Lêi nãi ®Çu ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ SỬ DỤNG CÁC CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NHNN VN Lời nói đầu Chính sách tiền tệ là một trong những chính sách vĩ mô quan trọng Nhất đối với mỗi quốc gia vì nó tác động[.]
ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ SỬ DỤNG CÁC CƠNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NHNN VN Lời nói đầu Chính sách tiền tệ sách vĩ mơ quan trọng Nhất quốc gia tác động sâu đến mặt kinh tế.Một lý để NHTW đời thông qua cơng cụ để thực việc kiểm soát điều tiết khối lượng tiền cung ứng vào nhu cầu tiền tệ kinh tế nhằm đạt mục tiêu giá cả, sản lượng cơng ăn việc làm.Mơ hình sách tiền tệ với hệ thống công cụ điều tiết mà Việt Nam áp dụng từ trước tới thực có hiệu hay chưa? Nền kinh tế có nhiều chuyển đổi, việc trì hệ thống cơng cụ thiên hướng điều tiết trực tiếp có cịn phù hợp hay không? Và không phù hợp nên thay đổi theo hướng nào? Chính tồn nên mục tiêu đề án tìm hướng cho việc giải vấn đề Về phương điện lí luận đề án cố gắng đưa khái niệm chung sách tiền tệ hệ thống cơng cụ Về mặt thực tiễn, đề án xem xét cơng cụ sách tiền tệ NHTW Việt Nam năm gần Kết cấu đề bao gồm: Chương I: Chính sách tiền tệ, cơng cụ sách tiền tệ Chương II: Thực trạng Việt Nam Chương III: Các giải pháp nhằm nâng cao hiệu cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ SỬ DỤNG CÁC CƠNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NHNN VN Chương I: Chính sách tiền tệ, cơng cụ sách tiền tệ: I Chính sách tiền tệ: Khái niệm sách tiền tệ: Chính sách tiền tệ công cụ quản lý vĩ mô Nhà nước, bao gồm mục tiêu giải pháp đồng mà NHTƯ sử dụng việc điều hành nhằm tác động vào khả sẵn có giá vốn khả dụng, qua ảnh hưởng lên tồn hoạt động tiền tệ, tín dụng, tốn kinh tế Nói cách khác: sách tiền tệ phải nhằm mục tiêu bảo đảm giá trị đồng tiền an tồn hệ thống tín dụng cách kiểm soát kênh bơm rút tiền NHTƯ lưu thơng Chính sách tiền tệ phận sách kinh tế thực mục tiêu tăng cường kinh tế, ổn định giá, tạo việc làm, cán cân tốn Nhưng mục tiêu sách tiền tệ mâu thuẫn với Do muốn đạt mục tiêu phải có cắt giảm định mục tiêu khác NHTƯ điều hành sách tiền tệ: cơng ty trực tiếp gián tiếp Hai công cụ tạm thời hiểu : công cụ trực tiếp công cụ tác động thẳng vào mục tiêu trung gian sách tiền tệ Cịn cơng cụ gián tiếp tác động vào mục tiêu trung gian thông qua điều tiết dự trữ vượt mức (vốn khả dụng) NHTM Chính sách tiền tệ thể theo nghĩa rộng nghĩa thơng thường.Theo nghĩa rộng sách tiền tệ sách điều hành tồn khối lượng tiền kinh tế quốc dân nhăm tác động đến mục tiêu lớn kinh tế vĩ mô, sở đạt mục tiêu ổn định tiền tệ, giữ vững sức mua đồng tiền.Theo nghĩa thơng thường sách quan tâm dến khối lượng tiền cung ứng tăng thêm thời kì tới(thường ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ SỬ DỤNG CÁC CƠNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NHNN VN năm) phù hợp với mức tăng trưởng kinh tế số lạm phát dự kiến nhằm ổn định giá hàng hoá Các chức tiền tệ kinh tế thị trường đại phát huy mạnh mẽ theo trào lưu đại chí có chức tiền tệ thực theo phương thức hoàn toàn khác so với trước đây.Vì so với sách tiền tệ quốc gia hiểu theo nghĩa rộng hay nghĩa hẹp khơng có ý nghĩa mặt lý luận mà cịn có ý nghĩa mặt thực tiễn việc điều hành sách thiết lập hệ thống sách cơng cụ để thực sách tiền tệ.Tuy nhiên khn khổ đề án sách tiền tệ ln hiểu theo nghĩa hẹp, bao hàm việc ngân hàng trung ương thông qua cơng cụ để thực việc kiểm soát điều tiết lượng tiền cung ứng nhằm đạt mục tiêu kinh tế vĩ mô nêu Chính sách tiền tệ quãng thời gian quốc gia xác định theo hai hướng:Mở rộng hay thắt chặt.Trong trường hợp kinh tế có dấu hiệu suy thoái, ngân hàng trung ương hoạch định sách tiền tệ theo hướng mở rộng nhằm khuyến khích đầu tư, mở rộng sản xuất, tạo thêm cơng ăn việc làm cho người lao động.Chính sách tiền tệ thắt chặt áp dụng lạm phát tăng cao, mục tiêu hướng tới hạn chế đầu tư , kìm chế tăng trưởng mức kinh tế Vai trị, mục tiêu sách tiền tệ 2.1 Vai trị sách tiền tệ: Chính sách tiền tệ xuất chương trình hành động phủ quốc gia đòi hỏi tất yếu khách quan trước thăng trầm kinh tế nước thập kỷ, kỷ qua Trong suốt khoảng thời gian đầy rẫy thăng trầm đó, chứng kiến khuyết tật thị trường chạy theo lợi nhuận tối đa đến vi phạm pháp luật,gây tội ác; đồng tiên gây nên chi phối quan ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ SỬ DỤNG CÁC CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NHNN VN hệ xã hội ; phân hoá giàu nghèo ngày sâu sắc Chính nhà nước dã phải sử dụng “bàn tay vơ hình”, tức hệ thống sách kinh tế để tác động vào kinh tế sách tiền tệ quốc gia công cụ quản lý vĩ mô Nh vai trị sách tiền tệ lớn, quản lý đưa kinh tế phát triển ngày lớn mạnh 2.2 Mục tiêu sách tiền tệ: Mục tiêu sách tiền tệ hầu nh thống nước ,đó kiểm sốt điều tiết lượng tiền cung ứng nhằm mục đích cuối ổn định giá trị đồng tiền, sở tạo cơng ăn việc làm, thúc đẩy kinh tế 2.2.1.ổn định giá trị đồng tiền: ổn định giá trị đồng tiền mục tiêu hàng đầu sách tiền tệ, ổn định giá trị đồng tiền ổn định giá trị sức mua đồng tiền, bao gồm việc ổn định sức mua đối ngoại đồng tiền */ ổn định sức mua đối nội đồng tiền: ổn định tiền tệ mục tiêu hàng đầu sách tiền tệ mình.Kiểm soát lạm phát nhằm ổn định giá hàng hoá tiền đề cho kinh tế phát triển bình thường, đảm bảo đời sống cho người dân.Giá trị đối nội đồng tiền sức mua hàng hoá dịch vụ.Sức mua đồng tiền ổn định tạo nên môi trường đầu tư ổn định, thúc đẩy nhu cầu đầu tư tảng cho phát triển kinh tế ổn định.Súc mua đồng tiền đại lượng tương đối, biến động xung quanh biên độ cho phép, thường 10% */ ổn định sức mua đối ngoại đồng tiền:Giá trị đối ngoại đồng tiền đo tỷ giá hối đoái thả Tỷ giá hối đoái đại lượng so sánh giá trị nội tệ ngoại tệ, tỷ giá hối đối có liên quan đến nhiêu yếu tố như: giá thành xuất nhập khẩu, lạm phát, cán cân toán, tâm lý người ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ SỬ DỤNG CÁC CƠNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NHNN VN dân Tỷ giá tăng lên hay hạ xuống kéo theo hệ tích cực tiêu cực cho kinh tế Muốn ổn định tỷ giá nước phải ổn định tỷ giá hối đối 2.2.2 Tăng trưởng kinh tế: Chính sách tiền tệ phải đảm bảo tăng lên GDP thục tế.Đó tỷ lệ tăng trưởng có sau trừ tỷ lệ lạm phát thời kỳ.Sự tăng trưởng phải hiểu khối lượng chất lượng Việc tăng giảm lượng tiền có ý nghĩa lớn đến thực trạng kinh tế.Khi lượng tiền cung ứng tăng lên, lãi suất tín dụng thường giảm xuống.Tăng khối lượng tiền tệ tăng tiêu dùng khuyến khích sản xuất.Ngược lại lượng tiền cung ứng giảm, lãi suất tăng, làm giảm đầu tư tổng sản phảm quốc nội giảm.Trong giai đoạn trước chế hoạt động kinh tế thị trường chưa nhạy cảm,người ta thường sử dung phương pháp trực tiếp chủ yếu hạn múc tín dụng.Ngày chủ yếu sủ dụng công cụ gián tiếp 2.2.3.: Tạo công ăn việc làm: Chính sách tiền tệ phải quan tâm đến tạo công ăn việc làm, giảm áp lực xã hội phản ánh khả sử dụng có hiệu nguồn lực xã hội.Để tạo công ăn việc làm cho người lao động thơng qua tác động nhằm mở rộng đầu tư, mở rộng hoật động kinh tế, chống suy thối, trì mức tăng trưởng ổn định Vấn đề cơng ăn việc làm có ý nghĩa quan trọng vi no tiêu phản ánh khả có hiệu nguồn lực xã hội, khoản trợ cấp tăng lên làm thay đổi cấu tiêu ngân sách Nhà nước II Các cơng cụ sách tiền tệ: Hệ thống cơng cụ sách tiền tệ bao gồm hệ thống công cụ trực tiếp hệ thống công cụ gián tiếp.Công cụ trực tiếp áp dụng nước thời kỳ hoạt động tài bị điều tiết chặt chẽ tảng CSTT gián tiếp chua hồn thiện Cịn cơng cụ gián tiếp tác động trực tiếp vào mục ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ SỬ DỤNG CÁC CƠNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NHNN VN tiêu hoạt động lựa chọn.Ngày công cụ gián tiếp sử dụng rộng rãi Nghiệp vụ thị trường mở Thông qua việc mua bán giấy tờ có giá, cơng cụ tài chính, NHTƯ can thiệp vào lượng cung tiền để thực cân đối cung cầu tiền tệ thời kỳ Khi NHTƯ bán giấy tờ có giá có nghĩa hút tiền vào từ hệ thống Ngân hàng Ngược lại, NHTƯ thực mua giấy tờ có giá tức làm tăng lượng tiền dự trữ hệ thống ngân hàng Điều kiện cần thiết để thực nghiệp vụ NHTƯ phải nắm giữ khối lượng công cụ tài định thị trường tài quốc gia phải đạt mức độ phát triển Tại nước phát triển, người ta phân biệt thành loại nhiệm vụ thị trường mở Thứ nhất: thị trường mở chủ động: Nhằm vào khối lượng tiền dự trữ xác định cho phép giá tiền dự trữ (tức lãi suất) dao động tự Thứ hai: thị trường mở thụ động: nhằm vào lãi suất cụ thể, cho phép khối lượng tiền dự trữ dao động Nhờ thị trường có tính nhạy cảm cao phát triển nên nước công nghiệp thường sử dụng phương pháp thụ động Tuy nhiên, có trường hợp ngoại lệ Nghiệp vụ thị trường mở coi công cụ quan trọng điều hành sách tiền tệ NHTƯ vì: Là nhân tố định làm thay đổi lãi suất sở tiền tệ - nguồn gốc làm thay đổi cung ứng tiền NHTƯ thơng qua việc mua bán giấy tờ có giá ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ SỬ DỤNG CÁC CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NHNN VN * Phát sinh theo ý chủ đạo NHTƯ, NHTƯ hồn tồn chủ động kiểm sốt khối lượng giao dịch * Vừa linh hoạt, vừa xác, sử dụng quy mô * Dễ dàng đảo chiều: Nếu NHTƯ có sai sót trình thực nghiệp vụ thị trường mở tức khắc sửa chữa sai sót * Có tính an tồn cao: Giao dịch thị trường mở khơng gặp rủi ro xét góc độ NHTƯ & NHTM Bởi sở bảo đảm cho giao dịch thị trường mở giấy tờ có giá, có tính khoản cao, khơng có rủi ro tài * Có thể thực cách nhanh chóng khơng vấp phải chậm trễ thủ tục hành Công cụ dự trữ bắt buộc NHTƯ yêu cầu tất NHTM phải để khoản tỷ lệ dự trữ NHTƯ Hay nói cách khác, tỷ lệ dự trữ bắt buộc tỷ lệ mức tiền dự trữ bắt buộc so với tổng số tiền gửi khách NHTM Tỷ lệ pháp luật quy định, số tiền dự trữ bắt buộc khơng sử dụng vào hoạt động tín dụng Tuỳ thời kỳ mà NHTƯ nới lỏng hợc thắt chặt tín dụng thơng qua tỷ lệ dự trữ bắt buộc làm thay đổi hệ số nhân cung tiền hệ thống NHTM Do đó, có tác dụng điều hồ lưu thơng tiền tệ Khơng thế, cịn cơng cụ bảo đảm an tồn tiền gửi chống lại hoảng loạn ngân hàng Chính vậy, tiền gửi dự trữ bắt buộc nguồn vốn quan trọng để NHTƯ thực vai trò Ngân hàng ngân hàng cho vay lại nhanh chóng có tình trạng thiếu khả chi trả dẫn tới việc rút tiền gửi Chính sách chiết khấu ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ SỬ DỤNG CÁC CƠNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NHNN VN Lãi suất chiết khấu lãi suát mà NHTƯ tính với NHTM họ muốn vay tiền Thông qua lãi suất chiết khấu, NHTƯ tác động đến lượng dự trữ NHTM Một lãi suất chiết khấu cao làm tăng phí vay từ NHTƯ, vậy, NHTM vay chiết khấu Ýt từ giảm bớt sở tiền thu hẹp cung ứng tiền Nếu lãi suất chiết khấu thấp làm cho vay chiết khấu hấp dẫn với ngân hàng gọi cửa sổ chiết khấu” NHTƯ tác động đến khối lượng vay chiết khấu cách: Tác động đến giá khoản vay (lãi xuất chiết khấu) tác động đến số lượng vay thông qua việc NHTƯ quản lý “cửa sổ chiết khấu” Ngoài việc sử dụng làm công cụ để tác động đến số tiền cung ứng tiền tệ, chiết khấu quan trọng chỗ nhằm tránh khỏi sụp đổ tài Cơng cụ làm cho NHTƯ trở thành người cho vay cuối yêu cầu quan trọng để tiến hành sách tiền tệ thành cơng Hạn mức tín dụng: Hạn mức tín dụng giới hạn tối đa mà ngân hàng cam kết cho khách hàng vay thời hạn định Nó hiểu mức dư nợ vay tối đa trì thời hạn định mà tổ chức tín dụng khách hàng thoả thuận hợp đồng tín dụng.Khi Ên định hạn mức tín dụng cho NHTM thời kỳ, NHTW thường vào kế hoạch tăng trưởng kinh tế cộng với số lạm phát cho phép thời kỳ Hạn mức khơng phải tiêu khống chế hạn mức tín dụng cho kinh tế mà NHTM Ên định doanh nghiệp Các NHTM thực mức tín dụng lớn hạn mứcmà NHTW Ên định cho ngân hàng mình,nếu có khả huy động vốn lượng vốn lớn Sở dĩ vốn NHTM huy động cho vay dù lớn gấp nhiều lần hạn mức tín dụng mà NHTW cung ứng không ảnh hưởng đến lượng tiền đưa thêm hay rút khỏi lưu thông ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ SỬ DỤNG CÁC CƠNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NHNN VN Thực công cụ nghĩa NHTƯ xác định tổng hạn mức tín dụng mà NHTM cho vay kinh tế NHTƯ cần quản lý hạn mức Quản lý lãi suất: NHTW sử dụng công cụ quản lý quản lý lãi suất trực tiếp qui định mức lãi suất NHTM, đầu vào lẫn đầu Ngân hàng trung ươngcó thể đua kung lãi suất NHTM phép điều chỉnh lãi suất khn khổ đó.Tuỳ theo mục đích mà khung lãi suất NHTW tiền gửi tối đa- lãi suất cho vay tối thiểu tiền gửi tối thiểu – lãi suất cho vay tối đa NHTW đưa trần lãi suất sàn lãi suất.Nhưng lạm dụng vào quản lý lãi suất làm giảm cạnh tranh ngân hàng việc hạ lãi suất thu hút khách hàng Thị trường tiền tệ Thị trường tiền tệ thị trường cơng cụ tài ngắn hạn từ năm trở xuống Thị trường có tác dụng điều hồ lưu thơng tiền tệ Ở thị trường này, NHTƯ người kiểm soát thị trường này, NHTƯ người xây dựng quy chế, chế điều hành hoạt động thị trường nhừam đảm bảo cho thị trường hoạt động có tổ chức, luật định đạt hiệu qủa cao Mặt khác NHTƯ can thiệp vào hoạt động thị trường cách tác động vào trình tạo tiền TCTD làm thay đổi lãi suất thị trường thông qua việc tác động vào cung cầu tiền tệ hình thức tái cấp vốn, tái chiết khấu tài trợ vốn cần thiết ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ SỬ DỤNG CÁC CƠNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NHNN VN CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Ở VIỆT NAM I Thực trạng sách tiền tệ thời gian qua: Những thành tựu: Quán triệt tiêu kinh tế vĩ mơ phủ đề cho năm2002, NHNN Việt Nam xây dựng tiêu phấn đấu toàn nghành năm gồm: - Mức tăng trưởng tổng phương tiện toán 23% - Mức tăng huy động vốn 24% - Mức tăng nợ tín dụng 22% Để thực tiêu xác định, ngành ngân hàng đề nhiệm vụ tâm, nhiệm vụ trọng tâm số l: “Xây dựng sách tiền tệ nhằm nắm ổn định giá trị đối nội đối ngoại đồng tiền ViệtNam, kiềm chế kiểm soát lạm phát, góp phần tăng trưởng kinh tế nâng cao đời sống nhân dân” Nhiệm vụ ổn định giá trị đồng tiền nhiệm vụ bao quát Tất nhiệm vụ cụ thể khác ngân hàng phải phục tùng nhiệm vụ trung tâm dã xác định.Uy tín ngành ngân hàng dư luận xã hội đo kết mức độ giữ ổn định giá trị đồng tiền.Tuy nhiên, mặt nhận thức cần xác định: sách tiền tệ phận sách kinh tế nói chung Việc thực nhiệmvụ ổn định tiền tệ công việc riêng ngân hàng, khơng thể cách biệt với lĩnh vực kinh tế khác Mỗi biện pháp ổn định tiền tệ có tác động đến lĩnh vực kinh tế cụ thể.Ngược lại thực thi sách kinh tế- xã hội đềi có ảnh hưởng đến hoạt động ngân hàng nói chung sách tiền tệ nói riêng Trong tháng đầu năm 2002 việc điều hành sách tiền tệ có kết quả: 10 ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ SỬ DỤNG CÁC CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NHNN VN NHNN khơng thể trình dự án sách tiền tệ quốc gia trước Quốc hội mà phải thơng qua Chính phủ NHTƯ chưa thực chủ động thực thi sách tiền tệ Định kỳ lượng tiền bổ sung cho lưu thơng hàng năm Chính phủ chế định để chi cho mục tiêu cụ thể Vì NHNN khó chủ động việc sử dụng công cụ để điều tiết lượng tiền lưu thông Còn nhiều quan, tổ chức tham gia đạo, giám sát xây dựng thực sách tiền tệ Theo quy định Luật NHNN, không Quốc hội Chính phủ có quyền định đạo, giám sát việc thực sách tiền tệ quốc gia mà số tổ chức trị, quyền cấp gồm bộ, quan ngang bộ, quan thuộc Chính phủ, quan khác Nhà nước trung ương, Hội đồng nhân dân Uỷ ban nhân dân cấp, Mặt trận Tổ quốc Việt Nam tổ chức thành viên có trách nhiệm phối hợp giám sát, kiểm tra hoạt động ngân hàng 17 ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ SỬ DỤNG CÁC CƠNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NHNN VN Chương III.Các giải pháp nhằm nâng cao hiệu cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam Trải qua thời gian dài kinh tế Việt Nam qua thăng trầm có nhiều kết đáng mừng.Việc đánh giá thực trạng kinh tế từ suy đốn vận động tương lai cần thiết cho việc hoạch định sáh kinh tế Tuy nhiên, thấy kinh tế Việt Nam phải đối mặt với nhiều khó khăn hơn, bất cập hơn,thị trường trình thiết lập, quản lý nhà nước hiệu lực Trong năm tới cán cân vĩ mơ có nhiều khó khăn hơn,lạm phát , áp lực việc làm bên cạnh có thận lợi mặt trị-xã hội ổn định.Đặc biệt Việt Nam có bước trưởng thành quan hệ đối ngoại, khẳng định đứng Trong giai đoạn tới Kinh tế Việt nam cịn phải đối đầu với nhiều khó khăn địi hỏi hồn thiện dần tất sách kinh tế có sách tiền tệ,một công cụ hữu hiệu tạo nên phần thành công cho kinh tế Việt Nam I Những giải pháp công cụ: Dữ trữ bắt buộc: Thực tế tỷ lệ dự trữ bắt buộc cịn q cao, gây nhiều khó khăn cho tổ chức tín dụng Thời gian qua NHNN điều chỉnh giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc TCTD Tuy nhiên để ổn định tiền tệ phải trì Song ngân hàng sớm điều chỉnh thời kỳ Nếu so sánh lần tăng giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc với mức lãi suất lạm phát qua năm ta thấy: thời kỳ có lạm phát cao hay lãi suất cao lúc tỷ lệ dự trữ bắt buộc quy định mức cao, điều cho thấy có 18 ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ SỬ DỤNG CÁC CƠNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NHNN VN phối hợp vận dụng công cụ tỷ lệ dự trữ bắt buộc với công cụ khác sách tiền tệ điều hành kinh tế vĩ mô Nhà nước Hạn mức tín dụng Hạn mức tín dụng khơng phải loại công cụ lúc phát huy tác dụng Trong thời kỳ chưa mở cửa, phù hợp với kinh tế khép kín hạn mức tín dụng sử dụng phổ biến nhằm giúp cho NHNN có khả kiểm soát tương đối chặt chẽ khối lượng tiền cung ứng Tuy nhiên theo thời gian, hạn mức tín dụng ngày bộc lộ rõ hạn chế nó: Thứ nhất, sở tổng hạn mức chiết khấu, NHNN tiến hành phân bổ hạn mức tín dụng cho ngân hàng Mặc dù có sở định phân bổ hạn mức chiết khấu song với ngân hàng hạn mức phù hợp khơng phù hợp theo thời gian thời điểm phù hợp, thời điểm khác lại khơng phù hợp Vấn đề gây khó khăn cho đơn vị nhu cầu vay vốn khách hàng tăng cao Trong đó, nguồn kể hạn mức chiết khấu không đủ Mặt khác, khả NHNN không thực tổng hạn mức chiết khấu đề có khả xảy Thứ hai, kiểm sốt cơng cụ hạn mức cách kiểm sốt gị bó, cứng nhắc khơng phù hợp với chế quản lý nay, chế kinh tế đòi hỏi phải mềm dẻo linh hoạt Khống chế hạn mức chiết khấu làm lỡ hội đầu tư số ngân hàng, giảm khả điều tiết tiền tệ NHTƯ, việc điều chỉnh tăng tổng hạn mức chiết khấu thực sớm chiều mà cần phải có thời gian Do vậy, tính kịp thời khó đảm bảo Thứ ba, việc kiểm sốt hạn mức tín dụng nhiều nguyên nhân để lãi suất tăng lên Trong nhu cầu chiết khấu vay NHTƯ số ngân hàng phát sinh không giải hết hạn mức chiết khấu, 19 ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ SỬ DỤNG CÁC CƠNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NHNN VN số ngân hàng khác hạn mức chiết khấu lại tạm thời dư thừa Ở quan hệ trao đổi diễn cổ phiếu góp phần làm tăng lãi suất 20