Bài giảng tài chính doanh nghiệp 2012 - Chương 6: ĐẦU TƯ DÀI HẠN CỦA DOANH NGHIỆP pdf

1ThS. Nguyễn Thanh Huyền Chương 6: ĐẦU TƯ DÀI HẠN CỦA DOANH NGHIỆP Chương 6: ĐẦU TƯ DÀI HẠN CỦA DOANH NGHIỆP 6.1 Tổng quan về đầu tư dài hạn của doanh nghiệp 6.1 Tổng quan về đầu tư dài hạn của doanh nghiệp 6.2 Xác định dòng tiền và đánh giá dự án đầu tư dài hạn 6.2 Xác định dòng tiền và đánh giá dự án đầu tư dài hạn 2ThS. Nguyễn Thanh Huyền 6.1 Tổng quan về đầu tư dài hạn của doanh nghiệp 6.1 Tổng quan về đầu tư dài hạn của doanh nghiệp 6.1.1 Khái niệm và phân loại đầu tư dài hạn của 6.1.1 Khái niệm và phân loại đầu tư dài hạn của doanh nghiệp doanh nghiệp - Sự cần thiết của đầu tư dài hạn: ĐTDH giúp DN - Sự cần thiết của đầu tư dài hạn: ĐTDH giúp DN phát triển bền vững và sinh lợi cao, đạt được các phát triển bền vững và sinh lợi cao, đạt được các mục tiêu của DN… mục tiêu của DN… - Khái niệm: đầu tư dài hạn có thể được hiểu là - Khái niệm: đầu tư dài hạn có thể được hiểu là hoạt động sử dụng vốn để hình thành nên những hoạt động sử dụng vốn để hình thành nên những yếu tố (tài sản và nhân lực) cần thiết hay thực hiện yếu tố (tài sản và nhân lực) cần thiết hay thực hiện những dự án nhằm thu được lợi nhuận trong dài những dự án nhằm thu được lợi nhuận trong dài hạn hạn 3ThS. Nguyễn Thanh Huyền 6.1.2 Phân loại đầu tư dài hạn của doanh nghiệp 6.1.2 Phân loại đầu tư dài hạn của doanh nghiệp a. Theo đối tượng đầu tư: a. Theo đối tượng đầu tư: - Đầu tư tài sản: là khoản đầu tư cho các loại TS của DN, - Đầu tư tài sản: là khoản đầu tư cho các loại TS của DN, gồm: gồm: + Đầu tư tài sản cố định: mua sắm, xây dựng cơ bản, + Đầu tư tài sản cố định: mua sắm, xây dựng cơ bản, + Đầu tư tài sản ngắn hạn thường xuyên cần thiết + Đầu tư tài sản ngắn hạn thường xuyên cần thiết + Đầu tư tài sản tài chính + Đầu tư tài sản tài chính - Đầu tư cho con người: là khoản đ.tư để nâng cao trình - Đầu tư cho con người: là khoản đ.tư để nâng cao trình độ, nâng cao đời sống cho người lao động trong DN độ, nâng cao đời sống cho người lao động trong DN Ý nghĩa: Giúp DN có thể kiểm soát được tình hình thực Ý nghĩa: Giúp DN có thể kiểm soát được tình hình thực hiện đầu tư theo đối tượng đầu tư từ đó có thể tập trung hiện đầu tư theo đối tượng đầu tư từ đó có thể tập trung vốn và các biện pháp thích hợp để đạt được mục tiêu đầu vốn và các biện pháp thích hợp để đạt được mục tiêu đầu tư đã đề ra. tư đã đề ra. 4ThS. Nguyễn Thanh Huyền b. Theo mục tiêu đầu tư b. Theo mục tiêu đầu tư - Đầu tư hình thành DN: là khoản đ.tư ban đầu để thành - Đầu tư hình thành DN: là khoản đ.tư ban đầu để thành lập DN lập DN - Đầu tư MR qui mô KD: là toàn bộ các khoản đ.tư nhằm - Đầu tư MR qui mô KD: là toàn bộ các khoản đ.tư nhằm MR thêm các phân xưởng mới hay các đ.vị trực thuộc MR thêm các phân xưởng mới hay các đ.vị trực thuộc - Đầu tư phát triển SP mới: là khoản đ.tư cho nghiên cứu - Đầu tư phát triển SP mới: là khoản đ.tư cho nghiên cứu và phát triển SP, tạo điều kiện phát triển lâu dài cho DN và phát triển SP, tạo điều kiện phát triển lâu dài cho DN - Đầu tư thay thế, hiện đại hóa MMTB: là khoản đầu tư - Đầu tư thay thế, hiện đại hóa MMTB: là khoản đầu tư thay thế hoặc đổi mới các trang thiết bị phù hợp với tiến thay thế hoặc đổi mới các trang thiết bị phù hợp với tiến bộ KHKT, nhằm duy trì hoặc tăng khả năng SX của DN bộ KHKT, nhằm duy trì hoặc tăng khả năng SX của DN - Đầu tư ra bên ngoài: là sự đ.tư góp vốn t.hiện ldoanh dài - Đầu tư ra bên ngoài: là sự đ.tư góp vốn t.hiện ldoanh dài hạn với các DN, tổ chức k.tế khác, đ.tư tài chính khác…. hạn với các DN, tổ chức k.tế khác, đ.tư tài chính khác…. Ý nghĩa: Giúp cho DN có thể kiểm soát được tình hình Ý nghĩa: Giúp cho DN có thể kiểm soát được tình hình thực hiện đầu tư theo những mục tiêu nhất định mà DN thực hiện đầu tư theo những mục tiêu nhất định mà DN đặt ra trong một thời kỳ và có thể tập trung vốn và các đặt ra trong một thời kỳ và có thể tập trung vốn và các b.pháp thích hợp để đạt được mục tiêu đầu tư đã đề ra. b.pháp thích hợp để đạt được mục tiêu đầu tư đã đề ra. 5ThS. Nguyễn Thanh Huyền 6.1.3 Các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định đầu tư dài hạn 6.1.3 Các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định đầu tư dài hạn - - Chính sách pháp luật của Nhà nước Chính sách pháp luật của Nhà nước - - Tình hình thị trường và sự cạnh tranh Tình hình thị trường và sự cạnh tranh - - Lãi suất và thuế trong kinh doanh Lãi suất và thuế trong kinh doanh - - Sự tiến bộ khoa học và công nghệ Sự tiến bộ khoa học và công nghệ - - Mức độ rủi ro của đầu tư Mức độ rủi ro của đầu tư - - Khả năng tài chính của doanh nghiệp Khả năng tài chính của doanh nghiệp - Yếu tố khác - Yếu tố khác 6ThS. Nguyễn Thanh Huyền 6.1.4 Qui trình ra quyết định đầu tư dài hạn 6.1.4 Qui trình ra quyết định đầu tư dài hạn Thông thường, quy trình ra quyết định đầu tư Thông thường, quy trình ra quyết định đầu tư gồm các bước: gồm các bước: - Phân tích, nhận biết tình hình, xác định cơ - Phân tích, nhận biết tình hình, xác định cơ hội đầu tư hội đầu tư - Xác lập mục tiêu đầu tư - Xác lập mục tiêu đầu tư - Lập dự án đầu tư - Lập dự án đầu tư - Đánh giá, thẩm định và lựa chọn dự án đầu tư - Đánh giá, thẩm định và lựa chọn dự án đầu tư - Ra quyết định đầu tư - Ra quyết định đầu tư 7ThS. Nguyễn Thanh Huyền 6.2 Xác định dòng tiền và đánh giá dự án đầu tư dài hạn 6.2.1 Xác định dòng tiền của dự án 6.2.1.1 Nguyên tắc xác định dòng tiền của dự án đầu tư dài hạn: 6.2.1.1 Nguyên tắc xác định dòng tiền của dự án đầu tư dài hạn: * Quá trình thực hiện các dự án đầu tư sẽ phát sinh các dòng tiền: * Quá trình thực hiện các dự án đầu tư sẽ phát sinh các dòng tiền: - Dòng tiền ra - Dòng tiền ra : bao gồm những khoản tiền mà doanh nghiệp phải chi ra : bao gồm những khoản tiền mà doanh nghiệp phải chi ra để thực hiện dự án đầu tư để thực hiện dự án đầu tư - Dòng tiền vào - Dòng tiền vào : bao gồm những khoản tiền thu nhập do dự án đầu tư : bao gồm những khoản tiền thu nhập do dự án đầu tư mang lại mang lại * * Việc xác định các dòng tiền của dự án đầu tư cần dựa trên những Việc xác định các dòng tiền của dự án đầu tư cần dựa trên những nguyên tắc sau: nguyên tắc sau: - Dựa trên cơ sở phân định, đánh giá dòng tiền tăng thêm do dự án đầu - Dựa trên cơ sở phân định, đánh giá dòng tiền tăng thêm do dự án đầu tư đưa lại chứ không dựa vào lợi nhuận kế toán. tư đưa lại chứ không dựa vào lợi nhuận kế toán. - Phải tính đến chi phí cơ hội khi xem xét dòng tiền của dự án - Phải tính đến chi phí cơ hội khi xem xét dòng tiền của dự án - Không được tính các chi phí chìm vào dòng tiền của dự án - Không được tính các chi phí chìm vào dòng tiền của dự án - Phải tính đến yếu tố lạm phát khi xem xét dòng tiền - Phải tính đến yếu tố lạm phát khi xem xét dòng tiền - Phải xem xét những ảnh hưởng của dự án đến các bộ phận khác của - Phải xem xét những ảnh hưởng của dự án đến các bộ phận khác của doanh nghiệp doanh nghiệp 8ThS. Nguyễn Thanh Huyền 6.2.1.2 Phương pháp xác định dòng tiền của dự án 6.2.1.2 Phương pháp xác định dòng tiền của dự án a. a. Xác định dòng tiền ra của dự án Xác định dòng tiền ra của dự án - Những khoản chi để hình thành nên TSCĐ - Những khoản chi để hình thành nên TSCĐ -Vốn đầu tư để hình thành tài sản ngắn hạn thường -Vốn đầu tư để hình thành tài sản ngắn hạn thường xuyên xuyên b. Xác định dòng tiền vào của dự án b. Xác định dòng tiền vào của dự án - Dòng tiền thuần hoạt động hàng năm - Dòng tiền thuần hoạt động hàng năm - Dòng tiền thuần từ thanh lý, nhượng bán tài sản - Dòng tiền thuần từ thanh lý, nhượng bán tài sản khi kết thúc dự án khi kết thúc dự án - Thu hồi vốn lưu động thường xuyên đã ứng ra - Thu hồi vốn lưu động thường xuyên đã ứng ra c. Xác định dòng tiền thuần hàng năm của đầu tư và c. Xác định dòng tiền thuần hàng năm của đầu tư và dòng tiền thuần của dự án dòng tiền thuần của dự án 9ThS. Nguyễn Thanh Huyền b. Xác định dòng tiền vào của dự án b. Xác định dòng tiền vào của dự án  Dòng tiền thuần hoạt động hàng năm Dòng tiền thuần hoạt động hàng năm  Dòng tiền thuần từ thanh lý, nhượng bán tài sản khi Dòng tiền thuần từ thanh lý, nhượng bán tài sản khi kết thúc dự án kết thúc dự án  Thu hồi vốn lưu động thường xuyên đã ứng ra Thu hồi vốn lưu động thường xuyên đã ứng ra 10ThS. Nguyễn Thanh Huyền c. Xác định dòng tiền thuần hàng năm của c. Xác định dòng tiền thuần hàng năm của đầu tư và dòng tiền thuần của dự án đầu tư và dòng tiền thuần của dự án  Dòng tiền thuần hàng năm của đầu tư Dòng tiền thuần hàng năm của đầu tư : :  Dòng tiền thuần của dự án đầu tư Dòng tiền thuần của dự án đầu tư : : là dòng tiền tăng thêm do dự là dòng tiền tăng thêm do dự án đầu tư đưa lại, góp phần làm tăng thêm dòng tiền và gia tăng giá trị án đầu tư đưa lại, góp phần làm tăng thêm dòng tiền và gia tăng giá trị của doanh nghiệp so với trước khi có dự án. của doanh nghiệp so với trước khi có dự án. [...]... đó làm cho giá trị hiện tại của các khoản tiền thuần hàng năm trong tư ng lai do đầu tư mang lại bằng với vốn đầu tư ban đầu * Xuất phát từ công thức xác định NPV, để xác định IRR: n n CFt ICt ∑ (1 + r )t = ∑ (1 + r )t t =1 t =0 Với : - NPV giá trị hiện tại thuần của dự án đầu tư - ICt : vốn đầu tư ban đầu của dự án - CFt : khoản tiền thu nhập thuầncủa dự án ở năm thứ t - n : vòng đời hay số năm tồn... chuẩn đánh giá và lựa chọn dự án đầu tư * Tiêu chuẩn : - Tỷ suất lợi nhuận bình quân của vốn đầu tư - Thời gian hoàn vốn đầu tư - Giá trị hiện tại thuần của dự án - Tỷ suất doanh lợi nội bộ của dự án - Chỉ số sinh lời của dự án * Phân loại dự án: - Dự án độc lập - Dự án xung khắc hay loại trừ nhau ThS Nguyễn Thanh Huyền 13 - Dự án độc lập: là những dự án mà việc DN thực hiện dự án này không ảnh hưởng đến... sau: Xếp các dự án đầu tư có thời gian thi công giống nhau vào một loại, để đơn giản việc tính toán trước hết hãy loại bỏ các dự án đầu tư có thời gian thi công kéo dài không đáp ứng yêu cầu của DN Xác định thời gian thu hồi vốn đầu tư của từng dự án đầu tư ThS Nguyễn Thanh Huyền 17 - Để xác định thời gian thu hồi vốn của dự án, có thể chia làm 2 trường hợp: Trường hợp 1: Nếu dự án đầu tư tạo ra chuỗi... đó: - CFhi : dòng tiền thuần hoạt động của dự án năm thứ i - CFKi : dòng tiền thuần trước thuế chưa kể khấu hao ở năm thứ i - KHi : mức khấu hao TSCĐ năm thứ i - t : thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp - KHi.t : mức tiết kiệm thuế do khấu hao ở năm thứ i ThS Nguyễn Thanh Huyền 12 6.2.2 Đánh giá và lựa chọn dự án đầu tư dài hạn 6.2.2.1 Tiêu chuẩn đánh giá và lựa chọn dự án đầu tư * Tiêu chuẩn : - Tỷ... Phương pháp xem xét tỷ suất doanh lợi nội bộ (IRR) (4) Phương pháp xem xét chỉ số sinh lời (PI) ThS Nguyễn Thanh Huyền 15 (1) Phương pháp xem xét thời gian thu hồi vốn đầu tư  Khái niệm: thời gian thu hồi vốn đầu tư là khoảng thời gian cần thiết mà dự án tạo ra dòng tiền thuần bằng chính số vốn đầu tư ban đầu để thực hiện dự án ThS Nguyễn Thanh Huyền 16  - - Để lựa chọn dự án đầu tư tối ưu cần tiến hành... gian thực hiện dự án Đây là chỉ tiêu về lợi ích ròng của dự án b Xác định giá trị hiện tại thuần của dự án n n CFt ICt Trong đó: NPV = ∑ t - t NPV : giá trị hiện tạit thuần của dự)án đầu tư (1 + r ) =1 (1 + r t =0 CFt : khoản tiền thu nhập thuần do dự án đầu tư đưa lại ở năm thứ t ICt : vốn đầu tư năm thứ t của dự án n : vòng đời hay thời gian tồn tại của dự án r : tỷ lệ chiết khấu hay tỷ lệ hiện tại... để quyết định đầu tư? ThS Nguyễn Thanh Huyền 34 6.2.2.3 Một số tình huống đặc biệt trong đánh giá và lựa chọn dự án đầu tư (1) Trường hợp phát sinh mâu thuẫn khi sử dụng 2 tiêu chuẩn NPV và IRR trong đánh giá và lựa chọn dự án a Khi đánh giá và lựa chọn 1 dự án đầu tư độc lập: - Nếu NPV của dự án lớn hơn 0: dự án được lựa chọn - Nếu NPV của dự án nhỏ hơn 0: dự án bị loại bỏ - Nếu NPV của dự án bằng...Một số qui ước: - Số vốn đầu tư ban đầu được qui ước là phát sinh ra ở thời điểm đầu kỳ - Dòng tiền vào hoặc ra của dự án có thể phát sinh ra ở các thời điểm khác nhau trong một năm đều được qui về thời điểm cuối năm để tính toán  ThS Nguyễn Thanh Huyền 11 6.2.1.3 Ảnh hưởng của khấu hao đến dòng tiền của dự án Có thể khái quát ảnh hưởng của khấu hao đến dòng tiền của dự án qua công thức sau:... được mức sinh lời của dự án có tính đến yếu tố giá trị thời gian của tiền  So sánh được mức sinh lời của dự án với chi phí sử dụng vốn để thấy được mối liên hệ giữa việc huy động vốn và hiệu quả sử dụng vốn của dự án  Đánh giá khả năng bù đắp chi phí sử dụng vốn của dự án so với tính rủi ro của nó Hạn chế:  Thu nhập của dự án được giả định tái đầu tư với lãi suất bằng với IRR của dự án Điều này... án có quy mô vốn khác nhau - Nhược điểm: + Chưa phản ánh mức sinh lời của đồng vốn đầu tư tính cho mỗi đơn vị thời gian + Chưa cho thấy mối liên hệ giữa mức sinh lời của vốn đầu tư và chi phí sử dụng vốn + Sẽ không thể đưa ra kết quả lựa chọn khi các dự án không đồng nhất về mặt thời gian hoặc khi các dự án được xếp theo thứ tự ưu tiên khi nguồn vốn của doanh nghiệp bị giới hạn ThS Nguyễn Thanh Huyền . Huyền Chương 6: ĐẦU TƯ DÀI HẠN CỦA DOANH NGHIỆP Chương 6: ĐẦU TƯ DÀI HẠN CỦA DOANH NGHIỆP 6.1 Tổng quan về đầu tư dài hạn của doanh nghiệp 6.1 Tổng quan về đầu. và phân loại đầu tư dài hạn của doanh nghiệp doanh nghiệp - Sự cần thiết của đầu tư dài hạn: ĐTDH giúp DN - Sự cần thiết của đầu tư dài hạn: ĐTDH giúp