Microsoft Word Luan van cao hoc Bui Manh Duong dieu chinh BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ���� BÙI MẠNH DƯƠNG NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN[.]
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH BÙI MẠNH DƯƠNG NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT NGÀNH DƯỢC PHẨM Y TẾ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 09 năm 2013 123doc BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH BÙI MẠNH DƯƠNG NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT NGÀNH DƯỢC PHẨM Y TẾ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Chun ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: TS Nguyễn Khắc Quốc Bảo Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 09 năm 2013 123doc LỜI CẢM ƠN Để hồn thành chương trình cao học viết luận văn này, nhận hướng dẫn, giúp đỡ góp ý nhiệt tình q thầy trường Đại học Kinh Tế Thành phố Hồ Chí Minh Tơi xin gửi lời biết ơn sâu sắc đến Tiến sĩ Nguyễn Khắc Quốc Bảo tận tình hướng dẫn, bảo, góp ý động viên tơi suốt q trình thực luận văn tốt nghiệp Nhân đây, xin chân thành cảm ơn Ban Giám Hiệu Trường Đại Học Kinh Tế q thầy Khoa Tài Chính tạo nhiều điều kiện để tơi học tập hồn thành tốt khóa học Đồng thời, tơi xin cảm ơn quí anh, chị bạn bè lớp Tài Chính Doanh Nghiệp trao đổi, góp ý cho tơi suốt trình thực luận văn Mặc dù tơi có nhiều cố gắng hồn thiện luận văn tất nhiệt tình lực mình, nhiên khơng thể tránh khỏi thiếu sót, mong nhận đóng góp q báu q thầy bạn! TP Hồ Chí Minh, ngày 12 tháng 09 năm 2013 Học viên Bùi Mạnh Dương 123doc LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn: “Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn công ty niêm yết ngành Dược Phẩm Y Tế thị trường chứng khoán Việt Nam”, thực hướng dẫn TS Nguyễn Khắc Quốc Bảo cơng trình nghiên cứu nghiêm túc đầu tư kỹ lưỡng Các số liệu luận văn hoàn toàn trung thực đáng tin cậy Tác giả Bùi Mạnh Dương 123doc MỤC LỤC DANH MỤC BẢNG BIỂU i DANH MỤC VIẾT TẮT i TÓM TẮT .iii CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ ĐỀ TÀI 1.1 Đặt vấn đề 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài 1.7 Kết cấu đề tài nghiên cứu CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 2.1 Tổng quan nghiên cứu trước 2.1.1 Nghiên cứu nước phát triển 2.1.2 Nghiên cứu nước phát triển 2.1.3 Các nghiên cứu Việt Nam 10 123doc 2.2 Tổng quan nghiên cứu trước ngành Dược Phẩm Y Tế 12 CHƯƠNG 14 MÔ HÌNH VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 14 3.1 Quy trình nghiên cứu 14 3.2 Cơ sở lựa chọn mơ hình nghiên cứu 14 3.3 Mơ hình hồi quy 15 3.3.1 Mơ hình hiệu ứng cố định (FEM) 17 3.3.2 Mơ hình hiệu ứng ngẫu nhiên (REM) 18 3.4 Mô tả nhân tố giả thiết mối tương quan cấu trúc vốn nhân tố tác động đến cấu trúc vốn 19 3.4.1 Các biến phụ thuộc 19 3.4.2 Các biến độc lập 20 3.4.2.1 Tỷ suất sinh lợi (Profitability) 20 3.4.2.2 Quy mô công ty (Firm size) 20 3.4.2.3 Tài sản cố định hữu hình (Tangibility) 21 3.4.2.4 Cơ hội tăng trưởng (Growth Opportunities) 22 3.4.2.5 Rủi ro kinh doanh (Volatility) 22 3.4.2.6 Tấm chắn thuế phi nợ (Non-Debt Tax Shields) 23 3.4.2.7 Sở hữu cổ phần nhà nước (State Ownership) 24 3.4.2.8 Sở hữu quản trị (Managerial Ownership) 25 3.5 Thu thập xử lý liệu 26 123doc 3.5.1 Chọn mẫu quan sát 26 3.5.2 Xử lý liệu 26 3.5.3 Phương pháp hồi quy 26 CHƯƠNG 28 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 28 4.1 Phân tích định tính ngành Dược Phẩm Y Tế 28 Kiểm định lựa chọn phương pháp 30 4.2.1 Kiểm định Hausman 30 4.3 Kết hồi quy cho toàn mẫu 31 4.3.1 Tương quan biến độc lập 31 4.3.2 Tóm tắt thống kê mơ tả cho tồn mẫu 32 4.3.3 Kết hồi quy biến phụ thuộc tổng nợ (LEV) 33 4.3.4 Kết hồi quy biến phụ thuộc tổng nợ ngắn hạn (STD) 35 4.3.4 Kết hồi quy biến phụ thuộc tổng nợ dài hạn (LTD) 41 CHƯƠNG 46 KẾT LUẬN 46 5.1 Kết luận thứ 46 5.2 Kết luận thứ hai 46 5.3 Kết luận thứ ba 47 5.4 Hạn chế nghiên cứu 48 5.5 Hướng nghiên cứu 49 123doc TÀI LIỆU THAM KHẢO 50 TIẾNG VIỆT 50 TIẾNG ANH 51 PHỤ LỤC 123doc i DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 3.1 :Các giả thiết mối tương quan địn bẩy tài nhân tố Bảng 4.1 : Tổng quan địn bẩy cơng ty ngành Dược Phẩm Y Tế Bảng 4.2 : Tỷ suất sinh lời ngành (2008-2012) Bảng 4.3 : Tương quan biến độc lập toàn mẫu Bảng 4.4 : Tóm tắt thống kê mơ tả biến cho toàn mẫu nghiên cứu Bảng 4.5 : Kết hồi quy biến phụ thuộc tổng nợ (LEV) Bảng 4.6 : Kết hồi quy biến phụ thuộc tổng nợ ngắn hạn (STD) Bảng 4.7 : Kết hồi quy biến phụ thuộc tổng nợ dài hạn (LTD) DANH MỤC VIẾT TẮT D/A : Tổng nợ tổng tài sản (Total Debt/Assets) EDF : Rủi ro mặc định (Expected Default Risk) FEM: Mơ hình ảnh hưởng cố định (Fixed Effect Model) GROW: Cơ hội tăng trưởng công (Growth Opportunities) INTS : Cổ phần tổ chức ( Institutional Shareholding) LD : Tỷ lệ nợ dài hạn theo giá trị sổ sách (Book Long-Term Debt Ratio) LD/A : (Long-Term Debt/Assets) LEV : Tổng nợ tổng tài sản (Leverage) LTD : Tổng nợ dài hạn tổng tài sản (Long-Term Debt) MLD : Tổng nợ dài hạn theo giá trị thị trường (Market Long-Term Debt Ratio) MO : Tỷ lệ cổ phần sở hữu quản lý (Managerial Shareholding) MTD : Tổng nợ theo giá trị thị trường (Market Total Debt Ratio) MTL : Tổng nợ phải trả theo giá trị thị trường (Market Total Liabilities Ratio) 123doc ii NDTS : Tấm chắn thuế phi nợ (None-Debt Tax Shields) OLS : Mơ hình bình phương nhỏ (Ordinary Least Square) PRO : Lợi nhuận công ty (Profitability) REM : Mô hình ảnh hưởng ngẫu nhiên (Random Effect Model) ROA : Tỷ suất sinh lợi tài sản (Return on Total Asset) SIZE : Quy mô doanh nghiệp (Firm Size) SO : Tỷ lệ cổ phần sở hữu nhà nước (State Ownership) STD : Tổng nợ ngắn hạn tổng tài sản (Short-Term Debt) TAN : Tài sản hữu hình (Tangibility Assets) TAX : Thuế thu nhập doanh nghiệp (Corporate Income Tax) TD : Tổng nợ theo giá trị sổ sách (Book Total Debt Ratio) TL : Tổng nợ phải trả theo giá trị sổ sách ( Book Total Liabilities Ratio) VOL : Rủi ro kinh doanh (Voliatility) WACC : Chi phí sử dụng vốn bình qn (Weight Average Cost of Capital) 123doc ... nghiên cứu phân tích ảnh hưởng nhân tố đến cấu trúc vốn ngành Dược Phẩm Y Tế Chính đề tài : ? ?Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn công ty niêm y? ??t ngành Dược Phẩm – Y Tế thị trường chứng. .. số nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn ngành Dược Phẩm Y Tế Dựa vào số nghiên cứu trước để áp dụng nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn công ty ngành Dược Phẩm Y Tế niêm y? ??t thị trường. .. chứng khoán Việt Nam 1.3 Câu hỏi nghiên cứu Nhân tố ảnh hưởng đến cúc trúc vốn ngành Dược Phẩm Y Tế? 123doc Ảnh hưởng nhân tố đến cấu trúc vốn ngành Dược Phẩm Y Tế thị trường chứng khốn Việt