TÀI CHÍNH QUỐC tế là gì

Học viện Chính sách& Phát triển TS Đào Hồng Tuấn TÀI CHÍNH QUỐC TẾ LÀ GÌ? • Tài quốc tế từ góc nhìn kinh tế học:  Gần giống với “Lý thuyết tài tiền tệ”, đặt kinh tế mở o o Trong kinh tế đóng, kinh tế Việt Nam chủ yếu bị tác động sách tài khóa tiền tệ Việt Nam Trong kinh tế mở, kinh tế Việt Nam bị tác động sách tiền tệ Hoa Kỳ, Nhật Bản, Thái Lan, Trung Quốc v.v.v  Nêu số ví dụ việc kinh tế Việt Nam bị ảnh hưởng kinh tế khác  Cịn có tên gọi khác “Tài tiền tệ quốc tế”, “Vĩ mơ quốc tế” 1-1 Học viện Chính sách& Phát triển TS Đào Hồng Tuấn Học viện Chính sách& Phát triển TS Đào Hồng Tuấn TÀI CHÍNH QUỐC TẾ LÀ GÌ? • Tài quốc tế từ góc nhìn kinh tế học:  Một số vấn đề thuộc phạm vi tài quốc tế: o o o o o o Tỷ giá định đoạt sao? Tỷ giá ảnh hưởng đến lạm phát? Lạm phát ảnh hưởng đến tỷ giá? Sự thay đổi dòng vốn đầu tư nước ngồi có ảnh hưởng đến kinh tế nước? Chính sách tiền tệ kinh tế mở Chính sách tiền tệ cho khu vực đồng tiền chung (như Eurozone) 1-3 Học viện Chính sách& Phát triển TS Đào Hồng Tuấn TÀI CHÍNH QUỐC TẾ LÀ GÌ? • Tài quốc tế từ góc nhìn tài chính:  Gần giống “Ngun lý đầu tư”: o o Coi tài sản ngoại tệ (trái phiếu nước ngoài, tiền gửi tiết kiệm USD, v.v.v) loại tài sản (như cổ phiếu) Định giá tài sản từ giả thiết “khơng có hội kinh doanh chênh lệch giá” 1-4 Học viện Chính sách& Phát triển TS Đào Hồng Tuấn TÀI CHÍNH QUỐC TẾ LÀ GÌ? • Tài quốc tế từ góc nhìn tài chính:    Nếu cổ phiếu MBB có lợi nhuận 5% Xem xét mức độ “rủi ro” cổ phiếu Sacombank tương quan so với cổ phiếu MBB, cổ phiếu Sacombank phải có lợi nhuận 7% Trong trường hợp đồng tiền tự chuyển đổi, gửi tiền USD hưởng lãi suất 2%, xem xét khả thay đổi tỷ giá VND/USD tương lai, gửi tiền VND phải hưởng lãi 7% Ngược lại, tơi biết gửi tiền USD có lãi 2%, gửi tiền VND có lãi 7%, tơi suy khả thay đổi tỷ giá VND/USD tương 1-5 lai Học viện Chính sách& Phát triển TS Đào Hồng Tuấn MƠ HÌNH VỀ TỶ GIÁ? • • • • Tỷ giá lạm phát Tỷ giá lãi suất Tỷ giá ngắn hạn Tỷ giá dài hạn 1-6 Học viện Chính sách& Phát triển TS Đào Hoàng Tuấn TỶ GIÁ TRONG DÀI HẠN 1-8 Học viện Chính sách& Phát triển TS Đào Hồng Tuấn Mơ hình xác định tỷ giá dựa vào xuất nhập (trade flow model): • Tỷ giá xác định dưa vào quy luật cung cầu thị trường ngoại hối • Chỉ nhấn mạnh đến tác động xuất nhập lên cung cầu ngoại tệ 1-9 Học viện Chính sách& Phát triển TS Đào Hồng Tuấn 1-10 Học viện Chính sách& Phát triển TS Đào Hồng Tuấn HỆ THỐNG TIỀN TỆ QUỐC TẾ 1-21 Học viện Chính sách& Phát triển TS Đào Hồng Tuấn Hệ thống tiền tệ quốc tế (International Monetary System-IMS): • Là chế độ lưu thông tiền tệ thể thỏa ước quy định quốc gia, có hiệu lực phạm vi khơng gian thời gian định: • Các hệ thống tiền tệ: Tỷ giá cố định Tỷ giá thả Tỷ giá thả có kiểm sốt Đồng tiền chung Bản vị vàng • Mỗi hệ thống tiền tệ có ưu, nhược điểm 1-22 Học viện Chính sách& Phát triển TS Đào Hoàng Tuấn CHẾ ĐỘ BẢN VỊ VÀNG: 1880 ĐẾN 1914 • Dưới chế độ vị vàng, tiền tệ định giá vàng (ví dụ ounce vàng – 28.3g có giá 20.67 USD suốt thời kỳ vị vàng) 1-23 Học viện Chính sách& Phát triển TS Đào Hồng Tuấn 12-24 Học viện Chính sách& Phát triển TS Đào Hoàng Tuấn CHẾ ĐỘ BẢN VỊ VÀNG: 1880 ĐẾN 1914 • Dưới chế độ vị vàng, tiền tệ định giá vàng (ví dụ ounce vàng – 28.3g có giá 20.67 USD suốt thời kỳ vị vàng) Giá vàng hơm Việt Nam 36tr 380 nghìn VNĐ Có phải chế độ vị vàng hay khơng? • Khi tiền tệ tất nước định giá vàng, tiền tệ nước liên hệ với hệ thống tỷ giá cố định Nếu đồng tiền nước A trị giá 3g vàng, đồng tiền nước B trị giá 6g vàng, tỷ giá đồng nước B = đồng nước A thành lập 1-25 Học viện Chính sách& Phát triển TS Đào Hồng Tuấn CHẾ ĐỘ BẢN VỊ VÀNG: 1880 ĐẾN 1914 • Để trì chế độ vị vàng, tất nước tham gia cần phải sẵn sàng mua bán vàng với giá cố định Để trì giá $20.67 USD/ounce, Hoa Kỳ cần phải sẵn sàng mua bán vàng với giá 1-26 Học viện Chính sách& Phát triển TS Đào Hoàng Tuấn CHẾ ĐỘ BẢN VỊ VÀNG: 1880 ĐẾN 1914 • Một ưu điểm hệ thống vị vàng giá hàng hóa ổn định dài hạn: Bởi phủ phải trì giá trị cố định đồng tiền so với vàng, cung tiền bị giới hạn nguồn cung vàng (một kim loại đắt để sản xuất) Chính phủ khơng thể dễ dàng tăng cung tiền Giá hàng hóa tăng hay giảm ngắn hạn (do thay đổi sản lượng vàng tăng trưởng kinh tế) thường trở lại mức ổn định dài hạn 1-27 Học viện Chính sách& Phát triển TS Đào Hồng Tuấn Học viện Chính sách& Phát triển TS Đào Hồng Tuấn Học viện Chính sách& Phát triển TS Đào Hồng Tuấn CHẾ ĐỘ BẢN VỊ VÀNG: 1880 ĐẾN 1914 • Trong thời gian này, ngoại thương giới thúc đẩy liên hệ tiền tệ nước (qua chế độ vị vàng) ổn định giá hàng hóa 1-30 Học viện Chính sách& Phát triển TS Đào Hoàng Tuấn HỆ THỐNG BRETTON WOODS: 1944 ĐẾN 1973 • Sau chiến tranh giới thứ I, lạm phát tăng cao nước Châu Âu khiến cho nước trở lại chế độ vị vàng: Năm 1925, Anh Quốc trở lại chế độ vị vàng Tuy nhiên, nhu cầu đổi đồng bảng Anh sang vàng lớn, làm cho Anh Quốc tuyên bố ngừng chuyển đổi đồng bảng sang vàng 1-32 Học viện Chính sách& Phát triển • TS Đào Hồng Tuấn HỆ THỐNG BRETTON WOODS: 1944 ĐẾN 1973 Cơ chế hoạt động: Các nước neo tỷ giá cố định vào đồng USD Hoa Kỳ neo giá USD vào vàng (1 USD = 1/35 ounce of gold) Trong ngắn hạn, có áp lực lên tỷ giá nước, nước vay tiền từ Quỹ Tiền Tệ Quốc Tế (IMF) để can thiệp giữ cho tỷ giá không thay đổi Những khoản vay thường kèm điều kiện: o Điều kiện khắt khe o Khơng phải nước thích IMF o AMF? Nếu áp lực lên tỷ giá yếu tố dài hạn, nước xin IMF thay đổi tỷ giá (tăng giảm) 1-33 Học viện Chính sách& Phát triển TS Đào Hoàng Tuấn HỆ THỐNG BRETTON WOODS: 1944 ĐẾN 1973 • Sự sụp đổ hệ thống Bretton Woods Một số nước Châu Âu (Đức, Pháp) Nhật Bản phát triển nhanh chóng sau chiến thứ hai Các nước có thặng dư thương mại lớn đó, giá trị đồng nội tệ (mark Đức, francs Pháp, yen Nhật) lý thuyết cần phải tăng giá so với đô la Mỹ Tuy nhiên, nước không đồng ý tăng giá đồng nội tệ 1-34 Học viện Chính sách& Phát triển TS Đào Hồng Tuấn HỆ THỐNG BRETTON WOODS: 1944 ĐẾN 1973 • Sự sụp đổ hệ thống Bretton Woods Kết Mỹ có thâm hụt cán cân tốn lớn Đến cuối năm 1960, tài sản nợ Hoa Kỳ vượt xa lượng vàng dự trữ Hoa Kỳ Tháng năm 1971, Hoa Kỳ tuyên bố đồng USD khơng cịn tự chuyển đổi sang vàng 1-35 ... viện Chính sách& Phát triển TS Đào Hồng Tuấn Học viện Chính sách& Phát triển TS Đào Hồng Tuấn TÀI CHÍNH QUỐC TẾ LÀ GÌ? • Tài quốc tế từ góc nhìn kinh tế học:  Một số vấn đề thuộc phạm vi tài quốc. .. tệ kinh tế mở Chính sách tiền tệ cho khu vực đồng tiền chung (như Eurozone) 1-3 Học viện Chính sách& Phát triển TS Đào Hồng Tuấn TÀI CHÍNH QUỐC TẾ LÀ GÌ? • Tài quốc tế từ góc nhìn tài chính: ... chênh lệch giá” 1-4 Học viện Chính sách& Phát triển TS Đào Hồng Tuấn TÀI CHÍNH QUỐC TẾ LÀ GÌ? • Tài quốc tế từ góc nhìn tài chính:    Nếu cổ phiếu MBB có lợi nhuận 5% Xem xét mức độ “rủi ro”