Thông tin tài liệu
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH o0o - LƯU THANH HÙNG ỨNG DỤNG HỆ SỐ BÊTA TRONG MƠ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VỐN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Thành phố Hồ Chí Minh – Năm 2013 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH o0o - LƯU THANH HÙNG ỨNG DỤNG HỆ SỐ BÊTA TRONG MƠ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VỐN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành : Mã số : Tài – Ngân hàng 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS BÙI KIM YẾN Thành phố Hồ Chí Minh – Năm 2013 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn “Ứng dụng hệ số bêta mơ hình định giá tài sản vốn thị trường chứng khoán Việt Nam” cơng trình nghiên cứu riêng tơi, tơi thực Các thông tin, liệu sử dụng luận văn đáng tin cậy, nội dung trích dẫn ghi rõ nguồn gốc kết nghiên cứu trình bày luận văn chưa cơng bố cơng trình nghiên cứu khác Trân trọng HVCH Lưu Thanh Hùng LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT MỤC LỤC CÁC BẢNG MỤC LỤC CÁC HÌNH PHẦN MỞ ĐẦU Chƣơng TỔNG QUAN VỀ HỆ SỐ BÊTA TRONG MƠ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VỐN (CAPM) 1.1 Tổng quan trình đời mơ hình CAPM: 1.2 Lý thuyết danh mục Markowitz 1.2.1 Rủi ro hoạt động đầu tư: 1.2.2 Tỷ suất sinh lợi, phương sai (độ lệch chuẩn) tài sản danh mục tài sản đầu tư chứng khoán 1.2.2.1 Tỷ suất sinh lợi đầu tư chứng khoán 1.2.2.2 Phương sai (độ lệch chuẩn) tài sản danh mục 1.2.3 Đường biên hiệu lợi ích nhà đầu tư 1.3 Mơ hình định giá tài sản vốn (CAPM) 1.3.1 Các giả định 1.3.2 Tài sản phi rủi ro 10 1.3.3 Kết hợp tài sản phi rủi ro với danh mục tài sản rủi ro 10 1.3.4 Đường thị trường vốn CML –lựa chọn danh mục tối ưu có tồn tài sản phi rủi ro 11 1.4 Mơ hình định giá tài sản vốn (CAPM) hệ số bêta (β) 16 1.4.1 Đường thị trường chứng khoán (SML-Security Market Line) 16 1.4.2 Hệ số Beta 21 1.4.2.1 Tỷ suất sinh lợi khoản đầu tư 21 1.4.2.2 Hệ số Beta 21 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 1.4.2.3 Những nghiên cứu ứng dụng mơ hình định giá tài sản vốn (CAPM) giới 22 Kết luận chƣơng 23 CHƢƠNG THỰC TRẠNG RỦI RO TRONG ĐẦU TƢ CỔ PHIẾU VÀ ỨNG DỤNG HỆ SỐ BÊTA TRONG MƠ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VỐN TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 24 2.1 Tổng quan 24 2.1.1 Quá trình đời 24 2.1.2 Các giai đoạn phát triển 25 2.2 Những rủi ro thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 34 2.2.1 Rủi ro hệ thống 34 2.2.1.1 Rủi ro thị trường 34 2.2.1.2 Rủi ro lãi suất: 35 2.2.1.3 Rủi ro sức mua: 37 2.2.2 Rủi ro phi hệ thống 37 2.2.2.1 Rủi ro kinh doanh 38 2.2.2.2 Rủi ro tài 39 2.3 Các yếu tố ảnh hƣởng đến giá chứng khoán Việt Nam 40 2.3.1 Thị trường tăng trưởng nhanh nóng 40 2.3.2 Các yếu tố kinh tế vĩ mô 41 2.3.3 Bất cân xứng thông tin 42 2.3.4 Chính sách nhà nước 43 2.3.5 Hành vi bầy đàn 45 2.4 Sự cần thiết phải có mơ hình dự báo tỷ suất sinh lợi đầu tƣ chứng khoán Việt Nam 46 2.5 Đo lƣờng beta (β) chứng khoán thị trƣờng tảng mơ hình CAPM 49 2.5.1 Đo lường beta (β) ứng dụng cơng thức tính mơ hình CAPM 50 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 2.5.2 Đo lường hệ số beta (β) ứng dụng phần mềm Eview: 54 Kết luận chƣơng 57 CHƢƠNG GIẢI PHÁP NÂNG CAO KHẢ NĂNG ỨNG DỤNG HỆ SỐ BÊTA TRONG MƠ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VỐN ĐỂ ĐO LƢỜNG RỦI RO TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 59 3.1 Giải pháp, kiến nghị sử dụng hệ số bêta thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 59 3.2 Giải pháp ứng dụng việc đo lƣờng rủi ro cho hoạt động đầu tƣ thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 62 3.2.1 Các giải pháp hạn chế rủi ro đầu tư cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam 62 3.2.2 Các giải pháp cho vấn đề tồn thị trường chứng khoán Việt Nam 69 Kết luận chƣơng 73 KẾT LUẬN 74 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT BTC : Bộ Tài Chính CAPM : Capital Asset Pricing Model – Mơ hình định giá tài sản vốn CML : Capital Market Line – Đường thị trường vốn CP : Cổ phiếu CTCP : Công ty cổ phần DMĐT : Danh mục đầu tư EMH : Efficient Market Hypothesis - Lý thuyết thị trường hiệu HOSE : Hochiminh Stock Exchange – SGDCK Thành phố Hồ Chí Minh SGDCK : Sở giao dịch chứng khoán SML : Stock Market Line – Đường thị trường chứng khoán TTCK VN : Thị trường chứng khoán Việt Nam TSSL : Tỷ suất sinh lợi TPHCM : Thành phố Hồ Chí Minh VNI-Index : Chỉ số trung bình giá chứng khốn SGDCK TPHCM UBCKNN : Ủy Ban Chứng Khoán Nhà Nước LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com MỤC LỤC CÁC BẢNG Bảng 2.1: Kết hệ số beta (β) cổ phiếu đƣợc lựa chọn tính tốn 53 Bảng 2.2: Kết hồi quy tính tốn hệ số beta(β) cho cổ phiếu đƣợc lựa chọn để tính tốn 56 MỤC LỤC CÁC HÌNH Hình 1.1: Lựa chọn danh mục đầu tƣ tối ƣu thị trƣờng với tài sản rủi ro đƣờng biên hiệu Hình 1.2: Kết lý thuyết lựa chọn danh mục đầu tƣ sau có kết hợp tài sản phi rủi ro 12 Hình 1.3: Lựa chọn danh mục đầu tƣ tối ƣu thị trƣờng có tồn tài sản phi rủi ro 13 Hình 1.4: Mối quan hệ rủi ro lợi suất chứng khoán riêng lẻ (Đƣờng thị trƣờng chứng khoán – SML) 18 Hình 1.5: Các trƣờng hợp định giá tài sản đƣờng SML 20 Hình 2.1: Chỉ số VN-Index giai đoạn 27 Hình 2.2: Chỉ số VN-Index giai đoạn 28 Hình 2.3: Chỉ số VN-Index giai đoạn 29 Hình 2.4: Chỉ số VN-Index giai đoạn 30 Hình 2.5: Chỉ số VN-Index giai đoạn 31 Hình 2.6: Chỉ số VN-Index giai đoạn 32 Hình 2.7: Chỉ số VN-Index giai đoạn 33 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com PHẦN MỞ ĐẦU Lý lựa chọn đề tài Ngày nay, quốc gia có kinh tế thị trường phát triển có đóng góp quan trọng thị trường chứng khốn Việt Nam khơng nằm ngồi quy luật phát triển chung khơng muốn ngược với xu thời đại Thị trường chứng khoán kênh huy động vốn trung dài hạn, chứng tỏ hiệu thời gian tương đối dài quốc gia phát triển, khơng ngừng thể vai trị quan trọng thời đại hầu hết quốc gia Tuy nhiên, thị trường chứng khoán nơi biến động phức tạp khó lường Chính phủ Việt Nam cho đời phát triển thị trường từ mười ba (13) năm qua, trải qua nhiều biến động thăng trầm theo thời kỳ phát triển nước ta Tuy vậy, nỗ lực không ngưng nghỉ, Việt Nam bước phát triển thị trường chứng khốn, đưa vào quỹ đạo chung phát triển kinh tế quốc gia, bước đóng góp mặt tích cực vào kinh tế Tuy có nhiều nỗ lực phủ doanh nghiệp tham gia sân chơi chứng khoán, thời gian gần thị trường chứng khốn ln có diễn biến phức tạp, VNI-Index có lúc lên xuống khơng thể ước lượng được, từ ảnh hưởng đến kết đầu tư hiệu huy động vốn thị trường Do vậy, vấn đề đặt cần phải có hỗ trợ cần thiết cho nhà đầu tư tham gia thị trường chứng khoán Đã có nhiều nghiên cứu hỗ trợ nhà đầu tư, phải thừa nhận nhà đầu tư nước hầu hết đầu tư theo cảm tính theo số đơng dường chưa biết hết rủi ro định tham gia sân chơi đầy may rủi Tại thị trường phát triển, nhà đầu tư thường trước định ln có cơng cụ hiệu giúp họ đo lường rủi ro tỷ suất sinh lợi cho chứng khốn, từ có định đắn đầu tư mình, góp phần LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com phát triển hiệu thị trường chứng khoán Ngay từ ban đầu, lý thuyết danh mục đầu tư Harry Markowitz, lý thuyết thị trường hiệu mơ hình định giá tài sản vốn(CAPM) William Sharpe có đóng góp hữu hiệu định đầu tư Một số hệ số bêta mơ hình CAPM Một biết hệ số bêta cổ phiếu, nhà đầu tư dễ dàng xác định danh mục đầu tư phù hợp với vị rủi ro Chính thế, tác giả muốn thông qua đề tài: “Ứng dụng hệ số bêta mơ hình định giá tài sản vốn thị trường chứng khoán Việt Nam” nhằm giúp nhà đầu tư Việt Nam thấy rủi ro đầu tư cổ phiếu, từ thiết lập danh mục phù hợp với vị rủi ro mình, góp phần phát triển hiệu thị trường chứng khốn non trẻ Việt Nam Mục đích nghiên cứu Mục đích nghiên cứu luận văn ứng dụng mơ hình đầu tư tài đại (mơ hình CAPM) vào TTCK Việt Nam nhằm đo lường nhân tố rủi ro, cụ thể beta (β) nhân tố cổ phiếu từ giúp cho nhà đầu tư xem xét định đầu tư vào cổ phiếu lựa chọn danh mục cổ phiếu để đầu tư phù hợp với vị rủi ro mình, song song với việc quản lý rủi ro trình đầu tư Đối tượng phạm vi nghiên cứu a Đối tượng nghiên cứu: Đối tượng nghiên cứu hệ số bêta mơ hình đầu tư tài đại định giá tài sản vốn (CAPM), ứng dụng hệ số bêta mơ hình vào cổ phiếu niêm yết Sở giao dịch chứng khoán TP HCM (HOSE) b Phạm vi nghiên cứu Với mục đích nghiên cứu luận văn trọng vào việc phân tích xử lý liệu để đưa kết từ cơng thức tính hệ số bêta mơ hình, từ giúp nhà đầu tư đưa định xác kết LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Dependent Variable: RRIC_RF Method: Least Squares Date: 09/12/13 Time: 20:26 Sample (adjusted): 70 Included observations: 70 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C RM_RF -0.021750 1.308016 0.020456 0.198694 -1.063252 6.583058 0.2914 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.389240 0.380258 0.169918 1.963311 25.75950 43.33665 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.037869 0.215841 -0.678843 -0.614600 -0.653325 2.258934 Dependent Variable: RSAM_RF Method: Least Squares Date: 09/12/13 Time: 20:26 Sample: 77 Included observations: 77 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C RM_RF -0.017716 1.342538 0.014181 0.126685 -1.249284 10.59748 0.2154 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.599587 0.594248 0.124122 1.155474 52.41457 112.3066 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.028411 0.194858 -1.309469 -1.248591 -1.285119 2.485753 Dependent Variable: RSAV_RF Method: Least Squares Date: 09/12/13 Time: 20:27 Sample: 77 Included observations: 77 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C RM_RF -0.013405 0.797921 0.013539 0.120951 -0.990075 6.597074 0.3253 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.367203 0.358765 0.118504 1.053245 55.98102 43.52138 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.019761 0.147988 -1.402104 -1.341226 -1.377754 2.028678 27 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Dependent Variable: RSBT_RF Method: Least Squares Date: 09/12/13 Time: 20:27 Sample (adjusted): 63 Included observations: 63 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C RM_RF 0.000905 0.848841 0.012551 0.126121 0.072104 6.730362 0.9428 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.426140 0.416733 0.099321 0.601750 57.11488 45.29777 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.005636 0.130050 -1.749679 -1.681643 -1.722920 2.076868 Dependent Variable: RSC5_RF Method: Least Squares Date: 09/12/13 Time: 20:28 Sample (adjusted): 67 Included observations: 67 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C RM_RF -0.005345 1.464076 0.019417 0.187684 -0.275277 7.800752 0.7840 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.483519 0.475573 0.157268 1.607662 29.88316 60.85173 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.027200 0.217169 -0.832333 -0.766522 -0.806291 2.257416 Dependent Variable: RSCD_RF Method: Least Squares Date: 09/12/13 Time: 20:28 Sample: 77 Included observations: 77 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C RM_RF -0.006035 0.583287 0.016140 0.144186 -0.373894 4.045369 0.7095 0.0001 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.179117 0.168172 0.141270 1.496788 42.45036 16.36501 0.000126 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.010681 0.154893 -1.050659 -0.989781 -1.026308 2.347537 28 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Dependent Variable: RSFC_RF Method: Least Squares Date: 09/12/13 Time: 20:29 Sample: 77 Included observations: 77 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C RM_RF 0.004259 0.855238 0.017182 0.153491 0.247906 5.571921 0.8049 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.292762 0.283332 0.150386 1.696197 37.63527 31.04631 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.002553 0.177643 -0.925592 -0.864713 -0.901241 2.176180 Dependent Variable: RSFI_RF Method: Least Squares Date: 09/12/13 Time: 20:29 Sample: 77 Included observations: 77 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C RM_RF 0.006652 1.488869 0.018131 0.161971 0.366898 9.192212 0.7147 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.529771 0.523501 0.158695 1.888797 33.49455 84.49675 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.005208 0.229896 -0.818040 -0.757162 -0.793690 2.072003 Dependent Variable: RSGT_RF Method: Least Squares Date: 09/12/13 Time: 20:31 Sample (adjusted): 64 Included observations: 64 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C RM_RF -0.036008 0.857025 0.018288 0.175240 -1.968906 4.890577 0.0534 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.278380 0.266741 0.145366 1.310145 33.62779 23.91774 0.000007 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.046130 0.169760 -0.988368 -0.920903 -0.961791 1.565956 29 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Dependent Variable: RSJD_RF Method: Least Squares Date: 09/12/13 Time: 20:31 Sample: 77 Included observations: 77 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C RM_RF -0.008639 0.694784 0.009625 0.085981 -0.897562 8.080686 0.3723 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.465422 0.458294 0.084242 0.532250 82.25796 65.29748 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.014173 0.114458 -2.084622 -2.023744 -2.060272 2.348612 Dependent Variable: RSJS_RF Method: Least Squares Date: 09/12/13 Time: 20:32 Sample: 77 Included observations: 77 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C RM_RF -0.025073 0.992711 0.021524 0.192281 -1.164901 5.162813 0.2478 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.262208 0.252371 0.188392 2.661860 20.28578 26.65463 0.000002 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.032981 0.217881 -0.474955 -0.414077 -0.450605 1.760432 Dependent Variable: RSMC_RF Method: Least Squares Date: 09/12/13 Time: 20:32 Sample: 77 Included observations: 77 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C RM_RF 0.000497 1.020755 0.012698 0.113440 0.039151 8.998220 0.9689 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.519132 0.512720 0.111145 0.926493 60.91765 80.96796 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.007634 0.159221 -1.530329 -1.469451 -1.505978 2.363420 30 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Dependent Variable: RSSC_RF Method: Least Squares Date: 09/12/13 Time: 20:32 Sample: 77 Included observations: 77 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C RM_RF -0.000432 0.757672 0.014539 0.129882 -0.029717 5.833540 0.9764 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.312117 0.302945 0.127255 1.214537 50.49528 34.03019 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.006468 0.152420 -1.259618 -1.198740 -1.235267 1.995284 Dependent Variable: RSSI_RF Method: Least Squares Date: 09/12/13 Time: 20:33 Sample (adjusted): 74 Included observations: 74 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C RM_RF 0.004229 1.502183 0.017394 0.168210 0.243107 8.930387 0.8086 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.525541 0.518951 0.148322 1.583959 37.23165 79.75180 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.016285 0.213851 -0.952207 -0.889935 -0.927366 1.845691 Dependent Variable: RST8_RF Method: Least Squares Date: 09/12/13 Time: 20:33 Sample (adjusted): 65 Included observations: 65 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C RM_RF -0.016381 0.765738 0.012657 0.121715 -1.294273 6.291243 0.2003 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.385844 0.376095 0.101264 0.646029 57.63616 39.57974 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.026182 0.128203 -1.711882 -1.644978 -1.685484 2.478410 31 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Dependent Variable: RSTB_RF Method: Least Squares Date: 09/12/13 Time: 20:34 Sample: 77 Included observations: 77 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C RM_RF -0.007186 0.918633 0.013152 0.117491 -0.546402 7.818777 0.5864 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.449069 0.441724 0.115114 0.993844 58.21596 61.13328 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.014504 0.154065 -1.460155 -1.399277 -1.435804 1.773464 Dependent Variable: RSVC_RF Method: Least Squares Date: 09/12/13 Time: 20:34 Sample (adjusted): 74 Included observations: 74 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C RM_RF -0.008195 0.987153 0.018506 0.178962 -0.442811 5.515991 0.6592 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.297055 0.287291 0.157802 1.792917 32.64673 30.42616 0.000001 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.021675 0.186921 -0.828290 -0.766018 -0.803449 2.405175 Dependent Variable: RTAC_RF Method: Least Squares Date: 09/12/13 Time: 20:35 Sample: 77 Included observations: 77 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C RM_RF 0.005264 0.725366 0.018634 0.166465 0.282494 4.357477 0.7783 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.202022 0.191383 0.163098 1.995060 31.38729 18.98760 0.000041 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.000514 0.181374 -0.763306 -0.702428 -0.738956 1.611049 32 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Dependent Variable: RTBC_RF Method: Least Squares Date: 09/12/13 Time: 20:37 Sample: 77 Included observations: 77 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C RM_RF -0.004377 0.211210 0.016332 0.145897 -0.267985 1.447664 0.7894 0.1519 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.027183 0.014213 0.142946 1.532526 41.54193 2.095730 0.151879 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.006059 0.143973 -1.027063 -0.966185 -1.002712 1.913026 Dependent Variable: RTCM_RF Method: Least Squares Date: 09/12/13 Time: 20:37 Sample (adjusted): 67 Included observations: 67 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C RM_RF -0.004196 1.389991 0.014423 0.139417 -0.290926 9.970052 0.7720 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.604628 0.598545 0.116823 0.887094 49.80178 99.40194 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.024946 0.184378 -1.426919 -1.361107 -1.400877 1.952399 Dependent Variable: RTCR_RF Method: Least Squares Date: 09/12/13 Time: 20:38 Sample: 77 Included observations: 77 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C RM_RF -0.028215 0.599681 0.009818 0.087706 -2.873898 6.837416 0.0053 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.383985 0.375771 0.085932 0.553819 80.72854 46.75026 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.032992 0.108763 -2.044897 -1.984019 -2.020546 2.081105 33 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Dependent Variable: RTMS_RF Method: Least Squares Date: 09/12/13 Time: 20:38 Sample: 77 Included observations: 77 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C RM_RF -0.007606 0.388868 0.016711 0.149284 -0.455171 2.604885 0.6503 0.0111 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.082966 0.070739 0.146265 1.604500 39.77496 6.785425 0.011077 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.010704 0.151730 -0.981168 -0.920290 -0.956817 2.622070 Dependent Variable: RTNA_RF Method: Least Squares Date: 09/12/13 Time: 20:39 Sample: 77 Included observations: 77 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C RM_RF 0.002657 0.868273 0.017510 0.156422 0.151767 5.550853 0.8798 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.291196 0.281745 0.153258 1.761592 36.17885 30.81197 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.004259 0.180835 -0.887762 -0.826884 -0.863412 1.995310 Dependent Variable: RTNC_RF Method: Least Squares Date: 09/12/13 Time: 20:39 Sample (adjusted): 69 Included observations: 69 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C RM_RF -0.007002 0.944137 0.010058 0.096991 -0.696195 9.734256 0.4887 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.585795 0.579613 0.082938 0.460877 74.89446 94.75574 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.018778 0.127918 -2.112883 -2.048126 -2.087192 1.959393 34 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Dependent Variable: RTPC_RF Method: Least Squares Date: 09/12/13 Time: 20:39 Sample (adjusted): 66 Included observations: 66 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C RM_RF -0.006265 1.157192 0.013748 0.132664 -0.455700 8.722756 0.6501 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.543139 0.536001 0.110697 0.784249 52.62861 76.08647 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.022204 0.162509 -1.534200 -1.467847 -1.507981 2.280225 Dependent Variable: RTRC_RF Method: Least Squares Date: 09/12/13 Time: 20:40 Sample (adjusted): 70 Included observations: 70 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C RM_RF 0.004571 1.137182 0.011863 0.115225 0.385298 9.869222 0.7012 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.588879 0.582833 0.098538 0.660256 63.90109 97.40154 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.009443 0.152562 -1.768602 -1.704360 -1.743084 2.346544 Dependent Variable: RTS4_RF Method: Least Squares Date: 09/12/13 Time: 20:40 Sample: 77 Included observations: 77 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C RM_RF 0.003668 1.334408 0.016663 0.148859 0.220112 8.964232 0.8264 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.517242 0.510806 0.145848 1.595377 39.99449 80.35745 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.006962 0.208526 -0.986870 -0.925992 -0.962519 2.033963 35 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Dependent Variable: RTSC_RF Method: Least Squares Date: 09/12/13 Time: 20:41 Sample (adjusted): 67 Included observations: 67 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C RM_RF -0.027758 0.902084 0.015858 0.153282 -1.750437 5.885142 0.0848 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.347618 0.337581 0.128441 1.072310 43.44952 34.63490 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.041224 0.157811 -1.237299 -1.171487 -1.211257 2.107931 Dependent Variable: RTTF_RF Method: Least Squares Date: 09/12/13 Time: 20:42 Sample (adjusted): 63 Included observations: 63 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C RM_RF -0.010159 1.631701 0.019906 0.200031 -0.510341 8.157251 0.6117 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.521721 0.513881 0.157526 1.513679 28.05751 66.54074 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.022732 0.225933 -0.827222 -0.759186 -0.800464 2.431734 Dependent Variable: RTTP_RF Method: Least Squares Date: 09/12/13 Time: 20:42 Sample: 77 Included observations: 77 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C RM_RF 0.000725 0.958212 0.016944 0.151371 0.042776 6.330213 0.9660 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.348232 0.339542 0.148309 1.649676 38.70594 40.07159 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.006908 0.182493 -0.953401 -0.892523 -0.929050 2.384855 36 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Dependent Variable: RTYA_RF Method: Least Squares Date: 09/12/13 Time: 20:43 Sample: 77 Included observations: 77 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C RM_RF -0.018734 1.120324 0.013695 0.122347 -1.367936 9.156959 0.1754 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.527856 0.521561 0.119872 1.077697 55.09742 83.84990 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.027659 0.173302 -1.379154 -1.318276 -1.354803 2.491765 Dependent Variable: RUIC_RF Method: Least Squares Date: 09/12/13 Time: 20:43 Sample (adjusted): 66 Included observations: 66 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C RM_RF -0.003859 1.320294 0.016980 0.163857 -0.227256 8.057593 0.8209 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.503587 0.495830 0.136726 1.196414 38.69081 64.92480 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.022045 0.192558 -1.111843 -1.045490 -1.085623 1.814617 Dependent Variable: RVHC_RF Method: Least Squares Date: 09/12/13 Time: 20:44 Sample (adjusted): 65 Included observations: 65 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C RM_RF 0.005282 1.001515 0.016343 0.157168 0.323169 6.372258 0.7476 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.391925 0.382273 0.130760 1.077193 41.01993 40.60567 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.007538 0.166371 -1.200613 -1.133709 -1.174215 1.803339 37 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Dependent Variable: RVHG_RF Method: Least Squares Date: 09/12/13 Time: 20:44 Sample (adjusted): 64 Included observations: 64 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C RM_RF -0.013305 1.347197 0.021911 0.209950 -0.607254 6.416744 0.5459 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.399077 0.389385 0.174159 1.880551 22.06212 41.17460 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.029216 0.222876 -0.626941 -0.559476 -0.600363 1.867479 Dependent Variable: RVIC_RF Method: Least Squares Date: 09/12/13 Time: 20:45 Sample (adjusted): 68 Included observations: 68 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C RM_RF 0.004837 0.712519 0.019898 0.193723 0.243074 3.678022 0.8087 0.0005 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.170102 0.157528 0.162329 1.739156 28.15984 13.52785 0.000474 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.005824 0.176856 -0.769407 -0.704127 -0.743541 2.124016 Dependent Variable: RVID_RF Method: Least Squares Date: 09/12/13 Time: 20:45 Sample: 77 Included observations: 77 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C RM_RF -0.031977 0.519803 0.017078 0.152564 -1.872426 3.407125 0.0650 0.0011 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.134034 0.122488 0.149478 1.675769 38.10176 11.60850 0.001058 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.036118 0.159570 -0.937708 -0.876830 -0.913357 1.981671 38 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Dependent Variable: RVIP_RF Method: Least Squares Date: 09/12/13 Time: 20:45 Sample: 77 Included observations: 77 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C RM_RF -0.011217 1.082233 0.014203 0.126878 -0.789819 8.529743 0.4321 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.492408 0.485640 0.124311 1.158996 52.29742 72.75651 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.019838 0.173331 -1.306426 -1.245548 -1.282076 2.094386 Dependent Variable: RVIS_RF Method: Least Squares Date: 09/12/13 Time: 20:46 Sample: 77 Included observations: 77 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C RM_RF 0.019513 1.077438 0.031068 0.277539 0.628090 3.882114 0.5319 0.0002 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.167322 0.156219 0.271925 5.545752 -7.973498 15.07081 0.000221 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.010930 0.296029 0.259052 0.319930 0.283403 2.099829 Dependent Variable: RVNE_RF Method: Least Squares Date: 09/12/13 Time: 20:46 Sample (adjusted): 69 Included observations: 69 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C RM_RF -0.008008 1.230197 0.016685 0.160906 -0.479956 7.645419 0.6328 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.465933 0.457962 0.137593 1.268432 39.96646 58.45244 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.023352 0.186888 -1.100477 -1.035720 -1.074786 1.849221 39 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Dependent Variable: RVNM_RF Method: Least Squares Date: 09/12/13 Time: 20:47 Sample: 77 Included observations: 77 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C RM_RF 0.005943 0.671965 0.012818 0.114513 0.463607 5.868033 0.6443 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.314654 0.305516 0.112197 0.944104 60.19272 34.43381 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.000590 0.134632 -1.511499 -1.450621 -1.487148 1.861500 Dependent Variable: RVPK_RF Method: Least Squares Date: 09/12/13 Time: 20:48 Sample: 77 Included observations: 77 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C RM_RF 0.010455 0.606929 0.016477 0.147196 0.634507 4.123264 0.5277 0.0001 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.184794 0.173925 0.144219 1.559930 40.85957 17.00131 0.000096 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.005620 0.158676 -1.009340 -0.948461 -0.984989 2.060317 Dependent Variable: RVSC_RF Method: Least Squares Date: 09/12/13 Time: 20:48 Sample (adjusted): 64 Included observations: 64 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C RM_RF 9.83E-05 1.102406 0.013621 0.130515 0.007217 8.446616 0.9943 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.535042 0.527542 0.108265 0.726725 52.48682 71.34532 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.012921 0.157510 -1.577713 -1.510248 -1.551135 2.190359 40 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Dependent Variable: RVSH_RF Method: Least Squares Date: 09/12/13 Time: 20:49 Sample (adjusted): 76 Included observations: 76 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C RM_RF -0.010473 0.782985 0.011287 0.110017 -0.927930 7.116960 0.3565 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.406343 0.398321 0.097552 0.704213 70.05417 50.65112 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.020977 0.125763 -1.790899 -1.729564 -1.766387 1.852197 Dependent Variable: RVTB_RF Method: Least Squares Date: 09/12/13 Time: 20:49 Sample: 77 Included observations: 77 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C RM_RF -0.016950 0.625203 0.012789 0.114254 -1.325328 5.472069 0.1891 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.285330 0.275801 0.111943 0.939835 60.36720 29.94354 0.000001 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.021931 0.131543 -1.516031 -1.455153 -1.491680 1.941317 Dependent Variable: RVTO_RF Method: Least Squares Date: 09/12/13 Time: 20:50 Sample (adjusted): 67 Included observations: 67 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C RM_RF -0.028551 1.064058 0.010087 0.097498 -2.830651 10.91359 0.0062 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.646943 0.641512 0.081698 0.433846 73.76305 119.1065 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.044436 0.136450 -2.142180 -2.076369 -2.116139 2.168195 41 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... phiếu ứng dụng hệ số bêta mơ hình định giá tài sản vốn thị trường chứng khoán Việt Nam Chương 3: Giải pháp nâng cao khả ứng dụng hệ số bêta mơ hình định giá tài sản vốn để đo lường rủi ro thị trường. .. Tôi xin cam đoan luận văn ? ?Ứng dụng hệ số bêta mơ hình định giá tài sản vốn thị trường chứng khoán Việt Nam? ?? cơng trình nghiên cứu riêng tơi, thực Các thông tin, liệu sử dụng luận văn đáng tin cậy,...BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH o0o - LƯU THANH HÙNG ỨNG DỤNG HỆ SỐ BÊTA TRONG MƠ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VỐN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
Ngày đăng: 05/12/2022, 14:59
Xem thêm:
