Tiểu luận môn tài chính quốc tế đề tài mô hình cân bằng danh mục đầu tư

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG  TIỂU LUẬN MÔN TÀI CHÍNH QUỐC TẾ Đề tài MÔ HÌNH CÂN BẰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ Nhóm sinh viên thực hiện Nhóm 4 Lớp tín chỉ TCH414(GD2 HKI 2021) 4 Gi.

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG - - TIỂU LUẬN MƠN TÀI CHÍNH QUỐC TẾ Đề tài: MƠ HÌNH CÂN BẰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ Nhóm sinh viên thực : Nhóm Lớp tín : TCH414(GD2-HKI-2021).4 Giảng viên hướng dẫn : Th.S Lê Thế Bình Hà Nội, tháng 11 năm 2021 DANH SÁCH THÀNH VIÊN NHĨM STT Họ tên MSSV Đồn Thị Ngọc Ánh 1913330011 Hoàng Thị Hạnh 1913330027 Nguyễn Thị Thúy Hằng 1913320020 Trần Thị Thu Hoài 1913320023 Bùi Hương Liên 1913320031 Ngơ Thùy Linh (Nhóm trưởng) 1913330036 Tào Thúy Linh 1913330037 Lê Minh Nguyệt 1913330055 Lê Hà Phương 1913330060 10 Hoàng Thị Phượng 1913320053 11 Lê Thị Phượng 1913320054 12 Phạm Như Quỳnh 1913330066 13 Trần Thị Diễm Quỳnh 1913330067 MỤC LỤC PHẦN MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: MƠ HÌNH CÂN BẰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ 1.1 Tổng quan 1.2 Mơ hình 1.3 Đạo hàm cầu tài sản 10 1.4 Trạng thái cân mơ hình 12 CHƯƠNG 2: NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ VÀ HOẠT ĐỘNG NGOẠI HỐI 14 2.1 Nghiệp vụ thị trường mở 14 2.1.1 Khái niệm 14 2.1.2 Cơ chế tác động 14 2.1.3 Ưu điểm nhược điểm 14 2.2 Hoạt động ngoại hối 16 2.2.1 Khái niệm 16 2.2.2 Giảm thiểu rủi ro ngoại hối danh mục đầu tư 16 2.2.3 Ưu điểm nhược điểm thị trường ngoại hối: 17 2.3 So sánh OMO FXO 18 CHƯƠNG 3: PHẦN BÙ RỦI RO 19 3.1 Định nghĩa 19 3.2 Công thức 19 3.3 Ý nghĩa - Giải thích 19 3.4 Các loại rủi ro 19 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ DỰA TRÊN PHẦN BÙ RỦI RO 22 4.1 Ảnh hưởng việc thay đổi nhận thức rủi ro 22 4.2 Tiền Trái phiếu – Chính sách tài khóa mở rộng 23 4.3 Thay hồn hảo khơng hoàn hảo 26 4.3.1 Thay khơng hồn hảo 26 4.3.2 Thay hoàn hảo 26 CHƯƠNG 5: LIÊN HỆ 28 5.1 Vĩ mô 28 5.2 Case study: Công ty CP Phát triển nhà Bà Rịa – Vũng Tàu (HODECO) 29 5.2.1 Giới thiệu chung 29 5.2.2 Khuyến nghị 29 5.2.3 Một số dự án HDC 30 KẾT LUẬN 32 TÀI LIỆU THAM KHẢO 33 PHẦN MỞ ĐẦU Tỷ giá hối đoái phạm trù kinh tế tổng hợp có liên quan đến phạm trù kinh tế khác đóng vai trị cơng cụ có hiệu lực, có hiệu việc tác động đến quan hệ kinh tế đối ngoại nước, đồng thời yếu tố quan trọng sách tiền tệ quốc gia Đã bao thời nay, loài người tiếp tục đứng trước vấn đề có tầm quan trọng đặc biệt cố gắng tiếp cận nó, mong tìm nhận thức đắn để từ xác định đưa vào vận hành thực tế tỷ giá hối đoái phù hợp, nhằm biến trở thành cơng cụ tích cực quản lý kinh tế nước Tỷ giá hối đoái mà người cần phải tiếp cận hàng ngày, hàng giờ, sử dụng quan hệ giao dịch quốc tế, việc xử lý vấn đề cụ thể liên quan đến sách kinh tế nước quốc tế Trong điều kiện kinh tế giới ngày nay, mà q trình quốc tế hố bao trùm tất lĩnh vực sản xuất kinh doanh sống, gia tăng hợp tác quốc tế nhằm phát huy sử dụng lợi so sánh làm cho việc quản lý đời sống kinh tế đất nước mối quan tâm đặc biệt phủ nước trình phục hưng phát triển kinh tế Hiểu điều đó, nhóm chúng em lựa chọn đề tài “Mơ hình cân danh mục đầu tư” làm đề tài nghiên cứu cho tiểu luận Nội dung tiểu luận gồm có chương: Chương 1: Mơ hình cân danh mục đầu tư Chương 2: Nghiệp vụ thị trường mở hoạt động ngoại hối Chương 3: Phần bù rủi ro Chương 4: Hệ phần bù rủi ro Chương 5: Liên hệ Chúng em xin chân thành cảm ơn ThS Lê Thế Bình giúp đỡ chúng em hoàn thành tiểu luận CHƯƠNG 1: MƠ HÌNH CÂN BẰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ 1.1 Tổng quan Mơ hình cân danh mục tỷ giá hối đoái đưa lần William Branson (1976, 1977, 1984) Pennti Kouri (1976) Sau đó, mơ hình chỉnh sửa mở rộng theo nhiều hướng khác Maurice Obsfeld (1980), Girton Henderson (1977), Allen Kenen (1980) Kenen (1982) Mơ hình cân nghiên cứu xây dựng dựa sở mơ hình Branson Kouri (1976) Mơ hình phiên đơn giản nhiều mơ hình cân danh mục đầu tư xây dựng dựa giả định tỷ giá hối đối tĩnh Điều có nghĩ tỷ giá hối đối cho khơng thay đổi Mơ hình cân danh mục đầu tư ta nắm giữ đa dạng hình thức đầu tư khác nhau, ví dụ trái phiếu, cổ phiếu, bất động sản chí vàng Trong mơ hình này, chúng tơi giả định giá sản lượng nước cố định (không thay đổi) sau thay đổi sách Điều có nghĩa trọng tâm phân tích tích lũy hay nắm giữ tài sản nước cân đối tài khoản vãng lai gây hoạt động, từ ảnh hưởng đến tỷ giá hối đối Thặng dư tài khoản vãng lai có nghĩa quốc gia tích trữ số lượng lớn tài sản nước khác, thể việc gia tăng nắm giữ trái phiếu nước ngoài, thâm hụt cán cân toán tương ứng với sụt giảm tỷ lệ nắm giữ trái phiếu nước ngồi Trong đó, tài khoản vãng lai loại tài khoản ngân hàng sử dụng phổ biến quan hệ thương mại tài chính, phản ánh mối quan hệ hai cá nhân trình thực giao dịch với nhau, thỏa thuận đưa khoản phải thu khoản nợ phát sinh từ giao dịch số dư chế độ hợp Có thể hiểu đơn giản, tài khoản vãng lai loại tài khoản toán mà ngân hàng mở cho khách hàng nhằm phản ánh nghiệp vụ gửi rút tiền khách hàng ngân hàng Quy trình mơ hình cân danh mục đầu tư gồm giai đoạn luân phiên: - Sự gián đoạn tích lũy tài sản - Sự thay đổi tỷ giá hối đoái - Sự thay đổi sản lượng - Sự thay đổi ngân sách hành - Sự thay đổi tài sản nước Cụ thể, OMO, FXO SFXO tạo xáo trộn danh mục đầu tư người nắm giữ tài sản đòi hỏi thay đổi tỷ giá hối đoái lãi suất nước Những thay đổi sau dẫn đến ảnh hưởng đến sản lượng tài khoản vãng lai Thặng dư hay thâm hụt tài khoản vãng lai dẫn đến tích lũy hay từ bỏ tài sản nước ngoài, dẫn đến thay đổi thêm, bớt danh mục đầu tư người sở hữu tài sản, có tác động đến tỷ giá hối đoái lãi suất nước mơ hình khơi phục đạt trạng thái cân dài hạn 1.2 Mơ hình Giả sử có loại tài sản nắm giữ danh mục đầu tư đại lý tư nhân quan chức năng: - Lượng tiền sở nước M - Trái phiếu nước đồng nội tệ B - Trái phiếu nước có ngoại tệ F Trái phiếu nước nắm giữ đại lý tư nhân phủ Do đó, biểu thị nguồn cung ròng trái phiếu nước cố định: = + (1.1) Trong đó: : Nguồn cung rịng cố định trái phiểu nước : Tổng lượng trái phiếu nước nắm giữ đại lý tư nhân : Tổng lượng trái phiếu nước nắm giữ phủ Tương tự, tỷ lệ nắm giữ trái phiếu nước ngồi rịng quốc gia nắm giữ đại lý tư nhân quan có thẩm quyền, dương hai trường hợp tổng thặng dư tài khoản vãng lai trước Khơng giống lượng dự trữ trái phiếu nước, việc nắm giữ tài sản nước ngồi tăng giảm theo thời gian thông qua thặng dư thâm hụt tài khoản vãng lai Do đó, có cơng thức: = + (1.2) Trong đó: : Trái phiếu nước ngồi rịng nắm giữ quốc gia : Trái phiếu nước nắm giữ đơn vị tư nhân : Lượng dự trữ trái phiếu nước nắm giữ phủ, coi dự trữ hối đối Lượng tiền sở nội địa (M): = Trong đó: + (1.3) tỷ giá hối đoái (tỷ giá đơn vị tiền tệ nước đơn vị ngoại tệ) Để đơn giản, người ta giả định rằng, lãi lỗ vốn quan có thẩm quyền thay đổi tỷ giá hối đối khơng ảnh hưởng đến lượng tiền sở Tổng lượng tài sản rịng tài tư nhân (W) thời điểm xác định bằng: = + + (1.4) Trong đó: : Cơ sở tiền nội địa : Trái phiếu nội địa nắm giữ đơn vị tư nhân : Tỷ giá hối đoái : Trái phiếu nước nắm giữ đơn vị tư nhân Một điểm quan trọng liên quan đến phương trình (1.4) giá trị nội tệ trái phiếu nước ngồi tính giá trị trái phiếu nước ngồi nhân với tỷ giá hối đối, định nghĩa đơn vị nội tệ đơn vị ngoại tệ; SFp Điều có nghĩa dư cầu trái phiếu nước ngồi đáp ứng; phần sụt giá đồng nội tệ làm tăng giá trị nội tệ việc nắm giữ trái phiếu nước Nhu cầu nắm giữ tiền đơn vị tư nhân tỷ lệ nghịch với lãi suất nước, tỷ suất sinh lợi kỳ vọng trái phiếu nước ngoài, chiều với thu nhập cải nước Điều mang lại: = < 0, ( , < 0, ′, , >0 ) (1.5) >0 Trong đó: : Lãi suất danh nghĩa nước ′ : Tỷ lệ khấu hao kỳ vọng đồng nội tệ : Thu nhập danh nghĩa nước mr , ms’, mY, mW : Các đạo hàm riêng Nhu cầu nắm giữ trái phiếu nước tỷ trọng tài sản ròng tư nhân tỷ lệ thuận với lãi suất nước, tỷ lệ nghịch với tỷ suất sinh lợi kỳ vọng tài sản nước ngoài, tỷ lệ nghịch với thu nhập danh nghĩa nước tỷ lệ thuận với tài sản ròng Điều mang lại: = ( , > 0, < 0, ′, , 0 Trong đó: br , bs’, bY, bW: Các đạo hàm riêng Nhu cầu nắm giữ trái phiếu nước tỷ trọng tổng tài sản có quan hệ nghịch biến với lãi suất nước, tỷ lệ thuận với tỷ suất sinh lợi kỳ vọng từ việc nắm giữ trái phiếu nước tỷ lệ nghịch với thu nhập danh nghĩa nước, tỷ lệ thuận với cải Điều mang lại: = ( , < 0, > 0, ′, , 0 Trong đó: fr , fs’, fY, fW: Các đạo hàm riêng Vì gia tăng của cải nắm giữ dạng tiền, trái phiếu nước trái phiếu nước ngoài, nên tổng hệ số co giãn phần tài sản ròng phải tổng hợp lại thành giá trị thống Điều gọi ràng buộc bảng cân đối kế toán: + + =1 (1.8) Sự đồng bảng cân đối kế toán đôi với giả định rằng; tài sản sản phẩm thay tổng thể, ngụ ý ràng buộc sau đạo hàm riêng sau: + + + + =0 =0 (1.9) (1.10) Từ phương trình (1.9) suy cầu trái phiếu nước phản ứng với lãi suất nước nhanh cầu trái phiếu nước phản ứng với lãi suất nước chậm cầu trái phiếu nước ngồi Ngồi ra, từ phương trình (1.10) thấy cầu trái phiếu nước phản ứng với tỷ suất sinh lợi kỳ vọng trái phiếu nước so với cầu trái phiếu nước Số dư tài khoản vãng lai vô quan trọng động lực hệ thống thặng dư tài khoản vãng lai cho tỷ lệ tích lũy tài sản nước Tài khoản vãng lai bao gồm: lợi nhuận đến từ xuất ròng (Cán cân thương mại) lãi suất từ tài sản nước ngồi rịng = = ′ = + ∗ + (1.11) Trong đó: : Thặng dư tài khoản vãng lai tính ngoại tệ : Cán cân thương mại tính ngoại tệ ∗ : Lãi suất nước ngồi Xuất rịng giả định hàm số dương tỷ giá hối đoái thực, tỷ lệ nghịch với thu nhập nội địa thông qua xu hướng cận biên Ta có: = , , >0 Hạn chế rủi ro phi hệ thống - Rủi ro hệ thống: Rủi ro tiền tệ Rủi ro quốc gia Rủi ro lạm phát Rủi ro kiểm soát ngoại hối Rủi ro vỡ nợ Rủi ro tỷ giá hối đoái Rủi ro trị - Rủi ro lạm phát: Rủi ro lạm phát rủi ro khả tăng giá phổ biến loại hàng hoá dịch vụ dẫn đến hậu làm giảm giá trị tài sản tài Sức mua tương đương giữ cố định Tỷ suất sinh lợi thực trái phiếu nước = Lãi suất danh nghĩa - Tỷ lệ lạm phát kỳ vọng nước Tỷ suất sinh lợi thực tế kỳ vọng trái phiếu nước = Lãi suất danh nghĩa nước - Tỷ lệ lạm phát kỳ vọng nước Sức mua tương đương giữ cố định tỷ lệ lạm phát kỳ vọng nước tăng: => Tỷ suất sinh lợi thực tế kỳ vọng trái phiếu nước giảm không làm tăng tỷ suất sinh lợi thực tế kỳ vọng trái phiếu nước Phương sai lớn tỷ lệ lạm phát kỳ vọng nước làm tăng mức độ rủi ro tương đối trái phiếu nước so với trái phiếu nước ngược lại - Rủi ro tỷ giá hối đoái: rủi ro khoản đầu tư nước biến động tỷ giá hối đoái gây sai lệch so với sức mua tương đương Sức mua tương đương giữ cố định Tỷ suất sinh lợi thực tế kỳ vọng trái phiếu nước = Lãi suất danh nghĩa Tỷ lệ lạm phát kỳ vọng 20 ... kinh tế đất nước mối quan tâm đặc biệt phủ nước trình phục hưng phát triển kinh tế Hiểu điều đó, nhóm chúng em lựa chọn đề tài “Mơ hình cân danh mục đầu tư? ?? làm đề tài nghiên cứu cho tiểu luận. .. thành tiểu luận CHƯƠNG 1: MƠ HÌNH CÂN BẰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ 1.1 Tổng quan Mơ hình cân danh mục tỷ giá hối đoái đưa lần William Branson (1976, 1977, 1984) Pennti Kouri (1976) Sau đó, mơ hình chỉnh... 1913330067 MỤC LỤC PHẦN MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: MƠ HÌNH CÂN BẰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ 1.1 Tổng quan 1.2 Mơ hình 1.3 Đạo hàm cầu tài sản 10 1.4 Trạng thái cân