Hỗ trợ ơn tập [ĐỀ CƯƠNG CHƯƠNG TRÌNH ĐẠI HỌC] Thực trạng thị trường quyền chọn ngoại tệ chứng khoán Việt Nam (Bài 3) Bài thuộc kiện/chuyên đề: Thực trạng thị trường quyền chọn ngoại tệ chứng khoán Việt Nam Sau có nhìn tổng quan quyền chọn thị trường quyền chọn, câu hỏi đặt là: Ở Việt Nam nay, thị trường quyền chọn phát triển nào? Bất kỳ thị trường muốn vào vận hành thị cần có hệ thống sở pháp lý để chi phối, điều chỉnh kiểm soát Vậy hệ thống sở pháp lý cho thị trường quyền chọn ngoại tệ chứng khoán phát triển nào? Đã bao quát thị trường hết chưa hay thiếu hụt trầm trọng? 1.Cơ sở pháp lý a Đối với quyền chọn ngoại tệ * Cơ sở pháp lý liên quan sách quản lý ngoại hối Trong thời gian qua, thị trường ngoại hối phát triển với nhiều nghị định, định, văn hướng dẫn Trong đó, Nghị định 05/2001/NĐ-CP ngày 17/1/2001 quản lý ngoại hối, định 648/2002-2004/QĐ-NHNN chế thỏa thuận tỷ giá kỳ hạn NHTM với khách hàng sở chênh lệch lãi suất, định 1452/2004/QĐ-NHNN điều chỉnh giao dịch hối đối tổ chức tín dụng khách hàng Đặc biệt pháp lệnh ngoại hối có hiệu lực từ ngày 1/6/2006, pháp lệnh Hỗ trợ ôn tập [ĐỀ CƯƠNG CHƯƠNG TRÌNH ĐẠI HỌC] khn khổ thống quản lý ngoại hối Theo đó, NHNN nới lỏng kiểm sốt ngoại tệ, tự hóa giao dịch, tăng quyền tự chủ cho Hỗ trợ ôn tập [ĐỀ CƯƠNG CHƯƠNG TRÌNH ĐẠI HỌC] NHTM TCTD, làm cho thị trường ngoại tệ diễn uyển chuyển linh hoạt Cơ chế điều hành tỷ giá có thay đổi đáng kể Vào tháng 5/2004, NHNN bãi bỏ trần cố định tỷ giá kỳ hạn để thay chênh lệch lãi suất Tháng 7/2006, NHNN bỏ biên độ giao dịch la Mỹ tiền mặt, cho Eximbank thí điểm chế mua bán ngoại tệ mặt theo tỷ giá thỏa thuận Biên độ giao dịch USD không ngừng mở rộng, ngày 10/3/2008 biên độ xác định +/-1%, sau nâng lên thành +/-2%, gần nâng lên +/-3% Việc nới lỏng biên độ tỷ giá góp phần phản ánh xác quan hệ cung cầu ngoại tệ thị trường, đồng thời việc làm rủi ro hối đối không ngừng tăng lên Giai đoạn năm 1998-2008, với thơng thống chế sách, thị trường ngoại hối có nhiều khởi sắc với hoạt động mua bán trao đổi ngoại tệ sôi động hơn, tạo hội để mở rộng quan hệ hợp tác ngân hàng nước nước ngồi Những sách mở nhiều nghiệp vụ đặc biệt nghiệp vụ phái sinh ngoại hối kỳ hạn, hốn đổi, quyền chọn, …giúp doanh nghiệp có nhiều lựa chọn để bảo hiểm rủi ro tỷ giá, đồng thời góp phần đa dạng hóa hoạt động kinh doanh ngoại tệ NHTM * Cơ sở pháp lý giao dịch quyền chọn ngoại tệ với ngoại tệ Ngày 10/01/1998, sở nhận thức cần thiết thúc đẩy giao dịch ngoại hối phát triển, thống đốc NHNN ký định 17/1998/QĐ_NHNN ban hành quy chế giao dịch hối đoái (quyết định 17) Quy chế tạo sở pháp lý cho hoạt động kinh doanh ngoại tệ NHTM, tạo cơng cụ phịng ngừa rủi ro tỷ giá lãi suất, đồng thời tăng cường quản lý giám sát NHNN lĩnh vực ngoại Hỗ trợ ôn tập [ĐỀ CƯƠNG CHƯƠNG TRÌNH ĐẠI HỌC] hối Tuy nhiên, với định giao dịch ngoại hối thực thông qua công cụ giao kỳ hạn hốn đổi Ngày 12/02/2003, cơng văn số 135/NHNN-QLNH giao dịch quyền chọn ngoại tệ, trước tiên quyền chọn ngoại tệ với ngoại tệ thức đời Eximbank NHTM thực thí điểm nghiệp vụ Trong đó, cơng văn quy định cụ thể nhằm triển khai thực giao dịch quyền chọn ngoại tệ ngân hàng đối tượng tham gia, đồng tiền giao dịch, thời hạn giao dịch, giới hạn số dư… Sau năm vào hoạt động, đến cuối năm 2004, định 17/1998/QĐ-NHNN (quyết định 17) phát sinh hạn chế Vì vậy, ngày 10/11/2004, thống đốc NHNN ký định số 1452/2004/QĐ-NHNN giao dịch hối đoái TCTD để thay định 17 khắc phục hạn chế Quyết định có điểm thức cho phép tất TCTD phép thực giao dịch hối đoái quyền thực giao dịch quyền chọn ngoại tệ mà không cần phải xin phép NHNN Qua đó, thời điểm NHNN chấm dứt thời gian thí điểm nghiệp vụ Đồng thời, quy định kỳ hạn giao dịch quyền chọn ngoại tệ với tổ chức tín dụng phép khách hàng tự thỏa thuận Quy định chuyển biến lớn cung cách quản lý hoạt động giao dịch ngoại hối giúp thị trường quyền chọn nước ta ngày đa dạng Bên cạnh đó, định cho phép cá nhân phép tham gia TCTD, tổ chức kinh tế, tổ chức khác NHNN Đây thực hội cho nhà đầu tư cá nhân có thêm sân chơi thị trường tiền tệ * Cơ sở pháp lý giao dịch quyền chọn ngoại tệ với VNĐ Ngày 18/4/2005, NHNN có cơng văn số 326/NHNN_QLNH cho phép ACB triển khai thí điểm giao dịch quyền chọn ngoại tệ VNĐ Theo công văn Hỗ trợ ôn tập [ĐỀ CƯƠNG CHƯƠNG TRÌNH ĐẠI HỌC] này, NHNN đưa quy định cụ thể loại ngoại tệ giao dịch, sở tính phí quyền chọn, thời hạn giao dịch, đối tượng giao dịch… quy định sở để triển khai thực thí điểm nghiệp vụ quyền chọn ngoại tệ VNĐ NHTM khác cho phép NHNN Ngày 29/8/2006, NHNN ban hành công văn số 7404/NHNN-KTTC Nội dung cơng văn gồm có hướng dẫn cụ thể, chi tiết nguyên tắc nội dung kế toán nghiệp vụ hối đoái kỳ hạn, nghiệp vụ hoán đổi tiền tệ, nghiệp vụ quyền chọn ngoại tệ, để giải vấn đề hạch toán kế toán nghiệp vụ phái sinh tiền tệ NHTM b Đối với quyền chọn chứng khoán (Cụ thể quyền chọn cổ phiếu) Từ thị trường chứng khoán đời ngày 20-7-2000, văn pháp lý để tạo lập, vận hành quản lý thị trường quan nhà nước ban hành nhiều Nhưng nhìn chung, thiếu sót, bất cập vẩn cịn lớn, thị trường chứng khốn Việt Nam non trẻ, đường phát triển trưởng thành Ngày 29-6-2006, luật chứng khốn thức Quốc hội nước CHXHCN Việt Nam thông qua có hiệu lực thi hành từ 1-1-2007, đánh dấu bước chuyển thị trường chứng khốn Việt Nam, tạo đường băng cất cánh cho thị trường Đáng ý giai đoạn thị trường suy giảm mạnh từ khoảng cuối quí I đến thời gian gần đây, UBCK nhà nước giảm biện độ dao động giá cổ phiếu, chứng quĩ xuống +/-1% HOSE +/-2% HASTC Sau thời gian ngắn thị trường phục hồi nhẹ, UBCK cho phép nâng biên độ lên +/-2% đối HOSE +/-3% HASTC, sau lại tiếp tục nâng lên +/-3% HOSE +/-4% HASTC Hỗ trợ ơn tập [ĐỀ CƯƠNG CHƯƠNG TRÌNH ĐẠI HỌC] Gần nhất, ngày 14/8/2008, UBCK nhà nước ban hành công văn số 1650/UBCK-PTTT việc điều chỉnh biên độ giá cổ phiếu, chứng quỹ Theo đó, biên độ giao dịch giá cổ phiếu, chứng quỹ +/-5% HOSE +/-7% HASTC, điều làm cho giá chứng khoán giao động mạnh hơn, phản ánh cung cầu hơn, rủi ro cho nhà đầu tư nhiều hơn, mở hội cho việc sử dụng cơng cụ phịng ngừa rủi ro quyền chọn cổ phiếu để bảo hiểm cho nhà đầu tư Thế nhưng, nay, chưa có văn pháp lý thức qui định, hướng dẫn hay cho phép thực quyền chọn cổ phiếu tất giai đoạn dự thảo, ngoại trừ số công văn cho phép số tổ chức thí điểm triển khai nghiệp vụ VCBS… c Đánh giá chung sở pháp lý Như vậy, thấy, văn pháp lý liên quan đến sách quản lý ngoại hối quyền chọn ngoại tệ ban hành nhiều chúng chưa quy định cụ thể thúc đẩy giao dịch mua bán quyền chọn phát triển, mang tính tức thời bổ sung cho thị trường ngoại hối, giống ban hành văn luật thị trường cần thực giao dịch ngắn hạn, chưa đưa luật chuẩn quy định cụ thể, thống luật công cụ bảo hiểm phái sinh chẳng hạn Như vậy, gây khó khăn cho tổ chức tài doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập khẩu, nhà đầu tư… việc hoạch định chiến lược dài hạn để kinh doanh thị trường Đối với quyền chọn cổ phiếu dường chưa có văn pháp luật quy định, hướng dẫn cụ thể việc thực giao dịch quyền chọn thị trường chứng khốn, ngoại trừ số cơng văn cho phép vài tổ chức thí điểm triển khai nghiệp vụ cơng ty chứng khốn Vietcombank (VCBS)… Với yêu cầu cấp Hỗ trợ ôn tập [ĐỀ CƯƠNG CHƯƠNG TRÌNH ĐẠI HỌC] thiết nay, lúc thị trường chứng khoán giảm sâu, nhà đầu tư hoang mang, bán đổ bán tháo cổ phiếu họ chưa thể áp dụng cơng cụ để bảo vệ Như vậy, việc ban hành văn luật liên quan đến quyền chọn cổ phiếu thành lập thị trường chúng nhu cầu cấp thiết đòi hỏi quan chức sớm thực Nói tóm lại , sở pháp lý cho hình thành phát triển giao dịch quyền chọn ngoai tệ quyền chọn cổ phiếu có lỗ hổng lớn so với nhu cầu thực tế, mà khơng thể sớm chiều khỏa lấp Các quan chức cần tập trung nghiên cứu, tham khảo nhằm ban hành văn pháp luật liên quan để dần xóa bỏ lỗ hổng pháp lý lớn này, đưa thị trường quyền chọn ngoại tệ quyền chọn cổ phiếu vào đường băng phát triển ... tiền tệ, nghiệp vụ quyền chọn ngoại tệ, để giải vấn đề hạch toán kế toán nghiệp vụ phái sinh tiền tệ NHTM b Đối với quyền chọn chứng khoán (Cụ thể quyền chọn cổ phiếu) Từ thị trường chứng khoán. .. định giao dịch ngoại hối thực thông qua cơng cụ giao kỳ hạn hốn đổi Ngày 12/02/20 03, công văn số 135 /NHNN-QLNH giao dịch quyền chọn ngoại tệ, trước tiên quyền chọn ngoại tệ với ngoại tệ thức đời... doanh thị trường Đối với quyền chọn cổ phiếu dường chưa có văn pháp luật quy định, hướng dẫn cụ thể việc thực giao dịch quyền chọn thị trường chứng khoán, ngoại trừ số công văn cho phép vài tổ