PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN THỦY ĐIỆN Bài tập nhóm Phân tích tài chính doanh nghiệp Công ty cổ phần thủy điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN THỦY ĐIỆN VĨNH SƠN – SÔNG[.]
Bài tập nhóm: Phân tích tài doanh nghiệp Cơng ty cổ phần thủy điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CƠNG TY CỔ PHẦN THỦY ĐIỆN VĨNH SƠN – SÔNG HINH - - Sinh viên thực hiện: Trần Lê Sơn Phan Thị Kim Thoa Ngô Thị Ái Vân Võ Thị Đạo - Trang - 34k06.1 34k06.1 34k06.1 34k06.3 Bài tập nhóm: Phân tích tài doanh nghiệp Công ty cổ phần thủy điện Vĩnh Sơn – Sơng Hinh A TĨM TẮT: Mục tiêu: dựa báo cáo tài năm 2008, 2009, 2010 phân tích số liệu kết hợp với đặc điểm hoạt động cơng ty để đánh giá thực trạng tài doanh nghiệp, dự đốn tiềm lực tài tương lai đưa tư vấn có nên mua cổ phiếu cơng ty khơng Phương pháp phân tích: - Phương pháp so sánh - Phương pháp phân tích tỷ số - Phân tích dịng tiền Kết phân tích: xác định cơng ty khơng gặp rủi ro phá sản, tình hình tài vững mạnh, nên mua cổ phiếu B GIỚI THIỆU NGÀNH: Giới thiệu ngành điện: Tổng công ty điện lực Việt Nam (EVN) tổng công ty Nhà nước Thủ tướng phủ định thành lập năm 1994, từ tháng 6/2006 EVN chuyển đổi thành tập đoàn điện lực Việt Nam, tập đoàn mạnh đất nước, giữ vai trị việc đảm bảo cung cấp điện cho kinh tế quốc dân Tập đoàn điện lực Việt Nam tập đoàn kinh tế đa sở hữu, kinh doanh đa ngành đầu tư xây dựng, sản xuất kinh doanh điện năng, viễn thơng cơng cộng, tài chính, ngân hàng, khí điện lực ngành kinh doanh chính, gắn kết chặt chẽ sản xuất kinh doanh với khoa học công nghệ, đào tạo làm nòng cốt để điện lực Việt Nam phát triển nhanh bền vững, hội nhập kinh tế quốc tế hiệu EVN hoạt động hình thức cơng ty mẹ - cơng ty con, công ty mẹ vừa trực tiếp sản xuất kinh doanh, vừa đầu tư vào công ty con, công ty liên kết, ngành nghề kinh doanh Giới thiệu công ty cổ phần thủy điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh: - Trang - Bài tập nhóm: Phân tích tài doanh nghiệp Cơng ty cổ phần thủy điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh Tiền thân nhà máy thủy điện Vĩnh Sơn thực thuộc công ty Điện lực III Khởi công xây dựng ngày 15/9/1991, đưa vào sản xuất hòa lưới điện quốc gia ngày 04/12/1994 năm 1999, để nâng cao hiệu quản lý hệ thống điện tận dụng kinh nghiệm tích lũy quản lý vận hành nhà máy điện đội ngũ quản lý Nhà máy Vĩnh Sơn, tổng công ty Điện lực Việt Nam giao nhiệm vụ cho nhà máy thủy điện Vĩnh Sơn quản lý vận hành dự án nhà máy thủy điện Sông Hinh Từ tháng 7/2000, nhà máy thủy điện Vĩnh Sơn đổi tên thành nhà máy thủy điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh với tổ máy hoạt động cung cấp sản lượng điện 600 triệu KWh vào lưới điện quốc gia hàng năm Ngày 18/07/2006 cổ phiếu công ty thức giao dịch trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh, vốn điều lệ cơng ty tính đến tháng 9/2007 1,250,000,000,000đ, tương ứng với 125,000,000 cổ phiếu giao dịch, với tên giao dịch VSH Lĩnh vực kinh doanh: Sản xuất kinh doanh điện năng; quản lý, vận hành bảo dưỡng nhà máy thuỷ điện; tư vấn quản lý dự án giám sát thi công dự án xây dưng nhà máy thuỷ điện; thí nghiệm điện; kinh doanh vật tư thiết bị lĩnh vực điện Với công suất 66MW sản lượng điện hàng năm 230 triệu KWh, Nhà máy Thuỷ điện Vĩnh Sơn nhà máy thuỷ điện có quy mơ lớn miền Trung Tây Nguyên VSH cung cấp khoảng 2.4 % tổng công suất quốc gia Cổ đông nắm giữ vốn cổ phần Công ty: Sở hữu nhà nước 60%, sở hữu ĐTNN 22.13%, cổ đông khác 17.87% C PHÂN TÍCH CHÍNH: Phân tích chiến lược: 1.1 Môi trường kinh doanh vĩ mô: 1.1.1 Môi trường nhân học: Tổng số dân nước ta vào ngày 1-4-2009 85.789.573 người, nước đông dân thứ ba Ðông - Nam Á đứng thứ 13 số nước đông dân giới Dân số trung bình năm 2009 86,025 triệu người Sau mười năm dân số nước ta tăng thêm 9,47 triệu người, bình quân năm tăng 947 - Trang - Bài tập nhóm: Phân tích tài doanh nghiệp Công ty cổ phần thủy điện Vĩnh Sơn – Sơng Hinh nghìn người Mặc dù vậy, với quy mơ dân số lớn, đà tăng dân số cịn cao trì vịng nhiều năm nữa, theo dự báo dân số nước ta công bố tới đây, tiếp tục tăng đến kỷ 21 (tức vào năm 2048-2050 dân số nước ta ổn định không tiếp tục tăng) với quy mơ dân số 100 triệu người thuộc vào nhóm mười nước có dân số lớn giới Dẫn đến nhu cầu dùng điện thiếu đời sống sinh hoạt người dân 1.1.2 Môi trường kinh tế: - Tốc độ tăng trưởng: theo EVN, việc tăng trưởng kinh tế năm gần nhanh kéo theo nhu cầu điện ngày cao Đặc biệt, hệ thống máy móc thiết bị lạc hậu kiến thức sử dụng điện chưa cao nên việc sử dụng điện lãng phí Điều dẫn đến nhu cầu tăng trưởng điện lớn nhiều so với tăng trưởng kinh tế - Lãi suất: năm 2009, ngân hàng nhà nước hạ lãi suất đồng thời Chính phủ đưa gói kích cầu để phát triển kinh tế, doanh nghiệp sản xuất kinh doanh cho vay hỗ trợ lãi suất với mức 4%/năm Nhờ vào linh hoạt điều hành sách tiền tệ sách tài khóa Chính Phủ, doanh nghiệp Việt Nam có Cơng ty Cổ Phần thủy điện Vĩnh Sơn-Sơng Hinh có động lực để vượt qua giai đoạn khó khăn kinh tế - Lạm phát: Lạm phát tác động đến giá số vật tư, dự phòng thay phục vụ cho tổ máy phát điện tăng - Tỷ giá hối đoái: ảnh hưởng đến giá thành thiết bị hầu hết thiết bị, máy móc ngành điện Việt Nam chưa sản xuất nên Cơng ty phải nhập từ nước ngồi 1.1.3 Mơi trường trị pháp luật:mơi trường trị ổn định tạo thuận lợi cho ngành điện 1.1.4 Mơi trường tồn cầu: áp lực nghĩ cách thay điện chạy sức nước nguồn nguyên liệu trái đất ngày nóng lên 1.1.5 Mơi trường cơng nghệ: EVN đầu tư trang thiết bị đại nước ngồi - Trang - Bài tập nhóm: Phân tích tài doanh nghiệp Cơng ty cổ phần thủy điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh 1.2 Ngành công nghiệp: 1.2.1 Áp lực từ sản phẩm thay thế: Điện nguồn lượng thiết yếu cho sản xuất sinh hoạt gần khơng có sản phẩm thay 1.2.2 Áp lực cạnh tranh từ đối thủ tiền ẩn: thấp thực tế phần lớn nhà máy sản xuất điện trực thuộc tập đoàn điện lực Việt Nam 1.2.3 Áp lực từ người mua: thấp EVN người mua phân phối điện dĩ nhiên gây áp lực nhà máy điện độc lập IPP 1.2.4 Cạnh tranh nội ngành: thấp ngành điện tập đồn Nhà nước 1.3 Chiến lược cạnh tranh công ty: ngành điện Việt Nam tập đoàn Nhà nước, độc quyền phân phối nên không đề cập nhiều đến chiến lược cạnh tranh cơng ty Phân tích kế tốn: Mục đích: đánh giá mức độ số liệu kế tốn cơng ty phản ánh thực tế hoạt động doanh nghiệp Phương pháp kế toán: Bước 1: nhận diện phương pháp kế tốn - Phương pháp đo lường ghi nhận doanh thu: doanh thu bán điện ghi nhận hàng tháng sau sản lượng điện sản xuất phát lên lưới điện quốc gia có xác nhận hàng tháng EVN Doanh thu bán điện ghi nhận không phụ thuộc vào việc nhận tiền hay chưa - Hàng tồn kho: hàng tồn kho xác định sở giá thấp gía gốc giá trị thực Giá gốc hàng tồn kho bao gồm chi phí nguyên vật liệu trực tiếp, chi phí lao động trực tiếp chi phí sản xuất chung Giá gốc hàng tồn kho xác định theo phương pháp bình qn gia quyền Giá trị thực được xác định giá bán ước tính trừ chi phí để hồn thành chi phí tiếp thị, bán hàng phân phối phát sinh - Tài sản cố định: tài sản cố định trình bày theo ngun giá trừ giá trị hao mịn luỹ kế TSCĐ hữu hình khấu hao theo phương pháp đường thẳng dựa thời gian hữu dụng ước tính Bước 2: đánh giá mức độ linh hoạt việc sử dụng phương pháp kế toán, - Trang - Bài tập nhóm: Phân tích tài doanh nghiệp Công ty cổ phần thủy điện Vĩnh Sơn – Sơng Hinh phương pháp kế tốn mà doanh nghiệp áp dụng thay đổi cách linh hoạt tuỳ thuộc vào mục đích cơng ty khơng phải khuôn khổ sử dụng phương pháp Bước 3: đo lường mức độ sử dụng phương pháp kế tốn - Các phương pháp kế tốn cơng ty sử dụng phù hợp với thông lệ chung ngành - Trong năm qua công ty không thay đổi phương pháp kế tốn ước tính Bước 4: đo lường chất lượng việc công bố thơng tin - Cơng ty có cơng bố đầy đủ thông tin cần thiết để giúp nhà đầu tư đánh giá chiến lược công ty hiệu - Cơng ty có giải thích kết thuyết minh báo cáo tài - Thuyết minh BCTC có giải thích đầy đủ phương pháp kế tốn mà cơng ty sử dụng Bước 5: xác định vùng nghi ngờ: doanh nghiệp tất diễn bình thường khơng có gia tăng đột ngột Phân tích tài chính: 3.1 Cấu trúc tài cân tài chính: Phân tích cấu trúc tài sản: Chỉ tiêu A tài sản ngắn hạn Tiền khoản tương đương tiền Các khoản đầu tư tài ngắn hạn Các khoản phải thu ngắn hạn Hàng tồn kho Tài sản ngắn hạn khác B Tài sản dài hạn Các khoản phải thu dài hạn Tài sản cố định Năm 2008 Giá trị Tỉ trọng 993,925,785,411 40.025% Năm 2009 Giá trị Tỉ trọng 1,157,862,829,588 44.914% Năm 2010 Giá trị Tỉ trọng 1,652,466,387,609 54.630% 47,989,060,180 1.933% 195,063,843,016 7.567% 671,424,614,553 22.197% 825,685,326,000 33.250% 785,685,326,000 30.477% 550,685,326,000 18.205% 99,349,590,941 20,832,364,290 4.001% 0.839% 156,524,636,520 20,525,974,052 6.072% 0.796% 388,333,057,938 41,906,769,027 12.838% 1.385% 69,444,000 1,489,324,555,639 0.003% 59.975% 63,050,000 1,420,096,688,193 0.002% 55.086% 116,620,091 1,372,380,650,309 0.004% 45.370% 1,478,057,271,097 0.000% 59.521% 1,405,903,837,182 0.000% 54.536% 1,355,576,270,740 0.000% 44.815% - Trang - Bài tập nhóm: Phân tích tài doanh nghiệp Cơng ty cổ phần thủy điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh Bất động sản đầu tư Các khoản đầu tư tài dài hạn Tài sản dài hạn khác TỔNG TÀI SẢN 0.000% 0.000% 0.000% 9,968,708,390 1,298,576,152 2,483,250,341,050 0.401% 0.052% 12,201,428,634 1,991,422,377 2,577,959,517,781 0.473% 0.077% 14,812,957,192 1,991,422,377 3,024,847,037,918 0.490% 0.066% Phân tích biến động tài sản: Chỉ tiêu A Tài sản ngắn hạn Tiền khoản tương đương tiền Các khoản đầu tư tài ngắn hạn Các khoản phải thu ngắn hạn Hàng tồn kho Tài sản ngắn hạn khác B Tài sản dài hạn Các khoản phải thu dài hạn Tài sản cố định Bất động sản đầu tư Các khoản đầu tư tài dài hạn Tài sản dài hạn khác TỔNG TÀI SẢN CL 2009/2008 Mức 163,937,044,177 147,074,782,836 -40,000,000,000 57,175,045,579 -306,390,238 -6,394,000 -69,227,867,446 -72,153,433,915 2,232,720,244 692,846,225 94,709,176,731 % 16.49% 306.48% -4.84% 57.55% -1.47% -9.21% -4.65% -4.88% 22.40% 53.35% 3.81% CL 2010/2009 Mức 494,603,558,021 476,360,771,537 -235,000,000,000 231,808,421,418 21,380,794,975 53,570,091 -47,716,037,884 -50,327,566,442 2,611,528,558 446,887,520,137 % 42.717% 244.208% -29.910% 148.097% 104.165% 84.964% -3.360% -3.580% 21.403% 0.000% 17.335% Nhận xét: Bảng phân tích cho thấy cho thấy qui mơ công ty liên tục tăng năm Giá trị tài sản vào cuối năm 2009 tăng 94,709,176,731 đồng (tương ứng với tỉ lệ 3.81%) so với năm 2008, vào cuối năm 2010 tăng 17.335% (446,887,520,137 đồng) so với năm 2009 Sự gia tăng gắn liền với gia tăng tài sản ngắn hạn Để phân tích rõ tình hình biến động tài sản cần xem xét biến động loại tài sản: - Đối với tài sản lưu động xu hướng biến động tăng loại tài sản chủ yếu tăng khoản tiền tương đương tiền Vào cuối năm 2009, giá trị khoản tiền tương đương tiền tăng so với cuối năm trước 147,074,782,836 đồng (306.48%) vào cuối năm 2010 tăng 476,360,771,537 đồng (244.208%) so với năm trước Ngồi biến động khoản phải thu mối quan tâm, năm 2009 trị giá khoản phải thu tăng so với cuối năm trước 57,175,045,579 đồng (57.55%) cuối năm 2010 tăng 231,808,421,418 đồng (148.097%) so với - Trang - Bài tập nhóm: Phân tích tài doanh nghiệp Cơng ty cổ phần thủy điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh - Đối với tài sản cố định có xu hướng biến động giảm Năm 2009 giảm 72,153,433,915 đồng (-4.88%) so với năm 2008, năm 2010 giảm -3.360% so với năm 2009 PHÂN TÍCH CẤU TRÚC NGUỒN VỐN Chỉ tiêu 2,008 2,009 Nợ phải trả 340,832,602,327 316,509,134,885 Nguồn vốn csh 2,142,261,987,525 2,261,450,382,896 Nguồn vốn tạm thời 115,838,468,947 67,253,793,822 Nguồn vốn thường xuyên 2,365,958,364,454 2,507,257,133,846 Tổng nguồn vốn 2,483,094,589,852 2,577,959,517,781 Tỉ suất nợ 13.73% 12.28% Tỉ suất tự tài trợ 86.27% 87.72% Tỉ suất NVTX/tổng NV 95.28% 97.26% Tỉ suất NVTT/tổng NV 4.67% 2.61% 10 Tỉ suất NVCSH/NVTX 86.27% 87.72% 2010 596,153,566,551 2,428,693,471,367 305,018,134,749 2,717,735,875,762 3,024,847,037,918 19.71% 80.29% 89.85% 10.08% 89.36% Nhận xét: Bảng phân tích cho thấy, vào cuối năm 2010, toàn tài sản cơng ti tài trợ 19,71%( Tỉ suất nợ có xu hướng giảm vào năm 2009 đến năm 2010 tăng mức 19%) nguồn vốn vay nợ 80,29% nguồn vốn chủ sở hữu thể tính tự chủ doanh nghiệp cao , bị sức ép tài có nhiều hội để tiếp nhận khoản tín dụng bên ngồi Ngoài tỉ xuất NVTX/ tổng NV năm 2008 2009 đạt 95% đến năm 2010 lại có xu hướng giảm cịn 89,85% Tuy nhiên xét tồn diện cơng ti khơng chịu áp lực tốn PHÂN TÍCH CÂN BẰNG TÀI CHÍNH NGẮN HẠN Chỉ tiêu Năm 2008 Năm 2009 Năm 2010 Hàng tồn kho 20,832,364,290 20,525,974,052 41,906,769,027 Nợ phải thu 99,349,590,941 156,524,636,520 388,333,057,938 Nợ ngắn hạn (không kể nợ vay) 11,617,862,661 36,335,541,522 77,420,738,944 Tài sản ngắn hạn khác 69,444,000 63,050,000 116,620,091 Nhu cầu VLĐ ròng VLĐ ròng Ngân quỹ ròng 131,730,373,892 213,323,102,094 352,935,708,112 876,789,560,013 1,087,160,445,653 1,347,448,252,860 745,059,186,121 873,837,343,559 994,512,544,748 Nhận xét: - Trang - Bài tập nhóm: Phân tích tài doanh nghiệp Công ty cổ phần thủy điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh Qua bảng ta thấy vố lưu động ròng lớn nhu vầu vốn lưu động rịng hay nói cách khác ngân quỹ rịng dương điều thể cân tài an tồn doanh nghiệp vay để bù đắp thiếu hụt nhu cầu vốn lưu động rịng Cơng ti khơng gặp khó khăn tốn ngắn hạn PHÂN TÍCH CÂN BẰNG TÀI CHÍNH DÀI HẠN Chỉ tiêu Năm 2008 Năm 2009 Năm 2010 Nguồn vốn thường 2,365,958,364,454 2,507,257,133,846 xuyên 2,717,735,875,762 Nguồn vốn CSH 2,142,261,987,525 2,261,450,382,896 2,428,693,471,367 Giá trị TSCĐ 1,489,168,804,441 1,420,096,688,193 1,372,380,650,309 khoản đầu tư Tốc độ tăng NVTX 5.97% 8.39% Tốc độ tăng NVCSH 5.56% 7.40% Tốc độ tăng TSDH -4.64% -3.36% VLĐ ròng 876,789,560,013 1,087,160,445,653 1,345,355,225,453 Tỉ suất NVTX/TSDH 1.5888 1.7656 1.9803 Tỉ suất tự tài trợ cho 1.4386 1.5925 1.7697 TSDH Nhận xét: Bảng phân tích cho thấy năm qua, thấy vốn lưu động rịng cơng ti ln tăng qua năm điều lại cho thấy cân tài cơng ty tốt, tốc độ tăng vốn chủ sở hữu tăng nhiều qua năm năm 2009 tăng 5.5637% so với năm trước năm 2010 lại tăng lên đến 7.3954% so với năm 2009 điều chứng tỏ tính độc lập tài cơng ti gia tăng Tuy nhiên ta lại thấy công ti không gia tăng đầu tư nhiều cho TSCĐ, không mở rộng sản xuất kinh doanh ta thấy giá trị TSCĐ khoản đầu tư công ti liên tục giảm, vào cuối năm 2009 giảm 4.6383% so với năm 2008 cuối năm 2010 giảm 3.3601% so với năm trước Sở dĩ giá trị TSCĐ khoản đầu tư giảm cơng ti trích khấu hao TSCĐ phần nhỏ lí tài sản nên anh hưởng đến giá trị TSCĐ đơn vị, khoản trích khấu hao lớn nên cơng ti có mua thêm TSCĐ hay tăng đầu tư dài hạn khơng làm cho giá trị tăng lên Chính mà ta thấy công ti tăng vốn chủ sở hữu để tài trợ thêm cho công ti giá trị TSCĐ không tăng nên từ bảng ta thấy tỉ suất tự tài trợ công ti tăng qua năm năm 2010 tăng - Trang - Bài tập nhóm: Phân tích tài doanh nghiệp Công ty cổ phần thủy điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh 1.7697 so với năm 2009 1.5925 Các yếu tố kết luận cơng ti cân tài dài hạn 3.2 Hiệu hoạt động doanh nghiệp: CÁC CHỈ TIÊU PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ CÁ BIỆT CỦA CÔNG TY Chỉ tiêu 2008 2009 2010 Doanh thu sxkd 369,831,184,986 517,563,494,991 424,508,110,542 DT thuần, DT tài chính, TN khác 470,451,781,261 603,062,150,913 537,673,044,195 Giá vốn hàng bán 177,684,637,332 184,900,669,469 183,823,225,751 NG TSCĐ bình quân 2,897,090,619,866 2,900,745,183,643 2,907,759,959,970 VLĐ bình quân 913,681,675,288 1,075,894,307,500 1,405,819,505,646 Tổng tài sản bình quân 2,471,349,738,016 2,530,527,053,817 2,802,898,317,784 Hiệu suất sử dụng tài sản 19.04% 23.83% 19.18% Hiệu suất sử dụng TSCĐ 12.77% 17.84% 14.60% Số vòng quay VLĐ 0.40 0.48 0.3 Số ngày vòng quay VLĐ 889 748 1200 Nhận xét: - Hiệu suất sử dụng TSCĐ năm 2009>2008 doanh thu năm 2009 tăng cách đáng kể nên hiệu suất sử dụng TSCĐ tăng, đến năm 2010 lại giảm mà nguyên nhân chủ yếu doanh thu giảm phần cơng ty đầu tư vào TSCĐ làm cho doanh thu giảm - Tốc độ lưu chuyển vốn năm 2010 giảm so với năm trước nên làm cho số ngày vòng quay vốn lưu động tăng lên - Do hiệu suất sử dụng TSCĐ vốn lưu động năm 2010 năm trước nên hiệu suất sử dụng toàn tài sản công ty Chỉ tiêu phân tích hiệu kinh doanh tổng hợp Chỉ tiêu 2008 2009 DT sxkd 483,680,050,837 517,563,494,991 DT thuần, DT tài chính, TN khác 584,300,647,112 603,062,150,913 Giá vốn hàng bán 177,684,637,332 184,900,669,469 Lợi nhuận sxkd 369,831,184,986 383,999,581,742 Chi phí khấu hao TSCĐ 151,291,267,892 151,503,399,103 Lợi nhuận sxkd trước khấu hao 521,122,452,878 535,502,980,845 Lợi nhuận trước thuế 370,206,675,099 384,099,237,397 Chi phí lãi vay 10,620,290,844 6,514,304,722 Lợi nhuận trước thuế lãi vay 380,826,965,943 390,613,542,119 - Trang 10 - 2010 424,508,110,542 537,673,044,195 183,823,225,751 327,246,021,687 143,278,524,228 470,524,545,915 327,399,395,617 3,942,495,130 331,341,890,747 Bài tập nhóm: Phân tích tài doanh nghiệp Cơng ty cổ phần thủy điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh Tổng tài sản bình quân Tỷ suất LN/DT chung Tỷ suất LN/DT sxkd Tỷ suất LN/DT sxkd loại trừ khấu hao Tỷ lệ lãi gộp Tỷ suất sinh lời tài sản Tỷ suất sinh lời kinh tế tài sản 2,471,349,738,016 63.36% 76.46% 2,530,527,053,817 63.69% 74.19% 2,802,898,317,784 60.89% 77.12% 107.74% 63.26% 14.98% 15.41% 103.47% 64.27% 15.18% 15.44% 110.84% 56.70% 11.68% 11.82% Nhận xét: Tỷ suất LN/DT chung năm 2009 tăng nhẹ so với 2008, năm 2010 giảm nhiều Tỷ suất LN/DT sxkd năm 2009 giảm so với 2008, năm 2010 tăng gần 3% so 2009 Nếu loại trừ tác động sách khấu hao, khả sinh lời cơng ty giảm năm 2009, 2010 cao 2008 Trong đó, tỷ suất sinh lời TS tỷ suất sinh lời kinh tế năm 2009 lại cao 2008 2010 giảm so với 2009, điều cho thấy biến động doanh thu 2009 > biến động lợi nhuận 2008 Các tiêu phân tích hiệu tài nhân tố ảnh hưởng Chỉ tiêu 2,008 2009 2010 NVCSH bình quân 2,082,351,962,972 2,201,856,185,211 2,346,653,890,167 LN trước thuế lãi vay 380,826,965,943 390,613,542,119 388,041,732,527 Chi phí lãi vay 10,620,290,844 6,514,304,722 3,942,495,130 LN sau thuế 370,945,251,251 371,565,295,109 305,138,727,382 Tổng TS bình quân 2,471,349,738,016 2,530,527,053,817 2,802,898,317,784 Tỷ suất sinh lời VCSH 17.81% 16.88% 13.00% Khả toán lãi vay 35.86 59.96 98.43 Tỷ suất sinh lời kinh tế TS 15.41% 15.44% 13.84% Tỷ suất sinh lời tài sản 14.98% 13.76% 13.70% Tỷ suất tự tài trợ 84.26% 87.72% 80.29% Độ lớn địn bẩy tài 13.73% 12.28% 19.71% Nhận xét: Tỷ suất sinh lời VCSH giảm qua năm, giảm nhiều vào 2010 (gần 4%) LNst giảm 66,426,567,800đ cơng ty gia tăng nguồn vốn (144,797,705,000đ) Việc nguồn vốn tăng chủ yếu công ty vay dài hạn (NH đầu tư Bắc Âu, 2009-2012; hợp đồng tín dụng với VIB…) nên độ lớn địn bẩy tài tăng cao, tỷ suất tự tài trợ giảm vào 2010 - Trang 11 - Bài tập nhóm: Phân tích tài doanh nghiệp Cơng ty cổ phần thủy điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh Tỷ suất sinh lời TS tỷ suất sinh lời kinh tế giảm qua năm lợi nhuận giảm dần tổng TS tăng dần Điều cho thấy hiệu tài cơng ty khơng tốt Khả toán lãi vay năm 2010 tăng đột biến lãi vay giảm nhiều (khoảng ½ năm 2009) Độ lớn địn bẩy tài cao, cộng với việc tốn lãi vay cao, cơng ty có khả nhận vốn vay nhiều 3.3 Rủi ro doanh nghiệp Chỉ tiêu PHÂN TÍCH KHẢ NĂNG THANH TỐN 2008 2009 Tài sản ngắn hạn TSNH - Hàng tồn kho Tiền, tương đương tiền Lưu chuyển tiền từ hđkd Nợ ngắn hạn Khả toán hành Khả toán nhanh Khả toán tức thời Khả tốn từ dịng tiền hđkd 993,925,785,411 973,093,421,121 47,989,060,180 433,242,744,908 115,838,468,947 8.5803 8.4004 0.4143 3.7401 1,157,862,829,588 1,137,336,855,536 195,063,843,016 415,077,502,334 67,253,793,822 17.2163 16.9111 2.9004 6.1718 2010 1,652,466,387,609 1,610,559,618,582 671,424,614,553 380,354,879,149 305,018,134,749 5.4176 5.2802 2.2013 1.2470 Nhận xét: Khả tốn hành năm 2009 tăng gần gấp đơi 2008, đến 2010 lại giảm mạnh (chưa 1/3 2009) Nguyên nhân TSNH 2009 tăng nhiều so với 2008 nợ ngắn hạn lại giảm cơng ty trả nợ vay NH BIDV (31,232,323,296), NH phát triển Phú Yên (51,657,210,810), vay VIBank 9,586,180,114; năm 2010 TSNH tăng 494,603,558,000đ nợ phải trả tăng 237,764,340,900đ chủ yếu nợ dài hạn đến hạn trả (chủ yếu NH phát triển Phú Yên 237,578,480,460, 2005-2009, để đầu tư dự án Nhà máy thủy điện Sông Hinh) Vậy nên Khh 2010 giảm dấu hiệu chứng tỏ khả toán đi, nợ trả năm 2011 Ktt tăng cao vào năm 2009 (từ 0.4 lên 2.9) tiền tăng mà nợ giảm, K tt giảm xuống 2.2 vào 2010 Điều dấu hiệu khả quan, lượng tiền mặt công ty năm 2009 2010 tăng rõ rệt, đặc biệt 2010 Chứng tỏ công ty có khả tốn nợ tốt - Trang 12 - Bài tập nhóm: Phân tích tài doanh nghiệp Công ty cổ phần thủy điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh Khả tốn từ dịng tiền hoạt động kinh doanh cao vào 2009 giảm xuống thấp 2010 tiền thu từ hoạt động kinh doanh giảm dần qua năm Nhìn vào báo cáo lưu chuyển tiền tệ, ta thấy cơng ty gia tăng dịng tiền thu từ hoạt động đầu tư tài Vậy nên dịng tiền thu từ kinh doanh giảm khơng phải điều đáng lo, khả toán 2010 thấp có nợ dài hạn đến hạn trả nhiều PHÂN TÍCH RỦI RO THEO MƠ HÌNH Z-SCORE Biến số X1 X2 X3 X4 X5 Z Z'' Công thức Vốn lưu động/Tổng tài sản Lợi nhuận giữ lại/Tổng tài sản Lợi nhuận trước lãi vay thuế/Tổng tài sản Giá trị thị trường VCSH/giá trị sổ sách tổng nợ Doanh thu/Tổng tài sản 1,2(X1)+1,4(X2)+3,3(X3)+0,6(X4)+1,0(X5) 3,25+6,56(X1)+3,26(X2)+6,72(X3)+1,05(X4) 2010 0.5463 0.1241 0.1283 4.2898 0.1994 4.0259 12.605 Nhận xét: Z> 2.99: đơn vị nằm phạm vi an tồn, khơng phải đối mặt với rủi ro phá sản năm tới Z’’>8.5: định mức tín nhiệm hạng tối ưu, an tồn, chưa có nguy phá sản Dự báo triển vọng: Theo dự báo, năm 2011, để đáp ứng tốc độ GDP tăng 7,5%, nhu cầu điện phải tăng khoảng 15% so với năm 2010 Trong đó, nhu cầu điện thương phẩm 97 tỷ kWh điện sản xuất, nhập khoảng 110,5 tỷ kWh Trong đó, theo thống kê EVN, năm 2011, cơng suất đặt hệ thống điện 4.585MW, đó, nhiệt điện 1680MW thủy điện 2.905MW Trong VSH nhà máy thủy điện có sản lượng tương đối so với nhà máy thủy điện niêm yết HOSE chủ sở hữu nhà máy thủy điện Vĩnh Sơn - công suất 66MW Sông Hinh – công suất 70MW Hằng năm VSH chiếm 1,1% tống sản lượng - Trang 13 - Bài tập nhóm: Phân tích tài doanh nghiệp Công ty cổ phần thủy điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh điện nước Theo công bố CTCP Thuỷ Điện Vĩnh Sơn – Sơng Hinh tính đến ngày 14/02/2011, sản lượng điện sản xuất đạt 131,66 triệu Kwh Điểm tích cực kể từ năm 2010 giá điện điều chỉnh theo giá thị trường, giá bán lẻ điện sinh hoạt điều chỉnh tăng vào tháng 3/2011 tới, khả phương án tăng giá điện 18% Bộ Công thương thông qua Đây hội tăng giá bán điện công ty đàm phán hợp đồng với EVN Và năm 2011 cơng ty áp dụng mức tính doanh thu tính 90% giá bán theo hợp đồng cũ Và với cách tính doanh thu tháng năm 2011 công ty đạt 60,02 tỷ đồng, riêng tháng đạt 49 tỷ đồng Hơn từ năm 2009 VSH bắt đầu thực nhiều dự án như: thủy điện Kon Tum – công suất 220MW với mức đầu tư 5,744 tỷ đồng dự kiến hoàn thành năm 2014 Dự án nhà máy thủy điện Vĩnh Sơn 2- cơng suất 100MW hồn thành năm 2012, dự án nhà máy thủy điện Vĩnh Sơn 3- công suất 30MW hoàn thành năm 2011,dự án thủy điện Đơng Cam – cơng suất 120 Mw hồn thành năm 2012 Với dự án tương lai sản lượng VSH tăng mạnh VSH có khả tăng trưởng ngắn, trung dài hạn Tuy nhiên với độ rủi ro khơng cao, tình hình họat động ổn định VSH thích hợp cho NĐT dài hạn đầu tư Còn NĐT ngắn hạn xét tới tình mùa vụ, tình hình thời tiết giá bán điện có điều chỉnh để nắm bắt thời đầu tư ngắn hạn cách hiệu Nhưng ta biết ngành điện ngành không phụ thuộc nhiều vào tình hình kinh tế đất nước nên coi VSH cổ phiếu phịng vệ an tồn, đáng để nắm giữ dài hạn Và dự án đầu tư lớn nhiều công ty năm 2009, 2010 nên công ty phải tăng vốn đầu tư lên nhiều làm cho tỷ suất ROE, ROA năm 2009 2010 giảm, cụ thể ROE năm 2009 giảm 16.88% so với năm 2008 17.81% tỷ suất ROE năm 2010 giảm cịn mạnh 13.00%( năm 2010 điều kiện thời tiết khắc nghiệt dự án đầu tư vào năm nhiều Tuy nhiên khơng phải điều đáng lo ngại tỷ suất ROE tỷ suất ROA giảm nhẹ so với khoản đâu tư mà công ty phải tăng lên tương lai dự án hồn - Trang 14 - Bài tập nhóm: Phân tích tài doanh nghiệp Cơng ty cổ phần thủy điện Vĩnh Sơn – Sơng Hinh thành cơng suất hoạt động công ty tăng lên nhiều lần dẫn đến doanh thu cơng ty đạt nhảy vọt Mặt khác, vốn hóa thị trường cơng ty sàn cịn thấp giá trị nhà máy điện mới, khó có khả giá cổ phiếu điện giảm sâu so với mặt chung Như phân tích ta dự báo doanh thu chi phí cơng ty tuong lai nhu sau: Doanh thu công ty phụ thuộc chủ yếu vào giá sản lượng bán điện cho EVN Nếu việc thương thảo lại hợp đồng mua bán điện với EVN thành cơng ( giá điện EVN bán tăng lên 40% -50% tháng năm 2011 thuận lợi để việc thương lượng thành cơng) điều ảnh hưởng tới doanh thu tồn cơng ty Chúng hi vọng sản lượng điện sản xuất công ty đạt mức tăng trưởng khá, tình hình thời tiết năm có nhiều bất lợi có hạn hán dài ngày xảy giá điện tăng lên bù đắp Theo đó, doanh thu từ việc bán điện vào khoảng 520.25 tỷ đồng, với giả định sản lượng mùa khô chiếm 5% tổng sản lượng điện sản xuất năm Từ đó, chúng tơi dự báo sản lượng điện 2011 950 triệu KWh Trong năm 2011 chi phí khấu hao khấu hao hết phí giảm đáng kể nên lợi nhuận công ty dự báo tăng lên Cùng với tất yếu tố phân tích thấy VSH cổ phiếu có rủi ro thấp, tình hình tài lành mạnh, khoản cao đầu tư dài hạn D KẾT LUẬN: Sau phân tích, nhận thấy cơng ty có hoạt động tài tốt, an tồn, nhà đầu tư nên mua cổ phiếu cho mục đích dài hạn Ngồi ra, kể từ năm 2010 giá điện điều chỉnh theo giá thị trường, khả phương án tăng giá điện 18% Bộ Công thương thông qua Đây hội tăng giá bán điện công ty đàm phán hợp đồng với EVN Ngoài ra, số nhà máy thủy điện hết khấu hao tăng lợi nhuận TBC, VSH, PPC Đó dấu hiệu khả quan cho công ty - Trang 15 - Bài tập nhóm: Phân tích tài doanh nghiệp Cơng ty cổ phần thủy điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh MỤC LỤC A TÓM TẮT: Mục tiêu: 2 Phương pháp phân tích: Kết phân tích: B GIỚI THIỆU NGÀNH: .2 Giới thiệu ngành điện: 2 Giới thiệu công ty cổ phần thủy điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh: C PHÂN TÍCH CHÍNH: Phân tích chiến lược: Phân tích kế tốn: .3 Phân tích tài chính: 3.1 Cấu trúc tài cân tài chính: 3.2 Hiệu hoạt động doanh nghiệp: .8 3.3 Rủi ro doanh nghiệp 10 Phân tích triển vọng: .12 D KẾT LUẬN: 14 - Trang 16 -