Ứng dụng mô hình tự hồi quy véc tơ dạng cấu trúc trong phân tích cơ chế truyền dẫn chính sách tiền tệ tại việt nam

Bộ GiO DụC Và đàO tạO TrUng đại học kinh tÕ qc d©n - - L£ THU GIANG øNG DơNG MÔ HìNH Tự HồI QUY VéCTƠ DạNG CấU TRúC TRONG PHÂN TíCH CƠ CHế TRUYềN DẫN CHíNH SáCH TIềN Tệ TạI VIệT NAM CHUYÊN NGàNH: TàI CHíNH - NGÂN HàNG M· Sè: 62340201 Ng−êi h−íng dÉn khoa häc: TS Nguyễn Phi Lân PGS TS Lê Quang Cảnh Hµ néi - 2017 LỜI CAM KẾT Tôi đọc hiểu hành vi vi phạm trung thực học thuật Tôi cam kết danh dự cá nhân nghiên cứu tự thực không vi phạm yêu cầu trung thực học thuật Người hướng dẫn khoa học TS Nguyễn Phi Lân Hà Nội, ngày tháng năm 2017 Người cam kết NCS Lê Thu Giang MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM KẾT MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG VÀ PHỤ LỤC DANH MỤC HÌNH MỞ ĐẦU .1 CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ KÊNH TRUYỀN DẪN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ .5 1.1 Chính sách tiền tệ 1.1.1 Khái niệm 1.1.2 Mục tiêu sách tiền tệ 1.1.3 Cơng cụ sách tiền tệ 10 1.2 Các trường phái lý thuyết sách tiền tệ 15 1.2.1 Lý thuyết cổ điển sách tiền tệ 15 1.2.2 Lý thuyết Keynes sách tiền tệ 16 1.2.3 Quan điểm Friedman sách tiền tệ 17 1.2.4 Lý thuyết kinh tế học đại sách tiền tệ 19 1.3 Cơ chế truyền dẫn kênh truyền dẫn sách tiền tệ .20 1.3.1 Kênh lãi suất 21 1.3.2 Kênh tỷ giá hối đoái 24 1.3.3 Kênh tín dụng 26 1.3.4 Kênh giá tài sản 28 1.4 Nghiên cứu thực nghiệm kênh truyền dẫn sách tiền tệ 30 1.4.1 Nghiên cứu thực nghiệm kênh truyền dẫn sách tiền tệ .31 1.4.2 Nghiên cứu thực nghiệm mơ hình VAR SVAR chế truyền dẫn sách tiền tệ .34 1.4.3 Nghiên cứu kênh truyền dẫn sách tiền tệ Việt Nam 42 1.5 Khoảng trống nghiên cứu .48 Kết luận chương 50 CHƯƠNG THỰC TRẠNG KÊNH TRUYỀN DẪN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ TÁC ĐỘNG CỦA CÁC CÚ SỐC BÊN NGỒI TỚI MỤC TIÊU CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Ở VIỆT NAM .52 2.1 Thực trạng cơng tác điều hành sách tiền tệ Việt Nam giai đoạn 1995-2015 .52 2.2 Kênh truyền dẫn sách tiền tệ Việt Nam 62 2.2.1 Kênh lãi suất 62 2.2.2 Kênh tỷ giá 65 2.2.3 Kênh tín dụng 68 2.3 Các ảnh hưởng nhân tố bên .73 2.3.1 Giá dầu giới .73 2.3.2 Lãi suất công bố FED 75 Kết luận chương 78 CHƯƠNG 3: ĐO LƯỜNG TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ THÔNG QUA CÁC KÊNH TRUYỀN DẪN ĐẾN NỀN KINH TẾ VIỆT NAM 79 3.1 Khung lý thuyết sở 79 3.2 Số liệu biến phân tích 81 3.3 Mơ hình SVAR phân tích chế truyền dẫn CSTT Việt Nam 83 3.4 Quy trình nghiên cứu 85 3.5 Kết phân tích thực nghiệm 86 3.5.1 Kiểm định tính dừng biến độ trễ mơ hình 86 3.5.2 Kết phân tích phản ứng xung 91 3.5.3 Kết phân tích phân rã phương sai 96 Kết luận chương 100 CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ ĐỀ XUẤT CHÍNH SÁCH .101 4.1 Các kết nghiên cứu 101 4.2 Đề xuất giải pháp nhằm nâng cao hiệu công tác điều hành CSTT 102 4.2.1 Các sở đề xuất giải pháp 102 4.2.2 Các giải pháp tăng cường hiệu lực CSTT 105 KẾT LUẬN CHƯƠNG .115 KẾT LUẬN 116 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 117 PHỤ LỤC .125 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT CSTT Chính sách tiền tệ CSTK Chính sách tài khóa CSTC Chính sách tài DTBB Dự trữ bắt buộc FED Cục dự trữ liên bang Mỹ GDP Tổng sản phẩm quốc nội IFS-IMF Hệ thống sở liệu tiêu tài Quỹ Tiền tệ Quốc tế IMF Quỹ Tiền tệ Quốc tế NHNN Ngân hàng Nhà nước NHTW Ngân hàng Trung ương NHTM Ngân hàng thương mại NSNN Ngân sách Nhà nước TCTD Tổ chức tín dụng SVAR Mơ hình tự hồi quy véc tơ dạng cấu trúc SVARMA Mơ hình tự hồi quy véc tơ dạng cấu trúc trung bình trượt VAR Mơ hình tự hồi quy véc tơ VARMA Mơ hình tự hồi quy véc tơ trung bình trượt VND Việt Nam đồng DANH MỤC CÁC BẢNG VÀ PHỤ LỤC Bảng: Bảng 2.1 Cung tiền, Tín dụng, Tăng trưởng Lạm phát 72 Bảng 3.1 Các biến mơ hình tự hồi quy véctơ dạng cấu trúc SVAR 82 Bảng 3.2 Mối quan hệ đồng thời biến mơ hình 84 Bảng 3.3 Cấu trúc hệ phương trình SVAR dạng ma trận .85 Bảng 3.4 Kiểm định tính dừng Augmented Dickey-Fuller (ADF) 87 Bảng 3.5 Kiểm định tính dừng Phillips-Perron (PP) 87 Bảng 3.6 Kiểm định độ trễ tối ưu mơ hình SVAR 88 Bảng 3.7 Kiểm định Portmanteau 89 Bảng 3.8 Kiểm định tự tương quan (LM Tests) 90 Bảng 3.9 Phân tích phân rã phương sai nhân tố 97 Phụ lục: Phụ lục Kiểm định tính ổn định mơ hình SVAR 125 Phụ lục Kết ước lưng ma trận A0 126 Phụ lục Kiểm định Granger Causality .127 Phụ lục Kiểm định Đồng tích hợp 128 DANH MỤC HÌNH Hình 1.1 Các cơng cụ mục tiêu sách tiền tệ Hình 1.2 Cung tiền tổng cầu 17 Hình 1.3 Kênh tác động tới mục tiêu sách tiền tệ 20 Hình 1.4 Kênh truyền dẫn CSTT qua lãi suất 21 Hình 1.5 Kênh truyền dẫn CSTT qua tỷ giá hối đoái chế độ tỷ giá hối đoái thả 25 Hình 1.6 Kênh truyền dẫn CSTT qua tỷ giá hối đoái chế độ tỷ giá cố định 25 Hình 1.7 Kênh truyền dẫn tín dụng 27 Hình 1.8 Kênh truyền dẫn giá tài sản .29 Hình 2.1 Tỷ giá thực tỷ giá VND/USD thức, 2000-2009 (2000 =100) 55 Hình 2.2 Lãi suất cho vay Chỉ số giá tiêu dùng 62 Hình 2.3 Lãi suất huy động Chỉ số giá tiêu dùng .62 Hình 2.4 Diễn biến củalãi suất cho vay Chỉ số CPI 63 Hình 2.5 Diễn biến lãi suất huy động Chỉ số CPI 63 Hình 2.6 Lãi suất cho vay sản lượng công nghiệp .64 Hình 2.7 Lãi suất huy động sản lượng công nghiệp 64 Hình 2.8 Diễn biến Lãi suất cho vay sản lượng cơng nghiệp .64 Hình 2.9 Diễn biến Lãi suất huy động sản lượng cơng nghiệp .64 Hình 2.10 Kênh Tỷ giá Chỉ số giá tiêu dùng 66 Hình 2.11 Kênh Tỷ giá sản lượng công nghiệp .66 Hình 2.12 Diễn biến tỷ giá Chỉ số CPI 66 Hình 2.13 Diễn biến tỷ giá sản lượng cơng nghiệp 66 Hình 2.14 Kênh Tín dụng Chỉ số Giá tiêu dùng 68 Hình 2.15 Kênh Tín dụng sản lượng công nghiệp 68 Hình 2.16 Tăng trưởng Tín dụng Lạm phát 69 Hình 2.17 Tăng trưởng tín dụng sản lượng cơng nghiệp 69 Hình 2.18 Mối quan hệ M2, tín dụng GDP 70 Hình 2.19 Cung tiền, tín dụng, tăng trưởng lạm phát 72 Hình 2.20 Mối quan hệ giá dầu giới với sản lượng cơng nghiệp Việt Nam 73 Hình 2.21 Mối quan hệ giá dầu giới với số giá tiêu dùng Việt Nam .73 Hình 2.22 Lãi suất FED sản lượng công nghiệp Việt Nam 75 Hình 2.23 Lãi suất FED số giá tiêu dùng Việt Nam .75 Hình 3.1 Kiểm định tính ổn định mơ hình SVAR 90 Hình 3.2 Phản ứng thị trường tiền tệ trước thay đổi sách tiền tệ NHNN 91 Hình 3.3 Phản ứng biến sản lượng cơng nghiệp, CPI trước thay đổi sách tiền tệ NHNN thông qua thay đổi lãi suất, cung tiền M2 tỷ giá 92 Hình 3.4 Phản ứng CPI, cung tiền M2 lãi suất trước biến động tổng cầu nước 94 Hình 3.5 Phản ứng xung sản lượng, cung tiền M2 lãi suất trước biến động Hình 3.6 CPI nước 94 Phản ứng xung lãi suất VND cú sốc từ bên ngồi 95 Hình 3.7 Phản ứng xung số CPI sản lượng trước cú sốc bên 96 MỞ ĐẦU Lý lựa chọn đề tài Chính sách tiền tệ trở thành cơng cụ mạnh mẽ phủ can thiệp vào kinh tế để đạt mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mơ kiểm sốt giá Trong trình điều hành kinh tế, sách tiền tệ có tác động riêng biệt đến tất lĩnh vực kinh tế nói chung thị trường tài nói riêng Mục tiêu cuối sách tiền tệ hướng tới mục tiêu sản lượng, giá thất nghiệp (Miller Vanhoose, 2004) Trong ngắn hạn, thông qua tiêu tiền tệ cung tiền M2, tín dụng, lãi suất tỷ giá hối đoái,… mà mục tiêu cuối sách tiền tệ tác động đến hoạt động kinh tế, mức giá việc làm kinh tế thực thi Kuttner Mosser (2002) Clinton Engert (2000) rằng, hiệu sách tiền tệ phụ thuộc nhiều vào khả nhà hoạch định sách đánh giá xác thời điểm hiệu việc điều hành sách tiền tệ thơng qua kênh truyền dẫn sách tiền tệ tác động tới hoạt động kinh tế kiểm soát giá Để đảm bảo đạt mục tiêu kinh tế vĩ mô đề ra, nhà hoạch định sách kinh tế nói chung sách tiền tệ nói riêng cần có đánh giá tính kịp thời ảnh hưởng sách kinh tế tới kinh tế Do đó, tìm hiểu chế truyền dẫn thơng qua kênh sách tiền tệ tầm quan trọng kênh truyền dẫn như: tín dụng, lãi suất tỷ giá hối đối ảnh hưởng kênh truyền dẫn sách tiền tệ đến khu vực kinh tế, đặc biệt khu vực sản xuất, đòi hỏi tất yếu nhà nghiên cứu thực tế quản lý điều hành sách kinh tế nói chung tiền tệ nói riêng Việt Nam Do vậy, nghiên cứu sinh lựa chọn đề tài nghiên cứu “Ứng dụng mơ hình tự hồi quy véc tơ dạng cấu trúc phân tích chế truyền dẫn sách tiền tệ Việt Nam” Nghiên cứu ứng dụng phương pháp tự hồi quy véc tơ dạng cấu trúc để tiến hành phân tích chế truyền dẫn sách tiền tệ ảnh hưởng việc điều chỉnh sách thơng qua kênh truyền dẫn sách tiền tệ đến kinh tế Việt Nam Kết phân tích thực nghiệm chế truyền dẫn sách tiền tệ sở cho việc đề xuất giải pháp phù hợp cho công tác điều hành sách tiền tệ (CSTT) Việt Nam Mục tiêu nghiên cứu Luận án tập trung phân tích chế truyền dẫn sách tiền tệ góc độ phân tích định lượng để đánh giá tác động việc điều chỉnh sách hay cú sốc sách tiền tệ nước thơng qua kênh truyền dẫn sách tiền tệ tác động cú sốc từ môi trường bên ngồi đến biến mục tiêu sau sách tiền tệ sản lượng (GDP), lạm phát việc làm.1 Trên sở kết nghiên cứu mặt lý thuyết thực nghiệm, luận án đề xuất kiến nghị sách nhằm giúp cho quan quản lý nhà nước nói chung Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) nói riêng có giải pháp sách phù hợp để đối phó hiệu với bất ổn kinh tế đạt mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mơ, kiểm sốt lạm phát tăng trưởng kinh tế bền vững Theo đó, luận án tập trung trả lời câu hỏi nghiên cứu sau đây: - Cơ chế truyền dẫn từ sách tiền tệ đến kinh tế thông qua kênh nào? - Sự thay đổi sách tiền tệ ảnh hưởng đến kinh tế thông qua kênh truyền dẫn? - Nền kinh tế NHNN Việt Nam phản ứng trước cú sốc bên bên kinh tế? - Những giải pháp hướng tới để nâng cao hiệu điều hành sách tiền tệ thơng qua kênh truyền dẫn? Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu luận án kênh truyền dẫn sách tiền tệ, vai trị kênh truyền dẫn CSTT gồm kênh tín dụng, tỷ giá lãi suất chế truyền dẫn từ kênh tới mục tiêu cuối CSTT Việt Nam Luận án đề cập tới mối quan hệ công cụ, kênh truyền dẫn biến mục tiêu giai đoạn từ 1995 đến 2015 Việt Nam Ngoài ra, luận án nghiên cứu tác động cú sốc bên phản ứng CSTT trước cú sốc này, phân tích để xác định mức độ ảnh hưởng thời gian truyền dẫn đến biến mục tiêu Phương pháp nghiên cứu Luận án tập trung sử dụng phương pháp định lượng kết hợp với phương pháp khác phương pháp so sánh, phân tích, thống kê mơ tả… Nghiên cứu Theo (Miller Vanhoose (2004)) mục tiêu sau sách tiền tệ hướng tới kiểm sốt lạm phát, khuyến khích tăng sản lượng việc làm Tuy nhiên, nghiên cứu này, kênh truyền dẫn tới việc làm khơng lượng hóa vấn đề số liệu KẾT LUẬN CHƯƠNG Trong chương 4, Luận án trình bầy số nội dung sau: - Tóm lược kết nghiên cứu thu từ phân tích thực trạng thực nghiệm rút từ mơ hình SVAR - Luận án nêu Định hướng phát triển kinh tế Việt Nam đến năm 2020, mục tiêu phấn đấu đạt tốc độ tăng trưởng GDP bình quân 7-8%/năm thời kỳ 20112020 Đây thách thức lớn cho công tác điều hành kinh tế bối cảnh kinh tế nước giới cịn nhiều khó khăn bất ổn - Luận án trình bày Định hướng điều hành sách tiền tệ, Định hướng phát triển ngành ngân hàng đến năm 2020 tầm nhìn đến 2030 với mục tiêu cuối CSTT ổn định giá trị đồng tiền, kiểm soát lạm phát, đảm bảo an tồn hệ thống tạo mơi trường thuận lợi cho tăng trưởng kinh tế Phấn đấu đến năm 2020 có hệ thống ngân hàng tương xứng với nước công nghiệp theo hướng đại; tiếp tục củng cố phát huy vai trị hệ thống ngân hàng bao gồm kiểm soát lạm phát, ổn định hệ thống tiền tệ; huy động cung ứng vốn cho kinh tế; thực vai trò trung gian toán cung ứng dịch vụ ngân hàng tiện ích NHNN thực hoạt động theo chức NHTW đại dựa nguyên tắc thị trường, chuẩn mực quốc tế, đạt trình độ tiên tiến NHTW khu vực - Luận án đưa giải pháp kiến nghị nhằm nâng cao hiệu điều hành CSTT NHNN Trước hết tăng cường tính minh bạch, tự chịu trách nhiệm NHNN Đổi hồn thiện điều hành cơng cụ CSTT nhằm đảm bảo chế truyền tải CSTT thông suốt Do vậy, NHNN phải đẩy mạnh hoạt động xây dựng hoàn thiện chế truyền dẫn nhằm đáp ứng đòi hỏi từ thực tiễn điều hành CSTT, tạo điều kiện để NHNN Việt Nam sử dụng hiệu công cụ CSTT qua kênh truyền dẫn phù hợp để tác động đến biến vĩ mô kinh tế Từng bước tiến tới nâng cao tính độc lập để NHNN có tồn quyền định cơng cụ nhằm thực mục tiêu cơng bố Nâng cao trình độ, lực đội ngũ cán NHNN; đẩy mạnh việc chuẩn hóa đội ngũ cán theo tiêu chuẩn ISO để thực thi CSTT NHNN Việt Nam Nâng cao lực cạnh tranh NHTM nói riêng hệ thống ngân hàng Việt Nam nói chung Lành mạnh hóa sách tài khóa điều góp phần hỗ trợ thực thành công CSTT Tăng cường niềm tin hiểu biết công chúng CSTT NHNN Điều giúp cho NHNN đạt mục tiêu tiến tới quyền độc lập, chủ động để thực thi CSTT, xây dựng hệ thống tài ổn định thị trường tài phát triển KẾT LUẬN Với nội dung chương, Luận án tóm lược lý luận kênh truyền dẫn sách tiền tệ phân tích thực trạng chế truyền dẫn đến biến mục tiêu CSTT 20 năm qua Từ đó, đề xuất giải pháp phù hợp cho công tác điều hành CSTT Việt Nam Có thể khái quát kết chủ yếu Luận án sau: Về mặt lý luận, Luận án trình bày sở lý luận CSTT kênh truyền dẫn (lãi suất, tín dụng tỷ giá), tập trung phân tích đặc điểm kênh truyền dẫn Nêu lên nghiên cứu ngồi nước mơ hình SVAR rút khoảng trống nghiên cứu Về mặt thực tiễn, Luận án khái quát diễn biến điều hành CSTT, chế truyền dẫn CSTT Việt Nam từ năm 1995 đến Việc chia thành giai đoạn ứng với giai đoạn năm phát triển KT-XH để thấy NHNN sử dụng công cụ cách thức điều hành nhằm hướng tới mục tiêu đặt Đồng thời, Luận án nghiên cứu chế truyền dẫn từ kênh đến biến mục tiêu kinh tế Kênh lãi suất, tín dụng tỷ giá giữ vai trị định giai đoạn Thông qua cách tiếp cận mơ hình SVAR, nghiên cứu ước lượng tác động cú sốc CSTT Việt Nam Các kênh truyền dẫn lãi suất, tín dụng, tỷ giá phân tích để xác định mức độ ảnh hưởng thời gian truyền dẫn đến biến mục tiêu Ngoài ra, để đánh giá mức độ tác động ngắn hạn trung hạn đến biến mục tiêu, luận án sử dụng phân tích phân rã phương sai nhân tố Với hạn chế khó khăn thời kỳ nay, nhiệm vụ kiểm sốt lạm phát, ổn định hệ thống tiền tệ cho giai đoạn từ đến năm 2020 tầm nhìn đến năm 2030, việc đổi CSTT nhằm nâng cao hiệu quả, hiệu lực công cụ CSTT để đạt tốt mục tiêu đề thực cấp thiết Tính đến thời điểm nay, Luận án đánh giá mức độ ảnh hưởng, vai trò chế truyền dẫn ba kênh đến biến mục tiêu Đây sở cho việc đưa giải pháp nhằm thực mục tiêu CSTT đặt Việt Nam giai đoạn tới Với kết thu trên, Luận án giải câu hỏi nghiên cứu đặt Tuy nhiên, vấn đề ổn định tăng trưởng, kiểm soát lạm phát CSTT mục tiêu giai đoạn phát triển, với diễn biến phức tạp, khó lường Với lực có hạn nên NCS dừng lại việc phân tích chủ yếu ba kênh truyền dẫn, chưa nghiên cứu thực nghiệm kênh giá tài sản Do vậy, thời gian tới cần có nghiên cứu sâu với cách tiếp cận khác nhằm tổng hợp phân tích kỹ kênh truyền dẫn chế truyền tải để đạt mục tiêu CSTT./ DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Tài liệu tham khảo tiếng Anh Afandi, Akhsyim (2005), Monetary policy transmission mechanism and Structural breaks in Indonesia, University of Wollongong, School of Economics and Information Systems Faculty of Commerce, New South Wales Aleem, A (2010), ‘Transmission Mechanism of Monetary Policy in India’, Journal of Asian Economics, Tập 21, tr 186-197 Angeloni, I., Luigi, B., Giovanni, F and Eugenio, G (1995), ‘The Creidit Channel of Monetary Policy across Heterogeneous Banks: The Case of Italy’, Temidi Discussion, số 256, Banca d’Italia, Rome Angeloni, Ignazio, Kashyap, A K., Mojon, B and Terlizzese, D (2003), ‘The Output Composition Puzzle: A Difference in the Monetary Transmission Mechanism in the Euro Area and US’, NBER Working Paper, số 9985, Cambridge Bernanke, B.S (1986), ‘Alternative Exploration of the Money-Income Correlation’, Carnegie Rochester Conference Series in Public Policy 25; tr.49-100 Bernanke, B.S and Blinder, Alan S (1988), ‘Credit, Money and Aggregate Demand’, The American Economic Review, Paper and Proceedings 78, tr.435-39 Bernanke, B.S and Gertler, M (1995), ‘Inside the Black Box, the Credit Channel and Monetary Policy Transmission’, Journal of Economic Perspective 0/4, tr.27-48 Bhattacharya, R (2013), ‘Inflation dynamics and Monetary policy transmission in Vietnam and Emerging Asia’, IMF Working paper WP/13/155 Blanchard, O.J, and Watson, M.W (1986), ‘Are Business Cycles All Alike?’, in Gordon, R.J., The American Business Cycle: Continuity and Change, University of Chicago Press 10 Brischetto, A and Voss, G (1999), ‘A structural vector autogression model of monetary policy in Australia’, Economic Research Department, Reserve Bank of Australia 11 Catão, L and Pagan, A (2010), ‘The credit channel and monetary transmission in Brazil and Chile: A structural VAR approach’, Centre Bank of Chile, Working papers, Số 579 12 Christiano, L.J., Eichenbaum, M and Evans, C (1996), 'The effects of monetary policy shocks: evidence from the flow of funds’, Review of Economics and Statistics, Tập 53, tr 16-34 13 Christiano, L.J., Eichenbaum, M and Evans, C (2001), ‘Nominal rigidities and the dynamic effects of a shock to monetary policy’, Working paper, Số 8403, National bureau of ecocomic research 14 Claus, E and Claus, I (2007), ‘Transmitting shocsk to the economy: The contribution of interest and exchange rates and the credit channel’, Working paper seris, Centre for Applied Macroeconomic Analysis, Australian National University 15 Cooley, T and Leroy, S (1985), ‘A Theoretical Macroeconomics: A Critique’, Journal of Monetary Economics, Tập16, tr 283-308 16 Cushman, D O, and Zha, T A (1997), ‘Identifying Monetary Policy in a Small Open Economy Under Flexible Exchange Rates’, Journal of Monetary Economics, Tập 39, tr.433-448 17 Dufour, J.M and Pelletier, D (2002), ‘Linear methods for estimating varma models with a macroeconomic application’, Joint statistical meetings – Business and Economic Statistics Section, tr 2659-2664 18 Duguay, P (1994), ‘Empirical evidence on the strength of the monetary transmission mechanism in Canada, An aggregate approach’, Journal of Monetary Economics, Tập 33, tr 39-61 19 Disyatat, P., Vongsinsirikul, P (2003), ‘Monetary policy and the transmission mechanism in Thailand’, Journal of Asian Economics 14, tr 389–418 20 Fredman, M (1968), ‘The role of monetary policy’, The American Economic review, Số 1, Tập LVIII, tr – 17 21 22 Fry, R., and Pagan, A.R (2005), ‘Some Issues in Using VARs for Macroeconometric Research’, CAMA Working Paper Series Fung, S.C (2002), ‘A VAR Analysis of the Effects of Monetary Policy in East Asia’, Working Paper (Bank of International Settlement, Số 119/2002 23 Galí, J (1992), ‘How well -LM model fit the postwar U.S data?’, Quarterly Journal of Economics, Vol.107/Issue 2, tr 709–738 24 Gordon, D.B., Leeper, E.M., (1994), ‘The dynamic impacts of monetary policy: an exercise intentative identification’, Journal of Political Economy, số 6, tập 102, tr 1228-1247 25 Garratt, A., K Lee, M.H Pesaran, and Y Shin (2000), ‘A structural cointegrating VAR approach to macroeconometric modelling’, in S Holly and M.R Weale (2000), editors, Econometric Modelling: Techniques Applications, Cambridge University Press, Cambridge, tr 94–131 and 26 Garratt, A., Lee, K., Pesaran, M.H and Shin, Y (2001), ‘A long run structural macroeconometric model of the UK’, Economic Journal, 113, tr.412– 455 27 Gertler, M and Gilchrist, S (1993), ‘The Role of Credit Market Imperfections in the Monetary Transmission Mechanism: Arguments and Evidence’, Scandinavian Journal of Economics, số 1, tập 95, tr.43-64 28 Gertler, M and Gilchrist, S (1994), ‘Monetary Policy, Business Cycles, and the Behavior of Small Manufacturing Firms’, Quarterly Journal of Economics, số 2, tập 109, tr.309-340 29 Grilli, V., Roubini, N (1995), ‘Liquidity and exchange rates: puzzling evidence 30 from the G-7 countries’, Working paper, Yale University, CT Gurley, John G and Edward S Shaw (1960), Money in a Theory of Finance, Washington D.C.: The Brookings Institution 31 Handa, J (2004), Monetary Economics, Second edition published 2009, by 32 Routledge Park Square, Milton Park, Abingdon, Oxon OX14 4RN Jacobs, J., Kuper, G.H., and Sterken, E (2003), ‘A Structural VAR model of the 33 euro area’, Working Paper, University of Groningen Joiner, A (2001), ‘Monetary policy effects in an Australian Bayesian VAR model’, tham luận trình bày The Australasian Macroeconomics Workshop, Wellington, tháng năm 2001 34 Joiner, A (2003), ‘Modelling Monetary Policy in Small Open Economies Using Bayesian VARS’, Working Paper, Department of Econometrics and Business Statistics (Monash University) 35 Keynes, J.M (1936), The general theory of employment, interest and money 36 King, Stephen, R (1986), ‘Monetary Transmission: Through Bank Loans or Bank Liabilities’, Journal of Money, Credit, and Banking, số 3, Tập 18, tr 290303 37 Kim, S (2001), ‘International transmission of U.S monetary policy shocks: Evidence from VAR’s’, Journal of Monetary Economics, Tập 48, tr 339–372 38 Leeper, E M., and Zha, T.A (1999), ‘Modest Policy Intervention, Federal Reseve Bank of Atlanta’, Working Paper 39 Le Viet Hung and Pfau, W (2008), ‘VAR Analysis Transmission Mechanism in Vietnam’, Working of Paper the Monetary 081, Vietnam Development Forum 40 Mankiw, G.(2012), Macroeconomics, 8th Edition, Worth Publisher, New York 41 Miller, R.L and VanHoose, D.D (2004), Money Banking and Financial market(2nd ed.) Thomson South-Western Press 42 Mishkin, F.S (2004), The Economics of Money, Banking and Financial Markets, Columbia University 43 Mishkin, F.S (2013), The Economics of Money, Banking and Financial Markets (10th ed.), Columbia University 44 Monetary Policy, truy cập ngày 18 tháng năm 2014, từ http://www.cliffsnotes.com/more-subjects/economics/fiscal-and-monetarypolicy/monetary-policy, 45 Monetary Policy, truy cập ngày 18 tháng năm 2014, từ : http://www.oswego.edu/~edunne/200ch15.html, 46 Morsink, J and Bayoumi, T (1999), ‘A Peek Inside the Black Box : The Monetary Transmission Mechanism in Japan’, IMF Staff Papers, Số 1, Tập 48, tr 22-57 47 Peersman, G., Smets, F (2003), ‘The monetary transmission mechanism in the Euro Area: more evidence from VAR analysis’, In: Angeloni, I., Kashyap, A., Mojon, B (Eds.), Monetary policy transmission in the Euro Area, Cambridge University Press, Cambridge 48 Pham The Anh (2007), ‘Nominal rigidities and the real effects of monetary policy in a structural VAR Model’, Depocen Working paper series, số 2007/06, truy cập ngày 15 tháng năm 2013, từ: http://www.depocenwp.org/upload/pubs/TheAnh/The%20Anh_SVAR_depocen.pdf 49 Ramey, V.A (1992), ‘The Source of Fluctuations in Money: Evidence from Trade Credit’, Journal of Monetary Economics, 30, tr 171-193 50 Ramey, V.A (1993), ‘How important is the Credit Channel in the Transmission of Monetary Policy?’, Carnegie-Rochester Conferences Series on Public Policy, 39, tr 1-45 51 Raghavan, M and Silvapulle, P (2007), ‘Structural VAR Approach to Malaysian Monetary Policy Framework: Evidence from the Pre- and Post-Asian Crisis Periods’, Working Paper, Department of Econometrics and Business Statistics, Monash University, Caulfield, VIC 3145, Australia 52 Raghavan, M., Athanasopoulos, G and Silvapulle, P (2013), ‘Monetary Policy Analysis using a Structural VARMA Model’, Working Paper, Department of Econometrics and Business Statistics, Monash University Australia, Canadian 53 Rogoff, Kenneth (1996), ‘The Purchasing Power Parity’, Journal of Economic Literature, Số 2, Tập 34, tr 647-668 54 Sims, C.A (1980), ‘Macroeconomics and reality’, Econometrica, số 1, Tập 48, tr 1-48 55 Sims, C.A (1986), ‘Are Forecasting Models Usable for Policy Analysis?’ Federal Reserve Bank of Minneapolis, Quarterly Review, Số 1, Tập 10; tr 2-16 56 Svensson, L.E.O (2012), Differing views on monetary policy, BIS central bankers’s speech 57 Sydney, L., Steindel, C and Lettau, M (2002), ‘Monetary Policy Transmission through the Consumption – Wealth Channel’, Federal Reserve Bank of New York, tr 117-133 58 Taylor, J.B (1995), ‘The Monetary Transmission Mechanism: An Empirical Framework’, Journal of Economic Perspectives 9(1) 59 Tobin, J (1969), ‘A general equilibrium approach to monetary theory’, Journal of Money, Credit and Banking 1(1), tr.15-29 60 Tran Viet Ky (2009), Monetary Policy in Vietnam: Evidence from a Structural VAR, World Bank 61 Zaidi, M.A.S., Fisher, L.A (2010), ‘Monetary Policy and Foreign Shocks: A SVAR Analysis for Malaysia’, Korea and the World Economy, số 3, tập 11, tr 527550 Tài liệu tham khảo Tiếng Việt 62 Bạch Thị Phương Thảo (2011), Truyền dẫn tỷ giá hối đoái vào số giá Việt Nam giai đoạn 2001 – 2011, Luận văn thạc sĩ kinh tế, Trường Đại học Kinh tế TP.HCM 63 Bùi Quang Tín (2015), Xu hướng lãi suất từ đến cuối năm 2015 sao?, truy cập ngày 27 tháng năm 2016, từ http://cafef.vn/tai-chinh-ngan-hang/xuhuong-lai-suat-tu-nay-den-cuoi-nam-2015-se-ra-sao-20150711132226422.chn 64 Chính phủ (2014), Báo cáo Thủ tướng Chính phủ tình hình KT – XH kỳ họp thứ 8, Quốc hội khóa XIII 65 ‘Các chức tiền tệ’, VnEco.com, truy cập ngày 10 tháng năm 2014, từ: http://www.vnecon.com/showthread.php?505-cac-chuc-nang-cua-tien-te, 66 Chính sách tiền tệ tình hình thực sách tiền tệ Việt Nam giai đoạn từ 1986 đến 2000, truy cập ngày 10 tháng năm 2014, từ: http://doc.edu.vn/tai-lieu/de-an-chinh-sach-tien-te-va-tinh-hinh-thuc-hien-chinhsach-tien-te-o-viet-nam-trong-giai-doan-tu-1986-den-2000-28151/ 67 ‘Chiến lược phát triển kinh tế - xã hội 2011-2020’, Tạp chí Xây dựng Đảng, truy cập ngày 21 tháng năm 2016, từ: http://www.xaydungdang.org.vn/Home/vankientulieu/2011/3511/CHIEN- LUOCPHAT-TRIEN-KINH-TEXA-HOI-20112020.aspx 68 Chu Khánh Lân (2015), Truyền tải sách tiền tệ qua kênh tín dụng ngân hàng thương mại Việt Nam, Luận án tiến sĩ Kinh tế, Học Viện Ngân hàng; 69 Đặng Thị Việt Đức - Phan Anh Tuấn, Các kênh truyền dẫn tác động sách tiền tệ, truy cập ngày 20 tháng năm 2014, từ: http://quantri.vn/dict/details/8326-cac-kenh-truyen-dan-su-tac-dong-cua-chinhsach-tien-te, 70 Hà Quỳnh Hoa (2015), Tác động tương đối sách tài khóa sách tiền tệ đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam, Trường ĐH Kinh tế Quốc dân 71 Hà Thị Sáu (2014), Nghiên cứu chế truyền dẫn tiền tệ qua kênh chấp nhận rủi ro tổ chức tín dụng: Kinh nghiệm quốc tế gợi ý sách cho Việt Nam, Ngân hàng Nhà nước 72 Lê Thị Tuấn Nghĩa, Chu Khánh Lân (2013), ‘Khung sách tiền tệ Việt Nam năm 2012 gợi ý sách’, Tạp chí khoa học đào tạo ngân hàng 73 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (2005), Báo cáo thường niên 2004, Nhà xuất thông tin truyền thông 2004, Hà Nội 74 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (2006), Báo cáo thường niên 2005, Nhà xuất thông tin truyền thông, Hà Nội 75 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (2007), Báo cáo thường niên 2006, Nhà xuất thông tin truyền thông, Hà Nội 76 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (2008), Báo cáo thường niên 2007, Nhà xuất thông tin truyền thông, Hà Nội 77 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (2009), Báo cáo thường niên 2008, Nhà xuất thông tin truyền thông, Hà Nội 78 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (2010), Báo cáo thường niên 2009, Nhà xuất thông tin truyền thông, Hà Nội 79 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (2011), Báo cáo thường niên 2010, Nhà xuất thông tin truyền thông, Hà Nội 80 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (2012), Báo cáo thường niên 2011, Nhà xuất thông tin truyền thông, Hà Nội 81 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (2013), Báo cáo thường niên 2012, Nhà xuất thông tin truyền thông, Hà Nội 82 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (2014), Báo cáo thường niên 2013, Nhà xuất thông tin truyền thông, Hà Nội 83 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (2015), Báo cáo thường niên 2014, Nhà xuất thông tin truyền thơng, Hà Nội 84 Nguyễn Hồng Anh, Trịnh Quang Vũ, Trần Ngọc Phương Anh, Nguyễn Thị Vũ (2012), Phân tích định lượng tác động kênh truyền dẫn tiền tệ lên tổng sản lượng mức giá Việt Nam sử dụng mơ hình tự hồi quy vector, truy cập ngày 13 tháng năm 2013, từ: http://www.youth.ueh.edu.vn/modules.php? name=Files&go=view_file&lid=349 85 Nguyễn Phúc Cảnh (2014), ‘Truyền dẫn sách tiền tệ qua kênh giá tài sản tài chính: Nghiên cứu thực nghiệm Việt Nam’, Tạp chí Phát triển & Hội nhập, Số 19(29), tr.11-18; 86 Nguyễn Phi Lân (2009), Cơ chế truyền dẫn tiền tệ góc độ phân tích định lượng, Vụ Dự báo Thống kê tiền tệ, Ngân hàng Nhà nước 87 Nguyễn Thị Kim Thanh (2008), Hoàn thiện chế truyền tải CSTT NHNN Việt Nam điều kiện hội nhập kinh tế quốc tế, Luận án tiến sĩ kinh tế, Học viện Ngân hàng, Hà Nội 88 Nguyễn Thị Kim Thanh (2014), ‘Chính sách tiền tệ năm 2013 định hướng 2014’, Tạp chí Tài chính, truy cập ngày 12 tháng năm 2014, từ: http://www.tapchitaichinh.vn/Trao-doi-Binh-luan/Chinh-sach-tien-te-nam-2013va-dinh-huong-2014/41987.tctc 89 Nguyễn Thị Kim Thanh (2014), Chính sách lãi suất: Cơ sở lý luận thực tiễn, Viện Chiến lược ngân hàng, Ngân hàng Nhà nước 90 Nguyễn Thị Kim Thanh (2016), ‘Tín dụng tăng trưởng kinh tế’, Thời báo ngân hàng, truy cập ngày 29 tháng năm 2016, từ: http://thoibaonganhang.vn/tin-dung-va-tang-truong-kinh-te-52330.html 91 Nguyễn Thị Thái Hưng, Tác động sách tỷ giá đến lạm phát Việt Nam, Học viện Ngân hàng 92 Nguyễn Thị Ngọc Trang & Lục Văn Cường (2012), ‘Sự chuyển dịch tỷ giá hối đoái vào mức giá VN’, Tạp chí Phát triển & hội nhập, Số 7(17), Tr 7-13; 93 Nguyễn Thị Hiền (2015), Hoàn thiện điều kiện để áp dụng việc điều hành sách tiền tệ theo khn khổ LPMT Việt Nam, Luận án tiến sĩ kinh tế, Học viện Ngân hàng, Hà Nội 94 Nguyễn Thị Hải Bình, Trần Thu Thủy (2016), ‘Phát triển kinh tế giai đoạn 20112015 định hướng 2016-2020’, Tạp chí Tài chính, truy cập ngày 28 tháng 10 năm 2016, từ http://tapchitaichinh.vn/nghien-cuu trao-doi/trao-doi-binhluan/phat-trien-kinh-te-giai-doan-20112015-va-dinh-huong-2016202079500.html; 95 Nguyễn Văn Nghiến, Phạm Cảnh Huy, Hồng Đình Minh (2014), ‘Mối quan hệ lạm phát tỷ giá hối đoái: Nghiên cứu từ số liệu thực tế Việt Nam số khuyến nghị’, Tạp chí Thị trường Tài - Tiền tệ, Số 11.6.2014 96 Phạm Hữu Hùng (2016), ‘Chính sách tiền tệ điểm sáng điều hành kinh tế vĩ mơ’, Thị trường tài tiền tệ, Số 1+2 (442+443), tr 58-62 97 Phạm Thế Anh, Đinh Minh Tuấn, Nguyễn Đức Hùng (2015), Hiệu ứng chuyển tỷ giá hối đối - Ứng dụng mơ hình SVAR cho Việt Nam, Nhà xuất lao động; 98 Tơ Kim Ngọc (2012), ‘Chính sách mục tiêu lạm phát điều kiện khủng hoảng tài hàm ý sách cho Việt Nam’, Tạp chí ngân hàng 99 Tô Kim Ngọc & Lê Thị Tuấn Nghĩa, Cơ chế tỷ giá sách mục tiêu lạm phát, Học viện ngân hàng 100 Tô Ngọc Hưng (2013), Tăng trưởng tín dụng năm 2012 số khuyến nghị sách cho năm 2013, 101 Trần Ngọc Thơ Nguyễn Hữu Tuấn (2013), ‘Cơ chế truyền dẫn sách tiền tệ Việt Nam tiếp cận theo mơ hình SVAR’, Tạp chí Phát triển & Hội nhập, số 10, tr 8-16 102 Trịnh Nguyễn Thanh Hải (2012), Mơ hình hóa khn khổ sách tiền tệ Việt Nam theo phương pháp tiếp cận SVAR, truy cập ngày 13 tháng năm 2013, từ http://www.youth.ueh.edu.vn/modules.php?name=Files&go=view_file&lid=297 103 Trương Đình Tuyển, Võ Trí Thành, Bùi Trường Giang, Phan Văn Chính, Lê Triệu Dũng, Nguyễn Anh Dương, Phạm Sĩ An, Nguyễn Đức Thành (2011), Báo cáo Tác động cam kết mở cửa thị trường WTO FTAs đến…VN , Dự án MUTRAP III 104 Trương Minh Tuấn (2015), ‘Truyền dẫn sách điều hành lãi suất Việt Nam’, Tạp chí Ngân hàng, số số 23(12/2015), tr.18-25; 105 Tuấn Linh (2009), Thắt chặt sách tiền tệ, truy cập ngày 23 tháng năm 2016, từ http://vneconomy.vn/tai-chinh/tin-hieu-that-chat-chinh-sach-tien-te20091217094036247.htm; 106 Việt Hà (2006), Cơ chế truyền tải sách tiền tệ qua kênh tín dụng Việt Nam, Luận văn Thạc sĩ; 107 Vũ Xuân Thanh (2015), ‘Một số kết điều hành CSTT giai đoạn 20112015’, Tạp chí Ngân hàng, số 23(12/2015), tr.15-17 PHỤ LỤC Phụ lục Kiểm định tính ổn định mơ hình SVAR Root Modulus 0.992552 0.862972 - 0.330169i 0.992552 0.923976 0.862972 + 0.330169i 0.923976 0.899935 - 0.013522i 0.900036 0.899935 + 0.013522i 0.900036 0.813021 0.813021 -0.439863 + 0.654437i 0.788522 -0.439863 - 0.654437i 0.788522 0.465097 - 0.601122i 0.760041 0.465097 + 0.601122i 0.760041 -0.183629 - 0.673132i 0.697730 -0.183629 + 0.673132i 0.697730 0.615157 0.615157 0.042582 - 0.613161i 0.614638 0.042582 + 0.613161i 0.614638 -0.358748 - 0.315640i 0.477838 -0.358748 + 0.315640i 0.477838 -0.397745 - 0.120835i 0.415695 -0.397745 + 0.120835i 0.415695 0.045814 0.045814 No root lies outside the unit circle Phụ lục Kết ước lưng ma trận A0 Structural VAR Estimates Sample (adjusted): 1995M07 2015M12 Included observations: 246 after adjustments Estimation method: method of scoring (analytic derivatives) Convergence achieved after 18 iterations Structural VAR is over-identified (8 degrees of freedom) Model: Ae = Bu where E[uu']=I Restriction Type: short-run text form @e1 = c(11)*@u1 + C(12)*@e2 + C(15)*@e5 +c(17)*@e7 @e2 = C(21)*@e1 + c(22)*@u2 + C(23)*@e3 + C(24)*@e4 @e3 = c(33)*@u3 + C(34)*@e4 + C(35)*@e5 @e4 = c(44)*@u4 + C(45)*@e5 @e5 = c(55)*@u5 @e6 = C(65)*@e5 + c(66)*@u6 @e7 = c(72)*@e2 + C(74)*@e4 + C(76)*@e6 + c(77)*@u7 Where @e1 represents R residuals @e2 represents LM2 residuals @e3 represents LCPI residuals @e4 represents LY residuals @e5 represents LOP residuals @e6 represents R_US residuals @e7 represents LXR residuals C(12) C(15) C(17) C(21) C(23) C(24) C(34) C(35) C(45) C(65) C(72) C(74) C(76) C(11) C(22) C(33) C(44) C(55) C(66) C(77) Coefficient Std Error z-Statistic Prob 17.32546 1.253789 11.74207 -0.015419 0.793728 0.088152 -0.015903 0.006599 0.054533 0.250763 -3.14E-05 -0.011064 0.004897 1.010070 0.026950 0.006704 0.059163 0.073730 0.134463 0.008623 0.1912 0.2296 0.2849 0.1119 0.0144 0.0162 0.0641 0.3395 0.3700 0.0697 0.9992 0.3230 0.3093 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 13.25410 1.043673 10.97922 0.009700 0.324278 0.036662 0.008590 0.006909 0.060833 0.138257 0.032351 0.011195 0.004817 0.171669 0.003855 0.000359 0.003171 0.003952 0.007208 0.000464 1.307177 1.201324 1.069481 -1.589662 2.447680 2.404434 -1.851399 0.955206 0.896442 1.813745 -0.000972 -0.988285 1.016710 5.883836 6.990825 18.65476 18.65476 18.65476 18.65476 18.58579 Log likelihood 1932.737 LR test for over-identification: Chi-square(8) 13.65430 Probability 0.0912 Estimated A matrix: 1.000000 -17.32546 0.000000 0.000000 -1.253789 0.000000 -11.74207 0.015419 1.000000 -0.793728 -0.088152 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 1.000000 0.015903 -0.006599 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 1.000000 -0.054533 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 1.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 -0.250763 1.000000 0.000000 0.000000 3.14E-05 0.000000 0.011064 0.000000 -0.004897 1.000000 Estimated B matrix: 1.010070 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.026950 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.006704 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.059163 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.073730 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.134463 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.008623 Phụ lục Kiểm định Granger Causality Biến giải thích CRB USLS Kết luận Chi-sq P-value Chi-sq P-value LS 4,9674 0,5480 2,2383 0,8965 Khơng có tác động SL 8,3352 0,2146 5,6681 0,4614 Khơng có tác động M2 7,7805 0,2546 1,7524 0,9410 Khơng có tác động CPI 7,5936 0,2694 23,9237 0,0005 Khơng có tác động EX 9,2198 0,1616 3,7317 0,7129 Khơng có tác động Phụ lục Kiểm định Đồng tích hợp Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace) Hypothesized No of CE(s) Eigenvalue Trace Statistic 0.05 Critical Value Prob.** None * At most At most At most At most At most At most 0.251372 0.160393 0.100527 0.077267 0.052096 0.033480 0.000959 130.1012 79.14696 48.37830 29.73174 15.57859 6.162301 0.168850 125.6154 95.75366 69.81889 47.85613 29.79707 15.49471 3.841466 0.0259 0.3936 0.7064 0.7325 0.7415 0.6763 0.6811 Trace test indicates cointegrating eqn(s) at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values Unrestricted Cointegration Rank Test (Maximum Eigenvalue) Hypothesized No of CE(s) Eigenvalue Max-Eigen Statistic 0.05 Critical Value Prob.** None * At most At most At most At most At most At most 0.251372 0.160393 0.100527 0.077267 0.052096 0.033480 0.000959 50.95428 30.76866 18.64656 14.15315 9.416287 5.993451 0.168850 46.23142 40.07757 33.87687 27.58434 21.13162 14.26460 3.841466 0.0146 0.3748 0.8429 0.8119 0.7975 0.6141 0.6811 Max-eigenvalue test indicates cointegrating eqn(s) at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values ... hành sách kinh tế nói chung tiền tệ nói riêng Việt Nam Do vậy, nghiên cứu sinh lựa chọn đề tài nghiên cứu ? ?Ứng dụng mơ hình tự hồi quy véc tơ dạng cấu trúc phân tích chế truyền dẫn sách tiền tệ Việt. .. Việt Nam? ?? Nghiên cứu ứng dụng phương pháp tự hồi quy véc tơ dạng cấu trúc để tiến hành phân tích chế truyền dẫn sách tiền tệ ảnh hưởng việc điều chỉnh sách thơng qua kênh truyền dẫn sách tiền tệ. .. dạng cấu trúc SVARMA Mơ hình tự hồi quy véc tơ dạng cấu trúc trung bình trượt VAR Mơ hình tự hồi quy véc tơ VARMA Mơ hình tự hồi quy véc tơ trung bình trượt VND Việt Nam đồng DANH MỤC CÁC BẢNG