8/ 31/ 2019 Bài TIẾT KIỆM, ĐẦU TƯ VÀ HỆ THỐNG TÀI CHÍNH Giảng viên: PGS.TS HÀ QUỲNH HOA Tài liệu tham khảo Luyện tập CHƯƠNG 16, Sách Giáo trình KINH TẾ HỌC, tập II CHƯƠNG 5, Bài tập Thực hành Nguyên lý Kinh tế Vĩ mô PGS TS Phạm Thế Anh (Chủ biên), Nxb Lao động, 2019 Chapter 26, Principles of Economics, N Gregory Mankiw, HARVARD UNIVERSITY, 8th Edition MỤC TIÊU Giới thiệu chung hệ thống tài vai trị tiết kiệm đầu tư Nghiên cứu thị trường vốn tác động số sách phủ Bài giảng PGS.TS HÀ QU NH HOA 8/ 31/ 2019 NỘI DUNG Hệ thống tài Mối quan hệ tiết kiệm đầu tư hệ thống tài khoản quốc gia Thị trường vốn Tác động sách kinh tế tới thị trường vốn Hệ thống tài Hệ thống tài bao gồm định chế kinh tế giúp cho tiết kiệm người ăn khớp với đầu tư người khác Hai nhóm định chế tài • Thị trường tài • Trung gian tài 1.1 Thị trường tài Thị trường tài định chế qua người muốn tiết kiệm trực tiếp cung cấp vốn cho người muốn vay Hai thị trường tài quan trọng là: o Thị trường trái phiếu o Thị trường cổ phiếu: Bài giảng PGS.TS HÀ QU NH HOA 8/ 31/ 2019 1.1 Thị trường tài Thị trường trái phiếu Trái phiếu giấy xác nhận khoản nợ rõ trách nhiệm người vay người nắm giữ trái phiếu Các đặc điểm trái phiếu: o Kỳ hạn: Thời gian trái phiếu đáo hạn o Rủi ro tín dụng: Khả mà người vay khả tốn phần tiền lãi vốn gốc o Chính sách thuế: Các luật thuế áp dụng tiền lãi trái phiếu 1.1 Thị trường tài Thị trường cổ phiếu: o Cổ phiếu phán ảnh quyền sở hữu phần doanh nghiệp vậy, có quyền hưởng lợi nhuận mà doanh nghiệp tạo o Xác nhận quyền sở hữu lợi ích hợp pháp thu nhập phần tài sản công ty o Việc bán cổ phiếu nhằm huy động vốn gọi tài trợ vốn chủ sở hữu o Người sở hữu cổ phiếu: cổ đông o Thu nhập từ cổ phiếu: cổ tức Các thị trường cổ phiếu quan trọng Việt Nam Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh 1.2 Các trung gian tài Trung gian tài định chế tài mà nhờ người tiết kiệm gián tiếp cung cấp vốn họ cho người vay Một số trung gian tài thơng thường: o Ngân hàng thương mại o Tổ chức tín dụng o Công ty bảo hiểm o Công ty đầu tư o Quỹ hưu trí o Quỹ tương hỗ… Bài giảng PGS.TS HÀ QU NH HOA 8/ 31/ 2019 1.2 Các trung gian tài Các Ngân hàng thương mại Nhận tiền gửi người tiết kiệm sử dụng khoản tiền gửi vay người muốn vay - Trả lãi cho người gửi tiền thu lãi cao người vay - Các ngân hàng giúp tạo phương tiện toán cách cho phép người gửi tiền rút theo yêu cầu khoản tiền gửi họ o Phương tiện tốn mà người dễ dàng sử dụng để thực giao dịch o Nó hỗ trợ cho việc mua bán hàng hoá dịch vụ Các quỹ đầu tư - Quỹ đầu tư định chế bán cổ phần công chúng sử dụng số tiền thu để thiết lập danh mục đầu tư, gồm nhiều loại cổ phiếu, trái phiếu khác nhau, hai - Chúng cho phép người có vốn dễ dàng đa dạng hoá danh mục đầu tư Mối quan hệ tiết kiệm đầu t hệ thống tài khoản quốc gia Xét kinh tế đóng, kinh tế không tham gia vào hoạt động thương mại quốc tế: GDP= Y = C+ I+ G Trừ C G từ hai vế phương trình trên: Y- C- G = I Vế trái phương trình tổng thu nhập kinh tế sau trừ tiêu dùng chi tiêu phủ, gọi tiết kiệm quốc gia, hay gọi tắt tiết kiệm (S) Mối quan hệ tiết kiệm đầu t hệ thống tài khoản quốc gia Đồng thức viết lại sau: (Y-T-C)+ (T-G) = I Sp + Sg = I S =I Trong đó, Sp tiết kiệm tư nhân; Sg tiết kiệm phủ Đây đồng thức kinh tế vĩ mô cho biết mối quan hệ giứ tiết kiệm đầu tư kinh tế Bài giảng PGS.TS HÀ QU NH HOA 8/ 31/ 2019 Mối quan hệ tiết kiệm đầu t hệ thống tài khoản quốc gia Một số khái niệm tiết kiệm: o Tiết kiệm quốc gia Tiết kiệm quốc gia tổng thu nhập kinh tế lại sau chi trả cho tiêu dùng chi tiêu phủ o Tiết kiệm tư nhân Tiết kiệm tư nhân phần thu nhập cịn lại hộ gia đình sau trả thuế chi trả cho tiêu dùng Tiết kiệm tư nhân (SP) = Y – T – C Mối quan hệ tiết kiệm đầu t hệ thống tài khoản quốc gia Một số khái niệm tiết kiệm: o Tiết kiệm phủ Tiết kiệm phủ phần doanh thu thuế cịn lại phủ sau chi trả cho khoản chi tiêu Tiết kiệm phủ (Sg) = T – G - Nếu T > G, phủ có thặng dư ngân sách họ thu nhiều chi - Nếu G > T, phủ có thâm hụt ngân sách họ chi nhiều thu từ thuế Thị trường vốn Thị trường vốn thị trường người tiết kiệm cung cấp vốn người vay có nhu cầu vay vốn Vốn vay phản ánh tất nguồn thu nhập mà người tiết kiệm cho vay, sử dụng cho tiêu dung Giả định: o Nền kinh tế có loại thị trường tài nhất, thị trường vốn vay o Trên thị trường có mức lãi suất cho người tiết kiệm người vay Bài giảng PGS.TS HÀ QU NH HOA 8/ 31/ 2019 Thị trường vốn 3.1 Cung vốn 3.2 Cầu vốn 3.3 Cân thị trường vốn 3.1 Cung thị trường vốn (Sv) Cung vốn (Sv) bắt nguồn từ người có số thu nhập dôi mà họ muốn tiết kiệm cho vay r Sv r2 Cung vốn phụ thuộc vào: • Lãi suất • Sp • Sg r1 Q1 Q2 Khối lượng vốn 3.2 Cầu thị trường vốn (Dv) Cầu vốn (Dv) bắt nguồn từ HGĐ DN muốn vay tiền để đầu tư Cầu vốn phụ thuộc vào: o Lãi suất o Các nhân tố khác ảnh hưởng tới cầu đầu tư kinh tế r r1 r2 Dv Q1 Q2 Bài giảng PGS.TS HÀ QU NH HOA Khối lượng vốn 8/ 31/ 2019 3.3 Cân trường vốn Thị trường vốn cân lượng cung vốn lượng cầu vốn mức lãi suất Thị trường vốn vay cân điểm E(re Qe) r Sv re E Dv Khối lượng vốn Qe Tác động sách kinh tế tới thị trường vốn a Chính sách khuyến khích tiết kiệm tư nhân: o Giảm thuế thu nhập cá nhân o Không đánh thuế vào tiền lãi nhận từ khoản tiền gửi, cổ tức, lợi nhuận kinh doanh chứng khoán… r Sv1 Sv2 r1 E1 r2 E2 Dv1 Khối lượng vốn Q1 Q2 Tác động sách kinh tế tới thị trường vốn b Chính sách khuyến khích đầu tư: o Giảm thuế đầu tư cho dự án đầu tư o Tăng thời gian miễn thuế cho DN hoạt động… r Sv1 r2 r1 E2 E1 Dv2 Dv1 Q1 Q2 Khối lượng vốn Bài giảng PGS.TS HÀ QU NH HOA 8/ 31/ 2019 Tác động sách kinh tế tới thị trường vốn c Tác động sách tài khóa • Chính sách tài khóa thu hẹp (G↓, T↑) ⇒ Sg ↑ r Sv1 Sv2 r1 E1 r2 E2 Dv1 Q1 Q2 Khối lượng vốn Tác động sách kinh tế tới thị trường vốn c Tác động sách tài khóa Chính sách tài khóa mở rộng (G↑, T↓) ⇒ Sg ↓ Khi phủ chi nhiều thu từ thuế, thiếu hụt phản ánh thâm hụt ngân sách Sự tích luỹ thâm hụt ngân sách khứ gọi nợ phủ Vay nợ phủ để tài trợ cho thâm hụt ngân sách làm giảm cung vốn tài trợ cho đầu tư hộ gia đình doanh nghiệp Sự giảm sút đầu tư gọi tượng lấn át đầu tư Vay nợ tài trợ cho thâm hụt ngân sách lấn át vay nợ cho đầu tư khu vực tư nhân Tác động sách kinh tế tới thị trường vốn c Tác động sách tài khóa Thâm hụt ngân sách làm giảm cung vốn, đường cung vốn dịch sang trái → lãi suất tăng giảm lượng vốn cân r Sv2 Sv1 r2 r1 E2 E1 Dv1 Q2 Q1 Khối lượng vốn Bài giảng PGS.TS HÀ QU NH HOA 8/ 31/ 2019 Tóm tắt nội dung § Hệ thống tài bao gồm định chế tài thị trường trái phiếu, thị trường cổ phiếu, ngân hàng quỹ đầu tư § Tất định chế hoạt động nhằm chuyển nguồn lực từ hộ gia đình có tiết kiệm sang hộ gia đình doanh nghiệp muốn vay § Các đồng thức hạch toán thu nhập quốc dân phản ánh mối quan hệ quan trọng biến kinh tế vĩ mô Cụ thể, kinh tế đóng, tiết kiệm quốc gia phải với đầu tư § Các định chế tài cố gắng làm cho tiết kiệm người đáp ứng đầu tư người khác Tóm tắt nội dung § Lãi suất xác định cung cầu vốn § Cung vốn xuất phát từ hộ gia đình muốn tiết kiệm phần thu nhập § Cầu vốn xuất phát từ hộ gia đình doanh nghiệp muốn đầu tư § Tiết kiệm quốc gia với tiết kiệm tư nhân cộng với tiết kiệm phủ § Thâm hụt ngân sách phủ phản ánh tiết kiệm phủ âm, làm giảm tiết kiệm quốc gia cung vốn § Khi thâm hụt ngân sách phủ lấn át đầu tư, làm giảm tăng trưởng suất GDP Bài giảng PGS.TS HÀ QU NH HOA ... (Y-T-C)+ (T-G) = I Sp + Sg = I S =I Trong đó, Sp tiết kiệm tư nhân; Sg tiết kiệm phủ Đây đồng thức kinh tế vĩ mô cho biết mối quan hệ giứ tiết kiệm đầu tư kinh tế Bài giảng PGS .TS HÀ QU NH HOA. .. gia Xét kinh tế đóng, kinh tế không tham gia vào hoạt động thương mại quốc tế: GDP= Y = C+ I+ G Trừ C G từ hai vế phương trình trên: Y- C- G = I Vế trái phương trình tổng thu nhập kinh tế sau... thường: o Ngân hàng thương mại o Tổ chức tín dụng o Công ty bảo hiểm o Công ty đầu tư o Quỹ hưu trí o Quỹ tương hỗ… Bài giảng PGS .TS HÀ QU NH HOA 8/ 31/ 2019 1.2 Các trung gian tài Các Ngân hàng thương