Phân tích tài chính Chương 8 Đại học UEH Bài dịch sách Đây là bài dịch Chương 8 môn phân tích tài chính, có thể đọc tham khảo, à làm nghiên cứu nhóm cho những ai học UEH cô Uyên. Tài liệu này đã được nhóm tác giả thực hiện và kiểm tra kỹ càng các phần trong môn học.
ĐẠI HỌC UEH TRƯỜNG KINH DOANH KHOA TÀI CHÍNH – ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH BÀI NGHIÊN CỨU NHĨM TỶ SUẤT SINH LỢI TỪ VỐN ĐẦU TƯ VÀ PHÂN TÍCH KHẢ NĂNG SINH LỜI Mơn học: Phân tích tài Giảng viên: TS Nguyễn Thị Uyên Uyên Mã lớp học phần: 22C1FIN50500303 Nhóm thực hiện: 10 Khóa: 46 TP Hồ Chí Minh, ngày 23 tháng 12 năm 2022 DANH SÁCH THÀNH VIÊN NHÓM 10 STT 24 26 Tên thành viên Mã số Ngày sinh sinh viên Lớp Số điện thoại Gmail Điểm Chuyên cộng cần nguyenle.31 201020666 Lê Phúc Anh 312010 19/09/2002 FI001 0858541521 Vắng: Nguyên 20666 @st.ueh.edu Nguyễn Huỳnh Ái Nhi nhinguyen.3 1201022556 312010 29/10/2002 FN002 0355417344 Vắng: 22556 @st.ueh.edu 28 nhutnguyen 3120102076 Nguyễn Minh 312010 19/07/2002 FI001 0776617829 Vắng: Nhựt 20764 4@st.ueh.ed u.vn 29 phatle.3120 312010 Lê Đức Phát 06/02/2002 FI001 0773027897 1022577@st Vắng: 22577 ueh.edu.vn 52 vannguyen 3120102527 Nguyễn 312010 24/05/2002 FN002 0795987900 Vắng: Hoàng Văn 25278 8@st.ueh.ed u.vn 1 LỜI CẢM ƠN Lời đầu tiên, nhóm xin gửi lời cảm ơn chân thành sâu sắc tới TS Nguyễn Thị Uyên Uyên Trong q trình học tập mơn Phân tích tài chính, nhóm cảm nhận tâm huyết, nhiệt tình tận tụy cô sinh viên Nhờ cách dạy chi tiết dễ hiểu Cô, chúng em tiếp thu nhiều kiến thức tảng vững để tiếp tục tìm hiểu hồn thành nghiên cứu Mặc dù có nhiều cố gắng suốt trình thực nghiên cứu song nhóm khơng thể tránh khỏi vấn đề cịn hạn chế, thiếu sót Do đó, chúng em mong nhận ý kiến đóng góp dẫn Cơ để sửa đổi hoàn thiện cho nghiên cứu Lời cuối cùng, nhóm xin kính chúc Cơ có thật nhiều sức khỏe thành công đường gieo mầm tương lai MỤC LỤC MỞ ĐẦU TỔNG LƯỢC VỀ CHƯƠNG Tầm quan trọng tỷ suất sinh lợi vốn đầu tư 1.1 Đo lường hiệu quản trị 1.2 Đo lường khả sinh lợi 1.3 Đo lường để hoạch định kiểm soát Các thành phần tỷ suất sinh lợi vốn đầu tư 2.1 Định nghĩa vốn đầu tư 2.1.1 Tài sản từ hoạt động kinh doanh 8 2.1.2 Vốn cổ phần thường 11 2.1.3 Tính tốn vốn đầu tư kỳ 12 2.2 Điều chỉnh vốn đầu tư thu nhập 12 2.3 Tính tốn tỷ suất sinh lợi vốn đầu tư 13 2.3.1 Tỷ suất sinh lợi tài sản ròng 13 2.3.2 Tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần thường 19 Phân tích tỷ suất sinh lợi tài sản ròng - ROA 19 3.3 Chia tách tỷ suất sinh lợi tài sản ròng 20 3.4 Mối quan hệ biên lợi nhuận vòng quay tài sản 23 3.4.1 Quá trình chia tách biên lợi nhuận 28 3.4.2 Q trình chia tách vịng quay tài sản 30 Phân tích tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần thường 35 4.1 Quá trình chia tách tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần thường 35 4.2 Tính tốn lợi nhuận vốn đầu tư 39 4.2.1 Tỷ suất sinh lợi tài sản ròng 39 4.2.2 Quá trình chia tách tỷ suất sinh lợi tài sản ròng 41 4.2.3 Tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần thường 42 4.2.4 Quá trình chia tách tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần thường 42 4.3 Đánh giá tăng trưởng vốn cổ phần thường 45 4.3.1 Tốc độ tăng trưởng vốn cổ phần doanh nghiệp 45 4.3.2 Tốc độ tăng trưởng vốn cổ phần bền vững 45 Phụ lục 8A đa dạng thách thức công ty 46 5.1 Báo cáo theo phân đoạn 46 5.2 Ý nghĩa phân tích báo cáo phận 47 Các quan điểm phân tích 48 Câu hỏi lý thuyết 49 BÀI TẬP TỰ LUẬN 55 MỞ ĐẦU ● Nhắc lại chương Ở Chương xem xét thước đo dòng tiền hoạt động kinh doanh cho thấy việc xác định thước đo cung cấp bổ sung cho nghiên cứu thước đo dồn tích chương trước Cũng chứng minh việc tái cấu hợp đồng hỗ trợ cho việc sử dụng liệu dịng tiền ● Tìm hiểu chương Ở chương tập trung vào khả sinh lời doanh nghiệp với trọng tâm tỷ suất sinh lợi Nhóm tác giả nhấn mạnh tỷ suất sinh lợi vốn đầu tư giải thích biến số cách đo lường tiêu Đặc biệt ý đến tỷ suất sinh lợi tài sản hoạt động ròng tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu Nhóm khám phá q trình chia tách hai thước đo tỷ suất sinh lợi mô tả mức độ liên quan chúng phân tích nhóm Địn bẩy tài giải thích phân tích thơng qua việc sử dụng thước đo tỷ suất sinh lợi chương ● Khái quát chương Đối với chương chương mở rộng tập trung vào cơng cụ phân tích để phân tích triển vọng dự báo báo cáo tài Bên cạnh đó, minh họa chế dự báo chứng minh việc áp dụng phân tích triển vọng để định giá cổ phiếu phổ thơng MỤC TIÊU PHÂN TÍCH Mục tiêu tổng quan: ● Phân tích chất lượng khả sinh lợi ● Phân tích tính bền vững khả sinh lợi Mục tiêu cụ thể: ● Mô tả công dụng thước đo tỷ suất sinh lợi phân tích tài ● Giải thích tỷ suất sinh lợi vốn đầu tư biến số dùng để tính tốn số ● Phân tích tỷ suất sinh lợi tài sản ròng từ hoạt động kinh doanh tác động số phân tích tài ● Mơ tả trình chia tách tỷ suất sinh lợi tài sản hoạt động ròng tầm quan trọng thành phần số ● Trình bày mối quan hệ biên lợi nhuận vòng quay tài sản ● Phân tích tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu vai trò số phân tích tài ● Mơ tả q trình chia tách tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần thường vấn đề liên quan đến thành phần số ● Giải thích địn bẩy kinh doanh địn bẩy tài cách đánh giá mức độ thành công công ty việc sử dụng đòn bẩy để tăng lợi nhuận A good fit gap (tình đọc thêm) SAN FRANCISCO — Tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu Gap Inc đạt mức cao 59% vào năm 2000; sau đột ngột xuống dốc Gap liên lạc với khách hàng Những dịng sản phẩm trở nên tẻ nhạt dịng quần áo đắt tiền Old Navy thu hút khách hàng nhằm mục đích tạo lợi nhuận cao Dịng sản phẩm Gap rẻ tiền hình ảnh công ty ngày tuột dốc Tăng trưởng doanh số bán hàng chậm lại từ 30% năm xuống nửa mức Vịng quay hàng tồn kho giảm từ bảy lần năm xuống cịn bốn lần cơng ty phải đấu tranh để giảm lượng hàng tồn kho chưa bán Gap vay mượn nhiều để chi tiền nâng cấp mở rộng cửa hàng Địn bẩy tài tăng lên 0,76 la nợ cho đô la vốn chủ sở hữu, gần gấp đơi mức trung bình 0,40 la cho tất công ty giao dịch công khai Do khơng có khả sinh lời nợ q cao, quan tín dụng hạ xếp hạng trái phiếu Gap xuống trạng thái “Junk” có nghĩa xuống mức thấp Gap cần thay đổi chiến lược Nó đưa Paul Pressler vào điều hành công ty Pressler trước quản lý khu giải trí chủ đề Disney mang đến khách hàng ý Ơng bắt đầu đóng cửa cửa hàng làm ăn thua lỗ để tạo tiền mặt mà sau ơng dùng để trả nợ Địn bẩy tài Gap giảm nửa, xuống mức thận trọng 29% Gap chưa trở lại năm huy hồng Ông nâng cấp hệ thống thông tin công ty để kiểm soát tốt hoạt động tỷ suất lợi nhuận gộp công ty tăng từ 30% lên 39%; gia tăng đáng kể công ty ngành bán lẻ quần áo có tính cạnh tranh cao Pressler cắt giảm thành cơng điểm phần trăm chi phí bán hàng & quản lý Gap dạng phần trăm doanh thu Việc tăng tỷ suất lợi nhuận gộp giảm chi phí hoạt động kết hợp để tăng tỷ suất lợi nhuận hoạt động Gap từ mức thua lỗ lên mức lãi 8%, cao nhiều so với mức trung bình 5,5% đối thủ cạnh tranh Đáp lại, giá cổ phiếu Gap tăng gấp đôi Tuy nhiên, nhiều nhà phân tích cho giá cổ phiếu tăng phản ánh bảng cân đối kế toán mạnh Gap sử dụng tiền mặt để giảm nợ mua lại cổ phiếu Mặt khác, việc tiếp thị Gap chưa có kết Ý kiến Jennifer Black cho “Các cửa hàng trông không tốt; sản phẩm khơng tuyệt, chẳng ổn” , nhà phân tích bán lẻ có cơng ty riêng mình, cho biết “Họ tập trung vào việc phân tích thị trường khách hàng mục tiêu họ ai? ” (Forbes, 2005) Họ cắt giảm quy mơ nhân nâng cấp hệ thống khơng cịn phương pháp khác để phục hồi Mặc dù Pressler phù hợp với Gap, ông chưa thể đưa Gap trở lại năm tháng huy hoàng với tư cách nhà tiếp thị hàng đầu Giá cổ phiếu Gap không tăng lên ông làm điều TỔNG LƯỢC VỀ CHƯƠNG Phân tích tài liên quan đến việc đánh giá rủi ro lẫn tỷ suất sinh lợi Tỷ suất sinh lợi vốn đầu tư đề cập đến thu nhập cơng ty có mối quan hệ đến vốn đầu tư Nó thước đo đánh giá thành công công ty việc sử dụng nguồn tài trợ để tạo lợi nhuận Chương mô tả tỷ suất sinh lợi vốn đầu tư liên quan việc phân tích báo cáo tài Nhóm tác giả giải thích thành phần việc đo lường tỷ suất sinh lợi vốn đầu tư diễn giải ý nghĩa chúng Nhóm đưa nghiên cứu tìm hiểu trình chia tách tỷ suất sinh lợi vốn đầu tư thành thành phần quan trọng để hiểu sâu hiệu hoạt động tương lai cơng ty Vai trị tầm quan trọng địn bẩy tài phân tích khả sinh lời tính tốn Cuối cùng, chương trình bày kỹ thuật phân tích cách sử dụng liệu báo cáo tài thực tế, bao gồm liệu Công ty Campbell Soup Tầm quan trọng tỷ suất sinh lợi vốn đầu tư Sau trình tìm hiểu, nhóm tác giả nhận định có nhiều phương pháp phân tích hoạt động cơng ty Trong doanh thu, lợi nhuận ròng tăng trưởng tài sản thước đo hiệu suất sử dụng phổ biến Tuy nhiên, không thước đo riêng lẻ hiệu cho việc đo lường tất thành công ty Nguyên nhân bắt nguồn từ phụ thuộc lẫn thước đo tỷ suất sinh lợi phụ thuộc lẫn hoạt động kinh doanh Ví dụ doanh nghiệp mong muốn doanh thu tăng tăng có nguồn lợi nhuận tăng Điều tương tự xảy doanh nghiệp mong muốn tăng tài sản doanh nghiệp tạo thêm khối lượng bán hàng Để đánh giá lợi nhuận rịng tạo từ cơng ty, nhóm xem xét mối quan hệ tiêu với vốn đầu tư Ví dụ: hai cơng ty A B có mức lợi nhuận rịng triệu la cơng ty A có nguồn vốn đầu tư triệu đô la cơng ty B có nguồn vốn đầu tư 200 triệu có nhìn khác việc đánh giá lợi nhuận rịng cơng ty A cơng B Để phân tích hiệu hoạt động cơng ty cần phải phân tích kết hợp thước đo có mối liên quan với Cũng mối quan hệ lợi nhuận vốn đầu tư, gọi tỷ suất sinh lợi vốn đầu tư (ROIC) tỷ suất hoàn vốn (ROI), có lẽ thước đo hiệu hoạt động công ty công nhận rộng rãi Thước đo cho phép so sánh công ty thành công họ với nguồn vốn đầu tư Bên cạnh đó, ROI cho phép người phân tích đánh giá tỷ suất sinh lợi công ty so với rủi ro đầu tư vốn cơng ty nhờ so sánh tỷ suất sinh lợi vốn đầu tư với tỷ suất sinh lợi khoản đầu tư thay Như trái phiếu kho bạc phủ phản ánh tỷ suất sinh lợi tối thiểu rủi ro thấp Các khoản đầu tư rủi ro cao dự kiến sẽ mang lại tỷ suất sinh lợi cao Để đánh giá tốt tỷ suất sinh lợi vốn đầu tư, người phân tích cịn phải đối chiếu so sánh với thước đo hiệu suất khác, với quy mô nguồn tài trợ cơng ty Từ việc phân tích giúp xác định khả thành công công ty, thu hút tài chính, trả nợ cho chủ nợ thưởng cho chủ sở hữu Ở đây, nhóm tác giả sử dụng tỷ suất sinh lợi vốn đầu tư số lĩnh vực phân tích bao gồm: (1) tính hiệu quản trị, (2) mức độ khả sinh lợi (3) hoạch định kiểm soát ... lợi chương ● Khái quát chương Đối với chương chương mở rộng tập trung vào cơng cụ phân tích để phân tích triển vọng dự báo báo cáo tài Bên cạnh đó, minh họa chế dự báo chứng minh việc áp dụng phân. .. suất sinh lợi phân tích tài ● Giải thích tỷ suất sinh lợi vốn đầu tư biến số dùng để tính tốn số ● Phân tích tỷ suất sinh lợi tài sản rịng từ hoạt động kinh doanh tác động số phân tích tài ● Mơ tả... 0795 987 900 Vắng: Hoàng Văn 252 78 8@st.ueh.ed u.vn 1 LỜI CẢM ƠN Lời đầu tiên, nhóm xin gửi lời cảm ơn chân thành sâu sắc tới TS Nguyễn Thị Uyên Un Trong q trình học tập mơn Phân tích tài chính,