(TIỂU LUẬN) THẢO LUẬN môn QUẢN TRỊ tài CHÍNH đề tài phân tích những vấn đề liên quan đến tài chính của tổng công ty hàng không việt nam (vietnam airlines)

TRƯỜNG ĐẠI HỌC THƯƠNG MẠI VIỆN HỢP TÁC QUỐC TẾ BÀI THẢO LUẬN MƠN: QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH Đề tài: Phân tích vấn đề liên quan đến tài Tổng công ty Hàng không Việt Nam (Vietnam Airlines) Giảng viên hướng dẫn : Ths Đàm Thị Thanh Huyền Lớp học phần : 2111FMGM0211 Nhóm :1 HÀ NỘI 2021 LỜI CẢM ƠN Để hoàn thành thảo luận này, chúng em- thành viên thuộc nhóm lớp học phần Quản trị tài xin tỏ lịng biết ơn sâu sắc đến cô Đàm Thị Thanh Huyền Cảm ơn tận tình truyền đạt khơng kiến thức chun mơn mà cịn kinh nghiệm sống làm việc cho chúng em Đó tảng để chúng em hoàn thành thảo luận cách tốt nhất, hành trang quý báu trình làm việc doanh nghiệp sau trường Cảm ơn thành viên nhóm tích cực tham gia xây dựng, đóng góp ý kiến giúp đỡ lẫn trình học tập làm thảo luận Dù có ý kiến bất đồng quan điểm biết cách lắng nghe, góp ý cho để đạt mục tiêu cuối hoàn thành thảo luận Dù cố gắng trình độ hiểu biết kinh nghiệm thực tế cịn nhiều hạn chế nên thảo luận khó tránh khỏi sai sót định Rất mong nhận ý kiến đóng góp bổ ích bạn để thảo luận hoàn thiện Cuối xin chúc cô luôn xinh đẹp, khỏe mạnh, đạt nhiều thành công nghiệp trồng người cao quý, chúc bạn học giữ vững lửa nhiệt huyết người mình, tận dụng sức trẻ, sức khỏe để gặt hái thành tựu công việc sống Nhóm xin chân thành cảm ơn! BIÊN BẢN ĐÁNH GIÁ NHÓM LÀM VIỆC NHÓM STT Họ tên Dư Thị Phương Anh (Thư kí) Lê Trung Anh (Nhóm trưởng) Lưu Phương Anh Nguyễn Thị Lan Anh Nguyễn Thị Phương Anh Vũ Thị Lan Anh Lê Thị Thanh Bình Nguyễn Quốc Bảo Nguyễn Giang Tuấn Cảnh Thư kí Nhóm trưởng MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU 错错!错错错错错错 Khái quát Tổng công ty Hàng không Việt Nam Vietnam Airlines 错错!错错错 错错错 NỘI DUNG Thu thập liệu 1.1 Diễn biến giá cổ phiếu 1.2 Báo cáo tài 1.3 Báo cáo thường niên Phân tích thực trạng tình hình tài Tổng công ty Hàng không Việt Nam (Vietnam Airlines) 错错!错错错错错错 2.1 Phân tích tóm lược mơi trường hoạt động quản trị Tổng công ty Hàng không Việt Nam 错错!错错错错错错 2.1.1 Môi trường vi mô 错错!错错错错错错 2.1.2 Môi trường vĩ mô 错错!错错错错错错 2.1.3 Các yếu tố thuộc môi trường ngành 错错!错错错错错错 2.2 Phân tích đánh giá đối sánh giữ liệu bình qn ngành 错错!错错错错 错错 2.2.1 Phân tích đánh giá tình hình tài Tổng cơng ty hàng khơng Việt Nam (Vietnam Airlines) 错错!错错错错错错 2.2.2 Phân tích đánh giá tình hình tài Vietnam Airline thơng qua việc đối sánh với liệu bình quân Vietjet 错错!错错错错错错 A Khả toán 错错!错错错错错错 B Kết cấu vốn 错错!错错错错错错 C Khả chi trả lãi vay D Hiệu suất hoạt động E Khả sinh lời Phân tích đánh giá mơ hình tài trợ vốn Vietnam Airlines 错错!错错错 错错错 Tính chi phí sử dụng vốn bình qn WACC Dự án đầu tư dài hạn Vietnam Airlines 5.1.Thông tin dự án 5.2.Phân tích tiêu lựa chọn dự án bao gồm NPV, I 错错 Đánh giá chung tình hình tài Vietnam Airlines 错错!错错错错 错错 Một số ý kiến để cải thiện tình hình tài Vietnam Airlines 错错!错错错错 错错 TÀI LIỆU THAM KHẢO 错错!错错错错错错 LỜI MỞ ĐẦU Học xong học phần Quản trị tài chính, chúng em nhận Quản trị tài đóng vai trị quan trọng doanh nghiệp Nó khơng giúp doanh nghiệp đánh giá tình hình tài chính, định giá doanh nghiệp mà cịn cơng cụ để dự báo nhu cầu vốn, huy động vốn sử dụng hệ thống địn bẩy Ngồi ra, doanh nghiệp quản trị vốn, tài sản, chi phí – doanh thu – lợi nhuận doanh nghiệp cách có hiệu Sau tìm hiểu, nhóm chúng em định lựa chọn Tổng công ty Hàng không Việt Nam (Vietnam Airlines) làm doanh nghiệp mục tiêu để thu thập số liệu phân tích vấn đề liên quan đến tài doanh nghiệp như: khả toán, kết cấu vốn , khả chi trả lãi vay, hiệu suất hoạt động khả sinh lời, kết hợp so sánh với doanh nghiệp ngành để đưa nhận xét có nhìn khách quan Ngoài ra, chúng em vận dụng kiến thức học học phần Quản trị tài để phân tích đánh giá mơ hình tài trợ vốn doanh nghiệp, dựa vào số liệu thu thập tính tốn chi phí sử dụng vốn bình quân WACC Tìm hiểu dự án đầu tư dài hạn Vietnam Airlines, tính NPV, IRR, PBP Từ có nhìn tổng quan tình hình tài doanh nghiệp đưa nhận xét ý kiến theo lý thuyết KHÁI QUÁT VỀ TỔNG CÔNG TY HÀNG KHÔNG VIỆT NAM VIETNAM AIRLINES ² Giới thiệu chung Vietnam Airlines hãng hàng không quốc gia nước Cộng hòa xã hội chủ nghĩa Việt Nam, thành phần nịng cốt tổng cơng ty hàng không Việt Nam Hãng nằm quản lý hội đồng người Thủ tướng Việt Nam định, có đường bay đến khu vực Châu Á, Châu Úc, Châu Mỹ, Châu Âu, Châu đại dương, với 46 điểm 19 quốc gia Trụ sở đặt sân bay lớn Việt Nam: Sân bay quốc tế Nội Bài sân bay quốc tế Tân Sơn Nhất Vietnam Airlines cổ đông lớn với tỷ lệ nắm giữ cổ phần 69,93% Jetstar Pacific Airlines Hãng nắm 49% Cambodia Angkor Air- hang hàng không quốc gia Campuchia 100% VASCOx- hãng bay nhỏ chuyên bay khu vực miền Nam Việt Nam Hãng đánh giá năm liên tiếp vào ngày 18/6/2019, theo tiêu chuẩn Skytrax Ngày 10 tháng năm 2010, hãng gia nhập liên minh SkyTeam, trở thành hãng hàng không Đông Nam Á gia nhập liên minh Giữ vai trị chủ lực giao thơng hàng khơng Việt Nam, trải qua 20 năm không ngừng phát triển, Vietnam Airlines khẳng định vị Hãng hàng khơng quốc gia có quy mơ hoạt động tồn cầu có tầm cỡ khu vực Năm 2015 đánh dấu bước ngoặt lớn Vietnam Airlines thức chuyển đổi mơ hình hoạt động sang cơng ty cổ phần, qua mối quan hệ gắn bó với cổ đông thể mạnh mẽ đóng vai trị quan trọng phát triển bền vững Vietnam Airlines ² Sứ mệnh – Tầm nhìn: Trở thành Hãng hàng khơng hàng đầu Châu Á khách hàng tin yêu lựa chọn - Là Hãng hàng không quốc gia, lực lượng vận tải chủ lực - Cung cấp dịch vụ đa dạng, chất lượng cao đáp ứng nhu cầu khách hàng - Tạo dựng môi trường làm việc thân thiện, chuyên nghiệp, nhiều hội phát triển thành đạt cho người lao động - Kinh doanh có hiệu quả, đảm bảo lợi ích bền vững cho cổ đông ² Giá trị cốt lõi: - An toàn số 1, tảng cho hoạt động - Khách hàng trung tâm Vietnam Airlines thấu hiểu phát triển tổ chức gắn liền với tin yêu khách hàng - Người lao động tài sản quý giá Mọi sách đãi ngộ xây dựng sở công lợi ích xứng đáng để trì gắn kết tạo sức mạnh đoàn kết tổ chức - Không ngừng sáng tạo Lấy sáng tạo phương châm đổi mới, Vietnam Airlines đổi không ngừng lĩnh vực với tư đột phá để đạt thành công lớn ² Mục tiêu - Top 10 hãng hàng khơng ưa thích châu Á - Top quy mô khu vực Đông Nam Á - Trở thành hãng hàng không số (Digital Airlines) Củng cố dịch vụ bước đạt tiêu chuẩn hãng hàng không sau 2020 Trở thành doanh nghiệp ưa thích hàng đầu thị trường lao động Việt Nam - Lĩnh vực kinh doanh ² Ngành, nghề kinh doanh - Vận chuyển hàng khơng hành khách, hành lý, hàng hóa, bưu kiện, bưu phẩm, thư; hoạt động hàng không chung, bay phục vụ nhiệm vụ trị, kinh tế, xã hội, an ninh, quốc phòng; - Bảo dưỡng tàu bay, động cơ, phụ tùng, thiết bị hàng không thiết bị kỹ thuật khác; sản xuất linh kiện, vật tư, phụ tùng tàu bay, trang thiết bị kỹ thuật khác thuộc lĩnh vực công nghiệp hàng không; cung ứng dịch vụ kỹ thuật cho hãng hàng không nước nước ngoài; xuất nhập tàu bay, động cơ, phụ tùng, trang thiết bị hàng không (thuê, cho thuê, thuê mua mua, bán) theo quy định Nhà nước ² Ngành, nghề liên quan phục vụ trực tiếp ngành, nghề kinh doanh - Vận tải đa phương thức; cung ứng dịch vụ phục vụ kỹ thuật thương mại mặt đất; dịch vụ nhà ga hành khách, ga hàng hóa dịch vụ phục vụ sân đỗ cảng hàng không, sân bay; dịch vụ giao nhận hàng hóa; sản xuất, chế biến, xuất, nhập thực phẩm để phục vụ tàu bay - Đầu tư khai thác hạ tầng kỹ thuật sân bay: Nhà ga hành khách, hàng hóa, sở hạ tầng kỹ thuật, trang thiết bị phục vụ dây chuyền vận tải hàng không dịch vụ đồng dây chuyền vận tải hàng không; - Xuất, nhập khẩu, cung ứng xăng, dầu, mỡ hàng không, chất lỏng chuyên dùng xăng dầu khác cảng hàng không sân bay địa điểm khác; - Dịch vụ đại lý cho hãng hàng không, nhà sản xuất tàu bay, động cơ, thiết bị, phụ tùng tàu bay, công ty vận tải du lịch nước nước ngoài; cung ứng dịch vụ thương mại, du lịch, khách sạn, bán hàng miễn thuế nhà ga hàng không, tỉnh, thành phố; dịch vụ hàng không khác - Các ngành, nghề kinh doanh khác theo định Bộ trưởng Bộ Giao thông vận tải ² Thành tựu - 2016: “Hãng hàng không hàng đầu Châu Á sắc văn hố” “Hãng hàng khơng có hạng Phổ thông hàng đầu Châu Á” World Travel Awards - 2016: Top Hãng hàng không tiến giới (SKYTRAX) 2016: Hãng hàng khơng có thiết kế ghế khoang Thương gia đẹp Boeing 787-9 Airbus A350-900” (Tạp chí Global Traveler Trung Quốc); Top hãng hàng khơng khu vực Đơng Nam Á có lưu lượng vận chuyển hành khách đạt 20 triệu lượt (CAPA) - 2017: “Hãng hàng không năm khu vực Châu Á – Thái Bình Dương” CAPA- Center for Aviation - 2017: “Hãng hàng không hàng đầu giới sắc văn hố” “Hãng hàng khơng hàng đầu giới hạng Phổ thông đặc biệt” World Travel Awards 2017 - 2018: Nằm top Hãng hàng khơng lớn u thích châu Á năm 2018 (Traveler’ Choice Major Airlines – Asia 2018) Tripadvisor bình chọn - 2018: Skytrax cơng nhận Vietnam Airlines Hãng hàng không năm thứ liên tiếp - 2018: Hãng hàng khơng tồn cầu tổ chức APEX (The Airline Passenger Experience Association) trao tặng So sánh Vietnam Airline Vietjet, ta thấy hệ số khả toán nhanh khả toán hành Vietjet lớn Vietnam Airline, điều cho thấy khả toán Vietjet mức tốt Vietnam Airline B Kết cấu vốn l Bảng kết cấu vốn Vietnam Airlines (nghìn đồng) Năm Nợ phải trả Tổng tài sản Vốn CSH Tỷ suất tự tài trợ vốn CSH (E/C) Tỷ lệ nợ phải trả vốn CSH (D/E) l Bảng kết cấu vốn Vietjet ( nghìn đồng ) Năm Nợ phải trả Tổng tài sản Vốn CSH Tỷ suất tự tài trợ vốn CSH (E/C) Tỷ lệ nợ phải trả vốn CSH (D/E) Nhận xét: Tỷ suất tự tài trợ vốn CSH Vietnam Airlines có xu hướng tăng năm từ 0.2 (năm 2017) tăng lên đến 0.24 (năm 2019) nhiên số thấp so với Vietjet 0.33; 0.36 0.3 tương ứng với năm 2017; 2018 2019 Qua số E/C 27 cho thấy mức độ tự chủ mặt tài khả bù đắp tổn thất vốn chủ sở hữu Vietjet cao Tỷ lệ nợ phải trả vốn CSH Vietnam Airlines đạt 2.17 (vào năm 2017) giảm xuống 1.98 (năm 2018) có xu hướng tăng lên đạt 3.11 (năm 2019) Mặc dù có D/E Vietjet tăng qua năm thấp so với Vietnam Airlines Chứng tỏ mức độ tự chủ tài Vietjet cao Vietnam Airline C Khả chi trả lãi vay l Bảng khả chi trả lãi vay Vietnam Airlines ( nghìn đồng ) Năm LNTT Lãi nợ vay Khả chi trả lãi vay l Bảng khả chi trả lãi vay Vietjet ( nghìn đồng ) Năm LNTT Lãi nợ vay Khả chi trả lãi vay Nhận xét: Từ năm 2017-2019, khả chi trả lãi vay Vietnam Airlines có xu hướng tăng dần, chứng tỏ doanh nghiệp kinh doanh ngày có lãi Từ năm 2017 – 2019, khả chi trả lãi vay Vietjet giảm dần, giảm mạnh năm 2019 ( từ 23.59 năm 2018 xuống 14.00 vào năm 2019 ) xét chung liệu ngành, tỉ lệ đương đối cao so với bình quân ngành Khả chi trả lãi vay doanh nghiệp thể khả sinh lợi tài sản, khả chi trả lãi vay cao chứng tỏ mức độ lợi nhuận đảm bảo khả trả lãi cao Nếu công ty yếu mặt này, chủ nợ đến gây sức ép lên cơng ty 28 So sánh khả chi trả lãi vay Vietnam Airlines Vietjet, ta thấy Vietjet có khả chi trả cao Vietnam Airlines, cụ thể năm 2017 gấp 7.7 lần, năm 2018 gấp 7.56 lần, năm 2019 gấp 4.2 lần Điều thể khả sử dụng lợi nhuận thu để chi trả lãi vay Vietjet tốt Vietnam Airlines nhiều Vietnam Airlines nên điều chỉnh có biện pháp cụ thể để khả chi trả lãi vay doanh nghiệp cao D Hiệu suất hoạt động ² Tài sản ngắn hạn l Tài sản ngắn hạn Vietnam Airlines ( nghìn đồng ) Năm Doanh thu (TSDK+ TSCK)/2 Vòng quay TS ngắn hạn Số ngày vòng quay TS ngắn hạn Nhận xét: Chỉ tiêu vòng quay tài sản ngắn hạn Vietnam Airlines từ năm 2017 đến năm 2019 ngày tăng, dẫn đến số ngày quay vòng vòng quay tài sản ngắn hạn rút ngắn dần Điều thể tốc độ luân chuyển tài sản ngắn hạn doanh nghiệp ngày nhanh doanh nghiệp thu hồi vốn sớm l Tài sản ngắn hạn Vietjet ( nghìn đồng ) Năm Doanh thu (TSDK+ TSCK)/2 Vòng quay TS ngắn hạn ( DT/ BQ TSNH) Số ngày vòng quay TS ngắn hạn Nhận xét: Chỉ tiêu vòng quay tài sản ngắn hạn Vietjet giảm qua năm dẫn đến số ngày vòng quay tài sản ngắn hạn bị kéo dài, làm chậm thời gian thu hồi vốn, ảnh hưởng trực tiếp đến tốc độ luân chuyển tài sản ngắn hạn doanh nghiệp ² l Tài sản cố định Tài sản cố định Vietnam Airlines ( nghìn đồng ) Năm Doanh thu (TSDK+TSCK)/2 Vòng quay TSCĐ (DT/BQTSCĐ) l Tài sản cố định Vietjet ( nghìn đồng ) Năm Doanh thu (TSDK+TSCK)/2 Vòng quay TSCĐ Nhận xét: Hiệu suất sử dụng tài sản cố định (TSCĐ) Vietnam Airlines Vietjet có biến động theo chiều hướng lên giai đoạn 2017-2019 Tuy nhiên tỷ lệ vòng quay TSCĐ Vietjer Air lại cao nhiều lần so với Vietnam Airlines Cho thấy Vietjet có hiệu sử dụng TSCĐ tốt nhiều Vietnam Airlines Điều đặt cho Vietnam Airlines vấn đề lớn cần giải nâng cao hiệu suất sử dụng tài sản cố định cách tốt hơn, phát huy nguồn lực sẵn có E Khả sinh lời l Khả sinh lời Vietnam Airlines KHẢ NĂNG SINH LỜI Sức sinh lời doanh thu (ROS) Sức sinh lời tài sản (ROA) Sức sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) Hệ số lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh / DTT l Khả sinh lời Vietjet KHẢ NĂNG SINH LỜI Sức sinh lời doanh thu (ROS) Sức sinh lời tài sản (ROA) Sức sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) Hệ số lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh / DTT Nhận xét: Vietnam Airlines: Nhìn chung khả sinh lời Vietnam Airlines ổn định từ năm 2017 đến 2019 ROS 2019 giảm 0,6% so với ROS 2017 (do tác động dịch bệnh) Bên cạnh đó, tỷ suất sinh lời tài sản tăng 0.3% so với 2017, từ nâng cao hiệu suất kinh doanh doanh nghiệp Vietjet: Khả sinh lời Vietjet cao Vietnam airlines có xu hướng giảm mạnh từ 2017 đến 2019 ROS, ROA ROE 2019 giảm 4,47%, 10,96% 39,89% Điều cho thấy hiệu kinh doanh Vietjet bị giảm mạnh so với năm 2017, gây thiệt hại lớn đến doanh thu Đối sánh liệu Vietnam Airlines với Vietjet, ta thấy khả sinh lời Vietnam Airlines thấp đáng kể so với Vietjet, điều dễ giải thích Vietnam Airlines hãng hàng khơng quốc gia, có vốn đầu tư lớn từ nhà nước, Vietnam Airlines phục vụ nhiều chuyến bay thương mại, phi lợi nhuận 31 PHÂN TÍCH VÀ ĐÁNH GIÁ MƠ HÌNH TÀI TRỢ VỐN CỦA VIETNAM AIRLINES Vietnam Airline Chỉ Tổng tài sản tiêu Năm 88,550,485,8 2017 76 Năm 82,390,256,7 2018 47 Năm 76,454,866,0 2019 37 Tổng tài sản Vietnam Airlines giảm dần qua năm (năm 2018 giảm 7,1% so với năm 2018; năm 2019 giảm 6,2% so với năm 2018) Xu hướng giảm tổng tài sản nằm định hướng quản trị nhằm tối ưu hóa nguồn lực, theo Vietnam Airlines giảm tỷ lệ mua (sở hữu) máy bay mới, tăng tỷ lệ máy bay hoạt động theo hình thức bán thuê lại (SLB) Cơ cấu nguồn vốn chuyển dịch theo hướng tích cực, tăng tỷ trọng vốn chủ sở hữu giảm tỷ trọng nguồn vốn tài trợ từ bên (tỷ trọng nợ phải trả/tổng nguồn vốn) Với khả cân đối dòng tiền ổn định, Vietnam Airlines thực trả nợ vay theo lịch, đồng thời chủ động trả trước hạn số khoản vay dài hạn nhằm giảm gánh nặng nợ công giảm hệ số nợ/vốn chủ sở hữu Nợ phải trả ngày 31/12/2018 62,064,686,596 nghìn đồng, giảm 5,363 tỷ đồng so với kỳ 2017, tương đương với mức giảm 9,89% Nợ phải trả thời điểm 31/12/2019 57,166,604,666 nghìn đồng, giảm 4,898 tỷ đồng so với năm 2018 (-8,8%) chủ yếu Tổng công ty tiếp tục trả nợ vay theo lịch trước hạn khiến dư nợ vay thuê tài giảm, không phát sinh nghiệp vụ huy động vốn đầu tư tài sản có giá trị lớn năm 32 Cơ cấu nguồn vốn tiếp tục cải thiện theo hướng giảm nợ vay Trong năm 2019, vốn chủ sở hữu tăng 1,8% nợ phải trả giảm 8,8% Khả tự tài trợ vốn tăng từ 22,6% vào cuối năm 2018 lên 24,34% vào cuối năm 2019, hệ số nợ cấu vốn cải thiện tích cực theo hướng an toàn, bền vững Tổng tài sản Vietjet đạt 48.859 tỷ đồng năm 2019, tăng 25% so với kỳ năm 2018 Cơ cấu tài sản ngắn hạn – tài sản dài hạn trì mức 50,1% - 49,9% năm 2019 cho thấy có ổn định cấu trúc tài Chiến lược tài tương lai Vietjet tăng dần sở hữu tàu bay gia tăng hiệu cho hoạt động sản xuất kinh doanh dài hạn Năm 2019, vốn chủ sở hữu bao gồm cổ phiếu quỹ chiếm tỷ trọng 35,3% tổng tài sản Chỉ số Nợ vay / Vốn chủ sở hữu tăng từ 0,39 lần năm 2018 lên 0,69 lần năm 2019 tăng nợ vay Về khoản, tỷ số toán hành năm 2019 1,53 lần (năm 2018 1.56 lần 2017 1.48 lần) cho thấy có trì tỷ lệ tốt việc bảo đảm toán khoản nợ ngắn hạn ð Từ phân tích bảng số liệu so sánh ta thấy tổng tài sản hai hai công ty hoạt động theo xu hướng trái ngược nhau, Vietnam Airlines có xu hướng giảm tổng tài sản nhằm phát triển theo định hướng tối ưu hóa nguồn nhân lực, cịn Vietjet có xu hướng tăng tổng tài sản để mở rộng hoạt động kinh doanh ð Hai cơng ty có hướng dịch chuyển tự chủ tài chính, vốn chủ sở hữu tăng lên, Vietnam Airlines có xu hướng tăng mạnh ð Về phần vốn tài trợ Vietnam Airlines có xu hướng giảm để khơng phải gánh nhiều gánh nặng khoản nợ cơng TÍNH CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN BÌNH QN WACC ² Ta có cơng thức thức WACC: WACC = (E/V)*Re + (D/V)*Rd*(1- Tc) Trong đó: - D : nợ ( nợ dài hạn + nợ ngắn hạn ) - E : Vốn chủ sở hữu - V=D+E - Re: chi phí sử dụng vốn - Rd : chi phí sử dụng nợ 33 - Tc : Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp Năm LNTT Thuế TNDN Thuế suất TNDN ( Tc) ² Theo mơ hình CAPM, chi phí sử dụng vốn (Re) tính theo cơng thức: Re = Rf+ beta*(Rm- Rf) Trong đó: - Rf: Lãi suất phi rủi ro hay cịn gọi lãi suất phủ Việt Nam - beta: Biến động cổ phiếu so với thị trường chung - Rm: Tỷ suất sinh lời kì vọng thị trường Năm Re=Rf+ beta*(Rm- Rf) Rf Beta Rm Bảng tính chi phí sử dụng vốn bình qn WACC Năm Nợ phải trả (nghìn đồng) VCSH ( nghìn đồng ) Nợ phải trả + VCSH Tỷ trọng tối ưu nợ vay Tỷ trọng tối ưu VCSH Chi phí sử dụng vốn cổ phần Chi phí sử dụng nợ Chi phí sử dụng vốn bình qn ( WACC ) DỰ ÁN ĐẦU TƯ DÀI HẠN CỦA VIETNAM AIRLINES 5.1 Thông tin dự án Trong báo cáo gửi Bộ Giao thông Vận tải, Bộ Kế hoạch Đầu tư Ủy ban Quản lý vốn Nhà nước doanh nghiệp, Tổng công ty Hàng không Việt Nam Vietnam Airlines cho biết có kế hoạch đầu tư gần 10.000 tỷ đồng vào sân bay quốc tế Long Thành Cụ thể, Chủ tịch Hội đồng quản trị Vietnam Airlines Đặng Ngọc Hòa cho hay, chiến lược phát triển giai đoạn từ năm 2021 - 2030, Vietnam Airlines đơn vị thành viên ưu tiên bố trí tối đa nguồn lực để tham gia dự án đầu tư xây dựng khai thác sở hạ tầng Cảng hàng không quốc tế Long Thành Việc nhằm đảm bảo cung ứng dịch vụ đồng cho hoạt động vận tải hàng không hãng hãng hàng không khác khu vực Các dịch vụ Vietnam Airlines đề cập gồm: Cung ứng nhiên liệu hàng không, phục vụ kỹ thuật mặt đất, cung ứng suất ăn, nhà ga hàng hóa, trung tâm logistics hàng khơng Cùng với đó, Vietnam Airlines tổ chức hoạt động kinh doanh phục vụ hành khách nhà ga dịch vụ phòng chờ cho hành khách, bán hàng miễn thuế dịch vụ hàng không khác Đây dịch vụ Vietnam Airlines khai thác nhiều sân bay lớn thông qua công ty con, công ty liên kết Theo Vietnam Airlines, quy mô hoạt động lợi nhuận doanh nghiệp tăng trưởng mạnh qua năm, đóng góp quan trọng vào việc nâng cao chất lượng dịch vụ thu nhập tài cho Vietnam Airlines Trong tổng mức đầu tư dịch vụ Vietnam Airlines sân bay Long Thành dự kiến có 30% nguồn vốn chủ sở hữu 70% lại từ vốn vay 35 Vietnam Airlines công ty doanh nghiệp trực tiếp đầu tư xây dựng sở hạ tầng hợp tác với Tổng công ty Cảng hàng không Việt Nam - ACV để thành lập công ty cổ phần/công ty TNHH… Giá trị đầu tư ban đầu - Tài sản cố định: 7.500 tỷ đồng - Tài sản lưu động: 2.500 tỷ đồng Phương pháp khấu hao dự kiến: Phương pháp số dư giảm dần có điều chỉnh Nhu cầu sử dụng vốn lưu động: Năm tăng 100.000 vốn lưu động; năm 2,3,4,5 tăng 80.000 vốn lưu động Doanh thu dự kiến năm 1500 tỷ đồng, tốc độ tăng doanh thu 10%/năm Biến phí đơn vị, tác động lạm phát tới biến phí đơn vị: - Biến phí đơn vị: 1.500 - Tác động lạm phát tới biến phí đơn vị: 2% Tổng định phí, tác động lạm phát tới định phí: - Tổng định phí: 2.000 - Tác động lạm phát tới định phí: 4,5% Ta có tổng định phí năm đầu 3500 dự kiến tăng 6% năm Dự kiến giá bán nhà xưởng, thiết bị vào cuối năm kết thúc dự án: 3.000 (thanh lý TSCĐ) Thuế suất thuế TNDN: 20% Chi phí sử dụng vốn bình quân doanh nghiệp: 12% 10 Vay khoản tiền 7.000 tỷ vòng 15 năm với lãi suất 10%/năm tính theo khoản vay đơn 5.2 Phân tích tiêu lựa chọn dự án bao gồm NPV, IRR, PBP (Đơn vị tính: tỷ đồng) Năm Vốn đầu tư TSCĐ TSLĐ Doanh thu Chi phí Khấu hao 36 Lãi vay EBT Thuế EAT KH VLĐ Giá lý Tổng TNDA DTT Năm Vốn đầu tư TSCĐ TSLĐ Doanh thu Chi phí Khấu hao Lãi vay EBT Thuế EAT KH VLĐ Giá lý Tổng TNDA DTT Từ dòng tiền thuần, với chi phí sử dụng vốn bình qn 12% ta tính NPV dự án là: ² NPV= 487,96>0 37 ² IRR= 12,1%>12% ð Dự án nên đầu tư Thời gian thu hồi vốn đầu tư 12 năm ngày ĐÁNH GIÁ CHUNG VỀ TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CỦA TỔNG CƠNG TY HÀNG KHƠNG VIỆT NAM ² Điểm mạnh Thị trường hàng không năm 2019 tăng trưởng chậm lại, tình trạng thừa tải gia tăng cạnh tranh làm cho mặt giá vé giảm, ảnh hưởng đến hiệu kinh doanh Trong bối cảnh đó, Ban Lãnh đạo Vietnam Airlines chủ động điều hành SXKD linh hoạt, sát diễn biến thị trường, cân mục tiêu bảo đảm thị phần hiệu Vietnam Airlines tăng cường cơng tác quản trị chi phí tối ưu hóa nguồn lực, trọng đẩy mạnh cơng tác bán hàng, tăng nguồn thu bổ sung, tìm kiếm tận dụng hội gia tăng doanh thu - Năm 2019, Công ty mẹ đạt kết sản xuất kinh doanh khả quan cải thiện đáng kể so với năm 2018 Lợi nhuận trước thuế năm 2019 tăng 19,9% so với năm trước vượt tiêu kế hoạch năm 8,3% Các tiêu khả sinh lời năm 2019 đạt cao so với năm 2018 - Cơ cấu nguồn vốn khả tự chủ vốn tiếp tục cải thiện Chỉ tiêu nợ phải trả vốn chủ sở hữu ngày 31/12/2019 giảm xuống mức 2,7 lần Dòng tiền năm 2019 trạng thái tích cực, đảm bảo khả tốn Tình hình tài cải thiện, an toàn lành mạnh ² Hạn chế - Mặc dù giảm phụ thuộc vào nguồn vốn bên tăng khả tự chủ nguồn vốn mức đọ phụ thuộc vào nguồn tài trợ từ bên ngồi cịn mức cao, 70% - Biên độ lợi nhuận cải thiện chưa cao, thấp mức trung bình so với doanh nghiệp ngành nước nước - Mua thuê máy bay mức nhiều làm cho nợ vay tăng cao MỘT SỐ Ý KIẾN ĐỂ CẢI THIỆN TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CỦA VIETNAM AIRLINES ² Cải thiện khả toán 38 Khả toán: Là lực trả nợ đáo hạn doanh nghiệp Đây xem tiêu chí quan trọng phản ánh tình hình tài lực kinh doanh, giúp đánh giá hiệu tài thấy rõ rủi ro tài doanh nghiệp Đây tiêu mà nhà đầu tư, cho vay thơng qua để đánh giá khả toán khoản nợ ngắn hạn dài hạn cơng ty Do đó, doanh nghiệp cần chế quản lý hợp lý Đảm bảo lượng tiền mặt định để toán khoản vay gần đến hạn Kể khoản nợ chưa đến hạn cần đề phịng rủi ro từ phía chủ nợ cần toán gấp, doanh nghiệp cần dự trữ tiền mặt để tốn Dự trữ chứng khốn có tính khoản cao để chuyển đổi thành tiền nhanh chóng cần tốn khoản nợ ngắn hạn ² Nâng cao khả sinh lời Để tăng doanh thu, Cơng ty thực biện pháp sau: Cố gắng khai thác thị trường nữa, đẩy mạnh cơng tác tìm kiếm khách hàng, áp dụng hình thức ưu đãi giảm giá cho cơng trình có quy mơ vừa lớn Thực tốt dịch vụ hậu với khách hàng để củng cố mối quan hệ thêm bền lâu với cơng ty Thực sách linh hoạt đối tượng khách hàng riêng biệt, đặc biệt khách hàng tiềm để tạo ấn tượng tốt ban đầu ² Cơ cấu tổ chức lại công tác quản lý Hồn thiện cơng tác quản lý, xếp tổ chức máy tinh gọn, nâng cao lực điều hành cán quản lý thông qua tiêu chuẩn hóa trách nhiệm nhiệm vụ Xây dựng kế hoạch đào tạo nâng cao trình độ chuyên môn, nghiệp vụ quản lý cho đội ngũ cán bộ, cơng - nhân viên trẻ có tinh thần trách nhiệm cơng việc, nhạy bén với tình hình thị trường, động kinh doanh, biết kết hợp hài hòa yêu cầu đào tạo trường lớp thực tiễn hoạt động kinh doanh, kịp thời bổ sung nguồn cán đủ lực đáp ứng yêu cầu đổi phương thức kinh doanh doanh nghiệp 39 TÀI LIỆU THAM KHẢO Giá trình quản trị tài https://s.cafef.vn/hose/HVN-tong-cong-ty-hang-khong-viet-nam-ctcp.chn https://vietstock.vn Báo cáo thường niên Vietnam Airlines năm 2017, 2018, 2019 Báo cáo thường niên Vietjet năm 2017, 2018, 2019 https://govalue.vn/wacc/ https://vfin.vn/cach-tinh-chi-phi-von-binh-quan-wacc-cua-doanh-nghiep/ https://tapchitaichinh.vn/tai-chinh-kinh-doanh/phan-tich-kha-nang-thanhtoan-cua-doanh-nghiep-duoi-goc-nhin-cua-nha-dau-tu-331565.html 40 ... Phân tích thực trạng tình hình tài Tổng công ty Hàng không Việt Nam (Vietnam Airlines) 错错!错错错错错错 2.1 Phân tích tóm lược mơi trường hoạt động quản trị Tổng công ty Hàng không Việt Nam. .. tài Tiền tương đương tiền cuối năm PHÂN TÍCH THỰC TRẠNG TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CỦA TỔNG CƠNG TY HÀNG KHƠNG VIỆT NAM (VIETNAM AIRLINES) 2.1 Phân tích tóm lược mơi trường hoạt động quản trị Tổng công. .. 2.2 Phân tích đánh giá đối sánh giữ liệu bình qn ngành 错错!错错错错 错错 2.2.1 Phân tích đánh giá tình hình tài Tổng cơng ty hàng khơng Việt Nam (Vietnam Airlines) 错错!错错错错错错 2.2.2 Phân tích