(TIỂU LUẬN) phân tích tình hình tài chính c a công ty c ủ ổ phần vàng b ạc đá quý phú nhuận giai đoạn 2016 2020

TỔNG QUAN VỀ CTCP VÀNG BẠC ĐÁ QUÝ PHÚ NHU ẬN

Quá trình hình thành và phát tri n 10 ể 1.3 Tri t lý kinh doanh 10 ế 1.3.1 T m nhìn 10 ầ 1.3.2 S m nh 10 ứ ệ 1.3.3 Giá tr c t lõi 10 ị ố 1.3.4 Tri t lý phát tri n b n v ng 10 ế ể ề ữ 1.4 V ị thế công ty

Ngày 28/04/1988, c a hàng Kinh doanh Vàng B c Phú Nhuử ạ ận ra đời

Năm 1994 và 1998, PNJ thành lập Chi nhánh tại 2 trung tâm kinh tế trọng điểm là Hà Nội và Đà Nẵng

Năm 1999, khai trương chi nhánh tại Cần Thơ, PNJ hoàn thành việc có m t 3 trung tâm kinh t l n ặ ế ớ Năm 2001, nhãn hiệu PNJSilver ra đời, năm 2005 tái tung hình ảnh mới

Năm 2004, PNJ thành CTCP Vàng Bạc Đá Quý Phú Nhuận PNJ đạt danh hiệu Top 500 Doanh nghiệp bán lẻ hàng đầu Châu Á – Thái Bình Dương, đón nhận Huân chương Lao động Hạng nhất Năm 2005, nhãn hiệu trang sức cao cấp CAO Fine Jewellery ra đời

Năm 2008, PNJ là nhà tài trợ trang sức và vương miện cuộc thi Hoa hậu Hoàn vũ, tổ chức tại Việt Nam

Năm 2008 – 20 năm thành lập, PNJ công bố thay đổi logo m i PNJ tr thành m t trong 200 doanớ ở ộ h nghiệp l n nhớ ất Việt Nam theo công bố của UNDP và vinh dự đón Huân chương Độ ập Hạng ba c l Năm 2009, cổ phiếu PNJ chính th c niêm y t tứ ế ại HOSE, PNJ là doanh nghiệp kim hoàn đầu tiên và duy nh t niêm y t trên sàn chấ ế ứng khoán cho đến nay

Tháng 08/2009, Công ty TNHH MTV Thời trang CAO được thành l p ậ

Năm 2012, khánh thành XNNT PNJ - một trong những xí nghiệp chế tác nữ trang hàng đầu Châu Á Khánh thành Trung tâm trang sức, kim cương và đồng h l n nh t trên toàn hồ ớ ấ ệ thống t i 52A-52B ạ Nguyễn Văn Trỗi, Phú Nhuận, TP.HCM

Năm 2013 – 25 năm thành lập, nhãn hàng PNJSilver tái định vị Nhãn hàng trang sức vàng PNJ công b ố thông điệp mới “Tôn vinh giá trị đích thực”

Năm 2016, PNJ ra mắt BST Tôi yêu Việt nam mang đậm tinh thần dân tộc tại Vietnam Fashion Week 2017 - PNJ vinh d ng hành cùng tu n l cự đồ ầ ễ ấp cao APEC 2017, qu ng bá hình nh Vi t Nam qua ả ả ệ bộ huy hiệu APEC VIETNAM 2017; PNJ đoạt giải “ASIA’S BEST REPORT ON THE SDGS”, Doanh nghiệp xuất sắc ASEAN (Outstanding Enterprise of the Year – ASEAN) và Top 3 Nhà bán lẻ Châu Á do JNA bình chọn, …

Năm 2018, PNJ đánh dấu mốc son 30 năm với fashion show trang sức lớn nhất Việt Nam, lập bộ huy chương Niềm tin vàng tặng đội tuyển U23 Việt Nam, lọt Top 50 Công ty kinh doanh hiệu quả nhất Việt Nam, nh n giậ ải thưởng JNA lần thứ 4, 3 l n liên ti p l t Top 10 trong 100 Doanh nghi p phát tri n ầ ế ọ ệ ể bền vững, tr thành doanh nghiở ệp vốn hóa tỷ đô, …

Là công ty ch tác và bán l trang sế ẻ ức hàng đầu châu Á, gi v trí s 1 trong các phân khúc trung ữ ị ố và cao c p t i Vi t Nam ấ ạ ệ

Slogan: NI M TIN VÀ PHONG CÁCH Ề

PNJ mang l i ni m kiêu hãnh cho khách hàng b ng các s n ph m trang s c tinh t , chạ ề ằ ả ẩ ứ ế ất lượng vượt tr i ộ

Chính trực - Trách nhiệm Chất lượng Đổ- i m - Gới ắn k t ế

1.3.4 Triế t lý phát tri n b n v ng ể ề ữ Đặt l i ích khách hàng và l i ích xã h i vào l i ích c a doanh nghi p ợ ợ ộ ợ ủ ệ

PNJ hi n quệ ản lý và v n hành Xí nghi p n trang PNJ v i t ng vậ ệ ữ ớ ổ ốn đầu tư là 120 tỷ đồng và công suấ ảt s n xuất đặt trên 4 triệu s n phả ẩm/năm.

Tính đến cuối năm 2019, PNJ đã phát triển hệ thống phân ph i v i 346 c a hàng c a hàng bán l , ố ớ ử ử ẻ kênh thương mại điện tử và gián tiếp thông qua hơn 3.000 khách hàng sỉ trên toàn quốc Sản phẩm của PNJ đã được xuất khẩu tới 13 quốc gia và vùng lãnh thổ

PNJ được Plimsoll World, một tổ chức hàng đầu thế giới chuyên cung cấp báo cáo về các ngành công nghi p, x p h ng PNJ v trí 16 trong 500 công ty s n xu t và kinh doanh trang s c l n nh t thệ ế ạ ở ị ả ấ ứ ớ ấ ế giới.

Chi ến lượ c phát tri ển và đầu tư

Trở thành công ty ch tác và bán l trang sế ẻ ức hàng đầ ạu t i Châu Á, gi v trí s 1 trong các ữ ị ố phân khúc th ị trường trang s c trung và cao c p t i Vi t Nam ứ ấ ạ ệ

Tập trung vào lĩnh vực chủ chốt là sản xuất và kinh doanh trang sức tại Việt Nam

Tăng cường mở rộng hệ thống phân phối bán lẻ tại các thị trường trọng điểm, đặc biệt tại thị trường mi n B c ề ắ Đầu tư và ứng d ng các máy móc công ngh hiụ ệ ện đại nh m gi m t l hao hằ ả ỷ ệ ụt, đa dạng hóa và nâng cao chất lượng s n phả ẩm.

1.6 Cơ cấ u t ổ chứ c c a công ty ủ

Hình 1.1 Cơ cấu tổ chức của công ty

PHÂN TÍCH CÁC CHỈ SỐ TÀI CHÍNH

Phân tích t l 14 ỷ ệ 1 Các t l ỷ ệ đánh giá khả năng thanh toán

2.1.1 Các t lỷ ệ đánh giá khả năng thanh toán

Từ báo cáo tài chính của công ty, bảng phân tích tình hình thanh toán của Công ty cổ phần Vàng bạc đá quý Phú Nhuận được thể hiện thông qua bảng số liệu sau:

Bảng 2.1 Phân tích tình hình thanh toán qua các năm

Chỉ tiêu Năm 2016 Năm 2017 Năm 2018 Năm 2019 Năm 2020

Tỷ lệ thanh toán nhanh 0,1305 0,3319 0,1633 0,0754 0,1850

Bảng 2.2 So sánh tình hình thanh toán qua các năm

Chỉ tiêu Chênh lệch 2016-2017 Chênh lệch 2017-2018 Chênh lệch 2018-2019 Chênh lệch 2019-2020

Cộng/trừ % Cộng/trừ % Cộng/trừ % Cộng/trừ %

Nợ ngắn hạn (532.902.964.226) -26,36% 1.188.559.751.671 79,84% 1.340.542.738.769 50,07% (785.953.168.026) -19,56% Hàng tồn kho 563.269.616.044 19,84% 1.566.186.716.366 46,04% 2.062.274.428.226 41,51% (484.514.384.160) -6,89%

Tỷ lệ thanh toán nhanh 0,2014 154,30% (0,1687) -50,82% (0,0879) -53,82% 0,1096 145,41%

Tỷ lệ lưu động cho thấy mỗi đồng nợ ngắn hạn phải trả của PNJ có bao nhiêu đồng tài sản ngắn hạn có thể sử dụng để thanh toán

T lỷ ệ lưu động của công ty trong 5 năm đề ớn hơn 1 Chứu l ng t tài s n ng n h n cỏ ả ắ ạ ủa công ty đủ khả năng thanh toán nợngắn h n ạ

Khả năng thanh toán chung của công ty không ổn định, năm 2016 chỉ số này bằng 1,5347 nhưng năm 2017 thì là 2,617 tăng 70,53% so với năm 2016 Hệ số này thể hiện mức độ đảm bảo của tài sản lưu động c a nợ ng n h n Nguyên nhân là do tài s n ng n hủ ắ ạ ả ắ ạn tăng 25,58% nhưng nợ ngắn h n lại gi m ạ ả26,36% nên t l ỷ ệ lưu động tăng lên vào năm 2017.

Với công ty Vàng bạc đá quý Phú Nhuận, đây được xem là ch sỉ ố rất tốt vì tính h p lí cợ ủa ch sỉ ố phản ánh khả năng thanh toán nợ ngắn hạn Điều đó cho thấy tài sản ngắn hạn của công ty đủđảm bảo cho nhu c u thanh toán n ng n hầ ợ ắ ạn và điều này s ẽ làm tăng uy tính của công ty v i các ch n ớ ủ ợ

Hình 2.1 Biến động tỷ lệ lưu động trong giai đoạn 2016-2020

Hình 2.2 Biến động tỷ lệ thanh toán nhanh trong giai đoạn 2016-2020

Năm 2016 Năm 2017 Năm 2018 Năm 2019 Năm 2020

TỶ LỆ THANH TOÁN NHANH

Tỷ lệ thanh toán nhanh là tỷ lệ giữa tài sản ngắn hạn trừ đi giá trị hàng tồn kho và giá trị nợ ngắn hạn Tỷ lệ này cho biết mỗi đồng nợ ngắn hạn của PNJ có bao nhiêu đồng tài sản ngắn hạn thanh khoản cao có th huy ể động ngay để thanh toán

Tỷ lệ thanh toán nhanh của công ty trong năm 5 khá thấp, cụ thể cả 5 năm đều có chỉ số nhỏ hơn

1 Cao nhất là năm 2017 với ch s 0,3319, th p nhỉ ố ấ ất là năm 2019 với chỉ ố s 0,0754, sang năm 2020 chỉ số này tăng lên 0,185 và bằng 2,5 l n cho v i 2019 ầ ớ Chỉ s thanh toán nhanh th p do tài s n ng n h n cố ấ ả ắ ạ ủa công ty chi m tế ỷ trọng cao so v i tài s n dài h n, ớ ả ạ mà trong đó hàng tồn kho chi m tế ỷ trọng cũng khá cao trong tài s n ng n h n ả ắ ạ

Chỉ s này c a công ty th p s gây ra nhiố ủ ấ ẽ ều khó khăn trong vi c thanh toán cho khách hàng Nệ ếu chỉ s này b ng 1 thì s ố ằ ẽ lý tưởng hơn.

2.1.2 Các t lỷ ệ đánh giá hiệu qu kinh doanh ả

Bảng 2 Các tỷ lệ đánh giá hiệu quả kinh doanh3

Hiệu quả sử dụng tổng tài sản 2.4158 2.4632 2.2818 1.9953 2.0853

Thời gian hàng tồn kho trung bình 0,3477 0,3442 0,3549 0,4431 0,4822

Kì thu tiền bình quân 2,3417 2,4497 3,0037 3,0582 2,3834

Kì thanh toán tiền bình quân 12,0086 11,4607 8,4920 12,0887 15,7423

Kì luân chuyển tiền mặt -9,3193 -8,6667 -5,1334 -8,5874 -12,8767

2.1.2.1 Hi u qu s d ng t ng tài s n (TAT) ệ ả ử ụ ổ ả

Chỉ số TAT dùng để đánh giá hiệu quả sử dụng tài sản của doanh nghiệp Nó cho biết mỗi đồng tài sản của doanh nghiệp tạo ra bao nhiêu đồng doanh thu trong một kỳ phân tích, các tài sản quay được bao nhiêu vòng

Giai đoạn năm 2016 đến 2020, hiệu quả sử dụng tổng tài sản của PNJ giảm dần từ 2,4158 đến 2,0853 Tức là ở năm 2016, cứ mỗi đồng tài sản của PNJ sẽ tạo ra 2,4158 đồng doanh thu, tương tự vậy cho năm 2017, 2018, 2019, 2020 là 2,4632; 2,2818; 1,9953 và 2,0853.

Hình 2.3 Biến động hiệu quả sử dụng tổng tài sản trong giai đoạn 2016-2020

Hiệu quả sử dụng tài sản của SJC trong 5 năm qua có nhiều biến động nhưng nhìn chung vẫn cao hơn so với PNJ vì tổng tài sản SJC lớn hơn PNJ Điều này cho thấy rằng SJC sử dụng tài sản hiệu quả hơn so với PNJ, sẽ góp phần tăng lợi nhuận đồng thời làm tăng khả năng cạnh tranh, uy tín của SJC trên thị trường

Bảng 2 So sánh TAT với đối thủ cạnh tranh4

TAT Năm 2016 Năm 2017 Năm 2018 Năm 2019 Năm 2020

Công ty CTCP Vàng bạc đá quý Phú Nhuận (PNJ) 2,4158 2,4632 2,2818 1,9953 2,0853

Công ty TNHH MTV Vàng bạc đá quý Sài Gòn (SJC) 13,9959 14,7578 13,5187 11,7025 14,2468

Hàng t n kho là m t lo i tài s n dồ ộ ạ ả ự trữ ớ v i mục đích nhắm đảm b o cho s n xuả ả ất được ti n hành ế một các bình thường, liên tục, và đá ứng được nhu cầu của thị trưởng Vì th , m i doanh nghi p c n có ế ỗ ệ ầ một m c d ứ ựtrữ t n kho h p lý ồ ợ

Hệ s vòng quay hàng t n kho th hi n kh ố ồ ể ệ ả năng quản tr hàng t n kho Vòng quay hàng t n kho là s ị ồ ồ ố lần mà hàng hóa t n kho bình quân luân chuy n trong k S vòng quay hàng t n kho càng cao thì thồ ể ỳ ố ồ ời gian luân chuy n m t vòng càng ng n, ể ộ ắ chứng t doanh nghi p có nhi u kh ỏ ệ ề ả năng giải phóng hàng t n ổ kho, tăng khả năng thanh toán.

HIỆU QUẢ SỬ DỤNG TỔNG TÀI SẢN

Từ năm 2016 đến năm 2020 hệ số vòng quay tồn kho giảm dần Năm 2016, chỉ số này là 2,8763 vòng/năm đến 2017 tăng lên 2,9051 vòng/năm và 3 năm sau giảm lần lượt là 2,8177; 2,2569; 2,0736 vòng/năm Tuy nhiên ch s này không biỉ ố ến động nhi u, ề ở mức tương đối ổn định ch ng t ứ ỏ hàng hóa được lưu thông tốt, tình hình sản xuất kinh doanh hiệu quả

Hình 2.4 Biến động vòng quay tồn kho trong giai đoạn 2016-2020

Bảng 2.5 So sánh IT với đối th c nh tranh ủ ạ

IT Năm 2016 Năm 2017 Năm 2018 Năm 2019 Năm 2020 Công ty CTCP Vàng bạc đá quý Phú Nhuận (PNJ) 2,8763 2,9051 2,8177 2,2569 2,0736

Công ty TNHH MTV Vàng bạc đá quý Sài Gòn (SJC) 18,8950 21,0082 20,9538 21,9220 21,1514

Vòng quay t n kho c a SJC lồ ủ ớn hơn PNJ và đang có xu hướng tăng từ 18,895 vòng/năm đến 21,1514 vòng/năm IT c a SJC cao ch ng tủ ứ ỏ hàng hóa được lưu thông tốt, tình hình s n xu t kinh doanh ả ấ có hi u qu ệ ả

2.1.2.3 Th i gian hàng t n kho trung bình (1/IT) ờ ồ

Thời gian hàng tồn kho trung bình cho biết một vòng quay của hàng tồn kho mất bao nhiêu ngày hay số ngày để hàng tồn kho được bán đi, mang về doanh thu cho doanh nghiệp

Qua 5 năm, thời gian tồn kho trung bình của PNJ thấp nhưng có xu hướng tăng dần qua các năm từ 0,3477 lên 0,4822 PNJ cần có những chiến lược và quản lý hàng tồn kho hiệu quả để cải thiện tình hình này

Hình 2.5 Biến động thời gian tồn kho trung bình trong giai đoạn 2016-2020

2.1.2.4 K thu ti n bình quân (ACỳ ề P)

Phân tíc h cơ cấ u

2.2.1 Phân tích cơ cấu bảng cân đối kế toán

Tiền và các khoản tương đương tiền

II Đầu tư tài chính ngắn hạn 65.000.000 160.065.000.000 - - -

Các khoản phải thu ngắn hạn

V Tài sản ngắn hạn khác 45.756.048.108 74.286.658.532 75.193.220.197 78.031.361.551 76.790.981.951

Các khoản phải thu dài hạn

II Tài sản cố định 415.801.415.193 487.243.774.697 719.287.274.744 923.870.354.474 931.617.117.533

III Tài sản dở dang dài hạn 7.532.817.898 9.665.078.966 70.822.681.154 28.457.398.434 33.003.867.003

IV Đầu tư tài chính dài hạn - - - - -

V Tài sản dài hạn khác 35.629.659.513 56.407.340.000 185.030.555.196 246.550.560.548 297.285.460.058

Bảng 2.17 Cơ cấu tài sản Bảng cơ cấu tài sản Năm 2016 Năm 2017 Năm 2018 Năm 2019 Năm 2020

I Tiền và các khoản tương đương tiền 4,33% 3,50% 3,21% 1,11% 4,98%

II Đầu tư tài chính ngắn hạn 0,00% 3,56% - - -

III Các khoản phải thu ngắn hạn 1,75% 1,88% 2,41% 1,51% 1,17%

V Tài sản ngắn hạn khác 1,28% 1,65% 1,17% 0,91% 0,91%

I Các khoản phải thu dài hạn 0,74% 0,95% 0,89% 0,82% 0,91%

II Tài sản cố định 11,59% 10,85% 11,17% 10,74% 10,98%

III Tài sản dở dang dài hạn 0,21% 0,22% 1,10% 0,33% 0,39%

V Tài sản dài hạn khác 0,99% 1,26% 2,87% 2,87% 3,50%

VII TỔNG CỘNG TÀI SẢN 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

Bảng 2.18 Biến động tài sản ngắn hạn của PNJ qua từng năm

Chỉ tiêu Chênh lệch năm 2016-2017

Số tiền Tỷ lệ Số tiền Tỷ lệ Số tiền Tỷ lệ Số tiền Tỷ lệ

Tiền và các khoản tương đương tiền

II Đầu tư tài chính ngắn hạn

Các khoản phải thu ngắn hạn

Tài sản ngắn hạn khác 28.530.610.424 62,35% 906.561.665 1,22% 2.838.141.354 3,77% -1.240.379.600 -1,59%

Bảng 2.19 Cơ cấu tài sản ngắn hạn

Bảng cơ cấu tài sản ngắn hạn Năm 2016 Năm 2017 Năm 2018 Năm 2019 Năm 2020

I Tiền và các khoản tương đương tiền 5,01% 4,03% 3,82% 1,30% 5,91%

II Đầu tư tài chính ngắn hạn 0,00% 4,11% - - -

III Các khoản phải thu ngắn hạn 2,02% 2,17% 2,87% 1,77% 1,39%

V Tài sản ngắn hạn khác 1,47% 1,91% 1,39% 1,06% 1,07%

Qua bảng số liệu trên có thể thấy, tỷ trọng tài s n ng n h n chiếm hơn 80% trên tổng tài sản trong ả ắ ạ cả 5 năm giai đoạn 2016 - 2020 Tổng giá trị tài sản ngắn hạn của năm 2016 là thấp nhất trong giai đoạn

2016 - 2020 v i sớ ố tiền là 3.102.579.808.767 VND nhưng chiếm tỷ trọng khá lớn 86,47% tổng tài sản Sang năm 2017, tổng tài sản ngắn hạn tăng 793.562.092.643 VND tương ứng với tỷ lệ tăng 25.58% so với năm 2016 Sang năm 2018, tổng giá trị tài sản ngắn hạn tiếp tục tăng thêm 1,509,114,699,231 VND, tương ứng với tỷ lệ tăng thêm là 38.73% Sau đóđạt mốc cao nhất vào năm 2019 là 7.333.364.485.251 VND, v i t lớ ỷ ệ tăng thêm tương ứng 35.67% Cuối cùng vào năm 2020, sau 3 năm với mức tăng trưởng đều đặn thì đánh dấu một sự sụt giảm về tổng tài sản ngắn hạn của Công ty với mức tài sản đạt ngưỡng 7.143.929.036.497 VND, giảm 189.435.448.754 VND tương ứng v i t l gi m 2.58% Có th ớ ỷ ệ ả ểthấy, trong gia đoạn 5 năm từ 2016 – 2020, tài sản ngắn hạn của công ty liên tục có sự tăng trưởng, quy mô tài sản của Công ty t ừ đó cũng có xu hướng tăng theo Trong cơ cấu tài s n ng n h n cả ắ ạ ủa Công ty C ph n Vàng ổ ầ bạc đá quý Phú Nhuận, tài sản ngắn hạn bao gồm tiền và các khoản tương đương tiền, đầu tư tài chính ngắn hạn, các khoản ph i thu ngả ắn hạn, hàng tồn kho và tài sản khác Trong đó hàng tồn kho chiếm tỷ trọng lớn trong tài s n ng n h n V y nên, s ả ắ ạ ậ ự tăng hay giảm của hàng t n kho chồ ắc ch n s ắ ẽ ảnh hưởng rất lớn đến lượng tài sản ngắn hạn của công ty vì theo báo cáo của bảng cân đối kế toán, tỷ trọng hàng tồn kho chi m trong t ng tài s n ng n h n cế ổ ả ắ ạ ủa công ty đều vượt ngưỡng 90% và đạt m c cao nhứ ất vào năm

2019 v i t ớ ỷtrọng 95,87%, m c dù có m t s s t giặ ộ ự ụ ảm là 87.32% vào năm 2017 trước đó nhưng vẫn chiếm tỷ trọng cao trong cơ cấu tài sản ngắn hạn

Tiền và các khoản tương đương tiền: Năm 2017 tiền và các khoản tương đương tiền đã có mộ ự t s tăng nhẹ từ 155.348.026.509 VND lên 157.208.552.187 VND và tăng thêm 49.512.627.342 VND vào năm 2018 Sau đó vào năm 2019 lượng ti n giề ảm đột ng t xu ng còn 95.224.439.008 VND v i m c chênh ộ ố ớ ứ lệch so với năm 2017 là âm 111.496.740.521 VND Sang năm 2020, tiền và các khoản tương đương tiền tăng v i t l ớ ỷ ệ tăng thêm là 343.41% và đạt mức k l c v i s ỷ ụ ớ ốtiền là 422,234,781,061 VND Nguyên nhân của sự biến động thất thường này là vào năm 2019 Công ty đã sử dụng tiền để thanh toán các khoản chi trước đó Năm 2020, Công ty có lượng ti n m t nhiề ặ ều hơn là do Công ty muốn đảm bảo kh năng thanh ả toán khi có vi c c n ph i chi g p Tuy nhiên, s ệ ầ ả ấ ự gia tăng lượng tiền này kéo theo h qu ệ ả là tăng chi phí dự tr tiữ ền, làm ng v n cứ đọ ố ủa Công ty Do đó, Công ty nên cân nhắc đến tình hình kinh tế thị trường để có những phương án dự trữ tiền một cách hợp lý hơn, tránh sự giảm mạnh hay sự gia tăng đột ngột sẽ làm ảnh hưởng đến khả năng thanh toán trong dài hạn của Công ty

Hình 2.20 Biến động ti n và các khoề ản tương đương tiền trong giai đoạn 2016-2020

Khoản đầu tư tài chính ngắn h n cạ ủa Công ty tăng 160.000.000.000 VND từ mức 65.000.000 VND vào năm 2016 lên đến 160.065.000.000 VND vào năm 2017 Sau đó chỉ số này đột nhiên chững lại và về

Các kho n ph i thu ng n h n là kho n ti n mà khách hàng nả ả ắ ạ ả ề ợ Công ty do mua hàng hóa Năm

2017, kho n ph i thu ng n h n cả ả ắ ạ ủa Công ty tăng 21.901.340.497 VND, tương ứng v i tớ ốc độ tăng là 34.92% Năm 2018, chỉ số ngày tiếp tục tăng và đạt mức cao nhất là 155.196.257.825 VND, sau đó chỉ số này giảm vào năm 2019 với mức giá tr b ng 129.688.313.476 VND và nó ti p t c giị ằ ế ụ ảm vào năm 2020 là 30.691027047 VND Có th ểthấy s ự tăng lên trong các khoản ph i thu ng n h n c a Công ty trong giai ả ắ ạ ủ đoạn 2018 trở v ềtrước là tương đối cao, dẫn tới m t nh n xét là các kho n ph i thu c a công ty là nh ng ộ ậ ả ả ủ ữ tài sản bán ra tương đối chậm cho nên hệ quả là khách hàng trì trệ thanh toán Nhưng đến năm 2019 thì chỉ s này có giố ảm hơn đi sau khi chạm ngưỡng k lỷ ục vào năm 2018, nguyên nhân c a s s t gi m này ủ ự ụ ả có thể là do Công ty đang thực hi n nhệ ững thay đổ ềi v chính sách tín d ng, chiụ ến lược kinh doanh m i, ớ Công ty đã đưa ra những chiến lược khuyến khích khách hàng thanh toán trước Điều này chứng tỏ công ty đã quan tâm hơn đến tình hình thu nợ, tránh bị chiếm dụng vốn, đồng thời đầy nhanh đượ ốc độc t luân chuyển vốn giúp hạn ch rế ủi ro và nâng cao l i nhuợ ận cho công ty

TIỀN VÀ CÁC KHOẢN TƯƠNG ĐƯƠNG

Hình 2.21 Biến động các kho n ph i thu ng n hả ả ắ ạn trong giai đoạn 2016-2020

Nhìn chung hàng t n kho cồ ủa Công ty có xu hướng tăng lên theo hướng đều đặn trong giai đoạn 5 năm Hàng tồn kho trong năm 2016 là thấp nhất với giá trị là 2.838.689.610.580 VND và sau 4 năm với mức tăng trưởng đều đặn qua từng thì kỳ thì chỉ số này đạt mức 6.545.905.987.056 VND vào năm 2020 Theo b ng báo cáo k toán tài chính h p nh t c a Công ty C ph n Vàng bả ế ợ ấ ủ ổ ầ ạc đá quý Phú Nhuận thì hàng tồn kho là kho n m c chi m t ả ụ ế ỷtrọng cao nh t trong t ng tài s n ng n h n c a Công ty B i vì là Công ty ấ ổ ả ắ ạ ủ ở cổ phần nên hàng tồn kho c a Công ty PNJ chủ ủ yếu là hàng hóa (vàng, bạc, đá quý ) Hàng hóa qua các thời kỳ tăng dần là do các năm trở ại đây tình hình kinh doanh củ l a Công ty thu n l i, nhu c u c a th ậ ợ ầ ủ ị trường v trang sề đồ ức được củng c và gia tăng Bên cạnh đó, việc dự tr lượng hàng t n kho là trang ố ữ ồ sức có khối lượng nh nên Công ty ch ph i chi tr các chi phí vỏ ỉ ả ả ề cơ sở ạ ầng và đả h t m b o an ninh cho ả nên cũng là một động lực để Công ty tích trữ và đảm bảo được nhu c u c a thầ ủ ị trường, ngoài ra đố ới i v hàng hóa là đồ trang sức thì đây là một loại mặt hàng có tính thanh khoản cao, có thể giúp Công ty vẫn đảm bảo được tốc độ luân chuy n v n và h n ch kh ể ố ạ ế ả năng ảnh hưởng đến khả năng thanh toán nhanh và khả năng thanh toán tức th i cờ ủa công ty, cuối cùng là việc dự trữ thêm hàng tồn kho cũng là để đả m bảo sức ph c v nhu c u mua s m ngày T t và các ngày lụ ụ ầ ắ ế ễ đầu năm ở Việt Nam Chính vì vậy, lượng hàng tồn kho chưa phải là gánh n ng tài chính quá lặ ớn đối với Công ty cho nên vi c tích tr thêm s ệ ữ ố lượng hàng tồn kho cho Công ty qua t ng th i kừ ờ ỳ cũng có ý nghĩa là tình hình kinh doanh của Công ty đang diễn ra thuận l i và phát triợ ển tốt qua từng th i kờ ỳ trong giai đoạn 5 năm

CÁC KHOẢN PHẢI THU NGẮN HẠN

Hình 2.22 Biến động hàng tồn kho trong giai đoạn 2016-2020

Theo báo c3o tài chính chúng ta có thể thấy r ng tài s n ng n h n khác có giá trằ ả ắ ạ ị thấp nh t vào ấ năm 2016 là 45.756.048.108 và có xu hướng diễn ra khá đều đặn trong giai đoạn từ năm 2017-2020 dao động ở mức 74.000.000.000 VND đến 78.000.000.000 VND

Hình 2.23 Biến động tài s n ng n h n khác trong ả ắ ạ giai đoạn 2016-2020

Do đặc thù về loại hình kinh doanh của công ty là kinh doanh và gia công các sản phẩm về trang sức nên tài sản cố định chiếm tỷ trọng lớn trong tổng giá trị tài sản Tỷ trọng tài sản cố định có xu hướng

TÀI SẢN NGẮN HẠN KHÁC

37 giảm dần trong giai đoạn 5 năm, năm 2016 chiếm 85,66%, năm 2017 chiếm 81,74%, năm 2018 chiếm 69,66%, năm 2019 chiếm 72,77% và năm 2020 chiếm 69,56% với năm cao nhất là vào năm 2016 với tỷ lệ là và thấp nhất vào năm 2020 với tỷ lệ là 69,56%

Qua phân tích có thể thấy kết cấu tài sản có những biến động rõ nét Tỷ trọng tài sản dài hạn có sự thay đổi liên tục trong 5 năm, song song với đó là tỷ trọng tài sản ngắn hạn tăng lên, đây là do đặc thù loại hình kinh doanh của doanh nghiệp là kinh doanh và gia công trang sức Trong tài sản dài hạn của công ty thì tài sản cố định chiếm tỷ lệ lớn, chiếm trên 70% Và có sự biến động rõ rệt qua các thời kỳ, cụ thể vào năm 2017 tài sản dài hạn tăng 110.696.830.005đ, tương đương với tỷ lệ tăng 22,80% và tiếp tục tăng thêm 49,33%, tương ứng với số tiền tăng thêm vào năm 2018 là 436.535.024.562đ và giảm dần vào các năm sau đó.

Bảng 2.29 Biến động tài sản dài hạn của PNJ qua từng năm

Số tiền Tỷ lệ Số tiền Tỷ lệ Số tiền Tỷ lệ Số tiền Tỷ lệ

DÀI HẠN 110.696.830.005 22,80% 436.535.024.562 73,23% 236.960.980.602 22,95% 69.617.125.389 5,48% Các khoản phải thu dài hạn

Tài sản cố định 71.442.359.504 17,18% 232.043.500.047 47,62% 204.583.079.730 28,44% 7.746.763.059 0,84% Tài sản dở dang dài hạn 2.132.261.068 28,31% 61.157.602.188 632,77% (42.365.282.720) -59,82% 4.546.468.569 15,98% Đầu tư tài chính dài hạn

Tài sản dài hạn khác 20.777.680.487 58,32% 128.623.215.196 228,03% 61.520.005.352 33,25% 50.734.899.510 20,58%

Bảng 2.2 Cơ cấu tài sản dài hạn 1

Bảng cơ cấu tài sản ngắn hạn Năm 2016 Năm 2017 Năm 2018 Năm 2019 Năm 2020

I Các khoản phải thu dài hạn 5,45% 7,18% 5,57% 5,57% 5,77%

II Tài sản cố định 85,66% 81,74% 69,66% 72,77% 69,56%

III Tài sản dở dang dài hạn 1,55% 1,62% 6,86% 2,24% 2,46%

V Tài sản dài hạn khác 7,34% 9,46% 17,92% 19,42% 22,20%

Hình 2.24 Biến động các kho n thu dài hả ạn trong giai đoạn 2016-2020

Nhìn chung các kho n ph i thu dài h n cả ả ạ ủa công ty có xu hướng gi m dả ần đều trong giai đoạn 5 năm cho thấ ằng công ty đã thựy r c hiện rất tốt công tác thu hồi nợ để tiếp tục các chu kỳ kinh doanh của mình

Hình 2.25 Biến động tài s n c ả ố định trong giai đoạn 2016-2020

Hình 2.26 Biến động tài s n d dang dài hả ở ạn trong giai đoạn 2016-2020

CÁC KHOẢN THU DÀI HẠN

Khoản mục tài sản cố định phản ánh giá trị còn lại (sau khi lấy nguyên giá trừ đi giá trị hao mòn) đến thời điểm báo cáo.Trong năm 2017, tài sản cố định hữu hình năm 2017 so với năm 2016 tăng 71.442.359.504 VND, tương ứng tăng 14.66% theo sau đó là năm 2018 với số tăng là 232.043.500.047 VND, tương ứng tăng 32.26% do doanh nghiệp đã có khoản đầu tư tài chính ngắn hạn để phục vụ cho công tác gia công trang sức, đồng thời phát sinh thêm khoản mục tài sản dở dang dài hạn tăng vọt vào năm 2017 đạt mức tăng 86.35% so với năm 2016 do có những sản phẩm trang sức chưa được hoàn thành và tung ra thị trường Nhưng vào 2 năm sau đó tỷ trọng tăng có xu hướng giảm dần, cụ thể vào năm 2019 tỷ trọng tăng trưởng chỉ đạt 22.14% và thấp hơn rất nhiều vào năm sau đó khi chỉ đạt 0.83%, điều này cho thấy công ty đã tận dụng tốt khoản đầu tư tài chính ngắn hạn của mình và xử lý tốt hạng mục hàng tồn kho

Công ty đã thực hiện việc mua và đầu tư các khoản mục về bất động sản vì vậy nên tỷ trọng tài sản dài hạn khác trong năm 2018 cao hơn hẳn so với năm 2017 với mức 128.623.215.196 VND, tương ứng tăng 69.51% và gi m dả ần vào các năm sau đó với biên độ giảm khá l n, c ớ ụthể vào năm 2019 tỷ trọng này nh ỏ hơn 44.56% so với năm 2018.

TÀI SẢN DỞ DANG DÀI HẠN

Hình 2.27 Biến động tài sản dài hạn khác trong giai đoạn 2016-2020

1 Phải trả người bán ngắn hạn 325.730.741.078 278.898.463.294 342.676.925.196 690.808.185.195 481.588.464.720

Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối

8 Lợi ích cổ đông không kiểm soát - - - - -

TÀI SẢN DÀI HẠN KHÁC

Bảng 2.23 Cơ cấu nguồn vốn Bảng cơ cấu nguồn vốn Năm 2016 Năm 2017 Năm 2018 Năm 2019 Năm 2020

7 Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối 10,41% 17,18% 13,74% 12,15% 18,92%

8 Lợi ích cổ đông không kiểm soát - - - - -

Thông qua bảng phân tích biến động nguồn vốn có thể thấy: cuối năm 2017 tổng nguồn vốn của công ty so với năm 2016 tăng 904.258.922.648 VND tương ứng với tỷ lệ tăng 20,13% và năm 2018 tổng nguồn vốn tăng cao với tốc độ tăng cao hơn rất nhiều so với năm 2017 và cũng đạt mức cao nhất chứng tỏ công ty đã tích cực trong việc huy động vốn đảm bảo cho quá trình hoạt động sản xuất kinh doanh của mình Tuy nhiên vào năm 2019 và 2020 thì tổng nguồn vốn liên tục giảm với tỷ lệ theo từng năm là 25,17% và 1,41%, nguyên nhân dẫn đến tình trạng này là do:

Hình 2.28 Biến động n ợphải tr ả trong giai đoạn 2016-2020

Nợ phải trả năm 2017 so với 2016 giảm 544.962.958470 VND tương ứng với tỷ lệ giảm 35.33%, song năm 2018 nợ phải trả tăng 1.150.124.887.671 VND tương ứng với tăng 42.71% so với năm 2017

Xu hướng của khoản nợ phải trả tiếp tục tăng vào năm 2019 so với năm 2018 với số tiền là 1.340.542.738.769 VND, tương ứng với phần trăm tăng là 33.36% nhưng lại giảm ngay một năm sau đó với tỷ lệ là 24.32%, tương đương với số tiền là 784.414.377.026 VND Trong nợ phải trả có các khoản vay và nợ ngắn hạn, dài hạn biến đổi một cách đột ngột

Hình 2.29 Biến động n ợngắn hạn trong giai đoạn 2016-2020

Phân tích mô hình

2.3.1 Mô hình phân tích hi u qu kinh t xã h i ệ ả ế ộ

Bảng 2.26 Phân tích hiệu quả kinh tế xã hội Chỉ tiêu Kí hiệu Năm 2016 Năm 2017 Năm 2018 Năm 2019 Năm 2020 Chi phí nhân công V 313.068.704.923 470.090.929.063 804.625.560.087 985.581.432.684 1.052.061.046.068

Chi phí lãi vay I 73.196.281.440 54.981.032.499 61.109.042.390 115.367.610.418 154.416.694.276 Thuế T 140.139.917.319 182.522.947.797 253.343.891.442 318.546.938.766 282.174.591.374 Lãi ròng NI 450.488.049.260 724.856.448.060 959.923.347.147 1.193.924.957.243 1.069.310.105.261

Từ bảng trên, ta thấy rằng các ch sỉ ố ES của doanh nghiệp hiện nay đang ở mức cao và có xu hướng tăng dần qua các năm cho thấy doanh nghiệp đang phát triển và góp phần lớn vào hi u qu kinh t ệ ả ế của toàn xã hội Cụ thể, doanh nghiệp có ch sỉ ố ES thấp nhất là vào năm 2016 (ES = 247.252.076,2) và tăng nhanh vào những năm sau đó với ES cao nhất là 429.344.659 vào năm 2019 Tuy nhiên, chỉ số này bị đã giảm vào năm 2020 với ESB5.546.903,5

Quy mô doanh nghiệp về nhân lực lao động cũng như chi phí nhân công cũng tăng dần qua các năm (từ năm 2016 đến năm 2019) Ban đầu chỉ 3.951 lao động với chi phí 313.068.704.923 vào năm 2016 đã tăng lên thành 6.087 lao động với chi phí 985.581.432.684 vào năm 2019, cho thấy doanh nghiệp đã giải quyết được vấn đề việc làm cho thêm rất nhiều người Không những thế, với quy mô nhân viên chỉ tăng chưa gấp đôi nhưng chi phí nhân công đã tăng hơn 3 lần cho thấy phúc lợi của người lao động đã tăng lên qua hàng năm Điều này không chỉ tốt cho người lao động mà còn cho họ có thêm động lực để có thể tiếp tục cống hiến hết mình vì mục tiêu chung của công ty Mặt khác, vào năm 2020, doanh nghiệp

48 đã phải giảm quy mô công nhân từ 6.087 công nhân xuống 6.011 công nhân nhưng chi phí cho công nhân lại tăng lên cho thấy đây là một năm phát triển không tốt của doanh nghiệp

Có thể thấy rằng, lãi ròng của doanh nghiệp luôn dương và tăng khá nhanh từ năm 2016 đến năm

2019 Cụ thể, lãi ròng thấp nhất là vào năm 2016 với NI = 450.488.049.260 và cao nhất là vào năm 2019 với NI = 1.193.924.957.243 Mặt khác, thuế mà doanh nghiệp phải nộp Nhà nước được dựa trên lãi ròng mà doanh nghiệp có được nên do đó cũng tăng lên nhanh Chính vì vậy, doanh nghiệp hiện đang trên đà phát triển và đóng góp vào sự phát triển của đất nước Thế nhưng, cũng giống như các yếu tố trên thì vào năm 2020, lãi ròng và thuế doanh nghiệp nộp nhà nước bị giảm so với năm 2019 Cụ thể là lãi ròng của doanh nghiệp năm 2020 chỉ đạt 1.069.310.105.261 còn thuế nộp Nhà nước là 282.174.591.374 (đã giảm khá nhiều so với năm 2019)

Bên cạnh đó, lượng chi phí vay của doanh nghiệp tăng dần qua hằng năm (từ 73.196.281.440 năm

2016 đến 154.416.694.276 năm 2020) đã cho thấy doanh nghiệp không hề giảm các khoản vay của mình mà ngược lại còn tăng thêm Từ đó, thấy được doanh nghiệp đang cố gắng mở rộng quy mô hoạt động sản xuất kinh doanh của mình thông qua việc tăng thêm các khoản vay và tăng thêm các khoản trả chậm để có thêm nguồn vốn phục vụ cho hoạt động kinh doanh

Nhìn chung, từ năm 2016 đến năm 2020, doanh nghiệp có các chỉ số như lãi ròng, thuế, số lượng lao động, chi phí cho người lao động phát triển khá tốt và có những đóng góp lớn cho xã hội, thế nhưng vào năm 2020 thì những chỉ số này bị giảm sút Nguyên nhân chính là do năm 2020 dịch Covid 19 đã ảnh - hưởng đến nền kinh tế chung của toàn cầu Do đó, tất cả các doanh nghiệp không chỉ trong nước mà còn cả nước ngoài đều bị ảnh hưởng nặng nề và có thể dẫn đến thua lỗ hoặc phá sản Không những thế, ngành nghề kinh doanh chính của doanh nghiệp lại là vàng bạc, đá quý nên rất khó có thể kinh doanh được trong tình hình dịch bệnh và nền kinh tế không tốt Vậy mà doanh nghiệp vẫn tiếp tục phát triển, có lãi ròng và góp phần vào sự phát triển của kinh tế xã hội Vì thế, có thể nói rằng doanh nghiệp đã có một phương án tốt để kinh doanh cho dù trong điều kiện như trên

2.3.2 Mô hình phân tích hi u qu tài chính ệ ả

Hiệu qu tài chính là vả ấn đề quan tâm c a củ ả nhà đầu tư bên trong, bên ngoài cũng như các bên liên quan c a doanh nghi p Th t vủ ệ ậ ậy, nhà đầu tư bên trong cần hiểu rõ được hiệu qu tài chính c a doanả ủ h nghiệp để điều hành doanh nghiệp đượ ốt hơn trong tương lai, tránh nhữc t ng sai sót hay tổn thất vô ích Còn nhà đầu tư bên ngoài thì đó là cơ sở để h cân nh c các quyọ ắ ết định đầu tư vào doanh nghiệp một cách hợp lí cũng như có bước điều chỉnh nguồn vốn phù hợp Ngoài ra hiệu quả tài chính còn như một thước đo cho ta về sức khỏe của doanh nghiệp và d ự đoán các kết qu ả trong tương lai.

Hiệu qu tài chính của doanh nghiả ệp được đánh giá dựa trên 2 quan điểm như sau:

Quan điểm thứ nhất: Hiệu quả tài chính doanh nghiệp là để chỉ hiệu quả của những việc như huy động vốn, quản lý và sử dụng nguồn vốn trong quá trình kinh doanh như thế nào?

Quan điểm thứ hai: Hiệu quả tài chính chỉ là hiệu quả của việc huy động vốn Trong khi đó, hiệu quả quản lý, sử dụng vốn thuộc về hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp

Bảng 2.27 Phân tích hiệu quả tài chính Chỉ tiêu

Ký hiệu Năm 2016 Năm 2017 Năm 2018 Năm 2019 Năm 2020

Doanh thu NS 8.564.590.490.217 10.976.836.889.964 14.571.135.744.850 17.000.681.080.523 17.510.788.650.999 Tổng tài sản A 3.587.986.910.163 4.492.245.832.811 6.437.895.556.604 8.602.964.421.816 8.483.146.098.451

Giá vốn hàng bán Csx 7.153.297.291.319 9.064.872.939.048 11.792.052.183.391 13.539.967.588.262 14.076.055.770.112 Chi phí quản lí Cql 133.281.909.539 187.936.351.549 345.868.153.940 475.831.697.930 505.572.794.605 Chi phí bán hàng Cbh 553.623.183.284 774.978.169.326 1.170.069.069.426 1.361.807.553.507 1.420.855.653.447 Chi tài chính Ctc 181.560.472.623 56.475.629.564 66.345.864.211 133.678.118.497 161.541.087.492

Lợi nhuận ròng NI 450.488.049.260 724.856.448.060 959.923.347.147 1.193.924.957.243 1.069.310.105.261 Lợi nhuận ròng/

Tỷ số lợi nhuận/ ROA 0,1256 0,1614 0,1491 0,1388 0,1261

Có thể thấ ằy r ng, v n ch s h u c a doanh nghiố ủ ở ữ ủ ệp nhìn chung được tăng dần qua hàng năm Cụ thể ố, v n ch sở h u là th p nhất vào năm 2016 với 2.968.853.552.280 và được tăng lên cao nhất là vào ủ ữ ấ năm 2019 với 18.627.565.918.720 Với lượng vốn chủ sở hữu tăng lên nhiều lần cho thấy doanh nghiệp không chỉ phát triển lớn mạnh hơn khiến cho giá trị công ty cũng như giá cổ phiếu trên sàn chứng khoán tăng lên mà vốn chủ sở hữu còn được tăng thêm bởi các nhà đầu tư bên trong và bên ngoài thông qua các đợt phát hành cổ phiếu Từ đó, ta thấy được hiệu quả trong việc huy động vốn của doanh nghiệp khi có nhiều nhà đầu tư muốn góp vốn vào

Hiện nay, doanh nghiệp đang sử dụng nguồn vốn của mình để kinh doanh khá tốt khi mà doanh thu luôn luôn tăng qua các năm Cụ thể, doanh thu của doanh nghiệp thấp nhất là vào năm 2016 với NS bằng 8.564.590.490.217 và tăng dần đến doanh thu cao nhất là vào năm 2020 với NS bằng 17.510.788.650.999 Tuy nhiên, tỷ số doanh thu trên tổng tài sản (TAT) của doanh nghiệp thì không được như vậy Tỷ số này chỉ tăng trong năm 2017 (TAT = 2,4435) so với năm 2016 (TAT = 2,3870) và đã bị giảm sút vào 2 năm sau đó với TAT = 2,2633 (năm 2018) và TAT = 1,9761 (năm 2019) Nguyên nhân là do doanh nghiệp đã tăng tổng tài sản của mình lên nhanh hơn so với phần tăng của doanh thu nên dẫn đến tỷ số TAT bị giảm Qua đó, ta thấy được doanh nghiệp đã huy động được vốn khá tốt nhưng tuy vậy vẫn chưa quản lý được tốt đối với vốn đã được huy động thêm

Bên cạnh đó, do doanh thu tăng nên lãi ròng của doanh nghiệp cũng tăng nhanh qua các năm từ

2016 đến 2019, và có phần giảm sút vào năm 2020 Vì thế, cũng giống như lãi ròng, tỷ lệ lợi nhuận ròng trên doanh thu cũng tăng dần qua hằng năm và cũng bị giảm vào năm 2020 Từ đó, ta thấy được doanh nghiệp đã quản lý chi phí của mình khá tốt, cho dù doanh thu tăng lên hằng năm nhưng chi phí lại không tăng nhiều

Mô hình ch s Z: là m t công cỉ ố ộ ụ dùng để ự d báo khả năng xảy ra phá s n c a doanh nghi p Mô ả ủ ệ hình này s d ng nhi u t sử ụ ề ỷ ố để ạ t o ra m t ch s v khộ ỉ ố ề ả năng khó khăn tài chính Và mô hình chỉ ố Z s của Altman đã sử dụng kỹ thuật thống kê để tạo ra chỉ số dự báo là một hàm tuyến tính của một số biến giải thích Đố ới v i doanh nghiệp đã cổph n hóa, chỉ s ầ ốZ được tính như sau:

X1: T s vỷ ố ốn lưu động/ T ng tài s n à Cho th y kh ổ ả ấ ả năng thanh toán của tài s n trên t ng v n ả ổ ố X2: T s l i nhu n gi l i/ T ng tài s n à Cho th y tu i c a doanh nghi p và khỷ ố ợ ậ ữ ạ ổ ả ấ ổ ủ ệ ả năng tích lũy lợi nhu n ậ

X3: T s l i nhuỷ ố ợ ận trước lãi vay và thu / T ng tài s n (BEP) à Cho th y s c sinh l i c a công ty ế ổ ả ấ ứ ợ ủ độ ậc l p với thu ếvà đòn bẩy tài chính

X4: T s giá th ỷ ố ị trường c a v n ch s h u/ Giá tr s sách c a t ng n à ủ ố ủ ở ữ ị ổ ủ ổ ợ

X5: T s doanh thu/ T ng tài s n (TAT) ỷ ố ổ ả

Với Z > 2,99: Doanh nghiệp nằm trong vùng an toàn, chưa có nguy cơ phá sản

Với 1,8 < Z < 2,99: Doanh nghiệp nằm trong vùng cảnh báo, có thể có nguy cơ phá sản

Với Z < 1,8: Doanh nghiệp nằm trong vùng nguy hiểm, nguy cơ phá sản cao

Bảng 2.28 Phân tích mô hình ch s Z ỉ ố

Tổng tài sản 3.587.986.910.163 4.492.245.832.811 6.437.895.556.604 8.602.964.421.816 8.483.146.098.451 Tài sản ngắn hạn 3.102.579.808.767 3.896.141.901.410 5.405.256.600.641 7.333.364.485.251 7.143.929.036.497

Nợ ngắn hạn 2.021.660.998.255 1.488.758.034.029 2.677.317.785.700 4.017.860.524.469 3.231.907.356.443 Vốn lưu động 1.080.918.810.512 2.407.383.867.381 2.727.938.814.941 3.315.503.960.782 3.912.021.680.054 Lợi nhuận giữ lại 204.803.379.260 539.662.042.760 691.551.534.847 850.049.532.473 714.210.365.978 Lợi nhuận trước lãi vay và thuế (EBIT) 663.824.248.019 962.360.428.356 1.266.659.315.511 1.622.079.995.969 1.500.397.162.991

SỐ Z Năm 2016 Năm 2017 Năm 2018 Năm 2019 Năm 2020

X4=Giá trị thị trường VCSH/giá trị sổ sách của tổng nợ

Các ch s Z c a doanh nghiỉ ố ủ ệp qua các năm đề ở ứ ấu m c r t cao cho thấy đây là mộ ất d u hi u tệ ốt rằng doanh nghiệp đang nằm trong vùng an toàn và chưa có nguy cơ phá sản Cụ thể chỉ s Z th p nh t là ố ấ ấ vào năm 2016 (Z = 4,3467), cao hơn nhiều so với Z = 2,99 và thậm chí còn cao hơn vào những năm sau

Vì v y, doanh nghi p hiậ ệ ện đang phát triển khá t t và r t có tiố ấ ềm năng trong tương lai

Các thông s ố đánh giá theo góc độ thị trườ ng

Bảng 3.1 Các thông s ố đánh giá theo góc độthị trường

1 Giá c phi u cu i phiên giao dổ ế ố ịch 88.220

2 Lượng c phiổ ếu đang lưu hành 227.442.803

Tỷ số P/E cho biết nhà đầ tư sẵu n sàng bỏ ra bao nhiêu đồng để ếm được 1 đồ ki ng lợi nhuận của công ty Theo số liệu tính toán cho thấy P/E đạt 17,0628 có nghĩa là nhà đầu tư sẵn sàng b ra 17,0628 ỏ đồng để ếm được 1 đồ ki ng lợi nhuận của công ty

T s P/B ph n ánh sỷ ố ả ự đánh giá của thị trường vào tri n vể ọng tương lai của công ty, cho bi t mế ối quan h gi a giá tr ệ ữ ịthị trường và giá tr s sách c a công ty ị ổ ủ Ở đây ta thấy tỷ l P/B c a công ty là 3,7163, ệ ủ chứng t thị ỏ trường đánh giá khá cao về cổ phi u PNJ ế

3.2 nh giá c phi u theo ch s P/E Đị ổ ế ỉ ố

Bảng 3.2 Định giá cổ phiếu theo chỉ số P/E

Lợi nhuận trước thuế 2021 theo kế hoạch 1.532.977.000.000 Lợi nhuận sau thuế 2021 theo kế hoạch 1.229.661.000.000

Lượng c phiổ ếu lưu hành 2021 227.366.563

3.3 nh giá c phi Đị ổ ếu theo phương pháp chiết khấu luồng thu nh p ậ

Bảng 3.3 Tính lãi su t chi t khấ ế ấu

Krf: suất sinh l i phi rờ ủi ro 2,32%

Km: suất sinh l i kờ ỳ vọng của th ị trường chứng khoán 14% β: hệ số Beta rủi ro của PNJ 1,23

(Km-Krf): phần bù rủi ro th ị trường kỳ vọng 11,68%

Bảng 3.4 Định giá cổ phiếu theo phương pháp chiết khấu luồng thu nhập

Phương pháp chiết khấu luồng thu nhập

Dòng cổ tức qua các năm Di Giá Tăng trưởng

Cổ tức được chia năm 2016 D2016 1800

Cổ tức được chia năm 2017 D2017 2000 11.11%

Cổ tức được chia năm 2019 D2019 1800 -10.00%

Tốc độ tăng trưởng bình quân 3.06%

Dự báo dòng cổ tức các năm sau t g D t =D t-1 (1+g t ) Tỷ suất hiện giá Hiện giá

Dự kiến cổ tức được chia năm 2021 1 0.03 2060 0.8570 1765

Tổng hiện giá cổ tức 7123

Giá trị hiện tại của cổ phiếu: P2021= 29185

LẬ P DANH M ỤC ĐẦU TƯ

Bảng 4.1 Danh mục đầu tư gồm hai mã chứng khoán PNJ và VCB

Ki: Lãi su t chi t kh u ấ ế ấ 16,69% 15,17%

Krf: Su t sinh l i phi r i ro ấ ờ ủ 232% 2,32%

Km: Su t sinh lấ ời k vỳ ọng c a TTCK ủ 14% 14%

Km-Krf: Ph n bù r i ro c a th ầ ủ ủ ị trường kì vọng 11,68% 11,68% Độ lệch chu n ẩ 2,83% 2,19%

Tỷ trọng trong bộ chứng khoán 55% 45% Độ lệch chu n danh mẩ ục đầu tư 2,44%

Ks danh mục đầu tư 16,01%

Hệ số bi n thiên danh m c ế ụ 0,1514

Bảng 4.2 Danh mục đầu tư gồm hai mã chứng khoán PNJ và VHM

Ki: Lãi su t chi t kh u ấ ế ấ 16,69% 18,67%

Krf: Su t sinh l i phi r i ro ấ ờ ủ 2,32% 2,32%

Km: Su t sinh l i kấ ờ ỳ v ng c a TTCK ọ ủ 14% 14%

Km-Krf: Ph n bù r i ro c a th ầ ủ ủ ị trường kì v ng ọ 11,68% 11,68% Độ lệch chu n ẩ 2,83% 3,65%

Tỷ trọng trong b ộchứng khoán 55% 45% Độ lệch chu n danh mẩ ục đầu tư 3,53%

Hệ số bi n thiên danh m c ế ụ 0,1933

Bảng 4.3 Danh mục đầu tư gồm ba mã chứng khoán PNJ, VHM và VCB

Ki: Lãi suất chiết khấu 16,69% 18,67% 15,17%

Krf: Suất sinh lời phi rủi ro 2,32% 2,32% 2,32%

Km: Suất sinh lời kỳ vọng của TTCK 14% 14% 14%

B: Hệ số beta rủi ro 1,23 1,40 1,10

Km-Krf: Phần bù rủi ro của thị trường kì vọng 11,68% 11,68% 11,68% Độ lệch chuẩn 2,83% 2,94% 2,19%

Tỷ trọng trong bộ chứng khoán 40% 30% 30% Độ lệch chuẩn danh mục đầu tư 2,87%

Hệ số biến thiên danh mục 0,1677

Ngoài mã chứng khoán PNJ, ta còn lập thêm danh mục đầu tư với 2 mã chứng khoán khác là VCB (Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam) và VHM ( Công ty cổ phần Vinhomes)

Ta thấy rằng cả ba mã chứng khoán trên đều có hệ số beta lớn hơn 1 Cụ thể là hệ số beta của PNJ là 1,23; hệ số beta của VCB là 1,1; hệ số beta của VHM là 1,4 Vì vậy cho thấy các chứng khoán trên sẽ có những thay đổi nhanh hơn so với mức thay đổi của thị trường và vì thế đây là những cổ phiếu có suất sinh lợi cao, tuy nhiên tiềm ẩn trong đó những rủi ro Đầu tiên ta nhận ra rằng, danh mục đầu tư gồm 2 mã chứng khoán PNJ và VCB có độ lệch chuẩn danh mục đầu tư và hệ số biến thiên nhỏ hơn so với danh mục đầu tư gồm 2 mã chưng khoán PNJ và VHM Cụ thể danh mục đầu tư PNJ và VCB có độ lệch chuẩn là 2,44% và hệ số biến thiên là 0,1514 trong khi danh mục đầu tư PNJ và VHM có độ lệch chuẩn là 3,53% và hệ số biến thiên là 0,1933 Tuy nhiên, danh mục đầu tư PNJ và VHM lại có suất sinh lợi kỳ vọng cao hơn( 18,46% > 16,01%) Do đó, nếu chỉ chọn đầu tư với danh mục đầu tư gồm 2 mã chứng khoán thì việc lựa chọn đầu tư phụ thuộc vào khẩu vị rủi ro từng người Nếu họ là người thích suất sinh lợi cao hơn và chấp nhận rủi ro cao hơn thì họ nên chọn danh mục đầu tư gồm 2 mã chứng khoán PNJ và VHM nhưng nếu họ là người thích an toàn hơn thì họ nên chọn danh mục đầu tư gồm 2 mã chứng khoán PNJ và VCB

Ngoài ra, với danh mục đầu tư gồm cả 3 mã chứng khoán PNJ, VCB, VHM ta thấy rằng danh mục này có độ lệch chuẩn và hệ số biến thiên nằm ở giữa hai danh mục đầu tư gồm hai mã chứng khoán trên (về độ lệch chuẩn: 2,44% < 2,87% < 3,53%; về hệ số biến thiên (0,1514 < 0,1677 < 0,1933) Tương tự như vậy, suất sinh lợi của danh mục đầu tư gồm 3 mã chứng khoán PNJ, VCB, VHM cũng nằm giữa 2 danh mục đầu tư hai chứng khoán (16,01% < 17,11% < 18,46%) Vì vậy, danh mục này sẽ có rủi ro không lớn nhưng lại có suất sinh lợi tốt so với những danh mục đầu tư trên nên đây sẽ là danh mục đầu tư hiệu quả nhất

MỘT SỐ GIẢI PHÁP NÂNG CAO TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH TẠI CTCP VÀNG BẠC ĐÁ QUÝ PHÚ NHUẬN

Các gi i pháp c i thi n tình hình tài chính t i công ty 65 ả ả ệ ạ

CHƯƠNG 5: MỘT SỐ GIẢI PHÁP NÂNG CAO TÌNH HÌNH TÀI

CHÍNH T I CTCP VÀNG B Ạ ẠC ĐÁ QUÝ PHÚ NHUẬ N

5.1 Định hướng của công ty

Tình hình hi n t i cệ ạ ủa năm 2020 do sự bùng n cổ ủa Đạ ịi d ch Covid-19 đã làm ảnh hưởng nghiêm trọng đến nền kinh tế của nước ta và cả thế giới Nhưng do đặc thù của ngành trang s c không bị nh ứ ả hưởng nhi u ề Năm 2021 sẽ có các định hướng tốt hơn:

Bảng 5.1 Phân tích hòa vốn lời lỗ

Chỉ tiêu Thực hiện 2020 Kế hoạch 2021 Tăng trưởng

Lợi nhu n gậ ộp bán hàng và cung cấp dịch v ụ 3.434.732.000.000 4.047.723.000.000 19% Lợi nhuận trước thu ế 1.345.980.000.000 1.532.977.000.000 14% Lợi nhu n sau thu ậ ế 1.069.310.000.000 1.229.661.000.000 15%

5.2 Chiến lược của công ty

Năm 2021, BSC dự báo lợi nhuận sau thuế của PNJ ước đạt 1.051 tỉ đồng, tăng 10,6% nhờ vào mảng bán l ẻ tăng trưởng

• Chuyển đổi sản phẩm của PNJ – “Thế giới di động” của ngành trang sức

• Kênh phân phối tập trung ở thành phố lớn

• Các chiến lược truyền thông qua mạng xã hội

Định dạng
Số trang	69
Dung lượng	2,26 MB