Đang tải... (xem toàn văn)
CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN LUẬN ÁN 1.1. Lý do chọn đề tài nghiên cứu Trong quy trình đầu tư, phân tích và đánh giá các cơ hội đầu tư là một công đoạn rất quan trọng, giúp các nhà đầu tư ra quyết định đầu tư hiệu quả, gia tăng lợi nhuận và giảm thiểu rủi ro. Các phương pháp phân tích đầu tư được áp dụng cũng rất đa dạng được dựa nên các lý thuyết nền tảng khác nhau. Trong dòng chảy của lý thuyết đầu tư, có lẽ đầu tư giá trị là quan điểm đầu tư ra đời sớm nhất, lý thuyết đầu tư được các nhà đầu tư tư tổ chức và cá nhân sử dụng phổ biến nhất, có ảnh hưởng lâu dài và bền vững nhất trên thị trường chứng khoán. Quan điểm đầu tư giá trị cũng là cơ sở chủ yếu để xây dựng và thiết kế quy trình đầu tư của các nhà đầu tư tổ chức và chuyên nghiệp. Trong quan điểm đầu tư giá trị nói chung và phân tích cơ bản nói riêng, định giá (Valuation) đóng vai trò rất quan trọng. Một công ty tốt không đồng nghĩa với cổ phiếu tốt, bởi điều quan trọng là nhà đầu tư phải mua cổ phiếu với giá nào. Graham (1949, 1973) cho rằng mỗi cổ phiếu đều có một giá trị nội tại (Intrinsic Value) dựa vào các yếu tố bên trong và bên ngoài công ty; và có thể xác định được bằng các phương pháp định giá. Trong dài hạn, giá thị trường của cổ phiếu sẽ dao động quanh và tiệm cận với giá trị nội tại. Do vậy, định giá cổ phiếu, hay xác định giá trị nội tại rồi so sánh với giá thị trường, là cơ sở rất quan trọng của việc ra các quyết định đầu tư. Bradshaw (2002) cho rằng phần lớn các báo cáo phân tích của các nhà đầu tư tổ chức sử dụng giá mục tiêu (target price) được xác định bởi các mô hình định giá làm cơ sở đưa ra khuyến nghị đầu tư. Trong các phương pháp định giá, định giá so sánh (Comparable Valuation) là phương pháp được sử dụng phổ biến nhất, đồng thời hệ số giá trên thu nhập (hệ số P/E) là hệ số được sử dụng phổ biến nhất trong các mô hình định giá so sánh. Hệ số P/E được giới thiệu lần đầu tiên bởi Graham và Dodd (1934) trong cuốn sách nổi tiếng Phân tích chứng khoán (Security Analysis). Kể từ đó, chỉ số P/E đã trở thành một trong những chỉ số phân tích được các nhà đầu tư, nhà phân tích sử dụng nhiều nhất trên thế giới. Theo Block (1999), P/E là hệ số được các nhà đầu tư, nhà phân tích sử dụng phổ biến nhất và được truyền thông trích dẫn nhiều nhất. Nghiên cứu của Demirakos và Ctg (2004), Dukes và Ctg (2006), Imam và Ctg 2008), Imam và Ctg (2013), Pinto và Ctg (2019) cũng cho thấy tần suất xuất hiện của phương pháp định giá so sánh là vượt trội so với các phương pháp khác kể cả phương pháp chiết khấu dòng tiền, trong đó bội số thu nhập (P/E) là mô hình định giá so sánh được sử dụng phổ biến nhất. Theo kết quả khảo sát các nhà đầu tư tổ chức của BofA Merrill Lynch năm 2012 (BofA Merrill Lynch Institutional Factor Survey 2012), hệ số P/E là nhân tố được sử dụng nhiều nhất trong tất cả các hệ số cơ bản và kỹ thuật với 81% nhà đầu tư được khảo sát trả lời khảo sát có sử dụng hệ số này trong việc ra quyết định đầu tư. Damoradan (2012) cho rằng, trong tất cả các bội số thì P/E là bội số được sử dụng rộng rãi nhất, đồng thời cũng bị sử dụng sai nhiều nhất. Trong quy trình định giá so sánh, việc lựa chọn các công ty so sánh để xác định hệ số P/E tham chiếu đóng vai trò then chốt. Lựa chọn nhóm công ty so sánh theo ngành, lĩnh vực kinh doanh là một phương pháp được sử dụng phổ biến. Tuy nhiên, cũng như nhiều bội số khác, hệ số P/E cũng chưa tính đến nhiều nhân tố quan trọng tác động đến giá trị của cổ phiếu như tiềm năng tăng trường, rủi ro, dòng tiền ... Trên thực tế có những cổ phiếu luôn duy trì mặt bằng hệ số P/E cao hơn hoặc thấp hơn các cổ phiếu trong suốt thời gian dài. Một cổ phiếu có P/E cao hơn hoặc thấp hơn P/E của cổ phiếu khác, cao hoặc thấp hơn hơn mức bình quân của ngành, thị trường là chưa đủ để kết luận rằng cổ phiếu đang bị định giá cao (overvalued) hay bị định giá thấp (undervalued). Do đó, việc nghiên cứu các nhân tố tác động đến hệ số P/E có ý nghĩa quan trọng khi sử dụng hệ số P/E trong phân tích và trong phương pháp định giá so sánh. Cơ sở lý thuyết của việc xác định các nhân tố tác động đến hệ số P/E chủ yếu dựa vào các nguyên lý chung của mô hình định giá chiết khấu dòng tiền, mô hình tăng trưởng đều Gordon (GGM) và công thức do Beaver và Morse (1978). Đặc biệt công thức của Beaver và Morse (1978) xác định 03 yếu tố cơ bản tác động đến hệ số P/E bao gồm: Lãi suất chiết khấu, tốc độ tăng trưởng và tỷ lệ chi trả cổ tức. Trên nềntảng các nhân tố cơ bản tác động đến hệ số P/E như trên, các nhà nghiên cứu có thể phân chia thành nhiều nhân tố nhỏ hơn hoặc các nhân tố tác động mang tính trung gian. Việc xác định các nhân tố tác động cụ thể có thể dựa vào những cơ sở lý thuyết khác nhau. Ví dụ như, tác động của Hệ số Beta và mức độ biến động giá có thể giải thích thông qua Lý thuyết thị trường vốn (Capital Market Theory – CMT) do Sharpe (1964) phát triển, tác động của quy mô công ty đến hệ số P/E có thể được giải thích thông qua Mô hình Fama – French (FFM) do Fama và French (1993) phát triển. Cơ sở lý thuyết về các nhân tố tác động đến hệ số P/E chủ yếu được trình bày rải rác trong các nghiên cứu thực nghiệm. Có khá nhiều nghiên cứu thực nghiệm về các nhân tố tác động đến hệ số P/E bao gồm cả nhóm các nhân tố cụ thể của cổ phiếu và các nhóm nhân tố vĩ mô tại các thị trường phát triển như : Hoa Kỳ, Canada, Nhật Bản, Châu Âu… hay các thị trường mới nổi như Paskistan, Bangladesh, Indonesia, Jordan, Thổ Nhĩ Kỳ … Các nghiên cứu của Kisor và Witbeck (1963), Malkiel và Cragg (1970), Cho (1994), các nghiên cứu trong gian đoạn 1987 – 1991 của Damoradan (2002) chủ yếu nghiên cứu 03 yếu tố cơ bản tác động đến hệ số P/E bao gồm tốc độ tăng trưởng, tỷ lệ chi trả cổ tức bằng tiền mặt và hệ số Beta. Các nghiên cứu này cũng chỉ nghiên cứu các nhân tố tác động đến hệ số P/E trong một năm cụ thể bằng mô hình hồi quy OLS. Tuy còn giản đơn về biến nghiên cứu và phương pháp phân tích dữ liệu, nhưng đây là những nghiên cứu mang tính tiên phong, đặt nền móng cho việc ước lượng các nhân tố tác động đến hệ số P/E bằng mô hình hồi quy. Nghiên cứu của Afza và Tahir (2012), Arslan và Ctg (2017), Farah Freihat (2019), Krishnan và Chen (2020)... tiêu biểu cho xu hướng bổ sung các nhân tố tác động đến hệ số P/E vào mô hình nghiên cứu, đặc biệt là các chỉ số tài chính; đồng thời sử dụng các mô hình mô hình phân tích phù hợp với dữ liệu bảng như Pooled OLS, FEM, REM, GMM ... Tuy nhiên, vẫn còn những khoảng trống đáng kể trong sự hiểu biết về vấn đề này, tác động của các yếu tố phi tài chính đến hệ số P/E chưa được nghiên cứu. Các nghiên cứu về tác động của chất lượng quản trị công ty đến giá trị công ty trên thế giới và tại Việt Nam như nghiên cứu của Gomper và Ctg (2003), Bauer và Ctg (2004), Luo và Salterio (2014), Trần Nhân Phúc (2017) … chủ yếu sử dụng hệ số Tobin’Qhoặc hệ số P/B là chỉ tiêu đo lường giá trị công ty…Các nghiên cứu này cho thấy, chất lượng quản trị công ty có thể tác động đến hiệu quả kinh doanh và từ đó tác động đến giá trị của công ty. Nhưng hầu như vẫn chưa có các nghiên cứu về tác động quả chất lượng quản trị công ty đến hệ số P/E. Việc tác động đến hệ số P/E có thể chứng minh, chất lượng quản trị công ty có thể tác động trực tiếp đến giá cổ phiếu trên thị trường bên cạnh việc tác động đến hiệu quả kinh doanh. Một số các nhân tố quan trọng khác như: Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE), Giá trị số sách trên 1 cổ phần (BVPS), tỷ lệ chi trả cổ tức (POR), đòn bẩy tài chính (DA) ... còn có nhiều kết quả nghiên cứu thực nghiệm không thống nhất hoặc không thống nhất với cơ sở lý thuyết. Nghiên cứu của Arslan và Ctg (2017), Dutta và Ctg (2018) có đề cập đến tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) trong mô hình nghiên cứu nhưng không có kết luận cụ thể. Nghiên cứu của Antalovski và Cox (2021) tại thị trưởng Canada trong giai đoạn 2011 – 2018, có kết luận về tác động của 02 chỉ tiêu sinh lời là tỷ lệ lãi ròng trên doanh thu và tỷ lệ lợi nhuận trên tổng đầu tư (EBIT/Tổng tài sản) đến hệ số P/E nhưng chưa có kết luận về tác động của ROE, ROA đến hệ số P/E. Tác động của Tỷ lệ chi trả cổ tức (Payout ratio) đối với hệ số P/E nói riêng và giá trị công ty nói chung còn là một vấn đề chưa thống nhất cả về cơ sở lý thuyết và bằng chứng thực nghiệm. Công thức của Beaver và Morse (1978) và công thức về mối quan hệ giữa tốc độ tăng trưởng với tỷ lệ lợi nhuận giữ lại và tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) cho những lập luận khác nhau về mối quan hệ giữa tỷ lệ chi trả cổ tức bằng tiền mặt và hệ số P/E. Các lý thuyết, nghiên cứu của Miller và Modigliani (1961), Walter (1963), Jensen và Meckling (1976), Jensen (1986) cũng chưa có sự thống nhất về mối quan hệ giữa chính sách cổ tức và giá trị của công ty. Dưới góc độ thực nghiệm, các nghiên cứu của Damoradan (2016), Krishnan và Chen (2020), Afza và Tahir (2012), Freihat (2019) cũng cho các kết quả trái ngược nhau. Tác động của giá trị sổ sách đến giá trị nội tại của cổ phiếu được thể hiện qua mô hình định giá thu nhập thặng dư (Residual Income Valuation Model – RIV) và hướng tiếp cận cận định giá theo tài sản (Asset Approach). Tuy nhiên, tác động của giá trị sổ sách của cổ phiếu đến hệ số P/E còn chưa được kiểm chứng qua nhiều nghiên cứu thực nghiệm.
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH NGUYỄN ANH VŨ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HỆ SỐ P/E VÀ ỨNG DỤNG HỆ SỐ P/E TRONG PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ SO SÁNH TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ Người hướng dẫn khoa học: PGS TS Đồn Thanh Hà TP HỒ CHÍNH MINH – THÁNG 12 NĂM 2022 MỤC LỤC TÓM TẮT i DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT iv DANH MỤC CÁC HÌNH vii CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN LUẬN ÁN 1.1 Lý chọn đề tài nghiên cứu 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.2.1 Mục tiêu tổng quát 1.2.2 Mục tiêu cụ thể 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.4.1 Đối tượng nghiên cứu: 1.4.2 Phạm vi nghiên cứu 10 1.5 Tổng quan phương pháp nghiên cứu: 11 1.6 Đóng góp điểm luận án 13 1.6.1 Những đóng góp luận án: 13 1.6.2 Những điểm luận án: 14 1.7 Kết cấu luận án 17 KẾT LUẬN CHƯƠNG 20 CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU LIÊN QUAN 21 2.1 Các vấn đề chung định giá cổ phiếu 21 2.1.1 Đầu tư giá trị lý thuyết đầu tư 21 2.1.2 Các khái niệm cổ phiếu giá cổ phiếu: 25 2.1.3 Các quan điểm định giá sử dụng kết định giá: 28 2.1.4 Các hướng tiếp cận định giá cổ phần 30 2.2 Các phương pháp định giá cổ phần 31 2.2.1 Mô hình định giá dựa tài sản (Asset - Based Valuation Models) 33 2.2.2 Mơ hình chiết khấu dịng tiền (Discounted Cash Flow Models) 34 2.2.3 Mô hình định giá thu nhập thặng dư (Residual Income Valuation Model)40 2.2.4 Mơ hình định giá so sánh 41 2.3 Hệ số P/E mơ hình định giá so sánh theo hệ số P/E 48 2.3.1 Hệ số P/E 48 2.3.2 Mơ hình định giá so sánh theo hệ số P/E 52 2.3.2.1 Những ưu điểm mơ hình định giá so sánh theo hệ số P/E: 52 2.3.2.2 Những hạn chế mơ hình định giá so sánh theo hệ số P/E: 53 2.4 Cơ sở lý thuyết nhân tố ảnh hưởng đến P/E 56 2.5 Các nghiên cứu thực nghiệm tác nhân tố tác động đến hệ số P/E nghiên cứu liên quan 68 2.5.1 Các nghiên cứu thực nghiệm nhân tố tác động đến hệ số P/E 69 2.5.2.1 Các nghiên cứu thực nghiệm nhân tố tác động đến giá cổ phiếu 77 2.5.2.2 Các nghiên cứu đánh giá hiệu chiến lược đầu tư theo hệ số P/E: 80 2.6 Các nghiên cứu thực nghiệm tình hình sử dụng mức độ xác mơ hình định giá 83 2.6.1 Các nghiên cứu thực nghiệm tình hình sử dụng mơ hình định giá 83 2.6.2 Các nghiên cứu đo lường mức độ xác của mơ hình định giá87 2.6.2.1 Hướng nghiên cứu định giá lại cổ phiếu theo liệu thực tế 88 2.6.2.2 Hướng nghiên cứu phân tích nội dung (Content Analysis) 90 2.7 Khoảng trống nghiên cứu: 95 2.7.1 Khoảng trống lý thuyết: 95 2.7.2 Khoảng trống thực nghiệm thị trường Việt Nam 98 KẾT LUẬN CHƯƠNG 101 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 102 3.1 Quy trình nghiên cứu 102 3.2 Các giả thuyết nghiên cứu : 104 3.2.1 Giả thuyết nghiên cứu nhân tố tác động đến hệ số P/E: 104 3.2.2 Các giả thuyết tình hình sử dụng mức độ xác mơ hình định giá 112 3.3 Phương pháp nghiên cứu: 117 3.3.1 Phương pháp nghiên cứu nhân tố tác động đến hệ số P/E thị trường chứng khoán Việt Nam 117 3.3.1.1 Mơ hình nghiên cứu đề xuất 117 3.3.1.2 Phương pháp phân tích liệu: 130 3.3.2 Phương pháp nghiên cứu tình hình sử dụng mức độ xác mơ hình định giá: 133 3.4 Dữ liệu mẫu nghiên cứu: 137 3.4.1 Dữ liệu nghiên cứu nhân tố tác động đến hệ số P/E 137 3.4.2 Mẫu nghiên cứu tình hình sử dụng mức độ xác mơ hình định giá 138 3.4.3 Dữ liệu giá chứng khoán 139 KẾT LUẬN CHƯƠNG 141 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 142 4.1 Kết nghiên cứu nhân tố tác động đến hệ số P/E 142 4.1.1 Thống kê mô tả 142 4.1.2 So sánh hệ số P/E theo ngành 144 4.1.3 Phân tích tương quan kiểm định đa cộng tuyến 146 4.1.4 Phân tích hồi quy yếu tố tác động đến P/E 148 4.1.4.1 Phân tích hồi quy mơ hình Bình phương nhỏ (Ordinary Least Square – OLS) 148 4.1.4.2 Phân tích hồi quy với mơ hình yếu tố tác động cố định (FEM), mơ hình yếu tố tác động ngẫu nhiên (REM) 150 4.1.4.3 Phân tích hồi quy với mơ hình mơ hình hồi quy Bình phương tối thiểu tổng quát (GLS) 153 4.1.5 Thảo luận kết nghiên cứu nhân tố tác động đến hệ số P/E 155 4.2 Kết nghiên cứu tình trạng sử dụng mức độ xác mơ hình định giá: 160 4.2.1 Kết nghiên cứu tình trạng sử dụng mơ hình định giá: 160 Nguồn: Tác giả tổng hợp từ mẫu nghiên cứu 164 4.2.2 Kết đo lường mức độ xác mơ hình định giá: 169 4.2.3 Thảo luận kết nghiên cứu tình hình sử dụng mức độ xác mơ hình định giá: 176 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ CÁC KHUYẾN NGHỊ 183 5.1 Kết luận: 183 5.2 Một số gợi ý khuyến nghị 186 5.2.1 Các gợi ý nhà phân tích, nhà đầu tư: 186 5.2.1.1 Lựa chọn mơ hình định giá phù hợp: 186 5.2.1.2 Sử dụng hệ số P/E phân tích mơ hình định giá so sánh theo hệ số P/E 188 5.2.2 Các khuyến nghị quan quản lý công ty đại chúng 193 5.3 Hạn chế luận án hướng nghiên cứu tiếp theo: 196 KẾT LUẬN CHƯƠNG 198 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 199 PHỤ LỤC 208 BẢNG TỔNG HỢP DANH MỤC CÁC CƠNG TRÌNH KHOA HỌC ĐÃ CƠNG BỐ 233 TĨM TẮT Nội dung luận án tiến hành nghiên cứu nhân tố tác động đến hệ số P/E; đánh giá thực trạng sử dụng đo lường mức độ xác mơ hình định giá, có mơ hình định giá so sánh sử dụng hệ số P/E thị trường chứng khốn Việt Nam Dựa liệu tài giá cổ phiếu 406 công ty niêm yết Sở Giao dịch Chứng Khốn TP Hồ Chí Minh Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội giai đoạn 2010 – 2020, tác giá tiến hành phân tích hồi quy đa biến theo phương pháp Bình phương tối thiểu tổng quát (GLS) nhằm kiểm định nhân tố tác động đến hệ số P/E thị trường chứng khốn Việt Nam Kết nghiên cứu cho thấy có 09 biến tác động có ý nghĩa thống kê mơ hình là: Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE), Giá trị sổ sách 01 cổ phần (BVPS), Quy mô công ty (SIZE), hệ số BETA, Mức độ biến động giá (SD), Tỷ lệ chi trả cổ tức tiền mặt (POR), Địn bẩy tài (DA), Chất lượng quản trị công ty (CG), Lãi suất cho vay (LIR) Trong SIZE, POR CG có tác động chiều, biến cịn lại có tác động ngược chiều Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận (EG) có hệ số hồi quy dương P/E nhiên khơng có ý nghĩa thống kê mơ hình Riêng yếu tố tác động ngành hệ số P/E nghiên cứu thông qua thống kê mô tả kiểm định ANOVA, kết nghiên cứu cho thấy có P/E ngành tài có khác biệt có ý nghĩa thống kê với tất ngành lại Luận án sử dụng phương pháp phân tích nội dung (Content analysis), xem xét mẫu nghiên cứu bao gồm 160 báo cáo phân tích cơng ty cơng ty chứng khốn thực cơng bố thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2010 – 2020 để đánh giá tình hình sử dụng mơ hình định giá; đo lường mức độ xác mơ hình định giá 02 thước đo Tỷ lệ xác giá mục tiêu (Target price accuracy) Sai số dự báo (Forecast error) Kết nghiên cứu cho kết luận đáng lưu ý tình hình sử dụng, mức độ xác mơ hình định giá nói chung mơ hình định giá so sánh sử dụng hệ số P/E nói riêng TTCK Việt Nam Kết hợp kết nghiên cứu từ 02 hướng nghiên cứu trên, NCS đưa gợi ý, khuyến nghị cho nhà đầu tư, nhà phân tích việc lựa chọn sử dụng mơ hình định giá, sử dụng hệ số P/E công tác định giá cổ phần định đầu tư thị i trường chứng khoán Việt Nam; gợi ý quan quản lý, doanh nghiệp nhằm nâng cao hiệu công tác định giá, gia tăng giá trị doanh nghiệp cách bền vững ii ABSTRACT The main content of the thesis is investigating the determinants on P/E ratio and examining the use and the valuation accuracy of equity valuation models on Vietnam Stock Market Using financial data and stock price of 406 listed companies in Ho Chi Minh Stock Exchange and Ha Noi Stock Exchange over the 2010 – 2020 period, the author conduct the multivariate regression analysis by Generalized Least Squared model to investigate the determinants of P/E ratio on Vietnam Stock Market This study found 09 significant variables in the regression models, including: Company size (measured by market capitalization), Dividend payout ratio (POR), Financial leverage (DA), Return on equity (ROE), Book value per share (BVPS), BETA ratio, Price Volatility (SD), Corporate governance quality (CG), Lending rate (LIR) In which, SIZE, POR and CG affect positively while all the remain have negative influence ANOVA test is used to confirm the impact of industry factor to P/E ratio, the result reveal that, the P/E ratio of financial sector are significant different to others The thesis also use content analysis method with the sample of 160 equity analysis reports issued buy securities companies in Vietnam stock market from 2010 to 2020 to examine the use of valuation models and measure the valuation accuracy This research approach came to several noticeable findings regarding the use and the accuracy of valuation models in general and P/E valuation in particular in Vietnam stock market The result from two different research approach is used to be the justification for the suggestions and recommendation for the investors, analyst regarding the choosing and using valuation model, using P/E ratio in equity valuation and investment decision making in Vietnam stock market; the implication to administration agency, listed company for enhancing the equity valuation practice and increasing company value sustainably iii DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Ký hiệu Giải thích BVPS Book value per share – Giá trị sổ sách cổ phiếu phổ thông CAPM Capital Asset Pricing Model – Mơ hình định giá tài sản vốn CFO CashFlow from Operation EBIT Lợi nhuận trước thuế lãi vay EBTIDA Lợi nhuận trước thuế, lãi vay, khấu hao chi phí trả trước EPS Earnings per share, thu nhập cổ phiếu FEM Fix Effects Model, Mơ hình ảnh hưởng cố định EV Enterprise Value, Giá trị công ty GDP Gross Domestic Product, Tổng sản phẩm quốc nội Growth GLS Tốc độ tăng trưởng EPS lợi nhuận sau thuế Generalized least squares, Mô hình Bình phương tối thiểu tổng quát HOSE Sở Giao dịch chứng khoán TPHCM HNX Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội IPO Phát hành cổ phiếu công chúng lần đầu NAV Mơ hình định giá theo giá trị tài sản ròng, Net asset value P/B Price/Book Value, giá thị trường chia cho giá trị sổ sách P/CF Price/Cash Flow, giá thị trường chia cho dịng tiền cơng ty P/D Price/Dividen, giá thị trường chia cho cổ tức công ty P/E Price/Earnings per share, giá thị trường chia cho thu nhập cổ phiếu PEG (P/E)/Growth, hệ số P/E chia cho tốc độ tăng trưởng công ty Pooled OLS Pooled Ordinary Least Squares, mơ hình hồi quy bình phương nhỏ gộp REM Random Effects Model, mơ hình tác động ngẫu nhiên RIV Mơ hình định giá theo thu nhập thặng dư, Residual Income Valuation Model ROA Return on Asset, Tỷ suất sinh lời tổng tài sản ROE Return on Equity, Tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu SGDCK Sở giao dịch chứng khốn TPHCM Thành phố Hồ Chí Minh TTCK Thị trường chứng khoán iv DANH MỤC BẢNG BIỂU Trang Bảng 2.1: Tóm tắt mơ hình định giá 48 Bảng 3.1 Tóm tắt giả thuyết nghiên cứu 111 Bảng 3.2 Xác định biến mơ hình 129 Bảng 3.3 Danh sách cơng ty chứng khốn thực cơng bố báo cáo phân tích mẫu nghiên cứu 139 Bảng 4.1: Thống kê mô tả biến 142 Bảng 4.2 Mô tả P/E theo ngành 144 Bảng 4.3 Kiểm định khác biệt P/E theo ngành 145 Bảng 4.4 Ma trận hệ số tương quan 146 Bảng 4.5 Kiểm định đa cộng tuyến …………………………………………………….147 Bảng 4.6: Kết hồi quy theo mơ hình OLS 148 Bảng 4.7 Kiểm định mối quan hệ biến độc lập với phần dư mơ hình đo lường (Ui) 149 Bảng 4.8 Kiểm định Breusch-Pagan với mơ hình OLS…………………………… … 150 Bảng 4.9 Kết phân tích với mơ hình REM FEM 151 Bảng 4.10 Kết kiểm định Hausman ……………………………………………… 152 Bảng 4.11 Kết kiểm định Wooldridge – Test với mơ hình FEM …………………152 Bảng 4.12 Kết kiểm định Breusch and Pagan với mơ hình FEM…………………153 Bảng 4.13 Kết hồi quy Mơ hình hồi quy Bình phương tối thiểu tổng quát (GLS)……………………………………………………………………………………154 Bảng 4.14 Kiểm tra tính vững mơ hình GLS………………………………… 154 Bảng 4.15 Số lần mơ hình định giá sử dụng báo cáo phân tích 161 Bảng 4.16 Số lần mơ hình định giá sử dụng mơ hình định giá chủ đạo báo cáo phân tích cơng ty 164 Bảng 4.17 Thống kê kết hợp mơ hình định giá 166 v 237 238 239 240 241 242 243 244 245 246 247 248 249 250 251 252 253 254 255 256 257 258 259 260 261 262 263 264 265 266 267 268 269 270 271 272 273 274 275 276 277 PPC PPP PPS PSC PSD PSI ptb ptc ptd PTS PV2 PVB PVG PVS PVT QCG QHD QTC RAL RCL REE S55 SAF SAM SAV SBA SBT SC5 SCR SD4 SD5 SD6 SDA SDG SDN SDT SEB SED SFC SFI SGC CTCP Nhiệt điện Phả Lại CTCP Dược phẩm Phong Phú CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Điện lực Dầu khí Việt Nam CTCP Vận tải Dịch vụ Petrolimex Sài Gòn CTCP Dịch vụ Phân phối Tổng hợp Dầu khí CTCP Chứng khốn Dầu khí CTCP Phú Tài CTCP Đầu Tư Icapital CTCP Thiết kế Xây dựng Thương mại Phúc Thịnh CTCP Vận tải Dịch vụ Petrolimex Hải Phòng CTCP Đầu tư PV2 CTCP Bọc ống Dầu khí Việt Nam CTCP Kinh doanh LPG Việt Nam Tổng Công ty cổ phần Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam Tổng Cơng ty cổ phần Vận tải Dầu khí CTCP Quốc Cường Gia Lai CTCP Que hàn điện Việt Đức CTCP Cơng trình Giao thơng Vận tải Quảng Nam CTCP Bóng đèn Phích nước Rạng Đơng CTCP Địa ốc Chợ Lớn CTCP Cơ Điện Lạnh CTCP Sông Đà 505 CTCP Lương thực Thực phẩm Safoco CTCP SAM HOLDINGS CTCP Hợp tác Kinh tế Xuất nhập Savimex CTCP Sông Ba CTCP Thành Thành Cơng - Biên Hịa CTCP Xây dựng Số CTCP Địa ốc Sài Gịn Thương Tín CTCP Sông Đà CTCP Sông Đà CTCP Sông Đà CTCP Simco Sông Đà CTCP Sadico Cần Thơ CTCP Sơn Đồng Nai CTCP Sông Đà 10 CTCP Đầu tư Phát triển Điện Miền Trung CTCP Đầu tư Phát triển Giáo dục Phương Nam CTCP Nhiên liệu Sài Gòn CTCP Đại lý Vận tải SAFI CTCP Xuất nhập Sa Giang HOSE HNX HNX HNX HNX HNX HOSE HOSE HNX HNX HNX HNX HNX HNX HOSE HOSE HNX HNX HOSE HNX HOSE HNX HNX HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HNX HNX HNX HNX HNX HNX HNX HNX HNX HOSE HOSE HNX 278 279 280 281 282 283 284 285 286 287 288 289 SGD SGH SGT SHA SHI SHP SHS SIC SII SJ1 SJD SJE 290 SJS 291 292 293 294 295 296 297 298 299 300 301 302 SLS SMA SMC SMT SPI SPM SRA SRC SRF SSC ST8 STB 303 STC 304 305 306 307 308 309 310 311 312 313 314 315 316 STG STP SVC SVI SVN SZL TBC TBX TC6 TCL TCM TCO TCT CTCP Sách Giáo dục Thành phố Hồ Chí Minh CTCP Khách sạn Sài Gịn CTCP Cơng nghệ Viễn Thơng Sài Gịn CTCP Sơn Hà Sài Gịn CTCP Quốc tế Sơn Hà CTCP Thủy điện Miền Nam CTCP Chứng khốn Sài Gịn - Hà Nội CTCP ANI CTCP Hạ tầng Nước Sài Gịn CTCP Nơng nghiệp Hùng Hậu CTCP Thủy điện Cần Đơn CTCP Sông Đà 11 CTCP Đầu tư Phát triển Đô thị Khu công nghiệp Sơng Đà CTCP Mía Đường Sơn La CTCP Thiết bị Phụ tùng Sài Gòn CTCP Đầu tư Thương mại SMC CTCP Sametel CTCP Spiral Galaxy CTCP SPM CTCP Sara Việt Nam CTCP Cao su Sao Vàng CTCP Searefico CTCP Giống trồng Miền Nam CTCP Siêu Thanh Ngân hàng TMCP Sài Gịn Thương Tín CTCP Sách Thiết bị Trường học Thành phố Hồ Chí Minh CTCP Kho vận Miền Nam CTCP Công nghiệp Thương mại Sông Đà CTCP Dịch vụ Tổng hợp Sài Gịn CTCP Bao bì Biên Hịa CTCP Tập đoàn Vexilla Việt Nam CTCP Sonadezi Long Thành CTCP Thủy điện Thác Bà CTCP Xi măng Thái Bình CTCP Than Cọc Sáu - Vinacomin CTCP Đại lý Giao nhận Vận tải Xếp dỡ Tân Cảng CTCP Dệt may - Đầu tư - Thương mại Thành Công CTCP Vận tải Đa phương thức Duyên Hải CTCP Cáp treo Núi Bà Tây Ninh HNX HNX HOSE HOSE HOSE HOSE HNX HNX HOSE HNX HOSE HNX HOSE HNX HOSE HOSE HNX HNX HOSE HNX HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HNX HOSE HNX HOSE HOSE HNX HOSE HOSE HNX HNX HOSE HOSE HOSE HOSE 317 318 319 320 321 322 323 324 325 TDC TDH TDN TDW THB THG THS THT TIG 326 TIX 327 328 329 330 331 332 333 334 335 336 337 338 339 340 341 342 343 344 345 346 347 348 349 350 351 TKC TKU TLG TLH TMC TMP TMS TMX TNA TNC TNG TNT TPC TPH TPP TRA TRC TSB TSC TTF TV3 TV4 TVD TXM TYA 352 UDC 353 354 355 UIC UNI V12 CTCP Kinh doanh Phát triển Bình Dương CTCP Phát triển Nhà Thủ Đức CTCP Than Đèo Nai - Vinacomin CTCP Cấp nước Thủ Đức CTCP Bia Hà Nội - Thanh Hóa CTCP Đầu tư Xây dựng Tiền Giang CTCP Thanh Hoa - Sông Đà CTCP Than Hà Tu - Vinacomin CTCP Tập đoàn Đầu tư Thăng Long CTCP Sản xuất Kinh doanh Xuất nhập Dịch vụ Đầu tư Tân Bình CTCP Xây dựng Kinh doanh Địa ốc Tân Kỷ CTCP Công nghiệp Tung Kuang CTCP Tập đoàn Thiên Long CTCP Tập đoàn Thép Tiến Lên CTCP Thương mại Xuất nhập Thủ Đức CTCP Thủy điện Thác Mơ CTCP Transimex CTCP VICEM Thương mại Xi măng CTCP Thương mại Xuất nhập Thiên Nam CTCP Cao su Thống Nhất CTCP Đầu tư Thương mại TNG CTCP Tập đoàn TNT CTCP Nhựa Tân Đại Hưng CTCP In sách giáo khoa Thành phố Hà Nội CTCP Tân Phú Việt Nam CTCP Traphaco CTCP Cao su Tây Ninh CTCP Ắc quy Tia Sáng CTCP Vật tư Kỹ thuật nơng nghiệp Cần Thơ CTCP Tập đồn Kỹ nghệ gỗ Trường Thành CTCP Tư vấn Xây dựng Điện CTCP Tư vấn Xây dựng Điện CTCP Than Vàng Danh - Vinacomin CTCP VICEM Thạch cao Xi măng CTCP Dây Cáp Điện Taya Việt Nam CTCP Xây dựng Phát triển Đô thị Tỉnh Bà Rịa Vũng Tàu CTCP Đầu tư Phát triển Nhà Đô thị IDICO CTCP Đầu Tư Và Phát Triển Sao Mai Việt CTCP Xây dựng Số 12 HOSE HOSE HNX HOSE HNX HOSE HNX HNX HNX HOSE HNX HNX HOSE HOSE HNX HOSE HOSE HNX HOSE HOSE HNX HOSE HOSE HNX HNX HOSE HOSE HNX HOSE HOSE HNX HNX HNX HNX HOSE HOSE HOSE HNX HNX 356 357 358 359 360 361 362 363 364 365 366 367 368 369 370 371 372 373 374 375 376 377 378 379 380 381 382 383 384 385 386 387 388 389 390 391 392 393 394 V21 VBC VC1 VC2 VC3 VC6 VC7 VC9 VCB VCC VCF CTCP Vinaconex 21 CTCP Nhựa - Bao bì Vinh CTCP Xây dựng Số CTCP Đầu tư Xây dựng Vina2 CTCP Tập đoàn Nam Mê Kông CTCP Xây dựng Đầu tư Visicons CTCP Tập đoàn BGI CTCP Xây dựng số - VC9 Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam CTCP Vinaconex 25 CTCP Vinacafé Biên Hịa Tổng Cơng ty cổ phần Xuất nhập Xây dựng Việt VCG Nam VCM CTCP Nhân lực Thương mại Vinaconex VCS CTCP Vicostone VDS CTCP Chứng khoán Rồng Việt VE1 CTCP Xây dựng Điện VNECO VE3 CTCP Xây dựng Điện VNECO VE8 CTCP Xây dựng Điện VNECO VFG CTCP Khử trùng Việt Nam VGP CTCP Cảng Rau Quả VGS CTCP Ống thép Việt Đức VG PIPE VHC CTCP Vĩnh Hoàn VHL CTCP Viglacera Hạ Long VIC Tập đoàn VINGROUP - CTCP VID CTCP Đầu tư Phát triển Thương mại Viễn Đông CTCP Chứng khốn Thương mại Cơng nghiệp Việt VIG Nam VIP CTCP Vận tải Xăng dầu Vipco VIT CTCP Viglacera Tiên Sơn VKC CTCP VKC Holdings VMC CTCP Vimeco VMD CTCP Y Dược phẩm Vimedimex VNC CTCP Tập đoàn Vinacontrol VNE Tổng Công ty cổ phần Xây dựng Điện Việt Nam VNF CTCP Vinafreight VNG CTCP Du lịch Thành Thành Công VNL CTCP Logistics Vinalink VNM CTCP Sữa Việt Nam VNS CTCP Ánh Dương Việt Nam VNT CTCP Giao nhận Vận tải Ngoại thương HNX HNX HNX HNX HNX HNX HNX HNX HOSE HNX HOSE HOSE HNX HNX HOSE HNX HNX HNX HOSE HNX HNX HOSE HNX HOSE HOSE HNX HOSE HNX HNX HNX HOSE HNX HOSE HNX HOSE HOSE HOSE HOSE HNX 395 396 397 398 399 400 401 402 403 404 405 406 VOS VPH VRC VSC VSI VTB VTC VTL VTO VTV WCS WSS CTCP Vận tải Biển Việt Nam CTCP Vạn Phát Hưng CTCP Bất động sản Đầu tư VRC CTCP Container Việt Nam CTCP Đầu tư Xây dựng Cấp thoát nước CTCP Viettronics Tân Bình CTCP Viễn thơng VTC CTCP Vang Thăng Long CTCP Vận tải Xăng dầu Vitaco CTCP Năng lượng Môi trường VICEM CTCP Bến xe Miền Tây CTCP Chứng khoán Phố Wall HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HNX HNX HOSE HNX HNX HNX PHỤ LỤC 3: DANH MỤC CÁC BÁO CÁO PHÂN TÍCH ĐƯỢC SỬ DỤNG LÀM MẪU NGHIÊN CỨU CHO PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH NỘI DUNG STT Tên công ty định giá Mã CK CTCP Bibica CTCP Thực phẩm đông lạnh FIDO FOODS BBC CTCP May Sông Hồng CTCP ĐẦU TƯ THẾ GIỚI DI ĐỘNG CTCP tập đoàn đầu tư địa ốc No Va MSH CTCP Xây lắp điện CTCP Đường Quảng Ngãi TCT Cổ phần Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gòn PC1 QNS KDF MWG NVL SAB Nơi niêm yết/giao dịch HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE UPCOM HOSE CTCP Dịch vụ hàng hóa Sài Gịn SCS Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt 10 Nam TCB HOSE 11 CTCP VĨNH HOÀN VHC HOSE 12 CTCP VINHOMES VHM 13 Tập đoàn VINGROUP VIC 14 CTCP XI MĂNG BỈM SƠN CTCP Đầu tư Phát triển Cường 15 Thuận Idico CTCP ĐẦU TƯ VÀ PHÁT 16 TRIỂN CẢNG ĐÌNH VŨ 17 CTCP GEMADEPT 18 CTCP Tập đồn Hịa Phát BCC 19 CTCP TASCO CTCP Xây dựng khống sản 20 Bình Dương HUT CTI DVP GMD HPG KSB HOSE HOSE HOSE HNX HOSE HOSE HOSE HOSE HNX HOSE Lĩnh vực kinh doanh Thực phẩm Thực phẩm May mặc Tên tổ chức định giá Ngày định giá ACBS 31/03/2010 ACBS 11/05/2018 ACBS 25/06/2019 Bán lẻ Bất động sản Công nghiệp Sản xuất Thực phẩm Công nghiệp Ngân hàng Thủy sản Bất động sản Bất động sản Công nghiệp Công nghiệp ACBS 01/06/2018 ACBS 10/02/2017 ACBS 17/11/2016 ACBS 14/12/2016 ACBS 29/11/2016 ACBS 13/06/2018 ACBS 11/04/2019 ACBS 08/02/2018 ACBS 16/05/2018 ACBS 01/10/2018 BSC 12/09/2013 BSC 06/08/2016 BSC 12/09/2013 BSC BSC 06/04/2016 19/05/2020 BSC 10/01/2012 BSC 06/06/2017 Logistics Logistics Thép Xây dựng Khống sản TỔNG CƠNG TY HĨA DẦU 21 PETROLIMEX CTCP VÀNG BẠC đá quý Phú 22 Nhuận Tổng CTCP Bia - rượu - NGK 23 SÀI GÒN CTCP Hợp tác kinh tế XNK 24 Savimex CTCP ĐIẠ ỐC SÀI GỊN 25 THƯƠNG TÍN PLC PNJ SAB SAV SCR 26 CTCP NHỰA BÌNH MINH BMP 27 CTCP THẾ GIỚI SỐ Tổng CTCP Đầu tư Phát triển Xây 28 dựng 29 CTCP CAO SU ĐÀ NẴNG CTCP PHÁT TRIỂN HẠ TẦNG 30 KỸ THUẬT DGW DIG DRC IJC 31 CTCP Dược phẩm IMEXPHARM IMP 32 CTCP LỘC TRỜI LTG 33 CTCP THỦY SẢN MINH PHÚ CTCP KHU CÔNG NGHIỆP 34 NAM TÂN UYÊN MPC 35 CTCP Sonadezi Châu Đức NGÂN HÀNG TMCP TIÊN 36 PHONG Tổng Công ty Máy động lực 37 máy nông nghiệp Việt Nam SZC 38 CTCP nhựa Bình Minh BMP NTC TPB VEA HNX HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE UPCOM UPCOM UPCOM HOSE HOSE UPCOM HOSE HOSE 39 CTCP CNG VIỆT NAM CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC – TRANG THIẾT BỊ Y TẾ BÌNH 40 ĐỊNH CNG 41 CTCP Phân bón Cà Mau CTCP Tập đồn hóa chất Đức 42 Giang DCM 43 CTCP Dược phẩm Hà Tây DHT Xăng dầu Bán lẻ Thực phẩm Tiêu dùng Bất động sản Công nghiệp Bán lẻ Bất động sản Cao su Bất động sản Dược phẩm Nông nghiệp Thủy sản Bất động sản Bất động sản Ngân hàng Công nghiệp Công nghiệp Khí thiên nhiên HOSE DBD DGC HOSE HOSE HNX Y tế Phân bón Hóa chất Dược phẩm BSC 16/12/2014 BSC 21/06/2017 BSC 12/06/2016 BSC 31/03/2017 BSC 04/03/2017 BVSC 19/08/2020 BVSC 06/08/2019 BVSC 13/11/2019 BVSC 04/10/2019 BVSC 21/08/2019 BVSC 11/06/2020 BVSC 24/07/2017 BVSC 20/03/2019 BVSC 25/08/2017 BVSC 08/06/2020 BVSC 23/09/2020 BVSC 11/09/2019 FPTS 15/11/2019 FPTS 22/12/2017 FPTS 12/06/2020 FPTS 11/11/2020 FPTS 17/07/2020 FPTS 18/04/2019 44 CTCP Garmex Sài Gòn 45 CTCP XI MĂNG HOÀNG MAI GMC HOM 46 CTCP Tập đồn Lộc Trời LTG 47 CTCP Sơng đà 505 S55 48 CTCP SÔNG BA SBA 49 CTCP Thủy điện Cần Đơn 50 CTCP BAO BÌ BIÊN HỊA Cơng ty Cổ phần Đại lý Giao 51 nhận Vận tải Xếp dỡ Tân Cảng SJD SVI 52 CTCP Tập đồn Cơng nghệ CMC CTCP Xuất Nhập Khẩu Y tế 53 Domesco Ngân hàng TMCP Xuất Nhập 54 Khẩu Việt Nam CMG Công ty Phát triển Đầu tư Công 55 nghệ FPT TCL DMC EIB HOSE FPTS 09/12/2019 FPTS 08/07/2019 FPTS 21/05/2020 FPTS 19/02/2020 FPTS 13/07/2018 FPTS 17/12/2019 FPTS 16/09/2019 FPTS 12/05/2020 HSC 21/01/2010 HSC 15/07/2010 HSC 03/10/2010 Công nghệ Hàng tiêu dùng Dịch vụ hạ tầng HSC 29/07/2010 HSC 29/01/2010 Nhựa Bất động sản Bất động sản Bán lẻ Ngân hàng Bất động sản Tiêu dùng Hàng tiêu dùng KIS 26/07/2018 KIS 04/04/2016 KIS 12/05/2018 KIS 20/04/2018 KIS 04/01/2018 KIS 17/01/2019 KIS 14/04/2016 KIS 03/01/2019 HOSE Điện KIS 12/04/2018 HOSE Dầu khí KIS 17/05/2016 HNX UPCOM HNX HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE FPT HOSE 56 CTCP Tập đoàn MaSan MSN 57 CTCP Ánh Dương Việt Nam VNS 58 CTCP NHỰA AN PHÁT XANH CTCP Đầu tư Xây dựng Bình 59 Chánh AAA 60 CTCP Tập đồn Đất Xanh 61 CTCP Bán lẻ kỹ thuật số FPT NGÂN HÀNG TMCP PHÁT 62 TRIỂN TP.HCM Tổng Công ty Phát triển đô thị 63 Kinh Bắc DXG FRT 64 CTCP BỘT GIẶT LIX LIX BCI HDB KBC HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE 65 CTCP Tập đoàn MaSan MSN Tổng Cơng ty Điện lực Dầu khí 66 Việt Nam POW TỔNG CTCP KHOAN VÀ DỊCH 67 VỤ DẦU KHÍ PVD May mặc Xi măng Nông nghiệp Thủy điện Thủy điện Thủy điện Bao bì Logistics Cơng nghệ Dược phẩm Tài 04/01/2010 68 Tổng Cơng ty Viglacera - CTCP NGÂN HÀNG TMCP VIỆT 69 NAM THỊNH VƯỢNG VGC 70 CTCP ĐT &BĐS An Gia AGG 71 CTCP dược phẩm Hà Tây 72 CTCP Đầu tư cao su đắk lắk TCT CP THIẾT BỊ đIỆN VIỆT 73 NAM 74 CTCP Bao bì In Nơng nghiệp CTCP tập đồn đầu tư địa ốc No 75 Va DHT DRI 76 Tập đoàn Xăng dầu Việt Nam CTCP Vàng bạc đá quý Phú 77 Nhuận TCT CP KHOAN VÀ DỊCH VỤ 78 KHOAN DẦU KHÍ PLX 79 CTCP May Việt Tiến VGG 80 CTCP Hàng Không Vietjet 81 CTCP Container Việt Nam VJC VSC 82 CTCP NHỰA AN PHÁT XANH Công ty Cổ phần Xây dựng 83 Coteccons Ngân hàng TMCP Công thương 84 Việt Nam AAA 85 CTCP Tập đoàn Hà Đơ HDG 86 CTCP TẬP ĐỒN HOA SEN NGÂN HÀNG TMCP HÀNG 87 HẢI VIỆT NAM TỔNG CÔNG TY ĐIỆN LỰC 88 DẦU KHÍ VIỆT NAM Cơng ty cổ phần phát triển nhà 89 Thủ Đức NGÂN HÀNG TMCP VIỆT 90 NAM THỊNH VƯỢNG CTCP TẬP ĐỒN HĨA CHẤT 91 ĐỨC GIANG CTCP Xuất Nhập Khẩu Y tế 92 Domesco 93 CTCP Cao su Đồng Phú HSG VPB GEX INN NVL PNJ PVD CTD CTG MSB POW TDH VPB DGC DMC DPR HOSE Bất động sản Ngân hàng Bất động sản Dược phẩm Cao su KIS 01/03/2020 KIS 29/09/2017 MBS 07/02/2020 MBS 31/10/2017 MBS 30/05/2017 Thiết bị Bao bì Bất động sản MBS 28/08/2019 MBS 22/11/2016 MBS 13/04/2018 HOSE Dầu khí MBS 30/12/2019 HOSE Bán lẻ MBS 24/07/2018 HOSE Dầu khí May mặc Hàng khơng Logistics MBS 05/04/2020 MBS 29/05/2018 MBS 25/12/2019 MBS 07/05/2018 Nhựa Bất động sản Ngân hàng Bất động sản SSI 14/08/2019 SSI 12/12/2016 SSI 22/09/2011 SSI 22/09/2020 Thép Ngân hàng SSI 06/12/2019 SSI 24/12/2020 Dầu khí Bất động sản Ngân hàng SSI 13/02/2020 SSI 7/1/2013 SSI 07/01/2019 Hóa chất Dược phẩm Cao su VCBS 23/08/2018 VCBS 12/08/2014 VCBS 28/09/2015 HOSE HOSE HNX UPCOM HOSE HNX HOSE UPCOM HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE 94 CTCP Tập đoàn Đất Xanh Ngân hàng TMCP Xuất Nhập 95 Khẩu Việt Nam 96 CTCP Tập đồn Hịa Phát DXG 97 CTCP Xi Măng Hà Tiên HT1 98 CTCP May Sông Hồng CTCP ĐẦU TƯ THẾ GIỚI DI 99 ĐỘNG MSH EIB HPG MWG 100 CTCP XÂY LẮP ĐIỆN 101 CTCP Cảng Hải Phòng PC1 PHP 102 TCT Vận tải dầu khí PVT HOSE VCBS 31/07/2014 VCBS 13/08/2010 VCBS 26/08/2014 VCBS 13/08/2015 VCBS 11/12/2019 Bán lẻ Công nghiệp Logistics Vận tải dầu khí Hàng tiêu dùng May mặc Cao su VCBS 22/11/2017 VCBS 30/07/2018 VCBS 12/08/2015 VCBS 01/07/2016 VCBS 24/09/2015 VCBS 06/08/2019 VCBS 23/09/2019 HOSE Bán lẻ VCSC 21/07/2017 HNX Dầu khí Bất động sản Hàng tiêu dùng Cơng nghệ Logistics Bất động sản Bất động sản Hàng tiêu dùng Điện Dịch vụ hàng không Ngân hàng VCSC 13/10/2014 HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HNX HOSE HOSE 103 CTCP Sợi Thế Kỷ CTCP DỆT MAY – ĐẦU TƯ – 104 THƯƠNG MẠI THÀNH CÔNG 105 CTCP Cao su Tây Ninh CTCP Vàng bạc đá quý Phú 106 Nhuận CTCP Kỹ thuật dịch vụ dầu khí 107 Việt Nam STK 108 CTCP BĐS Thế Kỷ CRE TCM TRC PNJ PVS CTCP TẬP ĐỒN DABACO 109 VIỆT NAM DBC 110 Cơng ty Cổ phần FPT 111 CTCP Gemadept FPT GMD 112 CTCP TẬP ĐỒN HÀ ĐƠ Tổng Cơng ty Phát triển thị 113 Kinh Bắc HDG HOSE HOSE HOSE HOSE KBC HOSE HOSE HOSE HOSE UPCOM 114 CTCP MASAN MEATLIFE 115 CTCP ĐIỆN NHƠN TRẠCH MML NT2 HOSE HOSE 116 CTCP DV Hàng hóa Sài Gịn Ngân hàng TMCP Ngoại Thương 117 Việt Nam SCS VCB Bất động sản Ngân hàng Thép Công nghiệp May mặc HOSE VNDS 22/07/2020 VNDS 12/06/2019 VNDS 18/12/2019 VNDS 12/04/2019 VNDS 30/10/2020 VNDS 16/09/2019 VNDS 28/04/2020 VNDS 28/09/2020 VNDS 27/10/2020 VNDS 13/08/2018 118 CTCP VĨNH HOÀN VHC 119 CTCP Vinhomes VHM 120 CTCP SỮA VIỆT NAM VNM 121 CTCP Vincom Retail Tổng Công ty Đầu tư Phát triển Đô thị Khu công 122 nghiệp Việt Nam CTCP Dịch vụ kỹ thuận dầu khí 123 Việt Nam Ngân hàng TMCP Ngoại thương 124 Việt Nam VRE 125 CTCP Đầu tư Nam Long NLG 126 CTCP Đầu tư quốc tế Viettel Ngân hàng TMCP Đầu tư Phát 127 triển Việt Nam CTCP Tập đồn chất Đức 128 Giang VGI 129 CTCP Pymephaco PME 130 CTCP Cao su Đà Nẵng CTCP Đầu tư Phát triển Bất 131 động sản An Gia DRC 132 CTCP Hàng không Vietjet TỔNG CTCP BIA RƯỢU NGK 133 SÀI GÒN Ngân hàng TMCP ngoại thương 134 Việt Nam Ngân hàng TMCP Sài Gịn 135 Thương tín VJC 136 Tổng CTCP Tasco HUT 137 CTCP Tập đoàn Bảo Việt CTCP Tập đoàn Dabaco Việt 138 Nam 139 CTCP Cao su Đà Nẵng CTCP Chứng khốn TP Hồ Chí 140 Minh 141 CTCP Tập đoàn Hoa Sen BVH HOSE HOSE HOSE HOSE VCB BID DGC AGG SAB VCB STB DBC DRC HCM HSG VNDS 15/10/2019 VNDS 30/09/2019 VNDS 19/09/2019 VNDS 21/10/2019 HNX Bất động sản KIS 24/11/2017 HNX Dầu khí Ngân hàng Bất động sản Viễn thông Ngân hàng KIS 28/10/2016 IDC PVS Thủy sản Bất động sản Thực phẩm Bất động sản HOSE HOSE UPCOM HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HNX HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE hóa chất Dược phẩm Cao su Bất động sản Hàng không Mirae Asset Mirae Asset Mirae Asset Mirae Asset Mirae Asset Mirae Asset Mirae Asset Mirae Asset Mirae Asset 11/10/2020 11/09/2020 17/08/2020 03/09/2020 12/08/2020 14/11/2019 01/09/2020 28/2/2020 08/06/2020 Bán lẻ Ngân hàng Ngân hàng Xây dựng Bảo hiểm VPS 01/04/2017 VPS 22/09/2016 VPS 18/8/2015 VPS 08/07/2015 VPS 21/07/2015 Sản xuất Cao su Chứng khoán Thép VPS 30/6/2015 VPS 19/6/2015 VPS 18/06/2015 VPS 06/12/2015 142 Ngân hàng TMCP Á Châu CTCP DỆT MAY – ĐẦU TƯ – 143 THƯƠNG MẠI THÀNH CÔNG 144 CTCP Cao su Tây Ninh 145 CTCP Vận tải dầu khí CTCP Xây dựng kinh doanh 146 địa ốc Hịa Bình Ngân hàng TMCP Đầu tư Phát 147 triển Việt Nam CTCP Nhựa môi trường xanh 148 An Phát 149 CTCP Mía đường Sơn La ACB 150 CTCP Xi măng Bỉm Sơn BCC 151 CTCP Viglacera Tiên Sơn CTCP ĐẦU TƯ VÀ PHÁT 152 TRIỂN ĐA QUỐC GIA I.D.I VIT 153 CTCP Tập đoàn Sao Mai CÔNG TY CỔ PHẦN TÀI 154 NGUYÊN MASAN CTCP DỊCH VỤ VÀ XÂY 155 DỰNG ĐỊA ỐC ĐẤT XANH ASM 156 CTCP Xuất nhập Khánh Hội KHA 157 Ngân hàng TMCP Quân đội MBB 158 CTCP Địa ốc Chợ Lớn CTCP ĐẦU TƯ THẾ GIỚI DI 159 ĐỘNG RCL 160 CTCP Tập đoàn Hoà Phát HPG TCM TRC PVT HBC BID AAA SLS HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HNX HNX HNX IDI MSR DXG MWG HOSE HOSE UPCOM HOSE UPCOM HOSE HNX HOSE HOSE Ngân hàng VPS 05/04/2015 Dệt may Cao su Dầu khí Bất động sản Ngân hàng VPS 20/5/2015 VPS VPS 14/5/2015 05/07/2015 VPS 05/04/2015 VPS 05/08/2015 Nhựa Sản xuất Công nghiệp Vật liệu xây dựng Thủy sản Bất động sản Khoáng sản Bất động sản Bất động sản Ngân hàng Bất động sản APS 25/12/2015 APS 12/12/2015 APS 25/11/2015 APS 23/10/2015 APS 20/7/2015 APS 17/07/2015 APS 25/09/2015 APS 15/05/2015 APS 17/01/2015 APS 20/3/2012 APS 01/05/2015 Bán lẻ Công nghiệp VNDS 14/08/2020 VNDS 08/09/2018 BẢNG TỔNG HỢP DANH MỤC CÁC CƠNG TRÌNH KHOA HỌC ĐÃ CƠNG BỐ Thán Số tác giả/ Tạp chí Tên tạp chí Số trích g/Nă Mức độ, quốc tế TT Tên báo kỷ yếu dẫn Tập/số Trang m Vai trị uy tín khoa học báo cơng tham gia (và IF) bố Trước nghiên cứu sinh Chiến lược quản lý Đồng tác danh mục đầu tư Tạp chí giả Số 10 2006 thị trường Ngân hàng (2 tác giả) chứng khoán Kinh nghiệm quản lý danh mục đầu tư Đồng tác Tạp chí thụ động thị giả Công nghệ Số 10 2006 trường chứng (2 tác giả) ngân hàng khoán Thị trường chứng Tạp chí Số 223 khốn Việt Nam Tác giả Cơng nghệ 2008 23 năm nhìn lại ngân hàng Cơ chế điều hành Tạp chí lãi suất Ngân Tác giả Công nghệ Số 27 2008 hàng Nhà nước ngân hàng – Việt Nam Ứng dụng chiến lược đầu tư theo Tạp chí số thị trường Tác giả Cơng nghệ Số 39 2009 chứng khốn Việt ngân hàng – Nam Các yếu tố ảnh Kỷ yếu hội (Mã số hưởng đến nợ xấu ISBN: 978 thảo nghiên ngân hàng Đồng tác – 604 – 2015 thương mại Việt giả cứu khoa cấp 922 – 218 nam – 4) trường Giáo trình Chương Bảo hiểm Thị trường Chương Quỹ Tác giả tài Đầu tư định chế tài Xây dựng quyền Đề tài chọn cổ phiếu NCKH cấp thị trường chứng Thành viên Ngành khoán Việt Nam (ĐH Kinh tế TP.HCM) Đẩy mạnh hợp tác Đề tài 10 quốc tế hoạt Thành viên NCKH cấp động nghiên cứu Ngành 2016 2011 khoa học Trường ĐH Ngân hàng TP.HCM Từ bắt đầu nghiên cứu sinh Thực trạng sử dụng mơ hình định giá cổ phần thị 11 Tác giả trường chứng khoán Việt Nam (*) Các nhân tố tác động đến hệ số P/E: Nghiên cứu thị 12 trường chứng khoán Tác giả Việt Nam giai đoạn 2010–2020 (*) (ĐH Kinh tế TP.HCM) 2016 Tạp Chí Thị trường Tài tiền tệ ISSN Số 1859 36 -41 2022 14(599) 2805 Tạp chí Kinh tế Ngân hàng Châu Á ISSN 26159813 (*) Các cơng trình có liên quan trực tiếp đến luận án 197 58 – 8.202 72 ... “CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HỆ SỐ P/E VÀ ỨNG DỤNG HỆ SỐ P/E TRONG PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ SO SÁNH TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM? ?? cho luận án tiến sĩ Nghiên cứu góp phần khám phá giải thích nhân. .. “CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN HỆ SỐ P/E TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM VÀ ỨNG DỤNG HỆ SỐ P/E TRONG PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ SO SÁNH TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM? ?? Chương 01 giới thiệu trình... Tại Việt Nam, từ Nghị định Chính phủ số 144/2003/NĐ-CP ngày 28 tháng 11 năm 2003 Chứng khoán Thị trường chứng khoán đến Luật Chứng Khoán Luật Chứng khoán số 70/2006/QH11 Luật 26 Chứng khoán số