thị trường hiệu quả

TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 1 12/12/2009 12/12/2009 Chuyên đề THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ Danh sách nhóm 2- K 18 NH Đêm 5 2  Lê Thị Thuỳ Dung  Võ Thị Như Hằng  Chung Đoàn Kim Hoàng  Lê Thị Hường  Đinh Ngọc Trường  Đặng Hồ Uyển Ngọc Tuyền NỘI DUNG THUYẾT TRÌNH NỘI DUNG THUYẾT TRÌNH 3  Định nghĩa về Định nghĩa về Thị trường hiệu quả Thị trường hiệu quả  Các hình thức của Các hình thức của Thị trường hiệu quả - Thị trường hiệu quả - Liên Liên hệ TTCK Việt Nam hệ TTCK Việt Nam  Các bài toán đố đối với GĐ Tài chính Các bài toán đố đối với GĐ Tài chính  Các tranh luận về giả thuyết Các tranh luận về giả thuyết Thị trường hiệu Thị trường hiệu quả quả  Sáu bài học của thị trường hiệu quả Sáu bài học của thị trường hiệu quả Định nghĩa thị trường hiệu quả Định nghĩa thị trường hiệu quả 4  Giả thuyết TTQH: là một giả thuyết của lý thuyết tài Giả thuyết TTQH: là một giả thuyết của lý thuyết tài chính cho rằng giá cả trên thị trường có tính chất đầu chính cho rằng giá cả trên thị trường có tính chất đầu cơ, đặc biệt là TTCK phản ánh đầy đủ mọi thông tin cơ, đặc biệt là TTCK phản ánh đầy đủ mọi thông tin đã biết, hay nói cách khác là phản ảnh đầy đủ kỳ đã biết, hay nói cách khác là phản ảnh đầy đủ kỳ vọng của các NĐT. vọng của các NĐT.  Một TTHQ là thị trường mà tại đó, mọi thông tin được xử lý một cách hiệu quả, nơi mà tại bất kỳ thời nơi mà tại bất kỳ thời điểm nào, tất cả các thông tin mới đều được những điểm nào, tất cả các thông tin mới đều được những người tham gia thị trường nắm bắt,tức thì được phản người tham gia thị trường nắm bắt,tức thì được phản ánh vào trong giá cả thị trường. ánh vào trong giá cả thị trường.  Giá cả phản ánh đầy đủ tất cả những thông tin Mục đích của học thuyết Mục đích của học thuyết 5 • Trả lời cho câu hỏi tại sao một thị trường tài Trả lời cho câu hỏi tại sao một thị trường tài chính hoạt động tốt lại loại bỏ được tình trạng chính hoạt động tốt lại loại bỏ được tình trạng lợi nhuận quá cao trong một thời gian dài. lợi nhuận quá cao trong một thời gian dài. • Bước ngẫu nhiên: giả thuyết thị trường hiệu Bước ngẫu nhiên: giả thuyết thị trường hiệu quả đưa ra một phương pháp để phân tích diển quả đưa ra một phương pháp để phân tích diển biến giá cả của những thị trường đầu cơ có tổ biến giá cả của những thị trường đầu cơ có tổ chức, theo đó giá cả của thị trường này lên chức, theo đó giá cả của thị trường này lên xuống thất thường và không thể dự kiến trước xuống thất thường và không thể dự kiến trước được như những bước ngẫu nhiên trong một được như những bước ngẫu nhiên trong một khoảng thời gian. khoảng thời gian. Các hình thức của TTHQ Các hình thức của TTHQ 6 Căn cứ mức độ thông tin được phản ánh trong giá Căn cứ mức độ thông tin được phản ánh trong giá chứng khoán để phân biệt các hình thức TTHQ: chứng khoán để phân biệt các hình thức TTHQ:  Thị trường hiệu quả dạng yếu (Weak Form Thị trường hiệu quả dạng yếu (Weak Form Efficiency Market) Efficiency Market)  Thị trường hiệu quả dạng vừa (Semi-strong Form Thị trường hiệu quả dạng vừa (Semi-strong Form Efficiency Market) Efficiency Market)  Thị trường hiệu quả dạng mạnh (Strong Form Thị trường hiệu quả dạng mạnh (Strong Form Efficiency Market) Efficiency Market) Thị trường hiệu quả dạng yếu Thị trường hiệu quả dạng yếu (Weak - form efficiency market) (Weak - form efficiency market) 7  Giá chứng khoán phản ánh những thông tin Giá chứng khoán phản ánh những thông tin chứa đựng trong hồ sơ giá cả quá khứ. chứa đựng trong hồ sơ giá cả quá khứ.  Phân tích kỹ thuật không thể áp dụng được trong trường hợp này để có được lợi nhuận siêu ngạch. Nhưng nhà đầu tư có thể dùng phân tích cơ bản để xác định thị giá của cổ phiếu để từ đó tìm kiếm lợi nhuận siêu ngạch. Thị trường hiệu quả dạng vừa Thị trường hiệu quả dạng vừa (Semi strong - form efficiency market) (Semi strong - form efficiency market) 8  Giá chứng khoán phản ánh cả giá quá khứ và Giá chứng khoán phản ánh cả giá quá khứ và các thông tin được công bố rộng rãi (giá sẽ các thông tin được công bố rộng rãi (giá sẽ điều chỉnh trước bất kỳ thông tin công khai điều chỉnh trước bất kỳ thông tin công khai nào trong một khoảng thời gian cụ thể). nào trong một khoảng thời gian cụ thể).  Các phân tích cơ bản sẽ không mang lại bất kỳ Các phân tích cơ bản sẽ không mang lại bất kỳ lợi nhuận siêu ngạch nào cho nhà đầu tư trong lợi nhuận siêu ngạch nào cho nhà đầu tư trong trường hợp này trường hợp này Thị trường hiệu quả dạng mạnh Thị trường hiệu quả dạng mạnh (Strong - form efficiency market) (Strong - form efficiency market) 9  Giá cả phản ánh tất cả thông tin có thể có Giá cả phản ánh tất cả thông tin có thể có được. được.  Thông tin trong quá khứ, các thông tin công Thông tin trong quá khứ, các thông tin công khai và các thông tin riêng biệt khai và các thông tin riêng biệt  Trong thị trường sẽ không ai kiếm được lợi nhuận siêu ngạch từ phân tích cơ bản lẫn phân tích kỹ thuật. Các mô hình phân tích 10  Phân tích kỹ thuật  Phân tích cơ bản [...]... TTHQ Thị trường Thị trường Thị trường hiệu quả dạng hiệu quả dạng hiệu quả dạng Yếu Vừa Mạnh Tất cả thơng tin về giá và khối lượng giao dịch trong q khứ được phản ánh trong hiện giá của cổ phiếu Tất cả thơng tin đã được cơng khai được phản ánh trong hiện giá của cổ phiếu Tất cả thơng tin được cơng bố cơng khai hay thơng tin riêng biệt được phản ánh trong hiện giá của cổ phiếu 11 Thị trường Thị trường Thị. .. Thị trường Thị trường hiệu quả dạng hiệu quả dạng hiệu quả dạng Yếu Vừa Mạnh Khơng thể đánh bại thị trường bằng việc sử dụng những thơng tin về giá và khốilượng giao dịch ở trong q khứ Khơng thể đánh bại thị trường bằng việc sử dụng những thơng tin được cơng bố cơng khai Khơng thể đánh bại thị trường bằng việc sử dụng bất kỳ thơng tin được cơng bố cơng khai hay thơng tin riêng biệt 12 Thị trường chứng... khốn Việt Nam: hiệu quả yếu- vừa – mạnh?       Thị trường hiệu quả dạng yếu Chứng cứ: 1 Có những chu kỳ tăng giảm giá: trước mỗi lần trả cổ tức, 2 Tâm lý - tài chính hành vi 3 Yếu tố đầu cơ nhiều 4 Tồn tại những khoản thu nhập bất thường 13 CÁC BÀI TOÁN ĐỐ VÀ CÁC BẤT THƯỜNG CÓ Ý NGHĨA GÌ ĐỐI VỚI GIÁM ĐỐC TÀI CHÍNH? o Các nhà nghiên cứu đã kết luận rằng giả thuyết thò trường hiệu quả là một mô... của các cổ phần mà họ muốn giao dịch Như vậy, các thị trường giao sau và cổ phần đã khơng kết nối trong một thời gian  Các nhà mua bán song hành đã góp phần vào khối lượng giao dịch tràn ngập thị trường chứng khốn NewYork, nhưng họ khơng gây ra sụp đổ; họ chỉ là sứ giả đã cố gắng chuyển áp lực bán trong thị trường giao dịch giao sau lại cho thị 31 trường chứng khốn mà thơi Cuộc khủng hoảng năm 1987... hiện tượng như sau:  Giả thuyết TTHQ tỏ ra đúng với những cổ phiếu riêng rẽ chứ khơng hồn tồn đúng với tồn bộ thị trường TTCK trong dài hạn có những biến động tự đảo ngược rõ rệt mà nhiều nhà kinh tế học cho rằng đó là kết quả của tâm lý chung của hầu hết những người tham gia thị trường Khi thị trường bị ảnh hưởng bởi làn sóng tâm lý trên thì khơng một nỗ lưc cá nhân nào có đủ nguồn lực để đảo ngược 26... người thu được lợi nhuận thặng dư dựa trên các thơng tin cũ khiến cho nhiều người hành động tương tự và kết quả là thị trường trở lại trạng thái hiệu quả Tóm lại, TTHQ là một cơ chế tự giám sát và ở trạng 24 thái ổn định Các tranh luận về TTHQ - Tính hợp lý  Trong số những người tham gia thị trường sẽ có một số hoặc nhanh nhạy, thơng minh hơn hoặc có rất nhiếu nguồn lực thu nhập thơng tin nhằm giảm... bao gồm các chỉ số thị trường để hưởng chênh lệch giá 30 Cuộc khủng hoảng năm 1987 Ngày Thứ Hai Đen Tối (19/10/1987) Vào ngày thứ hai đen tối đó, các hợp đồng giao sau sụp đổ trước nhất và nhanh nhất vì các nhà đầu tư tìm thấy rằng dễ rút khỏi thị trường tài chính bằng các hợp đồng giao sau hơn là bằng cách bán cổ phần cá nhân -> Giá các giao dịch giao sau xuống thấp hơn chỉ số thị trường chứng khốn... giảm nghiêm trọng và lan rộng như vậy trong giá trị cổ phần  Vì lý do này, ý tưởng “Giá trị thị trường là ước tính tốt nhất giá trị nội tại” có vẻ ít thuyết phục hơn trước khi xảy ra cuộc khủng hoảng  Có vẻ như giá hoặc q cao trước ngày thứ hai đen tối hoặc q thấp sau đó Có thể lý thuyết “các thị trường hiệu quả lại là một hình thức khác của tổn thất khác của cuộc khủng hoảng? 34 Cuộc khủng hoảng... thích bài tốn dài hạn khác Trừ khi có 1 lý thuyết về tính cách con người có thể cho ta biết khi nào các nhà đầu tư phản ứng thấp và khi nào phản ứng thái q, chúng ta có thể bằng lòng với lý thuyết thị trường hiệu quả mà theo lý thuyết này các phản ứng dưới mức và các phản ứng thái q đều có khả năng bằng nhau 23 Các tranh luận về TTHQ - Tính hợp lý  Nếu tất cả các nhà đầu tư đều chấp nhận giả thuyết TTHQ... hình đònh giá tài sản vốn đơn giản 15 CÁC BÀI TOÁN ĐỐ VÀ CÁC BẤT THƯỜNG CÓ Ý NGHĨA GÌ ĐỐI VỚI GIÁM ĐỐC TÀI CHÍNH? Thứ hai, thành quả cao hơn của các doanh nghiệp nhỏ có thể chỉ là một trùng hợp ngẫu nhiên  Thứ ba, có một ngoại lệ quan trọng của lý thuyết thò trường hiệu quả, theo đó cung cấp cho nhà đầu tư cơ hội để tạo tỷ suất sinh lợi cao Nếu có các bất thường như vậy bạn sẽ tìm thấy các nhà đầu . thuyết Thị trường hiệu Thị trường hiệu quả quả  Sáu bài học của thị trường hiệu quả Sáu bài học của thị trường hiệu quả Định nghĩa thị trường hiệu quả Định nghĩa thị trường hiệu quả 4  Giả. thức TTHQ 11 Thị trường Thị trường hiệu quả dạng hiệu quả dạng Yếu Thị trường Thị trường hiệu quả dạng hiệu quả dạng Vừa Vừa Thị trường Thị trường hiệu quả dạng hiệu quả dạng Mạnh Mạnh Tất. cổ phiếu 12 Thị trường Thị trường hiệu quả dạng hiệu quả dạng Yếu Thị trường Thị trường hiệu quả dạng hiệu quả dạng Vừa Vừa Thị trường Thị trường hiệu quả dạng hiệu quả dạng Mạnh Mạnh Không