(Luận văn thạc sĩ) luận văn thạc sĩ tác động của dự trữ ngoại hối đến nguồn cung tiền rộng tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ HỒNG ĐỨC MẠNH TÁC ĐỘNG CỦA DỰ TRỮ NGOẠI HỐI ĐẾN NGUỒN CUNG TIỀN RỘNG TẠI VIỆT NAM DỊCH VỤ VIẾT THUÊ ĐỀ TÀI TRỌN GÓI ZALO TELEGRAM : 0934 536 149 TẢI FLIE TÀI LIỆU – TRANGLUANVAN.COM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2022 0 h HOÀNG ĐỨC MẠNH TÁC ĐỘNG CỦA DỰ TRỮ NGOẠI HỐI ĐẾN NGUỒN CUNG TIỀN RỘNG TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành : Tài – Ngân hàng (Hướng nghiên cứu) Mã số 8340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS TS Nguyễn Thị Ngọc Trang TP Hồ Chí Minh – Năm 2022 0 h LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn tơi thực hướng dẫn PGS.TS Nguyễn Thị Ngọc Trang Những thông tin nội dung nêu dựa nghiên cứu thực tế Các thông tin, số liệu trích dẫn có nguồn đáng tin cậy hiểu biết TP.HCM, ngày 04 tháng 12 năm 2019 Tác giả Hoàng Đức Mạnh 0 h MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC CÁC HÌNH TĨM TẮT ABSTRACT CHƢƠNG PHẦN MỞ ĐẦU 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu 1.3 Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu 1.4 Phƣơng pháp nghiên cứu 1.5 Cấu trúc luận văn CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM 2.1 Các khái niệm 2.1.1 Dự trữ ngoại hối 2.1.2 Can thiệp ngoại hối 2.1.3 Cung tiền 2.1.4 Tác động dự trữ ngoại hối đến nguồn cung tiền 2.2 Khung phân tích lý thuyết 2.3 Các nghiên cứu thực nghiệm 12 0 h 2.3.1 Các nghiên cứu giới 12 2.3.2 Các nghiên cứu Việt Nam 14 CHƢƠNG PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ CÁC BIẾN TRONG NGHIÊN CỨU 18 3.1 Phƣơng pháp nghiên cứu 18 3.2 Định nghĩa biến nghiên cứu nguồn thu thập liệu 19 CHƢƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 24 4.1 Kiểm định nghiệm đơn vị 24 4.2 Xác định độ trễ tối ƣu cho mơ hình 24 4.3 Kiểm định phần dƣ biến mơ hình 26 4.3.1 Kiểm tra tự tƣơng quan phần dƣ 26 4.3.2 Kiểm định tính ổn định mơ hình 27 4.3.3 Kiểm định phần dƣ White Test 28 4.4 Kiểm định nhân Granger 28 4.5 Phân tích hàm phản ứng đẩy 30 4.6 Phân tích phân rã phƣơng sai 38 4.7 Thảo luận kết 39 CHƢƠNG KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH 42 5.1 Kết luận 42 5.2 Hàm ý sách 43 5.3 Hạn chế nghiên cứu 44 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC 0 h DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Từ viết Tiếng Anh Tiếng Việt tắt ADF Augmented Dickey – Fuller Kiểm định ADF BM Broad money Cung tiền rộng CEIC CEIC Data Công ty liệu data CEIC CPI Consumer Prices Index Chỉ số giá tiêu dùng CRED Bank credit to the domestic Tín dụng ngân hàng cho khu vực private sector tư nhân vay GDP Gross Domestic Product Tổng sản lượng quốc nội GSO General Statistics Office Tổng cục thống kê Việt Nam IMF International Monetary Fund Quỹ tiền tệ quốc tế NDA Net domestic assets Tài sản nội địa rịng NFA Net foreign assets Tài sản nước ngồi rịng NFAB Commercial banks’ net foreign Tài sản nước ngồi rịng ngân assets hàng thương mại Center bank’s net foreign assets Tài sản nước ngồi rịng ngân NFACB hàng trung ương NHNN State Bank Ngân hàng Nhà nước NHTM Commercial Bank Ngân hàng thương mại NHTW Central Bank Ngân hàng trung ương OTHER Other balance sheet components Những phần lại bảng cân đối PP Phillips – Perron Kiểm định PP VAR Vector autoregression Tự hồi quy vectơ WB World Bank Ngân hàng giới WTO World Trade Organization Tổ chức Thương mại Thế giới 0 h DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 2.1: Bảng cân đối NHTW Bảng 2.2: Bảng cân đối NHTM Bảng 2.3: Bảng cân đối hệ thống ngân hàng 10 Bảng 2.4: Tóm tắt nghiên cứu thực nghiệm 16 Bảng 3.1: Biến số, định nghĩa nguồn liệu 21 Bảng 3.2: Tóm tắt thống kê biến 23 Bảng 4.1: Kiểm định tính dừng chuỗi biến 24 Bảng 4.2: Kết kiểm định độ trễ 24 Bảng 4.3: Kết kiểm định tự tương quan phần dư 26 Bảng 4.4: Kết kiểm định phần dư White Test 28 Bảng 4.5: Kiểm định nhân Granger 28 Bảng 4.6: Phản ứng tích luỹ bảng cân đối hệ thống NHTW từ NFACB 36 Bảng 4.7: Kết phân rã phương sai BM 39 0 h DANH MỤC CÁC HÌNH Hình 2.1: Các thành phần ảnh hưởng đến tăng trưởng tiền 11 Hình 3.1: Các biến điều chỉnh Census X-12 Eviews 10 21 Hình 4.1: Kiểm định tính ổn định mơ hình 27 Hình 4.2: Phản ứng GDP, CPI, NFACB, NFAB, CRED, OTHER từ NFACB.31 Hình 4.3: Phản ứng BM từ NFACB 33 Hình 4.4: Phản ứng tích luỹ BM từ NFACB 34 Hình 4.5: Phản ứng tích luỹ CPI từ NFACB 34 Hình 4.6: Phản ứng tích luỹ NFACB, NFAB, CRED, OTHER BM trước cú sốc từ NFACB 35 Hình 4.7: Phản ứng tích luỹ từ thay đổi NFACB (tỷ lệ GDP danh nghĩa) 38 0 h TÓM TẮT Bài viết thực mơ hình tự hồi quy vectơ (VAR) để tìm mối quan hệ tác động tích luỹ dự trữ ngoại hối đến nguồn cung tiền rộng (đo lường tài sản nước ngồi rịng NHNN) Việt Nam giai đoạn từ quý 1/2000 đến quý 4/2018 Kết từ hàm phản ứng đẩy cho thấy nguồn cung tiền mở rộng tác động tăng dự trữ ngoại hối Thực phân rã phương sai cho thấy q trình tích luỹ dự trữ ngoại hối NHNN khơng phải ngun nhân đến mở rộng nguồn cung tiền, cho thấy NHNN thực chưa hiệu để vơ hiệu hố can thiệp ngoại hối Các giao dịch với nước ngồi có ảnh hưởng đến nguồn cung tiền, cho thấy cần quan tâm đến tác động từ luồng vốn nước chảy vào nước Ngoài ra, tăng dự trữ ngoại hối có tác động làm tăng lạm phát giảm tăng trưởng kinh tế Từ khoá: Dự trữ ngoại hối, cung tiền rộng, can thiệp ngoại hối, tín dụng ABSTRACT Using VAR model, the paper measures the impact of foreign exchange accumulation on the broad money supply (represented by the SBV's net foreign assets) in Vietnam during the period from 1/2000 to 4/2018 Results obtained from Generalized Impulse Response Function indicate that the money supply is expanding under the impact of increasing foreign exchange reserves The the variance decomposition shows that the SBV's accumulation of foreign exchange reserves is not the main reason for the expansion of the money supply, reflect that sterilized intervention may not produce desirable effects Foreign currency leads to an expansion of the money supply Transactions with foreign countries affect the money supply, showing the need to consider the effects of foreign capital inflows into the country In addition, the increase in foreign exchange reserves has the effect of increasing inflation and reducing the growth of the economy Keywords: Foreign exchange reserve accumulation, broad money supply, foreign exchange interventions, credit 0 h 0 h 0 h CHƢƠNG KẾT QUẢ N 4.1 Kiểm định nghiệm đơn vị Kiểm định nghiệm đơn vị để kiểm tra chuỗi bi chuỗi biến không dừng mơ hình nghiên cứu c giá trị từ nghiên cứu không đáng tin cậy Bảng 4.1: Kiểm định tính dừng chuỗi biến Biến số Trị thống kê Trị thống kê ADF PP GDP -2.046519 -8.102451*** D(GDP) -17,76266*** -21.98584*** CPI -4.505240*** -3.231281** BM -5.406367*** -4.371666*** NFACB -5.150.752*** -5.108271*** NFAB -8.082022*** -8.077983*** CRED -4.755720*** -3.365117** OTHER -5.472551*** -5.305206*** Ghi chú: ***, **, * mức ý nghĩa 1%, Thực hiệm kiểm định phương pháp ADF P thấy chuỗi biến CPI (chỉ số giá tiêu dùng), BM (cu nước rịngh NHTW), NFAB (tài sản nước (tín dụng cho khu vực tư nhân vay), OTHER (các th gốc mức ý nghĩa 1%; riêng CRED dừng mức chuỗi biến GDP không dừng chuỗi gốc phươn GDP dừng sai phân bậc mức ý nghĩa 1% 4.2 Xác định độ trễ tối ƣu cho mô hình Bảng 4.2: Kết kiểm định độ trễ VAR Lag Order Selection Criteria Endogenous variables: DGDP CPI BM NFACB NF Exogenous variables: C Date: 11/14/19 Time: 22:45 Sample: 2000Q1 2018Q4 Included observations: 70 0 Lag h LogL LR FPE A 1057.052 NA 2.20e-22 -30.0 1198.401 250.3896 1.59e-23 -32.6 1268.715 110.4930 8.98e-24 -33.2 1339.507 97.08655* 5.36e-24* -33.87 1386.996 55.63067 6.95e-24 -33.8 * indicates lag order selected by the criterion LR: sequential modified LR test statistic (each test a FPE: Final prediction error AIC: Akaike information criterion SC: Schwarz information criterion HQ: Hannan-Quinn information criterion Dựa theo kết bảng 4.2 cho thấy có tiêu chuẩn gồm có LR, FPE AIC Cũng kết cho thấ nghị chọn độ trễ Với lựa chọn độ trễ phù hợp xét khía cạnh khơng phù hợp Ngồi ra, lựa chọn độ trễ cho kế khuyết tật tự tương quan Thêm vào hầu hết gian thường chọn tiêu chuẩn AIC để đưa lựa ch nghiên cứu Vì vậy, tác giả lựa chọn độ trễ phù hợp ước lượng mơ hình kiểm định nhân Grange 0 h ngắn hạn Cuối cùng, tác giả thực kiể trễ cho thấy mơ hình khơng cịn mắc khuyết tậ 4.3 Kiểm định phần dƣ biến mơ hình Thực kiểm định phần dư mơ hình nhằm kiể tật thống kê khơng Nếu mơ hình khơng bị khuy tích phân rã phương sai phân tích hàm phản ứng tin cậy sử dụng để phân tích, dự báo 4.3.1 Kiểm tra tự tƣơng quan phần dƣ Bảng 4.3: Kết kiểm định tự tƣơng quan phầ VAR Residual Serial Correlation LM Tests Date: 11/14/19 Time: 23:45 0 Sample: 2000Q1 2018Q4 h Included observations: 71 Null hypothesis: No serial correlation at lag h Lag LRE* stat df Prob Rao F- 57.16344 49 0.1978 1.1907 50.12695 49 0.4285 1.0261 58.39909 49 0.1682 1.2201 40.12230 49 0.8130 0.8013 Null hypothesis: No serial correlation at lags to h Lag LRE* stat df Prob Rao F- 57.16344 49 0.1978 1.1907 97.12614 98 0.5060 0.9773 153.6792 147 0.3363 1.0186 218.4762 196 0.1297 1.0566 0 h *Edgeworth expansion corrected likelihood ratio sta Dựa vào kết từ bảng 3.4, kiểm định phần dư cá Prob > 10% độ trễ từ đến Ta có th phần dư biến khơng có tự tương quan với 4.3.2 Kiểm định tính ổn định mơ hình Kết hồi quy mơ hình VAR khơng phù h phản ứng đẩy mơ hình khơng ổn định Nếu trịn đơn vị mơ hình VAR khơng ổn định 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 h -1.0 -1.5 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 Hình 4.1: Kiểm định tính ổn đị Nhìn vào hình 4.1 ta thấy giá trị riêng năm luận mơ hình VAR tác giả sử dụng ổn định 0 4.3.3 Kiểm định h phần dƣ White Test Bảng 4.4: Kết kiểm định phần dƣ White Tes VAR Residual Heteroskedasticity Tests (Levels and Date: 11/20/19 Time: 01:21 Sample: 2000Q1 2018Q4 Included observations: 71 Joint test: Chi-sq df 1213.103 Prob 1176 0.2204 Kết bảng 4.4 có Prob = 0.2204 lớn mức ý n bỏ giả thuyết H0 (Phần dư khơng có phương sai thay khơng có tượng phương sai thay đổi 4.4 Kiểm định nhân Granger Kiểm định nhân Granger sử dụng để xem xét nghiên cứu có hay không tồn mối quan hệ nhân q Bảng 4.5: Kiểm định nhân Granger Giả thuyết H0 Số quan sá CPI không tác động đến DGDP 71 DGDP không tác động đến CPI h BM không tác động đến DGDP 71 0 71 BM không tác động đến DGDP 71 DGDP không tác động đến BM 71 NFACB không tác động đến DGDP 71 DGDP không tác động đến NFACB 71 NFAB không tác động đến DGDP 71 DGDP không tác động đến NFAB 71 CRED không tác động đến DGDP 71 DGDP không tác động đến CRED 71 OTHER không tác động đến DGDP 71 DGDP không tác động đến OTHER 71 BM không tác0 động0 đến CPI h CPI không tác động đến BM 71 71 NFACB không tác động đến CPI 71 CPI không tác động đến NFACB 71 NFAB không tác động đến CPI 71 CPI không tác động đến NFAB 71 CRED không tác động đến CPI 71 CPI không tác động đến CRED 71 OTHER không tác động đến CPI 71 CPI không tác động đến OTHER 71 NFACB không tác động đến BM 71 BM không tác động đến NFACB 71 NFAB không tác động đến BM 71 BM không tác động đến NFAB 71 CRED không tác động đến BM 71 BM không tác động đến CRED 71 OTHER không tác động đến BM 71 BM không tác động đến OTHER 71 NFAB không tác động đến NFACB 71 NFACB không tác động đến NFAB 71 0 h CRED không tác động đến NFACB 71 NFACB không tác động đến CRED 71 OTHER không tác động đến NFACB 71 NFACB không tác động đến OTHER 71 CRED không tác động đến NFAB 71 NFAB không tác động đến CRED 71 OTHER không tác động đến NFAB 71 NFAB không tác động đến OTHER 71 OTHER không tác động đến CRED 71 CRED không tác động đến OTHER 71 Với mức ý nghĩa 10%, ta kết luận rằng: - Trong ngắn hạn có biến BM, NFACB, NFAB, CR Granger đến biến CPI - 0 Trong ngắn hạn có biến NFACB, NFAB, CRED h Granger đến biến BM - Trong ngắn hạn có biến BM, CRED, OTHER có biến NFACB - Trong ngắn hạn có biến CPI, BM, NFACB, NF Granger đến biến CRED 4.5 Phân tích hàm phản ứng đẩy Nghiên cứu mơ hình VAR với độ trễ lựa chọn hình ổn định giá trị nghiệm nhỏ b định); phần dư mơ hình có phân phối chuẩn; p tương quan Cho thấy hàm phản ứng đẩy phù hợ chuỗi biến mơ hình kết ước lượng l 0 h Response of DGDP to NFACB 004 001 002 000 000 -.001 -.002 10 12 Response of NFACB to NFACB 02 05 01 04 00 03 -.01 02 -.02 01 -.03 00 -.01 10 12 Response of CRED to NFACB 03 01 02 00 01 -.01 00 -.01 -.02 -.02 -.03 04 06 h 10 12 Hình 4.2: Phản ứng GDP, CPI, NFACB, N NFACB Các đồ thị hình 4.2 cho thấy hàm phản ứng đẩy từ t NHNN ảnh hưởng đến biến số tổng thu n tiêu dùng (CPI), tài sản nước ngồi rịng N NFAB), tín dụng cho khu vực tư nhân vay (CRED bảng cân đối hệ thống ngân hàng (OTHER) - GDP thay đổi không rõ rệt qua kỳ sau cú s nhìn chung xu hướng GDP có giảm sút tron biến tổng sản phẩm quốc nội bị suy giảm, r NHNN gia tăng tích luỹ tài sản nước ngồi - 0 CPI có phản ứng chiều trước cú sốc từ NF định từ cáchnghiên cứu trước, cho thấy gi