Giáo Trình Bài Giảng Quản Trị Tài Chính

MỤC LỤC Bài giảng Quản trị tài chính CHƯƠNG 1 TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Chương này giúp sinh viên nắm bắt được vai trò và mục tiêu của quản trị tài chính, các vấn đề liên quan đến t[.]

Bài giảng Quản trị tài CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Chương giúp sinh viên nắm bắt vai trò mục tiêu quản trị tài chính, vấn đề liên quan đến thị trường tài nhà quản trị tài VAI TRỊ CỦA QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TRONG HOẠT ĐỘNG KINH DOANH 1.1 Khái niệm tài doanh nghiệp quản trị tài doanh nghiệp 1.1.1 Khái niệm tài doanh nghiệp Tài doanh nghiệp khâu hệ thống tài kinh tế thị trường, phạm trù kinh tế khách quan gắn liền với đời kinh tế hàng hóa-tiền tệ, tính chất mức độ phát triển tài doanh nghiệp phụ thuộc vào tính chất nhịp độ phát triển kinh tế hàng hóa Trong kinh tế thị trường, tài doanh nghiệp đặc trưng nội dung chủ yếu sau đây: Một là, tài doanh nghiệp phản ánh luồng chuyển dịch giá trị kinh tế Luồng chuyển dịch vận động nguồn tài gắn liền với hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Đó vận động nguồn tài diễn nội doanh nghiệp để tiến hành trình sản xuất kinh doanh diễn doanh nghiệp với ngân sách nhà nước thông qua việc nộp thuế cho Nhà nước tài trợ tài chính; doanh nghiệp với thị trường: thị trường hàng hoá-dịch vụ, thị trường sức lao động, thị trường tài việc cung ứng yếu tố sản xuất (đầu vào) bán hàng hoá, dịch vụ (đầu ra) trình sản xuất kinh doanh Hai là, vận động nguồn tài doanh nghiệp diễn cách hỗn loạn mà hồ nhập vào chu trình kinh tế kinh tế thị trường Đó vận động chuyển hố từ nguồn tài hình thành nên quỹ, vốn kinh doanh doanh nghiệp ngược lại Sự chuyển hố qua lại điều chỉnh quan hệ phân phối hình thức giá trị nhằm tạo lập sử dụng quỹ tiền tệ phục vụ cho mục tiêu sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Từ đặc trưng tài doanh nghiệp, rút kết luận khái niệm tài doanh nghiệp sau: “Tài doanh nghiệp hệ thống luồng chuyển dịch giá trị phán ánh vận động chuyển hóa nguồn tài q trình phân phối để tạo lập sử dụng quỹ tiền tệ nhằm đạt tới mục tiêu kinh doanh doanh nghiệp.” 1.1.2 Định nghĩa quản trị tài doanh nghiệp Quản trị tài doanh nghiệp việc lựa chọn đưa định tài chính, tổ chức thực định nhằm đạt mục tiêu hoạt động tài doanh nghiệp, tối đa hố giá trị cho chủ doanh nghiệp tối đa hóa lợi nhuận, khơng ngừng làm tăng giá trị doanh nghiệp khả cạnh tranh doanh nghiệp thị trường Quản trị tài chức quản trị doanh nghiệp Chức quản trị tài có mối liên hệ mật thiết với chức khác doanh nghiệp như: chức quản trị sản xuất, chức quản trị marketing, chức quản trị nguồn nhân lực Quản trị tài doanh nghiệp bao gồm hoạt động liên quan đến đầu tư, tài trợ quản trị tài sản theo mục tiêu chung cơng ty Vì vậy, chức định quản trị tài chia thành ba nhóm: định đầu tư, tài trợ quản trị tài sản, định đầu tư định quan trọng ba định theo mục tiêu tạo giá trị cho cổ đông Bài giảng Quản trị tài Như vậy, “Quản trị tài doanh nghiệp hoạt động nhằm phối trí dịng tiền tệ doanh nghiệp nhằm đạt mục tiêu doanh nghiệp Quản trị tài bao gồm hoạt động làm cho luồng tiền tệ công ty phù hợp trực tiếp với kế hoạch.” 1.2 Các định chủ yếu quản trị tài doanh nghiệp 1.2.1 Quyết định đầu tư Quyết định đầu tư định quan trọng ba định quản trị tài Nhà quản trị tài cần xác định nên dành cho tiền mặt, khoản phải thu cho tồn kho, tài sản có đặc trưng riêng, có tốc độ chuyển hố thành tiền khả sinh lợi riêng Do vậy, để trì cấu tài sản hợp lý, nhà quản trị tài khơng định đầu tư mà định cắt giảm, loại bỏ hay thay tài sản không giá trị kinh tế Các định tác động trực tiếp lên khả sinh lợi rủi ro doanh nghiệp 1.2.2 Quyết định tài trợ Để tài trợ cho tài sản, nhà quản trị tài phải tìm kiếm nguồn vốn thích hợp thơng qua định tài trợ Các nguồn vốn để tài trợ cho tài sản bao gồm khoản nợ ngắn hạn, trung hạn dài hạn, vốn chủ Họ nghiên cứu xem cịn hình thức tài trợ khác không? Một tổ hợp tài trợ xem tối ưu? 1.2.3 Quyết định quản trị tài sản Quyết định thứ ba nhà quản trị tài định quản trị tài sản Các tài sản khác yêu cầu cách thức vận hành khác Do vậy, nhà quản trị tài quan tâm nhiều đến việc quản trị tài sản lưu động so với tài sản cố định phần lớn trách nhiệm quản lý tài sản cố định thuộc nhà quản trị sản xuất, người vận hành trực tiếp tài sản cố định 1.3 Vai trị quản trị tài doanh nghiệp Quản trị tài tác động nhà quản trị đến hoạt động tài doanh nghiệp Trong định doanh nghiệp, vấn đề cần nhà quản trị tài quan tâm giải khơng lợi ích cổ đơng nhà quản lý mà cịn lợi ích nhân viên, khách hàng, nhà cung cấp Chính phủ Đó nhóm người có nhu cầu tiềm dòng tiền doanh nghiệp Do vậy, nhà quản trị tài chính, có trách nhiệm nặng nề hoạt động nội doanh nghiệp phải lưu ý đến nhìn nhận, đánh giá người ngồi doanh nghiệp cổ đông, chủ nợ, khách hàng, Nhà nước… Quản trị tài hoạt động có mối liên hệ chặt chẽ với hoạt động khác doanh nghiệp Quản trị tài tốt khắc phục khiếm khuyết lĩnh vực khác Một định tài khơng cân nhắc, hoạch định kĩ lưỡng gây nên tổn thất lớn cho doanh nghiệp cho kinh tế Hơn nữa, doanh nghiệp hoạt động môi trường định nên doanh nghiệp hoạt động có hiệu góp phần thúc đẩy kinh tế phát triển Bởi vậy, quản trị tài doanh nghiệp tốt có vai trị quan trọng việc nâng cao hiệu quản lý tài quốc gia Quản trị tài ln giữ vai trị trọng yếu hoạt động quản lý doanh nghiệp Quản trị tài định tính độc lập, thành bại doanh nghiệp trình kinh doanh Trong hoạt động kinh doanh nay, quản trị tài doanh nghiệp giữ vai trò chủ yếu sau: - Huy động đảm bảo đầy đủ kịp thời vốn cho hoạt động kinh doanh doanh nghiệp: Trong trình hoạt động doanh nghiệp thường nảy sinh nhu cầu vốn ngắn hạn dài hạn cho hoạt động kinh doanh thường xuyên doanh nghiệp cho đầu tư phát triển Vai trị tài doanh nghiệp trước hết thể chỗ xác định đắn nhu cầu vốn cho hoạt động kinh doanh doanh nghiệp thời kỳ tiếp phải lựa chọn phương pháp hình thức thích hợp huy động nguồn vốn từ bên bên đáp ứng kịp thời nhu cầu vốn cho hoạt động doanh nghiệp Ngày nay, với phát triển Bài giảng Quản trị tài kinh tế nảy sinh nhiều hình thức cho phép doanh nghiệp huy động vốn từ bên Do vậy, vai trị quản trị tài doanh nghiệp ngày quan trọng việc chủ động lựa chọn hình thức phương pháp huy động vốn đảm bảo cho doanh nghiệp hoạt động nhịp nhàng liên tục với chi phí huy động vốn mức thấp - Tổ chức sử dụng vốn tiết kiệm hiệu quả: Quản trị tài doanh nghiệp đóng vai trị quan trọng việc đánh giá lựa chọn dự án đầu tư sở phân tích khả sinh lời mức độ rủi ro dự án từ góp phần chọn dự án đầu tư tối ưu Hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp phụ thuộc lớn vào việc tổ chức sử dụng vốn Việc huy động kịp thời nguồn vốn có ý nghĩa quan trọng để doanh nghiệp nắm bắt hội kinh doanh Việc hình thành sử dụng tốt quỹ doanh nghiệp, với việc sử dụng hình thức thưởng, phạt vật chất hợp lý góp phần quan trọng thúc đẩy cán công nhân viên gắn liền với doanh nghiệp từ nâng cao suất lao động, góp phần cải tiến sản xuất kinh doanh nâng cao hiệu sử dụng tiền vốn - Giám sát, kiểm tra chặt chẽ mặt hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp: Thơng qua tình hình tài việc thực tiêu tài chính, nhà quản lý doanh nghiệp đánh giá khái quát kiểm soát mặt hoạt động doanh nghiệp, phát kịp thời tồn vướng mắc kinh doanh, từ đưa định điều chỉnh hoạt động phù hợp với diễn biến thực tế kinh doanh THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH 2.1 Khái niệm thị trường tài Thị trường tài xem nhân tố khởi đầu kinh tế thị trường Các hoạt động thị trường tài tác động trực tiếp gián tiếp đến lợi ích cá nhân, tốc độ phát triển doanh nghiệp đến hiệu kinh tế Các thành viên thị trường tài cá nhân, doanh nghiệp quan phủ Các đối tượng tham gia rộng khắp tất thị trường tài chính: - Đối với cá nhân, thị trường tài tạo nơi để tiết kiệm, cho vay, cầm cố, chấp tài sản nơi để đầu tư loại chứng khoán - Đối với doanh nghiệp, thị trường tài nơi mà doanh nghiệp huy động nguồn ngân quỹ hay đầu tư khoản tài nhàn rỗi tạm thời nơi để xác lập giá trị cơng ty - Đối với phủ, thị trường tài nơi mà phủ vay mượn ngân sách hay tác động để thúc đẩy điều chỉnh kinh tế phát triển Thị trường tài thị trường vốn chuyển từ người có vốn dư thừa muốn sinh lợi sang người cần vốn theo nguyên tắc định thị trường Tính đặc biệt thị trường tài cịn thể chỗ phần lớn hàng hóa thị trường thể thơng qua công cụ gọi chung giấy tờ có giá (hay chứng khốn) như: tín phiếu, trái phiếu, cổ phiếu, thương phiếu, chứng tiền gửi giấy tờ có giá khác Các cơng cụ khơng phải tiền thật (tiền mặt) có giá trị tiền mặt Như vậy, thị trường tài nơi diễn giao dịch mua, bán loại tích sản tài hay cơng cụ vốn vốn - Tích sản tài tiền mặt (chưa đưa vào kinh doanh) tất gần với tiền mặt vận đơn gửi hàng, cổ phiếu, trái phiếu… - Công cụ vốn tiền mặt gần với tiền vốn kinh doanh, sản xuất - Vốn phần tài sản chủ sỡ hữu doanh nghiệp đưa vào kinh doanh, sản xuất tiền mặt, kim loại quý, đá quý, phát minh-sáng chế 2.2 Cấu trúc thị trường tài Cơ sở để phân loại thị trường tài phong phú đa dạng Tuy nhiên, vào thuộc tính thị trường hay dựa đặc điểm thời hạn công cụ tài Bài giảng Quản trị tài chính hay tính chất giao dịch phân loại thị trường tài theo nhiều cách khác 2.1.1 Căn theo thời hạn tốn cơng cụ tài Theo cách phân chia này, thị trường tài cấu trúc thị trường tiền tệ thị trường vốn a Thị trường tiền tệ Thị trường tiền tệ thị trường mua bán chứng khoán nhà nước chứng khốn cơng ty có thời gian đáo hạn năm Thị trường tiền tệ bao gồm thị trường phận chủ yếu: thị trường tín dụng ngắn hạn; thị trường hối đối (vàng ngoại tệ); thị trường liên ngân hàng; thị trường mở - Thị trường tín dụng ngắn hạn: chế diễn hoạt động giao dịch ngân hàng thương mại với công chúng doanh nghiệp Chủ thể thị trường tín dụng ngắn hạn trung gian tài chính, trung gian tài nơi cung cấp cho doanh nghiệp khoản tín dụng ngắn hạn hình thức cho vay, chiết khấu, cầm cố Và nơi để doanh nghiệp gửi vốn tạm thời nhàn rỗi, cung cấp dịch vụ toán, ngân quĩ cho doanh nghiệp - Thị trường hối đoái chuyên giao dịch, trao đổi loại ngoại tệ Chủ thể thị trường hối đoái người phép kinh doanh ngoại tệ, vàng bạc (trong chủ yếu ngân hàng thương mại), doanh nghiệp tham gia giao dịch hối đoái, ngân hàng trung ương tham gia thị trường để thực sách tiền tệ cá nhân phép giao dịch hối đối có nhu cầu Các doanh nghiệp mở tài khoản tiền gửi ngoại tệ ngân hàng thương mại để thực giao dịch toán, mua bán ngoại tệ phục vụ mục đích kinh doanh - Thị trường liên ngân hàng: chế diễn giao dịch ngân hàng thương mại với ngân hàng nhà nước Tại thị trường hình thành lãi suất thị trường tài chính: lãi suất cho vay thị trường liên ngân hàng - Thị trường mở: thị trường mua bán loại chứng khoán nhà nước ngắn hạn như: tín phiếu kho bạc, trái phiếu phủ, nhằm điều tiết cung cầu tiền tệ kinh tế Tức thông qua thị trường mở, ngân hàng Trung Ương làm cho “tiền dự trữ” ngân hàng thương mại tăng lên giảm xuống, từ tác động đến khả cung cấp tín dụng ngân hàng thương mại làm ảnh hưởng đến khối lượng tiền tệ kinh tế b Thị trường vốn Thị trường vốn thị trường bao gồm giao dịch mua bán công cụ tài có thời hạn tốn năm Thị trường vốn hoạt động với công cụ thuộc vốn chủ vốn vay dài hạn có thời gian đáo hạn năm: trái phiếu, cổ phiếu Thị trường vốn có thị trường phận là: thị trường chứng khốn; thị trường tín dụng trung dài hạn, thị trường cho thuê tài thị trường cầm cố bất động sản - Thị trường cầm cố bất động sản chế chuyên cung cấp khoản tài trợ dài hạn đảm bảo việc cầm cố, chấp, loại giấy chứng nhận quyền sở hữu hay loại bất động sản - Thị trường chứng khoán chế chuyên giao dịch loại chứng khốn, thị trường sử dụng loại thơng tin liệu có liên quan đến mức sinh lời tiềm coi chuẩn mực đầu tư Các loại công cụ vốn, trái khoán, sử dụng giao dịch thị trường chứng khốn bao gồm cổ phiểu, trái phiếu cơng ty, cơng trái quốc gia nhiều loại giấy tờ có giá khác - Thị trường tín dụng trung dài hạn: thị trường diễn giao dịch tín dụng nhằm tài trợ cho doanh nghiệp, chủ thể kinh doanh khác thuê dài hạn hay thuê mua trả góp loại máy móc thiết bị hay loại bất động sản Bài giảng Quản trị tài - Thị trường cho thuê tài chính: thị trường diễn hoạt động tín dụng trung hạn dài hạn thông qua việc cho thuê máy móc, thiết bị, phương tiện vận chuyển bất động sản khác sở hợp đồng cho thuê bên thuê bên cho thuê 2.2.2 Căn phương diện chế giao dịch Trong đó, phương diện chế giao dịch, thị trường tài cấu trúc thị trường sơ cấp hay gọi thị trường cấp thị trường thứ cấp hay gọi thị trường cấp hai a Thị trường sơ cấp Thị trường sơ cấp thị trường phát hành, cơng cụ tài bán lần đầu Ở đây, nguồn vốn thơng qua việc bán chứng khốn mới, dịch chuyển từ người tiết kiệm đến người đầu tư Thị trường sơ cấp loại thị trường địa điểm cố định, người bán cơng cụ tài cho người đầu tư trực tiếp phịng tổ chức huy động vốn, thông qua tổ chức đại lý Đối với nhà đầu tư, thị trường sơ cấp nơi để thực đầu tư vốn vào cơng cụ tài Do cơng cụ tài bán thị trường sơ cấp thường không thông qua đấu giá nên việc định giá công cụ tài lúc bán quan trọng Riêng việc bán cổ phiếu lần đầu, việc định giá để bán có hai phương thức chính, là: - Phương thức định giá cố định: người bảo lãnh phát hành người phát hành thoả thuận ấn định giá cho bảo đảm quyền lợi người phát hành, lợi ích người bảo lãnh phát hành - Phương thức lập sổ (book building): người bảo lãnh phát hành đề phương án sơ tổ chức thăm dò nhà đầu tư tiềm tàng số lượng, giá cổ phiếu mà họ đặt mua, sau thống kê lại số lượng phát với mức giá khác để người phát hành chọn phương án tối ưu b Thị trường thứ cấp Thị trường thứ cấp thị trường tài mà cơng cụ tài mua bán lần đầu thị trường sơ cấp mua bán lại Trên thị trường thứ cấp, chứng khoán mua bán Các giao dịch chứng khoán thị trường thứ cấp không làm tăng thêm vốn để tài trợ cho hoạt động đầu tư Thị trường thứ cấp có hai chức chủ yếu: - Tạo tính "lỏng" cho cơng cụ tài thị trường sơ cấp, làm cho cơng cụ tài thị trường sơ cấp có sức hấp dẫn Khơng có thị trường thứ cấp hoạt động thị trường sơ cấp khó khăn, hạn chế - Xác định giá cơng cụ tài bán thị trường sơ cấp Giá thị trường thứ cấp hình thành chủ yếu dựa theo quan hệ cung - cầu thông qua đấu giá thương lượng giá thị trường cách cơng khai hóa Ngồi ra, thị trường tài phải kể đến tổ chức tham gia giao dịch trung gian tài chính, tổ chức tiền gởi, cơng ty bảo hiểm, trung gian tài khác 2.3 Vai trị thị trường tài Thị trường tài kinh tế nơi phân bổ vốn tiết kiệm cách hiệu cho người sử dụng cuối Tính hiệu yếu tố đưa người đầu tư cuối người tiết kiệm cuối gặp với chi phí thấp thuận lợi Thị trường tài khơng phải khơng gian vật lý mà chế đưa tiền tiết kiệm đến với người đầu tư cuối Chúng ta thấy vị trí thống trị tổ chức tài việc dịch chuyển dòng vốn kinh tế Thị trường thứ cấp, trung gian tài mơi giới tài tổ chức thúc đẩy lưu thông dịng vốn Do đó, thị trường tài có vai trò quan trọng tất chủ thể tham gia thị trường tài chính: - Đối với cá nhân: giúp cá nhân có hội đầu tư khoản tiền nhàn rỗi; tạo điều kiện cho cá nhân luân chuyển vốn đầu tư dễ dàng thị trường tài Bài giảng Quản trị tài tạo tính khoản cho công cụ vốn công cụ nợ; cho phép cá nhân đa dạng hóa đầu tư, phân tán rủi ro - Đối với doanh nghiệp: tạo điều kiện cho doanh nghiệp tạo vốn tăng vốn; cho phéo doanh nghiệp xác định giá trị liên tục tài sản qua đánh giá thị trường Từ thúc đẩy cơng ty khơng ngừng hoàn thiện phương thức kinh doanh để đạt hiệu cao - Đối với Nhà nước: giúp Nhà nước huy động vốn để tài trợ cho dự án đầu tư Nhà nước thời kì thiếu vốn đầu tư; tạo điều kiện cho Nhà nước thực sách tài chính-tiền tệ thơng qua việc phát hành trái phiếu hay công cụ nợ khác để điều chỉnh khối lượng tiền lưu thông - Đối với kinh tế: thị trường tài đa dạng hóa phương thức thu hút vốn đầu tư nước ngồi cho kinh tế, qua thu hút cơng nghệ cho kinh tế; điều hịa lãi suất tài trợ cho kinh tế thông qua chế cạnh tranh phương thức huy động vốn; giữ vai trò loại sở hạ tầng mặt tài kinh tế, có tác dụng hỗ trợ phát triển thông qua chế thu hút vốn, định hướng, điều hòa vốn từ nơi thừa sang nơi thiếu hay từ nơi sử dụng vốn có hiệu thấp sang nơi có hiệu sử dụng cao CÂU HỎI ÔN TẬP Khái niệm tài doanh nghiệp quản trị tài doanh nghiệp? mối quan hệ tài doanh nghiệp? Trình bày cho ví dụ minh hoạ định tài chủ yếu doanh nghiệp? Vai trị quản trị tài doanh nghiệp? Khái niệm thị trường tài gì? Cấu trúc thị trường tài chính? Vai trị thị trường tài gì? CHƯƠNG GIÁ TRỊ THỜI GIAN CỦA TIỀN TỆ Bài giảng Quản trị tài Chương giúp hiểu khái niệm tiền tệ: tiền lãi, lãi đơn, lãi kép; giá trị thời gian tiền tệ: giá trị giá trị tương lai; ứng dụng giá trị thời gian tiền tệ thực tiễn TIỀN LÃI, LÃI ĐƠN, LÃI KÉP 1.1 Tiền lãi lãi suất Tiền lãi số tiền mà người vay phải trả thêm vào vốn gốc vay sau khoảng thời gian Ví dụ: Bạn vay 10 triệu đồng vào năm 20x5 cam kết trả triệu đồng tiền lãi năm sau năm, bạn trả khoản tiền lãi triệu đồng với vốn gốc 10 triệu đồng Tổng quát: Khi cho vay hay gởi khoản tiền Po, sau khoản thời gian t, bạn nhận khoản Io, giá việc cho phép người khác quyền sử dụng tiền thời gian Lãi suất tỷ lệ phần trăm tiền lãi so với vốn gốc đơn vị thời gian Cơng thức tính lãi suất: I i= x 100 % Pxt Trong đó: i: Lãi suất I: Tiền lãi P: Vốn gốc t: số thời kỳ Như vậy, với lãi suất thoả thuận, ta tính tiền lãi I trả cho vốn gốc thời gian t: I = P x i x t 1.1.1 Lãi đơn Lãi đơn số tiền lãi tính số vốn gốc mà khơng tính số tiền lãi sinh thời kỳ trước Ví dụ: Bạn gởi 10 triệu đồng vào tài khoản tính lãi đơn với lãi suất 8%/năm Sau 10 năm, số tiền gốc tiền lãi bạn thu bao nhiêu? Sau năm thứ nhất, số tiền tích luỹ là: P1 = 10 + 10 x 0,08 = 10 (1 +0,08) = 10,8 triệu đồng Sau năm thứ hai, số tiền tích luỹ là: P2 = 10 (1+0,08) + 10 x 0,08 = 10 (1 + 0,08 + 0,08) = 10 (1 + x 0,08) = 11,6 triệu Sau năm thứ ba, số tiền tích luỹ là: P3 = 10 (1 + x 0,08) + 10 x 0,08 = 10 (1 + x 0,08 + 0,08) = 10 (1 + x 0,08) = 12,4 triệu đồng Sau năm thứ 10, số tiền tích luỹ là: P10 = 10 (1 + 10 x 0,08) = 18 triệu đồng Một cách tổng quát: Pn = Po [ + (i) x (n) ] Trong đó: Pn : Tiền tích luỹ khoản tiền cho vay thời điểm vào cuối thời kỳ n Po: khoản tiền gởi ban đầu i: lãi suất n: số thời kỳ Bài giảng Quản trị tài 1.1.2 Lãi kép Lãi kép số tiền lãi tính vào vốn gốc tiền lãi sinh thời kỳ trước Nói cách khác, lãi định kỳ cộng vào vốn gốc để tính lãi cho thời kỳ sau Trở lại ví dụ trên, bạn gởi 10 triệu đồng vào tài khoản tính lãi kép với lãi suất 8%/năm Sau 10 năm, số tiền gốc tiền lãi bạn thu bao nhiêu? Sau năm thứ nhất, số tiền tích luỹ là: P1 = 10 + 10 x 0,08 = 10 (1 +0,08) = 10,8 triệu đồng Sau năm thứ hai, số tiền tích luỹ là: P2 = 10 (1+0,08) + 10(1 + 0,08) x 0,08 = 10 (1 + 0,08)(1 + 0,08) = 10 (1 + 0,08) = 11,664 triệu đồng Sau năm thứ ba, số tiền tích luỹ là: P3 = 10 (1 + 0,08)2 + 10 (1 + 0,08)2 x 0,08 = 10 (1 + 0,08)2(1 + 0,08) = 10 (1 + 0,08)3 = 12,597 triệu đồng Sau năm thứ 10, số tiền tích luỹ là: P10 = 10 (1 + 0,08)10 = 21,59 triệu đồng Một cách tổng quát: Pn = Po (1 + i)n Trong đó: Pn : Tiền tích luỹ khoản tiền cho vay thời điểm vào cuối thời kỳ n Po: khoản tiền gởi ban đầu i: lãi suất n: số thời kỳ 1.2 Lãi suất thực lãi suất danh nghĩa Các khoản đầu tư cho vay đem lại thu nhập khác phụ thuộc vào thời kỳ ghép lãi Lãi suất phải công bố đầy đủ bao gồm lãi suất danh nghĩa thời kỳ ghép lãi Lãi suất danh nghĩa lãi suất phát biểu gắn với thời kỳ ghép lãi định Ví dụ: Bạn vay 10 triệu đồng, lãi suất 10%/năm Số tiền bạn hoàn lại vào cuối năm là: P1 = 10 (1 + 10%)1 = 11 triệu đồng Nếu thay trả lãi cuối năm, ngân hàng yêu cầu bạn trả lãi tháng lần với lãi suất 10%/năm, số tiền cuối năm bạn phải trả là: P1 = 10 (1 + 10%/2)2 = 11,025 triệu đồng Nếu thời hạn ghép lãi theo quý, số tiền cuối năm phải trả là: P1 = 10 (1 + 10%/4)4 = 11,038 triệu đồng Như vậy, lãi suất thực lãi suất sau điều chỉnh thời hạn ghép lãi đồng với thời hạn phát biểu lãi suất Giả sử thời hạn phát biểu lãi suất có m lần ghép lãi, gọi r lãi suất thực, đó: Hay i 1+r= m (1 + ) m 1.3 Lãi suất phí tổn hội vốn i r= (1+ m )m -1 Bài giảng Quản trị tài Tiền lãi phí tổn hội việc gởi tiền cho vay Trở lại với người cho vay, để nhận tiền lãi cho vay tiền, họ chấp nhận bỏ hội đầu tư có lợi họ Một cách khái quát, chi phí hội việc sử dụng nguồn lực theo cách số tiền lẽ nhận với phương án sử dụng tốt với phương án thực Vì thế, chi phí hội bên tham gia vào giao dịch khác Do đó, chuyển khái niệm lãi suất sang ý nghĩa khái quát chi phí hội vốn Mặt khác, nhà quản trị, khơng có hoạt động gởi tiền cho vay đồng tiền tay họ ln có khả sinh lợi Do vậy, đồng tiền trở thành khoản đầu tư họ cần phải hiểu giá trị thời gian khoản tiền đó, hiểu rõ chi phí hội vốn mà họ dành cho khoản đầu tư GIÁ TRỊ THỜI GIAN CỦA TIỀN TỆ 2.1 Sự phát sinh tiền tệ theo thời gian Bởi đồng tiền có giá trị theo thời gian nên với cá nhân hay tổ chức cần thiết phải xác định rõ khoản thu nhập hay chi tiêu tiền họ thời điểm cụ thể Một khoản tiền khoản thu nhập khoản chi phí phát sinh vào thời điểm cụ thể trục thời gian Tuy nhiên, toán học thuật, người ta thường quy đầu kì, kì hay cuối kì Vì hoạt động liên tục cá nhân hay tổ chức làm xuất liên tục khoản tiền dòng tiền dòng tiền vào theo thời gian tạo nên dòng tiền tệ 2.1.1 Dòng tiền tệ Dòng tiền tệ chuỗi khoản thu nhập chi trả xảy qua số thời kì định Dịng tiền có nhiều hình thức khác nhìn chung phân chia thành loại dịng tiền dịng tiền hỗn tạp Dịng tiền biểu diễn sau: n-1 n Hình 2.1 Đường thời gian biểu diễn dòng tiền tệ 2.1.2 Dòng tiền Dòng tiền dòng tiền bao gồm khoản tiền phân bố đặn theo thời gian Dòng tiền phân chia thành ba loại: dòng tiền thơng thường – xảy vào cuối kì; dịng tiền đầu kì - xảy vào đầu kì; dịng tiền vình cửu - xảy vào cuối kì khơng chấm dứt 2.1.3 Dịng tiền tệ hỗn tạp Trong tài chính, khơng phải lúc gặp tình dịng tiền bao gồm khoản thu nhập chi trả giống qua thời kì Chẳng hạn doanh thu chi phí qua năm thường khác Vì thế, dịng thu nhập rịng cơng ty thường dòng tiền tệ hỗn tạp, bao gồm khoản thu nhập khác nhau, dòng tiền Như vậy, dòng tiền hỗn tạp dịng tiền tệ bao gồm khoản tiền khơng phát sinh qua số thời kì định 2.2 Giá trị tương lai tiền tệ Bài giảng Quản trị tài Bạn có triệu đồng thời điểm tại, sau năm nữa, bạn có bao nhiêu? Kế hoạch bạn muốn có 15 triệu sau năm Bạn nên nhớ đồng tiền sinh lợi, đồng tiền có giá trị theo thời gian 2.2.1 Giá trị tương lai khoản tiền Giá trị tương lai khoản tiền giá trị số tiền thời điểm cộng với số tiền lãi mà sinh khoảng thời gian từ thời điểm đến thời điểm tương lai Vận dụng khái niệm lãi kép, có cơng thức tìm giá trị tương lai khoản tiền gởi vào cuối năm thứ n: FVn = PV (1 + k )n Giá trị tương lai (FV) : giá trị khoản tiền (PV) quy đổi tương lai khoảng thời gian n với chi phí hội vốn k Trong : PV : giá trị khoản tiền thời điểm k : chi phí hội tiền tệ n : số thời kỳ 2.2.2 Giá trị tương lai dòng tiền Giá trị tương lai dòng tiền xác định cách ghép lãi khoản tiền thời điểm cuối dịng tiền sau đó, cộng tất giá trị tương lai lại Công thức chung để tìm giá trị tương lai dịng tiền : a Giá trị tương lai dòng tiền cuối kỳ (thơng thường) Khi dịng tiền phát sinh cuối thời kỳ : CF 1, CF2 , , CFn Giá trị tương lai cuối thời hạn FVn xác định sau: n FVn = ∑ CFt (1 + k) n - t t=1 Ví dụ: Ta có dịng tiền sau: 100 50 50 60 60 Chúng ta xem ví dụ tìm giá trị tương lai vào cuối năm thứ dòng tiền nhận 50 triệu đồng vào cuối năm thứ năm thứ hai, sau nhận 60 triệu đồng vào cuối năm thứ ba năm thứ tư, 100 triệu đồng vào cuối năm thứ 5, tất ghép với lãi suất 5%/năm Khi đó: FV5 = 50(1 + 0,05)4 + 50(1 + 0,05)3 + 60(1 + 0,05)2 + 60(1 + 0,05)1 + 100 Bài giảng Quản trị tài 12% re =  100 = 15% − 20% 12% re =  100 = 14,12% − 15% Tuy nhiên, ngân hàng yêu cầu khách hàng phải tăng mức ký quỹ khoản ký quỹ tự nguyện doanh nghiệp thấp yêu cầu họ Mặt khác, để tính hạn mức tín dụng cần thỏa thuận áp dụng cơng thức sau: Hạn mức tín dụng = Nhu cầu thực tế cần vay - Tỷ lệ ký quỹ Thí dụ, doanh nghiệp muốn nhận 100 tr theo thể thức vay mượn với tỷ lệ ký quỹ 20%, hạn mức tín dụng cần thỏa thuận là: Hạn mức tín dụng = 100 – 0,2 = 125 tr VNĐ Tựu trung, có nhiều hình thức tín dụng ngắn hạn mà doanh nghiệp lựa chọn để huy động trợ cho sản xuất Tuy nhiên, cần phải so sánh để tìm nguồn tài trợ có điều kiện thuận lợi chi phí thấp CÁC NGUỒN TÀI TRỢ DÀI HẠN 3.1 Vay dài hạn Vay dài hạn thỏa ước tín dụng dạng hợp đồng diễn người vay người cho vay (thường ngân hàng, công ty bảo hiểm hay quỹ hưu bổng) mà theo người vay có nghĩa vụ hồn trả khoản tiền vay theo lịch trình định Đa số khoản vay dài hạn có thời gian đáo hạn khoảng thời gian từ đến tám năm số khác có thời hạn dài Lợi vay dài hạn so với hình thức tài trợ khác có thời gian đáo hạn tương tự chi phí nhận tài trợ thấp tính linh hoạt Sở dĩ chi phí nguồn tài trợ thấp người sử dụng nợ có kỳ hạn tiết kiệm chi phí bảo hiểm Khi vay tiền, người vay thường thương lượng trực tiếp với nhà tài trợ, chịu khoản chi phí nhỏ cho thủ tục tài trợ Vay dài hạn thường hoàn trả vào hạn định kỳ, với khoản tiền Đó hồn trả dần khoản tiền vay, bao gồm vốn gốc lãi, suốt thời gian diễn giao dịch Tuy nhiên, giao dịch vay mượn linh hoạt, người cho vay thiết lập lịch trả nợ phù hợp với dòng lưu kim thu nhập người vay Lãi suất khoản vay dài hạn lãi suất cố định hay lãi suất thả tùy theo thương lượng hai bên Lãi suất cố định áp dụng sở mức độ rủi ro thời gian đáo hạn chúng thường đặt mức lãi suất cao so với lãi suất trái phiếu cơng ty có mức độ rủi ro thời gian đáo hạn tương tự Lãi suất thả thiết lập dựa phần lãi suất ổn định cộng với tỷ lệ phần trăm tùy thuộc vào mức độ rủi ro có liên quan giao dịch thời điểm trả lãi 3.2 Tín dụng thuê mua 3.2.1 Khái niệm Thỏa thuận thuê mua (Leasing Agreement) hợp đồng hai hay nhiều bên, liên quan đến hay nhiều tài sản Người cho thuê (chủ sở hữu tài sản - The Lessor) chuyển giao tài sản cho người thuê (người sử dụng tài sản - The Lessee) độc quyền sử dụng hưởng dụng lợi ích kinh tế khoảng thời gian định đổi lại, người thuê có nghĩa vụ trả số tiền cho chủ tài sản tương xứng với quyền sử dụng quyền hưởng dụng Bài giảng Quản trị tài Như vậy, đặc trưng bật tín dụng thuê mua việc tách quyền sở hữu khỏi tài sản người cho thuê nắm giữ đặc trưng khác hẳn với giao dịch mua bán máy móc thiết bị khác 3.2.2 Các phương thức giao dịch tín dụng thuê mua Tín dụng thuê mua có hai phương thức giao dịch chủ yếu là: * Phương thức thuê vận hành hay thuê truyền thống thuê dịch vụ * Phương thức thuê mua hay thuê tài chính, thuê tư a Thuê vận hành Thuê vận hành hay thuê thời vụ có hai đặc trưng chính: a Thứ thời hạn thuê ngắn so với toàn đời sống hữu ích tài sản Đồng thời, bên hủy ngang hợp đồng mà cần báo trước thời gian ngắn b Thứ hai, người cho thuê phải chịu chi phí vận hành tài sản hi phí bảo trì, bảo hiểm, thuế tài sản rủi ro sụt giảm giá trị tài sản Mặt khác, người cho thuê hưởng tiền thuê gia tăng giá trị tài sản hay quyền lợi quyền sở hữu tài sản mang lại, như: ưu đãi giảm thuế lợi thức, thuế doanh thu khoản khấu trừ giảm giá trị tài sản mang lại Do thuê vận hành hình thức cho thuê ngắn hạn nên tổng số tiền mà người thuê phải trả cho người cho thuê có giá trị thấp nhiều so với toàn giá trị tài sản hợp đồng hết hạn, người chủ sở hữu bán tài sản đó, gia hạn hợp đồng cho thuê hay tìm khách hàng th khác Người th có quyền sử dụng tài sản thời gian thỏa thuận có bổn phận trả tiền th người th khơng phải chịu chi phí bảo trì, vận hành hay rủi reo liên quan đến tài sản lỗi họ gây Thuê vận hành có lịch sử lâu đời nên cịn gọi thuê mua kiểu truyền thống (Traditional Lease) Trong sản xuất nông nghiệp, loại tài sản thường sử dụng giao dịchthuê mua truyền thống bao gồm: đất canh tác, công cụ lao động, nhà cửa, gia súc kéo ngày loại tài sản, thiết bị cho thuê vận hành đa dạng như: máy photocopy, xe ô tô loại, máy vi tính, trang - thiết bị văn phịng, nhà ở, phòng làm việc, thiết bị khoa dầu Hình thức th vận hành coi loại hợp đồng để chấp hành, tài sản không ghi chép vào sổ sách kế toán người thuê mà phần tiền trả theo thoả thuận ghi khoản chi phí bình thường khác Trong hợp đồng không dự kiến quyền chuyển giao sở hữu thiết bị hết hạn thuê, thuê vậ hành giải pháp tài trợ cho hành động mua tài sản tương lai Thoả thuận thuê vận hành tóm tắt hình 8.8 Quyền sử dụng tài sản + dịch vụ Người cho thuê (Lessor) Người thuê (Lessee) Trả tiền thuê Hình 8.8 Thoả thuận thuê vận hành NGƯỜI CHO THUÊ NGƯỜI THUÊ Nắm quyền sở hữu tài sản đem cho Trả khoản tiền thuê đủ để bù đắp thuê thời gian ngắn chi phí vận hành, bảo trì dịch vụ kèm theo Không chịu rủi ro thiệt hại tài sản thuê Bài giảng Quản trị tài Cung cấp tồn dịch vụ vận hành chi phí phục vụ hoạt động tài sản Có quyền huỷ bỏ thoả thuận (chi phí bảo trì, bảo hiểm, thuế tài sản) thơng báo nngắn gởi cho người thuê Chịu rủi ro thiệt hại liên quan đến tài sản cho thuê Có quyền gia hạn thoả thuận định đoạt tài sản kết thúc thời hạn thuê Đối chiếu với đặc trưng chủ yếu trên, thấy hình thức thuê vận hành thực tế phổ biến đời sống xã hội hoạt động kinh doanh từ lâu đời ngày chúng tồn mọt cách sinh động b Thuê tài (hay thuê mua - Net Lease) Thuê tài phương thức tài trợ tín dụng trung hnạ hay dài hạn huỷ ngang Theo phương thức này, người cho thuê thường mua tài sản, thiết bị mà người thuê cần thương lượng từ trước điều kiện mua tài sản với snhà cung cấp người cho thuê cung cấp tài sản họ cho người thuê Tuỳ theo quy định quốc gia, giao dịch coi thuê tài thời hạn thuê mua chiếm phần lớn đời sống hữu ích tài sản giá trị giá toàn khoản tiền thuê phải đủ để bù đắp chi phí mua tài sản thời điểm bắt đầu hợp đồng Thông thường, giao dịch thuê tài thường chia thành ba phần sau: * Thời điểm thuê (Basic Lease Period) Là thời hạn mà người thuê trả khoản tiền thuê cho người thuê để quyền sử dụng tài sản suốt giai đoạn này, người cho thuê thường kỳ vọng thu hồi đủ số tiền bỏ ban đầu cộng với tiền lãi số vốn tài trợ Đây thời hạn mà tất bên không quyền huỷ ngang hợp đồng chấp thuận bên * Thời hạn gia hạn tuỳ chọn (Optional Renewal Period) Trong giai đoạn thứ hai này, người thuê tiếp tục thuê thiết bị tuỳ theo ý muốn họ tiền thuê suốt giai đoạn thường thấp so với thời hạn bản, thường chiếm tỉ lệ - 2% tổng số vốn dầu tư ban đầu thường phải trả trước vào đầu kỳ toán * Phần giá trị lại (Residual Value Share) Theo thông lệ, thời điểm kết thúc giao dịch thuê tài chính, người cho thuê thường uỷ quyền cho người thuê làm đại lý bán tài sản Người thuê phép hưởng phần tiền bán tài sản lớn so với người thuê đưa khấu trừ vào tiền thuê coi khoản hoa hồng bán hàng Các loại chi phí bảo trì, vận hành, phí bảo hiểm, thuế tài sản rủi ro thường người thuê chịu tổng số tiền mà người thuê phải trả người cho thuê suốt thời gian thuê thường đủ để bù đắp lại toàn giá gốc (giá mua) tài sản Bởi loại chi phí trì hoạt động, bảo hiểm tài sản người thuê chịu nên khoản tiền thuê mà người cho thuê nhận coi giá trị tài sản đó, hình thức th cịn gọi th mua (Net Lease) Khi thời hạn thuê đáo hạn, người thuê có quyền lựa chọn hình thức mua lại tài sản với giá trị hợp lý hay giá tượng trưng tuỳ theo thoả thuận dự liệu trước hợp đồng, người thuê tiếp tục thuê tài sản hay nhận làm đại lý bán tài sản tuỳ theo uỷ quyền người cho thuê Trong suốt thời gian diễn hoạt động thuê tài sản, quyền sở hữu pháp lý tài sản thuộc người cho thuê quyênè sử dụng, hưởng dụng nhứng lợi ích kinh tế xuất phát từ tài sản thuộc người thuê Do giữ quyền sở hữu pháp lý tài sản nên ưu đãi thuế Bài giảng Quản trị tài khoản tiền bồi thường quan bảo hiểm trả cho tài sane người cho thuê hưởng Nhưng người cho thuê thường chiết khấu phần tiền khuyến khích thuế vào khoản tiền thuê mà người thuê phải trả theo định kỳ cịn khoản tiền bồi thường cơng ty bảo hiểm (nếu có) thường người cho thuê chuyển cho người thuê sau người thuê hoàn thành trọn vẹn nghĩa vụ theo quy định hợp đồng Trong khoản tiền thuê mà người thuê trả người cho thuê theo định kỳ bao gồm tiền vốn gốc, tiền lãi tín dụng, phần lợi nhuận hợp lý, chi phí quản lý đựoc khấu trừ phần khuyến khích loại thuế mà tài sản hưởng Do đó, thực chất, thuê mua hình thức vay mượn xét theo phương diện người thuê loại hình giao dịch hình thức tài trợ tín dụng xem xét từ phía người cho thuê Sự khác biệt so với khoản vay nợ nguyên nhân tạo phát triển mạnh mẽ hình thức giao dịch người cho thuê nắm giữ quyền sở hữu pháp lý có quyền thu hồi có đe doạ an toàn tài sản Đồng thời người cho thuê hưởng phần lợi nhuận khoản tiền tiết kiệm thuế lợi tức khấu hao tài sản cho thuê mang lại sau chiếy khấu cho người thuê theo thuế suất thuế lợi tức họ Đối với người th, ngồi lợi ích gia tăng lực sản xuất họ hưởng lợi tỷ số nợ/vốn không thay đổi (nếu quốc gia khơng quy định vón hố tài sản thuê vào bảng TKTS), hưởng dịch vụ chuyên môn cao công ty Leasing giải vấn dề cơng nghệ Đồng thời, ngồi khoản tiền chiết khấu người cho thuê chuyển cho, người th cịn hưởng khoản tiền hỗn thuế tiền th làm giảm thuế lợi tức Hình 8.9 mơ tả tóm tắt phương thức th tài điển hình Hợp đồng thuê tài sản Người cho thuê (Lessor) Người thuê (Lessor) Quyền sử dụng tài sản Trả tiền thuê tài sản Hợp đồng mua tài sản Quyền sở hữu pháp lý tài sản Trả tiền mua tài sản Giao tài sản Bảo trì phụ tùng thay Nhà cung cấp (Manufacturer or supplier) Hình 8.9 Phương thức thuê tài Người cho thuê Người thuê Trả tiền bảo trì phụ tùng Mua tài sản từ nhà cung cấp, giữ quyền sở hữu cho thuê trung hay dài hạn (1 - 20 năm) Không cung cấp chi phí dịch vụ vận hành, bảo trì tài sản Khơng chịu rủi ro thiệt hại tài sản cho thuê Hết hạn hợp đồng chp phép người thuê quyền lựa chọn mua tài sản hay ký tiếp hợp đồng thuê, uỷ quyền cho người thuê bán nhận lại tài sản Bài giảng Quản trị tài Trả khoản tiền thuê theo định kỳ quyền sử dụng, hưởng dụng lợi ích kinh tế xuất phát từ tài sản 2.Chịu rủi ro thiệt hại liên quan đến tài sản Có trách nhiệm mua bảo hiểm, đóng thuế tài sản Không huỷ ngang hợp đồng, trừ trường hợp dồng ý người cho thuê Mua, tiếp tục thuê, bán tài sản hopự đồng hết hạn theo uỷ quyền trả lại tài sản cho người thuê 3.2.3 Phân loại phương thức thuê tài sản dựa so sánh đặc điểm chúng với Sự so sánh nhằm giúp bên có liên quan dễ dàng phana loại, nhanạ diện giao dịch thuộc phơng thức thuê để áp dụng quy chế hạch toán - kế tốn, hưởng ưu đãi (nếu có) quản lý chung (cơ quan nhà nước) theo quy chế Nhà nước quy định Bảng 8.6 so sánh đặc điểm hai phương thức thuê tín dụng thuê vận hành Bảng 8.6 So sánh thuê vận hành thuê tài STT Tiêu thức Thuê vận hành Quyền sở hữu Tách biệt quyền sở hữu pháp lý Như thuê vận hành quyền sử dụng Thời hạn thuê Rất ngắn so với đời sống hữu Thường dài dài ích tài sản nửa hữu ích tài sản Quyền huỷ ngang hợp Được quyền huỷ ngang hợp Không quyền huỷ đồng đồng ngang hợp đồng Rủi ro Chi phí bảo trì dịch vụ Người cho th chịu chi Người thuê chịu chi phí mua bảo hiểm phí vận hành, bảo trì dịch vụ, vận hành, bảo trì, bảo hiểm phí bảo hiểm Ưu đãi thuế Người cho thuê hưởng khấu Tương tự thuê vận trừ vào tiền thuê hành Bồi thường bảo hiểm Người cho thuê hưởng Cung ứng tài sản thuê Tài sản thuê mướn thường Tài sản cho thuê thường người cho thuê cung cấp người thuê đặt hàng giao nhận sử dụng Tiền bán tài sản Thuê tài Người cho thuê chịu rủi ro, Người thuê chịu rủi ro, thiệt hại thiệt hại Người cho thuê hưởng Toàn tiền thu bán Phần tiền bán tài sản lớn tài sản thuê thuộc quyền sử so với giá quy định dụng người cho thuê người cho thuê chuyển cho người thuê hưởng khoản hoa Bài giảng Quản trị tài hồng bán hàng hay đựoc khấu trừ vào tiền thuê 10 Các loại tài sản Máy photocopy, máy vi tính, Bất động sản, xe lửa tàu thường sử dụng xe ô tô, đồ đạc nhà, văn biển, máy bay, thiết bị văn giao dịch phòng phòng Sự phân loại dựa hai là: * Những rủi ro biện pháp bảo đảm cho giá trị lại tài sản thuê bên thực * Quyền sử dụng hưởng dụng tồn lợi ích kinh tế tài sản thuê mang lại có chuyển giao cho người thuê không Dựa sở Ủy Ban Tiêu Chuẩn Kế Toán Quốc Tế (IASC) đề tiêu chuẩn làm sở chung để phân loại nhận diện loại hợp đồng thuê tài sản thuộc phương thức nào: * Quyền sở hữu tài sản thuê có chuyển giao cho người thuê kết thúc hợp đồng khơng? có giao dịch th tài chính, khơng thuê vận hành * Trong hợp đồng có quy định quyền chọn mua tài sản thuê kết thúc hợp đồng với giá tượn trưng khơng? có giao dịch th tài chính, cịn khơng giao dịch thuê vận hành * Thời gian hợp đồng thuê có chiếm phần lớn thời gian sử dụng tài sản khơng? Nếu thỏa thuận giao dịch thuộc th tài chính, trường hợp cịn lại th vận hành * Hiện giá toàn khoản tiền thuê tối thiểu người thuê trả có tương đương lớn giá trị thị trường tài sản thời điểm bắt đầu hợp đồng không? Nếu có giao dịch th tài khơng thuê vận hành Tất giao dịch thuê tài sản thỏa mãn tiêu chuẩn thuộc phương thức thuê tài Những giao dịch cịn lại thuộc th vận hành Hình 11.3 tóm tắt quy trình phân loại Tài sản Quyền sở hữu chuyển giao thời hạn cho thuê chấm dứt Có khơng Hợp đồng th có quy định quyền chọn mua theo giá tượng trưng Có khơng Thời hạn thuê chiếm phần lớn thời Có gian hữu dụng tài sản không Giá trị khoản tiền thuê tối thiểu lớn hay tương đương với giá trị tài sản Có khơng Thuế vận hành Thuế vận hành Hình 8.10 Phân loại giao dịch thuê tài sản Trên có sở tiêu chuẩn phân loại theo IAS 17 IASC quốc gia có nhứng quy định cụ thể luật thuê mua họ dựa sở điều kiện cụ thể nước Bài giảng Quản trị tài Những quy định có khác biệt định, song chúng không mâu thuẫn với IAS17 tùy theo mức độ, quy định chi tiết, cụ thể IAS Bảng 8.7 Liệt kê tóm tắt tiêu chuẩn để coi giao dịch thuê mua số quốc gia khu vực Quốc gia Tiêu thức * Chuyển giao quyền sở hữu kết thúc hợp đồng IAS Hoa kỳ Anh Nhật Hàn quốc Indonesia Việt Nam Có Có Có Có Khơng quy định cụ thể * Quyền chọn mua Có Có Khơng bắt buộc Khơng bắt buộc Khơng bắt buộc Có Có * Quyền hủy ngang hợp đồng Không Không Không Không Không Khơng Khơng * Thời hạn th tính theo đời sống hữu dụng tài sản thuê Phần lớn ≥ 75% (*) Phần lớn tối đa k0 30 nam Tài sản ≤ 10 năm: 70% tài sản >10 năm:60% tối đa 120% 60% tài sản ≤ nam = 70% Tài sản có đời sống ≥2 nam ≥ 60% Trả đủ tiền thuê Tương đương * Hiện giá Bằng khoản tiền thuê tối lớn thiểu (chiết khấu theo lãi xuất vay người thuê) so với giá trị hợp lý tài sản ≥ 90% ≥ 90% ≥ 90% Có (*) Những tài sản cịn ≤ 25% đời sống hữu ích chúng khơng sử dụng bào giao dịch th tín dụng 3.3 Phát hành chứng khốn 3.3.1 Cổ phần thường Cổ phần thường chứng khoán thể quyền sở hữu vĩnh viễn Công ty, khơng có dự liệu trước thời gian cơng ty cịn tồn tại, trái quyền cổ phần thường công ty trì cổ đơng bán số cổ phần thường mà họ đầu tư vào công ty cho người khác vào thời điểm nào, tức họ chuyển giao quỳên sở hữu nhân công ty, song trái quyền cổ phần cơng ty khơng thay đổi Nghĩa vụ cổ đông công ty giới hạn phần vốn mà họ đầu tư, tức người mua số cổ phần thường cơng ty trị giá 10tr VND trường hợp công ty bị phá sản, ông ta bị thua lỗ 10tr.VND Số lượng cổ phần mà công ty phép phát hành ghi rõ điều lệ thay đổi sau có trí cổ đơng thơng qua biểu Những cổ phần đưa bán cho công chúng đầu tư gọi cổ phần dự kiến phát hành số lượng phát hành thường thấp số lượng ghi điều lệ Chẳng hạn doanh nghiệp phép phát triệu cổ phần thường, có 900 ngàn bán Những cổ phần Bài giảng Quản trị tài bán cho cơng chúng đầu tư gọi cổ phần phát hành chênh lệch cổ phần phép phát hành so với cổ phần công ty mua lại từ công cúng đầu tư sau phát hành giả sử sau phát hành thời gian, công ty mua lại 50 ngàn cổ phần, số lượng cổ phần dự trữ thời điểm công ty 150 ngàn số lượng cổ phần phát hành 850 ngàn Một doanh nghiệp thường có nhiều hình thức huy động nguồn kinh phí bên vay ngân hàng ngắn hạn hay dài hạn, thuê mua loại máy móc, thiết bị hay mua nguyên liệu trả chậm v.v để tài trợ cho hoạt động kinh doanh Bởi vậy, doanh nghiệp có nghĩa vụ chủ nợ Phần giá trị tài sản tài trợ vốn cổ phần hay lợi nhuận giữ lại gọi giá trị hay vốn cổ phần cổ đơng Do đó, vốn cổ phần cổ đơng coi tiền đặt cọc để đổi lấy quyền sở hữu công ty Vốn cổ phần = giá trị tài sản - khoản nợ Chẳng hạn, tổng giá trị tài sản doanh nghiệp 100 tỷ VND, có 42 tỷ tài trợ loại nợ khác nhau, vốn cổ phần cơng ty là: E = 100tỷ - 42 tỷ = 58 tỷ VND Cũng cần lưu ý cổ phần thường cổ phần ưu đãi có trái quyền doanh nghiệp thuật ngữ vốn cổ phần cổ đông bao gồm tất loại cổ phần thuật ngữ vốn cổ phần thường dùng để chi trái quyền cổ đông thường doanh nghiệp Cổ phần thường có khơng có mệnh giá Mặc dù phương tiện tài chính, cổ phần thường có hay khơng có mệnh giá khơng phải điều quan trọng Song phương diện tính tốn giá trị phát hành cổ phần thường có khác biệt cổ phần thường có mệnh giá hay khơng có mệnh giá Đa số doanh nghiệp thường có loại cổ phần thường , có số cơng ty chia cổ phần thường thành vài loại Chẳng hạn, chúng đựơc chia thành loại A B khác biệt loại quyền bầu cử trái 3.3.2 Cổ phần ưu đãi a Những đặc điểm cổ phần ưu đãi Cổ phần ưu đãi cầu nằm trái phiếu cổ phần thường chúng hưởng lợi tức cổ phần cố định cao lãi suất trái phiếu Đồng thời, chúng có mức rủi ro lớn trái phiếu thấp cổ phần thường Mặt khác, chúng chia không chia tùy thuộc vào định Hội đồng quản trị Những đặc điểm cổ phần ưu đãi bao gồm: - Thể quyền sở hữu doanh nghiệp tạo thành phần giá trị công ty - Không trái phiếu, cổ phần ưu đãi vốn đầu tư vào công ty - Cổ đông sở hữu cổ phần ưu đãi không quyền biểu quyết, ngoại trừ năm khơng chia lợi tức - Có thể chuyển thành cổ phần thường chúng thuộc loại cổ phần ưu đãi khả hoán - Lợi tức cổ phần ưu đãi cố định có tính lũy kế, tức lợi tức cổ phần trả theo tỷ lệ cố định so với mệnh giá - Đồng thời số cổ phần cổ đông cổ phần ưu đãi hưởng khoản lợi tức cổ phần chia thêm với cổ đông thường - Nếu cơng ty bị đóng cửa, cổ đơng cổ phần ưu đãi có phần tài sản cơng ty trước cổ đông thường sau trái chủ Bài giảng Quản trị tài b Ưu tiên trái quyền đôi với thu nhập tài sản Công ty trì hỗn chi trả lợi tức cổ phần ưu đãi trường hợp lợi tức cổ phần thường không chia Nhưng lợi tức cổ phần ưu đãi tính lũy kế (cộng dồn) chuyển sang kỳ kế tiếp, điều có nghĩa toàn lợi tức cổ phần ưu đãi tại, khứ trả trước chia lợi tức cổ phần thường Vì vậy, trì hỗn tốn lợi tức cổ phần ưu đãi làm cho cổ đông ưu đãi chịu thiệt tỷ lệ sinh lời kỳ vọng phần lợi nhuận chia Giả sử cơng ty ABC có 50.000 cổ phần ưu đãi phát hành, có mệnh giá 1.000.000 VND tổng giá trị vốn cổ phần ưu đãi 50 tỷ VND Giả sử tỷ lệ lợi tức cổ phần ưu đãi hàng năm 80% x 50 tỷ = tỷ VND Trong năm 19 x 4, công ty không chia lợi tức cổ phần cho loại cổ phần tình hình kinh doanh có nhu cầu phải gia tăng lực sản xuất, nên thu nhập phải đưa vào tái đầu tư Vì vậy, năm 19 x cơng ty trả phần lợi tức cổ phần ưu đãi năm 19 x chuyển sang phần năm 19 x 5, tổng cộng tỷ VND, trước phân phối khoản lợi tức cho cổ phần thường Tuy nhiên cần lưu ý rằng, trì hỗn tốn lợi tức cổ phần ưu đãi đem lại tác động tiêu cực doanh nghiệp Trước hết điều có nghĩa cổ phần thường không chia lợi tức tiền đề làm giảm giá bán cổ phần thường, đồng thời làm tăng chi phí sử dụng vốn cổ phần công ty mức tương ứng Ngồi ra, trì hỗn cịn làm cho cơng ty khó khăn huy động thêm nợ đồng thời làm cho chi phí vay nợ tăng lên Nguyên nhân chủ nợ tiềm tàng cho cơng ty có khả khoản thấp Tuy nhiện lợi doanh nghiệp có cổ phàn ưu đãi so với nợ vay tình trạng vị tài cơng ty yếu kém, họ trì hỗn tốn lợi tức cổ phần mà không bị coi khánh tận tài khơng phải đối mặt với đe dọa trực tiếp nguy phá sản nói tịm lại phương diện cơng ty phát hành, cổ phần ưu đãi có mức rủi ro thấp loại trái phiếu c Quyền bầu cử Quyền bầu cử cổ động ưu đãi quy định điều lệ công ty thường hạn chế giai đoạn doanh nghiệp hoạt động bình thường cổ đơng ưu đãi có quền phủ số vấn đề chấp thuận việc phát hành thêm cổ phần ưu đãi hay chứng khốn có thứ tự ưu tiên cao công ty không chi trả lợi tức cho cổ phần ưi đãi, cổ đơng có quyền bầu cử d Thu hồi cổ phần ưu đãi Đa số cổ phần ưu đãi khơng có thời hạn đáo hạn coi loại chứng khoán tồn vĩnh viễn nhiên, có số cách để thu hồi cổ phần ưu * Mua lại cổ phần ưu đãi Hầu hết cổ phần ưu đãi phát hành thuộc loại có thả thuận cho phép cơng ty phát hành mua lại chúng Thông thường giá mua lại thường cao mệnh giá cổ phần ưu đãi, giảm dần theo thời gian giá mua lại trái phiếu Doanh nghiệp áp dụng điều khoản tỷ lệ lãi suất thị trường tài sụt giảm mạnh nguồn tái tài trợ có sẵn có chi phí rẻ * Điều khoản hồn trái Cho đến năm gần nước phát triển, việc áp dụng điều khoản hoàn trái để hoàn trả vốn đầu tư, thu hồi cổ phần ưu đãi theo seri phát hành hoi Tuy nhiên ngày nay, nhiều cổ phần ưu đãi phát hành có quy định điều khoản hồn trái * Chuyển đổi thành cổ phần thường (tính khả hốn) Một số cổ phần ưu đãi phát hành hưởng tỷ lệ chuyển đổi thành cổ phần thường sau thời gian định, tùy theo lựa chọn cổ đông Khi cổ phần ưu đãi chuyển đổi, cơng ty thu hồi cổ đơng nhận số cổ phần thường tùy theo Bài giảng Quản trị tài thỏa thuận với cơng ty Trong trường hợp không đạt thỏa thuận, cổ phần ưu đãi chuyển đổi thu hồi cơng ty cưỡng ép chuyển hóa cổ phần cách hoàn trả vốn đầu tư thị giá cổ phần ưu đãi cao giá hoàn trả e Đánh giá nguồn tài trợ cổ phần ưu đãi Những thuận lợi mà nguồn vốn cổ phần ưu đãi đem lại cho doanh nghiệp là: - Cổ phần ưu đãi đem lại cho doanh nghiệp linh hoạt toán vào thời điểm khó khăn tài Khơng giống tiền trả lãi phát phiếu, doanh nghiệp trì hỗn việc chi trả cổ tức cổ phần ưu đãi mà không để lại hậu xấu phương diện pháp lý - Nguồn vốn cổ phần ưu đãi đem lại cho doanh nghiệp chủ động mặt tài Cơng ty huy động với mức chi phí cố định đầu tư vào lĩnh vực có tỷ lệ hồn vốn cao - Công ty chấp nhận chia sẻ quyền bầu cử khơng phải phân chia quyền kiểm sốt, quản lý với cổ đơng đầu tư vào loại cổ phần - Cải thiện vị tài cơng ty cổ phần ưu đãi coi phần giá trị công ty - Trong nhiều trường hợp, cổ phần ưu đãi huy động để sử dụng vào việc mua lại hay thơn tính cơng ty khác Song cổ phần ưu đãi có thẻ đem lại cho cơng ty bất lợi như: - Chi phí nguồn vốn cao chi phí sử dụng nợ - Lợi tức cha cho cổ phần ưu đãi kơng có tác dụng làm giảm thuế lợi tức doanh nghiệp chúng khơng tính vào chi phí doanh nghiệp - Khi cơng ty trì hỗn tốn lợi tức cổ phần ưu đãi, có tác động tiêu cực khả huy động nguồn tài trợ cơng ty đó, cơng ty nên áp dụng giải pháp trường hợp bất khả kháng Trên phương diện công chúng đầu tư, đầu tư vào cổphần ưu đãi có mức rủi ro cao so với đầu tư vào loại trái phiếu doanh nghiệp trái phiếu có thứ tự ưu tiên cao cổ phần ưu đãi Bài giảng Quản trị tài MỤC LỤC CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH 1 VAI TRÒ CỦA QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TRONG HOẠT ĐỘNG KINH DOANH 1.1 Khái niệm tài doanh nghiệp quản trị tài doanh nghiệp 1.1.1 Khái niệm tài doanh nghiệp 1.1.2 Định nghĩa quản trị tài doanh nghiệp 1.2 Các định chủ yếu quản trị tài doanh nghiệp 1.2.1 Quyết định đầu tư 1.2.2 Quyết định tài trợ 1.2.3 Quyết định quản trị tài sản 1.3 Vai trò quản trị tài doanh nghiệp 2 THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH 2.1 Khái niệm thị trường tài 2.2 Cấu trúc thị trường tài 2.1.1 Căn theo thời hạn tốn cơng cụ tài 2.2.2 Căn phương diện chế giao dịch 2.3 Vai trò thị trường tài CÂU HỎI ÔN TẬP CHƯƠNG GIÁ TRỊ THỜI GIAN CỦA TIỀN TỆ TIỀN LÃI, LÃI ĐƠN, LÃI KÉP 1.1 Tiền lãi lãi suất 1.1.1 Lãi đơn 1.1.2 Lãi kép 1.2 Lãi suất thực lãi suất danh nghĩa 1.3 Lãi suất phí tổn hội vốn GIÁ TRỊ THỜI GIAN CỦA TIỀN TỆ 2.1 Sự phát sinh tiền tệ theo thời gian 2.1.1 Dòng tiền tệ 2.1.2 Dòng tiền 2.1.3 Dòng tiền tệ hỗn tạp 2.2 Giá trị tương lai tiền tệ 2.2.1 Giá trị tương lai khoản tiền 10 2.2.2 Giá trị tương lai dòng tiền 10 2.3 Giá trị tiền tệ 12 2.3.1 Giá trị khoản tiền 12 2.3.2 Giá trị dòng tiền 12 CÂU HỎI ÔN TẬP VÀ BÀI TẬP 14 CHƯƠNG PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 15 MỘT SỐ VẤN ĐỀ CHUNG VỀ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH 15 1.1 Khái niệm ý nghĩa phân tích tài 15 1.1.1 Khái niệm phân tích tài 15 1.1.2 Ý nghĩa 15 1.2 Trình tự bước tiến hành phân tích 15 1.3 Phương pháp nội dung phân tích tài 16 1.3.1 Phương pháp phân tích tài 16 1.3.2 Nội dung phân tích tài 17 PHÂN TÍCH CÁC THƠNG SỐ TÀI CHÍNH 21 2.1 Phân tích thơng số khả tốn 21 Bài giảng Quản trị tài 2.1.1 Khả tốn thời 22 2.1.2 Khả toán nhanh 22 2.1.3 Quay vòng khoản phải thu khách hàng 22 2.1.4 Kỳ thu tiền bình quân 23 2.1.5 Vòng quay khoản phải trả 24 2.1.6 Vòng quay tồn kho 24 2.2 Phân tích thông số nợ 25 2.2.1 Thông số nợ vốn chủ 25 2.2.2 Thông số nợ tài sản 25 2.2.3 Thông số nợ dài hạn / vốn dài hạn 25 2.2.4 Các thông số trang trải 26 2.3 Phân tích thông số khả sinh lợi 27 2.3.1 Vòng quay tổng tài sản 27 2.3.2 Lợi nhuận gộp biên 27 2.3.3 Lợi nhuận ròng biên 27 2.3.4 Khả sinh lợi đầu tư 27 2.4 Phân tích thơng số thị trường 28 2.4.1 Lãi cổ phiếu 28 2.4.2 Thông số giá thu nhập (P/E) 28 2.4.3 Thông số giá cổ phiếu ngân quỹ 28 2.4.4 Giá trị thị trường giá trị sổ sách (M/B – Market/book value) 29 PHÂN TÍCH ĐỊN BẨY 29 3.1 Đòn bẩy hoạt động 29 3.1.1 Khái niệm 29 3.1.2 Mức độ tác động đòn bẩy hoạt động 29 3.1.3 Đòn bẩy hoạt động phân tích hịa vốn 30 3.2 Địn bẩy tài 31 3.2.1 Khái niệm địn bẩy tài 32 3.2.2 Mức độ tác động đòn bẩy tài 32 3.3 Đòn bẩy tổng hợp 33 3.3.1 Khái niệm đòn bẩy tổng hợp 33 3.3.2 Mức độ tác động đòn bẩy tổng hợp 33 CÂU HỎI ÔN TẬP VÀ BÀI TẬP 34 CHƯƠNG CƠ CẤU NGUỒN VỐN VÀ CHI PHÍ CƠ HỘI VỐN 36 CƠ CẤU NGUỒN VỐN CỦA DOANH NGHIỆP 36 1.1 Nguồn vốn cấu nguồn vốn doanh nghiệp 36 1.1.1 Nguồn vốn doanh nghiệp 36 1.1.2 Cơ cấu nguồn vốn 37 1.2 Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu nguồn vốn doanh nghiệp 38 CHI PHÍ CƠ HỘI VỐN CỦA DOANH NGHIỆP 39 2.1 Khái niệm 39 2.2 Chi phí vốn vay (kd) 39 2.3 Chi phí vốn chủ sở hữu 40 2.3.1 Chi phí cổ phần thường 40 2.3.2 Chi phí vốn cổ phần ưu đãi 44 2.4 Chi phí sử dụng vốn bình qn (WACC) 45 CÂU HỎI VÀ BÀI TẬP ÔN TẬP 46 CHƯƠNG ĐẦU TƯ DÀI HẠN CỦA DOANH NGHIỆP 47 ĐẦU TƯ DÀI HẠN VÀ CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ DÀI HẠN CỦA DOANH NGHIỆP 47 1.1 Khái niệm đầu tư dài hạn doanh nghiệp 47 1.2 Phân loại đầu tư dài hạn 49 Bài giảng Quản trị tài 1.2.1 Xét phương diện hiệu kinh tế xã hội tầm vĩ mô 49 1.2.2 Phân theo nội dung kinh tế 49 1.2.3 Phân loại theo mục tiêu đầu tư 49 1.2.4 Phân theo mối quan hệ trình đầu tư 50 1.2.5 Phân loại theo mức độ tham gia quản lý chủ đầu tư vào đối tượng đầu tư 50 1.2.6 Phân theo nguồn gốc vốn 50 1.3 Ý nghĩa định đầu tư dài hạn yếu tố ảnh hưởng đến định đầu tư dài hạn doanh nghiệp 50 1.3.1 Ý nghĩa định đầu tư dài hạn 50 1.3.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến định đầu tư dài hạn 50 CHI PHÍ VÀ THU NHẬP CỦA DỰ ÁN ĐẦU TƯ 51 2.1 Dòng tiền dự án đầu tư 51 2.2 Chi phí đầu tư 51 2.3 Thu nhập dự án đầu tư 52 CÁC PHƯƠNG PHÁP ĐÁNH GIÁ VÀ LỰA CHỌN DỰ ÁN ĐẦU TƯ 52 3.1 Tiêu chuẩn đánh giá hiệu đầu tư dài hạn doanh nghiệp 52 3.2 Các phương pháp chủ yếu đánh giá lựa chọn dự án đầu tư 53 3.2.1 Tính giá trị ròng dự án: NPV (Net Present Value) 53 3.2.2 Tỷ suất thu hồi nội bộ: IRR (Internal Rate of Return) 56 3.3.3 Chỉ số lợi nhuận dự án (PI-Profitability Index) 59 3.2.4 Tỷ số lợi ích / chi phí: B/C (Benefit per Cost) 60 3.2.5 Thời gian hoàn vốn dự án (PP-Payback Period) 60 a Thời gian hoàn vốn giản đơn 60 3.2.6 Phương pháp phân tích hồ vốn (BEA-Break Even Analysis) 62 CÂU HỎI ÔN TẬP VÀ BÀI TẬP 66 CHƯƠNG QUẢN TRỊ VỐN CỐ ĐỊNH 68 TÀI SẢN CỐ ĐỊNH VÀ VỐN CỐ ĐỊNH CỦA DOANH NGHIỆP 68 1.1 Tài sản cố định doanh nghiệp 68 1.2 Phân loại tài sản cố định doanh nghiệp 68 1.2.1 Phân loại theo hình thái biểu 68 1.2.2 Phân loại theo công dụng kinh tế 69 1.2.3 Phân loại theo tình hình sử dụng 69 1.2.4 Phân loại theo mục đích sử dụng 69 1.2.5 Phân loại theo quyền sở hữu 70 1.2.6 Phân loại theo nguồn hình thành 70 1.3 Vốn cố định đặc điểm vốn cố định 70 1.3.1 Khái niệm 70 1.3.2 Đặc điểm vốn cố định 71 KHẤU HAO TÀI SẢN CỐ ĐỊNH 71 2.1 Hao mòn tài sản cố định 71 2.2 Khấu hao tài sản cố định phương pháp khấu hao tài sản cố định 72 2.2.1 Khấu hao tài sản cố định 72 2.2.2 Các phương pháp khấu hao tài sản cố định 72 2.3 Lập kế hoạch khấu hao tài sản cố định quản lý sử dụng quỹ khấu hao tài sản cố định 77 2.3.1 Lập kế hoạch khấu hao tài sản cố định 77 2.3.2 Quản lý sử dụng quỹ khấu hao tài sản cố định 78 QUẢN TRỊ VỐN CỐ ĐỊNH VÀ HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VỐN CỐ ĐỊNH CỦA DOANH NGHIỆP 78 3.1 Nội dung quản trị vốn cố định 78 3.1.1 Khai thác tạo lập nguồn vốn cố định doanh nghiệp 78 3.1.2 Quản lý sử dụng vốn cố định 79 3.1.3 Phân cấp quản lý vốn cố định 79 Bài giảng Quản trị tài 3.2 Hệ thống tiêu đánh giá hiệu sử dụng vốn cố định doanh nghiệp 80 3.2.1 Hiệu suất sử dụng vốn cố định 80 3.2.2 Hàm lượng vốn cố định 80 3.2.3 Hiệu suất sử dụng tài sản cố định 80 3.2.4 Hiệu sử dụng vốn cố định 81 CÂU HỎI ÔN TẬP VÀ BÀI TẬP 82 CHƯƠNG QUẢN TRỊ VỐN LƯU ĐỘNG CỦA DOANH NGHIỆP 83 VỐN LƯU ĐỘNG VÀ HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VỐN LƯU ĐỘNG 83 1.1 Phân loại vốn lưu động 83 1.1.1 Dựa theo vai trò vốn lưu động trình tái sản xuất 83 1.1.2 Dựa theo hình thái biểu 83 1.1.3 Dựa theo nguồn hình thành 83 1.2 Kết cấu vốn lưu động nhân tố ảnh hưởng 84 1.2.1 Kết cấu vốn lưu động 84 1.2.2 Các nhân tố ảnh hưởng đến kết cấu vốn lưu động 84 1.3 Các tiêu đánh giá hiệu sử dụng vốn lưu động 84 1.3.1 Số vòng quay vốn lưu động 84 1.3.2 Thời gian vòng quay vốn lưu động 85 1.3.3 Hiệu sử dụng vốn lưu động 85 NHU CẦU VỐN LƯU ĐỘNG VÀ CÁC PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH NHU CẦU VỐN LƯU ĐỘNG CỦA DOANH NGHIỆP 85 2.1 Nhu cầu vốn lưu động doanh nghiệp 85 2.2.1 Vai trị cơng tác xác định nhu cầu vốn lưu động 85 2.2.2 Các nguyên tắc xác định nhu cầu vốn lưu động 85 2.2 Phương pháp xác định nhu cầu vốn lưu động doanh nghiệp 86 2.2.1 Phương pháp phần trăm theo doanh thu 86 2.2.2 Phương pháp dựa vào chu kỳ vận động vốn lưu động 88 QUẢN TRỊ VỐN LƯU ĐỘNG 89 3.1 Quản trị tiền mặt 90 3.1.1 Các lý phải nắm giữ tiền mặt 90 3.1.2 Các kỹ thuật quản trị tiền mặt 90 3.1.3 Chứng khoán khoản cao 92 3.2 Quản trị khoản phải thu 93 3.2.1 Chính sách tín dụng 93 3.2.2 Đánh giá thay đổi sách tín dụng 93 3.3 Quản trị tồn kho 101 3.3.1 Tại doanh nghiệp phải dự trữ hàng hóa 101 3.3.2 Quản trị chi phí tồn kho 102 CHƯƠNG NGUỒN TÀI TRỢ CỦA DOANH NGHIỆP 110 TỔNG QUAN VỀ NGUỒN TÀI TRỢ CỦA DOANH NGHIỆP 110 1.1 Phân loại nguồn tài trợ 110 1.1.1 Căn thời gian sử dụng 111 1.1.2 Căn vào quyền sở hữu sử dụng vốn 111 1.2 Phương pháp lựa chọn nguồn tài trợ 111 1.2.1 Đầu tư ngân quỹ vào tài sản có đời sống phù hợp với thời hạn nguồn tài trợ 111 1.2.2 So sánh rủi ro tín dụng ngắn hạn dài hạn 112 1.2.3 So sánh chi phí sử dụng tín dụng ngắn hạn dài hạn 113 CÁC NGUỒN TÀI TRỢ NGẮN HẠN 115 2.1 Các khoản phải trả 116 2.2 Tín dụng thương mại 116 2.2.1 Các hình thức tín dụng thương mại 117 2.2.2 Chi phí tín dụng thương mại 117 Bài giảng Quản trị tài 2.2.3 Chi phí tín dụng thương mại doanh nghiệp chủ động trì hỗn tốn 118 2.3 Các nguồn tài trợ từ việc vay ngắn hạn 118 2.3.1 Nguồn tài trợ ngắn hạn khơng có đảm bảo 118 2.3.2 Tài trợ ngắn hạn có đảm bảo 120 2.3.3 Một số nguồn tài trợ ngắn hạn khác 122 2.3.4 Chi phí khoản vay ngắn hạn 122 CÁC NGUỒN TÀI TRỢ DÀI HẠN 124 3.1 Vay dài hạn 124 3.2 Tín dụng thuê mua 124 3.2.1 Khái niệm 124 3.2.2 Các phương thức giao dịch tín dụng thuê mua 125 3.2.3 Phân loại phương thức thuê tài sản dựa so sánh đặc điểm 128 3.3 Phát hành chứng khoán 130 3.3.1 Cổ phần thường 130 3.3.2 Cổ phần ưu đãi 131