất thế giới năm 2013:

Bảng 3: Bảng danh sách 20 nước có dự trữ vàng lớn nhất thế giới

Tổng lượng vàng dự trữ (tấn)

Tỷ lệ % của vàng trong dự trữ ngoại hối (%)

Mặc dù xếp ở thứ hạng cao nhưng các nước như Đức, Italy, Pháp Thụy Sĩ không ảnh hưởng tới thị trường vàng nhiều như Mỹ, Trung Quốc, Ấn Độ và Nga.Những thông tin từ 4 nước này có thể tác động làm thay đổi xu hướng của giá vàng Đặc biệt là Mỹ và Trung Quốc, những nước có nền kinh tế đứng nhất, nhì thế giới Năm 2013, ba nước là Trung Quốc, Ấn Độ và Nga đã đồng loạt tăng mạnh mua vàng vào So với năm 2012, Trung Quốc tăng số vàng dự trữ thêm113,5 tấn; Ấn Độ tăng 150 tấn còn Nga thì tăng thêm khoảng 152 tấn Và trong khi các nước còn lại duy trì lượng vàng dự trữ ở mức ổn định thì Nga lại có những dấu hiệu tăng mạnh về dự trữ vàng vào năm 2014 ( tăng 112,9 tấn so với năm 2013) và năm 2012 (tăng 81 tấn) Ngoài ra có thể kể đến một số tổ chức trên thế giới cũng nắm giữ một lượng vàng khá lớn như IMF (Quỹ tiền tệ quốc tế),ECB Theo số liệu của WGC, năm 2014, IMF nắm giữ 2.814 tấn vàng và ECB nắm giữ 502 tấn Vào những thời điểm trên nhiều nước tăng dự trữ vàng là do lo ngại đồng USD tiếp tục mất giá nên các NHTW lựa chọn giải pháp đa dạng hóa sang các loại tài sản khác ngoài USD, thêm vào đó yếu tố lạm phát dẫn đến sự mất giá của các đồng tiền đã khiến cho các kim loại quý rất được quan tâm, đặc biệt là vàng.

NHỮNG NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN VIỆC ĐẦU TƯ VÀNG

Các nhân tố ảnh hưởng trực tiếp tới giá vàng

1.1.1.Mức cung về vàng ở trong nước

 Cung vàng là số lượng vàng sẵn sàng đưa ra trao đổi trên thị trường tại một thời điểm nào đó với một mức giá giới hạn nhất định, là lượng hàng hóa có thể và sẵn sàng tham gia hoạt động giao dịch mua bán trên thị trường.

Trong thực tế, mức cung về vàng phụ thuộc vào rất nhiều biến số khác nhau như giá cả, sản lượng được khai thác thêm hàng năm, chi phí khai thác,

 Cầu về vàng là khối lượng vàng mà người tiêu dùng, nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận và có khả năng thanh toán để nhận được khối lượng hàng hóa đó trên thị trường.

Các yếu tố ảnh hưởng tới cầu về vàng như giá cả, tâm lý của của người mua, thu nhập,

 Khi cung không không đáp ứng đủ cầu hoặc cung vượt cầu đều có ảnh hưởng tới giá cả của loại hàng hóa, tài sản này.

Tuy nhiên tại thị trường Việt Nam, việc tìm kiếm số liệu về số lượng cung, cầu vàng và giá vàng qua từng quý, từng năm trong một thời gian tương đối dài để có thể phân tích, dự báo lại rất khó khăn do chưa có cơ quan quản lý nào công bố số liệu thống kê chính thức Chúng ta chỉ có thể xem xét diễn biến xu hướng cung cầu về vàng có ảnh hưởng như thế nào tới giá vàng thông qua việc xem xét sự chênh lệch giữa giá vàng trong nước và giá vàng thế giới Sự chênh lệch giữa hai mức giá này một phần cũng là do xuất phát từ thực trạng cung cầu trên thị trường

Do giá vàng thế giới thông thường có đơn vị yết giá là USD/ounce còn giá vàng trong nước có đơn vị yết giá là VND/lượng Vì vậy để so sánh thì cần tiến hành quy đổi giá vàng từ đơn vị tính USD/Oz thành đơn vị tính VND/lượng.

Công thức quy đổi đơn giản nhất (thuế nhập khẩu=0%, chưa tính phí gia công):

Giá vàng quy đổi (VND/lượng) = Giá vàng thế giới (USD/Oz)*1,20556*Tỷ giá USD/VND

Hình 2: Biến động của giá vàng trong nước và thế giới năm 2013 Đơn vị: triệu đồng/lượng

(Nguồn sốliệu: www.kitco.com; www.vietcombank.com.vn; www.giavangsjc.com.vn)

Có thể thấy trong năm 2013 vừa qua, giá vàng trong nước liên tục cao hơn so với giá vàng thế giới Nhất là vào những tháng cuối năm, chênh lệch giữa hai mức giá này là khá lớn(kết thúc phiên giao dịch cuối năm, theo như tính toán trên, giá vàng trong nước cao hơn giá vàng thế giới khoảng 4 triệu đồng/lượng) Giá vàng trong nước chênh lệch với giá vàng thế giới trong thời gian khá dài như vậy có thể do rất nhiều nguyên nhân: liên quan đến tỷ giá (dựa vào công thức quy đổi), cung yếu chưa đáp ứng đủ cầu, tình trạng đầu cơ làm giá của các doanh nghiệp kinh doanh vàng miếng Tuy nhiên, tỷ giá trong năm 2013 đã được Nhà nước kiểm soát khá ổn định Ngoài ra theo quy định của 24/2012/NĐ-CP, Chính phủ sẽ độc quyền sản xuất vàng nguyên liệu, nhập khẩu vàng nguyên liệu để sản xuất vàng miếng và đặt ra rào càn kĩ thuật đối với việc kinh doanh, giao dịch vàng miếng Thông qua độc quyền NHNN đã kiểm soát hoàn toàn nguồn cung vàng thương hiệu SJC - thương hiệu chiếm hơn 90% thị phần trên thị trường Những thương hiệu vàng khác (vàng phi SJC) sẽ phải chuyển đổi về vàngSJC nên rất khó cho các doanh nghiệp đầu cơ làm giá Vì vậy, nguyên nhân chính khiến cho giá vàng trong nước luôn bị chênh lệch so với giá vàng thế giới như vậy có thể là do mất cân đối cung cầu trên thị trường vàng trong nước.

Khi cung thiếu thì việc nhập khẩu vàng để làm tăng nguồn cung cũng là một giải pháp được NHNN lựa chọn trong nhiều năm qua ở nước ta, các doanh nghiệp hay ngân hàng cổ phần muốn nhập khẩu thì phải được cấp phép quota (giấy phép nhập khẩu) dưới sự kiểm soát chặt chẽ của NHNN Nguyên nhân là do việc nhập khẩu vàng sẽ cần đến một lượng lớn ngoại tệ (cầu USD tăng) nên sẽ ảnh tác động đến tỷ giá, ảnh hưởng tới kinh tế vĩ mô (lạm phát, xuất nhập khẩu những hàng hóa khác, ) và mục tiêu duy trì sự ổn định của tỷ giá Hơn thế nữa giải pháp cấp quota cũng không hoàn toàn khả quan Một ví dụ minh chứng đó chính là năm 2011, trong năm này NHNN đã ba lần cấp quota Hai lần đầu, khi có tin NHNN cho phép doanh nghiệp nhập khẩu vàng, giá trong nước giảm nhanh và về sát với giá thế giới nhưng đến lần cấp quota thứ 3 thì nó lại tỏ ra không còn hiệu quả Trưa ngày 19/9/2011, thị trường phát đi thông tin NHNN cho phép một số doanh nghiệp được nhập vàng thì ngay hôm sau giá điều chỉnh giảm Vàng miếng giao dịch ở mức 46,4-46,6 triệu đồng/lượng, giảm hơn 700.000 đồng/lượng Nhưng đà sụt giảm này chủ yếu là do yếu tố bên ngoài (giá vàng thế giới sụt giảm mạnh) Ngay sau khi giá vàng thế giới phục hồi chút đỉnh trong ngày 20/9 thì vàng trong nước lại nhanh chóng tăng giá khiến khoảng cách chênh lệch giữa hai mức giá này là trên 1 triệu đồng/lượng Do vậy, từ đó cho tới hết năm 2013, NHNN chưa một lần cấp thêm quota nhập khẩu vì vừa tốn ngoại tệ mà giá chỉ dịu đi được vài ngày Nhưng cũng vì vậy mà nguồn cung trong nước càng thiếu trầm trọng khi Việt Nam phải nhập khẩu khoảng 95% nhu cầu vàng Cũng từ tháng 5/2014, năng lực cung ứng càng co hẹp khi Nghị định 24 bắt đầu có hiệu lực Tuy nhiên việc giá vàng trong nước có những thời điểm cao hơn nhiều so với giá vàng thế giới và mức chênh lệch cũng cao hơn so với những năm trước do các NHTM phải huy động một lượng vàng lớn (khoảng trên 80 tấn) để tất toán hợp đồng cho người gửi vàng mà trước đây các ngân hàng đã chuyển vàng sang VND để hưởng mức chênh lệch lãi suất trên thị trường Nhất là khi thời điểm ngừng huy động vàng của các ngân hàng cận kề (25/11/2014), các ngân hàng phải tăng cường mua vàng đã khiến cho giá vàng tăng cao Vào thời điểm cuối năm khi mà hầu hết các ngân hàng đã tất toán xong đã làm cho lượng cầu giảm hơn so với trước đây (giá có xu hướng giảm hơn) nhưng chênh lệch giữa hai mức giá vẫn là lớn và giá vàng cuối năm vẫn cao hơn 2 triệu đồng/lượng so với hồi đầu năm 2014 Nguyên nhân có thể là do:

 Vẫn còn một số ngân hàng chưa thể tất toán xong, dự tính còn thiếu khoảng 20 tấn nên NHNN đã mở rộng gia hạn tới 30/6/2013 và mua vàng tích trữ vẫn là nhu cầu, thói quen của người Việt Nam nhiều đời nay; đặc biệt trong bối cảnh thị trường tài chính chưa phát triển như hiện nay Trong khi đó thì các loại vàng phi SJC phải gia công lại - dập thương hiệu vàng miếng SJC và vàng SJC bị méo, không đủ tiêu chuẩn nên cũng khiến nguồn cung giảm Cung tiếp tục không đáp ứng đủ cầu khiến cho giá vàng trong nước cuối năm bị chênh lệch nhiều so với thế giới.

 Mặc dù cung vẫn thiếu so với cầu nhưng cầu vàng trong tháng cuối năm 2014 đã giảm hơn nhiều so với những tháng trước (nhu cầu mua vàng của các NHTM giảm đi đáng kể) nên khiến cho giá vàng cũng không còn cao Hơn nữa giá vàng trong nước còn chịu ảnh hưởng của giá vàng thế giới, giá vàng thế giới cũng có xu hướng giảm trong những tháng cuối năm 2014 Có thể thấy giá vàng trong nước và thế giới có xu hướng tăng/giảm khá giống nhau trong năm

 Giá vàng thế giới vào những tháng cuối năm 2014 có xu hướng giảm đã tác động tới giá vàng trong nước khiến cho giá vàng trong nước cũng có xu hướng này Tuy nhiên giá vàng trong nước lại khá chênh lệch so với giá vàng thế giới là do cung trong nước còn chưa đáp ứng đủ cầu.

1.1.2.Mức cầu về vàng ở trong nước

Theo như số liệu thống kê của WGC, số liệu về nhu cầu vàng ở Việt Nam về vàng qua các năm như sau:

Bảng 4: Nhu cầu vàng của Việt Nam giai đoạn 2005-2014 Đơn vị: tấn Nhu cầu

Vàng nữ trang Đầu tư vàng Tổng

Có thể thấy trong 10 năm trở lại đây thì cầu về vàng nữ trang có xu hướng giảm xuống trong khi nhu cầu vàng để đầu tư (vàng miếng, ) lại có xu hướng tăng mạnh (nhu cầu năm 2014 so với năm 2005 gấp 2,15 lần) hay chiếm tỷ trọng càng lớn trong tổng cầu về vàng Nếu năm 2005, nhu cầu về vàng trang sức chiếm 41,4%; vàng đầu tư chiếm 58,6% thì tới năm 2014, nhu cầu vàng trang sức chỉ chiếm 14,3% còn lại là vàng đầu tư (số liệu tính toán được dựa vào bảng trên) Điều đó chứng tỏ rằng các nhà đầu tư ngày càng quan tâm hơn đến kênh đầu tư này Năm 2008 là năm khủng hoảng kinh tế thế giới và Việt Nam cũng không nằm ngoài số đó; năm 2011 là năm mà nước ta có lạm phát tăng cao nên đã khiến cho nhu cầu đầu tư, dự trữ vàng tăng mạnh như vậy Năm 2011, Việt Nam đứng ở vị trí thứ 8 trong danh sách 10 quốc gia tiêu thụ vàng nhiều nhất thế giới Tuy nhiên sang năm 2014, khi lạm phát đã được đẩy lùi, nhu cầu đầu tư vàng đã giảm hơn Tuy nhiên theo nhà phân tích James Steel và Howard Wen của HSBC thì năm năm 2015 nhu cầu vàng toàn cầu dự báo tăng 15% lên 4.127 tấn Năm 2014 giá vàng giảm năm thứ 2 liên tiếp, lần đầu tiên kể từ năm 2000 khi lượng vàng nắm giữ của các quỹ ETP giảm, USD tăng và chứng khoán Mỹ tăng tốc Tăng trưởng kinh tế Trung Quốc chậm lại và việc Ấn Độ áp đặt các biện pháp hạn chế nhập khẩu cũng ảnh hưởng đến sức mua vàng tại 2 nước tiêu thụ vàng lớn nhất thế giới này.Nhu cầu vàng tại châu Á tăng lên có thể giúp giá vàng hồi phục sau khi xuống thấp hơn trong năm nay, Barclays Plc cho biết trong báo cáo ra tuần này.

Theo ông Steel và Wen, nhu cầu vàng miếng, vàng xu và trang sức vàng năm 2014 giảm so với mức kỷ lục năm 2013 HSBC dự đoán giá vàng sẽ hồi phục khi nhu cầu tại Trung Quốc và Ấn Độ tăng dựa vào xu hướng kinh tế và nhõn khẩu học dài hạn 2 nước này chiếm ẵ tiờu thụ vàng toàn cầu.

Giá vàng giao ngay lúc 10h38 sáng giờ Singapore đạt 1.229,9 USD/ounce.Năm nay, giá vàng đã tăng 3,8% do đồn đoán Fed có thể chưa tăng lãi suất khi giá hàng hóa giảm đẩy lạm phát xuống dưới mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương.

Các nhân tố khác

Giá vàng trong nước có xu hướng tăng cùng chiều với giá vàng thế giới do Việt Nam là nước nhập khẩu vàng với khối lượng khá lớn như chúng ta đã đề cập ở phần trên Tuy nhiên điều đó không phải là lúc nào cũng đúng do giá vàng trong nước còn chịu tác động bởi nhiều nhân tố khác nữa Thực hiện thống kê, so sánh từ nguồn số liệu về giá vàng thế giới và giá vàng trong nước ta có được kết quả: Nếu như xét số phiên tăng/giảm của giá vàng trong năm 2014: số phiên tăng/giảm không cùng chiều hoặc không đổi của giá vàng trong nước theo giá vàng thế giới là 94 phiên, số phiên tăng/giảm cùng chiều là 148 phiên (gấp 1,57 lần) Nếu như xét trong hai năm 2013-2014: số phiên tăng/giảm không cùng chiều hoặc không đổi là 175 phiên, số phiên tăng/giảm cùng chiều là 310 phiên (gấp 1,77 lần) Nếu như số năm chúng ta xem xét càng dài thì sẽ càng chính xác và tỷ lệ này sẽ còn cao hơn nhiều Vì vậy mà giá vàng thế giới cũng là một nhân tố khá quan trọng có ảnh hưởng tới sự biến động của giá vàng trong nước.

Giống như giá vàng Việt Nam, giá vàng thế giới cũng chịu tác động của nhiều nhân tố:

Sự biến động của đồng USD

Hiện nay giá vàng thế giới thông thường được niêm yết bằng đồng USD. Khi đồng USD tăng/giảm sẽ khiến cho giá vàng thế giới giảm/tăng theo Do vậy, để có thể dự báo được giá vàng trong thời gian tới ra sao thì trước hết chúng ta cần xem xét sự biến động của đồng USD trong thời gian vừa qua và dự báo xu hướng tăng/giảm giá trị của đồng tiền này trong năm 2013 Để xem xét giá trị của đồng USD, người ta thường đánh giá thông qua nền kinh tế Mỹ và một số yếu tố chính được xem là “chỉ báo” phản ánh sức mạnh hay sự suy yếu của nền kinh tế

Mỹ như thị trường nhà đất, thị trường lao động,

Tình hình kinh tế Mỹ trong năm 2014:

Tổng sản phẩm quốc nội (GDP)

Theo báo cáo vừa được Bộ Thương mại Mỹ công bố tại Washington, trong giai đoạn từ tháng 7 đến tháng 9/2014, GDP của nền kinh tế lớn nhất thế giới đã tăng trưởng tới 5% - mạnh nhất kể từ quý III/2003 và tăng cao hơn mức ước tính 3,9% được đưa ra ban đầu Con số này cũng cao hơn mức dự báo 4,3% của 75 chuyên gia kinh tế tham gia khảo sát của Bloomberg.Chi tiêu của các hộ gia đình – yếu tố đóng góp 70% tăng trưởng của nền kinh tế - tăng 3,2%, cao hơn 1% so với con số 2,2% ở báo cáo sơ bộ Con số được công bố hôm nay phản ánh người

Mỹ chi tiêu nhiều hơn vào các dịch vụ y tế, hoạt động giải trí và dịch vụ tài chính Chi tiêu cá nhân cũng tăng 2,5% so với quý trước Đầu tư của các doanh nghiệp cũng được điều chỉnh tăng với chi tiêu tăng lên ở hoạt động xây dựng, mua sắm thiết bị và các chi phí liên quan đến quyền sở hữu trí tuệ (mua phần mềm và chi cho R&D).

Chi tiêu tiêu dùng được dự báo sẽ tiếp tục tăng trong năm 2015 trong bối cảnh thị trường lao động có nhiều tiến triển và giá xăng giảm giúp tăng sức mua của các hộ gia đình Đây cũng là một trong những lý do chính lý giải tại sao Fed có thể sẽ nâng lãi suất trong năm tới Trong khi đó, một báo cáo khác cũng được công bố hôm nay cho thấy kinh tế Mỹ khó có thể đạt được tốc độ tương tự trong quý IV Số đơn đặt hàng lâu bền đã bất ngờ sụt giảm trong tháng 11 Thâm hụt thương mại được thu hẹp giúp GDP quý III tăng thêm 0,8 điểm phần trăm, trong khi điều này sẽ không lặp lại trong quý IV do kinh tế toàn cầu giảm tốc ảnh hưởng tiêu cực đến xuất khẩu và chi tiêu tiêu dùng tăng lên đẩy tăng nhập khẩu.

Tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ trong tháng 12/2014 đã giảm xuống 5,6%, mức thấp nhất trong hơn 6 năm trở lại đây

Theo thông báo của Bộ Thương mại Mỹ, nền kinh tế lớn nhất thế giới trong tháng cuối cùng của năm 2014 đã tạo ra được 252.000 việc làm và 2014 đã trở thành năm việc làm tăng trưởng mạnh nhất tại Mỹ trong 15 năm trở lại đây.Tăng trưởng việc làm mạnh nhất tập trung tại các ngành dịch vụ doanh nghiệp, nhà hàng và ngành công nghiệp xây dựng, phản ánh sự phát triển mạnh mẽ trong lĩnh vực dịch vụ Mỹ Tuy nhiên, thu nhập theo giờ - một chỉ số cho sự khỏe mạnh của nền kinh tế - lại sụt giảm.

Theo báo cáo vừa được Bộ Lao động Mỹ công bố tối nay (6/3/2015), đã có 295.000 việc làm mới được tạo ra trong tháng trước, cao hơn so với con số dự báo 235.000 được đưa ra trước đó Tháng 2 vừa qua cũng đánh dấu tháng thứ 12 liên tiếp có ít nhất 200.000 việc làm mới được tạo ra.Tỷ lệ thất nghiệp tháng 2 giảm từ mức 5,7% của tháng 1 xuống còn 5,5%.Tuy nhiên, thu nhập trung bình trong 1 giờ của người lao động chỉ tăng 0,1%, thấp hơn so với mức 0,5% của tháng 1 và cũng thấp hơn mức dự báo 0,2%.Một số công ty đang nhận ra rằng những tiến triển trên thị trường lao động tạo ra áp lực buộc họ phải tăng lương để thu hút và giữ chân nhân viên Tháng trước, chuỗi siêu thị Wal-Mart đã thông báo sẽ tăng lương cho khoảng 500.000 nhân viên trong 6 tháng đầu năm tài khóa 2015.

Tình hình nhà đất của Mỹ

Giá nhà đất của Mỹ tăng nhanh hơn 13 lần so với mức lương trung bình Đối với hầu hết mọi người, thì việc mua một ngôi nhà là một khoản đầu tư không hề rẻ và cần phải đắn đo nhiều yếu tố Đặc biệt là khi giá nhà ở Mỹ tăng lên đang lấn át mức tăng lương theo tỉ lệ 13:1, thì sở hữu một căn nhà hay một mảnh đất trở nên khó khăn hơn.Lương đã tăng 1.3% kể từ quý II năm 2012 cho đến quý II năm 2014, so với mức tăng 17% về giá nhà đất trong thời gian đó, theo một báo cáo mới từ RealtyTrac (công ty thông tin bất động sản của Mỹ) Bộ phận cung cấp thông tin về thị trường bất động sản sử dụng các dữ liệu về thu nhập hàng tuần của Bộ Lao động để đo lường mức tăng lương, trong khi giá nhà đất được dựa theo các số liệu về giấy chứng nhận quyền sở hữu nhà bán được trong tháng 12/2014 so với tháng 12/2012 , dựa trên giả thuyết: một số thay đổi trong mức lương trung bình có thể mất ít nhất 6 tháng để ảnh hưởng đến giá nhà đất.Sử dụng các dữ liệu về thu nhập trong nước, RealtyTrac nhận thấy, 76% thị trường nhà đất công bố tăng giá nhà ở, vượt mức tăng lương trong cùng khoảng thời điểm, ở các vùng như: Merced, California; Memphis, Tennessee; Santa Cruz, California; and Augusta, Georgia Các khu vực khác như Detroit, Houston, Miami (công bằng mà nói, thì những khu vực này vẫn được cho là giá vừa phải, vì trải qua đợt mất giá trong thời kì khủng hoảng kinh tế).

Lạm phát Để đo lường sự thay đổi của mức giá hay chính là lạm phát, chỉ tiêu được sử dụng phố biến nhất đó chính là chỉ số giá tiêu dùng (CPI)

Từ số liệu về CPI của Mỹ trong những năm qua (theo FED), chúng ta có thể tính toán được lạm phát trong năm 2014 vào khoảng 1.84% Đây là một mức lạm phát thấp và theo nhận định thì trong một vài năm tới lạm phát vẫn sẽ tiếp tục được duy trì ở mức thấp, do lạm phát thấp có tác dụng tích cực tới nền kinh tế

Mỹ nói chung; nó khuyến khích các doanh nghiệp và cả người dân mạnh tay chi tiêu Qua đó góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.

Niềm tin tiêu dùng được đánh giá qua chỉ số lòng tin của người tiêu dùng

Mỹ Chỉ số này càng cao thì càng có ảnh hưởng tích cực tới nền kinh tế vì lúc này họ sẽ sẵn sàng chi tiêu nhiều hơn Mà việc chi cho tiêu dùng lại đóng góp tới 70% vào nền kinh tế Mỹ - được coi là xương sống của hoạt động kinh tế Mỹ Chỉ số lòng tin của người tiêu dùng Mỹ tháng 10/2014 là 73,1 điểm và trong tháng 11 là 73,7 điểm - mức cao nhất kể từ tháng 2/2008 Có tới 69,1% người dân Mỹ hi vọng rằng thu nhập của họ sẽ tăng trong thời gian tới khi nền kinh tế Mỹ tiếp tục trên đà cải thiện Đây cũng là một trong những nguyên nhân đẩy giá nhà tại Mỹ tăng trong những tháng cuối năm.

Từ khi cuộc khủng hoảng tài chính xảy ra, FED đã có nhiều biện phạm hỗ trợ để duy trì lãi suất cơ bản ở mức thấp từ 0-0.25% và được cam kết duy trì tới năm 2014 Việc giữ mức lãi suất thấp này, FED hi vọng sẽ kích thích kinh tế tiêu dùng, qua đó tạo điều kiện cho các doanh nghiệp tiếp cận nguồn vốn, tuyển thêm công nhân nhằm cải thiện thị trường việc làm của Mỹ và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Bằng chứng là trong năm 2014, FED đã quyết định thực hiện gói nới lỏng định lượng lần 3 (QE3) và mức lãi suất được thống kê theo ngày trong năm

2014 vừa qua thấp nhất là 0,09%, cao nhất là 0,18% Tuy nhiên việc duy trì mức lãi suất thấp này của FED đã thực được thực hiện trong một thời gian dài nhưng nền kinh tế Mỹ mới chỉ có được sự phục hồi chậm chạp mà thôi.

Mặc dù trong năm 2014, nền kinh tế Mỹ đã có những điểm sáng tích cực nhưng nó chưa đủ mạnh, vững vàng để tin tưởng vào một nền kinh tế Mỹ sẽ thoát khỏi khó khăn và lấy được đà tăng trưởng vào năm 2015 Điều đó không khó lý giải khi mà bước sang năm 2015, nền kinh tế Mỹ phải đối đầu với hàng loạt những thách thức lớn Ngày 30/12/2014, tổng nợ của Mỹ đã tiến tới mức trần nợ công mà Quốc hội cho phép là 16.394 nghìn tỷ USD Áp lực của việc tăng thuế và cắt giảm ngân sách Liên bang sẽ có tác động tiêu cực tới nền kinh tế Mỹ ít nhất là trong nửa đầu năm 2015 Và nếu như Mỹ không giải quyết được “vách đá tài chính” thì thậm chí nền kinh tế sẽ phải đối mặt với một khó khăn vô cùng lớn.

Hình 4: Bảng tỷ giá của các ngoại tệ mạnh cuối 2014

V ới sự mạnh lên của đồng USD trong năm 2014 với những số liệu tích cực thì dự đoán trong năm 2015 đồng USD vẫn sẽ tăng tiếp vậy nên kéo theo thì giá vàng sẽ giảm.

 Sự biến động của giá dầu thô

Mô hình ARIMA

Giả sử ta có một chuỗi số liệu theo thời gian kí hiệu là Y t với Y t là một chuỗi không dừng.

 Mô hình ARIMA(p,d,q) dạng tổng quát:

Trong đó: p là bậc tự hồi quy q là bậc trung bình trượt

(p, q là các số nguyên, không âm) d: là số lần lấy sai phân chuỗi Y t nhỏ nhất để được một chuỗi dừng u t : đặc trưng cho các cú sốc đối với  d ( ) Y t tại thời điểm t x i :là các biến độc lập có ảnh hưởng tới  d ( ) Y t

 Kiểm định tính thích hợp của mô hình ARIMA

Giả thiết cơ bản của mô hình ARIMA là yếu tố ngẫu nhiên u t - phần không giải thích được của Y t với các thông tin đã biết trong quá khứ Y Y t  1, t  2, và u t  1,u t  2, không thể giải thích (đầy đủ hay từng phần) hoặc dự báo từ các thông tin trong quá khứ Về mặt toán học có nghĩa là u t là nhiễu trắng Vậy muốn kiểm tra mô hình ARIMA có phù hợp hay không thì ta phải kiểm định giả thiết “u t là nhiễu trắng”, tức là:

  Thông thường, vẽ lược đồ tương quan SACF và SPACF cho phần dư của mô hình ARIMA Nếu SACF và SPACF không có thành phần có ý nghĩa thống kê thì u tương tự với nhiễu trắng Khi đó mô hình là chấp nhận được và ngược lại.

Mô hình TGARCH

1.2.1 Kiểm định hiệu ứng ARCH Đặt u t  r t  t là phần dư của phương trình trung bình Chuỗi u t 2 được sử dụng để kiểm định phương sai có điều kiện của sai số thay đổi (hiệu ứng ARCH).

Có thể dùng 2 kiểm định:

 Thống kê Ljung – Box Q(m) đối với chuỗi u t 2

   , n là kích thước mẫu và m là độ dài của trễ Nếu Q  2 ( ) m thì bác bỏ Ho, chấp nhận H1 và ngược lại.

 Kiểm định nhân tử Lagrange

  , trong đó v ˆ t là ước lượng của v t trong mô hình (*)

Nếu F F m n   ( ,  2 m 1) thì bác bỏ Ho, chấp nhận H1

Trong 2 kiểm định trên, nếu Ho được chấp nhận thì không có hiệu ứng ARCH, ngược lại nếu Ho bị bác bỏ thì có hiệu ứng ARCH.

 Mô hình ARCH(m) có dạng: t t t r  u t t t u  

Trong đó: r t là lợi suất của tài sản ở thời điểm t

 t là biến ngẫu nhiên độc lập có cùng phân bố với E ( ) 0 t  , ar( ) 1 t

V   Đối với mô hình ARCH (1) có dạng:

Do u t là dừng với E u ( ) 0, ar( ) t  V u t  V ar( u t  1 )  E u ( t 2  1 ) nên 0

Và 0 1 2  1/ 3 để mô men cấp 4 là hữu hạn

Phương sai không điều kiện: 2 0

 Đối với ARCH bậc cao hơn thì điều kiện sẽ phức tạp hơn.

Xác định bậc của mô hình ARCH

Nếu hiệu ứng ARCH là có ý nghĩa thống kê, có thể dùng PACF đối với u t 2 để xác định bậc của mô hình ARCH Từ phương trình phương sai:

2 u t là ước lượng không chệch của  2 Chúng ta kì vọng u t 2 quan hệ tuyến tính đối với u t 2  1 , , u t m 2  , tức là u t 2 tuân thủ mô hình AR(m). Đặt  t  u t 2  t 2 , khi đó E ( ) 0 t  và  t không tự tương quan Mô hình ARCH trở thành :

(* *) có dạng mô hình AR(m) đối với u t 2 nhưng  t không có cùng phân bố và độc lập (iid) Chính vì vậy mà các ước lượng bình phương nhỏ nhất của (* *) là vững nhưng không hiệu quả.

PACF của u t 2 là công cụ hữu hiệu để xác định bậc của (**).Tuy nhiên, PACF có thể không hiệu quả ngay cả khi kích thước mẫu lớn.

Mô hình GARCH(m,s) với m là độ dài của trễ đối với u t 2 , s là độ dài của trễ ứng với  t 2 , có dạng: t t t r  u t t t u  

Nếu m > s thì  i 0với j > s Nếu s > m thì  i 0với i > m.

  Phương trình phương sai được viết lại:

Phương trình (*) có dạng ARMA đối với u t 2 Như vậy GARCH có thể coi như là một dạng của ARMA đối với u t 2

Phương sai không điều kiện:

 Xét mô hình đơn giản GARCH(1,1):

1 u t  hoặc  t 2  1 hoặc đồng thời cả u t 2  1 và  t 2  1 lớn sẽ dẫn đến  t 2 lớn Điều này có nghĩa là u t 2  1 lớn có xu hướng dẫn đến u t 2 lớn, hành vi này chính là hành vi bầy đàn trong các chuỗi tài chính theo thời gian.

1.2.4 Mô hình TGARCH Đây là một mô hình mở rộng của GARCH Trong mô hình TGARCH những tin tức tốt (u t 0), những tin tức xấu (u t 0) có ảnh hưởng khác nhau đến phương sai có điều kiện Mô hình TGARCH đã đưa vào phương trình phương sai một biến giả Biến giả đặc trưng cho các cú sốc âm và cú sốc dương.

Mô hình TGARCH(m,s) tổng quát:

   là các tham số không âm, thỏa mãn các giả thiết của mô hình GARCH.

Từ mô hình có thể thấy, u t i  0 đóng góp vào  t 2 một lượng (  i  i ) u t i 2  còn t i 0 u   đóng góp một lượng  i t i u 2  Nếu  i 0thì u t i  0đóng góp lớn hơn so với t i 0 u   và tồn tại hiệu ứng đòn bẩy Mô hình TGARCH sử dụng giá trị 0 như giá trị khởi đầu tách các ảnh hưởng của các cú sốc trong quá khứ.

 Ưu, nhược điểm của mô hình TGARCH

Xây dựng được phương trình trung bình và phương trình phương sai có điều kiện (phương trình độ rủi ro) của lợi suất tài sản.

Lượng hóa được độ rủi ro và đưa ra được độ dự báo rủi ro trong tương lai Tốt hơn mô hình ARCH, GARCH khi đưa thêm giá trị trễ của phương sai có điều kiện nên kết quả ước lượng, dự báo của mô hình sẽ chính xác hơn và việc sử dụng biến giả giúp phân biệt được ảnh hưởng của cú sốc âm và cú sốc dương.

Trong mô hình có điều kiện ràng buộc sẽ khiến cho việc áp dụng được mô hình trở nên khó khăn hơn.

Mô hình chỉ đưa ra cơ chế biến đổi của phương sai có điều kiện mà không đưa ra giải thích vì sao lại có được cơ chế ấy, không cho biết được nguồn gốc biến thiên của các chuỗi tài chính.

Mô hình thường dự báo cao độ rủi ro vì mô hình phản ứng chậm đối với các cú sốc cô lập.

2.Sử dụng mô hình trong dự báo

Số liệu và nguồn gốc số liệu

Số liệu sử dụng trong bài là giá vàng SJC được quan sát theo ngày (giá mua), từ 1/1/2013 đến 31/12/2014 tuy nhiên vào một số ngày lễ, thị trường vàng không giao dịch nên số liệu sẽ không đầy đủ được cả năm.

Bản chất của số liệu là tuân theo chuỗi thời gian.

Sử dụng phần mềm hỗ trợ Eviews 5.0

Áp dụng mô hình với số liệu thực tế

2.2.1.Xây dựng phương trình trung bình

 Kiểm định tính dừng chuỗi lợi suất của vàng

Do giá vàng là một chuỗi không dừng nên chúng ta sẽ kiểm định tính dừng của chuỗi lợi suất.

  S t là chuỗi giá vàng Lợi suất của vàng sẽ được tính toán theo công thức:

Hình 6: Đồ thị chuỗi lợi suất của vàng Đồ thị cho thấy lợi suất r t dao động chủ yếu trong khoảng 4% Lợi suất của vàng biến động mạnh trong nửa cuối năm 2013 Đến năm 2014, lạm phát được kiềm chế chỉ ở mức một con số Quý III/2014 ta cũng nhận thấy lợi suất của vàng có sự biến động khá mạnh nhưng không lớn như thời điểm của năm

2013 Nguyên nhân có thể là do lúc này các NHTM đang gia tăng lực mua vàng để tất toán hợp đồng đúng thời hạn theo quy định của NHNN.

Từ hình vẽ ta thấy r t là một chuỗi dừng, không có hệ số chặn và không có xu thế

Kiểm định tính dừng của chuỗi lợi suất vàng:

Bảng 6: Kiểm định tính dừng của chuỗi lợi suất vàng

Có:  qs  29, 02965    với mọi mức ý nghĩa của 

Vì vậy, chuỗi lợi suất của vàng là một chuỗi dừng.

Hình7: Đồ thị hàm mật độ và kiểm định Jarque – Bera của chuỗi lợi suất

Lợi suất kì vọng là 0,000335 hay 0,0335%/ngày Điều này có nghĩa là nếu trong thời kì xem xét trên, ta đầu tư vào vàng thì lợi suất kì vọng mà ta có thể đạt được là 0,0335%/ngày.

Kiểm định JB có p = 0< 0,05 nên lợi suất của vàng không phân bố chuẩn.

 Ước lượng các tham số của phương trình trung bình theo mô hình ARIMA(p,d,q)

Ta ước lượng mô hình ARIMA(1,0,0) như sau:

Bảng 7: Kết quả ước lượng mô hình ARIMA

Hệ số của biến R t  1 là khác 0 hay có ý nghĩa thống kê do p = 0,0198 nhỏ hơn mức ý nghĩa   5%

DW = 2.011699 nên u t không có tự tương quan.

2.2.2.Ước lượng phương trình phương sai a) Kiểm định hiệu ứng ARCH Đặt phần dư của phương trình trung bình là e t

Chuỗi e t 2 được sử dụng để kiểm định phương sai có điều kiện của sai số thay đổi.

 Kiểm định hiệu ứng ARCH

Muốn biết được hiệu ứng ARCH có ý nghĩa thống kê hay không, chúng ta sẽ sử dụng kiểm định ARCH LM Test đối với bình phương phần dư của phương trình trung bình trong phần mềm Eviews.

Giả thiết Ho: không tồn tại hiệu ứng ARCH

H1: tồn tại hiệu ứng ARCH

Bảng 8: Kết quả kiểm định hiệu ứng ARCH

Thống kê F và  2 đều có P value nhỏ hơn mức ý nghĩa   5%

Bác bỏ giả thiết Ho, chấp nhận H1.

Vì vậy mà hiệu ứng ARCH là tồn tại hay nói cách khác là có ý nghĩa thống kê b)Ước lượng mô hình TGARCH

 Xác định bậc (m) của mô hình ARCH

Sử dụng lược đồ tương quan để xác định bậc cho mô hình ARCH.

Trong phạm vi nghiên cứu của bài luận này, chúng ta sẽ xem xét m=1

 Ước lượng mô hình ARCH

Bảng 9: Kết quả ước lượng mô hình ARCH(1)

Bảng 10: Kết quả ước lượng mô hình GARCH

Nhìn vào các P_value trong bảng ước lượng trên, chúng ta thấy các hệ số ước lượng đều có ý nghĩa thống kê với   5% tuy nhiên điều kiện tổng hệ số c(3)+c(4)