(Luận án tiến sĩ) cơ chế điều hành tỷ giá hối đoái ở việt nam trong điều kiện hội nhập quốc tế

VIỆN HÀN LÂM KHOA HỌC XÃ HỘI VIỆT NAM HỌC VIỆN KHOA HỌC XÃ HỘI TRẦN THỊ HỒNG PHƢƠNG CƠ CHẾ ĐIỀU HÀNH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Ở VIỆT NAM TRONG ĐIỀU KIỆN HỘI NHẬP QUỐC TẾ LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ HÀ NỘI - 2021 luan an VIỆN HÀN LÂM KHOA HỌC XÃ HỘI VIỆT NAM HỌC VIỆN KHOA HỌC XÃ HỘI TRẦN THỊ HỒNG PHƢƠNG CƠ CHẾ ĐIỀU HÀNH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Ở VIỆT NAM TRONG ĐIỀU KIỆN HỘI NHẬP QUỐC TẾ Ngành : Quản lý kinh tế Mã số : 9340410 LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: TS Tô Thị Ánh Dƣơng TS Phạm Thanh Bình HÀ NỘI - 2021 luan an LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng tơi, số liệu nêu luận án trung thực có nguồn gốc rõ ràng Những kết luận khoa học luận án chưa công bố cơng trình nghiên cứu khác Tác giả luận án i luan an MỤC LỤC MỞ ĐẦU Chƣơng 1: TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐỐI VÀ CƠ CHẾ ĐIỀU HÀNH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI 1.1 Tổng quan nghiên cứu chế điều hành tỷ giá hối đoái 1.1.1 Nghiên cứu chế tỷ giá hối đoái 1.1.2 Cơ chế điều hành tỷ giá hối đoái lý thuyết ―Bộ ba bất khả thi‖ 10 1.1.3 Nghiên cứu chế điều hành tỷ giá hối đoái Việt Nam 14 1.1.4 Các nghiên cứu mối quan hệ tỷ giá hối đoái với lạm phát, với cán cân thương mại vay nợ nước Việt Nam 15 1.2 Khoảng trống nghiên cứu 19 Chƣơng 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN VÀ KINH NGHIỆM VỀ CƠ CHẾ ĐIỀU HÀNH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI TRONG ĐIỀU KIỆN HỘI NHẬP QUỐC TẾ 20 2.1 Cơ sở lý luận tỷ giá hối đoái 20 2.1.1 Khái niệm tỷ giá hối đoái 20 2.1.2 Phân loại tỷ giá hối đoái 21 2.1.3 Các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái 23 2.1.4 Ảnh hưởng biến động tỷ giá hối đoái đến kinh tế 25 2.2 Cơ sở lý luận chế điều hành tỷ giá hối đoái 29 2.2.1 Cơ chế tỷ giá hối đoái 29 2.2.2 Cơ chế điều hành tỷ giá hối đoái 35 2.2.3 Vai trò chế điều hành tỷ giá hối đối điều hành sách tiền tệ 41 2.3 Cơ điều hành tỷ giá hối đoái điều kiện hội nhập quốc tế 45 2.3.1 Hội nhập quốc tế 45 2.3.2 Ảnh hưởng hội nhập quốc tế đến chế điều hành tỷ giá hối đoái 47 2.3.3 Lựa chọn chế điều hành tỷ giá hối đoái hội nhập quốc tế - Lý thuyết ―Bộ ba bất khả thi‖ 49 2.4 Cơ chế điều hành tỷ giá hối đoái số nƣớc học kinh nghiệm cho Việt Nam 54 2.4.1 Kinh nghiệm Trung Quốc 55 2.4.2 Kinh nghiệm Thái Lan 62 ii luan an 2.4.3 Kinh nghiệm Singapore 63 2.4.4 Bài học kinh nghiệm từ chế điều hành tỷ giá nước 65 Tiểu kết Chƣơng 68 Chƣơng 3: THỰC TRẠNG CƠ CHẾ ĐIỀU HÀNH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Ở VIỆT NAM TRONG ĐIỀU KIỆN HỘI NHẬP QUỐC TẾ 69 3.1 Tiến trình hội nhập quốc tế Việt Nam ngành ngân hàng 69 3.1.1 Tiến trình hội nhập quốc tế Việt Nam 69 3.1.2 Tiến trình hội nhập quốc tế ngành ngân hàng Việt Nam 72 3.1.3 Các cam kết hội nhập tài mở cửa tài khoản vốn 77 3.2 Khuôn khổ pháp lý quản lý ngoại hối chế điều hành tỷ giá hối đoái Việt Nam 79 3.2.1 Vai trò Ngân hàng Nhà nước Việt Nam việc điều hành tỷ giá hối đoái quản lý thị trường ngoại hối 79 3.2.2 Quy định quản lý ngoại hối giao dịch vãng lai 81 3.2.3 Quy định giao dịch hối đối trạng thái ngoại tệ tổ chức tín dụng 83 3.2.4 Quy định sử dụng ngoại tệ nước, quản lý thị trường vàng chống la hóa 85 3.3 Cơ chế điều hành tỷ giá hối đoái Việt Nam giai đoạn 2007-2020 86 3.3.1 Tổng quan cách thức điều hành tỷ giá hối đoái Ngân hàng Nhà nước Việt Nam 86 3.3.2 Diễn biến kinh tế vĩ mô, tỷ giá chế điều hành tỷ giá hối đoái Việt Nam giai đoạn 2007- 2011 95 3.3.3 Diễn biến kinh tế vĩ mô, tỷ giá chế điều hành tỷ giá hối đoái giai đoạn 2011 – 2016 99 3.3.4 Diễn biến kinh tế vĩ mô, tỷ giá chế điều hành tỷ giá hối đoái giai đoạn 2016-2020 108 3.3.5 Việt Nam bị gắn mác quốc gia thao túng tiền tệ vấn đề đặt chế điều hành tỷ giá hối đoái 116 3.4 Đánh giá chế điều hành tỷ giá hối đoái Việt Nam, 2007-2020 121 3.4.1 Những thành công chế điều hành tỷ giá hối đoái 121 3.4.2 Một số hạn chế chế điều hành tỷ giá hối đoái 125 iii luan an 3.4.3 Nguyên nhân hạn chế chế điều hành tỷ giá hối đoái 127 Tiểu kết Chƣơng 130 Chƣơng 4: GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CƠ CHẾ ĐIỀU HÀNH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Ở VIỆT NAM TRONG ĐIỀU KIỆN HỘI NHẬP QUỐC TẾ 132 4.1 Xu hướng hệ thống tài chính, tiền tệ giới Việt Nam đến năm 2030 132 4.1.1 Xu hướng hệ thống tài chính, tiền tệ giới đến năm 2030 132 4.1.2 Bối cảnh kinh tế định hướng điều hành chế tỷ giá hối đoái Việt Nam 135 4.2 Mục tiêu nguyên tắc lựa chọn chế điều hành tỷ giá hối đoái Việt Nam 139 4.3 Giải pháp hoàn thiện chế điều hành tỷ giá hối đoái đến năm 2025 tầm nhìn 2030 141 4.3.1 Lựa chọn chế điều hành tỷ giá hối đoái phù hợp 141 4.3.2 Sử dụng phối hợp hiệu cơng cụ sách tiền tệ điều hành tỷ giá hối đoái 143 4.3.3 Nhóm giải pháp nâng cao lực thực thi chế tỷ giá hối đoái linh hoạt 143 4.3.4 Nhóm giải pháp xác định tính tỷ giá trung tâm 147 4.3.5 Hồn thiện cơng tác quản lý ngoại hối Việt Nam 148 4.4 Kiến nghị sách 149 4.4.1 Đối với Chính phủ, Bộ, ngành 149 4.4.2 Đối với Ngân hàng Nhà nước Việt Nam 152 Tiểu kết Chƣơng 153 KẾT LUẬN 154 CÁC CƠNG TRÌNH NGHIÊN CỨU CỦA TÁC GIẢ 157 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 158 PHỤ LỤC 174 iv luan an DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT Từ viết tắt Tiếng Anh Tiếng Việt ADB Asean Development Bank Ngân hàng Phát triển Châu Á AEC Asean Economic Community Cộng đồng Kinh tế ASEAN BOT Bank of Thailand Ngân hàng Trung ương Thái Lan BQLNH Bình quân liên ngân hàng CMCN 4.0 Cách mạng Cơng nghiệp lần thứ Tư CSTT Monetary Policy Chính sách tiền tệ CCTM Trade Balance Cán cân thương mại CCTT Balance of Payments (BOP) Cán cân toán CFETS China Foreign Exchange Trade System Hệ thống giao dịch hối đoái Trung Quốc CPI Consumer Price Index Chỉ số giá tiêu dùng CPTPP Comprehensive and Progressive Agreement for Trans-Pacific Partnership Hiệp định Đối tác Toàn diện Tiến xuyên Thái Bình Dương DTNH Foreign exchange reserves Dự trữ ngoại hối ECB European Central Bank Ngân hàng Trung ương Châu Âu EU European Union Liên minh Châu Âu Hiệp định thương mại tự Việt Nam - EU EVFTA EUR EURO Đồng tiền chung Châu Âu FDI Foreign Direct Investment Đầu tư trực tiếp nước FED Federal Reserve System Cục Dự trữ Liên bang Mỹ FII Foreign Indirect Investment Đầu tư gián tiếp nước Đồng Bảng Anh GBP IMF International Monetary Fund Quỹ Tiền tệ Quốc tế JPY Đồng Yên Nhật KRW Đồng Won Hàn Quốc LPMT MAS Inflation Targeting Lạm phát mục tiêu Cơ quan Quản lý Tiền tệ - Ngân Monetary Authority of Singapore hàng Trung ương Singapore v luan an Từ viết tắt Tiếng Anh Tiếng Việt NER Norminal Bilateral Exchange rate Tỷ giá danh nghĩa song phương NEER Norminal Effective Exchange rate Tỷ giá danh nghĩa hữu hiệu NHNN State Bank of Vietnam – SBV Ngân hàng Nhà nước Việt Nam NHTM Commercial bank Ngân hàng thương mại NHTW Central Bank Ngân hàng Trung ương Ngân sách Nhà nước NSNN OMO Open market operations Nghiệp vụ thị trường mở OECD Organization for Economic Cooperation and Development Tổ chức Hợp tác Phát triển kinh tế PBOC People’s Bank of China RMB Renminbi Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc - NHTW Trung Quốc Đồng Nhân dân tệ RER Real exchange rate Tỷ giá thực tế REER Real effective exchange rate Tỷ giá thực tế hữu hiệu RUB Đồng Rúp Nga SGD Đồng đôla Singapore TCTD Tổ chức tín dụng THB Đồng Bạt Thái TGHĐ Tỷ giá hối đoái TGTT Tỷ giá trung tâm TTNH Forex market Thị trường ngoại hối TTTC Financial market Thị trường tài TWD Đồng Đơ la Đài Loan USD Đồng đôla Mỹ VCB Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam Vietcombank Đồng Việt Nam VND WB World Bank Ngân hàng Thế giới WTO World Trade Organization Tổ chức Thương mại Thế giới vi luan an DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 2.1 So sánh chế tỷ giá hối đoái 31 Bảng 2.2 Phân loại chế tỷ giá hối đoái theo thực tế (De facto) Quỹ Tiền tệ Quốc tế, 2013 – 2019 34 Bảng 2.3 Cơ cấu tỷ trọng đồng tiền rổ tiền tệ để tính tỷ giá đồng Nhân dân tệ (RMB) 60 Bảng 3.1 Kim ngạch xuất khẩu, nhập cán cân thương mại Việt Nam, 2007-2020 71 Bảng 3.2 Cơ chế tỷ giá hối đoái Việt Nam, 1994-2020 87 Bảng 3.3 Tổng hợp cơng cụ sách tỷ giá Việt Nam, 2007-2020 90 Bảng 3.4 Các tiêu kinh tế vĩ mô tiền tệ Việt Nam, 2007-2020 95 Bảng 3.5 Mức độ la hóa Việt Nam, 2007-2011 98 Bảng 3.6 Việt Nam: Đánh giá theo tiêu chí thao túng tiền tệ Mỹ 117 Bảng 3.7: Dự trữ ngoại hối Việt Nam so với số nước Châu Á 120 Bảng 4.1 Một số số kinh tế vĩ mơ tài chính, tiền tệ Việt Nam 2016-2023 137 vii luan an DANH MỤC CÁC HÌNH Hình 1.1 Tam giác ―Bộ ba bất khả thi‖ 11 Hình 2.1 Mơ hình thị trường ngoại hối 23 Hình 2.2 Các chế tỷ giá hối đoái bản, 2015-2019 32 Hình 2.3 Tỷ trọng loại chế tỷ giá hối đối, 2010-2019 .35 Hình 2.4 Tỷ giá hối đoái hữu hiệu thực tế RMB, 2000-2014 58 Hình 2.5 Tỷ giá USD/SGD, tỷ lệ lạm phát cán cân vãng lai Singapore, 1990-2000 64 Hình 3.1 Diễn biến tỷ giá thức tỷ giá thị trường tự do, 2009-2011 .102 Hình 3.2 Diễn biến tỷ giá VND/USD, 2013 - 2015 103 Hình 3.3 Biến động lãi suất tỷ giá hối đoái, 2008 -2013 .105 Hình 3.4 Tỷ giá VND so với số đồng tiền chủ chốt, 2013-2015 107 Hình 3.5 Tăng trưởng GDP Việt Nam so với nước ASEAN-4, 2010-2020 109 Hình 3.6 Diễn biến tỷ giá hối đoái VND/USD, 2015 – 2019 111 Hình 3.7 Tỷ giá hối đối VND so với số đồng tiền chủ chốt, 2016-2019 115 Hình 3.8 Tỷ giá VND/USD, REER, NEER, 2007-2020 119 Hình 3.9 Can thiệp thị trường ngoại hối Việt Nam, 2016-2020 119 Hình 3.10 Dự trữ ngoại hối Việt Nam, 2010-2020 122 ix luan an Phụ lục 6: Chính sách quản lý thị trƣờng vàng từ sau Nghị định 24/NĐ-CP Mục tiêu Chính sách ban hành Thống chế quản lý vàng, quy mối cho - Quản lý theo hướng siết chặt bối cảnh kinh tế vĩ mô bất ổn - Hạn chế tình trạng nhập lậu vàng, giá vàng, vàng khơng rõ xuất xứ - Hạn chế nguồn cung cho thị trường dẫn tới tượng số TCTD lách luật để thu hút vàng để tắt toán Nghị định 24/NĐ-CP quản lý hoạt động kinh doanh vàng NHNN, trao thêm cho NHNN nhiều quyền hạn để chủ động can thiệp thị Thông tư 16/2012/TTNHNN hướng dẫn Nghị định 24 trường cần thiết Hạn chế trượng lách luật để gom vàng tất toán TCTD Đưa hệ thống pháp lý điều chỉnh Chỉ thị 05/2012/CTNHNN; chấn chỉnh việc thực huy động, hộ vàng, sử dụng vàng huy động giữ hộ TCTB Thông tư 12/2012/TT – NHNN Thông tư 24/2012-TT-NHNN: bổ sung việc chấm dứt huy động cho vay vốn vàng TCTD Quyết định 1623/2012/QĐNHNN tổ chức quản lý sản xuất vàng miếng NHNN hoạt động mua bán vàng miếng mở đường cho đấu thầu Quyết định 16/2013/QĐ-TTg: mua bán vàng miếng thị trường nước NHNN Thông tư 38/2012/TT – NHNN: quy định trạng thái vàng TCTD Cơ pháp lý để NHNNN tổ chức sản xuất vàng miếng nhằm bổ sung nguồn cung vàng miếng, can thiệp thị trường cần thiết NHNN lựa chọn phương thức sản xuất vàng miếng thuê gia công giao dịch công ty SJC gia công theo đơn đặt hàng cho NHNN Cụ thể hóa quy định Nghị định 24, đưa nguyên tắt kinh doanh thị trường vàng Tạo nguồn cung tiền tới cần đối cung cầu Thông tư 06/2013/TTg-NHNN; hướng dẫn hoạt động mua bán vàng miếng thị trường nước NHNN Cụ thể hóa định hướng Quyết định 16, hướng dẫn chi tiết khâu liên quan đến việc mua bán vàng miếng nước Quyết định 563/QĐ-NHNNN; ban hành quy trình mua bán vàng miếng NHNN Cụ thể hóa quy trình mua bán thơng qua đấu thầu mua bán trực tiếp thị trường nhằm bình ổn thị trường vàng Nguồn: Tô Thị Ánh Dương (2014) 184 luan an Phụ lục 7: Các chủ thể tham gia thị trƣờng ngoại hối Ngoài Ngân hàng Trung ương tham gia thị trường ngoại hối cịn có chủ thể sau: Các ngân hàng thƣơng mại Các ngân hàng thương mại (NHTM) thành viên thị trường ngoại hối (TTNH), đóng vai trị to lớn việc tạo lập thị trường Các ngân hàng hoạt động TTNH với hai danh nghĩa: (i) đóng vai trị trung gian cho khách hàng tham gia thị trường (ii) hoạt động danh nghĩa để kinh doanh Giao dịch kinh doanh ngoại tệ cho tức mua bán ngoại hối nhằm kiếm lời tỷ giá có biến đổi thuận lợi Khi giao dịch với danh nghĩa thân mình, ngân hàng phải tự gánh chịu rủi ro tỷ giá biến động khơng có lợi Cịn cung cấp dịch vụ cho khách hàng, chủ yếu dịch vụ mua bán hộ ngoại tệ để hưởng chênh lệch NHTM tham gia vào TTNH với tư cách người trung gian, ngân hàng khơng phải gánh chịu rủi ro tỷ giá hoạt động không làm thay đổi cấu bảng cân đối tài sản ngân hàng Nếu trình làm trung gian mà xuất trạng thái hối đối khơng có lợi cho q trình giao dịch ngân hàng tiến hành giao dịch cho để cân trạng thái Ví dụ, số khách hàng NHTM có nhiều nhà nhập giao dịch đồng tiền nhiều số lượng nhà xuất ngân hàng phải tìm cách cân lại trạng thái đồng tiền cách bán phần vượt không cần thiết đồng tiền dư thừa mua đồng tiền khác mà khách hàng có nhu cầu cao Lợi nhuận ngân hàng thu từ chênh lệch giá mua giá bán, từ khoản thu phí hoa hồng chênh lệch thời gian nhận tiền thời gian giao vốn cho người mua đồng tiền Ngân hàng thu lợi nhuận từ dịch vụ chuyển tiền Ngồi việc thu phí, ngân hàng sử dụng tiền tài khoản vài ngày trước chuyển vào tài khoản người thụ hưởng Những ngân hàng thường xuyên có giao dịch thực nước thường mở tài khoản nước ngân hàng mà họ chọn làm ngân hàng đại lý để thực giao dịch phát sinh Các ngân hàng giao dịch ngoại hối theo hai cách: trực tiếp với khách hàng ngân hàng với gián tiếp thông qua nhà môi giới Các nhà môi giới ngoại hối (Foreign Exchange Brokers) Ở số thị trường, NHTM thường kinh doanh ngoại hối thông qua hoạt động nhà môi giới ngoại hối Những nhà môi giới ngoại hối người tham gia TTNH với tư cách trung gian giao dịch mua bán mua bán thay cho người khác nhằm thu hoa hồng giao dịch Những nhà môi giới thu thập hầu hết lệnh đặt mua, đặt bán ngoại tệ ngân hàng khác nhau, sở họ cung cấp tỷ giá chào mua tỷ giá chào bán cho ngân hàng có nhu cầu cách nhanh với giá tốt để thu phí mơi giới 185 luan an Phương pháp giao dịch thông qua môi giới phương pháp trọng nước có TTNH phát triển Hình thức mua bán ngoại hối thơng qua mơi giới phát triển mạnh phương thức có nhiều ưu điểm giao dịch trực tiếp Các nhà môi giới người có kiến thức, đào tạo chun sâu kinh doanh ngoại hối, thơng tin xác phương tiện thực giao dịch ngoại hối cách nhanh chóng hiệu Những nhà mơi giới thức thường có mạng lưới cung cấp dịch vụ tồn cầu liên tục 24/24h ngày Tại trung tâm tài quốc tế có số nhà môi giới chuyên nghiệp để giúp ngân hàng việc mua bán ngoại hối Nhược điểm giao dịch thông qua môi giới bên phải trả cho nhà mơi giới khoản phí, thêm vào khơng phải trở thành nhà mơi giới ngoại hối Các nhà môi giới tham gia TTNH phải có giấy phép hành nghề Họ khơng phải nhà tạo lập thị trường họ không phép mua bán ngoại hối cho mà cung cấp dịch vụ cho khách hàng để hưởng hoa hồng Các khách hàng mua bán lẻ thị trƣờng Những người mua bán lẻ bao gồm công ty nước, công ty đa quốc gia, nhà đầu tư quốc tế tất cá nhân có nhu cầu mua bán ngoại hối nhằm phục vụ cho hoạt động Nhu cầu giao dịch ngoại tệ nhóm khách hàng lớn với nhiều hình thức giao dịch khác nhau, lẽ nhóm thường xuyên tham gia vào TTNH với mục đích thoả mãn nhu cầu thực cho hoạt động kinh doanh mà khơng nhằm mục đích kinh doanh kiếm chênh lệch giá tỷ giá thay đổi Ví dụ: nhà xuất cần bán ngoại tệ nhận hóa đơn hàng xuất ghi ngoại tệ, cịn nhà nhập cần mua ngoại tệ để toán hóa đơn hàng nhập ghi ngoại tệ, khách du lịch cần bán ngoại tệ để lấy nội tệ chi tiêu nước sở Ngồi ra, họ cịn tham gia TTNH với mục đích tự bảo hiểm cho hợp đồng mua bán hàng hố thơng thường bảo hiểm cho rủi ro tỷ giá khoản doanh thu họ Mặc dù thành viên tích cực TTNH nhóm khách hàng mua bán lẻ đóng vai trị tảng hoạt động thị trường Hoạt động giao dịch ngoại hối nhóm giao dịch gốc, sở TTNH phát triển đa dạng hiệu Nhóm khách hàng mua bán lẻ thường tham gia vào TTNH cách liên hệ với ngân hàng nhà môi giới có uy tín khơng giao dịch trực tiếp với thân họ khơng phép giao dịch trực tiếp thị trường khơng đủ trình độ chun mơn nhân để tự giao dịch với 186 luan an Phụ lục 8: Các nhóm giải pháp để hạn chế giảm tình trạng la hóa Việt Nam Có thể nói, khơng có sách chung để chống la hóa thành cơng tất nước Tuy nhiên, thực tiễn nước cho thấy sách chống la hóa thành cơng làm cho đồng nội tệ hấp dẫn dân chúng so với ngoại tệ Bởi vậy, sách chống la hóa tổ hợp sách vĩ mơ vi mơ nhằm tăng cường tính hấp dẫn đồng nội tệ giao dịch kinh tế Một sách chống la hóa bền vững địi hỏi chương trình ổn định kinh tế vĩ mơ đáng tin cậy việc thực sách hỗ trợ Xây dựng Chiến lƣợc chống la hóa Kinh nghiệm thực tiễn phát triển nhiều nước phát triển giới cho thấy, la hóa hệ tự nhiên trình mở cửa kinh tế tự hóa thị trường tài Chống la hóa địi hỏi phải có hệ thống giải pháp đồng với tham gia Bộ, ngành, tổ chức liên quan nhiều thời gian để tạo niềm tin công chúng tăng hấp dẫn đồng nội tệ Điều kiện tiên để chống la hóa thành cơng ổn định kinh tế vĩ mô với trọng tâm giảm giữ ổn định tốc độ tăng số giá tiêu dùng (lạm phát) cách vững chắc1 Bởi vậy, Việt Nam cần có Chiến lược chống la hóa nhằm tăng cường hiệu điều hành thực thi sách tiền tệ, tỷ giá hối đối Một chiến lược chống la hóa thành cơng cần dựa điều kiện tiên sau: (i) Đem lại mức giá ổn định; (ii) Tạo dựng kỳ vọng thị trường giá trị đồng tiền Việt Nam mạnh hơn; (iii) Giảm bớt vai trò đồng đô la Mỹ với tư cách đơn vị dự trữ giá trị; (iv) Xóa bỏ vai trị đồng la với tư cách phương tiện trao đổi đơn vị hạch toán giao dịch thị trường Một chiến lược chống đô la hóa thành cơng cần phải có gói biện pháp sách thiết kế cách thận trọng, có phối hợp chặt chẽ quan phủ, Ngân hàng Nhà nước Bộ Tài Gói biện pháp sách cần xác định rõ mốc thời gian cụ thể để đạt mục tiêu phi la hóa Cùng với chiến lược chống la hóa lành mạnh, cần đáp ứng điều kiện thể chế như: (i) Phát triển thị trường tài nước; (ii) Một ngân hàng trung ương độc lập với tuyên bố rõ ràng ổn định giá cả; (iii) Sự bền vững ngân sách phủ Ngồi ra, hỗ trợ mặt trị cần thiết, điều kiện kinh tế khó khăn, khủng hoảng Tất điều kiện thúc đẩy lòng tin vào đồng nội tệ làm giảm mức độ la hóa Để phấn đấu đến năm 2020 khắc phục tình trạng la hóa kinh tế, thực nguyên tắc lãnh thổ Việt Nam sử dụng đồng Việt Nam, việc chống la hóa phải tiến hành cách toàn diện, đồng bộ, lâu dài, liên tục Kinh nghiệm quốc tế cho thấy, tình trạng la hóa tiếp tục diễn trình ổn định kinh tế thành công, thời quen sử dụng ngoại tệ dân cư tổ chức kinh tế giao dịch nội địa Do đó, q trình chống la hóa q trình lâu dài địi hỏi phải thực thi đồng giải pháp vĩ mô giải pháp mang tính hành 187 luan an với tham gia Bộ, ngành, địa phương, tổ chức kinh tế - xã hội cá nhân, giải pháp nhằm ổn định kinh tế vĩ mơ kiểm sốt lạm phát giải pháp chủ đạo thời gian tới Nhóm giải pháp ổn định kinh tế vĩ mô 2.1 Chính sách tiền tệ 2.1.1 Áp dụng sách tiền tệ lạm phát mục tiêu Có thể nói, nguyên nhân dẫn đến việc kinh tế bị đô la hóa xuất phát từ sách tiền tệ khơng tương thích thời gian dài, thường thể qua đặc điểm tỷ lệ lạm phát cao biến động lớn, thường xuyên phá giá đồng nội tệ Điều kiện thiết yếu chiến lược chống la hóa rõ ràng phải vận hành sách tiền tệ định hướng thị trường, áp dụng lãi suất thực mang tính thực tiễn Điều có nghĩa phải có sách tiền tệ thực cung ứng tiền dựa mục tiêu chung ổn định giá Thực tiễn nước cho thấy, nước áp dụng khn khổ sách tiền tệ lạm phát mục tiêu có tỷ lệ lạm phát đạt phạm vi mục tiêu thấp khung mục tiêu, đồng thời có kết hoạt động kinh tế vĩ mô khả quan so với trước áp dụng lạm phát mục tiêu, khả ứng phó với khủng hoảng nước thực lạm phát mục tiêu tốt so với nước không áp dụng chế Kinh nghiệm nước chống la hóa thành cơng (Chile, Ba Lan, Brasil…) cho thấy, đa số nước thực sách tiền tệ lạm phát mục tiêu Điều hành sách tiền tệ chặt chẽ, linh hoạt, phối hợp đồng với sách tài khóa sách kinh tế vĩ mô khác nhằm mục tiêu ưu tiên kiểm sốt lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mơ, ổn định giá trị đồng tiền, tăng cường niềm tin người dân đồng Việt Nam Điều hành cơng cụ sách tiền tệ phù hợp với mục tiêu giảm la hóa kinh tế (như công cụ dự trữ bắt buộc, lãi suất, tỷ giá,…); Phối hợp đồng điều hành lãi suất điều hành tỷ giá để đảm bảo cân lợi nhuận nắm giữ VND ngoại tệ Ban hành quy định hạn chế việc sử dụng đồng đô la thị trường nước theo hướng thu hẹp phạm vi, đối tượng vay ngoại tệ, chuyển dần quan hệ huy động - cho vay ngoại tệ nước tổ chức tín dụng (TCTD) sang quan hệ mua - bán ngoại tệ 2.1.2 Giải pháp lãi suất tín dụng - Về lãi suất: Chính sách lãi suất cần đảm bảo hài hịa lợi ích người gửi tiền, TCTD khách hàng vay, đồng thời trì mức chênh lệch hợp lý lãi suất VND với lãi suất USD Bên cạnh đó, Ngân hàng Nhà nước cần quy định lãi suất huy động USD nước mức thích hợp mối tương quan hợp lý với lãi suất thị trường quốc tế để hạn chế tình trạng găm giữ ngoại tệ, tăng nguồn cung ngoại tệ cho thị trường - Về sách tín dụng: Tiếp tục trì sách cho vay ngoại tệ người cư trú theo hướng thu hẹp dần đối tượng phép vay ngoại tệ phù hợp với chủ trương Chính phủ; qua tiếp tục đẩy mạnh việc chuyển dần quan hệ huy động – cho vay sang mua - bán ngoại tệ góp phần chống la hố kinh tế 188 luan an 2.2 Chính sách tài khóa quản lý nợ cơng 2.2.1 Chính sách tài khóa Để ổn định kinh tế vĩ mơ chống la hóa thành cơng, sách tài khóa cần: (i) Điều hành sách tài khóa chặt chẽ, giảm bội chi ngân sách (tính theo thơng lệ quốc tế) để hỗ trợ kiểm soát lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mơ; (ii) Phối hợp chặt chẽ với sách tiền tệ việc trì vững ổn định kinh tế vĩ mô cân đối vĩ mơ; (iii) Khơng thực phát hành trái phiếu phủ ngoại tệ nước để hỗ trợ giảm tình trạng la hóa; (iv) Chính sách thuế thu nhập từ nguồn nội tệ ngoại tệ theo hướng ưu đãi thu từ nguồn nội tệ nhằm tăng tính hấp dẫn nội tệ; (v) Tập trung nguồn thu ngoại tệ Ngân sách Nhà nước cho Ngân hàng Nhà nước hình thức bán tiền gửi 2.2.2 Quản lý nợ công Quản lý nợ công cần thực nội dung sau: (i) Nâng cao hiệu huy động sử dụng vốn vay; chủ động huy động nguồn vay ưu đãi mức độ hợp lý, hạn chế việc Chính phủ vay thương mại nước bảo lãnh cho doanh nghiệp; (ii) Tăng cường kiểm tra, giám sát việc sử dụng vốn vay có hiệu để đảm bảo khả trả nợ; (iii) Tập trung phát triển thị trường trái phiếu Chính phủ nội tệ nhằm giảm mức độ la hóa khu vực Chính phủ Nhóm giải pháp mang tính thị trƣờng 3.1 Điều hành tỷ giá Để góp phần giảm la hóa bền vững cần: (i) Điều hành tỷ giá linh hoạt, phù hợp với diễn biến thị trường ngoại tệ mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mơ; (ii) Có chế tỷ giá linh hoạt giao dịch ngoại tệ tiền mặt kiều hối cá nhân; (iii) Phát triển thị trường giao dịch hối đoái phái sinh hỗ trợ việc phòng ngừa rủi ro ngoại hối cho chủ thể kinh tế, từ giúp giảm thiểu nhu cầu tích trữ ngoại tệ, góp phần giảm tình trạng la hố 3.2 Hồn thiện khuôn khổ pháp lý hoạt động ngoại hối quản lý ngoại hối Để xử lý tình trạng la hố, giải pháp cần phải thực đồng Trong đó, pháp luật hoạt động ngoại hối quản lý ngoại hối cần hoàn thiện, tạo sở pháp lý cho việc thực giải pháp Pháp lệnh Ngoại hối 2013 sửa đổi, bổ sung số điều ban hành tạo hành lang pháp lý quan trọng để thực mục tiêu hạn chế tình trạng la hóa Việt Nam Nguồn: Tô Thị Ánh Dương (2014) 189 luan an Phụ lục 9: Đo lƣờng “Bộ ba bất khả thi” i) Đo lường mức độ ổn định tỷ giá, vào chế tỷ giá hối đoái mà quốc gia báo cáo với IMF Tuy nhiên, 20 năm qua, nhiều nghiên cứu mức độ ổn định tỷ giá thực tế có khác biệt đáng kể so với chế TGHĐ thức mà quốc gia cam kết áp dụng Các nghiên cứu thường dựa TGHĐ thực tế (De facto) để đo lường mức độ ổn định tỷ giá thay dựa vào chế tỷ NHTW công bố Một công thức đo lường mức độ ổn định tỷ giá thực tế áp dụng phổ biến công thức Aizenman cộng (2008) Theo đó, để đánh giá mức độ ổn định thực tế tỷ giá, tác giả sử dụng mơ hình hồi quy tuyến tính dựa theo tỷ giá trao đổi tiền tệ chéo Cụ thể, tác giả tính tốn độ lệch chuẩn hàng năm tỷ giá theo tháng đồng tiền nước sở đồng tiền sở, chuẩn hóa số khoảng từ đến theo công thức: ( ( (PL8-1) )) Chỉ số ERS tính theo cơng thức cao có nghĩa đồng nội tệ ổn định so với đồng tiền quốc gia sở Tuy nhiên, nhóm nghiên cứu Aizenman cho việc áp dụng đơn cơng thức dẫn đến sai lệch Ví dụ, TGHĐ giá thường xuyên nằm biên độ hẹp lại không nâng giá hay phá giá thường xuyên, thay đổi trung bình theo tháng TGHĐ nhỏ, giá trị ERS nhỏ Kết tính được, khuyếch đại tính linh hoạt TGHĐ Trong trường hợp này, nhóm tác giả khuyến nghị áp dụng ngưỡng dao động cho TGHĐ Cụ thể, tỷ lệ biến động TGHĐ hàng tháng nằm biên độ +/-0,33%1 TGHĐ xem cố định ấn định giá trị cho số ERS Ngoài ra, trường hợp sau xem cố định ấn định giá trị ERS 1: i) Tỷ giá hối đối có mức độ thay đổi suốt 11tháng/năm; ii) tỷ giá hối đoái nâng lên hay phá giá lần vòng tháng xem kiện nâng/ phá giá, khơng có biến động tỷ giá 10 tháng lại Dù với hiệu chỉnh nêu trên, phương pháp xác định số ERS Aizenman (2008) Shambaugh (2004) chưa thực hiệu cách làm ứng dụng nhiều nghiên cứu sau ii) Đo lường mức độ tự hóa tài khoản vốn Việc tính số KAOPEN Chinn Ito (2006, 2008)2 cách đo lường có kết thuyết phục Chỉ số KAOPEN tính cho 181 quốc gia giai đoạn 1970 - 2005 (và cập nhật hàng năm) Các biến giả ấn định theo bốn loại hạn chế tài khoản vốn là: Việc lựa chọn mức +/-0,33%/tháng dựa biên độ +/-2%/ TGHĐ hàng năm – thường sử dụng nghiên cứu trước (như nghiên cứu Shambaugh (2004), Obstfeld Rogoff (1995) Chỉ số dựa thông tin kiểm soát tài khoản vốn quốc gia ghi chép IMF’s Annual Report on Exchange Arrangements and Exchange Restrictions (AREAER) KAOPEN tính tốn dựa biến số thể chế độ tỷ giá hối đoái, kiểm soát tài khoản vãng lai tài khoản vốn kiểm sốt dịng vốn khác KAOPEN chuẩn hóa từ 0-1 giá trị cao phản ánh kinh tế mở cửa dịng vốn tài quốc tế Tuy nhiên, KAOPEN có nhược điểm tính theo năm thể mở cửa tài khoản vốn de jure – theo cơng bố thức nước kiểm sốt vốn, khơng phải de facto – kết hợp cú sốc vĩ mô với định sách thực tế liên quan đến kiểm sốt vốn 190 luan an k1: biến cho thấy diện chế độ đa tỷ giá; k2: biến cho thấy hạn chế giao dịch tài khoản vãng lai; k3: biến cho thấy hạn chế giao dịch tài khoản vốn; k4: biến cho thấy yêu cầu muốn bãi bỏ khởi kiện hoạt động xuất Chinn Ito tập trung vào hiệu mở cửa tài kiểm sốt nên đảo ngược giá trị biến nhị phân, chẳng hạn biến có giá trị hạn chế tài khoản vốn không tồn (ngược lại với IMF) Hơn nữa, biến k3 hạn chế giao dịch vốn, Chinn Ito sử dụng số Share năm (bao gồm năm t năm trước đó) kiểm sốt vốn khơng có hiệu lực (SHAREk3) (PL8-2) Sau Chinn Ito xây dựng số độ mở vốn (KAOPENt) tiêu chuẩn hóa từ SHAREk3t, k4t Chỉ số có giá trị cao nước cởi mở giao dịch vốn qua biên giới Các vectơ đặc trưng KAOPEN tìm thấy (SHAREk3, k1, k2, k4) = (0,57, 0,25, 0,52, 0,58) cho thấy thay đổi KAOPEN không chuỗi số liệu SHAREk3 Chinn Ito kết hợp biến k1t, k2t; k4t biến KAOPEN thay tập trung vào k3 tức đề cập đến hạn chế giao dịch tài khoản vốn Họ tin kết hợp k1t, k2t k4t số cho phép họ nắm bắt xác cường độ kiểm soát vốn iii) Đo lường mức độ độc lập tiền tệ Theo Aizenman cộng (2008) phát triển ba thước đo để đánh giá mức độ độc lập tiền tệ (MI), ổn định tỷ giá (ERS) hội nhập tài (KAOPEN) Trong đó, số độc lập tiền tệ dựa mối tương quan lãi suất quốc gia với quốc gia sở Nghiên cứu xây dựng công thức tính số độc lập tiền tệ MI sau: ( ) ( ( ) ) (PL8-3) Trong đó, ii lãi suất quốc gia sở tại, ij lãi suất quốc gia sở, corr(ii,ij) hệ số tương quan lãi suất quốc gia sở quốc gia sở Với công thức trên, giá trị tối đa tối thiểu tương ứng Giá trị tiến có nghĩa sách tiền tệ độc lập Cách đo lường Aizenman cộng mức độ độc lập tiền tệ gặp phải vấn đề lãi suất quốc gia vài năm không đổi năm Điều khiến cho tương quan lãi suất quốc gia với quốc gia sở khơng xác định đó, cho hệ số tương quan khơng xác định không, kết MI 0,5 Kết có nghĩa lãi suất quốc gia ngiên cứu không thay đổi cho dù lãi suất quốc gia sở nữa, dấu hiệu cho thấy sách tiền tệ độc lập Tuy nhiên, thực tế quốc gia nghiên cứu sử dụng cơng cụ khác ngồi lãi suất để điều hành sách tiền tệ Như trường hợp này, số MI không phản ánh cách đầy đủ vấn đề Nguồn: Aizenman cộng (2008), Chinn Ito (2006, 2008) Tô Kim Ngọc (2019) 191 luan an Phụ lục 10: Các cấp độ hội nhập quốc tế Hội nhập quốc tế diễn lĩnh vực đời sống xã hội (chính trị, kinh tế, xã hội, giáo dục an ninh quốc phịng ) Song hội nhập kinh tế quốc tế đóng vai trị quan trọng có cấp độ khác Theo Béla Balassa (1961), “Lý thuyết hội nhập kinh tế - Towards a theory of economic integration”, theo mức độ cam kết tự hóa thương mại liên kết kinh tế từ ―nơng‖ tới ―sâu‖, hội nhập kinh tế quốc tế có cấp độ: i) Thỏa thuận Thương mại ưu đãi (Preferential Trade Arrangement/PTA): Các bên tham gia thỏa thuận hạ thấp phần hàng rào thương mại hàng hóa cho trì hàng rào với bên thứ ba không tham gia thỏa thuận; ii) Khu vực Thương mại Tự (Free Trade Area/FTA): Các bên tham gia thỏa thuận xóa bỏ hầu hết hàng rào thương mại, thuế quan phi thuế quan cho trì sách thuế quan riêng bên nước FTA; iii) Liên minh Thuế quan (Custom Union/CU): Các bên tham gia hình thành FTA có sách thuế quan chung nước bên liên minh; iv) Thị trường Chung (Common Market/CM): Các nước tham gia hình thành Liên minh Thuế quan đồng thời cho phép dịch chuyển tự nhân tố sản xuất vốn lao động v) Liên minh kinh tế (Economic Union/EU): Các bên tham gia hình thành thị trường chung đồng thời xây dựng sách kinh tế chung tồn liên minh cách hài hịa hóa sách tài khóa tiền tệ quốc gia El-Agraa (1999), cho cấp độ hội nhập ―nông‖ hay ―sâu‖ tùy thuộc vào mức độ hội nhập sách hợp thể chế nước thành viên (xem bảng PL11.1), (El-Agaa, Ali M., 1999) Bảng PL11.1: Các cấp độ hội nhập sách kinh tế khu vực Hình thức liên kết kinh tế Khu vực mậu dịch tự Liên minh thuế quan Thị trường chung Liên minh kinh tế Liên minh trị Thƣơng mại tự nội khối Chính sách Dịch chuyển Chính sách thƣơng mại nhân tố sản tiền tệ tài chung xuất tự khóa chung Một phủ Có Khơng Khơng Khơng Khơng Có Có Có Có Có Có Có Có Khơng Có Có Có Khơng Khơng Có Có Khơng Khơng Khơng Có Nguồn: El-Agraa, Ali M (1999), “Regional Integration: Experience, Theory and Measurement”, London, Macmilan Press, tr.2 Trong thực tiễn thường đề cập đến cấp độ hội nhập quốc tế sau: i) Khu vực mậu dịch tự do1, việc thành lập khu vực mậu dịch tự nhằm thúc đẩy thương mại nước thành viên Thông qua Hiệp định này, thành viên đồng ý để loại trừ thuế quan, hạn ngạch ưu đãi khác thương mại hàng hóa, thương mại dịch Hiệp định thành lập khu vực mậu dịch tự ASEAN – Australia New Zealand, Hiệp định thương mại tự Việt Nam – EU 192 luan an vụ lĩnh vực khác liên quan quốc gia/vùng lãnh thổ nhóm Các thành viên tham gia khu vực mậu dịch tự cam kết giảm thiểu thuế quan cho nhau, chí có lĩnh vực loại bỏ hạn ngạch thuế quan (thuế không) Hàng rào phi thuế quan (cấm nhập khẩu, cấm xuất khẩu, hạn ngạch…) giảm bớt loại bỏ hồn tồn Hàng hố dịch vụ di chuyển tự quốc gia/vùng lãnh thổ thành viên Xu thành lập khu vực mậu dịch tự phổ biến nay; ii) Hiệp định đối tác kinh tế: cấp độ hội nhập kinh tế sâu hiệp định thương mại tự Mặc dù vậy, giai đoạn nay, xét nội dung ranh giới để phân biệt hiệp định đối tác kinh tế hiệp định thương mại tự không thực rõ ràng1 Tuy nhiên, nguyên tắc, hiệp định thương mại tự do, ngồi việc tự hóa thương mại hàng hóa thơng qua bãi bỏ thuế quan hàng rào phi thuế quan, cịn bao gồm tự hóa mức độ cao dịch vụ, đầu tư, thúc đẩy thương mại điện tử lĩnh vực khác liên quan trực tiếp đến thương mại nước ký kết hiệp định Hiệp định đối tác kinh tế xu hướng hợp tác kinh tế quốc tế Hiệp định đối tác kinh tế đối tác nhóm nước (khu vực), ví dụ: Hiệp định đối tác tồn diện tiến xun Thái Bình Dương (CPTPP), Hiệp định đối tác kinh tế toàn diện quốc gia thành viên ASEAN Nhật Bản (AJCEP) hiệp định đối tác song phương, như: Hiệp định đối tác kinh tế Việt Nam - Nhật Bản (VJEPA); iii) Thị trường chung: Thị trường chung có đầy đủ yếu tố hiệp định đối tác kinh tế liên minh thuế quan, cộng thêm yếu tố tự di chuyển yếu tố sản xuất (vốn, lao động) nước thành viên2; iv) Liên minh thuế quan, theo hình thức thuế quan nước thành viên loại bỏ, sách thương mại chung liên minh nước không thành viên thực Các thành viên liên minh việc cắt giảm loại bỏ thuế quan thương mại nội khối thống thực sách thuế quan chung nước bên khối Việc thành lập liên minh thuế quan cho phép tránh phức tạp liên quan đến quy tắc xuất xứ, lại làm nảy sinh khó khăn phối hợp sách nước thành viên; v) Liên minh kinh tế tiền tệ: Liên minh kinh tế (Economic Union) hình thức cao hội nhập kinh tế quốc tế Liên minh kinh tế xây dựng sở quốc gia thành viên thống thực sách thương mại, tiền tệ, tài số sách kinh tế - xã hội chung thành viên với với nước khối Như vậy, liên minh kinh tế, việc luồng vốn, hàng hoá, lao động dịch vụ tự lưu thông thị trường chung, nước cịn tiến tới thống sách quản lý kinh tế - xã hội, sử dụng chung đồng tiền; (vi) Diễn đàn hợp Hiệp định đối tác Tồn diện Tiến xun Thái Bình Dương (CPTPP), Hiệp định thương mại tự Việt Nam - EU (EVFTA) Thị trường chung Đông Nam Phi thành lập vào năm 1994 Khối ASEAN tuyên bố hình thành Cộng đồng ASEAN dựa trụ cột Cộng đồng trị - an ninh, Cộng đồng kinh tế Cộng đồng văn hóa – xã hội Đối với Cộng đồng kinh tế ASEAN, mục tiêu nhằm hình thành khu vực kinh tế ASEAN ổn định, thịnh vượng có khả cạnh tranh cao, hành hóa, dịch vụ, đầu tư chu chuyển tự vốn lưu chuyển tự hơn, kinh tế phát triển đồng 193 luan an tác kinh tế: Diễn đàn hợp tác kinh tế hình thức hội nhập kinh tế quốc tế đời vào thập niên 80 kỷ XX, ví dụ: Diễn đàn hợp tác kinh tế châu Á - Thái Bình Dương (APEC) Diễn đàn hợp tác Á - Âu (ASEM) Các quốc gia tham gia diễn đàn hợp tác kinh tế khơng có cam kết mang tính ràng buộc thực hiện, mà chủ yếu mang tính định hướng, khuyến nghị hành động quốc gia thành viên Những nguyên tắc xây dựng quốc gia tham gia diễn đàn linh hoạt tự nguyện để thực tự hoá thuận lợi hoá thương mại, đầu tư 194 luan an Phụ lục 11: Phân loại chế tỷ giá hối đối khn khổ sách tiền tệ nƣớc Cơ chế tỷ giá hối đoái (số thành viên) Không dùng đồng tệ (13) Neo cứng theo đồng tiền mạnh (11) Neo mềm thông thường (42) USD (38) Ecuador El alvador Marshall Islands Micronesia Palau Panama Timor-Leste Djibouti Hong Kong SAR ECCU Antigua and Barbuda Dominica Grenada St Kitts and Nevis St Lucia St Vincent and the Grenadines Aruba The Bahamas Bahrain Barbados Belize Curaỗao and Sint Maarten Eritea Iraq Jordan Oman Qatar Saudi Arabia Turkmenist an United Arab Emirates Neo tỷ giá hối đối EURO (25) Rổ tiền tệ (8) khác (9) Kosovo Montenegro San Marino Kiribati Nauru Tuvalu Bosnia and Herzegovina Bulgaria Brunei Darussalam Cabo Verde Comoros Denmark2 São Tomé and Príncipe WAEMU Benin Burkina Faso Côte d’Ivoire GuineaBissau Mali Niger Senegal Togo CEMAC Cameroon Central African Rep Chad Rep of Congo Fiji Kuwait Libya Bhutan Eswatini Lesotho Namibia Nepal 195 luan an Khuôn khổ sách tiền tệ Khác (45) Tổng hợp Lạm phát tiền tệ (26) mục tiêu (41) Samoa4 Solomon Islands4 Neo ổn định (25) Neo với điều chỉnh nhỏ (3) Guyana Iran5 (8/18) Lebanon Maldives Trinidad and Tobago Equatorial Guinea Gabo Croatia North Macedoni Morocco3 (1/18) Vietnam5 Honduras Nicaragua Bolivia5 Democratic Rep of the Congo5 (1/18) Guinea5 Malawi5 Nigeria5 Suriname5 Yemen5 Armenia5,9 (1/17) Guatemala5,10 (9/18) Romania6,9,10 (1/18) Sarbia6 (3/18) Azerbaijan Egypt5 Kyrgyz Rep.5,9 (7/17) Sudan5 (1/18) Tajikistan5, 7,10 (7/18) Dominican Republic5 Paraguay5 (6/18) Haiti5 Lao P.D.R Mauritania Sri Lanka5,7 South Sudan5,9 (9/17) Tunisia6,7 Uzbekistan 5,7,10 (7/18) Tonga4 Botswana Liberia (7/18) Singapor e (2/18) Algeria5 (6/18) Bangladesh Burundi5 Ethiopia5 (7/18) Papua New Guinea5 Rwanda5 Tanzania5 (1/18) Cambodia Syria Afghanista n (5/18) Angola (1/18) China (6/18) Myanmar (4/18) Sierra Leone The Gambia Argentina Belarus (8/18) Madagasca r Neo với biên độ điều chỉnh (25) Neo tỷ giá biên độ trượt ngang (1) Cơ chế quản lý khác (13) Thả (35) 196 luan an Kenya7 (10/18) Mongolia 7,9,10 (4/18) Pakistan9 (12/17) Vanuatu Venezuela Albania Brazil Costa Rica (8/18) Colombia Czech Malaysia Mauritius Mozambiq ue7 Switzerlan Seychelles Zimbabwe (2/19) Thả hoàn toàn (31) Republic Georgia Ghana Hungary Iceland India Indonesia (1/18) Israel Jamaica8 Kazakhstan Korea Moldova New Zealand Peru Philippines South Africa Thailand Turkey Uganda Ukraine Uruguay Australia Canada Chile Japan Mexico Norway Poland Russia Sweden United Kingdom d Zambia Somalia11 United States EMU Austria Belgium Cyprus Estonia Finland France Germany Greece Ireland Italy Latvia Lithuania Luxembou rg Malta Netherland s Portugal Slovak Rep Slovenia Spain Nguồn: IMF (2019), Annual Report on Exchange Arrangements and Exchange Restrictions 2019, tr7-8 Ghi chú: - Nếu thỏa thuận tỷ giá hối đoái thực tế quốc gia thành viên phân loại lại kỳ báo cáo, ngày thay đổi ghi ngoặc đơn (tháng, năm) CEMAC = Central African Economic and Monetary Community; ECCU = Eastern Caribbean Currency Union; EMU = European Economic and Monetary Union; 197 luan an WAEMU = West African Economic and Monetary Union Bao gồm quốc gia khơng có điểm neo danh nghĩa tuyên bố rõ ràng, mà theo dõi số khác việc thực sách tiền tệ Thành viên tham gia chế Tỷ giá hối đoái Châu Âu (ERM II) Trong khuôn khổ TGHĐ cố định cho rổ tiền tệ, Ngân hàng Al-Maghrib thông qua khuôn khổ CSTT vào năm 2006 dựa số lạm phát khác nhau, với lãi suất qua đêm mục tiêu hoạt động để theo đuổi mục tiêu ổn định giá Là quốc gia trì neo TGHĐ (de facto) rổ tiền tệ Là quốc gia trì neo TGHĐ (de facto) với la Mỹ Quốc gia trì neo TGHĐ (De facto) với đồng Euro NHTW có xu hướng chuyển đổi sang khn khổ CSTT lạm phát mục tiêu Các nhà chức trách báo cáo khuôn khổ CSTT họ gọi lạm phát mục tiêu ―lite‖ Cơ chế TGHĐ khuôn khổ CSTT phân loại lại từ thời điểm trước đó, ghi đè lên phân loại cơng bố trước 10 Cơ chế TGHĐ phân loại lại hai lần kỳ báo cáo 11 Hiện NHTW Somalia khơng có khn khổ sách tiền tệ 198 luan an ... "Cơ chế điều hành tỷ giá hối đoái Việt Nam điều kiện hội nhập quốc tế? ?? 19 luan an Chƣơng CƠ SỞ LÝ LUẬN VÀ KINH NGHIỆM VỀ CƠ CHẾ ĐIỀU HÀNH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI TRONG ĐIỀU KIỆN HỘI NHẬP QUỐC TẾ 2.1 Cơ. .. nghiệm chế điều hành tỷ giá hối đoái điều kiện hội nhập quốc tế Chương 3: Thực trạng chế điều hành tỷ giá hối đoái Việt Nam điều kiện hội nhập quốc tế Chương 4: Giải pháp hồn thiện chế điều hành tỷ. .. 2.2.2 Cơ chế điều hành tỷ giá hối đoái 35 2.2.3 Vai trò chế điều hành tỷ giá hối đoái điều hành sách tiền tệ 41 2.3 Cơ điều hành tỷ giá hối đoái điều kiện hội nhập quốc tế