1. Trang chủ
  2. » Tất cả

So sánh hệ thống cảnh báo sớm tham số và phi tham số cho các cuộc khủng hoảng tiền tệ ở việt nam

15 3 0

Đang tải... (xem toàn văn)

Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống

THÔNG TIN TÀI LIỆU

Thông tin cơ bản

Định dạng
Số trang 15
Dung lượng 523,42 KB

Nội dung

Untitled TẠP CHÍ PHÁT TRIỂN KH & CN, TẬP 19, SỐ Q3 2016 Trang 71 So sánh hệ thống cảnh báo sớm khủng hoảng tiền tệ tại Việt Nam theo cách tiếp cận tham số và phi tham số  Nguyễn Thị Mỹ Phượng Trường[.]

TẠP CHÍ PHÁT TRIỂN KH & CN, TẬP 19, SỐ Q3 - 2016 So sánh hệ thống cảnh báo sớm khủng hoảng tiền tệ Việt Nam theo cách tiếp cận tham số phi tham số  Nguyễn Thị Mỹ Phượng Trường Đại học Công nghiệp TP HCM - Email: nguyenthimyphuongdhcn@gmail.com (Bài nhận ngày 11 tháng năm 2016, hoàn chỉnh sửa chữa ngày 17 tháng năm 2016) TÓM TẮT Mục tiêu viết so sánh hiệu hệ thống cảnh báo sớm khủng hoảng tiền tệ (KHTT) Việt Nam theo cách tiếp cận tham số phi tham số giai đoạn từ tháng 1/2002 đến tháng 12/2014 Kết nghiên cứu cho thấy phương pháp tham số đạt hiệu cao so với phương pháp phi tham số cảnh báo sớm KHTT Việt Nam Bên cạnh đó, tác giả đưa số khuyến nghị nhằm tăng cường cảnh báo sớm KHTT Việt Nam tương lai Từ khóa: khủng hoảng tiền tệ, cảnh báo sớm, tham số, phi tham số GIỚI THIỆU Trong năm gần đây, quốc gia giới liên tục xảy khủng hoảng tiền tệ (KHTT) khủng hoảng hệ thống tiền tệ Châu Âu 1992 - 1993, khủng hoảng Mexico 1994 - 1995, khủng hoảng Thái Lan 1997 - 1998 Một đặc trưng khủng hoảng chúng không xảy phạm vi biên giới quốc gia mà lan truyền sang nước khác cách nhanh chóng mạnh mẽ làm thiệt hại sản lượng quốc gia nghiêm trọng với tổn thất tài khóa nặng nề giải hậu khủng hoảng Điều thúc đẩy nhà nghiên cứu, tổ chức tài quốc tế ngân hàng Trung ương nỗ lực để dự đoán chúng cách xây dựng phát triển hệ thống cảnh báo sớm (Early Warning Systems - EWS) cho mục đích phịng ngừa KHTT Trên giới có nhiều nghiên cứu chủ đề thông qua việc sử dụng hai cách tiếp cận chủ yếu gồm cách tiếp cận phi tham số (Kaminsky, Lizondo Reinhart 1998; Kaminsky Reinhart 1999; Edison 2003, Comelli 2013) cách tiếp cận tham số (Berg Patillo 1999; Comelli 2013, Comelli 2014, Rahman 2014) Tại Việt Nam từ sau 2008, nghiên cứu EWS KHTT bắt đầu trọng nghiên cứu Lê Thị Thùy Vân (2015) sử dụng cách tiếp cận phi tham số; nghiên cứu Nguyễn Phi Lân (2011), Phạm Thị Hoàng Anh (2015) sử dụng cách tiếp cận tham số Tuy nhiên, nghiên cứu chưa: (i) đề cập đến tác động số giá chứng khoán tổng hợp đến xác suất KHTT Việt Nam; (ii) tính đến tác động khu vực ngân hàng đến xác suất KHTT Việt Nam; (iii) chưa so sánh hiệu EWS KHTT Việt Nam theo cách tiếp cận tham số phi tham số Trang 71 SCIENCE & TECHNOLOGY DEVELOPMENT, Vol 19, No Q3 - 2016 Bên cạnh đó, Việt Nam ngày hội nhập vào kinh tế khu vực giới, ngày đối mặt với bất ổn, rủi ro, đặc biệt lĩnh vực tài tác động q trình tự hóa Những lý tạo nên khoảng trống nghiên cứu mà tác giả kỳ vọng lấp đầy CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ KHỦNG HOẢNG TIỀN TỆ VÀ CẢNH BÁO KHỦNG HOẢNG TIỀN TỆ 2.1 Định nghĩa khủng hoảng tiền tệ Kaminsky, Lizondo Reinhart (1998) cho KHTT trạng thái mà cơng đầu vào đồng nội tệ dẫn đến thâm hụt phần lớn dự trữ ngoại tệ làm giá nhanh chóng đồng nội tệ Goldstein, Kaminsky Reinhart (2000) nhấn mạnh KHTT xảy hoạt động đầu tiền tệ dẫn đến giảm giá đột ngột đồng nội tệ trường hợp Chính phủ phải bảo vệ đồng nội tệ cách tăng lãi suất hay chi khối lượng lớn dự trữ ngoại hối Trong Krznar (2004) KHTT tình trạng giá danh nghĩa đồng nội tệ khoảng thời gian ngắn giảm sút đáng kể dự trữ ngoại hối quốc gia KHTT xảy dẫn đến khủng hoảng ngân hàng tỷ giá hối đoái bị định giá cao, sụt giảm giá tài sản chứng khốn, vốn tháo chạy đẩy ngân hàng lâm vào tình trạng khả tốn, đóng cửa ngân hàng, khủng hoảng ngân hàng mang tính hệ thống khu vực ngân hàng có tỷ lệ cao khoản nợ ngoại tệ (Yiu, Ho Jin, 2009) Như vậy, KHTT nhìn chung hiểu giá nhanh chóng đồng nội tệ thời gian ngắn trường hợp Chính phủ phải bảo vệ đồng nội tệ công đầu tiền tệ xảy cách tăng lãi suất hay chi khối lượng lớn dự trữ ngoại hối làm giảm sút đáng kể nguồn dự trữ ngoại hối quốc gia Trang 72 2.2 Các lý thuyết cảnh báo khủng hoảng tiền tệ Tính đến nay, có bốn hệ lý thuyết cảnh báo KHTT cố gắng để giải thích cách cụ thể KHTT xảy ra: Krugman (1979) xây dựng l thuyết cảnh báo KHTT hệ thứ giải thích KHTT kết mâu thuẫn sách vĩ mơ Các KHTT dự báo trước suy giảm yếu tố kinh tế vĩ mô tảng Lý thuyết sau Flood Garber (1984) cải tiến nhờ vào kết quan sát từ khủng hoảng rgentina 1981 Mexico 1982 Cuộc khủng hoảng hệ thống tiền tệ Châu Âu 1992 - 1993 xảy gắn với đời lý thuyết cảnh báo KHTT hệ thứ hai Lý thuyết Obstfeld (1994, 1996) xây dựng phát triển Đây l thuyết khủng hoảng tự phát sinh (self - fulfilling), xuất phát lây lan từ yếu tố kỳ vọng nhà đầu hành vi “đám đông” bối cảnh quốc gia có mức độ yếu tài vĩ mơ vừa phải Trong điều kiện hội nhập kinh tế quốc tế, quốc gia phá giá đồng tiền làm giảm lợi cạnh tranh ngoại thương nước khác khu vực buộc nước khác phải phá giá đồng tiền, tạo nên lan truyền mạnh mẽ khủng hoảng (Eichengreen, Rose Wyplosz, 1996) Cuộc khủng hoảng tài (KHTC) Châu xuất phát từ Thái an năm 1997 gắn với đời lý thuyết cảnh báo KHTT hệ thứ ba Lý thuyết giải thích Yoshitomi Ohno (1999), Kaminsky Reinhart (1999), đặc trưng cho khủng hoảng tài khoản vốn cán cân toán quốc tế Khủng hoảng tài khoản vốn thường dẫn đến khủng hoảng kép: KHTT khủng hoảng ngân hàng Breuer (2004) cho yếu tố kinh tế vĩ mô hay yếu tố phi kinh tế TẠP CHÍ PHÁT TRIỂN KH & CN, TẬP 19, SỐ Q3 - 2016 yếu tố tâm lý, kỳ vọng gắn kết, hành vi đám đông, tính lan truyền , yếu tố thể chế yếu tố góp phần hay ngăn ngừa KHTT Theo đó, l thuyết cảnh báo KHTT hệ thứ tư phản ánh kết hợp Sự phát triển lý thuyết cảnh báo KHTT hệ thứ tư diễn Tuy nhiên, thực tế việc mơ hình hóa lý thuyết KHTT hệ thứ tư khó thực chưa có đầy đủ nguồn liệu khó lượng hóa 2.3 Hệ thống cảnh báo sớm khủng hoảng tiền tệ Các nghiên cứu thực nghiệm giới cho thấy EWS KHTT mơ hình xây dựng dựa tiêu (kinh tế vĩ mơ, thể chế, trị ) có khả cảnh báo sớm KHTT quốc gia theo chuỗi thời gian xác định, từ đưa ước lượng xác xuất xảy KHTT tương lai, giúp Chính phủ quan chức đưa gợi ý sách hành động nhằm phịng ngừa giảm thiểu khả xảy KHTT tương lai, ảnh hưởng đến ổn định hệ thống tài gây hậu nặng nề cho kinh tế Một EWS KHTT đòi hỏi cần có ba yếu tố chủ yếu là: (i) xác định giai đoạn KHTT; (ii) xác định tập hợp biến giải thích (các số cảnh báo sớm KHTT) (iii) mơ hình kinh tế lượng để tạo cảnh báo sớm KHTT Xác định giai đoạn khủng hoảng tiền tệ Các nghiên cứu thực nghiệm giới xác định giai đoạn KHTT qua số áp lực thị trường ngoại hối (Exchange Market Pressure - EMP) EMP lần đầu giới thiệu qua ý tưởng mơ hình tiền tệ Girton Roper (1977) hoàn thiện qua nghiên cứu Eichengreen, Rose Wysplosz (1996) Chỉ số EMP bình quân gia quyền thay đổi tỷ giá hối đoái danh nghĩa (NER), lãi suất thực (r), dự trữ ngoại hối (res)  NER i,t  NER i,t 1    ω r ri,t  ri,t 1   ω res EMPi,t  ωNER   NER i,t 1   Trong ω trọng số tính cho thay đổi i tương ứng tiêu i (NER, r, res) tính giá trị nghịch đảo độ lệch chuẩn thay đổi biến i Xác định số cảnh báo sớm khủng hoảng tiền tệ Việc xác định số cảnh báo KHTT dựa hệ lý thuyết cảnh báo KHTT Các nghiên cứu Kaminsky, Lizondo Reinhart (1998), Kaminsky Reinhart (1999), Berg Pattillo (1999), Edison (2003), Comelli (2013) Comelli (2014) EWS KHTT hệ thống số dùng để cảnh báo KHTT gồm bốn nhóm: (i) nhóm số thuộc khu vực bên (tài khoản vãng lai tài khoản vốn); (ii) nhóm số thuộc  res i,t  res i,t 1      res i,t 1   khu vực tài chính; (iii) nhóm số thuộc khu vực công khu vực sản xuất nước (iv) nhóm số kinh tế tồn cầu Các mơ hình kinh tế lượng sử dụng cảnh báo sớm khủng hoảng tiền tệ Các nghiên cứu trước EWS KHTT giới hầu hết sử dụng hai cách tiếp cận gồm mơ hình phi tham số Signal mơ hình tham số Logit/Probit Mơ hình phi tham số Signal Mơ hình Signal mơ hình phi tham số, xây dựng tiên phong Kaminsky, Lizondo Reinhart (1998); Kaminsky Reinhart (1999) Mô hình dựa theo dõi biến động biến số kinh tế vĩ mô Trang 73 SCIENCE & TECHNOLOGY DEVELOPMENT, Vol 19, No Q3 - 2016 nhằm phát thay đổi bất thường biến số tính tốn tác động chúng đến khả xảy KHTT Khi số vượt khỏi mức ngưỡng cho phép chúng phát tín hiệu cảnh báo KHTT Theo đó, xác suất KHTT tính bình qn gia quyền tín hiệu khủng hoảng tập hợp biến số kinh tế vĩ mô phát Như vậy, để thiết lập tín hiệu phát báo hiệu khủng hoảng, vấn đề trọng tâm cần thiết lập mức ngưỡng phù hợp Để xác định giá trị ngưỡng số để đo hiệu suất số đó, cần thiết phải xác định cửa sổ tín hiệu Cửa sổ tín hiệu thời kì mà số dự kiến thể khả dự báo trước KHTT Kaminsky, Reinhart Lizondo (1998) Kaminsky Reinhart (1999) thiết lập cửa sổ tín hiệu cho KHTT 24 tháng Chỉ số cảnh báo tổng hợp khủng hoảng tính theo cơng thức: St  n  j 1 St , j j Trong đó: St,j tín hiệu phát biến thứ j thời điểm t; n số biến theo dõi; St,j = (có khủng hoảng) biến j thời điểm t vượt qua ngưỡng khả thi; St,j = (khơng có khủng hoảng) trường hợp lại;  j tỷ lệ nhiễu tín hiệu biến dự báo thứ j: j  B / A  B C /(C  D) Kết số xem xét hai ma trận đưa Bảng sau: Bảng Ma trận số tín hiệu Khủng hoảng (Trong vịng 24 tháng) Khơng có khủng hoảng (Trong vịng 24 tháng) Tín hiệu phát A B Tín hiệu khơng phát C D ` Nguồn: Kaminsky, Reinhart Lizondo (1998) Xác suất khủng hoảng có điều kiện tín hiệu phát: P (Khủng hoảng | S) = /( + B), nghĩa là: P (KHt,t+h|S1

Ngày đăng: 19/02/2023, 21:48

TÀI LIỆU CÙNG NGƯỜI DÙNG

TÀI LIỆU LIÊN QUAN