Đang tải... (xem toàn văn)
Sinh viên Dương Thu Trang STT 49 Lớp B07 K31 Ngành Tài chính Ngân hàng Bộ môn Tài chính doanh nghiệp Đề bài Có ý kiến cho rằng Để nâng cao TSLN vốn chủ sở hữu (ROE) các DN các DN cần tăng cường sử dụn.
Sinh viên : Dương Thu Trang STT : 49 Lớp : B07-K31 Ngành : Tài Ngân hàng Bộ mơn : Tài doanh nghiệp Đề bài: Có ý kiến cho rằng: Để nâng cao TSLN vốn chủ sở hữu (ROE) DN DN cần tăng cường sử dụng khoản vốn vay Theo bạn, ý kiến có hợp lý khơng?Vì sao? Hãy cho ví dụ minh họa? Bài làm Khả sinh lời Khả sinh lời ổn định ln đích đến mà ngân hàng mong muốn đạt trì suốt trình hoạt động (Mishkin, 2009) Đặc biệt bối cảnh đại dịch Covid-19 bóng đen bao trùm lên kinh tế tồn cầu, làm trì trệ hoạt động nhiều ngành lĩnh vực việc đạt lợi nhuận năm 2020 hội để chứng minh khả thích ứng tiềm lực tài vững mạnh doanh nghiệp nói chung NHTM nói riêng Chính vậy, việc xem xét nhân tố tác động đến khả sinh lời NHTM nhận quan tâm lớn thời gian gần đây, đặc biệt yếu tố VCSH số lí sau đây: Thứ nhất, VCSH xem thước đo tiềm lực tài ngân hàng Ngồi chức tạo sở hình thành, nguồn VCSH cịn mắt xích quan trọng suốt trình trì mở rộng hoạt động ngân hàng Đặc biệt, chức quan trọng nguồn vốn “tấm đệm” chống đỡ tổn thất cho định chế tài chứa đựng nhiều rủi ro Thứ hai, tại Việt Nam, chạy đua tăng VCSH ngân hàng trở nên gay gắt hết Bởi thời gian qua, tín dụng tăng trưởng nhanh, đó, VCSH lại có tốc độ gia tăng chậm khiến hệ số an toàn vốn (hệ số CAR) nhiều ngân hàng có xu hướng giảm Thứ ba, trên giới, đặc biệt quốc gia phát triển Mỹ, Trung Quốc nước châu Âu, nghiên cứu mối quan hệ VCSH hiệu hoạt động xuất từ sớm có tầm ảnh hưởng mạnh mẽ đến hoạt động ngân hàng Tuy nhiên, khác kết địi hỏi phải tiếp tục nghiên cứu để tìm hướng tốt cho hệ thống NHTM Việt Nam Phương pháp nghiên cứu mơ hình nghiên cứu 2.1 Phương pháp thu thập liệu Để phân tích tác động VCSH đến lợi nhuận NHTM Việt Nam, nghiên cứu sử dụng liệu thứ cấp 24 NHTM giai đoạn từ năm 2008 tới tháng 9/2020 Dữ liệu thu thập sau: Các số liệu tính tốn số: Lợi nhuận ngân hàng (ROE, ROA), tỷ lệ tổng dư nợ tổng tài sản (LTA), tỷ lệ dự phòng rủi ro tín dụng tổng dư nợ (LLR), tỷ lệ tiền gửi tổng tài sản (DTA), quy mô ngân hàng (SIZE) thu thập từ báo cáo tài năm kiểm tốn ngân hàng trang thơng tin thức NHTM Dữ liệu kinh tế vĩ mô tốc độ tăng trưởng cung tiền, tốc độ tăng trưởng GDP thực tế, tỷ lệ lạm phát hàng năm thu thập tự tính tốn từ liệu Việt Nam Key Indicator 2020 Ngân hàng Phát triển châu Á (Asian Development Bank) Sau tiến hành tính tốn tiêu liệu thông qua phần mềm Excel, nhằm mục đích đưa kết luận tác động VCSH đến khả sinh lợi ngân hàng nên tác giả sử dụng phần mềm Stata 14 để chạy mơ hình Theo đó, số liệu kinh tế nhóm đưa vào phần mềm theo dạng mơ hình liệu bảng (panel data) bao gồm hai thành phần: liệu chéo (crosssection) liệu chuỗi thời gian (time series). 2.2 Mơ hình nghiên cứu giả thuyết nghiên cứu Khả sinh lợi (ROE, ROA): Lợi nhuận yếu tố quan trọng nhằm xác định hiệu kinh doanh đơn vị mục tiêu quan trọng NHTM hướng tới Tuy nhiên, số liệu kinh tế lợi nhuận báo cáo kết hoạt động kinh doanh chưa phải đánh giá toàn diện có đủ sở để tin cậy Nhà quản lý không cần phải xem xét đến số lượng tiền lãi mà mối quan hệ lợi nhuận vốn, tài sản sử dụng vào hoạt động kinh doanh, đầu tư nhằm tạo lợi nhuận Do đó, tỷ lệ lợi nhuận cơng ty mối quan tâm nhà quản lý, nhà đầu tư bên liên quan khác Có nhiều số để phản ánh hiệu sinh lời, nhiên, nghiên cứu này, tác giả sử dụng đến hai tiêu ROE ROA Đây hai tiêu quan trọng đại diện cho biến phụ thuộc mơ hình Theo Rose Hudgins (2008), Gropp Heider (2007), ngân hàng có khả sinh lời cao ổn định có khả tích lũy vốn cao Kinh doanh có lãi chứng cho thấy hệ thống quản lý rủi ro ngân hàng hoạt động hiệu Tỷ lệ VCSH tổng tài sản (CAP): Đây biến độc lập quan tâm nhiều mô hình Tỷ lệ VCSH tổng tài sản thể tình trạng vốn thực có thuộc ngân hàng an tồn, lành mạnh tài Nghiên cứu Altunbas (2007), Goddard (2011) cộng tỷ lệ VCSH tổng tài sản thấp chứng tỏ ngân hàng sử dụng đòn bẩy tài cao, điều chứa đựng nhiều rủi ro làm cho lợi nhuận ngân hàng giảm chi phí vốn vay cao Ngược lại, nghiên cứu Lee Hsieh (2013), Dietrich Wanzenried (2011), Nguyễn Thị Hồng Vinh Lê Phan Thị Diệu Thảo (2016) cho thấy ngân hàng có mức vốn hóa cao có tác động thuận chiều tới ROA tác động ngược chiều đến ROE tỷ lệ VCSH tổng tài sản cao cung cấp đệm vững cho ngân hàng, gia tăng thận trọng cho vay có nhu cầu tài trợ bên Điều làm tăng hiệu tài sản, nhiên, lại làm giảm lợi ích “lá chắn thuế” chiến lược cho vay thận trọng thường dẫn đến kết sinh lợi Do đó, tác giả đề giả thuyết: H1: CAP có tác động thuận chiều tới khả sinh lời ngân hàng Tỷ lệ tổng dư nợ tổng tài sản (LTA): Tỷ lệ tổng dư nợ tổng tài sản kỳ vọng có mối tương quan thuận với lợi nhuận ngân hàng Điều chứng tỏ ngân hàng cho vay nhiều, khả sinh lời tăng hoạt động kinh doanh ngân hàng đến từ việc cho vay Ngược lại, trường hợp xuất mối tương quan nghịch chứng tỏ ngân hàng cho vay nhiều so với tổng tài sản làm cho rủi ro nợ xấu tăng cao, nguy vốn, giảm sút lợi nhuận NHTM Do đó: H2: LTA có tác động thuận chiều đến khả sinh lời ngân hàng Tỷ lệ dự phịng rủi ro tín dụng tổng dư nợ (LLR): Dự phịng rủi ro tín dụng khoản tiền trích lập để dự phịng cho tổn thất chưa xác định trình phân loại nợ Đây khoản tiền bao gồm trích lập dự phịng tín dụng chung cụ thể chất lượng khoản nợ suy giảm Chỉ số cao cho thấy chất lượng khoản tín dụng ngân hàng tiêu cực khả thu hồi nợ thấp, đồng thời làm tăng chi phí, giảm lợi nhuận ngân hàng Nếu số thấp phản ánh chất lượng cải thiện khoản nợ, khoản dự phịng chưa trích lập đủ theo quy định Nghiên cứu Lee Hsieh (2013), Dietrich Wanzenried (2011) Brahmaiah Ranajee (2018) cho thấy, biến LLR có mối tương quan nghịch với lợi nhuận NHTM, hàm ý tỷ lệ trích lập dự phịng rủi ro tín dụng thấp, lợi nhuận ngân hàng cao. H3: LLR có tác động ngược chiều đến khả sinh lời ngân hàng Tỷ lệ tiền gửi tổng tài sản (DTA): Tiền gửi coi nguồn tài có chi phí thấp so với vay mượn cơng cụ tài tương tự trái phiếu chứng khoán vốn khác (Kleff Weber, 2003) Các nghiên cứu ngân hàng cho thấy hiệu vốn thị phần tích cực (Mehran Thakor, 2011) vì ngân hàng có vốn hóa cao có nhiều lợi việc cạnh tranh tiền gửi cho vay nhiều so với ngân hàng khác (Calomiris Mason, 2003; Kim Vale, 2005) H4: DTA có tác động ngược chiều đến khả sinh lời ngân hàng Quy mô ngân hàng (SIZE): Được tính Logarit tự nhiên tổng tài sản Tương quan thuận quy mô ngân hàng khả sinh lời ngân hàng cho thấy ngân hàng mở rộng quy mô làm gia tăng khả sinh lời ngược lại, tương quan nghịch cho thấy tăng quy mô làm giảm khả sinh lời ngân hàng Nghiên cứu của Berger Bouwman (2013) cho thấy: “tỷ lệ vốn cao có tác động đến khả sinh lời ngân hàng có quy mơ lớn làm cho chi phí tăng cao, phát triển trình độ quản lý, nguồn nhân lực không theo kịp phát triển quy mô khiến cho rủi ro ngân hàng tăng cao, lợi nhuận NHTM giảm” H5: SIZE có tác động thuận chiều đến khả sinh lời ngân hàng Sở hữu Nhà nước (OWN): Đây biến giả đưa vào mơ hình dựa kết vấn sâu, đó, ngân hàng có tỷ lệ sở hữu Nhà nước > 50% 1, ngân hàng có tỷ lệ sở hữu Nhà nước ≤ 50% Nhân tố sở hữu Nhà nước có mối tương quan thuận với khả sinh lời chứng tỏ ngân hàng có sở hữu Nhà nước gia tăng khả sinh lời Ngược lại, tương quan nghịch sở hữu Nhà nước khả sinh lời ngân hàng chứng tỏ khả sinh lời ngân hàng giảm có yếu tố sở hữu Nhà nước Do đó, tác giả đưa giả thuyết sau: H6: OWN tác động thuận chiều đến khả sinh lời ngân hàng Tốc độ tăng trưởng kinh tế (GDP): Tăng trưởng kinh tế (tỷ lệ tăng GDP) số kinh tế vĩ mơ đo lường mức tăng trưởng hàng hóa thành phẩm dịch vụ sản xuất nước khoảng thời gian cụ thể Nghiên cứu của Lee Hsieh (2013), Nguyễn Thị Hồng Vinh Lê Phan Thị Diệu Thảo (2016) chứng minh số GDP có tác động thuận chiều đến khả sinh lời ngân hàng GDP tăng lên, thu nhập khu vực cá nhân hộ gia đình gia tăng, kích thích tăng lên tiết kiệm đầu tư Do vậy, hoạt động kinh doanh lợi nhuận ngân hàng cải thiện H7: GDP có tác động thuận chiều đến khả sinh lời ngân hàng Tỷ lệ lạm phát (INF): Lạm phát thay đổi mức giá hàng hóa dịch vụ, ảnh hưởng đến mức tiêu thụ người tiêu dùng. Shaddady Moore (2015) đã nghiên cứu yếu tố định khả sinh lời 89 ngân hàng nước giàu tài nguyên dầu mỏ Hội đồng Hợp tác vùng Vịnh (GCC) Những phát từ nghiên cứu phù hợp với kết của Akhter Daly (2009), cho thấy mối quan hệ thuận chiều có ý nghĩa thống kê lạm phát khả sinh lời (thể qua ROA ROE) H8: INF tác động thuận chiều đến khả sinh lời ngân hàng Kết nghiên cứu 3.1 Mối tương quan biến mơ hình Hệ số tương quan biến giải thích mơ hình nghiên cứu mức thấp (nhỏ 0,5) tượng đa cộng tuyến khó xảy thực hồi quy ước lượng (Gujarati, 2008) Đồng thời, theo Kennedy (2008), hệ số tương quan hai biến có giá trị tuyệt đối lớn 0,8 xem mơ hình mắc khuyết tật đa cộng tuyến cao; đồng thời, hệ số ước lượng dễ ý nghĩa thống kê dấu chúng ngược với kỳ vọng; kết ước lượng thiếu tính tin cậy Tuy nhiên, theo kết trình bày Bảng 1, khơng có cặp hệ số tương quan lớn 0,8 nên tương quan biến mức chấp nhận Do đó, dấu hiệu tương đối quan trọng việc kiểm định lựa chọn mơ hình phù hợp 3.2 Ước lượng kết mơ hình Sau thấy biến mơ hình khơng có tượng tự tương quan, tác giả sử dụng mơ hình bình phương nhỏ (OLS) để ước lượng mức độ tác động biến độc lập biến kiểm soát lên khả sinh lời NHTM (Bảng 2) Sau thực ước lượng phương pháp hồi quy tuyến tính đa biến (OLS), tác giả tiếp tục sử dụng mơ hình khuyết tật kiểm định đa cộng tuyến dựa vào hệ số phóng đại phương sai (VIF) để kiểm tra xem tám biến giải thích mơ hình có tượng cộng tuyến cao hay khơng Theo Hair cộng (2016), hệ số VIF lớn mơ hình có dấu hiệu cộng tuyến cao, hệ số VIF lớn 10 mơ hình nghiên cứu chắn mắc khuyết tật đa cộng tuyến Theo kết Bảng 3, nhìn chung biến độc lập mà tác giả lựa chọn đưa vào mô hình nghiên cứu có hệ số VIF nhỏ trung bình VIF 2,06 Điều ngụ ý khơng có tượng đa cộng tuyến biến giải thích gây ước lượng khơng xác Vì vậy, tác giả tiếp tục sử dụng biến để thực hồi quy. Tác giả thực chạy kiểm định Hausman test để lựa chọn cách xác chắn mơ hình FEM hay REM phù hợp với liệu thu thập (chi tiết xem Bảng 4) Kiểm định Hausman test đặt hai giả thuyết sau: H0: Mơ hình tác động ngẫu nhiên REM phù hợp hiệu H1: Mơ hình tác động cố định FEM phù hợp hiệu quả. Khi giá trị P-value < 0,05 ta bác bỏ H0, sử dụng mơ hình hiệu ứng cố định (FEM), ngược lại, ta sử dụng mơ hình hiệu ứng ngẫu nhiên Kết cho thấy, Prob > chi2 (MH1 - mơ hình biến phụ thuộc ROE) = 0,0856 > 0,05 Prob > chi2 (MH2 - mơ hình biến phụ thuộc ROA) = 0,7194 > 0,05, với độ tin cậy 95%, chưa đủ sở để bác bỏ H0 Mơ hình tác động ngẫu nhiên REM mơ hình phù hợp mà tác giả lựa chọn để phân tích liệu Thảo luận kết mơ hình số khuyến nghị 4.1 Thảo luận kết mơ hình Thứ nhất, biến CAP ảnh hưởng lên lợi nhuận đo lường ROE ROA khác Cụ thể, CAP tác động ngược chiều lên ROE thuận chiều lên ROA Khi doanh nghiệp sử dụng nhiều VCSH, tâm lý e ngại rủi ro (Berger, 1995) tỷ lệ VCSH cao làm giảm tác động tích cực “lá chắn thuế” (Modigliani Miller 1958; Berger, 1995; Goddard cộng sự, 2011), từ giảm lợi nhuận dẫn tới giảm ROE Hơn nữa, tỷ lệ vốn chủ cao khiến rủi ro VCSH giảm mà theo thuyết đánh đổi lợi nhuận - rủi ro (Modiglian Miler, 1963), rủi ro thấp dẫn đến lợi nhuận VCSH thấp làm ROE giảm Kết phù hợp với nghiên cứu của Berger Bouwman (2013), Lee Hsieh (2013), Nguyễn Thị Hồng Vinh Lê Phan Thị Diệu Thảo (2016), Fotios (2007) Mặt khác, hệ số ước lượng CAP mơ hình có ý nghĩa thống kê mức 1% có giá trị dương Các ngân hàng có vốn hóa cao thể uy tín tín dụng cao doanh nghiệp công chúng (Iannotta cộng sự, 2007), từ đó, họ thường cẩn trọng định mình, ngày nâng cao chất lượng quản lý lực cạnh tranh Hơn nữa, vốn coi “tấm đệm” giúp ngân hàng tự bảo vệ trước rủi ro, đó, ngân hàng đối mặt với chi phí phá sản dự kiến thấp (Berger, 1995) làm tăng lợi nhuận tăng ROA Kết tương tự kết nghiên cứu của Demirgüç - Kunt Harry (1999), Goddard (2004) Iannotta cộng (2007), Lee Hsieh (2013) Thứ hai, biến LLR tác động ngược chiều lên ROE ROA Thực tế, hầu hết ngân hàng tăng mức dự phịng rủi ro tín dụng tăng tỷ lệ nợ xấu, nợ khó địi dẫn đến tăng chi phí dự phịng rủi ro chi phí thu hồi nợ làm giảm lợi nhuận Kiểm định thực nghiệm của Lee Hsieh (2013) Altunbas (2007) cũng cho kết tương tự Thứ ba, biến DTA tác động ngược chiều lên ROE ROA Kết ngụ ý tỷ lệ tiền gửi hệ thống NHTM phần lớn tiền gửi công chúng, việc tăng trưởng tỷ lệ tiền gửi thu hút đối thủ cạnh tranh thị trường bổ sung bảo hiểm, quỹ hưu trí, quỹ tín dụng nhân dân,… với thực tiễn quản lý kiểm soát khoản nợ vay không phù hợp nên ngân hàng chấp nhận rủi ro cách tăng sử dụng khoản nợ với chi phí cao làm giảm lợi nhuận hệ thống NHTM, từ đó, giảm ROE ROA Bên cạnh đó, theo Acharya Naqvi (2012), ngân hàng tiếp cận nhiều tiền gửi hơn, nhà quản lý thường có xu hướng theo đuổi mục tiêu tăng trưởng ngắn hạn, từ đó, mở rộng hoạt động cho vay cách mạnh mẽ Điều dự báo rủi ro ngân hàng đe dọa hiệu hoạt động NHTM (Foos cộng sự, 2010; Thứ tư, biến SIZE tác động thuận chiều lên biến lợi nhuận Các nghiên cứu trước cho gia tăng quy mô, ngân hàng đạt lợi đa dạng hóa tiềm năng (Hughes cộng sự, 2001), đó, hiệu hoạt động gia tăng chiều với quy mơ, từ đó, làm tăng lợi nhuận ngân hàng Kết củng cố nghiên cứu thực nghiệm của Goddard cộng (2004), Iannotta cộng (2007), Bitar cộng (2018) Thứ năm, biến OWN khơng có ý nghĩa thống kê hai mơ hình nghiên cứu Theo Goddard (2004), có chứng mối quan hệ hình thức sở hữu lợi nhuận Bên cạnh đó, biến LTA tác động không đáng kể tới ROE ROA P–value lớn 0,05. Thứ sáu, xét yếu tố kinh tế vĩ mô, kết mô hình cho thấy lạm phát có ảnh hưởng tích cực lên ROE ROA ngân hàng Bên cạnh đó, tăng trưởng GDP tác động tích cực có ý nghĩa thống kê lên ROE dường không ảnh hưởng lên ROA Những số tăng trưởng đáng kể GDP với gia tăng hợp lý lạm phát giúp nâng cao lợi nhuận hệ thống NHTM Các tác giả ủng hộ kết bao gồm Iannota, 2007; Nguyễn Thị Hồng Vinh Lê Phan Thị Diệu Thảo, 2015; Van Dan Dang, 2019 Tuy nhiên, Bolt cộng (2012) cho mối quan hệ tăng trưởng GDP lợi nhuận không rõ ràng. 4.2 Một số khuyến nghị Đối với Chính phủ Chính phủ nên nghiên cứu, tính tốn có chế tài đủ mạnh để buộc ngân hàng yếu kém, có mức độ vốn mỏng khơng có khả huy động vốn tương lai, phải chủ động sáp nhập lại với sáp nhập với NHTM có quy mơ vốn lớn khác, nhằm giảm bớt số lượng NHTM Việt Nam có hệ thống tài - ngân hàng Đồng thời, khuyến khích NHTM mạnh với lợi nhuận cao thực hoạt động sáp nhập mua lại, nỗ lực thu hút nhà đầu tư nước. Thúc đẩy phát triển động thị trường tài lành mạnh với tham gia tích cực nhà đầu tư nước quốc tế cách tiếp tục tìm giải pháp giúp tăng trưởng kinh tế, kiểm soát lạm phát ổn định theo Nghị Quốc hội đặt hàng năm, từ đó, làm ổn định phát triển hệ thống tài nói chung, thị trường chứng khốn ngân hàng nói riêng Việc cải thiện tăng cường hệ số xếp hạng tín nhiệm quốc gia hệ số xếp hạng tín nhiệm hệ thống tài - ngân hàng Việt Nam tạo nên uy tín tin cậy để thu hút đầu tư mong muốn kinh doanh từ nhà đầu tư nước tiềm Ngoài ra, việc thị trường chứng khoán thị trường trái phiếu phát triển giúp tạo lập kênh đáp ứng nhu cầu vốn dài hạn, từ đó, làm giảm áp lực tăng trưởng tín dụng dài hạn từ NHTM, giúp NHTM cân đối lại cấu tài sản có rủi ro Đối với NHTM Mỗi ngân hàng có nhiều biện pháp để tăng VCSH chúng có ưu nhược điểm riêng Song, xét theo điều kiện tình hình NHTM Việt Nam, tác giả đề xuất số biện pháp giúp tăng VCSH sau: Một là, tăng cường quy mơ vốn tự có lộ trình huy động vốn ngắn, trung dài hạn Lợi nhuận giữ lại nguồn bổ sung cho VCSH hiệu quả, đặc biệt ngân hàng đạt tỷ lệ CAR thấp cần phải giữ lại toàn lợi nhuận sau thuế thay trả cổ tức mua lại cổ phiếu Các cổ đông hết phải người có trách nhiệm việc đảm bảo an toàn vốn cho ngân hàng Hơn nữa, việc ngân hàng giữ lại lợi nhuận nhằm tăng vốn lên kéo theo lực tài ngân hàng tăng lên, cổ đơng nhận tiền mặt hơn, tài sản họ tăng lên Tuy nhiên, có ý kiến cho tăng vốn việc giữ lại lợi nhuận không mang lại số vốn lớn so với nhu cầu tăng quy mô vốn ngân hàng, đồng thời, làm chậm tiến trình giảm tỷ lệ cổ phần thuộc sở hữu Nhà nước NHTM hạn chế quan tâm nhà đầu tư, đặc biệt nhà đầu tư nước Cách thứ hai sử dụng để tăng nguồn vốn cấp chi trả cổ tức cho cổ đông cổ phiếu thay tiền mặt Tuy nhiên, biện pháp nên thực sớm thời kỳ kinh tế vĩ mơ thị trường chứng khốn tương đối thuận lợi; không, ngân hàng thường phải chấp nhận giá bán cổ phiếu rẻ Hai là, ngân hàng cần đẩy mạnh ứng dụng công nghệ đại vào trình hoạt động tập trung tăng lợi nhuận thu từ hoạt động phi tín dụng Đa dạng hóa hoạt động, tăng cường cung cấp dịch vụ tài phi tín dụng xu hướng chung ngân hàng giới nay, từ đó, giảm dần lệ thuộc lợi nhuận vào hoạt động tín dụng Đồng thời, tích cực áp dụng công nghệ đại, fintech để gia tăng hiệu hoạt động khả cạnh tranh ngân hàng với tổ chức tài phi ngân hàng bước lấn sân ngân hàng truyền thống. Ba là, lực quản trị VCSH từ phía NHTM cần bồi dưỡng, nâng cao. Các NHTM cần nâng cao lực quản trị vốn ngân hàng, Việc nâng cao lực quản trị VCSH giúp đưa cách thức đánh giá, hoạch định vốn cách xác khoa học, từ đó, gia tăng hiệu sử dụng vốn Để đạt điều NHTM cần: (i) Bồi dưỡng, đào tạo nguồn nhân lực trực tiếp gián tiếp có liên quan đến chương trình triển khai lực quản trị VCSH; (ii) Định hình triết lý quản lý vốn, đưa mơ hình tính tốn, đo lường hợp lí quản trị VCSH; (iii) Giảm lãng phí vốn: Xác định địn bẩy để giảm lãng phí vốn mà khơng phải thay đổi mơ hình kinh doanh, có nghĩa thực mảng kinh doanh hiệu với số vốn Đồng thời, phân bổ vốn theo hướng tối đa hóa giá trị mảng kinh doanh