Đang tải... (xem toàn văn)
1 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên cứu khoa học độc lập của riêng tôi Các số liệu, kết quả nghiên cứu trong luận án là trung thực và có nguồn gốc rõ ràng Những kết luận khoa học[.]
LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan công trình nghiên cứu khoa học độc lập riêng tơi Các số liệu, kết nghiên cứu luận án trung thực có nguồn gốc rõ ràng Những kết luận khoa học luận án chưa có tác giả cơng bố cơng trình khoa học Hà Nội, ngày 03 tháng năm 2022 Tác giả luận án Nguyễn Thanh Thảo MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC CÁC HÌNH MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Mục đích nghiên cứu nhiệm vụ nghiên cứu: 10 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 11 Phương pháp nghiên cứu 12 Đóng góp luận án 12 Kết cấu luận án 13 CHƯƠNG 14 TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU CÓ LIÊN QUAN ĐẾN 14 CHỦ ĐỀ CỦA LUẬN ÁN 14 1.1 Tổng quan tài liệu nghiên cứu 14 1.1.1 Nghiên cứu vấn đề lý luận liên quan đến thu hút quản lý vốn FPI 14 1.1.2 Nghiên cứu hoạch định sách thu hút quản lý vốn FPI vào Việt Nam 18 1.1.3 Nghiên cứu thực trạng thu hút vốn FPI vào Việt Nam 20 1.1.4 Nghiên cứu thực trạng quản lý vốn FPI vào Việt Nam 23 1.2 Đánh giá cơng trình nghiên cứu tổng quan 26 1.2.1 Những điểm thống 26 1.2.2 Những khoảng trống nghiên cứu 28 1.3 Câu hỏi giả thuyết nghiên cứu luận án 29 1.4 Hướng nghiên cứu chủ yếu luận án 31 CHƯƠNG 32 CƠ SỞ LÝ LUẬN VÀ THỰC TIỄN VỀ THU HÚT VÀ QUẢN LÝ VỐN ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGOÀI 32 2.1 Cơ sở lý luận thu hút quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước 32 2.1.1 Các khái niệm, đăc điểm vai trò dòng vốn FPI 32 2.1.2 Thu hút dòng vốn FPI 40 2.1.3 Quản lý dòng vốn FPI 46 2.1.4 Các nhân tố ảnh hưởng đến thu hút quản lý FPI 51 2.2 Kinh nghiệm thu hút quản lý FPI số nước học cho Việt Nam 54 2.2.1 Kinh nghiệm Trung Quốc 54 2.2.2 Kinh nghiệm Malaysia 62 2.2.3 Bài học cho Việt Nam 68 KẾT LUẬN CHƯƠNG 73 CHƯƠNG 74 THỰC TRẠNG THU HÚT VÀ QUẢN LÝ VỐN ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGOÀI Ở VIỆT NAM TỪ NĂM 2007 ĐẾN 2020 74 3.1 Chính sách thu hút quản lý FPI Việt Nam thời gian qua 74 3.1.1 Chính sách thu hút FPI Việt Nam 74 3.1.2 Chính sách quản lý FPI Việt Nam 79 3.2 Thực trạng thu hút FPI Việt Nam 88 3.2.1 Các giai đoạn dòng vốn FPI vào Việt Nam từ 2007 đến 2020 88 3.2.2 Thu hút FPI thị trường chứng khoán 96 3.2.3 Thu hút FPI thơng qua góp vốn cổ phần vào doanh nghiệp 116 3.3 Thực trạng hoạt động quản lý FPI Việt Nam 120 3.3.1 Phân cấp quản lý dòng vốn FPI 120 3.3.2 Thực trạng quản lý vốn FPI vào khỏi Việt Nam 124 3.3.3 Kiểm tra, giám sát dòng vốn FPI thị trường chứng khoán: 126 3.4 Đánh giá chung thu hút quản lý FPI Việt Nam 131 3.4.1 Kết đạt 131 3.4.2 Những tồn hạn chế 136 KẾT LUẬN CHƯƠNG 147 CHƯƠNG 150 GIẢI PHÁP THU HÚT VÀ QUẢN LÝ VỐN ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGOÀI TẠI VIỆT NAM 150 4.1 Bối cảnh kinh tế nước quốc tế 150 4.1.1 Bối cảnh quốc tế 150 4.1.2 Bối cảnh kinh tế nước 154 4.2 Chủ trương, quan điểm định hướng thu hút quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước Việt Nam 160 4.2.1 Chủ trương Đảng thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước vào Việt Nam 160 4.2.2 Mục tiêu thu hút quản lý vốn đầu tư nước Việt Nam 164 4.2.3 Định hướng phát triển thị trường chứng khoán thu hút, quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước Việt Nam thời gian tới 168 4.3 Giải pháp tăng cường thu hút quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước Việt Nam 171 4.3.1 Nhóm giải pháp thu hút vốn FPI vào Việt Nam 171 4.3.2 Nhóm giải pháp quản lý vốn FPI vào Việt Nam 179 KẾT LUẬN CHƯƠNG 183 KẾT LUẬN CHUNG 185 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT BBGA Chỉ số Trái phiếu Tổng hợp Toàn cầu BloombergBarclays CBOP Cán cân toán tiền mặt CEBR Trung tâm nghiên cứu kinh tế thương mại CIBM Thị trường trái phiếu liên ngân hàng Trung Quốc CNTT Công nghệ thơng tin CSRC Uỷ ban quản lý chứng khốn Trung Quốc DNNN Doanh nghiệp Nhà nước FDI Vốn đầu tư trực tiếp nước FPI Vốn đầu tư gián tiếp nước GDP Tổng sản phẩm quốc nội IIP Vị đầu tư quốc tế IMF Quỹ tiền tệ giới IPO Lần phát hành công chúng MSS Hệ thống giám sát giao dịch chứng khoán NAV Giá trị tài sản ròng NĐTNN Nhà đầu tư nước NHTMCP Ngân hàng thương mại cổ phần QFII Chương trình nhà đầu tư tổ chức nước ngồi đủ điều kiện ROMS Hệ thống giám sát hoạt động đồng Ringit TNC Công ty xuyên quốc gia TNCN Thu nhập cá nhân UBCKNN Uỷ ban chứng khoán nhà nước UNCTAD Hội nghị liên hợp quốc thương mại phát triển WGBI Chỉ số Trái phiếu Chính phủ Thế giới DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 2.1: Cơ chế đầu tư giành cho nhà đầu tư nước thị trường vốn Trung Quốc 58 Bảng 3.1: Giá trị giao dịch cổ phiếu nhà đầu tư nước ngồi thị trường chứng khốn Việt Nam giai đoạn 2007- 2016 100 Bảng 3.2: Giá trị giao dịch cổ phiếu nhà đầu tư nước ngồi thị trường chứng khốn Việt Nam, giai đoạn 2017-2020 102 Bảng 3.3: Tỷ trọng giao dịch chứng khoán nhà đầu tư nước ngồi sàn giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh năm 2017 (%) 107 Bảng 3.4: Một số công ty quản lý quỹ quỹ đầu tư nước tiêu biểu Việt Nam 110 DANH MỤC CÁC HÌNH Hình 2.1: Các dịng vốn đầu tư vào Trung Quốc từ Trung Quốc nước (tỷ USD) 59 Hình 2.2: Đầu tư gián tiếp nước ngồi vào Trung Quốc 61 giai đoạn 2014 -2020 61 Hình 2.3: Mức độ vốn hố (tỷ RM) tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước ngồi (%) thị trường chứng khốn Kuala Lumpur 65 Hình 2.4: Dịng vốn FPI vào thị trường cổ phiếu trái phiếu Malaysia tính theo quý, giai đoạn 2008-2020 67 Hình 3.1: Các định nới room nước ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán Việt Nam 81 Hình 3.2: Dòng vốn FPI vào Việt Nam giai đoạn 2008-2018 (triệu USD) 94 Hình 3.3: Vốn FPI thị trường chứng khoán Việt Nam từ tháng 1/2020 đến tháng 5/2021 95 Hình 3.4: Giá trị giao dịch trái phiếu nhà đầu tư nước 97 giai đoạn 2016-2020 (tỷ đồng) 97 Hình 3.5: Cơ cấu nhà đầu tư thị trường trái phiếu doanh nghiệp (20192020) 98 Hình 3.6: Số lượng tài khoản nhà đầu tư nước ngoài, 103 giai đoạn 2004-2019 103 Hình 3.7: Quy mơ giao dịch nhà đầu tư nước ngồi sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội TP Hồ CHí Minh (tỷ đồng) 105 Hình 3.8: Tỷ suất sinh lời số quỹ đầu tư nước Việt Nam giai đoạn 2009-2019 (%) 115 Hình 3.9: Hệ thống giám sát tài Việt Nam 121 Hình 3.10: Mơ hình tổ chức quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước 122 Hình 3.11: Cán cân tốn quốc tế Việt Nam theo quý (2012-2017) (triệu USD) 126 Hình 3.12: Hai hình thức giao dịch trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam 130 Hình 3.13: Những trở ngại đầu tư vào Việt Nam 138 Hình 3.14: Các yếu tố dẫn đến thất bại giao dịch đầu tư Việt Nam 139 MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Thu hút đầu tư nước nhiệm vụ quan trọng nước phát triển Việt Nam để bổ sung thiếu hụt nguồn vốn nước, thúc đẩy phát triển sản xuất, kích thích tăng trưởng kinh tế, giải việc làm cải thiện đời sống người dân Cùng với trình đổi mở cửa kinh tế, thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước (FPI) đánh giá nguồn lực quan trọng để phát triển kinh tế xã hội FPI có tác động kích thích thị trường tài phát triển theo hướng nâng cao hiệu hoạt động, mở rộng quy mô tăng cường tính minh bạch thị trường, tạo điều kiện cho doanh nghiệp nước dễ dàng tiếp cận nguồn vốn mới, cải thiện chất lượng quản trị cải thiện mối quan hệ kinh tế quốc tế Các nhà đầu tư gián tiếp nước bắt đầu quan tâm đến thị trường Việt Nam sau Việt Nam thành lập Uỷ ban chứng khoán nhà nước năm 1996, thành lập Trung tâm giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh (2000) Hà Nội (năm 2005) Sau Luật chứng khốn ban hành vào năm 2006, có hiệu lực vào năm 2007, FPI vào Việt Nam có bước chuyển động tích cực hơn, giúp thị trường chứng khốn Việt Nam minh bạch an tồn hơn, có khả hội nhập tốt với thị trường vốn quốc tế khu vực Đặc biệt vào nửa cuối năm 2017, Việt Nam thức cho đời thị trường chứng khoán phái sinh (ngày 10/8/2017), đánh dấu kênh đầu tư sinh lời cho nhà đầu tư cá nhân Sau 10 năm thu hút FPI kể từ Luật chứng khốn có hiệu lực, tình hình thu hút FPI cải thiện rõ rệt Lợi ích dễ nhận thấy dịng vốn FPI Việt Nam giúp cho doanh nghiệp nước tiếp cận với nguồn vốn tiết kiệm nước ngoài, tận dụng nguồn vốn để đầu tư, giảm bớt áp lực vốn trình mở rộng sản xuất kinh doanh Đầu tư gián tiếp nước ngồi cịn giảm chi phí vay vốn khiến đầu tư tiếp tục tăng lên, doanh nghiệp ngày phát triển Tuy nhiên, dòng vốn đầu tư gián tiếp nước chứa đựng nhiều rủi ro chất dòng vốn dễ biến động, đồng thời việc quản lý dòng vốn có đặc trưng riêng có Mặc dù đánh giá điểm đến hấp dẫn dòng vốn FPI, dòng vốn mức khiêm tốn so với khả hấp thụ vốn đầu tư thị trường Việt Nam Triển vọng phát triển thị trường chứng khoán thời gian tới khả quan, để thu hút lượng vốn lớn có chất lượng tốt từ nhà đầu tư gián tiếp nước ngồi, Việt Nam có nhiều việc cần phải làm, đặc biệt việc hoàn thiện cải thiện khung pháp lý liên quan đến FPI, tăng cường quản trị công ty, quản trị rủi ro, minh bạch hố cơng khai hố thơng tin, đồng thời phải nâng cao lực quản lý vốn FPI Thu hút quản lý dòng vốn FPI vào Việt Nam thời gian qua gặp nhiều hạn chế, tồn chế sách, giải pháp nâng cao hiệu thu hút dòng vốn FPI thị trường, chế giải pháp quản lý hiệu quả, tăng cường lực quản lý dòng vốn FPI vào Việt Nam để vừa đảm bảo tính bền vững dịng vốn này, đảm bảo phát huy tác động tích cực dịng vốn vào q trình nâng cao lực quản trị doanh nghiệp, vừa đảm bảo quản trị rủi ro dòng vốn mang lại Xuất phát từ vấn đề nêu, việc lựa chọn đề tài “Thu hút quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi vào Việt Nam” mang tính cấp thiết lý luận thực tiễn Mục đích nghiên cứu nhiệm vụ nghiên cứu: - Mục đích nghiên cứu: Trên sở làm rõ vấn đề lý luận thu hút quản lý vốn FPI nước phát triển, nghiên cứu thực trạng thu hút quản lý vốn FPI vào Việt Nam từ năm 2007 đến năm 2020, từ đề xuất giải pháp nhằm nâng cao hiệu thu hút quản lý vốn FPI vào Việt Nam thời gian tới - Nhiệm vụ nghiên cứu: + Làm rõ lý luận vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài, đặc điểm tác động vốn đầu tư gián tiếp nước nước tiếp nhận đầu tư + Làm rõ cơng cụ sách chủ yếu quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài, nhân tố ảnh hưởng đến việc quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước + Từ sở lý luận nghiên cứu, đưa khung tiêu chí đánh giá chất lượng quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước nước tiếp nhận 10 + Nghiên cứu khuôn khổ pháp lý công cụ quản lý vốn FPI Việt Nam + Nghiên cứu, đánh giá thực trạng thu hút vốn FPI vào Việt Nam giai đoạn 2007-2020 + Làm rõ đánh giá thực trạng công tác hoạch định sách quản lý, cơng tác tra, giám sát vốn FPI Việt Nam giai đoạn 2007-2020 + Đề xuất giải pháp nâng cao hiệu thu hút quản lý vốn FPI thời gian tới Đối tượng phạm vi nghiên cứu - Đối tượng nghiên cứu: sách, thực trạng giải pháp thu hút quản lý vốn FPI Việt Nam - Phạm vi nghiên cứu: + Thời gian: nghiên cứu giai đoạn 2007- 2020 kiến nghị sách cho giai đoạn 2021-2030 Năm 2007 năm đánh dấu Luật chứng khốn bắt đầu có hiệu lực thi hành năm đánh dấu thị trường chứng khốn Việt Nam bắt đầu có biến đổi chất năm có dịng vốn ngoại đổ vào thị trường chứng khoán tăng rõ rệt Năm 2021 thời điểm khởi đầu cho Luật đầu tư Luật doanh nghiệp mới, luận án xin phép dừng thời điểm nghiên cứu giai đoạn 2007-2020 + Không gian: tập trung nghiên cứu thực trạng thu hút quản lý vốn FPI thị trường chứng khoán, bao gồm thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp Việt Nam, có tham khảo kinh nghiệm quốc tế Malaysia Trung Quốc + Nội dung: Nghiên cứu sách thu hút quản lý FPI Việt Nam giai đoạn 2007-2020; Đánh giá thực trạng thu hút FPI Việt Nam; Đề xuất kiến nghị giải pháp 11 Phương pháp nghiên cứu - Phương pháp luận nghiên cứu: Luận án sử dụng phương pháp nghiên cứu vật biện chứng, vật lịch sử làm phương pháp luận nghiên cứu Những nguyên lý vật biện chứng, vật lịch sử có tác dụng hướng dẫn, gợi mở cách thức xem xét vấn đề, xem xét vấn đề khoa học theo quan điểm toàn diện, liên hệ phổ biến, quan hệ lịch sử - Phương pháp nghiên cứu cụ thể: Luận án sử dụng phương pháp phân tích, tổng hợp, so sánh, đối chiếu, thống kê, kết hợp sử dụng phương pháp tổng kết thực tiễn để tìm đặc điểm cụ thể vấn đề nghiên cứu tính quy luật đối tượng nghiên cứu - Phương pháp thu thập thông tin: luận án chủ yếu sử dụng thông tin thứ cấp, nghiên cứu tài liệu liên quan đến lý thuyết quản lý nhà nước, vốn đầu tư gián tiếp nước quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi Kế thừa nghiên cứu trước (luận án, đề tài) để tìm hướng nghiên cứu Các tài liệu thứ cấp chủ yếu sử dụng tài liệu IMF, OECD, WB, ADB tài liệu nghiên cứu nước trước liên quan đến đề tài - Phương pháp tổng hợp phân tích thơng tin: đề tài sử dụng công cụ thống kê, phương pháp tổng hợp để xác định nội dung thu hút quản lý đầu tư gián tiếp nước nước tiếp nhận - Phương pháp so sánh: luận án tiến hành so sánh thu hút FPI Việt Nam với số nước khu vực có điều kiện phát triển kinh tế - trị tương đồng với Việt Nam, từ đưa học kinh nghiệm rút từ thực phân tích so sánh Đóng góp luận án - Luận án góp phần làm rõ khung lý thuyết thu hút quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài, tác động tiêu chí đánh giá dịng vốn quản lý dịng vốn Từ làm sở lý luận để phân tích, đánh giá thực trạng thu hút quản lý FPI Việt Nam thời gian qua 12 - Luận án tìm hiểu, phân tích đánh giá thực trạng thu hút quản lý vốn FPI vào Việt Nam giai đoạn 2007-2020, từ tìm hiểu thành tựu, hạn chế nguyên nhân, góp phần đề xuất giải pháp thu hút quản lý hiệu vốn FPI thời gian tới Việt Nam Kết cấu luận án Luận án phần Mở đầu, Kết luận tài liệu tham khảo Dự kiến nội dung chia làm chương sau: Chương 1: Tổng quan tình hình nghiên cứu có liên quan đến chủ đề luận án Chương 2: Những vấn đề lý luận thực tiễn thu hút quản lý vốn FPI Chương 3: Thực trạng thu hút quản lý vốn FPI vào Việt nam giai đoạn 2007-2020 Chương 4: Một số giải pháp thu hút quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước Việt Nam thời gian tới 13 CHƯƠNG TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU CÓ LIÊN QUAN ĐẾN CHỦ ĐỀ CỦA LUẬN ÁN 1.1 Tổng quan tài liệu nghiên cứu 1.1.1 Nghiên cứu vấn đề lý luận liên quan đến thu hút quản lý vốn FPI Nghiên cứu khái niệm vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài, tổ chức quốc tế UNCTAD (1999), IMF (1993), nhà khoa học nước nước ngoài, Luật đầu tư Việt Nam đưa khái niệm có điểm giống khác đầu tư gián tiếp nước Nghiên cứu toàn diện mối quan hệ liên quốc gia FDI FPI (Comprehensive Study of the Internationship between FDI & FPI), UNCTAD (1999) [19] thực với nhà quản lý dòng vốn đầu tư thị trường vào đầu năm 1997 với mục đích xác định yếu tố ảnh hưởng đến định đầu tư nước Nghiên cứu khẳng định kỳ vọng khả tăng trưởng kinh tế yếu tố quan trọng định đến đầu tư Quy mơ thị trường có ảnh hưởng quan trọng, đồng thời giá trị vốn hoá khoản cao tạo điều kiện hội đầu tư tốt hơn; ngồi định đầu tư cịn phụ thuộc vào biến động tỷ giá ổn định trị có tác động khơng nhỏ Nghiên cứu vấn đề liên quan đến vốn đầu tư gián tiếp nước thị trường nổi, nguyên nhân xuất thường xuyên khủng hoảng tài chính; giải pháp đưa tiếp cận dòng vốn dài hạn hạn chế dòng vốn đầu ngắn hạn nguyên nhân dẫn tới khủng hoảng; học rút cho việc ngăn ngừa khủng hoảng phải nắm bắt xu hướng vận động dòng vốn đầu tu gián tiếp nước ngoài; theo tuỳ giai đoạn mà quốc gia đưa sách thể chế quản lý FPI phù hợp với xu hội nhập kinh tế quốc tế Nghiên cứu Stulz (1999), Dòng vốn đầu tư gián tiếp quốc tế thị trường chứng khoán (International Portfolio Flows and Securities Markets) Kết ra: tự hoá thị trường nhân tố có ảnh hưởng 14 định đến đầu tư nhà đầu tư nước vào thị trường nội địa phát triển thị trường Tự hoá thị trường chứng khoán quốc gia ảnh hưởng tới định nhà đầu tư nước thị trường chứng khoán nội địa, yếu tố làm gia tăng giá trị tài sản nội địa, giảm chi phí vốn, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Nghiên cứu Parthapratim Pal (2006), Đầu tư gián tiếp nước ngoài, phát triển kinh tế thị trường chứng khoán: nghiên cứu trường hợp Ấn Độ (Foreign Portfolio Investment, Stock Market and Economic Development: A case Study of India), khẳng định vốn FPI thực mang lại lợi ích to lớn cho kinh tế, cung cấp thêm nguồn lực cho kinh tế mà không làm tăng thêm gắng nặng nợ cho đất nước; đồng thời làm tăng hiệu phân bổ nguồn lực tài cho nước nhận đầu tư; mặt khác FPI cịn tác động tích cực tới hoạt động thị trường vốn nước, tạo thêm lực đẩy cho giá chứng khoán thị trường nội địa, ảnh hưởng đến hệ số P/E thị trường Jose Antonio Ocampo Joseph E Stiglitz (2008), Phát triển tự hoá thị trường vốn (Capital Market Liberalization and Development, New York, Oxford University Press) [13] đưa quan điểm rằng, tầm vĩ mô, quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi khái niệm quản lý thường coi hoạt động kiểm sốt lợi ích phát triển bền vững nước liên quan Tác giả đưa kết luận: biện pháp quản lý đổi với dịng vốn vào có tác dụng, nhiên quan quản lý phải có khả thực ngăn ngừa kẽ hở luật pháp, đặc biệt phòng chống tham nhũng rửa tiền; kiểm sốt ngoại hối hạn chế dịng vốn vào giải pháp tốt để chống lại nhạy cảm nước dòng vốn quốc tế (điều minh chứng chống khủng hoảng Trung Quốc Ấn Độ năm 90 kỷ XX); Trong đó, quy định dự trữ bắt buộc không sinh lời biện pháp tương tự có ảnh hưởng thời đến dịng vốn vào sách lãi suất; biện pháp kiểm sốt nên coi cơng cụ bổ trợ cho sách vĩ mơ khác, khơng nên coi cơng cụ thay sách kinh tế vĩ mô nhà nước 15 Về đặc điểm tác động FPI kinh tế, UNCTAD (1999) [19] nghiên cứu mối quan hệ dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngồi với dịng vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài, yếu tố định dòng vốn đầu tư trực tiếp dòng vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi, sách có tính chất khuyến khích dịng vốn đầu tư gián tiếp nước nước phát triển Feldstein (2000) cho vốn quốc tế giúp chủ sở hữu giảm rủi ro cách đa dạng hoá hoạt động cho vay đầu tư, giúp chủ thể tiếp cận với cách điều hành doanh nghiệp, chuẩn hoá quy tắc kinh doanh hồn thiện sách luật pháp Prasend cộng (2007) cho FPI làm tăng tính khoản thị trường vốn nước gúp thị trường phát hiệu hơn, mở rộng hoạt động đầu tư Min Zhu (2011) [14] cho ngun tắc việc kiểm sốt dịng vốn đầu tư nước thuộc chia sẻ kinh tế nước phát triển, tổ chức quốc tế việc quản lý dòng vốn kinh tế Ashoka Mody, Antu Panini Murshid (2011) [1] phân tích lợi ích từ liên kết thị trường tài quốc tế, mối quan hệ dòng vốn tăng trưởng dài hạn, đánh giá lại số lý thuyết kinh tế liên quan đến mối quan hệ vốn đầu tư nước tăng trưởng kinh tế Jean-Louis Combes, Tidiane Kinda and Patrick Plane (2011) [12] đánh giá tác động dòng vốn chế độ tỷ giá linh hoạt tỷ giá nước phát triển, trọng đặc biệt đến tác động dòng vốn đầu tư gián tiếp nước tỷ giá nước phát triển Nghiên cứu yếu tố định FPI, Đặng Minh Tiến (2013) [92] cho rằng, môi trường thuận lợi để thu hút FPI bao gồm yếu tố nước nước ngoài, cụ thể là: trình độ phát triển kinh tế, tỷ giá hối đoái, ổn định kinh tế vĩ mô, mức độ dự trữ ngoại hối, sức khoẻ ngành ngân hàng, tính khoản thị trường, lãi suất, tồn cầu hố khu vực hố, tự hố đầu tư, biến động thị trường giới Lê Thị Lan cộng (2015) [64] cho có số biến số vĩ mơ tác động đến FPI bao gồm tốc độ tăng trưởng GDP, lạm phát, tỷ giá hối đoái, lãi suất, cung tiền 16 Nghiên cứu quản lý FPI nước tiếp nhận, có nhiều quan điểm khác Sohnke M.Bartram and Gunter Dufey (2001) [17] cho FPI mang lại nhiều rủi ro cho nước tiếp nhận, trước hết rủi ro tiền tệ, rủi ro kiểm soát vốn thị trường chứng khoán nhiều loại rủi ro khác Chính vậy, cần phải có chế kiểm sốt dịng vốn này, bao gồm biện pháp thuế, kiểm soát ngoại hối, kiểm soát thị trường vốn, biện pháp khác mang tính luật pháp bảo vệ quyền cổ đông, quy định vấn đề cơng bố thơng tin, kiểm sốt giao dịch thị trường chứng khoán… Một số nghiên cứu nước phân tích sách quản lý dịng vốn FPI Kim Văn Chính (2006) [32] cho quản lý vốn FPI bao gồm việc xây dựng thực chiến lược thu hút FPI, ban hành khung khổ pháp lý thể chế FPI, sách FPI, tổ chức máy quản lý nhà nước hoạt động FPI giám sát hiệu FPI Ciara (2010) [5] cho cần thiết phải quản lý dòng vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi để góp phần ổn định tài chính, đạt mục tiêu tăng trưởng quốc gia Kiểm sốt dịng vốn vào thực biện pháp hình thành tỷ giá ổn định, hạn chế nợ mức, giới hạn sở hữu nước số ngành, áp thuế hạn chế vốn ngắn hạn, tăng cường tính chủ động sách tiền tệ Đặng Minh Tiến (2013) [92] cho rằng, sách quản lý dịng vốn FPI bao gồm: thuế, kiểm soát ngoại hối, đánh thuế ngoại tệ, ký quỹ, điều tiết thị trường vốn, thực chế giám sát Nguyễn Thanh Huyền (2015) [56] cho quản lý FPI bao gồm số nội dung hồn thiện khn khổ luật pháp, sách, hoạch định sách phát triển FPI, thực chức kiểm tra giám sát FPI Hoàng Văn Quỳnh (2016) [78] cho rằng, nội dung chủ yếu quản lý nhà nước đầu tư gián tiếp nước ngồi thị trường chứng khốn bao gồm: xây dựng ban hành hệ thống văn pháp luật quản lý đầu tư gián tiếp nước ngồi; xây dựng kế hoạch, quy hoạch, sách thu hút FPI; xây dựng biện pháp ngăn ngừa rủi liên quan đến FPI, quản lý thống kê số liệu thu hút vốn FPI, xây dựng sách hỗ trợ hoạt động FPI tỷ giá, quản lý ngoại hối…; giám sát xử lý vi phạm thị trường chứng khoán Lê Thị Thuỳ Vân, Vương Duy Lâm (2017) [102] cho để đảm bảo an ninh tài quyền gia, nước thường áp dụng 17 cơng cụ quản lý dịng FPI sau: công cụ tiền tệ (lãi suất, tỷ giá, tỷ lệ dự trữ bắt buộc), công cụ thuế (thuế suất ưu đãi, đánh thuế nhiều lần, áp đặt mức thuế khấu trừ thu nhập), biện pháp hành (hạn chế khoản đầu tư tổ chức đầu tư không cư trú, cấm khoản đầu tư người không cư trú, đầu tư người cư trú cần ngân hàng trung ương thông qua trước, áp đặt thời hạn nắm giữ trái phiếu…) Ngoài ra, cần nâng cao phối hợp quan chủ quản kiểm soát FPI, ý cách thức điều hành sách tiền tệ tỷ giá, xây dựng hệ thống cảnh báo sớm trước rủi ro q trình tự hố tài khoản vốn… Nhìn chung, tài liệu nghiên cứu nước phần làm sáng tỏ vấn đề lý luận thu hút quản lý FPI Tác giả luận án kế thừa cơng trình nghiên cứu trước đó, hệ thống hố vấn đề lý luận liên quan trực tiếp đến đề tài hình thành khung phân tích cho luận án 1.1.2 Nghiên cứu hoạch định sách thu hút quản lý vốn FPI vào Việt Nam Chính sách đầu tư gián tiếp nước ngồi Việt Nam tìm thấy tài liệu, văn pháp luật Việt Nam, điển hình Luật đầu tư năm 2005; Luật Chứng khốn năm 2006, Quyết định số 238/2005/QĐ-TTg Thủ tướng phủ tỷ lệ tham gia bên nước vào thị trường chứng khoán Việt Nam; Quyết định 260/2002/QĐ-BKH Bộ trưởng Bộ Kế hoạch đầu tư việc ban hành danh mục ngành nghề người nước mua cổ phần doanh nghiệp quốc doanh theo quy định Luật khuyến khích đầu tư nước; Quyết định 55/2009/QĐ-TTg tỷ lệ tham gia nhà đầu tư nước thị trường chứng khoán Việt Nam; Luật đầu tư 2014; Luật đầu tư 2020, Luật chứng khoán 2020, Luật doanh nghiệp văn pháp lý khác Những tài liệu, văn mang tính pháp lý đề cập rõ ưu đãi, quy định cụ thể cho nhà đầu tư gián tiếp nước Việt Nam Bên cạnh Luật, định, nghị định liên quan đến thu hút quản lý FPI vào Việt Nam, tìm thấy số nghiên cứu chuyên sâu vấn đề qua ấn phẩm xuất bản, luận án tiến sĩ nhiều báo khoa học khác Hoàng Thị 18 Quỳnh Chi (2008) [31] phân tích thực trạng quy định pháp luật hành thực tiễn áp dụng quy định pháp luật nhà đầu tư thị trường chứng khốn Việt Nam, từ đề xuất giải pháp hồn thiện khn khổ pháp lý quản lý dịng vốn FPI thị trường chứng khoán Luận án Nguyễn Thị Thuận (2009) [90] đề cập đến thực trạng hệ thống pháp luật điều chỉnh hoạt động tổ chức kinh doanh chứng khốn Việt Nam, từ đưa khuyến nghị hồn thiện khn khổ sách cho tổ chức kinh doanh chứng khốn, có tổ chức nhà đầu tư nước Nghiên cứu Nguyễn Thị Minh Hiếu (2011), Hoàn thiện quản lý nhà nước thị trường chứng khoán Việt Nam, Luận án tiến sỹ kinh tế Luận án nghiên cứu cách toàn diện quản lý nhà nước thị trường chứng khoán ba khía cạnh: (1) quản lý theo chức năng, (2) quản lý theo yếu tố thị trường chứng khoán (3) quản lý theo hoạt động nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán Kết nghiên cứu cho thấy: để xác định liều lượng quản lý nhà nước phù hợp với giai đoạn cụ thể cần phải phân tích số nội dung sau: xác định mục tiêu quản lý, tạo lập môi trường luật pháp, tổ chức máy quản lý, sách cơng cụ quản lý, tra, kiểm tra, giám sát điều hành thị trường; Đồng thời đề xuất số giải pháp cụ thể xác định mục tiêu quản lý nhà nước quan: Chính phủ, Bộ Tài chính, Uỷ ban chứng khốn Nhà nước; quan điểm, nội dung hồn thiện Luật Chứng khốn, hồn thiện tổ chức máy quản lý nhà nước theo “mơ hình độc lập” có phân cấp chức nhiệm vụ quan; phòng ngừa rủi ro tăng cường tra, kiểm tra giám sát thị trường chứng khốn Đặng Minh Tiến (2013) [92] phân tích quy định chung FPI Việt Nam, sách thu hút FPI phân theo hình thức lĩnh vực đầu tư, quy định tỷ lệ sở hữu cổ phần nhà đầu tư nước ngoài… thông qua luật, định, nghị định ban hành phủ từ năm 1987 đến năm 2010 Mặc dù tác giả chưa đưa đánh giá sách thu hút quản lý FPI, đưa nhận định việc mở rộng quy định mang tính chất ưu đãi đối 19 với nhà đầu tư FPI vấn đề sở hữu cổ phần, lĩnh vực đầu tư, tỷ lệ tham gia góp vốn nhà đầu tư nước Nguyễn Thanh Huyền (2015), Quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi thị trường chứng khốn, Luận án tiến sỹ kinh tế Luận án nghiên cứu vấn đề hoạt động quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi dưới góc độ chế, sách nhà nước, ngồi cịn đề cập đến thị trường hiệp hội quản lý; nhiên, chưa gắn kết quản lý thu hút vốn FPI 1.1.3 Nghiên cứu thực trạng thu hút vốn FPI vào Việt Nam Thu hút vốn FPI nhiều tác giả đề cập đến qua tạp chí khoa học báo Đặng Minh Tiến (2013) cho rằng, sách thu hút FPI vào Việt Nam chủ yếu tập trung việc hình thành khuôn khổ pháp lý, phân loại lĩnh vực hình thức đầu tư, quy định tỷ lệ sở hữu vốn nhà đầu tư nước Thu hút FPI vào Việt Nam phân theo giai đoạn: Giai đoạn (1988-1997) giai đoạn khởi đầu với điều kiện đầu tư vô rủi ro; Giai đoạn (1998-2002) giai đoạn Việt Nam chịu tác động khủng hoảng tài châu Á quỹ đầu tư gần hoàn toàn rút khỏi Việt Nam; Giai đoạn (2003-2007) giai đoạn phục hồi vốn FPI vào Việt Nam nhờ thể chế sách liên quan đến thị trường chứng khốn hình thành dần hoàn thiện; Giai đoạn (2007-2011) giai đoạn dòng vốn FPI vào Việt Nam chững lại khủng hoảng kinh tế toàn cầu Việc quản lý vốn FPI Việt Nam thực nhiều hình thức: thành lập cơng ty quản lý quỹ đầu tư, quy định quản lý ngoại hối việc mua bán chứng khoán nhà đầu tư, thực sách tỷ giá hối đối linh hoạt, điều tiết quy định chuyển lợi nhuận nhà đầu tư nước nước Hoàng Văn Quỳnh (2016) [78] cho FPI vào Việt Nam thời gian qua chủ yếu thông qua quỹ đầu tư, hoạt động giao dịch chứng khoán Từ năm 2007 đến 2009, thu hút FPI vào Việt Nam chịu tác động không nhỏ khủng hoảng kinh tế toàn cầu, từ năm 2010 đến có dấu hiệu tăng trưởng mạnh thị trường chứng khoán cải thiện kinh tế giới phục hồi Dịng vốn ln trì trạng thái vào rịng, đóng góp đáng kể vào nguồn vốn dài hạn cho 20 ... hướng thu hút quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước Việt Nam 160 4.2.1 Chủ trương Đảng thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước vào Việt Nam 160 4.2.2 Mục tiêu thu hút quản lý vốn đầu tư. .. Làm rõ lý luận vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài, đặc điểm tác động vốn đầu tư gián tiếp nước nước tiếp nhận đầu tư + Làm rõ cơng cụ sách chủ yếu quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài, nhân tố... lý thuyết thu hút quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài, tác động tiêu chí đánh giá dịng vốn quản lý dịng vốn Từ làm sở lý luận để phân tích, đánh giá thực trạng thu hút quản lý FPI Việt Nam