Một Số Vấn Đề Pháp Lý Về Phát Hành Trái Phiếu Của Công Ty Cổ Phần.docx

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG KHOA LUẬT ĐỀ TÀI MỘT SỐ VẤN ĐỀ PHÁP LÝ VỀ PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN Giáo viên hướng dẫn: Trần Thị Sáu Sinh viên thực hiện: Đinh Thị Hoàng Phúc Lớp: 47K13.1 Học phần: Luật Thương mại Mã sinh viên: 211120913139 Đà Nẵng, ngày 20, tháng 11 năm 2022 Đinh Thị Hoàng Phúc – 47K13.1 MỤC LỤC MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN VÀ PHÁP LUẬT ĐIỀU CHỈNH .4 1.1 Khái niệm, đặc điểm công ty cổ phần 1.1.1 Khái niệm công ty cổ phần 1.1.2 Đặc điểm công ty cổ phần .5 1.2 Khái niệm, đặc điểm phát hành trái phiếu công ty cổ phần .8 1.2.1 Khái niệm trái phiếu công ty cổ phần .8 1.2.2 Đặc điểm trái phiếu công ty cổ phần 1.2.3 Loại hình hình thức trái phiếu 1.2.4 Kỳ hạn trái phiếu 10 1.3 Thực tiễn hoạt động phát hành trái phiếu doanh nghiệp số nước giới 10 CHƯƠNG THỰC TRẠNG VỀ HOẠT ĐỘNG PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN TẠI VIỆT NAM 13 2.1 Nguyên tắc phát hành trái phiếu công ty cổ phần .13 2.2 Điều kiện phát hành, phương án phát hành trái phiếu thẩm quyền phê duyệt13 2.2.1 Đối với phát hành trái phiếu riêng lẻ 13 2.2.2 Đối với phát hành trái phiếu công chúng *Điều kiện phát hành trái phiếu 15 2.3 Trình tự, phương thức phát hành trái phiếu công ty cổ phần 16 2.3.1 Đăng ký phát hành trái phiếu công ty cổ phần .16 2.3.2 Xét duyệt chào bán trái phiếu công chúng 18 2.3.3 Thông báo phát hành trái phiếu công bố thông tin 18 2.3.4 Phương thức phát hành trái phiếu công ty cổ phần 19 2.4 Quyền lợi người sở hữu trái phiếu .20 CHƯƠNG PHƯƠNG HƯỚNG VÀMỘT SỐ KIẾN NGHỊ HOÀN THIỆN PHÁP LUẬT VỀ PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN TẠI VIỆT NAM 21 3.1 Định hướng hoàn thiện pháp luật phát hành trái phiếu công ty cổ phần Việt Nam 21 3.1.1 Bảo đảm sở pháp lý huy động vốn doanh nghiệp 21 3.1.2 Bảo đảm phát hành trái phiếu doanh nghiệp phù hợp với thông tệ quốc tế 22 3.2 Một số đề xuất việc hoàn thiện pháp luật phát hành trái phiếu công ty cổ phần Việt Nam (9) 22 3.2.1 Nới lỏng điều kiện phát hành trái phiếu doanh nghiệp .22 3.2.2 Phát triển tổ chức trung gian thị trường, nhà đầu tư có tổ chức .23 3.2.3 Đa dạng hóa hình thức loại trái phiếu thị trường 23 3.2.4 Bảo vệ người sở hữu trái phiếu 24 KẾT LUẬN 25 TÀI LIỆU THAM KHẢO .26 Đinh Thị Hoàng Phúc – 47K13.1 LỜI MỞ ĐẦU Trong bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế ngày sâu rộng, đặc biệt kiện Việt Nam gia nhập Tổ chức Thương Mại Thế giới (WTO) Để hịa nhịp với xu hội nhập đó, nhà kinh tế Việt Nam chuẩn bị đầy đủ điều kiện cần thiết như: Đầu tư đổi kỹ thuật công nghệ, nâng cao trình độ đội ngũ lao động, mở rộng phạm vi hoat động… Ngoài ra, điều kiện quan trọng, định tồn doanh nghiệp vốn Do đó, để đẩy nhanh việc huy động nguồn vốn dài hạn việc phát triển thị trường vốn thời gian tới cần thiết Đặc biệt phát triển thị trường chứng khoán, kênh dẫn vốn quan trọng để phát triển nhanh kinh tế đất nước Thời gian trước đây, tập trung phát triển thị trường cổ phiếu mà chưa đặc biệt quan tâm đến việc phát triển thị trường trái phiếu Tuy nhiên, thời gian gần đây, trái phiếu thị trường trái phiếu dần trở thành vấn đề quan tâm kinh tế Xu hướng nước có kinh tế phát triển giới, chủ yếu huy động vốn qua phát hình trái phiếu Trong khi, phát hành trái phiếu nhiều doanh nghiệp giới phổ biến, Việt Nam có số công ty lớn phát hành trái phiếu tập đồn cơng nghiệp tàu thủy Việt Nam (Vinashin), Tổng Cơng ty Dầu Khí Việt Nam, tập đồn Điện Lực Việt Nam (EVN) , Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam (BIDV), Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam (Vietcombank) … Song, với phần lớn doanh nghiệp, doanh nghiệp vừa nhỏ, phát hành trái phiếu việc làm mẻ Trước chuyển biến vậy, em xin trình bày đề tài “Một số vấn đề pháp lý phát hành trái phiếu Việt Nam” để tìm hiểu rõ trái phiếu thị trường trái phiếu Việt Nam thời gian gần Đinh Thị Hoàng Phúc – 47K13.1 CHƯƠNG LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN VÀ PHÁP LUẬT ĐIỀU CHỈNH 1.1 Khái niệm, đặc điểm công ty cổ phần 1.1.1 Khái niệm công ty cổ phần Theo định nghĩa chung, Công ty cổ phần thể chế kinh doanh, loại hình doanh nghiệp hình thành, tồn phát triển góp vốn nhiều cổ đông Trong công ty cổ phần, số vốn điều lệ công ty chia nhỏ thành phần gọi cổ phần Các cá nhân hay tổ chức sở hữu cổ phần gọi cổ đông Cổ đông cấp giấy chứng nhận sở hữu cổ phần gọi cổ phiếu Chỉ có cơng ty cổ phần phát hành cổ phiếu, cịn cơng ty trách nhiệm hữu hạn khơng có điều (Chỉ có cơng ty cổ phần giao dịch sàn chứng khốn, cịn cơng ty trách nhiệm hữu hạn khơng có điều này) Như vậy, cổ phiếu chứng xác nhận quyền sở hữu cổ đông Cơng ty Cổ phần cổ đơng người có cổ phần thể cổ phiếu Công ty cổ phần loại hình cơng ty tồn thị trường để niêm yết thị trường chứng khốn Bộ máy cơng ty cổ phần cấu theo luật pháp điều lệ công ty với nguyên tắc cấu nhằm đảm bảo tính chuẩn mực, minh bạch hoạt động có hiệu Cơng ty Cổ phần phải có Đại hội đồng Cổ đông, Hội đồng Quản trị Ban Điều hành Đối với cơng ty cổ phần có mười cổ đông cá nhân tổ chức sở hữu 50% tổng số cổ phần công ty phải có Ban Kiểm sốt Tại Việt Nam, theo quy định Điều 111 Luật Doanh nghiệp 2020, công ty cổ phần định nghĩa sau: - Vốn điều lệ chia thành nhiều phần gọi cổ phần; - Cổ đơng tổ chức, cá nhân; số lượng cổ đông tối thiểu 03 không hạn chế số lượng tối đa; - Cổ đông chịu trách nhiệm khoản nợ nghĩa vụ tài sản khác doanh nghiệp phạm vi số vốn góp vào doanh nghiệp; Đinh Thị Hồng Phúc – 47K13.1 - Cổ đơng có quyền tự chuyển nhượng cổ phần cho người khác, trừ trường hợp quy định khoản Điều 120 khoản Điều 127 Luật - Cơng ty cổ phần có tư cách pháp nhân kể từ ngày cấp Giấy chứng nhận đăng ký doanh nghiệp - Cơng ty cổ phần có quyền phát hành cổ phần, trái phiếu loại chứng khoán khác cơng ty Cơng ty cổ phần góp phần không nhỏ việc thúc đầy kinh tế Việt Nam phát triển thời gian qua Cùng với trình cải cách đổi mới, số lượng công ty cổ phần tăng nhanh, bước chuyển dần hướng tới hệ thống tương thích kinh tế phát triển 1.1.2 Đặc điểm công ty cổ phần Công ty cổ phần mang đặc điểm sau: tư cách pháp nhân, chế độ chịu trách nhiệm hữu hạn, vốn điều lệ công ty… Về cổ đông công ty Thành viên công ty cổ phần gọi cổ đông Cổ đông người sở hữu cổ phần cơng ty Pháp luật quy định số cổ đông công ty cổ phần tối thiểu 03 không giới hạn số lượng tối đa Điều giúp công ty cổ phần mở rộng số lượng thành viên tuỳ theo nhu cầu (1) Về vốn điều lệ công ty Vốn điều lệ công ty cổ phần thời điểm đăng ký thành lập doanh nghiệp tổng giá trị mệnh giá cổ phần loại đăng ký mua ghi Điều lệ cơng ty Theo đó, vốn điều lệ công ty cổ phần thời điểm đăng ký vốn điều lệ công ty cổ đơng góp đủ vốn thời hạn góp vốn Vốn điều lệ công ty cổ phần chia thành phần gọi cổ phiếu Tổ chức cá nhân tham gia vào công ty cách mua cổ phiếu, mua nhiều cổ phiếu Cổ đông phải chịu trách nhiệm hữu hạn phạm vi vốn góp Đinh Thị Hồng Phúc – 47K13.1 Về loại cổ phần Theo quy định Điều 114 Luật Doanh nghiệp 2020, có loại cổ phần sau: – Cổ phần phổ thông; – Cổ phần ưu đãi Cổ phần ưu đãi có loại sau: + Cổ phần ưu đãi biểu quyết: Chỉ có tổ chức Chính phủ ủy quyền cổ đông sáng lập quyền nắm giữ cổ phần ưu đãi biểu + Cổ phần ưu đãi cổ tức; + Cổ phần ưu đãi hoàn lại; + Cổ phần ưu đãi khác Điều lệ công ty quy định Người quyền mua cổ phần ưu đãi cổ tức, cổ phần ưu đãi hoàn lại cổ phần ưu đãi khác Điều lệ công ty quy định Đại hội đồng cổ đông định Đặc điểm tư cách pháp nhân Theo Bộ luật dân 2015 tổ chức cơng nhận pháp nhân đáp ứng đủ điều kiện sau: (2) - Được thành lập hợp pháp; - Có cấu tổ chức chặt chẽ; - Có tài sản độc lập với cá nhân, tổ chức khác tự chịu trách nhiệm tài sản đó; - Nhân danh tham gia quan hệ pháp luật cách độc lập Cơng ty cổ phần có đầy đủ tư cách pháp nhân chịu trách nhiệm khoản nợ cơng ty Cơng ty trở thành ngun đơn bị đơn dân tranh chấp dân sự, thương mại có; có quyền sở hữu tài sản riêng Các cổ đông sở hữu cổ phần công ty không sở hữu tài sản công ty Chế độ chịu trách nhiệm công ty cổ phần Chế độ chịu trách nhiệm công ty cổ phần chế độ trách nhiệm hữu hạn: - Cơng ty chịu trách nhiệm tồn tài sản công ty - Cổ đông chịu trách nhiệm khoản nợ số vốn góp vào cơng ty Đinh Thị Hoàng Phúc – 47K13.1 Khả huy động vốn So với loại hình cơng ty khác, cơng ty cổ phần có khả huy động vốn linh hoạt Giống loại hình cơng ty khác, cơng ty cổ phần huy động vốn từ khoản vay tổ chức, cá nhân ngồi nước Ngồi cơng ty cp huy động vốn cách phát hành cổ phiếu, trái phiếu - Cổ phiếu chứng công ty cổ phần phát hành, bút toán ghi sổ liệu điện tử xác nhận quyền sở hữu cổ phần cơng ty Việc phát hành cổ phiếu điểm mạnh mà công ty trách nhiệm hữu hạn khơng có - Cơng ty cổ phần có quyền phát hành trái phiếu, trái phiếu chuyển đổi loại trái phiếu khác theo quy định pháp luật Điều lệ công ty Cơ chế huy động vốn linh hoạt ưu điểm Cá nhân, tổ chức thành lập công ty cp để họ chủ động nguồn vốn có nhu cầu Đại hội đồng cổ đơng Đại hội đồng cổ đông gồm tất cổ đông có quyền biểu quyết, quan định cao công ty cp Đại hội đồng cổ đông có quyền nghĩa vụ sau đây: - Thơng qua định hướng phát triển công ty; - Quyết định loại cổ phần tổng số cổ phần loại quyền chào bán; định mức cổ tức năm loại cổ phần; - Bầu, miễn nhiệm, bãi nhiệm thành viên Hội đồng quản trị, Kiểm soát viên; - Quyết định đầu tư bán số tài sản có giá trị lớn 35% tổng giá trị tài sản ghi báo cáo tài gần cơng ty Điều lệ công ty không quy định tỷ lệ giá trị khác; - Quyết định sửa đổi, bổ sung Điều lệ công ty; - Thông qua báo cáo tài năm; - Quyết định mua lại 10% tổng số cổ phần bán loại; - Xem xét xử lý vi phạm Hội đồng quản trị, Ban kiểm soát gây thiệt hại cho công ty cổ đông công ty; - Quyết định tổ chức lại, giải thể công ty; Đinh Thị Hoàng Phúc – 47K13.1 - Quyền nghĩa vụ khác theo quy định Luật doanh nghiệp Điều lệ công ty Hội đồng quản trị công ty cổ phần Hội đồng quản trị quan quản lý cơng ty, có tồn quyền nhân danh cơng ty để định, thực quyền nghĩa vụ công ty không thuộc thẩm quyền Đại hội đồng cổ đông Hội đồng quản trị thông qua định biểu họp, lấy ý kiến văn hình thức khác Điều lệ cơng ty quy định Mỗi thành viên Hội đồng quản trị có phiếu biểu Hội đồng quản trị có từ 03 đến 11 thành viên Điều lệ công ty quy định cụ thể số lượng thành viên Hội đồng quản trị Thành viên hội đồng quản trị đại hội đồng cổ đông công ty bầu Hội đồng quản trị bầu thành viên hội đồng quản trị làm chủ tịch hội đồng quản trị 1.2 Khái niệm, đặc điểm phát hành trái phiếu công ty cổ phần 1.2.1 Khái niệm trái phiếu công ty cổ phần Trái phiếu loại chứng khoán xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu phần vốn nợ tổ chức phát hành (3) Trái phiếu hiểu loại chứng khoán quy định nghĩa vụ người phát hành (người vay tiền) phải trả cho người nắm giữ chứng khoán (người cho vay) khoản tiền xác định, thường khoảng thời gian cụ thể phải hoàn trả cho vay ban đầu đáo hạn Điều Nghị định 163/2018/ NĐ-CP quy định phát hành trái phiếu doanh nghiệp có giải thích trái phiếu công ty cổ phần: “ Trái phiếu doanh nghiệp loại chứng khốn có kỳ hạn từ 01 năm trở lên doanh nghiệp phát hành, xác nhận nghĩa vụ trả nợ gốc, lãi, nghĩa vụ khác (nếu có) doanh nghiệp nhà đầu tư sở hữu trái phiếu.” 1.2.2 Đặc điểm trái phiếu công ty cổ phần Trái phiếu công ty cổ phần có đặc điểm chung trái phiếu doanh nghiệp Cụ thể là: Trái phiếu chứng khoán nợ hay loại giấy nợ, thể quyền lợi chủ nợ hay trái chủ (người sở hữu trái phiếu) tổ chức phát hành Trái chủ Đinh Thị Hoàng Phúc – 47K13.1 hưởng lãi cố định không phụ thuộc vào kết sản xuất kinh doanh tổ chức phát hành Tiền lãi trả cho trái chủ (trái tức) tính vào chi phí tài tổ chức phát hành (doanh nghiệp), khấu trừ tính thu nhập chịu thuế doanh nghiệp Trái phiếu thể quan hệ chủ nợ - nợ, tổ chức phát hành nhà đầu tư Phát hành trái phiếu vay vốn nhà đầy tư chủ nợ tổ chức phát hành, nhà đầu tư có quyền địi khoản toán theo cam kết giá trị thời hạn, khơng có quyền tham gia vào vấn đề tổ chức phát hành, Khi công ty bị giải hay phá sản, nhà đầu tư ưu tiên trả nợ trước cổ đơng 1.2.3 Loại hình hình thức trái phiếu Trái phiếu doanh nghiệp gồm: trái phiếu chuyển đổi, trái phiếu không chuyển đổi trái phiếu kèm theo chứng quyền Trái phiếu không chuyển đổi loại trái phiếu khơng có khả chuyển đổi thành cổ phiếu, nhà đầu tư có quyền nhận lại khoản vay gốc lãi ghi tờ trái phiếu Trái phiếu không chuyển đổi bao gồm trái phiếu có bảo đảm trái phiếu khơng có bảo đảm, trái phiếu kèm theo chứng quyền trái phiều không kèm theo chứng quyền Công ty trách nhiệm hữu hạn công ty cổ phần phát hành trái phiếu khơng chuyển đổi, nhiên có cơng ty cổ phần phát hành trái phiếu chuyển đổi có kèm theo chứng quyền Trái phiếu chuyển đổi trái phiếu có bảo đảm trái phiếu khơng có bảo đảm, trái phiếu kèm theo chứng quyền trái phiếu khơng kèm thei chứng quyền Chỉ có cơng ty cổ phần quyền phát hành trái phiếu chuyền đổi Trái phiếu chuyển đổi loại trái phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông tổ chức phát hành theo điều kiện xác định trước Khi doanh nghiệp phát hành trái phiếu lần đầu, trái phiếu chuyển đổi giống loại trái phiếu thông thường, mức lãi suất thường thấp trái phiếu chuyển đổi có khả chuyển đổi thành cổ phiếu nhà đầu tư hưởng lợi từ việc tăng giá cổ phiếu chuyển đổi Đến thời hạn chuyển đổi mà nhà đầu tư khơng chuyển đổi hồn trả gốc lãi ghi trái phiếu Nếu Đinh Thị Hồng Phúc – 47K13.1 cơng ty hoạt động hiệu trái phiếu khơng có khả chuyển đổi, nhà đầu tư nhận khoản lợi tức mà trái phiếu mang lại Trái phiếu kèm chứng quyền loại trái phiếu mà nhà đầu tư có quyền nhận lại khoản vay nhận lãi suất trái phiếu quyền mua cổ phần cơng ty phát hành Ngồi ra, vào cam kết bảo đảm hồn trả có trái phiếu bảo đảm trái phiếu khơng có bảo đảm, vào phương thức chào bán trái phiếu có trái phiếu chào bán riêng lẻ trái phiếu chào bán công chúng, vào cách xác định lãi suất có trái phiếu có lãi suất cố định trái phiếu có lãi suất thả nổi… 1.2.4 Kỳ hạn trái phiếu Doanh nghiệp phát hành trái phiếu định kỳ hạn trái phiếu dựa sở nhu cầu sử dụng vốn doanh nghiệp Việc quy định kỳ hạn trái phiếu phải công bố phương án phát hành doanh nghiệp Trái phiếu doanh nghiệp có kỳ hạn tối thiếu năm Như vậy, tùy thuộc vào nhu cầu sử dụng vốn thời kỳ ohats hành mà doanh nghiệp định kỳ hạn trái phiếu dài hay ngắn Với số trường hợp, đặc biệt lãi suất thấp, doanh nghiệp phát hành trái phiếu kỳ hạn dài với lãi suất cố định để tận dụng nguồn vốn với chi phí thấp Trái phiếu doanh nghiệp đánh giá có mức rủi ro cao trái phiếu phủ, lãi suất trái phiếu doanh nghiệp thường cao lãi suất trái phiếu phủ kỳ hạn (4) 1.3 Thực tiễn hoạt động phát hành trái phiếu doanh nghiệp số nước giới *Pháp luật phát hành trái phiếu doanh nghiệp Australian Hoạt động phát hành trái phiếu Australian quy định Luật công ty Australian năm 2001 Trái phiếu chứng khốn, nghĩa vụ việc chào bán chứng khoán quy định điều kiện gây quỹ Chương 6D, Luật Công ty áp dụng hoạt động phát hành trái phiếu, bao gồm yêu cầu chuẩn bị cáo bạch hướng dẫn liên quan đến quảng cáo công khai việc chào bán chứng khoán (5) Luật Trái phiếu doanh nghiệp đơn giản biện pháp khác (Simple Corporate Bonds and Other Measures Act) thông qua tháng năm 2014 Một 10 Đinh Thị Hoàng Phúc – 47K13.1 Singapore (MAS), giá trị vốn hóa thị trường năm 2011 vào khoảng 357 tỷ la Singapore, có khoảng hai phần ba la Singapore phần cịn lại chủ yếu đồng đô la Mỹ *Pháp luật phát hành trái phiếu doanh nghiệp Ấn Độ Theo Luật Công ty Ấn Độ 2013 trái phiếu chuyển đổi phát hành Các vấn đề liên quan đến trái phiếu chuyển đổi khơng cịn lệ thuộc vào quy tắc hay cấp thuận phủ bang Việc phát hành trái phiếu có bảo đảm buộc phải tuân thủ điều khoản điều kiện quy định loại trái phiếu Đối với trái phiếu vĩnh viễn (là trái phiếu khơng có ngày đáo hạn), Luật Cơng ty 2013 khơng có điều khoản quy định loại trái phiếu Luật Công ty 1956 Luật Công ty 2013 quy định công ty phải trả lãi suất mua lại trái phiếu phù hợp với điều khoản điều kiện phát hành trái phiếu Tuy nhiên, Luật không quy định thời hạn tối đa loại trái phiếu Tỷ lệ trái phiếu doanh nghiệp lưu hành GDP cho thấy trái phiếu doanh nghiệp Ấn Độ chiếm tỷ lệ nhỏ, vào khoảng 5,48% Thị trường trái phiếu doanh nghiệp nước khu vực châu Á Thái Bình Dương Malaysia, Hàn Quốc, Thái Lan, Singapore Trung Quốc vượt xa Ấn Độ so sánh với tổng GDP Duy có thị trường trái phiếu doanh nghiệp Indonesia yếu khu vực Mặc dù chiếm tỷ lệ nhỏ tổng GDP, thị trường trái phiếu doanh nghiệp Ấn Độ thực thị trường lớn Đông Á vượt xa hầu hết thị trường trái phiếu nổi, ngoại trừ Trung Quốc Hàn Quốc (7) 12 Đinh Thị Hoàng Phúc – 47K13.1 CHƯƠNG THỰC TRẠNG VỀ HOẠT ĐỘNG PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN TẠI VIỆT NAM 2.1 Nguyên tắc phát hành trái phiếu công ty cổ phần Công ty cổ phần có quyền phát hành trái phiếu, trái phiếu chuyển đổi loại trái phiếu khác theo quy định pháp luật Điều lệ công ty Các hoạt động phát hành trái phiếu phải đảm bảo công khai, minh bạch, cơng bằng, bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư Việc phát hành trái phiếu để cấu lại nợ phải đảm bảo nguyên tắc không phát hành trái phiếu thị trường quốc tế để cấu lại nợ đồng Việt Nam Đối với phát hành trái phiếu để đầu tư cho chương trình, dự án, doanh nghiệp phát hành phải đảm bảo trì tỷ lệ vốn chủ sở hữu tối thiếu 20% tổng mức đầu tư chương trình, dự án Đối với trường hợp doanh nghiệp phát hành trái phiếu thị trường quốc tế, việc tuân thủ quy định Nghị định 90/2011/NĐ-CP, phải tuân thủ quy định pháp luật vay trả nợ nước Khi phát hành trái phiếu thị trường quốc tế, doanh nghiệp phát hành phải xây dựng phương án phát hành trái phiếu trình lên cấp có thẩm quyền phê duyệt, chấp thuận theo quy định Đồng thời phải làm thủ tục xác nhận đăng ký khoản vay thương mại nước với Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Đối với trái phiếu nước, mệnh giá tối thiểu 100.000 đồng, mệnh giá khác bội số 100.000 đồng Có hai loại hình trái phiếu doanh nghiệp trái phiếu không chuyển đổi (do công ty cổ phần công ty TNHH phát hành) trái phiếu chuyển đổi (chi công ty cổ phần quyền phát hành) 2.2 Điều kiện phát hành, phương án phát hành trái phiếu thẩm quyền phê duyệt 2.2.1 Đối với phát hành trái phiếu riêng lẻ *Điều kiện phát hành trái phiếu Trái phiếu phát hành riêng lẻ nước bao gồm trái phiếu không chuyển đổi, trái phiếu chuyển đổi trái phiếu kèm theo chứng quyền Khi doanh nghiệp muốn phát hành trái phiếu để huy động vốn phải đáp ứng điều kiện định theo quy định pháp luật Đối với phát hành trái 13 Đinh Thị Hoàng Phúc – 47K13.1 phiếu riêng lẻ, doanh nghiệp phải đáp ứng đủ điều kiện thời gian hoạt động tối thiểu năm kể từ ngày doanh nghiệp thức vào hoạt động Kết hoạt động sản xuất, kinh doanh năm liền kề trước năm phát hành phải có lãi theo báo cáo tài kiểm tốn Kiểm tốn Nhà nước tổ chức kiểm toán độc lập phép hoạt động hợp pháp Việt Nam phải báo cáo kiểm tốn nêu ý kiến chấp nhận tồn phần Đa số đợt phát hành trái phiếu thực hình thức phát hành riêng lẻ, cịn việc phát hành cổ phiếu phổ thơng thực hình thức lẽ cổ phiếu mặt hàng hấp dẫn phổ biến thị trường chứng khốn, cơng ty thường phát hành rộng rãi cổ phiếu cơng chúng hình thức huy động vốn hiệu (8) Theo quy định Khoản 3, Điều 128 Luật Doanh nghiệp 2020 phải đáp ứng điều kiện sau đây: - Công ty toán đủ gốc lãi trái phiếu chào bán đến hạn toán toán đủ khoản nợ đến hạn 03 năm liên tiếp trước đợt chào bán trái phiếu (nếu có), trừ trường hợp chào bán trái phiếu cho chủ nợ tổ chức tài lựa chọn; - Có báo cáo tài năm trước liền kề năm phát hành kiểm toán; - Bảo đảm điều kiện tỷ lệ an tồn tài chính, tỷ lệ bảo đảm an toàn hoạt động theo quy định pháp luật; - Điều kiện khác theo quy định pháp luật có liên quan *Phương án thẩm quyền phê duyệt phát hành trái phiếu Doanh nghiệp phải xây dựng phương án phát hành trái phiếu trước tiến hành thủ tục phát hành trái phiếu Phương án phát hành trái phiểu chuyển đổi trái phiếu kèm theo chứng quyền công ty cổ phần phải Đại hội đồng cổ đông Hội đồng quản trị tùy theo quy định Điều lệ công ty Việc phê duyệt sở cho việc phát hành trái phiếu công bố cho nhà đầu tư Phương án phát hành trái phiếu doanh nghiệp phải nêu rõ thông tin chung ngành nghề, lĩnh vực kinh doanh, tình hình tài kết hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Trong phương án phát hành phải có mục đích phát hành trái phiếu phương án sử dụng vốn phát hành trái phiếu; khối lượng, loại hình, kỳ hạn, lãi suất 14 Đinh Thị Hoàng Phúc – 47K13.1 danh nghĩa trái phiếu dự kiến phát hành; tỷ lệ chuyển đổi, thời hạn chuyển đổi, giá chuyển đổi biên độ biến động giá cổ phiếu (nếu có) phát hành trái phiếu chuyển đổi; giá thời điểm thực mua cổ phiếu phát hành trái phiếu kèm chứng quyền 2.2.2 Đối với phát hành trái phiếu công chúng *Điều kiện phát hành trái phiếu Theo quy định Khoản 1, Điều 15 Luật Chứng khốn 2019 doanh nghiệp muốn chào bán trái phiếu công chúng phải đáp ứng điều kiện: - Doanh nghiệp có mức vốn điều lệ góp thời điểm đăng ký chào bán từ 30 tỷ đồng trở lên tính theo giá trị ghi sổ kế toán; - Hoạt động kinh doanh năm liền trước năm đăng ký chào bán phải có lãi, đồng thời khơng có lỗ lũy kế tính đến năm đăng ký chào bán; khơng có khoản nợ phải trả hạn 01 năm; - Có phương án phát hành, phương án sử dụng trả nợ vốn thu từ đợt chào bán Đại hội đồng cổ đông Hội đồng quản trị Hội đồng thành viên chủ sở hữu công ty thơng qua; - Có cam kết thực nghĩa vụ tổ chức phát hành nhà đầu tư điều kiện phát hành, toán, bảo đảm quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư điều kiện khác; - Có cơng ty chứng khoán tư vấn hồ sơ đăng ký chào bán trái phiếu công chúng, trừ trường hợp tổ chức phát hành cơng ty chứng khốn; - Có kết xếp hạng tín nhiệm tổ chức phát hành trái phiếu theo quy định Chính phủ trường hợp phải xếp hạng tín nhiệm thời điểm áp dụng; - Tổ chức phát hành phải mở tài khoản phong tỏa nhận tiền mua trái phiếu đợt chào bán; - Tổ chức phát hành có cam kết phải thực niêm yết trái phiếu hệ thống giao dịch chứng khoán sau kết thúc đợt chào bán Như vậy, để đảm bảo quyền lợi nhà đầu tu doanh nghiệp phát hành trái phiếu phải đáp ứng điều kiện chào bán trái phiếu cơng chúng Có thể thấy rằng, so với chào bán riêng lẻ, chào bán trái phiếu cơng 15 Đinh Thị Hồng Phúc – 47K13.1 chúng có điều kiện chặt chẽ Bởi ngồi yếu tố doanh nghiệp phải có lãi việc quy định báo cáo tài kiểm tốn doanh nghiệp phát hành phải báo cáo kiểm toán nêu ý kiến chấp nhận toàn phần *Phương án phát hành thẩm quyền phê duyệt Khi công ty cổ phần thực việc chào bán trái phiếu công chúng cần phải có phương án phát hành, phương án sử dụng trả nợ vốn thu từ đợt chào bán Hội đồng quản trị Đại hội đồng cổ đông thông qua theo quy định Điều lệ công ty Riêng với chào bán trái phiếu chuyển đổi, trái phiếu kèm theo chứng quyền phải có phương án chào bán phương án sử dụng vốn thu từ đợt chào bán Đại hội đồng cổ đơng thơng qua 2.3 Trình tự, phương thức phát hành trái phiếu công ty cổ phần 2.3.1 Đăng ký phát hành trái phiếu công ty cổ phần Đăng ký phát hành trái phiếu thủ tục bắt buộc doanh nghiệp tham gia phát hành trái phiếu Khi đó, doanh nghiệp phải chuẩn bị hồ sơ để thực việc đăng ký phát hành công bố cho đối tượng mua trái phiếu, hồ sơ phát hành trái phiếu nước công ty cổ phần bao gồm: - Phương án phát hành trái phiếu theo quy định khoản Điều 13 Nghị định 153/2020/NĐ-CP; - Tài liệu công bố thông tin đợt chào bán trái phiếu theo quy định Nghị định hướng dẫn Bộ Tài chính; - Hợp đồng ký kết doanh nghiệp phát hành với tổ chức cung cấp dịch vụ liên quan đến đợt phát hành trái phiếu, bao gồm: + Hợp đồng ký kết với tổ chức tư vấn hồ sơ chào bán trái phiếu, trừ trường hợp doanh nghiệp phát hành trái phiếu cơng ty chứng khốn phép cung cấp dịch vụ tư vấn hồ sơ chào bán chứng khoán theo quy định pháp luật chứng khoán; + Hợp đồng ký kết với tổ chức đấu thầu, bảo lãnh, đại lý phát hành trái phiếu phù hợp với phương thức phát hành trái phiếu quy định Điều 14 Nghị định 153/2020/NĐ-CP, ngoại trừ trường hợp tổ chức tín dụng bán trực tiếp cho nhà đầu tư trái phiếu; + Hợp đồng ký kết với tổ chức đăng ký, lưu ký trái phiếu; 16 Đinh Thị Hoàng Phúc – 47K13.1 + Hợp đồng ký kết với đại diện người sở hữu trái phiếu theo quy định pháp luật chứng khốn (nếu có) để giám sát việc thực cam kết doanh nghiệp phát hành; + Hợp đồng ký kết với đại lý quản lý tài sản bảo đảm trái phiếu có bảo đảm (nếu có); + Hợp đồng ký kết với tổ chức khác liên quan đến đợt chào bán trái phiếu (nếu có) - Báo cáo tài năm trước liền kề năm phát hành kiểm tốn; - Kết xếp hạng tín nhiệm tổ chức xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp phát hành trái phiếu loại trái phiếu phát hành (nếu có); - Quyết định phê duyệt, chấp thuận phương án phát hành trái phiếu cấp có thẩm quyền; - Văn chấp thuận quan quản lý nhà nước có thẩm quyền theo quy định pháp luật chuyên ngành (nếu có); - Tài liệu chứng minh đáp ứng tỷ lệ an tồn tài chính, tỷ lệ bảo đảm an toàn hoạt động doanh nghiệp hoạt động theo pháp luật chuyên ngành; - Đối với chào bán trái phiếu chuyển đổi, trái phiếu kèm chứng quyền công ty đại chúng, công ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ đầu tư chứng khốn, tài liệu quy định điểm a, điểm b, điểm c, điểm d, điểm đ, điểm e điểm g khoản hồ sơ chào bán trái phiếu bao gồm: + Giấy đăng ký chào bán theo mẫu Phụ lục I ban hành kèm theo Nghị định + Bản Quyết định Đại hội đồng cổ đông/Hội đồng quản trị phê duyệt hồ sơ chào bán trái phiếu + Cam kết doanh nghiệp việc không vi phạm quy định sở hữu chéo theo quy định Luật Doanh nghiệp thời điểm chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu thời điểm thực quyền chứng quyền + Văn xác nhận ngân hàng, chi nhánh ngân hàng nước việc doanh nghiệp mở tài khoản phong tỏa để nhận tiền mua trái phiếu chuyển đổi, trái phiếu kèm chứng quyền đợt chào bán 17 Đinh Thị Hoàng Phúc – 47K13.1 Hồ sơ đăng ký phát hành trái phiếu, doanh nghiệp phải có cam kết việc thực nghĩa vụ tổ chức phát hành nhà đầu tư điều kiện phát hành, tốn, bảo đảm quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư điều kiện khác, cam kết đưa chứng khoán vào giao dịch thị trường có tổ chức thời hạn năm, kể từ ngày kết thúc đợt chào bán Đại hội đồng cổ đông thông qua, cam kết đợt phát hành trái phiếu chuyển đổi phải cách tháng (đối với phát hành trái phiếu chuyển đổi trái phiếu kèm theo chứng quyền) 2.3.2 Xét duyệt chào bán trái phiếu công chúng Sau chuẩn bị đầy đủ hồ sơ đăng ký chào bán chứng khoán công chúng, doanh nghiệp phát hành gửi hồ sơ cho Ủy ban Chứng khốn Nhà nước (UBCKNN), UNCKNN xem xét hồ sơ, có vấn đề cần phải sửa chữa, bổ sung yêu cầu doanh nghiệp thực Sau thực xong việc yêu cầu UBCKNN chấp thuận nguyên tắc, tổ chức phát hành gửi UBCKNN hồ sơ chấp thuận trước UBCKNN cấp giấy chứng nhận chào bán trái phiếu công chúng Như vậy, doanh nghiệp muốn phát hành trái phiếu cơng chúng phải chuẩn bị đầy đủ hồ sơ hợp lệ, phải chấp thuận UBCKNN tiến hành chào bán trái phiếu công chúng 2.3.3 Thông báo phát hành trái phiếu công bố thông tin *Thông báo phát hành trái phiếu Khi thực việc phát hành trái phiếu nước phát hành trái phiếu thị trường quốc tế công ty cổ phần đại chúng phải thực việc thơng báo phát hành trái phiếu với Bộ tài thời hạn tối thiếu ngày làm việc trước ngày phát hành trái phiếu Khi phương án phát hành trái phiếu chuyển đổi trái phiếu kèm theo chứng quyền Đại hội đồng cổ đông phê duyệt chấp thuận phải tiến hành việc đăng ký với UBCKNN UNCKNN đồng ý văn cơng ty cổ phần phát hành trái phiếu Thông bái phát hành trái phiếu bao gồm nội dung sau: Tên tổ chức phát hành; Loại trái phiếu; Tổng mệnh giá đợt phát hành; Phương thức phát hành; Hình thức phát hành; Địa điểm phát hành; Thời hạn trái phiếu; Thời hạn phát hành; 18 Đinh Thị Hoàng Phúc – 47K13.1 Lãi suất, phương thức trả lãi, thời điểm, địa điểm trả lãi; Địa điểm tốn tiền gốc trái phiếu *Cơng bố thơng tin phát hành trái phiếu Sau thực việc thông báo phát hành trái phiếu cơng ty cổ phàn phải tiến hành công bố thông tin phát hành trái phiếu Trái phiếu doanh nghiệp kênh huy động vốn hiệu doanh nghiệp đặc biệt thực việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp phải đảm bảo đáp ứng đủ yêu cầu chuẩn mực báo cáo tài chính, kế tốn thơng tin minh bạch để nhà đầu tư biết đến doanh nghiệp mà họ muốn đầy tư Hay nói cách khác, niềm tin tảng thị trường trái phiếu tạo dựng niềm tin nhà đầu tư doanh nghiệp phát hành trái phiếu có chỗ đứng thị trường chứng khoán 2.3.4 Phương thức phát hành trái phiếu công ty cổ phần Công ty cổ phần phát hành trái phiếu hình thức: *Đấu thầu trái phiếu: Là việc lựa chọn tổ chức, cá nhân tham gia dự thầu, đáp ứng đủ yêu cầu tổ chức phát hành Tổ chức phát hành trái phiếu lựa chọn phương thức đấu thầu trực tiếp doanh nghiệp phát hành trái phiếu; thông qua tổ chức tài trung gian thơng qua trung tâm giao dịch chứng khoán (Sở giao dịch chứng khoán) Đấu thầu trái phiếu phải đảm bảo nguyên tắc bí mật thơng tin, bảo đảm bình đẳng cạnh tranh lãi suất tổ chức, cá nhân tham gia đấu thầu *Bảo lãnh phát hành trái phiếu: phương thức phát hành trái phiếu mà công ty cổ phần phát hành bán trái phiếu thông qua tổ chức bảo lãnh phát hành Bảo lãnh phát hành q trình cơng ty chứng khốn, tổ chức tín dụng chế định tài khác phép cung cấp dịch vụ bảo lãnh phát hành theo quy định pháp luật hành giúp công ty cổ phần đại chúng phát hành thực thủ tục trước sau chào bán chứng khoán định giá chứng khoán, chuẩn bị hồ sơ xin phép phát hành chứng khoán, phân phối chứng khoán bình ổn giá chứng khốn giai đoạn đầu 19 Đinh Thị Hoàng Phúc – 47K13.1 2.4 Quyền lợi người sở hữu trái phiếu Trái phiếu doanh nghiệp loại chứng khoán nợ doanh nghiệp phát hành, xác nhận nghĩa vụ trả gốc, lãi nghĩa vụ khác (nếu có) doanh nghiệp chu sở hữu trái phiếu Người mua trái phiếu trở thành trái chủ doanh nghiệp hay gọi bên vay nhà đầu tư Một trái phiếu thông thường có đặc trưng mệnh giá, lãi suất kỳ hạn thời hạn, Trái phiếu doanh nghiệp thể quan hệ thụ trái – trái chủ doanh nghiệp phát hành nhà đầu tư Trong đó, doanh nghiệp bên vay vốn nhà đầu tư người cho doanh nghiệp vay vốn để kinh doanh Với loại trái phiếu khác chủ sở hữu trái phiếu quyền khác tương ứng với loại trái phiếu mà đầu tư Cụ thể như: Đối với trái phiếu có đảm bảo: trái phiếu đảm bảo tài sản chấp cụ thể, thường bất động sản thiết bị Người nắm giữ trái phiếu bảo vệ mức độ cao trường hợp cơng ty phá sản, họ có quyền địi nợ tài sản cụ thể Đối với trái phiếu khơng bảo đảm: Trái phiếu tín chấp khơng đảm bảo tài sản mà đảm bảo tín chấp cơng ty Nếu cơng ty bị phá sản, trái chủ trái phiếu giải quyền lợi sau trái chủ có bảo đảm, trước cổ đơng Các trái phiếu tín chấp chuyển đổi cho phép trái chủ quyền chuyển trái phiếu thành cổ phiếu thưởng công ty phát hành Tùy theo quy định, việc chuyển đổi tiến hành vào thời điểm nào, vào thời điểm cụ thể xác định Có thể nói, việc đầu tư vào trái phiếu số cách thức đầu tư khôn ngoan đầu tư chúng mang lại nhiều lợi ích cho người sở hữu Trái phiếu thị trường thứ cấp có giá lên xuống đối nghịch với lãi suất thị trường, nhà đầu tư nắm bắt thời biết phân tích phán đốn tốt thực việc mua giá thấp bán giá cao để hưởng lợi nhuận 20