Nhom 5 Phan tich Chung khoan Von co phan pptx PHÂN TÍCH CHỨNG KHOÁN VỐN CỔ PHẦN Giảng viên TS Lê Đạt Chí Mục tiêu của chương Phân tích chứng khoán vốn cổ phần là sự đánh giá một công ty và triển vọng[.]
PHÂN TÍCH CHỨNG KHỐN VỐN CỔ PHẦN Giảng viên: TS Lê Đạt Chí Mục tiêu chương Phân tích chứng khốn vốn cổ phần đánh giá cơng ty triển vọng cơng ty từ quan điểm nhà đầu tư nhà đầu tư tiềm cổ phiếu công ty Bao gồm: o Xác lập mục tiêu nhà đầu tư quỹ đầu tư o Thiết lập kỳ vọng tỷ suất sinh lợi rủi ro tương lai chứng khoán riêng lẻ o Kết hợp chứng khoán riêng lẻ vào danh mục đầu tư để tối đa hóa kết đầu tư, hướng tới mục tiêu đầu tư Mục tiêu chương ● Phân tích chứng khốn bước quy trình đầu tư lớn ● Phân tích chứng khốn thực nhiều cá nhân cho mục đích khác ● Hầu hết nhà phân tích, mục đích xác định cổ phần định giá sai Mục tiêu nhà đầu tư phương tiện đầu tư ● Mục tiêu nhà đầu tư có tính riêng biệt cao phải phù hợp với đầu tư thích hợp ● Chẳng hạn, nhà đầu tư phải xem xét khả chịu rủi ro, thuế suất, stage of life, other assets, ● Có nhiều cơng cụ nợ vốn cổ phần nước giới, quỹ tương hỗ kết hợp chúng “ Các quỹ tương hỗ (quỹ ủy thác) bao gồm: (1) Quỹ thị trường tiền tệ (money market funds) đầu tư vào chứng tiền gửi tín phiếu kho bạc; (2) Quỹ trái phiếu (bond funds) đầu tư vào công cụ nợ; (3) Quỹ đầu tư vốn cổ phần (equity funds) đầu tư vào chứng khoán vốn; (4) Quỹ đầu tư cân nắm giữ chứng khoán thị trường tiền tệ, trái phiếu cổ phiếu; (5) Quỹ bất động sản đầu tư I Các phương pháp định giá Vốn cổ phần ● ● ● Định giá dựa sở tài sản: xác định giá trị công ty cách nhận diện tổng hợp giá trị tài sản công ty Giá trị vốn cổ phần = Giá trị công ty - Giá trị nợ Định giá theo lý thuyết giá trị tại: giá trị chứng khoán nợ hay chứng khoán vốn cổ phần với tổng cộng tất khoản thu nhập kỳ vọng tương lai chiết khấu với suất chiết khấu thích hợp Các mơ hình định giá vốn cổ phần: ○ Mơ hình chiết khấu cổ tức (DDM) ○ Mơ hình chiết khấu dịng tiền (DCF) ○ Mơ hình thu nhập cịn lại (RE RI) ○ Mơ hình tăng trưởng thu nhập bất thường (AEG) Các quỹ trái phiếu bao gồm: ● Quỹ đầu tư trái phiếu doanh nghiệp (coporate bond funds) đầu tư vào công cụ nợ doanh nghiệp xếp loại đầu tư, ● Quỹ đầu tư trái phiếu có lợi suất cao (high yield funds) đầu tư vào công cụ nợ doanh nghiệp không xếp loại đầu tư, ● Quỹ đầu tư tài sản chấp (mortage funds) đầu tư chứng khoán đảm bảo khoản chấp, ● Quỹ đầu tư trái phiếu đô thị (municipal funds) đầu tư vào công cụ nợ thị, tạo thu nhập miễn thuế liên bang, thuế tiểu bang địa phương Các quỹ vốn cổ phần bao gồm: ● Quỹ đầu tư vào cổ phiếu thu nhập (income funds) đầu tư vào cổ phiếu tạo thu nhập từ cổ tức, ● Quỹ đầu tư vào cổ phiếu tăng trưởng (growth funds) đầu tư vào cổ phiếu tạo lãi vốn dài hạn, ● Quỹ đầu tư vào cổ phiếu thu nhập tăng trưởng đầu tư vào cổ phiếu mang cân thu nhập từ cổ tức lãi vốn, ● Quỹ đầu tư vào cổ phiếu giá trị (value funds) đầu tư vào cổ phiếu bị định giá thấp, ● Quỹ đầu tư bán khống (short funds) bán khống chứng khoán vốn coi bị định giá cao Các quỹ vốn cổ phần bao gồm: ● Quỹ đầu tư số (index funds) đầu tư vào cổ phiếu mô số thị trường cụ thể, S&P 500, ● Quỹ đầu tư dựa theo quy mô (size-based funds) đầu tư dựa mức vốn hóa thị trường cơng ty, quỹ vốn hóa lớn quỹ vốn hóa nhỏ, ● Quỹ đầu tư theo ngành (sector funds) đầu tư vào cổ phiếu phân khúc ngành cụ thể, ● Quỹ đầu tư theo khu vực (regional funds) đầu tư vào cổ phiếu quốc gia khu vực địa lý cụ thể (Nhật Bản, Châu Âu khu vực Châu Á Thái Bình Dương) 10 Các chiến lược quỹ đầu cơ: ● Quỹ trung hòa thị trường (market neutral funds) thường dùng khoản tiền để mua chứng khoán bị định giá thấp bán khống chứng khoán bị định giá cao để trung hòa rủi ro thị trường, ● Quỹ bán khống (short-selling funds) bán khống chứng khốn cơng ty mà họ tin bị định giá cao, ● Quỹ tình đặc biệt (special situations funds) đầu tư vào chứng khoán bị định giá thấp với dự đoán chứng khốn tăng giá trị chuyển biến thuận lợi sau 11 THÀNH QUẢ CỦA CÁC NHÀ PHÂN TÍCH CHỨNG KHỐN VÀ CÁC NHÀ QUẢN LÝ QUỸ 33 Thành nhà phân tích bên bán ● Thường lạc quan với dự báo khuyến nghị họ ● Các nghiên cứu gần cho thấy khuyến nghị nhà phân tích vượt trội thành số thị trường với chuẩn rủi ro ● Nghiên cứu nhà phân tích đóng vai trị quan trọng hiệu thị trường 34 Thành nhà quản lý quỹ ● Có vài lý khiến cho việc xác định “liệu nhà quản lý quỹ có đạt lợi nhuận vượt trội so với thị trường hay khơng” gặp nhiều khó khăn ○ Thứ nhất, khơng có trí cách ước tính thành chuẩn để so sánh với thành quỹ ○ Thứ hai, phép đo thành quỹ phổ biến tách từ phép đo thành thị trường ○ Thứ ba, biến động chung tỷ suất sinh lợi cổ phiếu làm giảm khả thống kê thành quỹ ○ Cuối kết kiểm tra thành quỹ nhạy cảm khoảng thời gian sử dụng để kiểm tra 35 Phân tích doanh nghiệp DPR – Cơng ty cổ phần cao su Đồng Phú ● DPR - Công ty Cổ phần Cao su Đồng Phú (HOSE)* Công ty Cổ phần Cao Su Đồng Phú (DORUCO) công ty hoạt động lĩnh vực trồng trọt, khai thác chế biến cao su So với quy mô công ty khác ngành DORUCO cơng ty tương đối lớn Bảng cân đối kế tốn: 36 Phân tích doanh nghiệp DPR – Công ty cổ phần cao su Đồng Phú ● DPR - Công ty Cổ phần Cao su Đồng Phú (HOSE)* Công ty Cổ phần Cao Su Đồng Phú (DORUCO) công ty hoạt động lĩnh vực trồng trọt, khai thác chế biến cao su So với quy mô công ty khác ngành DORUCO cơng ty tương đối lớn Báo cáo kết Hoạt động kinh doanh : 37 Phân tích doanh nghiệp DPR – Cơng ty cổ phần cao su Đồng Phú Phân tích dịng tiền từ kết hoạt động kinh doanh năm 2021 Tính ROE: Lợi nhuận sau thuế = lợi nhuận kế toán trước thuế - chi phí thuế TNDN hành – chi phí thuế TNDN hỗn lại Vốn chủ sở hữu bình quân = Vậy Roe DPR năm 2021 là: 19.09% 38 Phân tích doanh nghiệp DPR – Cơng ty cổ phần cao su Đồng Phú Tương tự với ROE theo quý, DPR 1.41% ( quý 2/2022 ) 1.68% ( quý 1/ 2022 ) Chỉ số ROE cho bạn thấy: Với đồng vốn chủ sở hữu bỏ doanh nghiệp thu đồng lợi nhuận Một doanh nghiệp có số ROE ổn định mức cao, xem dấu hiệu cho thấy vốn sử dụng hiệu Chỉ số ROE doanh nghiệp cao hay thấp phụ thuộc tương đối (relative) vào mức độ trung bình ngành nghề mà doanh nghiệp hoạt động Với ngành mang tính phịng thủ cao ngành cao su, ROE thường 7% Vì thấy DPR cơng ty hấp dẫn để đầu tư Có lợi cạnh tranh nhóm ngành Ứng dụng ROE để tính tốc độ tăng trưởng công ty: G= ROE * tỷ lệ tái đầu tư Tỷ lệ tái đầu tư = 1- tỷ lệ chi trả cổ tức Giả định DPR có tỷ lệ chi trả cổ tức 35% qua năm, g= 19.09% * (1-20% )=15.27% 39 ● Phân tích doanh nghiệp DPR – Công ty cổ phần cao su Đồng Phú Tỷ số toán hành: Current Ratio Current ratio hay biết đến tỷ số toán hành, tỷ lệ toán ngắn hạn Đây số cho biết tỉ số tài sản lưu động có nợ ngắn hạn, phản ánh khả doanh nghiệp việc tốn khoản nợ ngắn hạn Current Ratio = (Current Assets) / (Current Liabilities) Tỷ số toán hành = Tài sản ngắn hạn / Nợ ngắn hạn = 1,618485,780,193 / 465,458,662,939 =3.47 40 ● Phân tích doanh nghiệp DPR – Công ty cổ phần cao su Đồng Phú Tỷ số toán nhanh: Quick ratio: tỷ số toán nhanh hay hệ số khả toán tức thời Chỉ số thể khả doanh nghiệp tốn khoản vay ngắn hạn tài sản có tính khoản cao tiền khoản tương đương tiền Quick ratio = Tài sản nhanh / Nợ ngắn hạn = Tiền khoản tương đương tiền + Đầu tư tài ngắn hạn + Các khoản phải thu / Nợ ngắn hạn = Tài sản ngắn hạn - Hàng tồn kho / Nợ ngắn hạn =3.48 Như đề cập qua, Quick Ratio dùng để đánh giá khả toán khoản nợ ngắn hạn doanh nghiệp tài sản có tính khoản cao Nếu giá trị tỷ số toán nhanh cao, đồng nghĩa với việc doanh nghiệp hồn tồn có khả toán tức thời khoản nợ ngắn hạn Ngược lại, giá trị Quick Ratio thấp đồng nghĩa với việc tài sản có tính khoản cao cơng ty mức thấp doanh nghiệp khó toán nhanh khoản nợ ngắn hạn Thông thường, tỷ lệ tối ưu tài sản nhanh nợ ngắn hạn 1:1, tức doanh nghiệp có đủ khả để tốn nợ ngắn hạn tức thời 41 Phân tích doanh nghiệp DPR – Cơng ty cổ phần cao su Đồng Phú ● Tỷ lệ toán tiền (Cash ratio): Tỷ lệ tiền mặt thước đo khả tốn cơng ty cho thấy mức độ sử dụng tiền khoản tương đương tiền để trang trải nghĩa vụ nợ ngắn hạn Tỉ lệ toán tiền = Vốn tiền/ Nợ phải trả ngắn hạn = 593,108/465,458= 1.27 Tỉ lệ tốn tiền cao khả toán doanh nghiệp tin tưởng ngược lại tỉ lệ toán thấp khả tốn doanh nghiệp khó mà tin tưởng Tỉ lệ toán tiền thường chấp nhận xấp xỉ 0,5 Tỷ lệ tiền mặt biểu thị chữ số, lớn nhỏ Khi tính tỷ số này, kết 1, cơng ty có xác số nợ ngắn hạn tiền khoản tương đương tiền để tốn khoản nợ Nếu tỷ lệ tiền mặt cơng ty nhỏ 1, có nhiều khoản nợ ngắn hạn tiền mặt khoản tương đương tiền mặt Có nghĩa cơng ty khơng có đủ tiền mặt để trả nợ ngắn hạn 42 Phân tích doanh nghiệp DPR – Công ty cổ phần cao su Đồng Phú ● Điều hành tỷ lệ dòng tiền (Operating cash flow ratio ): Có cách để tính OCF trực tiếp gián tiếp Tính OCF trực tiếp= Tổng doanh thu - Chi phí hoạt động Tính OCF gián tiếp= EBIT + Khấu hao - Thuế Trong bảng Báo cáo lưu chuyển tiền tệ, OCF thể phần Lợi nhuận trước thuế, nhằm điều chỉnh khoản vốn lưu động thay đổi chúng Nếu dòng tiền có giá trị âm, đặc biệt OCF âm, doanh nghiệp buộc phải phát hành thêm cổ phiếu Điều dẫn đến cổ phiếu bị pha loãng bị giảm giá trị Hoặc doanh nghiệp phải vay thêm tiền bên để đáp ứng hoạt động kinh doanh, từ tiềm ẩn nguy rủi ro kinh doanh, gián tiếp khiến giá cổ phiếu sụt giảm Nhà đầu tư thường lựa chọn cổ phiếu doanh nghiệp có OCF cao tăng trưởng mà giá cổ phiếu lại thấp, số P/E P/B thấp, dấu hiệu cho tăng trở lại sớm cổ phiếu Cụ thể: Khi OCF > 0: Doanh nghiệp có đủ tiền để đáp ứng hoạt động kinh doanh, nên tiền doanh nghiệp dùng để tái đầu tư vào doanh nghiệp nhằm mục đích mở rộng hoạt động dùng để trả cổ tức 43 Phân tích doanh nghiệp DPR – Cơng ty cổ phần cao su Đồng Phú ● 44 ● Phân tích doanh nghiệp DPR – Công ty cổ phần cao su Đồng Phú 45 Phân tích doanh nghiệp DPR – Cơng ty cổ phần cao su Đồng Phú ● 46 THANK YOU FOR YOUR ATTENTION! 47