Tài liệu luận văn Thu Hút Và Quản Lý Vốn Đầu Tư Gián Tiếp Nước Ngoài Trên Thị Trường

tai lieu, luan van1 of 98 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM NGUYỄN ÁI PHƯỢNG THU HÚT VÀ QUẢN LÝ VỐN ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGỒI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Năm 2007 document, khoa luan1 of 98 tai lieu, luan van2 of 98 MỤC LỤC Trang DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT, BẢNG, BIỂU ĐỒ LỜI MỞ ĐẦU - CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ DÒNG VỐN ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGOÀI - 1.1 NHỮNG KHÁI NIỆM CƠ BẢN VỀ TTCK - 1.1.1 Khái niệm TTCK 1.1.2 Phân loại TTCK 1.1.3 Chức TTCK - 1.1.4 Vai trò TTCK 1.2 ĐẶC ĐIỂM VÀ CÁC HÌNH THỨC ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGOÀI 1.2.1 Khái niệm “đầu tư gián tiếp nước ngoài” 1.2.2 Các kênh, hình thức FPI -11 1.2.3 Quy mô tác động đầu tư gián tiếp nước -12 1.3 KINH NGHIỆM THU HÚT VÀ QUẢN LÝ HOẠT ĐỘNG CỦA NĐTNN TRÊN TTCK Ở MỘT SỐ NƯỚC TRÊN THẾ GIỚI -17 1.3.1 Bài học kinh nghiệm thu hút quản lý hoạt động NĐTNN TTCK Trung Quốc -18 1.3.2 Kinh nghiệm Chilê việc thu hút quản lý vốn đầu tư gián tiếp TTCK -21 KẾT LUẬN CHƯƠNG 26 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG TÌNH HÌNH THU HÚT VÀ QUẢN LÝ VỐN ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGOÀI TRÊN TTCK VN THỜI GIAN QUA -27 2.1 TTCK VN – NHỮNG CƠ HỘI ĐẦU TƯ -27 2.1.1 Quy mô niêm yết thị trường -27 document, khoa luan2 of 98 tai lieu, luan van3 of 98 2.1.2 Sự gia tăng hàng hóa -28 2.1.3 Sự phát triển cơng ty chứng khốn -29 2.1.4 Quy mô giao dịch thị trường -30 2.2 THỰC TRẠNG VIỆC THU HÚT VÀ QUẢN LÝ VỐN ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGOÀI (FPI) TRÊN TTCK VN THỜI GIAN QUA -31 2.2.1 Tình hình thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước TTCK VN -31 2.2.2 Thực trạng việc quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước TTCK VN 37 2.3 NHỮNG YẾU TỐ CẢN TRỞ TRONG VIỆC THU HÚT VÀ QUẢN LÝ NGUỒN VỐN FPI THỜI GIAN QUA 44 2.4 PHÂN TÍCH KẾT QUẢ ĐIỀU TRA QUA BẢNG CÂU HỎI -49 KẾT LUẬN CHƯƠNG 56 CHƯƠNG 3: CÁC GIẢI PHÁP THU HÚT VÀ QUẢN LÝ VỐN ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGOÀI (FPI) VÀO TTCK VN THỜI GIAN TỚI 57 3.1 CHIẾN LƯỢC PHÁT TRIỂN TTCK VN ĐẾN NĂM 2010 -57 3.1.1 Mục tiêu 57 3.1.2 Quan điểm nguyên tắc phát triển TTCK -57 3.1.3 Định hướng phát triển TTCK VN đến năm 2010 58 3.2 CÁC GIẢI PHÁP THU HÚT VÀ QUẢN LÝ VỐN ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGOÀI VÀO TTCK VN 59 3.2.1 Các quan điểm thu hút quản lý FPI -59 3.2.2 Các giải pháp thu hút quản lý vốn FPI -63 KẾT LUẬN CHƯƠNG 77 KẾT LUẬN -78 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC document, khoa luan3 of 98 tai lieu, luan van4 of 98 Phụ lục 1: Giao dịch nhà đầu tư nước (Foreign Trading) – Bản tin ngày 29/06/2007 Phụ lục 2: Bản câu hỏi điều tra đề tài: “Nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước VN” Phụ lục 3: Thu thập ý kiến, nhận định số nhà quản lý, chuyên gia công ty, quỹ đầu tư “TTCK VN chế thu hút vốn đầu tư gián tiếp TTCK VN” Phụ lục 4: Danh sách số quỹ đầu tư nước ngồi liên doanh có quy mơ vốn lớn hoạt động VN document, khoa luan4 of 98 tai lieu, luan van5 of 98 DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT GTGT: Giá trị gia tăng HOSE: Sở giao dịch chứng khoán TPHCM (HCM City Stock Exchange) NĐTNN: Nhà đầu tư nước OTC: Over The Counter, thị trường phi tập trung SGDCK: Sở giao dịch chứng khoán TMCP: Thương mại cổ phần TNDN: Thu nhập doanh nghiệp TTGDCK: Trung tâm giao dịch chứng khoán TTCK: Thị trường chứng khốn TPHCM: Thành phố Hồ Chí Minh UBCKNN: Ủy ban Chứng khoán Nhà nước UBGQCK: Ủy ban Giám quản chứng khoán DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 1.1: Động thái FPI giới Bảng 1.2: Cơ cấu vốn đầu tư FPI giới qua năm Bảng 2.1: Quy mô niêm yết TTCK Bảng 2.2: Danh sách cơng ty có kế hoạch cổ phần hóa niêm yết năm 2007 Bảng 2.3: Tình hình hoạt động cơng ty chứng khốn Bảng 2.4: Quy mô giao dịch TTCK Bảng 2.5: Cơ cấu đầu tư vào trái phiếu chứng quỹ NĐTNN Bảng 2.6: Xu hướng phát triển TTCK VN DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 2.1: Số lượng cổ phiếu nắm giữ NĐTNN Biểu đồ 2.1: Cơ cấu đầu tư vào cổ phiếu trái phiếu NĐTNN document, khoa luan5 of 98 tai lieu, luan van6 of 98 LỜI MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Có thể nói Việt Nam thị trường hấp dẫn người nước có điều kiện thuận lợi mặt kinh tế vĩ mơ chế sách Trong thời gian dài, Việt Nam xem quốc gia có tình hình trị nội ổn định, hứa hẹn tính quán sách phát triển quốc gia nói chung sách đầu tư nước ngồi nói riêng Những nỗ lực Việt Nam việc giữ gìn trật tự an toàn xã hội qua khủng hoảng Châu Á đánh giá cao Đặc biệt thời gian gần đây, tình hình nhiều nước bị chao đảo nạn khủng bố nội chiến Việt Nam giới đầu tư đánh giá điểm đến an toàn Đây điều kiện thuận lợi tầm vĩ mô mà Việt Nam cần phải khai thác cách triệt để để thu hút nguồn đầu tư nước ngồi, có đầu tư qua TTCK TTCK Việt Nam thức vào hoạt động vào tháng 7/2000 việc người nước đầu tư nắm giữ cổ phần doanh nghiệp Việt Nam có từ trước thơng qua chương trình cổ phần hóa doanh nghiệp Chương trình cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước thực thí điểm từ năm 1992 việc bán cổ phần cho người nước bắt đầu thực năm sau Sự lệch pha thời điểm dẫn đến quy định pháp luật không thống đầu tư người nước ngồi vào doanh nghiệp có người Việt Nam, với việc chậm ban hành quy định liên quan đến việc quản lý ngoại hối, thuế, phí, đầu tư nước ngồi phần ảnh hưởng tới nguồn đầu tư người nước ngồi thơng qua TTCK Tuy nhiên, thị trường đánh giá hấp dẫn Mối quan tâm NĐTNN ngày tăng giao dịch thức người nước document, khoa luan6 of 98 tai lieu, luan van7 of 98 qua TTCK bắt đầu thực từ năm 2001 Với khoảng thời gian chưa dài, khối lượng vốn đầu tư chưa lớn so với nguồn đầu tư trực tiếp nước ( FDI ), vay thương mại hay quỹ hỗ trợ phát triển thức ( ODA ) việc thu hút quản lý vốn đầu tư người nước qua TTCK phát sinh vấn đề cần nghiên cứu phân tích để có bước điều chỉnh thích hợp Xuất phát từ tầm quan trọng này, việc chọn đề tài “Thu hút quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước TTCK Việt Nam” điều cần thiết có ý nghĩa Mục tiêu nghiên cứu đề tài Mục tiêu nghiên cứu đề tài nhằm: o Tìm hiểu vấn đề TTCK, đầu tư trực tiếp đầu tư gián tiếp nước o Nghiên cứu đánh giá thực trạng công tác thu hút quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước Nhà nước thời gian qua o Nghiên cứu, đánh giá đưa nhận định NĐTNN TTCK Việt Nam o Đề số giải pháp giúp cho công tác thu hút quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước thời gian tới đạt kết khả quan Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu chủ yếu đề tài cá nhân NĐTNN quỹ đầu tư nước hoạt động TTCK Phạm vi nghiên cứu : Việt Nam giai đoạn Phương pháp nghiên cứu Đề tài chủ yếu sử dụng phương pháp phân tích, so sánh tương quan, khảo sát, thống kê tổng hợp đánh giá qua số liệu báo cáo SGDCK TPHCM, số liệu quỹ đầu tư nước cung cấp, báo tạp chí chứng khốn sử dụng kết khảo sát quan điểm NĐTNN TTCK Việt Nam thơng qua hình thức trả lời bảng câu hỏi trắc nghiệm document, khoa luan7 of 98 tai lieu, luan van8 of 98 Kết cấu đề tài Nội dung đề tài gồm ba chương sau: Chương : Tổng quan dịng vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi Chương : Thực trạng tình hình thu hút quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước TTCK Việt Nam thời gian qua Chương 3: Các giải pháp thu hút quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước vào TTCK Việt Nam thời gian tới document, khoa luan8 of 98 tai lieu, luan van9 of 98 CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ DÒNG VỐN ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGOÀI 1.1 NHỮNG KHÁI NIỆM CƠ BẢN VỀ TTCK 1.1.1 Khái niệm TTCK TTCK, theo nghĩa rộng gọi thị trường vốn ( Capital market ) Ở giấy nợ trung, dài hạn ( chứng khốn có thời hạn năm ) loại cổ phiếu mua bán TTCK thị trường tạo lập cung ứng vốn trung, dài hạn cho kinh tế Các công cụ TTCK bao gồm: cổ phiếu, trái phiếu phủ, trái phiếu cơng ty, trái phiếu quyền địa phương, hợp đồng vay chấp Các công cụ thị trường vốn thường có thời hạn dài trái phiếu, cổ phiếu,… giá dao động rộng so với công cụ thị trường tiền tệ Vì vậy, coi chứng khốn có độ rủi ro cao hơn, chế phát hành lưu thông chúng chặt chẽ nhằm hạn chế biến động thiệt hại cho kinh tế xã hội 1.1.2 Phân loại TTCK ™ Căn vào tính chất phát hành hay lưu hành chứng khoán, TTCK chia làm cấp: - Thị trường sơ cấp hay thị trường phát hành: hoạt động chào bán công chúng lần loại chứng khốn Chính phủ hay doanh nghiệp, việc phát hành chứng khốn cơng chúng Trừ trái phiếu Chính phủ, tất tổ chức kinh tế muốn phát hành chứng khoán phải phép UBCKNN Thông document, khoa luan9 of 98 tai lieu, luan van10 of 98 thường việc phát hành chứng khốn cơng chúng trợ giúp tổ chức tài trung gian cơng ty chứng khoán, ngân hàng đầu tư,… - Thị trường thứ cấp hay thị trường lưu hành chứng khoán hoạt động chuyển nhượng quyền sở hữu chứng khoán từ tay nhà đầu tư sang tay nhà đầu tư khác Trên thị trường nhà đầu tư mua bán chứng khoán nhiều lần Hàng ngày khối lượng lớn chứng khoán giao dịch qua TTCK giới lên đến hàng ngàn tỷ dollar - Mối liên hệ thị trường thứ cấp thị trường sơ cấp Thị trường sơ cấp tiền đề cho hoạt động thị trường thứ cấp nơi tạo hàng hóa cho thị trường giao dịch Ngược lại, thị trường thứ cấp tạo động lực cho phát triển thị trường sơ cấp Chính việc giao dịch mua bán lại thị trường thứ cấp tạo tính khoản cho chứng khốn, tính chất dễ dàng chuyển đổi thành tiền mặt Các nhà đầu tư nắm giữ loại chứng khoán thường nhắm hội để bán chứng khoán để kiếm lời, tính khoản thu hút nhà đầu tư đến với TTCK ™ Căn vào tính chất pháp lý hình thức tổ chức thị trường chia ra: TTCK tập trung ( SGDCK ) TTCK không tập trung ( thị trường OTC ) TTCK tập trung: địa điểm hoạt động thức giao dịch chứng khốn cịn gọi SGDCK Đó nơi nhà mơi giới kinh doanh chứng khốn gặp gỡ để đấu giá, thương lượng mua bán chứng khoán cho khách hàng hay cho theo ngun tắc quy chế giao dịch SGDCK đề sở Luật chứng khốn TTCK khơng tập trung ( thị trường OTC ): hoạt động giao dịch chứng khốn khơng qua SGDCK, mà thực cơng ty chứng khốn thành viên rải rác khắp nơi đất nước Phương thức giao dịch thông qua mạng điện thoại vi tính document, khoa luan10 of 98 tai lieu, luan van97 of 98 96 19 Quý vị có đánh giá hội kinh doanh Việt Nam ( How you think about business opportunity in Viet Nam ) 20 Quý vị gặp bất lợi trình kinh doanh Việt Nam ( Do you get any disadvantages in business in Vietnam ) 21 Q vị có địi hỏi để dễ dàng đầu tư Việt Nam ( Do you have any request for easier investment in Vietnam ) 22 Ý kiến quý vị để tăng cường nguồn vốn FPI, Việt Nam cần phải làm ( In your opinion, what should Vietnam to expand FPI ) - document, khoa luan97 of 98 tai lieu, luan van98 of 98 97 23 Quý vị có dự định tiếp tục đầu tư vào Việt Nam khơng? Vì sao? ( Do you intend to continue investing in Vietnam? Why or why not? ) Xin cảm ơn quý vị/ Thanks for your kind support and cooperation document, khoa luan98 of 98 tai lieu, luan van99 of 98 98 PHỤ LỤC THU THẬP Ý KIẾN, NHẬN ĐỊNH CỦA MỘT SỐ NHÀ QUẢN LÝ, CHUYÊN GIA CỦA CÁC CÔNG TY, QUỸ ĐẦU TƯ VỀ “TTCK VIỆT NAM VÀ CƠ CHẾ THU HÚT VỐN ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP TRÊN TTCK VIỆT NAM” Nhận xét, đánh giá NĐTNN hoạt động TTCK thời gian qua Phần lớn ý kiến chung thừa nhận thành công hạn chế tồn trình hoạt động TTCK thời gian qua Các ý kiến sau: Ông DOMINIC SCRIVEN, giám đốc công ty Dragon Capital: Theo ông, TTCK Việt Nam có thành sau: thứ thị trường diễn sn sẻ, cố Thứ hai xây dựng lòng tin phần xã hội thu hút quan tâm doanh nghiệp nhà đầu tư, có nhà đầu tư nước ngồi Thứ ba giúp doanh nghiệp Việt Nam có cách nhìn quản trị định giá giá trị doanh nghiệp Thứ tư có số thay đổi sách pháp lý quan trọng liên quan đến chứng khoán mà Nghị định 144 ( thay Nghị định 48 ) Nghị định 187 ( thay Nghị định 64 ) điển hình Thứ năm tạo chun mơn ngành tài Việt Nam thông qua xuất công ty chứng khốn cơng ty quản lý quỹ Bên cạnh đó, hoạt động TTCK có số nhược điểm tồn Tuy có tham gia tích cực NĐTNN tiềm NĐTNN chưa khai thác hết, quỹ nước đầu tư Việt Nam chủ yếu niêm yết nước ngồi, giá chứng quỹ cao giá trị tài sản Điều cho thấy nhu cầu đầu tư họ lớn khả đầu tư Theo quan điểm cá nhân ơng, Việt Nam có nhu cầu document, khoa luan99 of 98 tai lieu, luan van100 of 98 99 huy động vốn ngày lớn, cần cải thiện mơi trường đầu tư để hấp thu lượng vốn NĐTNN tăng quy mô thị trường, mở room cho NĐTNN Tuy nhiên, chưa hẳn có sóng đầu tư mới, mạnh mẽ vào Việt Nam sau “room” mở ngồi chuyện phần trăm tham gia vào doanh nghiệp, nhà đầu tư ý đến quy mơ thị trường Khi đó, mắt nhiều nhà đầu tư mà ơng tiếp xúc quy mơ TTCK cịn nhỏ Thơng thường, đầu tư vào thị trường đó, quỹ đầu tư lớn giới 80% vào yếu tố khách quan, yếu tố quan trọng quy mơ thị trường, cịn 20% cịn lại chủ quan Cho nên nói, hầu hết định chế nước tham gia vào Việt Nam thời điểm dựa vào 20% chủ quan 80% yếu tố khách quan Việt Nam chưa đạt quy mơ thị trường cịn nhỏ Ơng JOHAN NYVENE, Giám đốc ngân hàng HSBC Việt Nam, chi nhánh Hà Nội Theo ông, thành tựu quan trọng mà TTCK Việt Nam đạt ổn định thị trường Lúc thành lập, thị trường trải qua số thay đổi thiếu ổn định Sau UBCKNN SGDCK TPHCM điều chỉnh tăng phiên giao dịch ngăn ngừa yếu tố đầu lũng đoạn, ổn định thị trường cải thiện Tuy vậy, năm mà thị trường dung nạp 30 công ty niêm yết mức vốn hóa thị trường đạt xấp xỉ 500 triệu USD, theo ông khiêm tốn Hơn nữa, vắng mặt nhiều công ty lớn, có chất lượng nhân tố khiến nhà đầu tư dần vào quan tâm thị trường Tuy nhiên, khó khăn mà ông NĐTNN khác gặp phải tìm kiếm minh bạch rõ ràng khung pháp lý thực tế, thị trường phải chịu quản lý quan quản lý khác khung pháp lý đòi hỏi phối hợp nhịp nhàng quan nói Một số vấn đề việc xử lý số loại thuế, quy định tài khoản tiền mặt cho giao dịch chứng khoán việc xử lý giao dịch khơng khớp cịn tồn document, khoa luan100 of 98 tai lieu, luan van101 of 98 100 Mặc dù vậy, theo dự đốn ơng, TTCK Việt Nam có nhiều thay đổi tích cực Cụ thể số lượng công ty lên sàn tăng, hy vọng xuất cổ phiếu công ty lớn ngành công nghiệp mũi nhọn ngân hàng thương mại Ông DONLAM, Giám đốc công ty quản lý quỹ Vina Capital Theo ông, vấn đề thấy nhờ có TTCK, quỹ đầu tư nước phát triển trở lại thu hút lượng vốn đáng kể vào Việt Nam, điển hình quỹ VOF Sau năm hoạt động, quỹ VOF huy động 95 triệu USD, 60% đầu tư hy vọng phần lại đầu tư hết thời gian tới Tuy nhiên, vấn đề làm cho nhà đầu tư “đau đầu” thiếu hàng hóa để đầu tư Ngồi vấn đề hàng hóa, số cản trở thu hút dòng vốn đầu tư gián tiếp vào Việt Nam việc hạn chế tỷ lệ sở hữu NĐTNN Theo ông, cho người nước ngồi mua 100% cơng ty Việt Nam, quỹ hoạt động Việt Nam mà nhiều quỹ nước lớn khác bỏ tiền vào Thực tế q trình nước ngồi huy động vốn, nhà đầu tư nhận thấy có nhiều nhà đầu tư khác có tiền muốn vào Việt Nam đầu tư lại thiếu thông tin Việt Nam Như cần tổ chức nhiều hội nghị lớn đầu tư mà đối tượng nhà đầu tư tài lớn khu vực Bắc Mỹ Châu Âu, hi vọng có nhiều nhà đầu tư biết đến quan tâm đầu tư Ông KEVIN SNOWBALL, Giám đốc công ty quản lý quỹ PXP Theo ông, hai năm qua SGDCK TP.HCM hoạt động thành công ( năm 2004 số VN-Index tăng 43,4%; năm 2005 tăng 28,5% ), năm 2005 tổng giá trị thị trường tăng gấp đôi, đạt 500 triệu USD, có thêm cơng ty niêm yết Thị trường chưa đạt mục tiêu với tổng giá trị tỷ USD vào cuối năm sớm đạt mức vào ngày 19/01/06, công ty Vinamilk niêm yết Theo ơng, có lẽ thành tựu có ý nghĩa phát triển document, khoa luan101 of 98 tai lieu, luan van102 of 98 101 TTCK Với tâm không xảy biến động mặt tài chính, TTCK Việt Nam đạt mục tiêu tỷ USD vào cuối năm 2006 Tất cổ phiếu giao dịch thị trường nay, chất lượng cổ phiếu niêm yết TTCK xem tốt nhất, phương diện quản trị công ty công bố thông tin Ngay từ khai trương, cấu trúc SGDCK hồn chỉnh chưa gây khó khăn cho việc đầu tư quỹ PXP Việt Nam NĐTNN nói chung Mặc dù tính chun nghiệp TTCK Việt Nam ngày nâng cao kỳ vọng, cịn lợi từ việc tạo điều kiện cho tổ chức quốc tế có nhiều kinh nghiệm tham gia vào thị trường Việc tăng tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu NĐTNN làm tăng tính khoản cổ phiếu tạo điều kiện thuận lợi cho đợt phát hành mới, ảnh hưởng tích cực đến tồn thị trường nói chung PXP nói riêng Tuy nhiên, trở ngại nhà đầu tư tổ chức nước phát sinh tương lai tỷ lệ sở hữu cổ phiếu niêm yết NĐTNN đạt đến giới hạn, trừ có tiếp tục tham gia phía nước ngồi cơng ty niêm yết Ngồi ra, quy mơ TTCK Việt Nam chưa đủ lớn để đồng thời phát triển hai thị trường vốn riêng biệt, tác động đời TTGDCK Hà Nội góp phần hạn chế phát triển thị trường “chợ đen” hoan nghênh Ông TÙNG KIM NGUYÊN, Giám đốc điều hành Indochina Capital Theo ơng, TTCK Việt Nam có nhiều hứa hẹn triển vọng Có thể ví von TTCK Việt Nam phát triển từ làng với vài ngơi nhà nhỏ Nó hình thành phát triển từ vài công ty để đến trở thành thị trường có hàng trăm cơng ty niêm yết đặc biệt thu hút ý nhiều nhà đầu tư tham gia doanh nghiệp đua niêm yết sàn Điều làm cho quỹ đầu tư nước ngồi có Indochina Capital hài lịng để tham gia Tuy nhiên việc gia nhập tổ chức thương mại giới ( WTO ) Việt Nam tạo thêm nhiều áp lực cho quỹ đầu tư nước hoạt động Việt Nam Thách thức lớn document, khoa luan102 of 98 tai lieu, luan van103 of 98 102 làm để hiểu công ty Việt Nam Các công ty Việt Nam hội nhập quốc tế thường có quy mơ nhỏ cơng ty nước ngồi Cịn cơng ty nước hội nhập quốc tế thường có quy mơ lớn kiến thức thị trường giới tốt công ty Việt Nam Như vậy, để nhận diện cơng ty có khả nâng cao sức cạnh tranh, hội đồng quản trị, ban giám đốc lèo lái thuyền cơng ty khó khăn lớn cho quỹ đầu tư nước hoạt động Việt Nam Một khó khăn quỹ đầu tư nước hoạt động Việt Nam theo ơng khó khăn việc tìm kiếm kênh tái đầu tư, có nhiều chứng khốn có giá vượt qua giá trị thực Do cổ phiếu doanh nghiệp hoạt động tốt Vinamilk, Sacom, FPT, Sacombank… quỹ nắm giữ dài hạn để tránh rủi ro rớt phải bán để đầu tư vào lĩnh vực khác Tuy nhiên ông cho biết tiếp tục rót vốn vào Việt Nam năm 2007, cụ thể đầu tư vào lĩnh vực nhiều tiềm địa ốc, dịch vụ, cầu cảng, dự án hạ tầng, v.v… Ông SAMMY HO, Giám đốc điều hành EuroEvents Theo ông quy mô kinh tế Việt Nam nhỏ bé phát triển với tốc độ 8%/năm Đây số ấn tượng thực tế cao khu vực Đông Nam Á Điều đặc biệt hấp dẫn NĐTNN tiềm tăng trưởng lớn Mặc dù sở hạ tầng phát triển so với thị trường lớn Châu Á, trình cải cách Việt Nam diễn với nhịp độ đáng khích lệ định chế đầu tư nước cảm thấy họ góp phần quan trọng vào việc phát triển thị trường, từ bảo vệ lợi ích họ hoạt động đầu tư Việt Nam Tiến trình cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước đẩy mạnh góp phần làm gia tăng quan tâm NĐTNN mở nhiều hội kinh doanh cho ngân hàng đầu tư tổ chức tài trung gian Mặt khác, việc Việt Nam gia document, khoa luan103 of 98 tai lieu, luan van104 of 98 103 nhập WTO thời điểm tốt để định chế đầu tư nước khám phá thị trường tài Việt Nam, có lĩnh vực ngân hàng bảo hiểm Kiến nghị NĐTNN chế hoạt động thu hút vốn đầu tư gián tiếp nhằm thúc đẩy phát triển TTCK Việt Nam Ông LOUIS NGUYEN, Giám đốc tài cơng ty Vina Capital Theo ơng, Chính phủ nâng mức sở hữu cho NĐTNN lên đến 49% cổ phiếu niêm yết đăng ký giao dịch TTCK, pháp nhân nước đầu tư vào doanh nghiệp Việt Nam thường không mua 30%, nên doanh nghiệp đầu tư doanh nghiệp Việt Nam Sự đầu tư chủ yếu mang tính hỗ trợ tài quản trị can thiệp vào công việc kinh doanh doanh nghiệp Vì tính chất nguồn vốn FPI đầu tư vào doanh nghiệp cổ phần, nên để thu hút nguồn vốn hệ thống pháp lý cần cải thiện, thay đổi cho phù hợp với quy tắc chung Việt Nam cần phải tăng cường cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước, cấu lại hệ thống doanh nghiệp thúc đẩy TTCK phát triển việc đưa nhiều doanh nghiệp mạnh dạn lên niêm yết Vào năm 90, nguồn vốn FPI đổ nhiều vào Việt Nam mà cụ thể xuất 10 quỹ đầu tư nước chứng tỏ NĐTNN coi thị trường Việt Nam thị trường hấp dẫn, mang lại lợi nhuận cao Tuy nhiên, lúc khu vực kinh tế tư nhân yếu kém, kinh tế Nhà nước đóng vai trị chủ đạo TTCK Việt Nam chưa đời nên Việt Nam lỡ hội trì nhân rộng nguồn vốn đầu tư vơ q giá Ơng IAN LYDALL, Tổng giám đốc khu vực Đông dương Price Water House Cooper Theo ơng, có nhiều nhược điểm cản trở dòng vốn FPI đổ vào Việt Nam Điều quan trọng nhà đầu tư muốn hiểu hoạt động doanh nghiệp cách chân thực xác qua báo cáo tài chính, phần lớn doanh nghiệp Việt Nam coi việc báo cáo để đối phó với quan thuế khơng phải dành cho cổ đông nhà đầu tư tiềm Doanh nghiệp Viêt Nam document, khoa luan104 of 98 tai lieu, luan van105 of 98 104 thường lập loại sổ sách kế toán, dành cho dành cho quan thuế Trong đó, hệ thống kiểm sốt cịn nhiều bất cập, có quy định khơng theo chuẩn mực quốc tế Phương pháp xác định doanh nghiệp Nhà nước cổ phần hóa chủ yếu tính theo giá trị sổ sách không sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền, nên để đánh giá giá trị thực doanh nghiệp khó Hệ thống thơng tin doanh nghiệp cịn yếu, khơng cung cấp đầy đủ cho nhà đầu tư tình hình hoạt động dự báo tương lai Hoạt động thâu tóm doanh nghiệp gần cơng bố công khai Hầu hết doanh nghiệp Việt Nam ngại cơng khai tình hình hoạt động kinh doanh, hội đồng quản trị chưa phải tổ chức quy tụ cổ đông lớn không hoạt động độc lập, nhiều doanh nghiệp, giám đốc lại kiêm chức chủ tịch hội đồng quản trị Như vậy, dù môi trường đầu tư Việt Nam cải thiện để trở nên hấp dẫn NĐTNN, thân doanh nghiệp Việt Nam khơng tự thay đổi khả thu hút FPI hạn chế Tiến trình hội nhập kinh tế quốc tế diễn đòi hỏi lớn mạnh doanh nghiệp Việt Nam Đã đến lúc doanh nghiệp Việt Nam phải tự vượt lên hy vọng vững tay chèo biển lớn Ơng TONY HUANG, Tổng giám đốc cơng ty Austnam Theo ông, nên tháo bỏ khống chế chung để tạo điều kiện cho doanh nghiệp lên sàn Sự quản lý nên thực theo ngành dọc, ngành cần vốn, cơng nghệ để thực cơng nghiệp hóa ( tin học, xây dựng,…) khơng nên hạn chế NĐTNN, ngành liên quan đến tài nguyên, môi trường cần hạn chế NĐTNN Đối với ngành phải hạn chế NĐTNN, Chính phủ nên linh động cho doanh nghiệp lên sàn với thời gian quy định hạn chế ( chẳng hạn sau 10 năm niêm yết ), không, việc khuyến khích doanh nghiệp FDI chuyển đổi vào niêm yết nghĩa Ông lưu ý tâm lý chung tất chủ đầu tư không muốn chia sẻ doanh nghiệp với người khác, họ bỏ nhiều công sức, tâm huyết “sinh ra” “ni dưỡng” doanh nghiệp họ Theo đó, với chủ document, khoa luan105 of 98 tai lieu, luan van106 of 98 105 đầu tư, vốn yêu cầu quan trọng, quan trọng định hướng phát triển doanh nghiệp quyền quản lý họ doanh nghiệp phải bảo vệ Xin thử hình dung sau: doanh nghiệp Austnam với định hướng trở thành công ty cung cấp giải pháp xây dựng đồng đa dạng, đội ngũ lãnh đạo lại có đối thủ cạnh tranh cơng ty hay người có tiền đơn mà không hiểu, không tâm huyết với định hướng Austnam, chắn cơng ty khó lịng đến đích Do đó, việc khống chế tỷ lệ vốn đầu tư nước doanh nghiệp niêm yết tối đa 49% cần nâng lên theo ông nên có quy định khống chế cho cá nhân tổ chức nước ngồi khơng nên khống chế tỷ lệ đầu tư NĐTNN Ông ALAIN CADY, Tổng giám đốc HSBC Việt Nam Theo ông, cổ phần hóa tiến trình quan trọng việc phát triển kinh tế Việt Nam để chuyển doanh nghiệp Nhà nước sang mơ hình kinh doanh quản lý hiệu Nó khơng giúp thu hút vốn đầu tư nước qua giao dịch đầu tư trực tiếp gián tiếp mà động lực để khơi dậy huy động nguồn vốn tiết kiệm chưa đạt hiệu kinh tế cao Một số đánh giá trình cổ phần hóa chuyên gia cho thấy, thành phần kinh tế quốc doanh chiếm tỷ trọng lớn kinh tế Việt Nam, khu vực tư nhân cần phải đóng vai trị lớn Một số lĩnh vực cơng nghiệp khu vực ngân hàng cần cổ phần hóa nhanh Để có “thị trường vốn phù hợp”, Việt Nam cần phát triển cao TTCK, cụ thể cần nhiều công ty niêm yết cần nhiều doanh nghiệp lớn xuất TTCK Bên cạnh cần phát triển thị trường trái phiếu cơng ty, tăng tính khoản cho trái phiếu Chính phủ, phát hành thêm trái phiếu thị trái phiếu cơng trình Đồng thời mở rộng thêm nhà đầu tư nhà đầu tư lớn có tổ chức, bao gồm quỹ bảo hiểm xã hội Đặc biệt, quan trọng cần ưu tiên hàng đầu hồn thiện chế sách để thị trường phát triển document, khoa luan106 of 98 tai lieu, luan van107 of 98 106 Ngoài ra, để huy động nguồn tài dài hạn, bản, thị trường cần nhiều thơng tin để đánh giá xác rủi ro doanh nghiệp Một hệ thống đánh giá tín nhiệm doanh nghiệp cần thiết lập tất thơng tin tín dụng cần cập nhật thường xun hệ thống thơng tin tín dụng Ơng DOMINIC SCRIVEN, Giám đốc điều hành cơng ty Dragon Capital Ông cho rằng, TTCK Việt Nam nay, để tránh tình trạng nhà đầu tư đầu tư ngắn hạn thị trường, tức bán tháo cổ phiếu thị trường có chiều hướng xuống, công ty niêm yết nên để sẵn lượng tiền mặt định để can thiệp giá cổ phiếu biến động lớn Ngay Hồng Kông, TTCK biến động, quyền phải dùng tiền mặt để can thiệp Ngoài ra, nay, mức độ hiểu biết NĐTNN TTCK doanh nghiệp cổ phần Việt Nam thấp, dẫn đến việc đánh giá giá trị doanh nghiệp Việt Nam khơng xác Hệ thống kế tốn chuẩn mực quản trị doanh nghiệp Việt Nam chưa phù hợp với thông lệ quốc tế, nên việc xác định giá trị doanh nghiệp khó khăn Hầu hết doanh nghiệp Việt Nam chưa xây dựng cho chiến lược đầu tư lâu dài Đối với vấn đề quản trị doanh nghiệp, ông cho doanh nghiệp Việt Nam coi cơng ty kiểm tốn tổ chức bắt buộc phải đối phó nhiều tổ chức giúp đỡ nắm bắt tình hình phát triển cách trung thực Theo đó, doanh nghiệp Việt Nam cần thiết lập mối quan hệ với cơng ty kiểm tốn theo hướng linh động hiểu biết lẫn nhiều Ông JUERG VONTOBEL, Chủ tịch công ty quản lý quỹ Việt Nam Holding Theo ông để thu hút vốn đầu tư nước ngồi vào Việt Nam, Chính phủ nên cân nhắc số thay đổi sau Thứ nhất, cần cải thiện chất lượng việc cung cấp thông tin Hiện nay, công bố thông tin thường chuẩn bị sơ sài, có q thơng tin, vậy, nhà đầu tư khơng có đủ sở để đưa định đầu tư mong muốn Ngoài ra, nhiều trường hợp, nhà đầu tư không cung cấp đầy đủ thông tin chi tiết tình hình tài cơng ty Thứ hai, Chính phủ nên xem document, khoa luan107 of 98 tai lieu, luan van108 of 98 107 xét tăng tỷ lệ ký quỹ tối thiểu nhằm loại bớt nhà đầu cơ, người đấu giá đem bán mà khơng có ý định thực mua cổ phiếu Thứ ba, nhà đầu tư nên có nhiều thời gian Hiện tại, nhà đầu tư có 20 ngày ( kể cuối tuần ) để đưa định đăng ký đấu giá Ngay Trung Quốc, công bố thông tin công bố hàng tháng trước nhà đầu tư phải đưa định Ông SAMMY HO, Giám đốc điều hành EuroEvents Theo ông thành cơng thị trường tài quốc gia nhờ có mơi trường pháp lý lành mạnh, hệ thống giao dịch mạnh, sở hạ tầng quản lý rủi ro, thị trường thứ cấp phát triển hệ thống ngân hàng tốt Vì vậy, để ngăn ngừa cú sốc tài xảy ra, điều cốt yếu cần nhanh chóng xây dựng thị trường động, có tính khoản cao với tham gia tích cực nhà đầu tư nước Trong trường hợp thị trường xuống, có mặt sở hạ tầng vững mạnh yếu tố đảm bảo cho phục hồi nhanh chóng thị trường yếu tố mang tính tảng kinh tế mạnh Việc phát triển dịch vụ chuyên nghiệp định mức tín nhiệm, quản lý rủi ro… đóng vai trị quan trọng chúng yếu tố việc xây dựng trì thị trường vốn ổn định./ document, khoa luan108 of 98 tai lieu, luan van109 of 98 108 PHỤ LỤC DANH SÁCH MỘT SỐ QUỸ ĐẦU TƯ NƯỚC NGOÀI VÀ LIÊN DOANH CĨ QUY MƠ VỐN LỚN ĐANG HOẠT ĐỘNG TẠI VIỆT NAM STT Quỹ quản lý Dragon Capital Vina Capital Dragon Capital Internatinon Data Group (IDG) PXP Vietnam Asset Mgt Dragon Capital PXP Vietnam Asset Mgt 10 11 12 13 14 15 16 17 Tên quỹ VN Enterprise Investment Ltd (VEIL) VN Opportunity Fund (VOF) VN Growth Fund (VGF) 09/2003 10/2004 Tình Quy mơ trạng quỹ (triệu niêm yết USD) Dublin London (AIM) Dublin Private Equity 1.044,3 789,5 536,0 IDG Ventures VN 08/2004 PXP VN Fund 12/2003 Dublin 134,0 12/2005 Dublin 334,1 11/2005 Dublin 97,0 VN Dragon Fund VN Emerging Equity Fund Mekong Enterprise Fund Mekong Capital (MEF) Finansa Fund Mgt VN Equity Fund KV Mgt Pte Limited VN Investment Fund (Singapore) Singapore (VIF) Vietnam Fund Mgt Beta VN Fund Korean Investment KITMC VN Ground Fund Trust Mgt Korean Investment Worldwide VN Fund Trust Mgt Mekong Enterprise Fund Mekong Capital (MEFII) Indochina Capital Indochina Equity Fund Vietnam Holding VN Holding Fund Asset Mgt Vina Capital DFJ Vina Capital L.P document, khoa luan109 of 98 Ngày thành lập Tháng 07/1995 100,0 07/2005 Private Equity NA 1992 Unlisted 5,5 09/1993 Dublin 2,9 04/2006 NA 25,0 09/2006 NA 76,0 04/2002 05/2006 05/2006 05/2006 08/2006 Private Equity London London (AIM) Member 27,1 18,1 50,0 428,0 128,0 25,0 tai lieu, luan van110 of 98 18 19 20 21 22 23 24 PPF Asset Mgt A.S PXP Vietnam Asset Mgt JF Asset Mgt Blackhorse Asset Mgt Deutsche Asset Mgt Golden Bridge (Korea) Prudential Vietnam 109 PPF A.S 04/2006 Fund NA VN Lotus Fund 11/2006 Dublin 41,0 JF Asset VN Fund Blackhorse Enhanced VN Inc DWS VN Fund 11/2006 104,0 12/2006 Blue Ocean Fund 12/2006 NA Sin or AIM Dublin Member Fund 12/2007 Dublin 288,0 01/2007 NA 400,0 NA NA 33,0 10/2006 NA 50,0 11/2006 NA NA NA London (AIM) Private Equity Private Equity Private Equity Private Equity Vietnam Member Fund 100,0 100,0 Prudential VN Segregated Portfolio Korea Worldwide VN Hybrid Trust Lion VN Fund 12/2006 28 29 Korean Investment Trust Mgt Lion Capital LANDESBANK Vn Opportunity-Zertifikat BERLIN DEUTSCHE BANK Vn Top Select-Zertifikat HSBC P-notes 30 Vina Capital Vinaland Fund 31 Keppel Land Keppel Fund 32 Indochina Capital Indochina Land Holdings 05/2005 33 Indochina Capital Indochina Land Holdings II - 34 Prudentail Vietnam Prudential Fund 06/2005 35 Vietfund Mgt Thanh Viet Fund Mgt Co (TMC) Prudential Vietnam Fund Mgt Pioneer Horizon Capital Vietnam Vietfund Mgt Hanoi Fund Mgt VFMVF1 05/2004 Saigon Fund A1 11/2005 25 26 27 36 37 38 39 40 41 document, khoa luan110 of 98 Prudential Balanced Fund I VN pioneer Fund VFMVF2 Hanoi Investment Fund 12/2005 2003 50,0 50,0 354,0 10,0 200,7 100,0 42,0 100,0 63,7 156,2 1,3 08/2006 Vietnam 31,3 NA NA NA NA NA NA 12/2006 NA NA NA 25,0 12,0 tai lieu, luan van111 of 98 42 Bao Viet 43 44 45 Vietcombank JV BIDV Partners Vietcombank JV document, khoa luan111 of 98 110 Bao Viet Investment Fund VPF1 BVIM VPF2 07/2006 None 31,3 01/2006 02/2006 07/2006 None None None 12,5 100,0 NA ... Chilê việc thu hút quản lý vốn đầu tư gián tiếp TTCK 1.3.2.1 Đặc điểm dòng vốn đầu tư nước ngồi vào thị trường tài Chilê Dịng vốn đầu tư nước ngồi vào TTCK Chilê thực thông qua việc nước phát... THU HÚT VÀ QUẢN LÝ VỐN ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGOÀI VÀO TTCK VN 59 3.2.1 Các quan điểm thu hút quản lý FPI -59 3.2.2 Các giải pháp thu hút quản lý vốn. .. dịch thị trường -30 2.2 THỰC TRẠNG VIỆC THU HÚT VÀ QUẢN LÝ VỐN ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGOÀI (FPI) TRÊN TTCK VN THỜI GIAN QUA -31 2.2.1 Tình hình thu hút vốn đầu tư gián tiếp