Sáp nhập và mua lại doanh nghiệp tại việt nam hiện trạng và phương huớng phát triển

u TRUCJNG DAI HOC KINH Tfi QU(5c DAN - DINH THI THUAN DAI HOC KTQD TT THdNG TIN THU'VIEN PHONG LUANAN-TVLIEU SAP NHAP VA MUA LAI DOANH NGHIEP TAI VIET NAM HIEN TRANG VA PHUUNG HUtTNG PHAT TRIEN ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ Chuyen nganh: Kinh te doi ngoai LUAN VAN THAC SY KINH TE • • NgUoi htfdng dan khoa hoc: PGS TS NGUYfiN THUdNG LANG THS - S60C HA NOI, NAM 2009 LOI CAM DOAN Toi xin cam doan day la cong trinh nghien cuu cua rieng toi Cac so lieu, ket luan neu luan van la trung thuc, co ngudn goc ro rang Nhung ket luan khoa hoc cua Luan van chua tung duoc cong bo Tac gia Luan van Dinh Thi Thuan L(')’I CAM ON De hoan luan van nay, ben canh su no luc cua ban than, toi da nhan duoc rat nhieu su giup do, dong vien va hudng din cua cac thay co giao, ban be, dong nghiep va gia dinh suot khoa hoc cung nhu thoi gian nghien cuu de tai Toi xin bay to long biet cm chan toi PGS.TS Nguyen Thuong Lang, nguoi da tan tinh hudng dan, dong vien va giup toi qua trinh nghien cuu va viet de tai Toi xin chan cam on cac thay co giao Hoi dong da cho toi nhung loi nhan xet va nhung y kien dong gop quy bau, giup toi hoan thien ban luan van Toi xin cam on cac thay co giao Truong Dai hoc Kinh Te Quoc Dan ve nhung bai giang thu vi va huu ich; Cam on ban be dong nghiep ve su co vu tinh than ldn lao; Cam on gia dinh da co su tro giup ve moi mat Luan vdn khong the tranh khoi thieu sot va han che nhat dinh Toi rit mong nhan duoc y kien dong gop cua moi ca nhan, to chuc quan tam den de tai de de tai hoan thien hon nua Xin chan cam on! Ha noi, thang 12 nam 2009 MUC LUC • • DANH MUC CH U VIET TAT DANH MUC SO DO BANG BIEU TOM TAT LUAN VAN LOI MO DAU CHUONG 1: TONG QUAN VE SAP NHAP VA MUA LAI DOANH NGHIEP VA TINH HINH SAP NHAP • VA MUA LAI • DOANH NGHIEP • TREN THE GIOI 1.1 Ly luan chung vs sap nhap va mua lai doanh nghiep 1.1.1 Dinh nghia 1.1.2 Su khac giua sap nhap va mua lai doanh nghiep 1.1.3 Phan loai sap nhap va mua lai doanh nghiep 1.1.4 Cac hinh thuc sap nhap va mua lai doanh nghiep 10 1.2 Tac dong cua sap nhap va mua lai doanh nghiep 12 1.2.1 Tac dong tich cuc 13 1.2.2 Tac dong tieu cuc 17 1.3 Trinh tu cua sap nhap va mua lai doanh nghiep 20 1.4 Tinh hinh sap nhap va mua lai doanh nghiep tren the gidi 22 •> r 1.4.1 Qua trinh phat trien cua mua lai va sap nhap tren the gidi 22 r r 1.4.2 Qui mo va toc tang trudng M&A tren the gidi 24 r 1.4.3 Dac diem sap nhap va mua lai tren the gidi hien 27 r r 1.4.4 Nguyen nhan that bai cua cac giao dich M&A va bai hoc doi vdi Viet Nam 29 CHUONG 2: THUC TRANG SAP NHAP VA MUA LAI • • • • DOANH NGHIEP • TAI • VIET • NAM 34 2.1 Co'sdphap ly ve sap nhap va mua lai doanh nghiep tai VietNam 33 2.1.1 Cac van ban phap qui lien quan da ban hanh 34 2.1.2 Cac qui dinh cua phap luat lien quan den khai niem M&A ' 35 2.1.3 Qui dinh cua phap luat vs thu tuc phap ly thuc hien M&A 37 2.1.4 Cac qui dinh cua phap liut ve M&A doi vdi nha dau tu nude nggoi 41 2.2 Thuc trang sap hhPh va mua lai doanh hhhieh tai Viet Nam 43 2.2.1 Qua trinh hinh thank va phat trien sap nhap va mua lai tai Viet Nam 43 2.2.2 Qui mo 45 r 2.2.3 Toc tang truong 46 2.2.5 Sy tham gia cua cac nha dau tu nuoc ngoai 48 2.2.6 So sanh voi cac nuoc khu vyc 52 2.3 Mot so giao dich M&A dien hinh tai Viet Nam dau nam 2009 52 2.4 Nhung thuan lai va kho khan doi voi M&A tai Viet Nam 60 2.4.1 Nhung thuan lai 60 2.4.2 Nhung kho khan 61 CHVONG 3: PHVONG HCONG VA GIAI PHAP PHAT TRIEN SAP NHAP VA MUA LAI NAM DEN NAM • • DOANH NGHIEP • TAI • VIET • 2015 70 3.1 Phutomg diud'ng phat trien sap nhap va mua lai doanh ngh^iep) tai Viet Nam 70 3.1.1 Co so dy bao ' 70 3.1.2 Trien vong phat trien 71 r 3.1.3 Phuong huong M&A doanh nghiep tren mot so linh vyc tai Viet Nam 75 3.2 Giaiphap phat trien sap nhap vamiutlai doanh nghiep tai VietNam 77 3.2.1 Nhom giai phap vi mo 799 3.2.2 Nhom giaiphap vi mo 84 KET LUAN 90 TAI LIEU THAM KHAO 92 DANH MUC CAC Tl'.-' VIET TAT Nghia day du TT TU viet tat Nghia tieng Anh Nghia tieng Viet CEO Chief Executive Officer Giam doc dieu hanh CTCP FDI Foreign Direct Investment Dau tu truc tiep nudc ngoai M&A Merges and Acquisition Sap nhap va mua lai doanh nghiep PwC Pricewaterhouse Coopers Cong ty kiem toan quoc te Cong ty co phan PricewaterhouseCoopers USD United State Dollars Do la My TNCs Transnational Corporations Cac cong ty xuyen quoc gia VND WTO Dong Viet Nam World Trade Organization To chuc Thuong mai The gidi DANH MUC SO DO BANG BIEU I HINH Hinh 1.1: Mo hinh sap nhap doanh nghiep (ve mat phap ly) 10 Hinh 1.2: Mo hinh mua lai doanh nghiep (ve mat phap ly) 11 Hinh 1.3: Cac giai doan cua M&A 20 Hinh 1.4: Tong gia tri cac thuong vu mua lai va sap nhap 2001-2007 25 Hinh 5: Ty cac nganh kinh te tong gia tri M&A giai doan 1987 - 2006 27 Hinh 2.1 : Tong hap tinh hinh M&A tai Viet Nam 2003-2008 44 a r Hinh 2.2: Ty le phan tram cac giao dich mua ban da cong bo theo cac nganh nghe - Muc tieu ' M&A tai Viet Nam 48 Hinh 2.3: Gia tri va so giao dich M&A khu vuc Chau A Thai Binh Duong (nam 2007) 52 Hinh 2.4: Rao can chinh tien hanh giao djch M&A o Viet Nam 66 Hinh 2.5: Rao can chinh viec dinh gia 67 Hinh 3.1: Dong co cua hoat dong M&A o Viet Nam 73 II BANG Bang 1.1: Tinh hinh M&A 2007-2008 tren the gi^i 26 Bang 2.1: Qui mo M&A tai Viet Nam giai doan 2000-2008 45 Bang 2.2: Tong hop cac giao dich M&A duoc cong bo nam 2009 46 Bang 2.3: Toc tang truong M&A tai Viet Nam giai doan 2000-2008 47 r Bang 2.4: So lieu cac giao dich sap nhap va mua lai tai Viet Nam nam 2009 50 80 truong phap ly cho hoat dong sap nhap, mua lai tai Viet Nam se tao dieu kien can thiet de thuc day cac giao dich M&A phat trien, tao dieu kien xac lap giao dich, dia vi phap ly cua cac ben giao dich va hau qua phap ly sau giao dich Hien nay, cac qui dinh lien quan den hoat dong sap nhap, mua lai o Viet Nam duoc qui dinh nhieu van ban khac nhu Bo Luat Dan su, Luat Doanh nghiep, Luat Dau tu, Luat Canh tranh, Tuy nhien, cac qui dinh hau nhu mdi chi dung lai o viec xac lap ve mat hinh thuc cua hoat dong M&A, cac van de ve mat noi dung can phai duoc qui dinh day du hon nua, can co co che lien quan den dinh gia doanh nghiep, giai quyet cac van de tai chinh, co phan, co phieu, nguoi lao dong, thue, phi, cua doanh nghiep va sau M&A Cu the, Nha nudc can phai: + Ra soat cac qui dinh chong cheo Luat Doanh nghiep, Luat A F A F Chung khoan, Luat Dau tu de thong nhat ban hanh nghi dinh ve hoat dong sap nhap, mua lai co yeu to nudc ngoai Vi du : r a r \ \ + Can co nghi dinh rieng qui dinh chi tiet ve M&A theo mot so dieu da duoc dua Luat Doanh nghiep, Luat Dau tu : cac luat da qui dinh hinh r " A thuc M&A nhung chua co hudng dan cu the khien cac doanh nghiep gap nhieu kho khan qua trinh thuc hien Co the thay viec hoan thien khung phap ly co y nghia quan doi vdi su phat trien cua thi truong M&A thoi gian tdi Khung phap ly ro rang giup don gian hoa thu tuc dau tu va gop phan rut ngan thoi gian trien khai cac thuong vu F A FA M&A Ngoai ra, nhung rao can doi vdi hoat dong dau tu mot so linh vuc can duoc bo de hoat dong M&A co the dien nhieu linh vuc hon: M&A khong chi dung lai o khu vuc san xuat cong nghiep ma se phat trien manh hon khu vuc dich vu - nhung nganh mang lai gia tri gia tang ldn Xay dung kenh kiem soat thong tin mang tinh minh bach cho hoat dong M&A doanh nghiep Viet Nam can phai xay dung duoc kenh kiem soat thong tin, tinh minh bach hoa hoat dong kinh doanh noi chung, hoat dong M&A noi rieng Trong hoat 81 dong M&A thong tin ve gia ca, thuong hieu, thi truong, thi phan, quan tri, ngudi la vo cung quan cho ca ben ban va ben mua bdi no se quyet dinh gia tri cua doanh nghiep la bao nhieu Neu thong tin khong duqc kiem soat, khong minh bach thi co the gay nhieu thiet hai cho ca ben mua, ben ban, dong thdi anh hudng nhieu den cac thi trudng khac nhu thi trudng hang hoa, chung khoan, ngan hang Giong nhu cac thi trudng khac, thi trudng M&A hoat dong co tinh day truyen, neu mot vu M&A ldn dien khong cong hoac co yeu to khong minh bach thi hau qua cho nen kinh te co the se rat ldn neu doanh nghiep la doanh nghiep co uy tin tren thi trudng Khi mot cuoc sap nhap bat thanh, thong thudng co phieu cua cac se giam keo theo la su sut giam cua cac cong ty nganh va cac cong ty lien quan Hon nua, M&A co the dan den doc quyen do rat can su kiem soat cua nha nudc de khong anh hudng den nen kinh te va ngudi tieu dung De co the kiem soat thong tin, thi trudng duqc minh bach hoa hon thi cac co quan quan ly nha nudc nen co nhung bien phap quan ly chat che nhu: Xay dung cac r r •> che tai phat nghiem khac (co the dua tren thu nhap tu viec thong tin sai cua doanh nghiep ma quy dinh muc xu phat) doi vdi cac doanh nghiep khong thuc hien dung quy dinh; Xay dung dinh muc tin nhiem cho cac doanh nghiep d Viet Nam, chinh dieu se tu kich thich cac doanh nghiep phai thay doi cach thuc kinh doanh Dac biet, vdi van de tai chinh cua doanh nghiep, mot mat, nang cao vai tro cua kiem toan nen kinh te Yeu cau cac doanh nghiep niem yet hay chua niem yet phai duqc kiem toan doc lap Bo Tai Chinh cung nen ban hanh quy dinh chat che ve van de doanh nghiep su dung so sach ke toan Dieu se giup viec thong tin tai chinh duqc doanh nghiep dua phan anh chinh xac hon tinh hinh tai chinh cua doanh nghiep Nang cao nhan thuc va tao ca hoi ve M&A cho doanh nghiep Theo so lieu cua Tong Cuc Thong ke nam 2008, Viet Nam co khoang 350.000 doanh nghiep Trong phan ldn la cac doanh nghiep vua va nhd Va nhung doanh nghiep nho va vua se la nhung ngudi tien hanh sap nhap nhieu nhat bdi chi co thong qua M&A doanh nghiep mdi co the canh tranh duqc Tuy 82 nhien, doi voi cac doanh nghiep nay, M&A lai la mot thu gl qua moi me Hau het cac doanh nghiep deu khong biet hay khong hieu ro loai hlnh Cac doanh r r nghiep khong nam ro quy trlnh cac buoc thuc hien M&A, ben ban khong biet ban cho ai, vao luc nao, dinh gia doanh nghiep mlnh va ho cung khong co tai chinh du manh de co the thue cac chuyen gia tu van hang dau ve linh vuc khong the tien hanh sap nhap ma nhieu so cac cong ty phai xin pha san Mot so doanh nghiep tien hanh sap nhap nhung yeu kem ve nghiep vu nen thuong vu cung that bai Viet Nam van la mot nen kinh te nho be voi nhung doanh nghiep qua non tre, Chinh phu va cac co quan nha nuoc can phai tlm cach huong dan de cho cac doanh nghiep duqc hoat dong tot nhat Khi cac doanh nghiep khong the du tai chinh de thue cac cong ty tu van hang dau linh vuc M&A de tlm hieu loai hlnh thl Chinh phu co the thong qua cac cuoc hoi thao, mbi cac chuyen gia nuoc ngoai den giang day cho cac doanh nghiep, lam ro nhung van de doanh nghiep quan tam Cung co the qua nhung trung tam xuc tien thuong mai cua mlnh, Chinh phu tien hanh xuc tien hoat dong M&A co vay moi dem lai hieu qua cao cho cac thuong vu Ngoai ra, Nha nuoc can khuyen khich phat trien va nang cao vai tro cua cac hiep hoi viec ho trq, xuc tien hoat dong sap nhap, mua lai doanh nghiep nhu xay dung cac san giao dich M&A, bien kien thuc ve M&A va phap luat quoc te ve hoat dong nay, ve cac bien phap tu ve can thiet thong qua cac trang bao, trang web cua Chinh phu, cac kenh thong tin dai chung giup cac doanh nghiep Viet Nam nam duqc nhung van de can thiet tien hanh M&A, tranh bi thua thiet tham gia sap nhap, mua lai doanh nghiep A Z , Phat trien nguon nhan luc co chat luong cao cho hoat dong M&A Hoat dong M&A la mot hoat dong phuc tap, can co su tham gia, tham van cua nhieu chuyen gia co kinh nghiem ve cac linh vuc khac nhu luat phap, tai chinh, thuong hieu, Nha nuoc can phoi hop voi cac trubng dai hoc de co duqc nhung chuong trlnh dao tao hieu qua theo qui chuan quoc te nham dao tao nhung nha tu van va moi gioi chuyen nghiep Ho la cau noi cho cac nhu cau M&A cua cac 83 ben gap nhau, vi vay ddi hdi phai gidi viec cung ung cac dich vu, chiu trach r x nhiem trudc phap luat ve hoat dong mdi gidi, tu van cho cac thuong vu M&A, bao ve quyen loi hop phap cua cac ben giao dich M&A Xoa bd rao can ddi vdi nha dau tu nudc ngoai Moi qudc gia deu cd mot hanh lang phap ly cho hoat dong dau tu cua doanh nghiep, la cdng cu cua nha nudc de dieu chinh cac chinh sach cua minh tung tu, dac biet la dau tu nudc ngoai, cd hinh thuc M&A Viec nha dau tu x r x nudc va ngoai nudc deu duoc hudng chung nhung quyen va nghia vu ddi vdi viec dau tu la mot nhung phuong phap ma cac nudc su dung nham khuyen khich dau tu Cac lmh vuc han che dau tu nudc ngoai bi loai bd dan dan den muc khong han che nao ve nganh nghe kinh doanh Viec bao ho san xuat nudc cung quan nhu viec khuyen khich dau tu nudc ngoai Hau het cac nudc deu md cua cho hoat dong dau tu true tiep nudc ngoai, dac biet thong qua hinh thuc r r r y r M&A va cd gang tang ty le sd huu nudc ngoai ddi vdi nen kinh te nudc nhung d mot muc nhat dinh ma Nha nudc cd the kiem soat duoc Vi du: Luat dau tu true tiep nudc ngoai (sura ddi) cua Han Qudc cho phep mua ban nhung nganh khong phai la chidn luoc thi khong cAn cd su phe duyet cua Chinh phu, tang muc tran ve muc tham gia cua nudc ngoai tu 10% len 33% ma khong can co su phe chuan cua Ban giam doc doanh nghiep, khong han che doi vdi sd huu nudc ngoai ve dat dai, bat dong san, nha dau tu nudc ngoai duoc phep dau tu gop von cd phan cac cdng ty khong cd ten tren thi trudng chung khoan Luat Dau tu cua Thai Lan cho phep nha dau tu nudc ngoai duoc phep lap doanh nghiep 100% von nudc ngoai va md cua nganh cdng nghiep che tao (trudc day von la nganh ducrc bao ho) Ngay ca Trung Qudc, mot qudc gia duoc danh gia la cd chinh sach dau tu true tiep nudc ngoai khat khe nhat cung thuc hien chinh sach khuyen khich dau tu phu hop vdi viec gia nhap WTO Chinh vi vay, Nha 84 nude can xoa bd cac rao can tao moi trudng thuan loi cho cac nha dau tu hoat dong M&A bang cac bien phap: + Cong bo cong khai tien trinh md cua cac linh vuc dau tu (dan dan loai bd r r \ r \ den muc khong han che dau tu doi vdi cac nganh nghe kinh doanh), dac biet la ty le sd huu cua cac nha dau tu nudc ngoai cac doanh nghiep + Day nhanh tien trinh co phan hoa doanh nghiep nham lanh manh hoa tinh hinh tai chinh cua cac doanh nghiep Kien quyet xoa bd bao cap, tro cap khong hop ly, khong phu hop vdi tien trinh hoi nhap de han che su y lai vao nha nudc cua cac A doanh nghiep nhu trudc thdi ky md cua thi trudng nham nang cao suc canh tranh cua doanh nghiep nudc va tao moi trudng kinh doanh binh dang cho cac doanh nghiep nudc ngoai 3.2.2 Nhom giaiphap vi md Trong nen kinh te thi trudng, su canh tranh cao giua cac doanh nghiep la dong luc de doanh nghiep vuon len, phat trien ca chieu rong va chieu sau, duong nhien se co doanh nghiep ton tai, phat trien, se co doanh nghiep pha san, bi Z Z A A A sap nhap, mua lai, Tat yeu hinh nhu cau can sap nhap, can mua, can ban doanh nghiep de ldn hon, manh hon, phat trien hon va ho tro tot hon Tuy nhien, nhu da de cap d tren, hoat dong sap nhap, mua lai doanh nghiep khong don gian nhu viec mua ban mot san pham hang hoa thong thudng Mot thuong vu M&A cong hay khong phu thuoc vao rat nhieu yeu to: nhu cau, gia ca, giai quyet cac van de phat sinh hau sap nhap va mua lai, De thuc hien cong giao dich M&A, cac doanh nghiep can bao dam cac dieu kien sau: Cac doanh nghiep can coi M&A nhu mot cong cu co tinh chien luoc y r r r f Trong boi canh hoi nhap sau rong vao nen kinh te the gidi, moi trudng canh Z A tranh cang gay gat nhu hien nay, cac doanh nghiep Viet Nam can co nhung nhin nhan dung dan ve vi the cung nhu kha nang cua minh tren thi trudng Mot so cac san pham cua cong ty khong mang lai nhieu loi nhuan nhu trudc nua thi cac doanh nghiep phai nghien cuu nang cao chat luong san pham hay md rong linh vuc z A A san xuat, cung ung nhieu dich vu mdi de dap ung nhu cau da dang cua khach hang 85 De lam duoc dieu cac doanh nghiep can nhung khoan dau tu ldn cho cong nghe, cho viec nang cao trinh quan ly Dac biet la dieu kien phan ldn cac doanh nghiep Viet Nam hien cd trinh quan ly thap va nguon von han che r a r Chinh dieu lam han che kha nang tiep can cong nghe hien dai cd tinh nang vuot troi mang lai nang suat va chat luong cao, kha nang md rong thi trudng la vo cung kho Do vay, ben canh nhung ho tro tu cac co quan ban nganh, ban than cac doanh nghiep can phai chu dong tim hudng di cho chinh minh Hoat dong M&A trd cong cu huu ich giup cac doanh nghiep tim duoc doi tac va ngoai nudc cd kha nang ho tro ve von, cong nghe, md rong thi trudng can duoc coi la mot nhung chien luoc kinh doanh quan cua cac doanh nghiep Viet Nam Thuc hien dong bo cac buoc qua trinh M&A nham nang cao hieu qua hoat dong M&A Hoat dong M&A chi co the mang lai hieu qua neu duoc thuc hien dua tren nhung ke hoach cu the va cd trinh tu ro rang Xet tinh hinh hien tai cua Viet Nam, hinh thuc M&A bien van la lua chon doi tac chien luoc, ban co phan cho cac doi tac va ngoai ngoai nudc Tuy nhien, tuong lai, Viet Nam md cua hoan toan thi trudng thi muc canh tranh se gay gat hon Va do, cac doanh nghiep se phai doi mat vdi nhieu kho khan va su canh tranh ldn hon Vay de cd the thuc hien hieu qua hoat dong M&A, cac doanh nghiep Viet Nam can phai lam gi? Ho cd nen thu dong cho doi tac den, de nghi bat tay vdi minh hay chu dong tim kiem lua chon doi tac thich hop? Viec quang ba cho hinh anh cua minh la dieu vo cung can thiet vdi cac doanh nghiep Ben canh do, khong ngung hoan thien bo may hoat dong cua minh Va de thuc hien nhung thuong vu M&A cong, mang lai vi the mdi cho minh, cac doanh nghiep Viet Nam can thuc hien tot nhung van de sau: r ' ' Thu nhat, giai doan lap ke hoach, phai cd mot chien luoc rd rang: hoat dong se tdng them gid tri cho minh Xac dinh chinh xac loai giao dich M&A doanh nghiep du dinh tien hanh la loai giao dich nao, cd the la: Sap nhap, mua lai nhu la mot hinh thuc to chuc lai doanh nghiep chiu su dieu chinh chu 86 yeu theo quy dinh cua phap luat ve doanh nghiep; Sap nhap, mua lai nhu mot hinh thuc dau tu true tiep nude ngoai chiu su dieu chinh chu yeu theo quy dinh cua phap luat ve dau tu; Sap nhap, mua lai nhu mot hinh thuc tap trung kinh te chiu su dieu chinh chu yeu cua phap luat canh tranh; Mua co phan chu yeu theo cac quy dinh cua phap luat chung khoan; Sap nhap, mua lai doanh nghiep nham muc dich phat trien thuong hieu chu yeu chiu su dieu chinh cua phap luat ve sd huu tri tue Viec xac dinh loai giao dich M&A se giup cho cac ben xac dinh, nhan thuc cu the loai giao dich ma minh tien hanh; luat dieu chinh chu yeu giao dich M&A; co che, quy trinh tien hanh giao dich; dinh hudng viec thiet lap cac dieu khoan hop dong M&A; va xac dinh nghia vu thong tin, thong bao den co quan quan ly cua cac ben Loai bd cac thuong vu cd tinh chat co hoi Mot doanh nghiep can phai xac dinh mot each hop ly rang viec sap nhap mua lai la dudng thuc te va cd ly dan den tang trudng chu khdng phai chi dun thuan la mot co hoi dang cd san Tru phi co ngudn thong tin noi bo hoan hao, thong thuong cac doanh nghiep phai tra them it nhat 30% so vdi gia tri thuc te cua doanh nghiep muc tieu Do vay de thuc hien cong thuong vu nay, cac doanh nghiep hau M&A lai can phai cd kha nang bu them it nhat la tuong duong vdi sd Chinh vi vay, thuong vu M&A can phai r r r dupe tien hanh dua tren nhung chien luoc chi tiet rd rang, chu khdng chi vi mot co hoi bat chpt xuat hien Thu hai, cac doanh nghiep phai luon dinh hudng phat trien su hoa hop r r r tien hanh M&A Du la hop tac dudi hinh thuc doi tac chien luoc hay sap nhap toan bo, thi cac doanh nghiep can lay dinh hudng phat trien su hoa hop lam phuong cham hoat dong cua minh, phai bao dam rang nhung thay doi la thich hop Dieu the hien d nhung diem cu the sau: Can thiet phai cd su rach roi va ro rang co che lanh dao va lien lac cung nhu de cd hanh dong nhanh chong va hieu qua, se cd mot cau hoi dupe dat lieu nhung thay doi theo ke hoach da phu hop chua, cd thuc su day manh cong viec kinh doanh hay khdng? Khdng the bd qua su khac biet van hoa doanh nghiep De hop nhat hieu qua 87 moi nguoi can phai lam viec cung Khi xay xung dot van hoa thi doanh nghiep hau M&A se gap nhieu rac roi Cac van de thuoc phan “ cung” cua mot ban hop dong M&A la bang tong ket tai san, bang can doi thu chi co the duoc doanh nghiep phai duoc cac doanh nghiep xem xet ki luong va co su dieu chinh cho phu hop Co nhu vay, moi tao co hoi ldn cho su cdng cua doanh nghiep hau M&A va tir tao su cdng cho ca thuong vu Khach hang la tam cua thuong vu M&A Khach hang la mot nhung gia tri quan ma doanh nghiep thu duoc tir thuong vu M&A Chinh vi vay, doanh nghiep can phai dat khach hang la tam cua thuong vu M&A nen ke hoach M&A can phai hudng den khach hang mot each that cu the Dieu co AX X nghia la can phai quan tam, xem xet: se phai phuc vu ho nhu the nao, se la cau noi thong tin lien lac vdi ho Dii van duoc hudng che phuc vu cu, cd tot hon nhung khach hang bao gid cung dat cau hdi ve viec ho se duoc loi gi tir viec thay ddi chu sd huu A X Thu ba, cac doanh nghiep can chu den qua trinh tham dinh (due diligence) thuc hien M&A Viec tham dinh phap ly (legal due diligence) va tham dinh tai chinh (finance due diligence) cua doanh nghiep bi sap nhap, bi mua lai la cac cdng viec quan Tham dinh phap ly cua doanh nghiep giup cho ben mua hieu rd tu each phap ly, cac quyen va nghia vu phap ly, che phap ly ddi vdi cac loai tai san, hop dong ddi vdi nguoi lao dong, ho so dat dai, xay dung, dau tu de tren co sd xac dinh tinh trang va cac rui ro phap ly dua quyet dinh mua doanh nghiep Tham dinh phap ly thudng cac luat su thuc hien thay mat cho ben mua Vi vay, luat su tu van M&A A A X X dong vai tro rat quan va ket luan ve ho so phap ly cua doanh nghiep bi mua, bi sap nhap la co sd de cac ben dua quyet dinh mua ban, sap nhap hay tir choi mua ban, sap nhap Sau tham dinh phap ly, doanh nghiep bi mua, bi sap nhap cung cd the tien hanh cac thu tuc nham tai cau true doanh nghiep nham dap ung cac yeu cau cua ben mua Tham dinh tai chinh thudng cac cdng ty kiem toan hay kiem toan vien 88 doc lap thuc hien Ve nguyen ly thi cac ben giao dich M&A thuong co muc doanh nghiep Ben mua muon mua vdi gia re, ben ban muon ban vdi gia dat va cd the che giau nhung van de hay rui ro tai chinh cua doanh nghiep Bdi vay mot thuong vu M&A, vai trd kiem toan vien cung rat quan de tham dinh va dua ket luan ve gia tri thuc te doanh nghiep (ca huu hinh va vo hinh) va giup cho hai t r \ r r r r ben tien lai gan de di den thdng nhat (ngoai tru mot so thuong vu M&A theo quy dinh cua phap luat chung khoan) Thu tu, dua nhung dieu khoan chi tiet hop dong M&A doanh nghiep Doanh nghiep bi mua, bi sap nhap la mot thuc the phap ly “song” vdi day du cac nhan to rieng nhu che quan tri, nguon nhan luc, van hoa doanh nghiep, linh vuc kinh doanh, ban hang Cac doanh nghiep mdi thuong vu M&A deu cd nhung net khac biet dac biet ve yeu cau, loi ich, su rang buoc bdi vay khong the cd hop dong mau nao chung cho tat ca cac giao dich M&A • • ' ' ' Ngoai viec cac ben phai quy dinh day du cac dieu khoan co ban lien quan den giao dich M&A thi can luu y dua vao hop dong day du cac dac diem yeu cau, loi ich, su rang buoc rieng biet cua doanh nghiep Neu hop dong M&A chi dung lai d cac noi dung co ban, khong bao quat het se dan den nhung mau thuan noi tai ben qua trinh M&A ket thuc Dieu rat bat loi cho doanh nghiep mua, sap nhap sau Ngoai ra, cac ben can luu tam den x r van de “hau” M&A, bdi vi khong giong nhu viec mua ban hang hoa thdng dung r khac, doanh nghiep bi sap nhap, bi mua se chuyen giao toan bo cac gia tri, cac hoat dong vao doanh nghiep mua, sap nhap Viec quan tam luu y tdi cac dieu khoan chi tiet se giup giam bdt tranh chap sau Vi vdi nhung dieu khoan chung chung thi se cd rat nhieu mau thuan xay giua cac ben Tren thuc te thi cac thuong vu d Viet Nam deu cd su tham gia cua cac cong ty luat thay vi cac cong ty tu van tai chinh hay mdi gidi trung gian Mot nhung ly cho dieu la d cho mdi trudng phap ly cua Viet Nam chua duoc hoan thien 89 r r r r r va cac yeu to phap ly se co anh huong rat ldn den su cong hay that bai cua thuong vu Nang cao trinh doi ngu nhan vien cua cac doanh nghiep Neu mot doanh nghiep khong co nhung can bo gidi, hieu biet ve nghiep vu M&A thi tat ca nhung giai phap d tren la khdng the thuc hien duoc Khi doanh nghiep khdng cd kien thuc sau sac ve M&A thi doanh nghiep se khdng xac dinh duoc loai hinh sap nhap nao can phai thuc hien, phai chu den viec tham dinh Z A r •> A nhu the nao, hay phai cho nhung dieu khoan chi tiet nao de lam chat che hop dong? tat ca nhung cau hoi tren deu cd cau tra loi nhat la phu thuoc vao trinh cua doanh nghiep noi chung, hay noi chinh xac hon la doi ngu can bo hieu biet ve linh vuc M&A cua doanh nghiep Do nang cao hieu biet cua nhung can bo linh vuc M&A la mot van de tien quyet cua doanh nghiep Tren thuc te, mdi thuong vu deu cd su tham gia cua cac cong ty tu van hay cac cong ty trung gian mdi gidi, cung nhu cac cong ty tu van ve luat The nhung, neu doanh nghiep khdng cd nhung can bo gidi thi doanh nghiep se khdng hieu dupe nhung gi ma cac td chuc tren dua Vi du, ngudi Viet Nam cd tarn ly cau toan, rat so rui ro Trong mot thuong vu dupe su giup cua mot cong ty tu van Cong ty tu van noi rang cd mot giai doan chung ta khdng can kiem tra vi theo ho la khdng cd van de gi Neu nhu thdi gian, cung nhu chi phi cua thuong vu trudng hop xau cd the gay mit thien cam, mat tin tudng lan giua cac ben va dan den huy hop dong Viec nang cao hieu biet, nang luc cho can bo doanh nghiep vd M&A cd thd dupe thuc hien thong qua gui can bo tham gia cac khoa dao tao, cac hoi nghi, hoi thao, 90 KET LUAN r r Hoat dong M&A khong true tiep lam tang hay giam GDP cua mot quoc gia Chung ehi co the tac dong den nen kinh te mot each gian tiep thong qua tac dong vao hieu qua san xuat kinh doanh nhung thay doi quy mo va cau truc to chuc quan ly va kinh doanh cua doanh nghiep Trong dieu kien canh tranh gay' gat, cac cong ty nhd le ket hop lai mot cong ty co qui mo lon se kho co kha nang bi triet tieu, doanh nghiep cung co dieu kien nghien cuu khoa hoc, ung dung cong nghe, giam bot rui ro kinh doanh, tiet kiem duoc chi phi, tang kha nang canh tranh cua san pham, tang von dau tu, co kha nang mo rong nganh nghe kinh doanh Ben canh do, doi voi cac nuoc dang phat trien nhu Viet Nam, M&A la mot kenh rat tiem nang de thu hut von dau tu nuoc ngoai, thuc day nganh cong nghiep phat trien va tao co hoi cho quoc gia hoi nhap sau rong vao nen kinh te the gioi Ngoai nhung tac dong tich cuc, neu khong co nhung bien phap quan ly va phuong phap giai quyet thich hop M&A cung mang lai nhung tac dong khong mong muon nhu: giam tinh canh tranh tren thi trubng, gay hien tuong doc quyen sau M&A, cac van de xa hoi lien quan den lao dong doi du, Hoat dong M&A tren the gioi mac du da co tu lau, trai qua nhieu giai doan nhung nhung gia tri ma no mang lai cho quoc gia cung nhu doanh nghiep, xu the M&A dang va se ton tai va phat trien Mac du kha moi me doi voi Viet Nam, nhung hoat dong M&A tai Viet Nam thbi gian qua da dat duoc nhung ket qua dang ghi nhan, so luong cac giao dich M&A nam sau luon cao hon nam truoc, ke ca nhung nam gan day anh huong cua khung hoang tai chinh toan cau Viet Nam da xay dung duoc mot hanh lang phap ly can thiet cho hoat dong M&A Voi dac diem mot nen kinh te dang phat trien voi so luong lon cac doanh nghiep co qui mo vua, nho va rat nho, la dia di£m duoc danh gia la hap dan dau tu, cung voi qua trinh chu dong hoi nhap kinh te quoc te, voi nhung lo trinh mo cua da cam ket voi WTO, hoat dong M&A doanh nghiep tai Viet Nam duoc danh gia co nhieu trien vong phat trien 91 Tuy nhien, thoi gian toi, Chinh phu van can hoan thien hon nua cac dinh che va the che de thuc hien tot chuc nang quan ly cua minh hoat dong M&A de lan song M&A tai Viet Nam co toe tang truong manh me Cac quy dinh phap ly can duoc hoan thien de co the bam sat vdi yeu cau thuc tien, vua tao dieu kien de cac doanh nghiep giao dich M&A thuan loi, vira bao dam qua trinh quan ly vi mo, dac biet la van de tap trung kinh te Chinh phu can xay dung kenh kiem soat thdng tin dam bao tinh minh bach cho cac hoat dong M&A, dong thdi nang cao nhan thuc ve M&A cho can bo cua cac co quan quan ly nha nudc cung nhu cac doanh nghiep thdng qua cac chuong trinh hoi thao, cac trang thdng tin dien tu cua Chinh phu, cac kenh thdng tin dai chung Ngoai ra, cac doanh nghiep cung can tang cudng hoc hoi, tim hieu va nang cao hon nua hieu biet ve hoat dong cd nhu vay mdi tranh dupe nhung rui ro khong dang cd tien hanh sap nhap, mua lai Ben canh do, nang luc va pham vi hoat dong cua cac cong ty tu van M&A la dieu ma Viet Nam thieu va can chu de khuyen khich cac chu the rat quan trong, von dong vai trd trung gian cac hoat dong M&A phat trien hon a r r nua Lam dupe nhung dieu chac chan hoat dong sap nhap va mua lai cua Viet Nam se phat trien manh me va dat dupe nhung cong nhu mong dpi cua cac doanh nghiep va Nha nudc Viet Nam hien 92 TAI LIEU THAM KHAO Tdi lieu tham khao Tieng Viet: Tuyet An (2008), “M&A de gia tang nguon luc”, Thai bao kinh te Sai gdn, (so 29), trang 32-33 Ta Thanh Binh, (2008), “Ba thach thuc cua hoat dong M&A tai Viet Nam”, Thai bao kinh te Sai gdn, (so 27), trang 21-22 Bo Cong thuong, Cue quan ly canh tranh (2009), Bao cao tap trung kinh te tai Viet Nam, Ha Noi Chinh phu (2007), Nghi dinh so 69/2007/ND-CP 20 thang nam 2007 cua Chinh phu ve viec nha dau tu nudc ngoai mua cd phan cua ngan hang thuang mai Viet Nam, Ha Noi Chinh phu (2008), Nghi dinh sd 109/2008/ND-CP 10 thang 10 nam 2008 cua Chinh phu ve ban, giao doanh nghiep 100% von nha nudc, Ha Noi Chinh phu (2005), Nghi dinh sd 116/2005/ND-CP 15 thang nam 2005 cua Chinh phu qui dinh chi tiet thi hanh mot sd dieu cua Luat Canh tranh, Ha Noi Chinh phu (2007), Nghi dinh so 139/2007/ND-CP thang nam 2007 cua Chinh phu hudng dan chi tiet thi hanh mot so dieu cua Luat Doanh nghiep, Ha Noi Chinh phu (2009), Quyet dinh sd 88/2009/QD-TTg 18 thang nam 2009 cua Thu tudng Chinh phu ve viec ban hanh qui che gop von, mua cd phan cua nha dau tu nudc ngoai cac doanh nghiep Viet Nam, Ha Noi Cong ty co phan mua ban doanh nghiep va ket noi dau tu quoc te (ICE), (2008, 2009), Tuyen tap cac ban tin mua ban doanh nghiep hang tuan, Ha Noi 10 Dang The Due, (2008), Goc nhin phap ly, co cau mot giao dich M&A, bai trinh bay tai Hoi thao M&A 2008 31/10/2008 tai TP.Ho Chi Minh 93 11 Bui Thanh Lam, (2008), “Nam budc de ban doanh nghiep vdi gia cao nhat”, Thai bao kinh te Sai gon, (sd 34), trang 50-51 12 Quoc hoi (2004), Luat Canh tranh 2004, Ha Noi 13 Quoc hoi (2004), Luat Pha san 2004, Ha Noi 14 Quoc hoi (2006), Luat Chimg khoan 2006, Ha Noi 15 Quoc hoi (2005), Luat Doanh nghiep 2005, Ha Noi 16 Tien Tai, (2008), “Ngudi nudc ngoai mua co phieu doanh nghiep Viet Nam: Md bong bong”, Thdi bao kinh te Sai gon, (so 9), trang 16-17 17 Nguyen Tan, (2008), Mua ban cdng ty: bat dau den thai, Thdi bao kinh te Sai gon, (so 9), trang 14-15 18 Nguyen Trung Thang, (2008), Goc nh'in Quan tri, bai trinh bay tai Hoi thao M&A 2008 31/10/2008 tai TP Hd Chi Minh 19 Ngo Cdng Thanh, (2008), Hoat dong M&A cd yeu td mcac ngoai tai Viet r Nam: he thong phap luat va vai trd cua cac ca quan quan ly Nha nicac, bai trinh bay tai Hoi thao “Thuc tien kiem soat tap trung kinh te tai Viet Nam va kinh nghiem quoc te” td chuc tai Ha Noi, 27 thang 10 nam 2008 20 Nguyen Van Toan, (2008), “Mua ban doanh nghiep d Viet Nam dang hap dan”, Thai bao kinh te Sai gon, (sd 43), trang 48-49 21 Web Cdng thong tin dau tu nudc ngoai cua thdi bao kinh te Viet Nam: http://gda.com.vn (1/5/2008) 22 Web Cue quan ly canh tranh, Bo cdng thuong www.vcad.gov.vn 23 Web Thdi bao Kinh te Sai Gon www.saigontimes.com.vn 24 Web Thdi bao kinh te Viet Nam: www.vneconomy.com.vn 25 Web www.saga.vn Tai lieu tham khao Tieng Anh: Alexander Roos, Jens Kengelbach, Jeff Gell, Kees Cools (2007), The Brave Nev: World of M&A How to Create Value from Mergers and Acquisitions, The Boston Consulting Group, July 2007 94 Alexander Roos, Jens Kengelbach, Jeff Gell, (2008), The Return of the Strategist Creating Value with M&A in Downturns, The Boston Consulting Group, May 2008 Andrew J.Sherman, Milledge A.Hart, Second edition (2006), M&A, from A to Z, AMACOM(American Management Association) Charles Comey, (2005), M&A in China, Current Issues and Practice, Morrison & Foerster LLP William J.Gole, Joseph M Morris, Third edition (2007), Mergers and Acquisitions, Business strategies for accountants, John Wiley & Sons, Inc Web Thomson Financial: www.thomsonreuters.com