Đang tải... (xem toàn văn)
BỘ GIÁO DỤC ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH HỒ THỊ THANH LAN CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỜI TRONG DÀI HẠN CỦA CÁC CÔNG TY IPO TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ[.]
BỘ GIÁO DỤC ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH HỒ THỊ THANH LAN CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỜI TRONG DÀI HẠN CỦA CÁC CÔNG TY IPO TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2013 123doc BỘ GIÁO DỤC ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH HỒ THỊ THANH LAN CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỜI TRONG DÀI HẠN CỦA CÁC CÔNG TY IPO TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số : 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS NGUYỄN VĂN LƯƠNG TP Hồ Chí Minh – Năm 2013 123doc I LỜI CAM ĐOAN Tác giả xin cam đoan luận văn cơng trình nghiên cứu riêng tác giả, không chép Số liệu nội dung luận văn trung thực, sử dụng từ nguồn rõ ràng đáng tin cậy TP Hồ Chí Minh, tháng 10 năm 2013 Tác giả Hồ Thị Thanh Lan 123doc II MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN I MỤC LỤC II DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CÁC CHỮ VIẾT TẮT IV DANH MỤC CÁC BẢNG V TÓM TẮT GIỚI THIỆU Sự cần thiết đề tài nghiên cứu 2 Mục tiêu nghiên cứu 3 Câu hỏi nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Ý nghĩa thực tiễn đề tài Kết cấu luận văn CHƯƠNG TỔNG QUAN CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 1.1 Tác động kiện IPO đến tỷ suất sinh lời dài hạn 1.1.1 Sự kiện IPO tác động đến tỷ suất sinh lời 1.1.2 Sự kiện IPO không tác động đến tỷ suất sinh lời 1.2 Phương pháp đo lường tỷ suất sinh lời 1.2.1 Mô tả phương pháp đo lường tỷ suất sinh lời 1.2.2 Quan điểm nghiên cứu trước 12 1.3 Các nhân tố tác động đến tỷ suất sinh lời dài hạn 14 1.4 Các giả thiết phương pháp OLS 17 1.5 Tóm tắt 17 123doc III CHƯƠNG 2: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 19 2.1 Phương pháp nghiên cứu 19 2.1.1 Tổng quát phương pháp nghiên cứu 19 2.1.2 Tỷ suất sinh lời bất thường tích lũy (CARs) 22 2.1.3 Tỷ suất sinh lời bất thường từ việc mua nắm giữ cổ phiếu (BHARs) 26 2.2 Mẫu nghiên cứu 29 2.3 Các nhân tố tác động đến tỷ suất sinh lời 30 2.4 Tóm tắt 31 CHƯƠNG 3: NỘI DUNG VÀ CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 33 3.1 Mô tả liệu 33 3.2 Phân tích hồi quy 34 3.2.1 Thống kê mô tả 34 3.2.2 Phân tích hệ số CAR 37 3.2.3 Phân tích hệ số BHAR 38 3.2.4 Phân tích tượng nội sinh 41 3.2.5 Kiểm định đa cộng tuyến 42 3.2.6 Kiểm định phương sai thay đổi 43 3.3 Kết hồi quy 45 CHƯƠNG 4: KẾT LUẬN 49 4.1 Các kết nghiên cứu 49 4.2 Những hạn chế hướng nghiên cứu 50 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC 123doc IV DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CÁC CHỮ VIẾT TẮT TTCK Thị trường chứng khoán GDCK Giao dịch chứng khốn TP.HCM Thành phố Hồ Chí Minh HOSE (Ho Chi Minh Stock Sàn giao dịch chứng khoán TP.HCM Exchange) Chỉ số thị trường chứng khoán Việt Nam VN-Index (Vietnam Index) IPOs (Initial Public Offerings ) Phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng Tỷ suất sinh lời bất thường tích lũy CARs (Cumulative abnormal returns) EWCARs (equal-weighted Tỷ suất sinh lời bất thường tích lũy tính theo cumulative abnormal returns) trọng số tương đương VWCARs (value -weighted Tỷ suất sinh lời bất thường tích lũy tính theo cumulative abnormal returns) trọng số giá trị BHAR (Buy-and-hold Tỷ suất sinh lời bất thường từ việc mua nắm abnormal returns) giữ cổ phiếu EWBHARs (equal-weighted Tỷ suất sinh lời bất thường từ việc mua nắm buy-and-hold abnormal giữ cổ phiếu tính theo trọng số tương đương returns) VWBHARs (value-weighted Tỷ suất sinh lời bất thường từ việc mua nắm buy-and-hold abnormal giữ cổ phiếu tính theo trọng số giá trị returns) ĐVT Đơn vị tính Vietstock Công ty Cổ phần Tài Việt 123doc V DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 3.1: Thống kê mô tả Bảng 3.2: Tỷ suất sinh lời dài hạn công ty IPO đo lường theo hệ số CAR Bảng 3.3: Tỷ suất sinh lời dài hạn công ty IPO đo lường theo hệ số BHAR Bảng 3.4: Ma trận tương quan Bảng 3.5: Kết hồi quy mơ hình Bảng 3.6: Kết kiểm định phương sai thay đổi Bảng 3.7: Kết hồi quy khắc phục tượng phương sai thay đổi Bảng 3.8: Tổng hợp kết hồi quy 123doc TÓM TẮT Tỷ suất sinh lời dài hạn cổ phiếu phát hành lần đầu công ty IPO thu hút ý đáng kể nhà đầu tư năm gần Nghiên cứu tác giả nhằm cung cấp thêm chứng tỷ suất sinh lời dài hạn cổ phiếu công ty IPO thấp tỷ suất sinh lời dài hạn cổ phiếu thị trường chứng khoán (thể qua giá trị tham chiếu số thị trường chứng khoán VN Index) Thời gian lấy mẫu ba năm sau niêm yết với cỡ mẫu 167 công ty phát hành cổ phiếu công chúng lần đầu khoảng thời gian từ năm 2002 đến năm 2009 Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh Trong dài hạn, tỷ suất sinh lời công ty IPO thấp tỷ suất sinh lời thị trường tính hệ số EWBHAR Ngồi ra, kiểm định nhân tố tác động đến tỷ suất sinh lời dài hạn công ty IPO, tác giả nhận thấy tỷ suất sinh lời ban đầu, quyền sở hữu tổ chức sau IPO, quy mô công ty có tác động đến tỷ suất sinh lời dài hạn 123doc GIỚI THIỆU Sự cần thiết đề tài nghiên cứu Tỷ suất sinh lời dài hạn cổ phiếu phát hành lần đầu công ty IPO thu hút ý đáng kể nhà đầu tư năm gần đây, bắt nguồn từ số nguyên nhân: Thứ nhất, đứng quan điểm nhà đầu tư, việc xác định tỷ suất sinh lời dài hạn cơng ty IPO giúp họ chủ động tìm kiếm lợi nhuận thị trường IPO, tránh sai lầm định giá cổ phiếu IPO Sai lầm phát sinh nhà đầu tư lạc quan tiềm tương lai công ty niêm yết khiến giá bị đẩy lên cao bất thường thời điểm IPO giảm dài hạn, dẫn đến gây lỗ nhiều cho nhà đầu tư Thứ hai, số lượng cổ phiếu phát hành công ty IPO thay đổi nhiều theo thời gian Nếu giai đoạn phát hành cổ phiếu khối lượng lớn đồng nghĩa với tỷ suất sinh lời dài hạn kém, điều nhà phát hành thành công chọn thời điểm phát hành chứng khoán lần nhằm tận dụng “cơ hội kiếm lời” (Ritter, 1991) Bài tác giả nhằm cung cấp thêm chứng tỷ suất sinh lời dài hạn cổ phiếu công ty phát hành công chúng lần đầu nhân tố ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lời 123doc Mục tiêu nghiên cứu Kiểm định giả thiết tồn tỷ suất sinh lời bất thường, tức tỷ suất sinh lời có từ kiện niêm yết lần đầu công chúng thông qua hai phương pháp xác định tỷ suất sinh lời dài hạn khác Phân tích định lượng nhân tố tác động đến tỷ suất sinh lời dài hạn công ty niêm yết lần đầu thị trường chứng khoán TP.HCM gồm: tỷ suất sinh lời ban đầu, quyền sở hữu tổ chức sau cổ phần hóa, tuổi công ty trước IPO, lợi nhuận từ chào bán cổ phiếu, quy mơ cơng ty Từ đó, làm sở tham khảo xác định tỷ suất sinh lời công ty IPO thực tế Câu hỏi nghiên cứu Thứ nhất, liệu có tồn tỷ suất sinh lời bất thường, tức tỷ suất sinh lời có từ kiện niêm yết lần đầu công chúng công ty IPO sàn GDCK TP.HCM hay không? Thứ hai, nhân tố tỷ suất sinh lời ban đầu, quyền sở hữu tổ chức sau cổ phần hóa, tuổi cơng ty trước IPO, lợi nhuận từ chào bán cổ phiếu, quy mô công ty có tác động đến tỷ suất sinh lời dài hạn công ty IPO sàn GDCK TP.HCM hay không? 123doc ... định nhân tố tác động đến tỷ suất sinh lời dài hạn công ty IPO, tác giả nhận thấy tỷ suất sinh lời ban đầu, quyền sở hữu tổ chức sau IPO, quy mơ cơng ty có tác động đến tỷ suất sinh lời dài hạn. .. LAN CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỜI TRONG DÀI HẠN CỦA CÁC CÔNG TY IPO TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Chun ngành: Tài – Ngân hàng Mã số : 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ... suất sinh lời có từ kiện niêm yết lần đầu công chúng thông qua hai phương pháp xác định tỷ suất sinh lời dài hạn khác Phân tích định lượng nhân tố tác động đến tỷ suất sinh lời dài hạn công ty