1 95 CHƯƠNG I NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG VỀ PHÁI SINH, THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH VÀ HOẠT ĐỘNG PHÁI SINH TẠI NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI 1 1 Công cụ phái sinh 1 1 1 Sự ra đời của công cụ phái sinh Mặc dù được xe[.]
6 CHƯƠNG I: NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG VỀ PHÁI SINH, THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH VÀ HOẠT ĐỘNG PHÁI SINH TẠI NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI 1.1 Công cụ phái sinh 1.1.1 Sự đời công cụ phái sinh Mặc dù xem sản phẩm kinh tế tài đại, cơng cụ phái sinh manh nha hình thành từ lâu đời Nguồn gốc giao dịch phái sinh nhà nghiên cứu tìm thấy từ vài kỷ trước Theo Kaori Suzuki David Turner (2005), giao dịch phái sinh lâu đời hợp đồng tương lai lúa gạo, xuất Nhật Bản vào khoảng năm 1700 – mà người nơng dân mang gạo đến thành phố lớn Osaka để tập trung bán đấu giá Những người thắng thắng bán gạo nhận biên nhận để sau đổi sang tiền mặt Dần dần, phiếu biên nhận trở thành vật giao dịch chính, nhà bn mua bán giấy biên nhận thị trường riêng gạo trở thành tài sản sở Năm 1730, sàn giao dịch gạo Dojima thành lập, cho phép mua bán gạo theo hình thức giao kỳ hạn, lấy kỳ hạn hợp đồng gạo tối đa tháng Còn Chicago – Mỹ, vào năm 1848, Sở giao dịch thương mại Chicago (CBOT) thành lập nhằm mục đích bảo hiểm rủi ro giá ngũ cốc cho nông dân thương nhân buôn bán ngũ cốc Sở tiêu chuẩn hóa khối lượng chất lượng sản phẩm giúp bên dễ dàng việc định giá thúc đẩy hoạt động mua bán hàng hóa Năm 1973, Sở giao dịch quyền chọn Chicago (The Chicago Board Options Exchange- CBOE) bắt đầu giao dịch hợp đồng quyền chọn mua 16 loại cổ phiếu Hợp đồng quyền chọn bán bắt đầu giao dịch sàn từ năm 1977 Kể từ đó, thị trường quyền chọn phát triển mạnh mẽ, tạo trao đổi nhiều loại hợp đồng quyền chọn Những hợp đồng quyền chọn có tài sản sở khác từ cổ phiếu trái phiếu, ngoại tệ, số chứng khoán, đến quyền chọn hợp đồng Chỉ sau thời gian ngắn giao dịch, quyền chọn phép giao dịch tất thị trường lớn American Stock Exchange, Philadelphia Stock Exchange, Midwest Stock Exchange Pacific Stock Exchange; London Internatrional Financial Futures Exchange – LIFEE Năm 1970, với chế độ tỷ giá thả nổi, thị trường giao dịch kỳ hạn phát triển mạnh mẽ Đến năm 1972, Sở giao dịch Chicago Mercantile Exchange (CME) thành lập tạo nên thị trường tiền tệ quốc tế nơi giao dịch hợp đồng tương lai tiền tệ, theo đến năm 1982, SGD CME tạo hợp đồng Eurodollar loại hợp đồng tương lai giao dịch nhiều Bên cạnh đó, hợp đồng tương lai lãi suất tạo SGD CBOT vào năm 1975 dựa khoản vay có đảm bảo Ginnie Mae Những năm 1980 đánh dấu thời kỳ bắt đầu Giao dịch phái sinh không tập trung (Over the counter – OTC) Kể từ đó, tạo bước đà cho phát triển nhanh chóng, mạnh mẽ giao dịch phái sinh thị trường giới Theo số liệu báo cáo Ngân hàng toán Quốc tế BIS, đến tháng 12 năm 2007, hợp đồng phái sinh trao đổi sàn giao dịch đạt kỷ lục 681 nghìn tỷ Đơ la Mỹ Sau năm, năm 2013, khối lượng giao dịch phái sinh tồn giới đạt 1200 nghìn tỷ USD, gần gấp đôi năm 2007 Như vậy, từ tài sản sở nông sản, đến nay, nói loại hàng hóa, dịch vụ trở thành tài sản sở giao dịch phái sinh Phái sinh vượt xa khỏi giới hạn hợp đồng nông sản ban đầu, trở thành cơng cụ tài để phòng vệ rủi ro biến động giá hàng hóa, lãi suất, tỷ giá, chứng khốn kênh đầu tư chênh lệch giá cho nhà đầu thị trường tài 1.1.2 Khái niệm công cụ phái sinh hoạt động phái sinh: 1.1.2.1 Công cụ phái sinh: “Phái sinh” dịch từ nguyên gốc tiếng Anh “derivative”, có nghĩa “bắt nguồn từ” hay “phát sinh từ” Trên giới, có nhiều định nghĩa khác CCPS đưa tổ chức uy tín sau: Theo sách trắng báo cáo thị trường phái sinh toàn cầu tổ chức điều hành sàn chứng khoán lớn giới Deutsche Boerse AG cho rằng: “CCPS công cụ tài mà giá trị phụ thuộc (hoặc bắt nguồn) từ giá trị biến số sở “Biến số sở yếu tố (như giá trị, mức độ biến động giá, ) tài sản sở (underlying asset) giao dịch hợp đồng phái sinh” Theo John Downes Jordan Elliot Goodman (2010) “CCPS hợp đồng có giá trị phụ thuộc vào kết hoạt động tài sản, tài gốc, số cơng cụ đầu tư khác” Còn Việt Nam, Luật Tổ chức tín dụng năm 2010 (khoản 23 Điều 4) thuật ngữ sản phẩm phái sinh giải thích “Cơng cụ tài định giá theo biến động dự kiến giá trị tài sản tài gốc tỷ giá, lãi suất, ngoại hối, tiền tệ tài sản tài khác” Dù định nghĩa theo nhiều cách khác nhau, lại CCPS công cụ mà giá trị bắt nguồn từ giá trị tài sản sở; thu nhập tương lai phụ thuộc vào thay đổi biến số sở, giá hàng hóa, tỷ giá, lãi suất, số chứng khoán hay loại số khác Bản thân CCPS khơng có giá trị, mà giá trị phụ thuộc vào giá trị tài sản sở Tài sản sở thứ bên chấp thuận giao dịch chia thành nhóm sau: - Tài sản hàng hóa: + Nơng sản: ngũ cốc (ngơ, lúa mỳ, đậu), loại thịt, sản phẩm bơ sữa, lâm sản, coca, café, đường… + Nhiên liệu: dầu thơ, dầu sưởi, dầu diesel, dầu ethanol, xăng, khí ga, than + Kim loại: vàng, bạc, bạch kim, paladin, đồng, thép, uranium + Thời tiết: Nhiệt độ nước Mỹ, Canada, Australia, Châu Âu, Châu Á Thái Bình Dương, bão hurricane, sương mù, lượng tuyết, lượng mưa - Tài sản tài chính: + Chỉ số cổ phiếu: S&P 500, S&P midcap 400, S&P smallcap 600, số