Chương 14 CỔ PHIẾU, TRÁI PHIẾU VÀ BẢO HIỂM Rủi ro là nguồn sống của chủ nghĩa tư bản Theo tờ Wall Street Journal Rủi ro vốn có trong các hoạt động kinh tế có thể được giải quyết theo nhiều cách khác n[.]
Chương 14 CỔ PHIẾU, TRÁI PHIẾU VÀ BẢO HIỂM Rủi ro nguồn sống chủ nghĩa tư Theo tờ Wall Street Journal Rủi ro vốn có hoạt động kinh tế giải theo nhiều cách khác Ngồi việc đầu hàng hóa quản lý hàng tồn kho thảo luận chương trước, cách khác để đối phó với rủi ro bao gồm cổ phiếu trái phiếu Ngồi cịn có hoạt động kinh tế khác tương tự cổ phiếu trái phiếu mà đối phó với rủi ro theo cách khác mặt pháp lý, tương tự mặt kinh tế Bất nhà, doanh nghiệp tài sản khác tăng giá trị theo thời gian, gia tăng gọi “tăng vốn” Trong hình thức thu nhập khác, khác với tiền lương thu nhập việc không trả sau đạt đó, mà thường trả sau khoảng thời gian vài năm Ví dụ, trái phiếu ba mươi năm đổi thành tiền mặt sau ba mươi năm Nếu bạn khơng bán nhà bạn, sau điều gia tăng lên giá trị gọi “lợi nhuận vốn khơng nhận ra." Điều người mở cửa hàng tạp hóa ngày tăng giá trị vị trí trở thành nơi tiếng khắp khu phố, hình thành nhóm khách hàng mà bắt đầu có thói quen mua sắm cửa hàng đặc biệt Có lẽ sau chủ sở hữu qua đời, người vợ cịn sống định bán cửa hàng — lợi nhuận vốn phát Đôi khoản lợi nhuận vốn đến từ giao dịch tài túy, trường hợp mà bạn cần trả cho số tiền định vào hơm nhằm mục đích nhận lại khoản tiền lớn sau Điều xảy bạn bỏ tiền vào tài khoản tiết kiệm mà trả lãi người cầm đồ cho vay tiền, bạn mua trái phiếu kho bạc trị giá 10.000 đơla Mỹ với số tiền 10.000 la Tuy nhiên dù thực nào, đánh đổi tiền ngày cho khoản tiền khác tương lai Thực tế lãi suất trả cho thấy số tiền ngày hôm đáng giá số tiền tương tự tương lai Đáng giá tùy thuộc vào nhiều thứ, thay đổi theo thời gian, từ nước sang nước khác thời điểm Trong thời hồng kim cơng nghiệp Anh kỷ 19, cơng ty đường sắt tăng khoản tiền lớn cần thiết để xây dựng hàng dặm đường ray mua xe lửa, cách bán trái phiếu mà trả khoảng 5% năm Sở dĩ điều xảy cơng chúng có niềm tin lớn vào tuyến đường sắt ổn định tiền Nếu tỷ lệ lạm phát 6% năm, người mua trái phiếu giá trị thực thay nhận Nhưng giá trị đồng bảng Anh ổn định đáng tin cậy thời đại Kể từ thời điểm đó, lạm phát trở nên phổ biến hơn, vậy, mức lãi suất phải bù đắp cho mức lạm phát dự đoán, đồng thời để lại triển vọng tăng lên thực tế tăng lên sức mua Nguy lạm phát thay đổi qua nước qua thời kỳ khác nhau, lợi suất đầu tư phải bao gồm khoản trợ cấp cho nguy lạm phát, thứ mà thay đổi Vào đầu kỷ 21, trái phiếu phủ Mexico trả lãi suất cao 2,5 điểm phần trăm so với Mỹ, trái phiếu phủ Brazil trả cao điểm phần trăm so với Mexico Lãi suất Brazil sau tăng thêm mười điểm phần trăm sau xuất ứng cử viên cánh tả cho tổng thống đất nước {477} Tóm lại, rủi ro khác – mà lạm phát số - phản ánh phí bảo hiểm rủi ro khác thêm vào lãi suất túy, mà khoản tốn cho việc trì hỗn trả nợ Các phí bảo hiểm rủi ro thành phần bao gồm mà gọi cách chung chung không sát nghĩa lãi suất trở nên lớn nhà kinh tế gọi lãi suất túy Ví dụ, tính đến tháng năm 2003, lãi suất ngắn hạn (theo nghĩa rộng hơn) dao động từ 2% Hồng Kông đến 18% Nga 39% Thổ Nhĩ Kỳ {478} Để lạm phát sang bên, thử nghĩ, trái phiếu trị giá 10.000 đô la đáo hạn năm kể từ đáng giá với bạn? Nghĩa là, ngày bạn trả giá cho cho trái phiếu đổi thành 10.000 đơla tiền mặt 10.000 đơla vào năm tới? Rõ ràng khơng có giá 10.000 đơla, tiền tương lai khơng có giá trị ngang với tiền thời điểm Ngay bạn cảm thấy chắn bạn sống năm kể từ bây giờ, chí lạm phát dự đốn khơng có, bạn muốn có số tiền thay có số tiền sau Nếu khơng có khác xảy ra, tiền mà bạn có ngày hơm đưa vào ngân hàng nhận tiền lãi năm từ Vì lý tương tự, bạn có lựa chọn việc mua trái phiếu đáo hạn năm kể từ trái phiếu khác có giá trị tương đương mà đáo hạn mười năm kể từ bây giờ, bạn khơng sẵn sàng trả giá nhiều cho trái phiếu mà đáo hạn thập kỷ sau Điều muốn nói số tiền danh nghĩa có giá trị khác nhau, tùy thuộc vào thời gian bạn phải chờ đợi để nhận Với lãi suất đủ cao, bạn sẵn sàng chờ hàng thập kỷ để lấy lại tiền Mọi người thường xuyên mua trái phiếu 30 năm, chúng thường có lợi suất cao số tiền tốn chứng khốn tài đáo hạn năm Mặt khác, lãi suất đủ thấp, bạn khơng sẵn lịng chờ phút giây để lấy lại tiền Đâu mức lãi suất mà bạn không quan tâm việc cho vay tiền hay giữ lại tiền Tại mức lãi suất đó, giá trị số tiền định tương lai với khoản tiền nhỏ vào thời điểm Ví dụ, bạn thờ mức 4%, với bạn 100 đơla ngày trị giá 104 đôla khoảng thời gian năm kể từ Bất kỳ doanh nghiệp quan phủ muốn vay 100 đôla từ bạn hôm với lời hứa trả lại cho bạn sau năm kể từ họ phải trả lại cho bạn 104 đơla Nếu người khác có sở thích giống bạn vậy, lãi suất kinh tế nói chung 4% Nếu người khơng có sở thích với bạn sao? Giả sử người khác cho vay họ nhận lại thêm 5% vào cuối năm? Trong trường hợp đó, lãi suất kinh tế nói chung 5%, đơn giản doanh nghiệp phủ khơng thể vay số tiền họ muốn với giá trị họ khơng cần phải đưa giá thêm Đối mặt với mức lãi suất quốc gia 5% , bạn khơng có lý để chấp nhận mức hơn, bạn lấy 4% bạn Trong tình này, quay trở lại câu hỏi số tiền bạn sẵn sàng trả cho trái phiếu trị giá 10.000 đôla mà đáo hạn năm kể từ Với mức lãi suất 5% hữu kinh tế nói chung, khơng khiến bạn trả giá nhiều 9.523,81 đôla cho trái phiếu 10.000 đôla mà đáo hạn năm kể từ Bằng cách đầu tư số tiền tương tự thời điểm ngày với mức lãi suất 5%, bạn nhận lại 10.000 la năm Do đó, khơng có lý để bạn trả giá 9.523,81 đơla cho trái phiếu 10.000 đôla Sẽ lãi suất kinh tế nói chung 12%, thay 5%? Thì khơng khiến bạn trả giá nhiều 8.928,57 đôla cho trái phiếu 10,000 đôla mà đáo hạn năm kể từ Tóm lại, yếu tố khiến cho người trả giá cho trái phiếu phụ thuộc vào số tiền họ nhận lại cho khoản tiền cách sử dụng vào mục đích khác Đó lý giá trái phiếu giảm lãi suất tăng, ngược lại Điều cho thấy rằng, lãi suất 5%, 9.523,81 đơla năm 2014 giống 10.000 đôla năm 2015 Điều đặt câu hỏi việc đánh thuế lợi nhuận Nếu mua trái phiếu với giá cũ bán năm sau với mức giá sau này, tất nhiên phủ muốn đánh thuế phần chênh lệch 476,19 đơla Nhưng điều có thực giống tăng lên giá trị, hai khoản tiền tương đương nhau? Giả sử có 1% lạm phát, số tiền 10.000 đơla nhận không đủ bù đắp cho việc chờ đợi, nhà đầu tư kỳ vọng lạm phát giảm giá trị thực trái phiếu? Giả sử có 5% lạm phát, số tiền nhận lại khơng có giá trị lớn với số tiền cho vay ban đầu khơng có tiền thưởng cho việc chờ đợi khoản tốn bị trì hỗn? Rõ ràng, nhà đầu tư nghèo họ chưa mua trái phiếu Thế làm mà "lợi nhuận vốn" thực xem là lợi ích? Đây số cân nhắc mà làm cho việc đánh thuế lợi nhuận vốn thêm phức tạp so với đánh thuế hình thức thu nhập khác tiền lương thu nhập Một số phủ vài quốc gia chẳng đánh thuế lợi nhuận vốn cả, tỷ lệ mà khoản thu nhập bị đánh thuế Mỹ vấn đề trị gây tranh cãi LÃI BIẾN ĐỔI SO VỚI LÃI CỐ ĐỊNH Có nhiều cách để đối mặt với thực tế giá trị thực số tiền định thay đổi theo thời điểm nhận theo khả khác mà nhận Cổ phiếu trái phiếu số nhiều cách để đối phó với rủi ro khác Nhưng người mà khơng cân nhắc mua chứng khốn tài phải đối mặt với nguyên tắc tương tự theo cách khác, họ lựa chọn nghề nghiệp cho họ xem xét sách cộng đồng ban hành cho tồn đất nước Cổ phiếu so với trái phiếu Trái phiếu khác với cổ phiếu trái phiếu cam kết pháp lý để trả khoản tiền định vào ngày cố định Cổ phiếu đơn giản phần doanh nghiệp mà phát hành chúng, khơng có bảo đảm doanh nghiệp sinh lời từ đầu, khơng việc trả hết cổ tức thay tái đầu tư lợi nhuận họ vào công ty Các trái chủ có quyền pháp lý việc trả khoảng tiền mà họ hứa từ trước, doanh nghiệp có kiếm tiền hay tiền Trong khía cạnh đó, họ người nhân viên doanh nghiệp, người mà thực cam kết cố định nêu rõ họ nhận tiền vòng giờ, tuần hay tháng Họ người sở hữu hợp pháp khoản tiền đó, doanh nghiệp có sinh lời hay khơng Những người chủ sở hữu doanh nghiệp-dù cá nhân hay hàng triệu người nắm giữ cổ phần nữa-đều không sở hữu hợp pháp thứ gì, ngoại trừ phần dư lại sau doanh nghiệp trả hết cho nhân viên, trái chủ đối tác cho vay khác Xét thực tế đa số doanh nghiệp thất bại sau vài năm, cịn sót lại sau dễ dàng thứ tiêu cực Hay nói cách khác, người mà thành lập doanh nghiệp khơng thất bại việc tạo lợi nhuận mà cịn chí phần hay tất mà họ đầu tư từ đầu Tóm lại, cổ phiều trái phiếu có lượng rủi ro khác Hơn nữa, hỗn hợp cổ phiếu trái phiếu bán loại hình doanh nghiệp khác phản ánh rủi ro vốn có doanh nghiệp Hãy tưởng tượng huy động tiền để bắt đầu kinh doanh với trường hợp thứ (1) tỷ lệ 50-50 bị phá sản trường hợp thứ (2) doanh nghiệp tồn mặt tài chính, giá trị khoản đầu tư ban đầu tăng gấp mười lần Có lẽ người doanh nhân khoan dầu đầu ngoại tệ Nếu người doanh nhân muốn bạn đóng góp 5000 đơla vào làm ăn may rùi nào? Vậy bạn mua cổ phiếu trị giá 5.000 đôla hay trái phiếu trị giá 5000 đôla doanh nghiệp này? Nếu bạn mua trái phiếu, hội bạn nhận lại tiền 50-50 Và doanh nghiệp phát triển, bạn hưởng mức lợi suất mà quy định trái phiếu từ đầu, doanh nghiệp kiếm triệu đôla từ tiền bạn Mua trái phiếu làm ăn may rủi rõ ràng thỏa thuận đáng giá Mặt khác, mua cổ phiếu hợp lý hơn, bạn có đủ khả để gánh vác rủi ro Nếu doanh nghiệp bị phá sản, cổ phiếu bạn vơ giá trị, trái phiếu có vài giá trị cịn sót lại, dựa tài sản cịn bán, tài sản đủ trả cho trái chủ đối tác cho vay khác đồng đơla ỏi Mặt khác, doanh nghiệp thành công tài sản họ tăng gấp mười lần giá trị cổ phiếu bạn tăng gấp mười lần Đây loại hình đầu tư thường gọi “đầu tư mạo hiểm”, dùng để phân biệt với việc mua cổ phiếu trái phiếu số công ty thành lập từ lâu đời mà khơng có khả bị phá sản có tỷ lệ lợi suất tuyệt vời khoản đầu tư họ Theo nguyên tắc bản, người ta ước tính nhà đầu tư mạo hiểm cần mức lợi suất 50% cho khoản đầu tư thành cơng, nhằm mục đích để trang trải cho thua lỗ khoản đầu tư không thành công đồng thời đủ tiền để dẫn đầu Ngoài đời thực, lợi suất khoản đầu tư mạo hiểm thay đổi nhiều từ năm sang năm khác Trong vòng 12 tháng kết thúc vào ngày 30 tháng năm 2001, quỹ đầu tư mạo hiểm 32,4% Vì thế, khơng nhà đầu tư mạo hiểm nói chung khơng thể kiếm lợi nhuận rịng, mà họ cịn gần phần ba số tiền mà họ đầu tư Tuy nhiên, vài năm trước mức lợi suất trung bình nhà đầu tư mạo hiểm 163% {479} Câu hỏi liệu loại hình hoạt động đáng giá theo quan điểm nhà đầu tư mạo hiểm làm cho họ lo lắng hay khơng Từ quan điểm kinh tế nói chung, câu hỏi đặt liệu loại hình hoạt động tài có đại diện cho phân bổ hiệu nguồn tài nguyên khan mà có cơng dụng thay hay khơng Mặc dù nhà đầu tư mạo hiểm cá nhân bị phá sản, giống công ty mà họ đầu tư vào, ngành công nghiệp đầu tư mạo hiểm nói chung khơng tiền – đồng nghĩa với việc khơng làm lãng phí nguồn lực sẵn có kinh tế Trên thực tế đáng ý trơng nguy hiểm đầu tư mạo hiểm thường hoạt động từ quan điểm kinh tế nói chung, khơng phải từ quan điểm nhà đầu tư mạo hiểm Bây nhìn vào cổ phiếu trái phiếu từ quan điểm doanh nhân cố gắng huy động tiền cho việc làm mạo hiểm Biết trái phiếu không hấp dẫn với nhà đầu tư ngân hàng tương tự miễn cưỡng cho vay rủi ro cao, người doanh nhân gần chắn cố gắng huy động tiền cách bán cổ phiếu Ở đầu phạm vi rộng lớn nguy cơ, tính đến tiện ích cơng cộng cung cấp thứ mà cơng chúng có nhu cầu liên tục, chẳng hạn nước điện Thường có rủi ro liên quan đến việc bỏ tiền vào doanh nghiệp vậy, tiện ích phát hành bán trái phiếu mà không cần phải trả số tiền cao mà nhà đầu tư kiếm cổ phiếu Trong năm gần đây, số quỹ hưu trí tìm kiếm khoản đầu tư an tồn dài hạn để trả tiền cho người hưu mà đóng góp cơng sức họ vào việc xây dựng đường cao tốc thu phí, từ ghi nhận người đó, họ mong đợi nhận dòng lợi nhuận liên tục nhiều năm tới {480} Tóm lại, rủi ro thay đổi doanh nghiệp thỏa thuận tài chúng thay đổi theo Ở khía cạnh, nhà đầu hàng hóa từ lợi nhuận đến thua lỗ ngược lại, không từ năm qua năm khác mà chí từ sang khác ngày định Đó lý có hình ảnh truyền hình biểu thị tiếng la hét vẫy tay điên cuồng việc trao đổi hàng hóa, phương diện mà giá thay đổi nhanh chóng khác biệt việc thực thỏa thuận thực vịng năm phút kể từ khoản tiền khổng lồ Một khuôn mẫu phổ biến số doanh nghiệp thành cơng mức thu nhập thấp khơng có thu nhập từ đầu, theo sau thu nhập cao sau doanh nghiệp phát triển mạng lưới khách hàng hình thành danh tiếng Ví dụ, người nha sĩ bắt đầu chun mơn ông sau tốt nghiệp trường nha khoa mua thiết bị đắt tiền mà cần thiết để bắt đầu cơng việc, có khơng có thu nhập rịng năm đầu tiên, trước phịng khám ơng biết đến rộng rãi cộng đồng thu hút mạng lưới khách hàng lớn Trong thời gian đó, thư ký người nha sĩ kiếm nhiều tiền ơng ta Nhưng tất nhiêu sau này, tình đảo ngược lại số người quan sát sau nghĩ chuyện khơng cơng nha sĩ có thu nhập cao gấp nhiều lần thư ký Ngay tổng số tiền biến đổi cộng vào tương tự tổng số tiền cố định, chúng khơng hấp dẫn Liệu bạn đồng thời làm hai nghề với mức thu nhập trung bình – khoảng 50.000 đôla năm - thập kỷ tới nghề trả cho bạn 50.000 đôla năm thu nhập nghề thay đổi từ 10.000 đôla đến 90.000 đôla năm ngược lại, khn khổ khơng thể đốn trước? Nhiều khả bạn đòi hỏi mức thu nhập trung bình cao chút nghề mà với mức lương biến đổi, để khiến cho hấp dẫn tương đương với nghề mà có thu nhập cố định đáng tin cậy Theo đó, cổ phiếu thường mang lại lợi suất trung bình cao so với trái phiếu, cổ phiếu có lợi suất biến đổi ( bao gồm đơi chí khơng có lợi nhuận), trái phiếu có lợi suất cố định đảm bảo Không phải số nguyên tắc đạo đức mà làm cho điều xảy Điều xảy người khơng có mạo hiểm mua cổ phiếu trừ họ kỳ vọng mức lợi suất trung bình cao so với trái phiếu Mức độ rủi ro thay đổi khơng theo loại hình đầu tư mà theo khoảng thời gian liên quan Trong khoảng thời gian năm, trái phiếu an toàn nhiều so với cổ phiếu Nhưng khoảng thời gian 20 30 năm, nguy lạm phát đe dọa giá trị trái phiếu tài sản khác với số tiền cố định, chẳng hạn tài khoản ngân hàng, giá cổ phiếu có xu hướng tăng với lạm phát bất động sản, nhà máy tài sản thực tế khác Là phần tài sản thực, nên cổ phiếu tăng giá tài sản tăng giá suốt thời kỳ lạm phát Do đó, an toàn tương đối cổ phiếu trái phiếu khác xét mức độ dài hạn so với ngắn hạn Một người lên kế hoạch cho việc nghỉ hưu hàng thập kỷ tương lai tìm thấy hỗn hợp cổ phiếu thích hợp, khoản đầu tư an toàn nhiều so với người cần tiền hai năm "Giống tiền ngân hàng" cụm từ phổ biến sử dụng để xem vụ đánh cược an tồn, tiền ngân hàng khơng phải đặc biệt an toàn khoảng thời gian hàng thập kỷ, mà lạm phát lấy nhiều giá trị Điều với trái phiếu Cuối cùng, sau đạt đến thời kỳ mà kỳ vọng hàng đời lại khơng cịn tính nhiều thập kỷ nữa, việc làm khơn ngoan bắt đầu chuyển tiền khỏi cổ phiếu vào trái phiếu, tài khoản ngân hàng tài sản khác có độ an tồn ngắn hạn Rủi ro thời gian Thị trường chứng khoán nói chung khơng nguy hiểm đầu hàng hóa hay đầu tư mạo hiểm khơng phải mơ hình tượng trưng cho ổn định Ngay suốt thời kỳ bùng nổ kinh tế cổ phiếu, số trung bình cơng nghiệp Dow Jones, mà dùng để đo lường biến động cổ phiếu tập đồn lớn, giảm ngày định Trong toàn lịch sử thị trường chứng khoán Mỹ, chuỗi ngày làm việc liên tục dài số trung bình cơng nghiệp Dow Jones tăng lên mười bốn - vào năm 1897 Trong năm 2007, tờ Wall Street Journal đưa tin: “Cho đến ngày hơm qua, số trung bình cơng nghiệp Nhiều thứ gọi “bảo hiểm” tất thứ bảo hiểm thực tế Đầu tiên sau đối diện với nguyên tắc mà bảo hiểm hoạt động dựa nhiều kỷ, thấy khác biệt bảo hiểm chương trình khác phát sinh thời gian gần gọi “bảo hiểm” thuật ngữ trị Bảo hiểm thị trường Giống nhà đầu hàng hóa, cơng ty bảo hiểm phải đối phó với rủi ro vốn có khơng thể tránh khỏi Bảo hiểm chuyển giảm thiểu rủi ro Để đổi lấy phí bảo hiểm trả chủ hợp đồng bảo hiểm, công ty bảo hiểm chịu rủi ro bồi thường thiệt hại gây tai nạn ô tô, hỏa hoạn, động đất, bão nhiều điều không may khác xảy đến với người Có gần 36.000 hãng bảo hiểm tính riêng Mỹ Ngồi việc chuyển giao rủi ro, cơng ty bảo hiểm cịn tìm cách để giảm thiểu rủi ro Ví dụ, cơng ty bảo hiểm tính giá thấp cho tài xế lái xe an toàn từ chối bảo hiểm số nhà bụi vật liệu dễ cháy khác gần nhà loại bỏ Những người làm việc ngành nghề nguy hiểm bị tính phí bảo hiểm cao Trong nhiều cách khác nhau, công ty bảo hiểm phân khúc dân số tính giá khác cho người với rủi ro khác Bằng cách đó, làm giảm nguy chung qua q trình đó, gửi dấu hiệu đến người làm công việc nguy hiểm sống khu vực nguy hiểm, truyền đạt cho họ thấy chi phí tạo từ hoạt động, hành vi địa điểm mà họ chọn Loại bảo hiểm phổ biến — bảo hiểm nhân thọ — dùng để đền bù cho bất hạnh ngăn chặn Mọi người phải chết rủi ro liên quan đến thời gian chết Nếu tất người biết trước họ qua đời tuổi 80, bảo hiểm nhân thọ chẳng có ý nghĩa gì, khơng có rủi ro liên quan Các vấn đề tài cá nhân xếp từ trước để tận dụng khoản thời gian họ chết dự đốn Việc trả phí bảo hiểm cho công ty bảo hiểm ý nghĩa, tổng số tiền bảo hiểm tăng qua năm phải cộng vào thành khoản tiền không thấp mức đền bù nhận người thụ hưởng cịn sống sót Một công ty bảo hiểm nhân thọ sẽ, thực tế, trở thành tổ chức phát hành trái phiếu quy đổi vào ngày cố định Mua bảo hiểm nhân thọ tuổi 20 giống mua trái phiếu 60 năm mua bảo hiểm nhân thọ tuổi 30 giống mua trái phiếu 50 năm Điều làm cho bảo hiểm nhân thọ khác với trái phiếu cá nhân bảo hiểm hay công ty bảo hiểm cá nhân chết Các rủi ro tài xảy đến với người khác mà với chết người trụ cột gia đình đối tác kinh doanh bảo hiểm chuyển giao cho công ty bảo hiểm, với mức giá Những rủi ro giảm tỷ lệ tử vong trung bình số hàng triệu người có hợp đồng bảo hiểm dễ dự đốn nhiều so với chết cá nhân cụ thể Như với loại hình bảo hiểm khác, rủi ro không đơn giản chuyển từ bên sang bên khác, mà giảm thiểu q trình Đó mà khiến cho việc mua bán sách bảo hiểm giao dịch đơi bên có lợi Chính sách bảo hiểm có giá trị cho người mua so với mà tốn cho người bán rủi ro người bán thấp so với rủi ro người mua phải đối mặt bảo hiểm Trong trường hợp bên định có lượng rủi ro đủ lớn, khơng có lợi ích mua sách bảo hiểm Ví dụ đại lý cho thuê xe Hertz sở hữu nhiều xe ô tô rủi ro họ đủ dàn trải nên không cần phải trả tiền cho công ty bảo hiểm để đảm nhận rủi ro Họ sử dụng phương pháp thống kê sử dụng công ty bảo hiểm để xác định chi phí tài rủi ro họ hợp chi phí thành chi phí mà tính cho người th xe Khơng có ý nghĩa chuyển giao rủi ro mà khơng giảm thiểu q trình đó, cơng ty bảo hiểm phải tính phí nhiều chi phí mà rủi ro gây ra- cộng với việc chi phí phải đủ nhiều để trả chi phí hành kinh doanh đồng thời mang lại lợi nhuận cho công ty bảo hiểm Do đó, tự bảo hiểm lựa chọn khả thi người có đủ rủi ro Công ty bảo hiểm không đơn giản tiết kiệm phí bảo hiểm họ nhận sau sử dụng chúng cần Ví dụ vào năm 2012, nửa phí bảo hiểm thời hình thức bảo hiểm nhà toán hết cho yêu cầu thời điểm 60% State Farm 53% Allstate Các công ty bảo hiểm sau đầu tư cịn lại sau toán yêu cầu chi phí kinh doanh khác Vì khoản đầu tư này, cơng ty bảo hiểm có nhiều tiền họ giữ cho số tiền họ nhận từ người có hợp đồng bảo hiểm đóng bụi hầm Khoảng hai phần ba thu nhập công ty bảo hiểm nhân thọ đến từ phí bảo hiểm trả chủ sở hữu hợp đồng bảo hiểm khoảng phần tư từ thu nhập có từ khoản đầu tư họ Rõ ràng, số tiền đầu tư phải sử dụng vào khoản đầu tư tương đối an toàn – chứng khốn phủ khoản vay bất động sản vừa phải, khơng phải đầu hàng hóa Nếu, khoảng thời gian mười năm, bạn trả tổng cộng 9.000 đôla để bảo hiểm cho số tài sản sau bị thiệt hại tài sản 10.000 đơla mà cơng ty bảo hiểm phải trả, cơng ty bảo hiểm tiền trường hợp Tuy nhiên, 9.000 đơla phí bảo hiểm bạn trả đầu tư thu 12.000 đôla vào thời điểm bạn yêu cầu bồi hồn thiệt hại tài sản, cơng ty bảo hiểm có dư 2000 đơla Theo tạp chí The Economist, " riêng phí bảo hiểm đủ để trang trải yêu cầu bồi thường chi phí", Mỹ "điều với công ty bảo hiểm tài sản/bảo hiểm thương vong vòng 25 năm qua." Vào năm 2004, công ty bảo hiểm ôtô bảo hiểm tài sản Mỹ lần kể từ năm 1978 thu lợi nhuận từ việc bảo hiểm cho họ {499} ... giá trái phiếu giảm lãi suất tăng, ngược lại Điều cho thấy rằng, lãi suất 5%, 9.523,81 đơla năm 2 014 giống 10.000 đơla năm 2015 Điều đặt câu hỏi việc đánh thuế lợi nhuận Nếu mua trái phiếu với giá... Điều chỉnh điều cho phù hợp với tình hình lạm phát cách đặt vào tháng năm 2000 bạn cịn lại với 69, 114 đơla {484} Tuy nhiên, với danh mục đầu tư đa dạng chiến lược đầu tư phức tạp hơn, khoản đầu tư... sinh viên, sinh viên học ngành luật, kinh doanh y khoa thường không vay từ trường đại học theo chương trình thu nhập dự tính cao họ đồng nghĩa với việc trả lại tiền nhiều so với mượn Họ thích