Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Niên khóa 2005 – 2006 Ngoại thương Thể chế và tác động Phát trịển, thương mại, và WTO Ch 3 Định giá quá cao tỷ giá hối đoái và bảo hộ mẬu dỊch Bernard Hoekman[.]
Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Niên khóa 2005 – 2006 Ngoại thương: Thể chế tác động Phát trịển, thương mại, WTO Ch Định giá cao tỷ giá hối đoái bảo hộ mẬu dỊch ĐỊNH GIÁ QUÁ CAO TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ BẢO HỘ MẬU DỊCH Howard J Shatz & David G Tarr g co m Cho dù hai hệ thống tỷ giá hối đoái cố định linh hoạt (và biến thể chúng) có ưu điểm nhược điểm riêng, nửa quốc gia giới trì chế tỷ giá hối đối cố định hay chế tỷ giá có quản lý Trong chương này, dù không thảo luận lợi ích tương đối hệ thống tỷ giá hối đoái này, lưu ý rằng, vấn đề thực nghiệm, việc quản lý tỷ giá hối đoái nhiều quốc gia giới dẫn đến tình trạng định giá cao tỷ giá hối đoái thực, số trường hợp dẫn đến biến dạng lớn (Tìm đọc thảo luận sâu xa mối liên kết ngoại thương quản lý kinh tế vĩ mô CD-ROM “Chính sách ngoại thương ứng dụng,” kèm với tài liệu này.) nH an Vì phủ nước thường đứng trước vấn đề cú sốc bên thâm hụt ngoại thương bên bối cảnh chế tỷ giá hối đoái cố định, nên việc khảo sát xác kinh nghiệm giới ảnh hưởng tỷ giá hối đoái bị định giá cao theo phương cách dễ hiểu nhà hoạch định sách việc làm bổ ích Trong chương này, trình bày lý thuyết, chứng kinh tế lượng nước, trường hợp nghiên cứu quan trọng ảnh hưởng tỷ giá hối đoái bị định giá cao N ga Cho dù bình diện nhóm, quốc gia phát triển tích cực tự hoá chế ngoại thương thập niên 80 90, phủ số nước tiếp tục hành động để bảo vệ tỷ giá hối đoái chống lại nỗ lực tự hoá mậu dịch dài hạn Phương thức cổ điển cố gắng bảo vệ tỷ giá hối đoái định giá q cao thơng qua sách bảo hộ mậu dịch Kinh nghiệm cho thấy việc trì tỷ giá hối đoái định giá cao làm chậm trễ triển vọng tăng trưởng trung hạn dài hạn đất nước Trên thực tế, tỷ giá hối đoái định giá cao thường nguyên nhân cội rễ bảo hộ, đất nước quay với sách mậu dịch tự cho phép đạt tăng trưởng mà không cần phải điều chỉnh tỷ giá hối đoái Th i Hơn nữa, việc phá giá tỷ giá hối đoái danh nghĩa xem điều kiện cần để đạt giá mạnh tỷ giá hối đoái thực, hầu hết phá giá thực (khoảng 25-35 phần trăm) gắn liền với việc phá giá danh nghĩa (Ghei Hinkle 1999) Những nỗ lực lâu dài nhằm sử dụng việc điều chỉnh giảm tiền lương phương tiện để khôi phục tỷ giá hối đối thực cạnh tranh thường dẫn tới đình trệ hay suy thoái nghiêm trọng Kinh nghiệm giới cho thấy việc bảo vệ tỷ giá hối đối khơng mang lại lợi ích trung hạn, dự trữ ngoại hối giảm cuối gây áp lực buộc phải phá giá đồng tiền Tốt nên hoàn tất việc phá khơng phải có tổn thất dự trữ ngoại hối gây suy yếu làm giảm sút suất biện pháp kiểm soát nhập Kinh nghiệm phá giá cho thấy sau phá giá, tỷ giá hối đoái đạt Bernard Hoekman et al Biên dịch: Kim Chi ThiNganHang.com Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Ngoại thương: Thể chế tác động Phát trịển, thương mại, WTO Ch Định giá cao tỷ giá hối đoái bảo hộ mẬu dỊch đến trạng thái cân trạng thái cân chịu ảnh hưởng mạnh sách ngân hàng trung ương phủ Các vấn đề tỷ giá hối đoái bị định giá cao g co m Những quốc gia cố gắng trì tỷ giá hối đoái bị định giá cao thường cản trở đáng kể tăng trưởng trung hạn đến dài hạn Lý thuyết, nghiên cứu thống kê nước, trường hợp lịch sử tất củng cố cho phát việc định giá tỷ giá hối đoái cao làm giảm hiệu kinh tế, phân bổ sai nguồn lực, tăng tượng tháo chạy vốn, nguy hại cả, dẫn đến biện pháp kiểm soát ngoại thương ngoại hối Lý thuyết Lý thuyết cho thấy có nhiều kênh mà qua tỷ giá hối đoái ấn định cao gây tổn hại cho kinh tế tăng trưởng: N nH an Nó phân biệt đối xử chống lại xuất Vì tỷ phần đáng kể chi phí sản xuất phải trả nội tệ, nên tỷ giá hối đoái cao dẫn đến giảm động khuyến khích nhà xuất khả cạnh tranh thị trường nước Điều làm thắt chặt khoản thu ngoại hối tác hại đến khả mua hàng nhập cần cho hoạt động kinh tế đất nước Các ngành cạnh tranh nhập phải đương đầu với áp lực gia tăng từ cơng ty nước ngồi, dẫn đến lời kêu gọi bảo hộ chống lại hàng nhập từ nhà vận động hàng lang công nghiệp nơng nghiệp Ap lực trị địi hỏi bảo hộ cuối tỏ thắng thế, phủ nước nhượng trước vận động ban hành thuế quan cao hàng nhập Điều che chắn kinh tế trước cạnh tranh quốc tế làm giảm tiếp cận với công nghệ yếu tố đầu vào nhập cần thiết Kết tăng trưởng giảm sút Việc phá giá phục vụ cho mục đích kép bảo hộ cách đồng ngành cạnh tranh nhập gia tăng động khuyến khích nhà xuất Tiến suất chậm khu vực xuất khu vực cạnh tranh nhập khẩu, nơi mà tiến suất thường diễn nhanh nhất, bị rơi vào tình trạng bất lợi tỷ giá hối đoái bị định giá cao (Cottani, Cavallo, Khan 1990) Định giá tỷ giá hối đoái cao dẫn đến tháo chạy vốn dân cư nước, người dự đốn có phá giá đồng tiền Hậu sẵn ngoại hối dành cho việc nhập mặt hàng cần thiết Ngoại hối phân phối theo định mức phủ phân bổ cách không hiệu Những nỗ lực bảo vệ tỷ giá hối đoái định giá cao thơng qua thắt chặt sách tiền tệ đẩy kinh tế tới chỗ suy thoái nghiêm trọng ga Th i Nhu cầu khôi phục cán cân bên Khi đất nước bị thâm hụt cán cân thương mại, đất nước không đạt cân “bên ngoài” Từ đồng thức hạch toán thu nhập quốc gia, ta biết thâm hụt thương mại có nghĩa đất nước chi tiêu nhiều so với thu nhập Nghĩa thâm hụt thương mại cho phép đất nước tiêu dùng hay chi tiêu vượt thu nhập (hay Bernard Hoekman et al Biên dịch: Kim Chi ThiNganHang.com Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Ngoại thương: Thể chế tác động Phát trịển, thương mại, WTO Ch Định giá cao tỷ giá hối đoái bảo hộ mẬu dỊch vượt giá trị sản lượng mà đất nước sản xuất ra) Khi chi tiêu quốc gia không với thu nhập quốc gia ấy, ta nói quốc gia khơng đạt cân “bên trong” Sự cân bên bên ngồi gây trở ngại nghiêm trọng cho thành kinh tế đất nước, quốc gia gánh chịu cú sốc bên thường gặp phải tình trạng cân g co m Cho dù việc phá giá danh nghĩa chuẩn bị nhằm điều chỉnh vấn đề cân bên ngoài, có vai trị quan trọng đảm bảo cân bên trong; không, thâm hụt thương mại có lẽ khơng điều chỉnh việc phá giá danh nghĩa Đối với nhiều quốc gia phát triển, thâm hụt thương mại phản ánh thâm hụt ngân sách phủ, mà thường tài trợ việc mở rộng tiền tệ Việc mở rộng tiền tệ đến lượt lại dẫn đến lạm phát Trong bối cảnh này, tác động việc phá giá danh nghĩa tỷ giá hối đối thực bị xói mịn lạm phát, lạm phát cao có xu hướng làm lên giá tỷ giá hối đoái thực, làm cho việc loại trừ thâm hụt thương mại trở nên khó giải nH an Nói chung, sách tiền tệ hay sách ngân sách phải kết hợp với sách ngoại hối để đạt đồng thời cân bên bên Đây trường hợp đặc biệt nguyên tắc kinh tế học tổng quát hơn: nhiều mục tiêu sách thường địi hỏi nhiều cơng cụ sách Tuy nhiên, chương tập trung vào kinh nghiệm nước hạn chế việc sử dụng điều chỉnh tỷ giá hối đoái cơng cụ sách kinh tế Các vấn đề với chế điều chỉnh “tự động” Th i N ga Trừ ngân hàng trung ương có hành động bù đắp thâm hụt, khoản thâm hụt thương mại dẫn đến giảm cung tiền nước Như vậy, phản ứng trước tỷ giá hối đoái bị định giá cao giữ cho tỷ giá hối đoái danh nghĩa cố định giả định giá nước tiền lương giảm giúp đưa mức giá hàng hố ngoại thương trở với mức cạnh tranh quốc tế Đây “cơ chế dịng tiền vàng” mà David Hume mơ tả vào kỷ 18 Vấn đề với chiến lược hầu hết kinh tế đại, giá lương có xu hướng khơng đủ linh hoạt theo hướng giảm xuống, mà giữ nguyên, kinh tế phải gánh chịu thời kỳ thất nghiệp kéo dài chiến lược có may thành cơng Phần lớn kinh tế khơng sẵn lịng chấp nhận tổn thất cao (Tìm đọc thảo luận sâu xa Sachs Larrain 1999.) Ví dụ, mô tả đây, Chi lê gánh chịu suy thoái kéo dài thời kỳ 1982-83 trước phá giá đồng tiền vào năm 1984, quốc gia châu Phi nói tiếng Pháp khu vực CFA trải nghiệm hậu thảm hại việc định giá đồng tiền cao; số nước, suy thoái kinh tế sánh ngang với thời kỳ Đại Khủng hoảng Hoa Kỳ Kinh nghiệm khu vực CFA dẫn đến nghi ngờ nhận định quốc gia nên tránh phá giá đồng tiền nhằm lưu giữ nhà đầu tư quốc tế Khu vực chắn có giá tỷ giá hối đoái ổn định, thất bại họ việc giải vấn đề xảy tỷ giá hối đoái thực bị định giá cao làm giảm đáng kể sức thu hút họ nhà đầu tư nước Sự tháo chạy vốn gia tăng người ta dự đoán phá giá đồng tiền cuối xảy (Clément người khác 1996) Bernard Hoekman et al Biên dịch: Kim Chi ThiNganHang.com Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Ngoại thương: Thể chế tác động Phát trịển, thương mại, WTO Ch Định giá cao tỷ giá hối đoái bảo hộ mẬu dỊch Thành kinh tế quốc gia m Cottani, Cavallo Khan (1990) khảo sát ảnh hưởng việc ấn định sai tỷ giá hối đoái thực biến thiên thành kinh tế 24 quốc gia phát triển khoảng thời gian từ năm 1960 đến 1983 Họ nhận thấy việc ấn định sai tỷ giá hối đối có quan hệ mạnh với mức tăng trưởng thấp GDP đầu người Việc ấn định sai tỷ giá hối đoái có quan hệ với suất thấp (nguồn vốn khơng đến với cơng ty hay khu vực sử dụng vốn cách tốt nhất), tăng trưởng xuất thấp tăng trưởng nông nghiệp thấp g co Một nghiên cứu tăng trưởng 12 quốc gia giai đoạn từ năm 1965 đến 1985 (Edwards 1989) củng cố cho phát Sự ấn định sai tỷ giá hối đối lớn, tăng trưởng khoảng thời gian thấp Ngoài ra, biện pháp kiểm soát tỷ giá hối đoái trở ngại ngoại thương, thể biến uỷ nhiệm khoản chênh lệch với tỷ giá hối đối thị trường chợ đen, có quan hệ nghịch biến với tăng trưởng nH an Có chứng rõ rệt cho thấy việc định giá tỷ giá hối đối thực q cao có tác động lớn thành kinh tế cỏi châu Phi Trong số nghiên cứu khác có kết tương tự, Ghura Grennes (1993) phân tích mối quan hệ tỷ giá hối đoái thực thành kinh tế vĩ mô 33 quốc gia châu Phi cận Sahara khoảng thời gian từ năm 1972 đến 1987 Họ nhận thấy việc ấn định sai tỷ giá hối đoái, hay việc định giá nội tệ cao, gắn liền với mức tăng trưởng thấp GDP đầu người, mức xuất nhập thấp hơn, mức đầu tư thấp hơn, mức tiết kiệm thấp hơn, chí họ điều chỉnh nguyên nhân khác Các trường hợp nghiên cứu ảnh hưởng việc định giá nội tệ cao N ga Lịch sử kinh tế quốc gia phát triển theo chiến lược cơng nghiệp hố thay nhập kinh điển từ sau Chiến tranh Thế giới II cho ví dụ minh họa tiêu biểu ảnh hưởng tiêu cực tỷ giá hối đoái ấn định cao kết hợp với biện pháp kiểm soát ngoại thương Châu Mỹ La tinh, nhiều khu vực khác, theo chiến lược này, có họ Chúng ta chọn số tình minh họa từ Argentina, Chile, Uruguay, Thổ Nhĩ Kỳ, khu vực CFA châu Phi Th i Argentina, Chile Uruguay Argentina, Chile Uruguay tất theo sách cơng nghiệp hố thay nhập dẫn đến thành kiến chống lại xuất khẩu, mức bảo hộ mậu dịch không đồng ngành, hệ thống tài có kiểm sốt Họ trải nghiệm khủng hoảng cán cân toán tái diễn thường xuyên (Corbo, de Melo, Tybout 1986) Cho đến đầu thập niên 70, ba kinh tế có lạm phát tăng nhanh, tình trạng thắt cổ chai sản xuất, tăng trưởng xuất chậm, khó khăn cán cân toán (Corbo de Melo 1987) Để phản ứng lại, họ thực hai giai đoạn bình ổn cải cách, vào thập niên 70 khoảng thời gian 1979-82 Giai đoạn thứ hai phù hợp để đánh giá ảnh Bernard Hoekman et al Biên dịch: Kim Chi ThiNganHang.com Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Ngoại thương: Thể chế tác động Phát trịển, thương mại, WTO Ch Định giá cao tỷ giá hối đoái bảo hộ mẬu dỊch hưởng việc định giá cao tỷ giá hối đoái biện pháp kiểm soát nhập thành kinh tế g co m Trong giai đoạn thứ hai, ba quốc gia sử dụng biện pháp neo giữ tỷ giá hối đối danh nghĩa để kìm chế lạm phát Tỷ giá hối đoái lên giá, thấy rõ người ta khơng thể trì mức tỷ giá danh nghĩa nữa, tượng tháo chạy vốn bắt đầu xảy Ở Uruguay Argentina, nơi khơng có biện pháp kiểm sốt vốn, dòng vốn lớn bắt đầu chảy khỏi đất nước Ở Chile, nơi có biện pháp kiểm sốt vốn, dân chúng tháo chạy vốn cách mua mặt hàng tiêu dùng lâu bền nhập Sự tháo chạy vốn diễn ba kinh tế trước bắt đầu khủng hoảng nợ năm 1982 Chile: kết nH an Những vấn đề khác nảy sinh Lợi nhuận giảm sút lĩnh vực hàng hố ngoại thương Ở Argentina, nơi cịn hạn chế hàng nhập khắp lĩnh vực, lợi nhuận gộp hoạt động kinh doanh xuất bị tổn hại nhiều so với hoạt động kinh doanh cạnh tranh nhập Ở Uruguay, tỷ lệ tăng trưởng xuất mặt hàng phi truyền thống giảm mạnh khoảng thời gian từ năm 1979 đến 1981 Ở Chile, lĩnh vực tăng trưởng hàng đầu suốt thời kỳ xây dựng, mậu dịch nước, dịch vụ tài – tất mặt hàng ngoại thương – cho dù cải cách khoảng thời gian 1975-79 làm giảm thành kiến chống lại xuất cách đáng kể tháng năm 1979 Th i N ga Chile biết đến nhờ thành công kinh tế đất nước Từ năm 1984, đất nước có tỷ lệ tăng trưởng bình qn hàng năm GDP thực phần trăm Sau khủng hoảng năm 1982-83, sách quốc gia học cho Chile trải nghiệm mức tăng trưởng cao vào cuối thập niên 70, theo sau tình trạng suy thối sâu sắc vào 1974-75 Bùng nổ tăng trưởng kết số biện pháp cải cách bãi bỏ qui định, bao gồm thể chế áp dụng thuế quan đồng 10 phần trăm cho hàng hoá ngoại trừ xe tơ Tuy nhiên, lạm phát cịn dai dẳng, làm tổn hại đến cải cách, vào năm 1979, Chile chống lại lạm phát cách xây dựng tỷ giá hối đoái cố định neo danh nghĩa Kết hợp với sách khác, điều tiên dẫn đến vay mượn nhiều từ nước ngoài, phần lớn với mức lãi suất khả biến Vào đầu thập niên 80, nguồn tài trợ bên cạn kiệt niềm tin vào khả trì bền vững tỷ giá hối đối bị lung lay Vấn đề trở nên tồi tệ Chile trải qua tình trạng giảm sút tỷ số giá ngoại thương (chỉ số giá hàng xuất so với số giá hàng nhập khẩu) Lãi suất nợ nước tăng lên, khiến cho khu vực kinh doanh tài Chile thêm tổn thương Năm 1982-83, Chile rơi vào tình trạng đình trệ tồi tệ kể từ thập niên 30, GDP thực giảm 15 phần trăm Trong suốt thời kỳ suy thoái, sau đó, Chile thử nghiệm số sách, bao gồm việc tăng thuế suất thuế quan để chuyển chi tiêu nước sang sản phẩm nội địa Vào tháng năm 1982, phủ từ bỏ chế tỷ giá hối đoái cố định, bãi bỏ việc lập hệ số tiền lương bắt buộc, phát động loạt hành động phá giá danh nghĩa Trong thời gian ngắn, Chile thả tỷ giá hối đối (Corbo Fischer 1994) Tuy nhiên, sau đó, họ theo sách thất thường, thực năm chế tỷ giá hối đoái khác (Laban Larrain 1995) Bernard Hoekman et al Biên dịch: Kim Chi ThiNganHang.com ... ra) Khi chi tiêu quốc gia không với thu nhập quốc gia ấy, ta nói quốc gia khơng đạt cân “bên trong” Sự cân bên bên gây trở ngại nghiêm trọng cho thành kinh tế đất nước, quốc gia gánh chịu cú sốc... Thành kinh tế quốc gia m Cottani, Cavallo Khan (1990) khảo sát ảnh hưởng việc ấn định sai tỷ giá hối đoái thực biến thiên thành kinh tế 24 quốc gia phát triển khoảng thời gian từ năm 1960 đến... (nguồn vốn không đến với cơng ty hay khu vực sử dụng vốn cách tốt nhất), tăng trưởng xuất thấp tăng trưởng nông nghiệp thấp g co Một nghiên cứu tăng trưởng 12 quốc gia giai đoạn từ năm 1965 đến 1985