(TIỂU LUẬN) mua lại và sáp nhập (ma) thực trạng và xu hƣớng phát triển tại việt nam

TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƢƠNG KHOA KINH TẾ VÀ KINH DOANH QUỐC TẾ Khóa luận tốt nghiệp Đề tài: Mua lại sáp nhập (M&A) – Thực trạng xu hƣớng phát triển Việt Nam Người viết : Sv Lê Quỳnh Khuyên A2 K42A - KTNT Giáo viên hướng dẫn : TS Tăng Văn Nghĩa Hà Nội, ngày 18 tháng năm 2007 Lời cảm ơn X in gửiNghĩa lời cảm ơn trân trọng nhấtQuản tới TS Văn – Chủ nhiệm khoa trịTăng kinh doanh quốc tế - người tận tình hướng dẫn tạo điều kiện cho tơi hồn thành đề tài Mục lục Lời nói đầu Danh mục chữ viết tắt Danh sách bảng biểu liệu Chƣơng I Tổng quan mua lại sáp nhập doanh nghiệp Khái niệm chung hoạt động mua lại, sáp nhập 1.1.Dưới giác độ đầu tư 1.2.Dưới giác độ tập trung kinh Định nghĩa, phân loại hình thức mua lại sáp nhập doanh nghiệp 2.1.Định nghĩa 2.2.Phân loại Mục đích thƣơng vụ mua lại sáp nhập doanh nghiệp Tác động giao dịch mua lại, sáp nhập tới kinh tế vĩ mô Các bƣớc tiến hành giao dịch mua lại, sáp nhập 5.1.Tổ chức nhân lên kế h 5.2.Chọn đối tác 5.3.Tiếp cận gửi Thư chào 5.4.Đàm phán ký kết hợp đồ 5.5.Hòa nhập sau giao dịch Chƣơng II Thực trạng hoạt động M&A Việt Nam Lịch sử hình thành thị trƣờng M&A giới Hoạt động M&A Việt Nam 2.1.Tổng quan 2.1.1 Quá trình hình thành 2.1.2 Quy mô, tốc độ tăng trưởng 2.1.3 Đặc điểm giao dịch 2.1.4 Các công ty tư vấn giao dịch M&A 2.1.5 Các sàn giao dịch 2.1.6 Quy trình giao dịch 2.2.Các vấn đề đặt tiến h 39 2.2.1 Trở ngại pháp lý 2.2.2 Trở ngại định giá doanh nghiệp Chƣơng III Xu hƣớng giải pháp phát triển giao dịch mua bán, sáp nhập doanh nghiệp Việt Nam thời gian tới 53 Tiền đề cho phát triển hoạt động M&A Việt Nam 53 1.1 Xu hướng thị trường M&A giới 53 1.2 Thị trường có sức thu hút đầu tư lớn 55 1.3 Thị trường chứng khoán vào hoạt động ổn định hiệu 56 Các xu hƣớng phát triển hoạt động M&A Việt Nam năm tới 57 2.1 Xu hướng quy mô giao dịch 57 2.2 Xu hướng bên mua bên bán giao dịch M&A 59 2.3 Xu hướng hình thức giao dịch M&A phổ biến 60 2.4 Các ngành chủ yếu có diễn giao dịch M&A 63 2.5 Hướng sách Nhà nước giao dịch M&A 68 Dự đốn tác động M&A tới tình hình kinh tế xã hội Việt Nam giai đoạn tới 68 Một số giải pháp phát triển giao dịch M&A Việt Nam 69 4.1 Giải pháp sách pháp luật 69 4.2 Giải pháp doanh nghiệp tham gia giao dịch M&A 73 4.2.1 Nhận biết rõ nhu cầu sáp nhập thân doanh nghiệp mối liên hệ với chiến lược kinh doanh 73 4.2.2 Chủ động tìm kiếm đối tác 74 4.2.3 Chủ động thẩm định thông tin đối tác 75 4.2.4 Theo dõi tình hình hoạt động doanh nghiệp sau sáp nhập đưa định cần thiết 77 Kết luận 81 Phụ lục 82 Phụ lục 85 Tài liệu tham khảo 89 Mua lại sáp nhập (M&A) – Thực trạng xu hướng phát triển Việt Nam Lời nói đầu Tính cấp thiết đề tài Q trình đàm phán gia nhập Tổ chức Thương mại Quốc tế WTO Việt Nam thập kỷ qua cuối kết thúc vào tháng 11 năm 2006 mở hội vàng cho kinh tế Việt Nam Được tiếp cận với thị trường hàng hóa, dịch vụ tất quốc gia thành viên với mức thuế nhập cắt giảm, môi trường kinh doanh cải thiện áp dụng thiết chế quản lý theo quy định WTO, vị trường quốc tế, hội khơng dễ có thời gian ngắn Tuy nhiên, liền với hội thách thức lớn lao từ thị trường cạnh tranh gay gắt gấp bội Quy luật “chọn lọc đào thải tự nhiên” buộc “cá bé” rơi vào tình cảnh bị phụ thuộc kinh tế bị phá sản tay đối thủ lớn Với tiềm lực kinh tế chưa mạnh, nguy doanh nghiệp Việt Nam bị thơn tính tập đoàn hùng mạnh từ nước trở thành mối quan ngại lớn nhà hoạch định sách Việt Nam gia nhập WTO Cũng giống nhà hoạch định sách Việt Nam, doanh nghiệp nước ý thức rõ hội vàng trước mắt thâm nhập thị trường nước ta biết cách tận dụng nguồn lực để thu lợi cao Để tiết kiệm thời gian công sức xây dựng doanh nghiệp mới, họ dự định mua lại doanh nghiệp nội địa nhanh chóng thâm nhập thị trường nhờ vốn sản xuất kinh doanh lớn với quy trình quản lý Các doanh nghiệp nước ngồi mua hết phần trăm tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu phép nhằm dễ dàng mua lại doanh nghiệp Việt Nam giao dịch phép diễn Trước động thái đó, doanh nghiệp Việt Nam ngồi yên Họ sáp nhập, hợp với để tăng tiềm lực vốn, chia sẻ công nghệ nhằm mở rộng thị trường tăng hiệu kinh tế Đó biện pháp tự vệ chủ động Dưới ảnh hưởng hai xu này, hoạt động mua bán, sáp nhập Việt Nam diễn mạnh mẽ Lê Quỳnh Khuyên Mua lại sáp nhập (M&A) – Thực trạng xu hướng phát triển Việt Nam Là sản phẩm kinh tế phát triển, chắn hoạt động mua bán, sáp nhập doanh nghiệp nở rộ Việt Nam tương lai Trong đó, nghiên cứu vấn đề dừng lại việc tìm hiểu giao dịch mua lại sáp nhập hệ thống ngân hàng Mỹ rút học cho hệ thống ngân hàng nước Đông Nam Á (Khóa luận tốt nghiệp sv Nguyễn Thị Thùy Linh) Vì vậy, nhu cầu nghiên cứu đề cập tới hình thức mua lại sáp nhập doanh nghiệp bối cảnh thực tế Việt Nam nay, rõ vấn đề cộm xu hướng phát triển để từ tận dụng tối đa hội mà hình thức đầu tư mang lại vơ cấp thiết Mục đích nghiên cứu Mục đích trước tiên đề tài làm rõ khái niệm giao dịch mua lại, sáp nhập sử dụng thực tiễn quy định hệ thống văn pháp luật Việt Nam Mục đích thứ hai đề tài phải đưa nhận định thực trạng hoạt động giao dịch mua bán, sáp nhập doanh nghiệp Việt Nam dựa phân tích, đánh giá mối tương quan với thị trường M&A khác giới Các nhận định sở để hoàn thành mục đích thứ ba đề tài đề xuất giải pháp giúp phát triển giao dịch M&A Việt Nam cho có hiệu mặt lợi ích kinh tế lẫn lợi ích xã hội Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu đề tài hoạt động mua lại, sáp nhập doanh nghiệp Phạm vi nghiên cứu đề tài hoạt động mua lại sáp nhập Việt Nam Bên cạnh đó, giao dịch mua lại sáp nhập số nước giới xem xét nhằm làm rõ khác biệt với hoạt động mua lại sáp nhập diễn Việt Nam Lê Quỳnh Khuyên Mua lại sáp nhập (M&A) – Thực trạng xu hướng phát triển Việt Nam Phƣơng pháp nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu đề tài tổng hợp, phân tích số liệu rút quy luật chung sở so sánh số liệu đối tượng nghiên cứu thời kỳ, bối cảnh khác Thông tin thu thập từ Thư viện Quốc gia Việt Nam, thư viện trường đại học Ngoại Thương, Viện Kinh tế giới nguồn khác Một số thông tin khác thu thập từ Internet qua công cụ tìm kiếm google.com.vn Bố cục đề tài Ngồi lời mở đầu, kết luận, danh mục tài liệu tham khảo, đề tài kết cấu thành chương: Chương I – Tổng quan mua lại sáp nhập doanh nghiệp Chương II – Hiện trạng thị trường M&A Việt Nam Chương III – Xu hướng phát triển giao dịch mua bán, sáp nhập doanh nghiệp Việt Nam thời gian tới Dù nỗ lực khóa luận khó tránh khỏi số thiếu sót Kính mong nhận đánh giá, góp ý quý báu từ phía q thầy từ bạn đọc khác Em xin chân thành cảm ơn Hà Nội, ngày 12 tháng năm 2007 Người viết đề tài Lê Quỳnh Khuyên Lê Quỳnh Khuyên Mua lại sáp nhập (M&A) – Thực trạng xu hướng phát triển Việt Nam Danh mục chữ viết tắt Chữ viết tắt DCF (Discounted Cash Flow) EV/Sales (Enterprise Value/Sales) FDI (Foreign Direct Investment) FPI (Foregin Porfolio Investment) M&A (Merger & Acquisition) ODA (Official Development Assistance) P/E (Price per share/Earnings per share) WACC (Weighted average cost of capital) Lê Quỳnh Khuyên Mua lại sáp nhập (M&A) – Thực trạng xu hướng phát triển Việt Nam Danh sách bảng biểu liệu Bảng 1: Mơ hình phân loại M&A 13 Bảng 2: Trị giá số lƣợng giao dịch M&A Việt Nam từ 2005 tới 29 Bảng 3: Giá trị giao dịch M&A toàn cầu từ năm 2001 tới [3] 53 Bảng 4: Các giao dịch M&A bật lĩnh vực Ngân hàng từ năm 2000 tới 63 Bảng 5: Mơ hình “One Database” 72 Lê Quỳnh Khuyên Mua lại sáp nhập (M&A) – Thực trạng xu hướng phát triển Việt Nam Chƣơng I Tổng quan mua lại sáp nhập doanh nghiệp Khái niệm chung hoạt động mua lại, sáp nhập 1.1 Dƣới giác độ đầu tƣ Đầu tư nước từ trước tới vốn đề tài nhà nghiên cứu kinh tế quan tâm Thuật ngữ việc nhà đầu tư nước bỏ vốn vào Việt Nam tiền loại tài sản hợp pháp khác để tiến hành hoạt động đầu tư Đầu tư nước chia làm hai loại: đầu tư trực tiếp (Foreign Direct Investment) đầu tư gián tiếp (Foreign Porfolio Investment) Đầu tư trực tiếp đầu tư mà người bỏ vốn người sử dụng vốn chủ thể Trong trường hợp này, nhà đầu tư chủ sở hữu có quyền chiếm hữu, sử dụng, định đoạt tài sản mình, có quyền sở hữu thu nhập hợp pháp có đầu tư sản xuất, kinh doanh theo quy định pháp luật Ngược lại, đầu tư gián tiếp hình thức đầu tư người bỏ vốn người sử dụng vốn không chủ thể Việc đầu tư thực thông qua việc mua cổ phần, cổ phiếu, trái phiếu, giấy tờ có giá khác, quỹ đầu tư chứng khốn thơng qua định chế tài trung gian khác mà nhà đầu tư không trực tiếp tham gia quản lý hoạt động đầu tư Với tư cách nước nhận đầu tư, hoạt động đầu tư gián tiếp Việt Nam thực số hình thức: Nhà nước, doanh nghiệp Việt Nam, doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi vay vốn trung dài hạn tổ chức, cá nhân nước ngồi khác để thực dự án đầu tư; Chính phủ vay nước bao gồm vay ưu đãi hỗ trợ phát triển thức (ODA), vay từ thị trường vốn quốc tế thông qua phát hành trái phiếu nước Lê Quỳnh Khuyên 6 Lê Quỳnh Khuyên Jul-07 Eximbank 85 Mua lại sáp nhập (M&A) – Thực trạng xu hướng phát triển Việt Nam Jul-07 Jul-07 Interflour Vietnam Khách sạn Omni Saigon Jul-07 10 Jul-07 Pacific Airlines Nhà máy sữa Nestle Hà Tây 11 Jun-07 Techcombank 12 Jun-07 Bảo Minh CMG 13 May-07 Vinamit 14 Feb-07 Habubank 15 Lê Quỳnh Khuyên SeAbank 86 Mua lại sáp nhập (M&A) – Thực trạng xu hướng phát triển Việt Nam Nhà máy bia 16 Jan-07 Quảng Nam Nhà máy bia Đà 17 Apr-07 Nẵng, Nhà máy bia Tiền Giang GreenFeed Việt 18 2006 Nam 19 Cty Giang Vo 20 2006 21 2005 Hilton Vietnam Sofitel Metropole Hanoi 22 Lê Quỳnh Khuyên Walls 87 Mua lại sáp nhập (M&A) – Thực trạng xu hướng phát triển Việt Nam 23 24 Cheerfield Rama Nov-05 Tribeco 25 HAGL 26 Sacombank 27 Chinfon Lê Quỳnh Khuyên 88 Mua lại sáp nhập (M&A) – Thực trạng xu hướng phát triển Việt Nam Tài liệu tham khảo Bùi Thanh Lam (2007), Mua lại doanh nghiệp vốn vay, Thời báo Kinh tế Sài Gòn số ngày 30/8/2007 Obolou.com (2005), Mergers and Acquisitions: Reasons and Consequences at the International Market Securities Data Corporation and Baird M&A Research (2006), M&A Insight Tạp chí đầu tư chứng khốn (2007), Gần 40 tỷ USD đợi vào Việt Nam Tham khảo từ trang web Chưa có trường hợp thâu tóm để thống lĩnh thị trường http://www.tienphongonline.com.vn/Tianyon/Index.aspx?ArticleID=92 329&ChannelID=3 M&A Việt Nam: Con đường bắt đầu http://72.14.253.104/search? q=cache:4mQS2fJLASAJ:www.doanhnghi ep24g.com.vn/cms/detail.php %3Fid%3D11623+%22m%26a+t%E1%B A%A1i+vi%E1%BB %87t+nam:+con+%C4%91%C6%B0%E1%BB% 9Dng+m%E1%BB %9Bi+b%E1%BA%AFt+%C4%91%E1%BA%A7u %22&hl=vi&ct=clnk&cd=1&gl=vn Sôi động chuyện mua bán doanh nghiệp http://72.14.253.104/search? q=cache:6oU5_maQQuUJ:www.saigontim es.com.vn/tbktsg/detail.asp %3FSoTT%3D5%26Sobao%3D838%26mu c%3D119+%22s%C3%B4i+ %C4%91%E1%BB%99ng+chuy%E1%B B%87n+mua+b %C3%A1n+doanh+nghi%E1%BB%87p%22&hl=vi&c t=clnk&cd=2&gl=vn Lê Quỳnh Khuyên 89 Danh sách giao dịch M&A (nguồn tổng hợp) STT Thời gian Bên bán Oct-07 Anfa Sai Gon Sep-07 Anfa Sai Gon Aug-07 Eximbank Jul-07 CTCP Địa ốc Hoàng Quân CTCP Tư vấn, Thương mại Jul-07 Dịch vụ Địa ốc Hoàng Quân Mekong Jul-07 Jul-07 Eximbank Interflour Vietnam Khách sạn Jul-07 Omni Saigon Jul-07 10 Jul-07 Pacific Airlines Nhà máy sữa Nestle Hà Tây 11 Jun-07 Techcombank 12 Jun-07 Bảo Minh CMG 13 May-07 Vinamit 14 Feb-07 Habubank 15 SeAbank Nhà máy bia 16 Jan-07 Quảng Nam Nhà máy bia Đà 17 Apr-07 Nẵng, Nhà máy bia Tiền Giang GreenFeed Việt 18 2006 Nam 19 20 Cty Giang Vo 2006 Hilton Vietnam Sofitel 21 2005 Metropole Hanoi khách sạn tốt 22 Walls Cheerfield 23 Rama 24 Nov-05 Tribeco 25 HAGL 26 Sacombank 27 Chinfon Chú thích: (*) HSBC chấp thuận mua 15% cổ phần Techcombank nộp đơn mua thêm 5% (**) Deutsche Bank đạt thoả thuận mua 20% cổ phần Habubank chấp thuận, họ có đại điện HĐQT Habubank Cách năm, Công ty Vinabico-Kotobuki (Tp.HCM) chuyển thể từ công ty liên doanh sang hình thức cơng ty cổ phần 100% vốn nước, nhà đầu tư nội địa định mua lại toàn phần vốn n hà đầu tư Nhật Bản công ty này… ... hai xu này, hoạt động mua bán, sáp nhập Việt Nam diễn mạnh mẽ Lê Quỳnh Khuyên Mua lại sáp nhập (M&A) – Thực trạng xu hướng phát triển Việt Nam Là sản phẩm kinh tế phát triển, chắn hoạt động mua. .. động mua lại sáp nhập Việt Nam Bên cạnh đó, giao dịch mua lại sáp nhập số nước giới xem xét nhằm làm rõ khác biệt với hoạt động mua lại sáp nhập diễn Việt Nam Lê Quỳnh Khuyên Mua lại sáp nhập. .. 72 Lê Quỳnh Khuyên Mua lại sáp nhập (M&A) – Thực trạng xu hướng phát triển Việt Nam Chƣơng I Tổng quan mua lại sáp nhập doanh nghiệp Khái niệm chung hoạt động mua lại, sáp nhập 1.1 Dƣới giác