Facebook @Dethivaonganhang www facebook com/dethivaonganhang www ThiNganHang com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang 1 KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP Chuyên ngành Phân tích và Đầu tƣ Tài chính PHÂN TÍ[.]
Facebook:@Dethivaonganhang www.facebook.com/dethivaonganhang KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP Chun ngành: Phân tích Đầu tƣ Tài PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN VIỆC SỬ DỤNG CÔNG CỤ PHÁI SINH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN SÀN CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang Facebook:@Dethivaonganhang www.facebook.com/dethivaonganhang MỤC LỤC CHƢƠNG GIỚI THIỆU TỔNG QUAN 1.1 Tính cấp thiết đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu 1.4 Phƣơng pháp nghiên cứu 1.5 Kết cấu đề tài CHƢƠNG TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 2.1 Rủi ro tài 2.1.1 Khái niệm 2.1.2 Các loại rủi ro tài 2.1.3 Tác động rủi ro tài doanh nghiệp 11 2.2 Công cụ phái sinh 13 2.2.1 Khái niệm 13 2.2.2 Các loại công cụ phái sinh 15 2.2.3 Thị trường người giao dịch 23 2.2.4 Chức 25 2.2.5 Quy trình phịng vệ 26 2.2.6 Hạn chế công cụ phái sinh 29 2.3 Các nhân tố ảnh hƣởng đến định sử dụng công cụ phái sinh 30 2.3.1 Thuế 30 2.3.2 Kiệt quệ tài 31 2.3.3 Vấn đề đại diện 31 2.3.4 Đầu tư mức 32 2.3.5 Quy mô doanh nghiệp 33 2.3.6 Các biện pháp thay 33 2.4 Tổng quan tình hình nghiên cứu thực nghiệm 33 CHƢƠNG PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 39 3.1 Thu thập liệu 39 3.2 Phƣơng pháp nghiên cứu 40 3.2.1 Mơ hình nhị phân (logit model) 40 3.2.2 Xây dựng mơ hình 43 www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang Facebook:@Dethivaonganhang www.facebook.com/dethivaonganhang 3.3 Đánh giá mơ hình 45 3.3.1 Đánh giá tổng thể mơ hình 45 3.3.2 Kiểm định thống kê biến giải thích 45 3.3.3 Thống kê mức độ phù hợp mơ hình (Goodness – of – fit statistics) 46 3.3.4 Tính xác xác suất dự đốn 46 CHƢƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 48 4.1 Tình hình sử dụng phái sinh 48 4.2 Phân tích đơn biến 48 4.3 Kết hồi quy nhị phân 52 4.3 Đánh giá mô hình 54 CHƢƠNG KẾT LUẬN VÀ ĐỀ XUẤT 57 5.1 Kết luận 57 5.2 Hạn chế nghiên cứu đề xuất nghiên cứu sau 58 KẾT LUẬN 60 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 61 www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang Facebook:@Dethivaonganhang www.facebook.com/dethivaonganhang DANH MỤC BẢNG, BIỂU Bảng 3.2 Các biến độc lập mơ hình 44 Bảng 4.4 Đặc điểm doanh nghiệp sử dụng không sử dụng phái sinh 49 Bảng 4.5 Kết kiểm định Bartlett 51 Bảng 4.6 Bảng tƣơng quan 51 Bảng 4.7 Kết hồi quy kiểm định 53 Hình 2.1 Tỷ lệ hợp đồng phái sinh đƣợc sử dụng theo tài sản sở 14 Hình 2.2 Tỷ lệ sử dụng loại phái sinh 22 Hình 2.3 Các cơng cụ phái sinh thị trƣờng giao dịch 24 Hình 2.4 Quy mơ thị trƣờng phái sinh 24 Hình 3.1 Đồ thị mơ hình logistic với biến giải thích 42 Hình 4.1 Tỷ lệ doanh nghiệp sử dụng công cụ phái sinh 48 Hình 4.4 ROC mơ hình 55 Hình 4.5 ROC mơ hình 55 Hình 4.6 ROC mơ hình 56 www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang CHƢƠNG GIỚI THIỆU TỔNG QUAN 1.1 Tính cấp thiết đề tài Đã có nhiều nghiên cứu ảnh hƣởng việc sử dụng phái sinh lên giá trị doanh nghiệp.Tuy nhiên kết thực nghiệm nghiên cứu lại không đồng Kết nghiên cứu Nance cộng (1993), allayannis Weston (2001), Bartram cộng (2011), Nelson cộng (2005) Kapitsinas (2008) cho thấy việc sử dụng phái sinh có tác động dƣơng đến giá trị doanh nghiệp Trong đó, Guay Kothari (2003), Khediri (2010), Jin Jorion (2006), Fauver Naranjo (2011) lại mối liên hệ mối quan hệ nghịch chiều việc sử dụng phái sinh giá trị doanh nghiệp Xu hƣớng không rõ ràng dẫn đến thay đổi cách tiếp cận nghiên cứu Thay xác định mối quan hệ trực tiếp việc sử dụng phái sinh giá trị doanh nghiệp, nhà nghiên cứu sử dụng mơ hình phức tạp để tìm nhân tố ảnh hƣởng đến việc sử dụng cơng cụ phái sinh, qua giải thích tốt vai trị cơng cụ phái sinh doanh nghiệp Tuy nhiên, nghiên cứu hầu hết đƣợc thực kinh tế phát triển nổi.Ở Việt Nam, việc mua bán công cụ phái sinh tiền tệ, lãi suất, hàng hóa dần trở nên phổ biến thông qua ngân hàng, sở giao dịch nƣớc Việc nghiên cứu vấn đề quốc gia phát triển Việt Nam khơng có ý nghĩa với doanh nghiệp mà bổ sung kiểm chứng thực nghiệm cho lý thuyết kinh tế - tài Vì vậy, em chọn đề tài “Phân tích nhân tố ảnh hƣởng đến việc sử dụng công cụ phái sinh doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam” 1.2 Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu nhằm xác định nhân tố ảnh hƣởng đến định sử dụng công cụ phái sinh doanh nghiệp phi tài niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam Luận văn tiến hành kiểm định số giả thuyết sau: www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang Giả thuyết thứ việc sử dụng công cụ phái sinh phụ thuộc vào quy mô doanh nghiệp Quy mô doanh nghiệp đƣợc đo lƣờng doanh thu tổng tài sản Doanh nghiệp lớn khả sử dụng cao Giả thuyết thứ hai việc sử dụng cơng cụ phái sinh liên quan đến tình trạng kiệt quệ tài chính.Khả kiệt quệ tài cao xác suất sử dụng cơng cụ phái sinh cao Kiệt quệ tài đƣợc đo lƣờng địn bẩy, khả trả lãi tính khoản.Những doanh nghiệp có tỷ lệ địn bẩy cao hơn, khả trả lãi thấp khoản sử dụng phái sinh để phịng vệ nhiều Giả thuyết thứ ba doanh nghiệp sử dụng cơng cụ phái sinh thƣờng xun có vấn đề ngƣời đại diện nghiêm trọng hơn.Luận văn sử dụng vòng quay tổng tài sản tỷ lệ cổ đông tổ chức để biểu thị cho vấn đề ngƣời đại diện 1.3 Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu Đối tƣợng nghiên cứu nhân tố ảnh hƣởng đến việc sử dụng công cụ phái sinh.Có nhiều giả thuyết mơ tả lợi ích việc sử dụng phái sinh dựa nhân tố nhƣ kiệt quệ tài chính, thuế, vấn đề quản lý, vấn đề đầu tƣ dƣới mức Phạm vi nghiên cứu doanh nghiệp phi tài niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam năm 2014.Các định chế tài thƣờng sử dụng cơng cụ phái sinh sớm với số lƣợng tần suất lớn Tuy nhiên, khối lƣợng giá trị hợp đồng phái sinh sử dụng doanh nghiệp phi tài tăng lên, tìm hiểu việc sử dụng phái sinh nhóm quan trọng khơng việc nghiên cứu vấn đề định chế tài 1.4 Phƣơng pháp nghiên cứu Để thực đề tài, khóa luận kết hợp sử dụng phƣơng pháp nghiên cứu sau: Nghiên cứu tài liệu thứ cấp nhƣ sách, giáo trình, đề tài nghiên cứu khoa học, đăng tạp chí, nghiên cứu tổ chức, cá nhân nƣớc nhằm thu thập thơng tin lý luận có hiểu biết mơ hình định www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang lƣợng thực tế nhân tố ảnh hƣởng đến định sử dụng công cụ phái sinh doanh nghiệp phi tài Từ kế thừa nghiêm cứu trƣớc đƣa yếu tố vào nghiêm cứu Thủ tục phân tích đơn biến đa biến đƣợc tiến hành Phân tích đơn biến sử dụng số liệu trung bình, hệ số tƣơng quan, kiểm định khác biệt hai mẫu độc lập T – Test Phân tích đa biến sử dụng mơ hình logit Một biến nhị phân nhận giá trị doanh nghiệp sử dụng phái sinh, nhận giá trị không sử dụng Khảo sát doanh nghiệp cho liệu biến Các liệu khác đƣợc lấy từ báo cáo tài chính, báo cáo thƣờng iên cơng ty phi tài niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam Dữ liệu thu thập năm 2014 tạo thành liệu chéo Mô hình hồi quy đƣợc kiểm tra phù hợp, mức độ phù hợp tính xác xác suất dự báo 1.5 Kết cấu đề tài CHƢƠNG GIỚI THIỆU TỔNG QUAN CHƢƠNG TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU CHƢƠNG PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU CHƢƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU CHƢƠNG KẾT LUẬN VÀ ĐỀ XUÂT www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang CHƢƠNG TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 2.1 Rủi ro tài 2.1.1 Khái niệm Rủi ro tài rủi ro liên quan đến thiệt hại xảy đối vớithị trƣờng tài thay đổi biến số tài chính: giá cả, lãi suất, tỷ giá hối đoái, chứng khoán rủi ro doanh nghiệp sử dụng địn bẩy tài - sử dụng nguồn vốn vay - kinh doanh Các doanh nghiệp ngày thƣờng xuyên phải đối mặt với thay đổi từ nhân tố thị trƣờng nhƣ lãi suất, tỷ giá, giá hàng hóa chứng khốn Độ nhạy cảm từ nhân tố giá thị trƣờng nhƣ lãi suất, tỷ giá, giá hàng hóa chứng khoán tác động lên thu nhập doanh nghiệp đƣợc gọi rủi ro kiệt giá tài Khái niệm rủi ro tài rủi ro kiệt giá tài gần nhƣ nhƣng rủi ro tàichính có ý nghĩa rộng Rủi ro tài vừa hàm ý trạng thái kiệt giá tài cịn nói lên rủi ro doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy tài chính- sử dụng vốn vay kinh doanh Trong phạm vi đề tài này, tác giả tập trung vào giới thiệu vấn đề liên quan đến rủi ro kiệt giá tài xem xét biến số tài lãi suất, tỷ giá giá hàng hóa Nhƣ khái niệm liên quan đến rủi ro tài đề tài hàm ý đến rủi ro kiệt giá tài 2.1.2 Các loại rủi ro tài Trƣớc ban quản trị đƣa định vềphòng ngừa rủi ro, họ cần phải nhận diện đƣợc tất rủi ro mà doanh nghiệp gặp phải Hầu hết tổ chức phi tài phải đối mặt với rủi ro kinh doanh, rủi ro có liên quan đến chất hoạt động sản xuất kinh doanh rủi ro khơng thể phịng ngừa "khơng thể mua bán lại đƣợc" Tuy nhiên độ nhạy cảm giá có tác động đến lợi nhuận doanh nghiệp phịng ngừa đƣợc www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang 2.1.2.1 Rủi ro tỷ giá Rủi ro tỷ giá thay đổi tỷ giá ngoại tệ mà doanh nghiệp dự báo trƣớc.Trong trƣờng hợp giao dịch doanh nghiệp thực sở tỷ giá ngoại tệ mà hàng hóa đƣợc định giá trƣớc, tỷ giá có biến động tạo rủi ro dẫn đến thua lỗ Tùy theo quy mơ sử dụng ngoại tệ, doanh nghiệp chịu số lỗ rủi ro tỷ giá nhiều hay Dƣới hệ thống tỷ giá cố định Bretton Woods, nhà nhập biết đƣợc họ trả đồng nội tệ để mua hàng hóa nhà xuất biết họ nhận đồng tiền nƣớc mình.Nếu nhà nhập bán cho ngƣời tiêu dùng mức giá đem lại lợi nhuận chi phí nhà xuất thấp mức giá xuất tất có lợi hoạt động thƣơng mại Với việc hệ thống Bretton Woods sụp đỗ, qui luật thay đổi Cả hai bên tham gia giao dịch phải đối mặt với rủi ro tỷ giá.Mỗi công ty muốn tiến hành giao dịch đồng tiền quốc gia mình.Mức lợi nhuận biên nhà nhập bị giảm bị lỗ đồng tiền họ giảm giá mạnh hàng hóa nhập đƣợc định giá đồng tiền quốc giá xuất 2.1.2.2 Rủi ro lãi suất Trong hoạt động kinh doanh, hầu nhƣ tất doanh nghiệp phải sử dụng vốn vay.Khi lập kế hoạch kinh doanh, lãi suất tiền vay đƣợc dự tính, song có nhiều nhân tố nằm ngồi tầm kiểm sốt doanh nghiệp tác động đến lãi suất tiền vay.Chẳng hạn lạm phát xảy ra, lãi suất tiền vay tăng đột biến, tính tốn, dự kiến kế hoạch kinh doanh ban đầu bị đảo lộn.Tùy thuộc vào lƣợng tiền vay doanh nghiệp biến động lãi suất mà mức độ tiêu cực rủi ro lãi suất khác Diễn biến thị trƣờng tài Mỹ Sau hệ thống Bretton Woods sụp đỗ, bất ổn lãi suất giảm suốt cuối giai đoạn thập kỷ 1970 (mặc dù lãi suất tăng để đói phó với lạm phát) Những bất ổn lãi suất đồng USD giai đoạn thập kỷ 1980 lên đỉnh điểm Khi mà Chủ tịch Quỹ dự trữ liên www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang 10 bang Mỹ Ông Paul Volcker bãi bỏ thông lệ hƣớng mục tiêu lãi suất thay vào bắt đầu hƣớng mục tiêu mức tăng cung tiền Hậu lãi suất biến động thất thƣờng 2.1.2.3 Rủi ro biến động giá hàng hóa Đối với doanh nghiệp có giao dịch mua, bán hàng hóa theo hợp đồng cố định giá thời gian dài, rủi ro biến động giá hàng hóa rủi ro lớn Đặc biệt trƣờng hợp kinh tế có tỷ lệ lạm phát cao, giá hàng hóa thay đổi hàng ngày Đối với đa số doanh nghiệp sản xuất, sản phẩm đầu thƣờng đƣợc ký hợpđồng theo đơn hàng trƣớc sản xuất, giá biến động, nguyên vật liệu đầu vào tăng, nhƣng giá bán sản phẩm cố định từ trƣớc, nguy thua lỗ lớn Do xăng dầu nguyên liệu đầu vào quan trọng nhiều ngành sản xuất kinh doanh, việc tăng giá có ảnh hƣởng định (tăng chi phí) đến DN kinh tế Dù tăng hay giảm giá, khủng hoảng dầu lửa 40 năm qua gắn liền với xung đột trị suy thối kinh tế, gây ảnh hƣởng nghiêm trọng tới tình hình tài tồn cầu Tính bất ổn giá dầu bắt đầu gia tăng giai đoạn thập kỷ 1980 xảy lúc với việc bãi bỏ quy định quản lý xăng dầu Mỹ Giá tăng cao năm 1980 phản ánh tác động việc Iraq xâm lƣợc Kuwait Kể từ Mỹ phát động chiến tranh với Iraq lần thứ hai, giá dầu liên tục phá vỡ mức kỷ lục vƣợt qua giá đỉnh năm 1990.Đợt khủng hoảng giá dầu nghiêm trọng năm 2007-2008 với khủng hoảng tài năm 2008 (cuộc khủng hoảng tài trầm trọng kể từ Đại suy thoái 1929 - 1933) có lúc giá dầu lên tới 145USD/ thùng Cả giới rơi vào tình trạng lạm phát tăng tốc khó kiểm sốt lại đƣợc Sự bất ổn giá hàng hóa nói chung tăng dần kể từ thập kỷ 1970 1980 Cho đến với tình trạng lạm phát giá hàng hóa biến động khó lƣờng.Tính bất ổn chi phí nhập lƣợng dùng để sản xuất doanh nghiệp cao, rủi ro tài doanh nghiệp lớn Chẳng hạn www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang 10 11 doanh nghiệp ngành gỗ chịu tác động đáng kể biến động giá nguyên vật liệu gỗ, chi phí vận chuyển giá nhiên liệu biến động mạnh Tự hóa tài chính, hội nhập quốc tế mang lại khơng lợi ích Tuy nhiên q trình lại tạo mơi trƣờng cạnh tranh gây gắt điều khiến hầu hết doanh nghiệp đối mặt với nguy thua lỗ quy luật chọn lọc khắc nghiệt thị trƣờng.Những tác động bất ổn thị trƣờng giới giá hàng hóa, tỷ giá, lãi suất tác động trực tiếp sâu rộng đến doanh nghiệp nƣớc Sự tiếp cận yếu tố, nguyên nhân gây rủi ro tài giúp có nhìn nhận cách đầy đủ, tồn diện, khách quan hơn, từ đƣa đƣợc đề xuất phịng ngừa, giảm thiểu rủi ro tài kinh doanh doanh nghiệp cách hữu ích thiết thực 2.1.3 Tác động rủi ro tài doanh nghiệp 2.1.3.1 Tác động đến lực cạnh tranh cuả doanh nghiệp Rủi ro tỷ giá làm ảnh hƣởng đến khả cạnh tranh cuả doanh nghiệp so với đối thủ yếu tố "giá sản phẩm" thị trƣờng.Nếu doanh nghiệp chịu tác động rủi ro tỷ giá dẫn đến tổn thất ngoại hối doanh nghiệp phải tìm cách nâng giá bán sản phẩm để trang trãi tổn thất Khi đồng nội tệ tăng giá, công ty túy kinh doanh nƣớc bị tác động tỷ giá xuất công ty cạnh tranh nƣớc ngồi có chi nhánh nƣớc nhập hàng hóa từ nƣớc ngồi tiêu thụ nƣớc Nhƣ giá hàng hóa loại nƣớc rẻ tƣơng đối so với hàng hóa nƣớc Do giá sản phẩm cuả DN không hấp dẫn so với đối thủ cạnh tranh, khả cạnh tranh cuả DN bị giảm sút 2.1.3.2 Tác động đến khả chịu đựng tài tái đầu tư cuả doanh nghiệp Rủi ro tỷ giá, lãi suất, giá hàng hóa tác động đến việc hoạch định tài doanh nghiệp dự án đầu tƣ dài hạn Bên cạnh đó, doanh nghiệp muốn phát triển bền vững, q trình sản xuất, kinh doanh doanh nghiệp phải diễn liên tục, vịng sau phải cao vịng trƣớc Đó www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang 11 12 q trình tái đầu tƣ Nguồn vốn để tái đầu tƣ quỹ khấu hao, lợi nhuận thuđƣợc từ trình sản xuất doanh trƣớc Khi rủi ro tài tăng cao khơng kiểm sốt đƣợc, nguồn vốn để tái đầu tƣ bị giảm đi, chí số âm Do đó, khả tái đầu tƣ bị triệt tiêu, doanh nghiệp hoạt động liên tục, quy mô kinh doanh bị thuhẹp Nếu điều xảy thời gian dài, doanh nghiệp "biến mất" thị trƣờng Với doanh nghiệp thực dự án đầu tƣ rủi ro tài làm cho dự án đầu tƣ phải dừng lại chí "nằm chờ vĩnh viễn" tổng mức đầu tƣ tăng đột biến, lãi suất tiền vay tăng cao, việc vay vốn bị chặn lại 2.1.3.3 Tác động đến lợi nhuận ròng doanh nghiệp Khi có thay đổi giá hàng hóa, lãi suất tỷ giá làm thay đổi giá trị khoản tiền thu đƣợc khoản chi phí Biến động tỷ giá làm cho doanh thu chi phí khơng tƣơng thích nhập hàng nƣớc bán hàng nƣớc ngƣợc lại Ngoài ra, biến động tỷ giá làm thay đổi giá trị công ty tài sản nƣớc đƣợc chuyển đổi sang đồng nội tệ Tác động thay đổi tỷ giá ảnh hƣởng tiêu cực đáng kể đến lợi nhuận rịng cơng ty Thay đổi lãi suất tác động đến báo cáo kết kinh doanh, tácđộng đến khoản thu khoản chi phí Đa số cơng ty tập trung quan tâm vào chi phí lãi vay, thay đổi lãi suất tác động đến chi phí cơng ty, làm thay đổi số lƣợng hàng hóa công ty bán Tác động biến động giá hàng hóa ảnh hƣởng đến khoản thu khoản chi phí Tác động phản ảnh báo cáo thu nhập công ty theo hƣớng làm tăng giảm khoản thu tăng giảm khoản chi phí cơng ty Việc tăng giá dầu năm qua, độ nhạy cảm giao dịch giá dầu xuất báo cáo thu nhập công ty theo hƣớng tăng khoản thu cơng ty sản xuất dầu, tăng chi phí với công ty sử dụng dầu 2.1.3.4 Tác động đến dòng tiền doanh nghiệp www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang 12 13 Các luồng tiền vào doanh nghiệp (dòng thu) luồng tiền khỏi doanh nghiệp (dòng chi) diễn cách thƣờng xuyên liên tục Trên thực tế, thời điểm định xảy ra, tƣợng lƣợng tiền vào doanh nghiệp (số thu) nhỏ lƣợng tiền khỏi doanh nghiệp (số chi) đến hạn Khi đó, tình trạng cân đối dịng tiền xảy Sự cân đối tiềm ẩn rủi ro lớn hoạt động kinh doanh Sự cân đối dòng tiền đƣợc chia thành: cân đối tạm thời cân đối dài hạn Mất cân đối tạm thời dịng tiền khắc phục đƣợc nhiều biện pháp hậu thƣờng không lớn Mất cân đối dài hạn xảy nguyên nhân quan trọng nhƣ: phần định phí tổng chi phí doanh nghiệp lớn; vốn lƣu động tự có q ít; nợ khó địi tăng lên; doanh thu chƣa bù đắp đủ khoản chi phí thƣờng xuyên, v.v Khi rủi ro tài tăng cao biến động giá hàng hóa, tỷ giá lãi suất Đã tác động lớn làm cân đối dòng tiền doanh nghiệp tác động dây chuyền doanh nghiệp, số nợ phải thu, đặc biệt nợ phải thu khó địi tăng lên, cân đối tạm thời dễ chuyển thành cân đối dài hạn Mất cân đối dài hạn dịng tiền làm cho doanh nghiệp bị phá sản 2.2 Công cụ phái sinh 2.2.1 Khái niệm Thông tƣ số 210 /2009/TT-BTC Hƣớng dẫn áp dụng Chuẩn mực kế tốn quốc tế trình bày báo cáo tài thuyết minh thơng tin cơng cụ tài sử dụng định nghĩa cơng cụ tài phái sinh IFRS nhƣ sau: “Cơng cụ tài phái sinh: Là cơng cụ tài hợp đồng thỏa mãn đồng thời ba đặc điểm sau: a) Có giá trị thay đổi theo thay đổi lãi suất, giá cơng cụ tài chính, giá hàng hóa, tỷ giá hối đối, số giá lãi suất, xếp hạng tín dụng số tín dụng, số khác với điều kiện trƣờng hợp số khác biến số phi tài biến số không liên quan đến bên tham gia hợp đồng (còn đƣợc gọi biến số sở); www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang 13