So sánh hệ thống tài chính của mỹ và TRUNG QUỐC

SO SÁNH HỆ THỐNG TÀI CHÍNH CỦA MỸ VÀ HỆ THỐNG TÀI CHÍNH TRUNG QUỐC Hệ thống tài chính: Hệ thống tài (Financial system) mạng lưới trung gian tài (ngân hàng thương mại, tổ chức tiết kiệm cho vay, bảo hiểm) thị trường tài (thị trường cổ phiếu, trái phiếu) mà diễn giao dịch, mua bán nhiều loại công cụ tài khác (tiền gửi ngân hàng, tín phiếu kho bạc, cổ phiếu, trái phiếu) có liên quan đến việc chuyển tiền, vay cho vay vốn (tài trợ tín dụng) Cơ cấu thống tài gồm thành phần: - Thị trường tài (Nơi diễn giao dịch mua bán tài sản tài cổ phiếu, trái phiếu, quyền sử dụng vốn ) - Các chủ thể (tổ chức) tài - Cơng cụ tài - Cơ sở hạ tầng tài II So sánh hệ thống tài Mỹ với hệ thống tài Trung Quốc Điểm giống: - Về bản, cấu trúc hệ thống tài hai nước Mỹ Trung Quốc chia hai thị trường tài thành hai thị trường: Thị trường tiền tệ thị trường vốn Dựa góc độ quốc gia cịn chia thành: Thị trường nước thị trường nước - Tổ chức tài nhà nước: Thực chức nhà nước: Khắc phục thất bại thị trường thực hiên tái phân phối thu nhập, đảm bảo công xã hội Huy động nguồn vốn tài chủ yếu qua thuế - Tài doanh nghiệp: Đều huy động cung cấp vốn hoạt động cho đầu tư doanh nghiệp - Các định chế tài chính: Thực chức dịch chuyển ngốn vốn nơi thừa đến nơi thiếu - Tài cá nhân hộ gia đình: Đặc trưng tồn accs quỹ tiền tệ sở hữu cá nhân hộ gia đình - Cơ sở hạ tầng tài : Nhà nước đóng vai trị quan trọng việc phát triển sở hạ tầng tài Hoạt động quản lí chặt chẽ pháp luật Được phát triển phụ thuộc vào người tham gia thị trường Điểm khác: 2.1 Thị trường tài I ) Mỹ Thị trường tiền tệ Trung Quốc +Nằm kiểm soát hệ thống Dự trữ Liên bang (FED) +Thực thi sách tiền tệ quốcgia điều kiện tiền tệ tín dụng; giám sát quy định tổ chức ngân hàng đảm bảo hệ thống tài ngân hàng quốc gia an tồn; trì ổn định cCa kinh tế, kiềm chế rủi ro; cung cấp dịch vụ tài + Tổ chức độc lập với phủ Quốc hội Mỹ + Doanh thu từ tiền lãi c ác Thị trường tiền tệ Trung Quốc tụt hậu trình phát triển trước năm 1990 so với phân khúc khác hệ thống tài chính, đặc biệt thị trường chứng khoán -Những thay đổi mạnh mẽ vào cuối kỷ trước Các thị trường tiền tệ cho vay vay liên ngân hàng, hợp đồng bán chứng khoán giao trái phiếu, tài sản nắm giữ thương phiếu, chiết khấu tái chiết khấu, phát triển nhảy vọt +liên quan đến vay ngắn hạn, cho vay, kể từ đời năm 1977 - Năm mua bán với kỳ hạn ban đầu năm Kinh doanh thị 1985, Ngân hàng Nhân dân trường tiền tệ thực qua truy Trung Quốc thức cho phép cập, bán buôn Cụ thể với công cho vay ngân hàng cụ: trái phiếu kho bạc, thương phiếu, chuyên ngành phần ngân hàng, chấp nhận, tiền gửi, chứng cải cách tài Hoạt tiền gửi, kỳ phiếu, thỏa thuận mua lại, động cho vay vay đạt đỉnh quỹ liên bang, chứng khoán ngắn điểm vào năm 1995, khối hạn tài sản chấp Nó cung cấp tính khoản tài trợ cho hệ thống tài lượng giao dịch đạt 1.000 tỷ Nhân dân tệ, tăng gấp đơi so với tồn cầu năm trước ) Thị trường vốn Người Mỹ tự hào hiệu thị trường chứng khoán thị trường vốn khác, cho phép số lượng lớn người bán người mua tham gia vào hàng triệu giao dịch ngày Việc thực có hiệu vốn thị trường, cổ phiếu trái phiếu phát hành giao dịch, tạo lợi lớn kinh tế tài Mỹ nói chung, thành phố New York nói riêng Ví dụ:về thị trường tài bao gồm New York Stock Exchange (bán lại cổ phần chứng khốn phát hành trước đó), thị trường trái phiếu phủ Mỹ (bán lại trái phiếu phát hành trước đó), bán đấu giá trái phiếu kho bạc Mỹ (doanh số bán hàng-tín phiếu kho bạc ban hành) ) Thị trường vốn Trung Quốc phát triển nhanh, có mức vốn hóa đạt 50% GDP, lại bị chi phối cổ phiếu doanh nghiệp nhà nước (với số lượng nhỏ so với tổng số doanh nghiệp nhà nước), nhà đầu tư cá nhân Do đó, giá cổ phiếu tăng cao (với tỷ lệ P/E bình quân 50) Thị trường trái phiếu phát triển nhanh, chủ yếu trái phiếu phủ ngân hàng thương mại quốc doanh Bởi vậy, thị trường vốn chưa phát triển chín muồi Trung Quốc khơng thuận lợi cho việc tự hóa tài khoản vốn, số biện pháp tự hóa đẩy nhanh tốc độ phát triển thị trường vốn Thị trường chứng khoán +Thị trường quan trọng giới +các công ty Mỹ phụ thuộc nhiều vào tài trợ vốn cổ phần +Đối với nhà đầu tư, cổ phiếu chiếm phần lớn tài sản hộ gia đình Mỹ, với khoảng 52% dân số sở hữu cổ phiếu +Đóng vai trị quan trọng việc huy động vốn đầu tư cho tập đoàn, +Các tổ chức mơi giới hay tư vốn đầu tư thường có uy tín Cơng ty chứng khốn bị ràng buộc với quy định: đảm bảo an toàn tài sản khả sinh tồn cho nhà đầu tư trường hợp vốn Thị trường chứng khốn Trung Quốc cịn tương đối non trẻ so với thị trường chứng khoán Mỹ +Các tập đoàn Trung Quốc phụ thuộc nhiều vào khoản vay ngân hàng lợi nhuận giữ lại +Ở Trung Quốc, sản phẩm quản lý tài sản tiền gửi ngân hàng chiếm tỷ trọng lớn khoản đầu tư họ, khoảng 7% sở hữu cổ phiếu +các công ty bị hạn chế hội cấp vốn, yếu tố kìm hãm tăng trưởng kinh tế nói chung + bị chi phối nhà đầu tư với mong muốn làm giàu nhan chóng, thay tìm kiếm khoản đầu tư dài hạn (được ví sịng bạc) -> Mặc dù có tổng vốn hóa thị trường lớn theo tiêu chuẩn quốc tế, thị trường chứng khốn Trung Quốc cịn non trẻ đóng vai trị so với Mỹ Vì hỗ trợ vốn cổ phần yếu tố quan trọng tăng trưởng kinh tế, Trung Quốc có nhiều lợi ích từ việc thúc đẩy phát triển thị trường Mở cửa nhiều cho nhà đầu tư nước bước nhằm phát triển thị trường tài sâu rộng hơn, rào cản thiếu niềm tin nhà đầu tư Sở giao dịch Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE, biệt danh "The Big Board") Sở giao dịch chứng khoán Thượng Hải sở giao dịch ) sở giao dịch chứng khốn Mỹ Khu tài Lower Manhattan Thành phố New York Cho đến nay, sàn giao dịch chứng khốn lớn giới tính theo giá trị vốn hóa thị trường cơng ty niêm yết mức 30,1 nghìn tỷ la Mỹ tính đến tháng năm 2018 Giá trị giao dịch trung bình hàng ngày khoảng 169 tỷ la Mỹ vào năm 2013 +NASDAQ, nguyên văn National Association of Securities Dealers Automated Quotation System sàn giao dịch chứng khoán Hoa Kỳ Đây sàn giao dịch điện tử lớn thứ hai Hoa Kỳ nay, sau NYSE Với khoảng 3.200 giao dịch hàng ngày sàn, NASDAQ sàn giao dịch lớn giới chứng khoán Thượng Hải, Trung Quốc Đây sở giao dịch chứng khoán lớn Trung Hoa đại lục Một sở giao dịch chứng khoán nhỏ Sở giao dịch chứng khoán Thẩm Quyến Sở giao dịch thành lập ngày 26 tháng 11 năm 1990 vào hoạt động ngày 19 tháng 12 năm Đây quan hoạt động phi lợi nhuận, quản lý trực tiếp Ủy ban điều chỉnh chứng khoán Trung Quốc Nếu tính Sở giao dịch Hồng Kong nằm Đặc khu hành Hồng Kong Sở giao dịch Hồng Kong sở giao dịch chứng khoán lớn Trung Quốc 2.2 Trung gian tài Mỹ Trung Quốc Tổ chức trung gian - Các tổ chức nhận tiền gửi; tổ chức nhận tiền tiết kiệm theo hợp đồng trung gian đầu tư - Các tổ chức công nghiệp kỉ luật, tổ chức dịch vụ pháp lí, tổ chức dịch vụ tư vấn, tổ chức giám sát xác thực thị trường tổ chức trung gian cho giao dịch thị trường Ngân hàng thương mại - Huy động vốn cách phát hành: tiền gửi viết séc được, tiền gửi tiết kiệm tiền gửi có kỳ hạn Sau đó, ngân hàng dùng vốn huy động cho vay - Huy động vốn từ nước ngồi thơng qua cổ phần thay trái phiếu phủ ) Cơng ty tài - Huy động vốn cách bán phiếu nợ thương mại phát hành cổ phiếu trái phiếu - Huy động vốn cách phát hành trái phiếu nhân dân tệ Các công ty bảo hiểm - Huy động vốn nhờ phí bảo hiểm mà dân chúng tốn dùng vốn thu để mua trái phiếu công ty cho vay chấp mua bất động sản - Quỹ đầu tư bảo hiểm huy động vốn từ công ty bảo hiểm để đầu tư vào sở hạ tầng 2.3 Cơng cụ tài ) Mỹ Thị trường tiền tệ Tín phiếu kho bạc Trung Quốc - Được phát hành với kì hạn 3, 6, 12 tháng - Khơng phát hành tín phiếu kho bạc Hợp đồng mua/bán lại chứng khoán - Phát triển mạnh thị trường thứ cấp - Đang phát triển, đóng vai trị quan trọng hết hệ thống tài Trung Quốc Chứng tiền gửi - Do ngân hàng phát hành bảo hiểm Công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang (FDIC) - Các tổ chức phát hành bao gồm ngân hàng lớn nhà nước Ngân hàng trung Quốc (Bank of China) Ngân hàng xây dựng, ngân hàng nhỏ Ngân hàng Kunlun Ngân hàng Changsa - Thời hạn tối đa không bị hạn chế, theo qui định FED, CD thời hạn ngày - Giá trị giao dịch tối thiểu chứng tiền gửi 50 triệu nhân dân tệ ) Thị trườngg vốn Trái phiếu Trái phiếu phủ - Cịn gọi tín dụng, thị trường thu nhập cố định - Dần thêm vào tiêu chuẩn thu nhập cố định tồn cầu - Có thể phát hành trái phiếu (thị trường sơ cấp) mua bán trái phiếu nợ (thị trường thứ cấp) - Tìm đường vào danh mục đầu tư đa dạng - - Trái phiếu doanh nghiệp Có hai loại trái phiếu: Treasury note (trên năm, không 10 năm), Treasury bond (trên 10 năm) Có rủi ro tín dụng cao, rủi ro tiền tệ cho nhà đâu tư nước ngoài, nguy lạm phát - Trái phiếu doanh nghiệp Mỹ trở thành kênh kết nối nguồn lực chính, trở thành cơng cụ truyền dẫn liệu pháp mạnh FED đến kinh tế ) - Được phát hành hỗ trợ phủ trung ương Trung Quốc - Khơng chia sẻ “yếu tố thúc đẩy thời gian toàn cầu” chung mà thị trường phát triển làm - Có tương quan thấp với thị trường thu nhập cố định toàn cầu - Trái phiếu doanh nghiệp Trung Quốc cung cấp đa dạng hoá cho nhà đầu tư, tránh xa thị trường trái phiếu toàn cầu Trái phiếu chuyển đổi - - Là loại trái phiếu mà người chuyển đổi thành cổ phần cổ phiếu phổ thông công ty phát hành tiền mặt Tham gia thị trường bao gồm trung gian tài chính, tổng cơng ty khai giao dịch kinh doanh cổ phiếu - Sự phổ biến trái phiếu chuyển đổi Trung Quốc dường bền vững - Tham gia vào thị trường thường cơng ty vốn hố nhỏ trung bình không thiết phải tiếp cận thị trường vốn nợ truyền thống 2.4 Trung gian tài Mỹ Hệ thống pháp luật quản lý nhà nước Trung Quốc - Hệ thống pháp luật tài có bề dày lịch sử, chặt chẽ ổn định - USD ngoại tệ mạnh, sử dụng nhiều giao dịch quốc tế (theo Quỹ Tiền tệ quốc tế IMF) - Các sách tài khóa tiền tệ tác dụng thúc đẩy tài mạnh, hiệu nhanh chóng nhiên dễ gây lạm phát VD: Hạ viện Mỹ gói kích thích kinh tế trị giá 1.900 tỷ USD Tổng thống Joe Biden đề xuất ) - Hệ thống pháp luật lâu đời, đầy đủ để hệ thống tài hoạt động phát triển - Luật Chứng khoán sửa đổi (2019) dược xem cột mốc lớn công cải cách - Áp dụng đồng thời nhiều biện pháp sách tài khóa, sách tiền tệ nới lỏng VD: Sau đại dịch Covid-19, để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, Bộ trưởng Tài Lưu Cơn cắt giảm thuế có trọng điểm theo giai đoạn Nguồn lực Thông lệ giám sát Hệ thống thơng tin - Am hiểu tài chính, đào tạo chun mơn - Chính phủ quan tâm đến việc đào tạo sử dụng hiệu nguồn nhân lực có nước - Thu hút nguồn nhân lực tài từ nước - Chặt chẽ thông minh Hoạt động giám sát phân cấp xuyên suốt - Khá phức tạp, nhiều vấn đề (Theo báo cáo World Bank) - Áp dụng, theo dõi giám sát triệt để tiêu chí giám sát tài - Vẫn cịn trở ngại ngân hàng TW quan giám sát - Công nghệ thông tin truyền thông Mỹ phát triển mạnh mẽ, tin tài xuất thường xuyên - Công nghệ thông tin đặc biệt trọng đầu tư - Bản tin tài cập nhật liên tục - - Thơng tin phản ánh xác, tạo vận động hiệu VD: Xây dựng hệ thống chấm điểm an tồn cơng dân (hệ thống tính điểm tín dụng xã hội) cách sử dụng liệu Equifax, Experian, thông tin khác để kiểm tra TransUnion ngày phát triển ) Hệ thống toán Hệ thống dịch vụ chứng khoán - Đa dạng, chủ yếu sử dụng thẻ toán thẻ tín dụng - Hoạt động tốn nhanh, tốn thời gian, cập nhật số liệu thông tin cụ thể - Phát triển rầm rộ: FED thông báo thiết lập đưa vào hoạt động hệ thống tốn có tên FedNow giúp khách hàng doanh nghiệp gửi nhận tiền vào năm 2023 - Đa dạng, chủ yếu sử dụng ví điện tử thẻ Kể từ thành lập hệ thống thẻ liên ngân hàng China Union Pay (CUP), Trung Quốc trì tốc độ tăng trưởng cao kinh doanh thúc đẩy tốc độ phát triển cho lĩnh vực thẻ ngân hàng nội địa - Có hệ thống toán liên ngân hàng xuyên biên giới (CPIS) không mạnh sử dụng rộng rãi SWIFT - Đa dạng với phân tích - Lớn mạnh khơng Mỹ thơng tin chứng khốn cập nhật kịp lúc - Được cải thiện rõ rệt năm gần nhờ tăng cường giám sát thực thi với mục tiêu “thanh lọc môi trường thị trường chứng khốn” - Nhanh nhạy, đáp ứng theo tính sáng tạo thị trường III Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam Đối với TTCK Một là, cần phát triển TTCK theo chiều sâu, tăng lực chống chịu với cú sốc bên ngoài; nghiên cứu triển khai số hóa tài sản tài TTCK, áp dụng cơng nghệ tài (Fintech); chuẩn hóa hoạt động mở tài khoản trực tuyến (econtract); xác thực khách hàng trực tuyến (EKYC) Hai là, cần đẩy mạnh cổ phần hóa, thối vốn doanh nghiệp nhà nước gắn với niêm yết đăng ký giao dịch TTCK; thực giải pháp nâng hạng TTCK Việt Nam lên nhóm thị trường vào năm 2023; nâng cao lực quản lý, giám sát rủi ro hệ thống; tăng tính độc lập Ủy ban Chứng khốn Nhà nước ) Ba là, tập trung giải pháp nhằm mục tiêu ổn định tâm lý nhà đầu tư, theo dõi sát biến động dòng vốn nhà đầu tư nước ngồi để có giải pháp, sách kịp thời, phù hợp Đồng thời, Uỷ ban Chứng khốn Nhà nước cần có giải pháp mạnh mẽ thúc đẩy doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khốn để đa dạng hóa nguồn cung ngành nghề thị trường, đồng thời giảm áp lực huy động vốn qua kênh ngân hàng Bốn là, tăng cường mở cửa hội nhập với thị trường khu vực giới; tiếp cận với chuẩn mực chung thông lệ quốc tế, nâng cao khả cạnh tranh, khả chống đỡ rủi ro, bước thu hẹp khoảng cách phát triển TTCK Việt Nam so với thị trường khác khu vực giới Đối với thị trường tiền tệ Một là, cần trì mơi trường lãi suất thấp, khuyến khích phát triển thị trường TPDN Bên cạnh đó, Chính phủ cần phải có giải pháp đồng để thực kiểm soát thị trường bất động sản, tránh để thị trường phát triển nóng Hai là, nâng cao hiệu hệ thống cảnh báo sớm lĩnh vực ngân hàng tài chính, để giúp phát rủi ro tiềm ẩn từ ngân hàng thị trường tài Từ đó, xây dựng phương án điều hành cụ thể cách thức phản ứng với diễn biến Đồng thời sớm xử lý triệt để nợ xấu, tránh nợ xấu tồn đọng kéo dài có chế rõ ràng việc xử lý ngân hàng yếu Ba là, có sách tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp yếu, có điều kiện tài chưa tốt để tiếp cận vốn thị trường; thị trường trái phiếu cần hoàn thiện hành lang pháp lý, xây dựng ban hành văn hướng dẫn quy định phát hành TPDN công chúng, phát hành riêng lẻ để thi hành Luật Chứng khoán Luật Doanh nghiệp từ ngày 1/1/2021 Bốn là, nghiên cứu cho phép triển khai số loại hình bảo hiểm nhân thọ, bảo hiểm hưu trí… với đặc điểm chi phí tham gia bảo hiểm giảm trừ tính thuế thu nhập cá nhân, để khuyến khích người dân tiết kiệm tham gia bảo hiểm, từ hỗ trợ phát triển thị trường vốn Về hệ thống pháp luật quản lý nhà nước: - Sớm có khung pháp lý lành mạnh cho hệ thống tài chính, khn khổ pháp lý chế giám sát hữu hiệu - Trong trình thiết kế thực thi sách tài chính, phủ phải làm việc với thị trường để đảm bảo cho thị trường hiệu ) - Chỉnh sửa bổ sung thêm cho Luật Chứng khoán ban hành năm 2019 cịn sơ sài Về nguồn lực thông lệ giám sát: - Đào tạo nguồn nhân lực gắn liền với yêu cầu phát triển kinh tế để tránh việc thiếu việc làm thừa lao động có trình độ đại học - Đề vài sách, chiến lược bồi dưỡng đào tạo nhân tài Trung Quốc Giảm thiểu tối đa thực trạng “chảy máu chất xám” - Nên học tập Mỹ, cần phải củng cố hoàn thiện hệ thống giám sát tài hợp - Xây dựng tiêu phục vụ cho việc giám sát hợp thị trường tài dựa tiêu chí giám sát tài đại nhiều nước áp dụng Về hệ thống thông tin: - Thành lập hệ thống lưu trữ thơng tin tín dụng tổ chức xếp loại tín dụng đáng tin cậy - Chú trọng đầu tư công nghệ thông tin Về hệ thống toán hệ thống dịch vụ chứng khoán: - Giảm tỷ trọng toán tiền mặt kinh tế - Tham khảo học tập mô hình CUP nói Trung Quốc - Xây dựng hệ thống cảnh báo rủi ro với rủi ro cụ thể, theo mức độ để công ty chứng khốn nhận diện rủi ro xảy ra, từ sớm đưa biện pháp khắc phục đồng thời giúp cho quan quản lý có biện pháp hạn chế rủi ro kịp thời )