(TIỂU LUẬN) báo cáo PHÂN TÍCH CTCP CẢNG cát lái CLL

BÁO CÁO PHÂN TÍCH CTCP CẢNG CÁT LÁI - CLL NHÓM LỜI MỞ ĐẦU H iện nay, Việt Nam tham gia ngày sâu, rộng vào trình tồn cầu hóa, đặc biệt lĩnh vực thươn g mại Điều kéo theo ngành dịch vụ kèm phát triển theo, có ngành logistics, đặc biệt ngành dịch vụ vận tải kho bãi cảng Bên cạnh đó, vận tải đường biển chiếm tỷ trọng lớn phương thức vận tải, mà hoạt động cảng Việt Nam chưa đáp ứng đủ tình hình giao nhận cảng, nên xuất tình trạng cung khơng đủ cầu, doanh nghiệp lĩnh vực kinh doanh hiệu Chính vậy, chúng tơi định chọn doanh nghiệp ngành để phân tích, công ty cổ phần cảng Cát Lái, hoạt động cảng Cát Lái – cảng nhộn nhịp Việt Nam Với công ty chọn kiến thức học, chúng tơi tiến hành phân tích top-down từ tình hình kinh tế, phân tích ngành sau tiến hành phân tích cơng ty cổ phần cảng Cát Lái Từ đó, chúng tơi đưa khuyến nghị mua/ bán cổ phiếu công ty BÁO CÁO PHÂN TÍCH CTCP CẢNG CÁT LÁI - CLL NHĨM NỘI DUNG CHƯƠNG 1: PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH KINH TẾ 1.1 Tình hình lạm phát tăng trưởn g kinh tế: T ỷ lệ lạm phát tăng nhanh từ năm 2000 đến năm 2004 Sau trì quanh mức 7% Do ảnh hưởng khủng hoảng tài chính, từ năm 2008 trở sau, tỷ lệ lạm phát biến động bất ổn qua năm Cụ thể làm phát tăng đỉnh điểm mức 23,1% vào năm 2008; sau giảm đột ngột xuống 5,9% vào năm 2009 lại tăng lên 18,6% vào năm 2011 Từ năm 2012 đến nay, sách giảm lượng cung tiền phủ, tỷ lệ lạm phát giảm dần qua năm, trì mức số ổn định dần Về số giá tiêu dùng tháng 10/2015: Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 09/2015 giảm 0.21% so với tháng 8, song lại 100% so với kỳ năm 2014 Như so với tháng 12 năm ngối, CPI tăng 0,4% Hình 1.1: Lạm phát tốc độ tăng trưởng kinh tế giai đoạn 2000 - 2014 25 20 15 10 5.81 -1.6 2000 -5 Nguồn: Tổng hợp nhóm từ Tổng cục thống kê Tốc độ tăng trưởng sau khủng hoảng bắt đầu suy giảm, tăng trở lại, tốc độ tăng GDP tháng đầu năm đạt 6,5%, mức tăng cao so với kỳ năm trước, chưa xứng với tiềm nhiều chuyên gia phân tích BÁO CÁO PHÂN TÍCH CTCP CẢNG CÁT LÁI - CLL NHĨM C h ỉ s ố P M I tháng giảm xuống mức 49.5, lần giảm 25 tháng qua Như vậy, thấy tháng cuối năm mức tăng trưởng mạnh mẽ điều kiện kinh doanh Việt Nam nhiều khả ổn định lại, nhiên khó tăng mạnh thời gian trước 1.2 Thị trường chứng khoán: Cuối tháng 09//2014, VN-Index quay trở lại tăng điểm mạnh vượt mốc 600 điểm HNX-Index tăng gần 1% đứng mức 82 điểm Các nhóm ngành tăng điểm, có nhóm ngành giảm xây dựng sản xuất thiết bị máy móc Bảo hiểm dẫn đầu đà tăng thị trường Thị trường chứng khoán cuối năm 2016 có nhiều khởi sắc lý do:  Nới room cho khối ngoại: quy định Nghị định 60/2015/NĐ- CP, có hiệu lực từ đầu tháng  Dự thảo T+0: Đây điểm đáng ý dự thảo Thông tư thay Thông tư 74/2011/TT-BTC ngày 1/6/2011 hướng dẫn giao dịch chứng khoán UBCKNN Dự án chưa thông qua, nhiều chuyên gia đánh giá cải thiện đáng kể cho khoản, tạo tâm lý hồ hởi cho nhà đầu tư  Cổ phần hóa khu vực Nhà nước: Nhằm khắc phục thiếu hụt ngân sách, Chính phủ định thối vốn khỏi tám doanh nghiệp niêm yết, có Vinamilk, FPT, Bảo Minh,… với tổng số vốn tương đương khoảng tỷ USD (Vinamilk khoảng 2.5 tỷ USD) Động thái nhiều chun gia dự đốn thị trường đón nhận thơng tin cách tích cực, thu hút nhiều nhà đầu tư nữa, phụ thuộc vào thời gian thoái vốn 1.3 Tốc độ tăng cung tiền M2: Tốc độ tăng cung tiền ổn định đạt đỉnh điểm vào năm 2007 kéo lạm phát tăng theo vào năm 2008 Sau để kìm chế lạm phát, nhà nước giảm cung tiền vào năm Chỉ số Nhà quản trị Mua hàng (Purchasing Managers Index-PMI) BÁO CÁO PHÂN TÍCH CTCP CẢNG CÁT LÁI - CLL NHĨM 2008 Tuy nhiên nóng vội thực mục tiêu tăng trưởn g kinh tế kinh tế chưa ổn định, tốc độ tăng cung tiền tăng mạnh vào năm 2009 2010 khiến sai lầm lại xảy lần – tỷ lệ lạm phát tăng mạnh vào năm 2011 Nhận sai lầm, sách thắt chặt tiền tệ thực hiện, tốc độ tăng cung tiền giảm mạnh vào năm 2011 xuống 0% trì ổn Bả định mức thấp nay, tăng chậm qua năm để dần Kỳ hạn kích thích kinh tế VND ngắn hạn VND trung, dài hạn 40 USD ngắn hạn 30 USD trung, dài hạn 26.13 Nguồn: Công ty cổ phần chứng khoán đầu tư phát triển Việt Nam 20 10 2001 -10 1.5 Tỷ giá hối đoái: N 1.4 Ngân hàng – lãi suất: Tình hình tín dụng tương đối khả quan so với mục tiêu đề Tăng trưởng tín dụng 10 tháng đầu năm 2015 cao so với kỳ năm 2011-2014 Tính đến ngày 26/10/2015, tín dụng kinh tế tăng 0,37% so với tháng trước, tăng 12,51% so với đầu năm tăng 19,09% so với kỳ 2014 Lãi suất cho vay tiếp tục trì ổn định tháng 10, không thay đổi so với tháng trước Lãi suất cho vay lĩnh vực sản xuất kinh doanh thông thường mức 6,8-9%/năm ngắn hạn, 9,3 -11%/năm trung dài hạn Đối với lĩnh vực ưu tiên, mặt lãi suất phổ biến mức 6-7%/năm ngắn hạn 9-10%/năm cho trung dài hạn Lãi suất cho vay USD không đổi, mức quanh – 5,5% ngắn hạn 5,5 – 6,7% trung dài hạn Giảng viên Khoa Kinh tế, Trường đại học Kinh tế - Luật, ĐHQG TPHCM hìn chung , tỷ giá VND/ USD ngày tăng, lên đến 21.458 đồng từ 07/01/2015, 21.890 năm trước Xét thời điểm khả FED tăng lãi suất làm cho đồng USD mạnh hơn, kéo theo tỷ giá có khả tăng cao Với việc tỷ giá tăng có tác dụng thúc đẩy xuất 1.6 Vấn đề hội nhập kinh tế quốc tế: Tỷ giá hối đoái tăng cam kết tăng l tịch FED Ngày 05/10/2015, Hiệp định Đối tác Thương mại xuyên Thái Bình Dương (TPP) thức thơng qua với tham gia 12 nước thành viên (trong có Việt Nam) sau năm đàm phán TPP chiếm 40% GDP toàn cầu 1/3 kim ngạch xuất nhập TPP giúp xỏa bỏ 18.000 loại thuế loại Việc thành lập AEC vào cuối năm 2015 trình đàm phán FTA Việt Nam- EU trình đàm phán FTA ký kết RCEP (ASEAN+6), ASEAN – Hong Kong Việt Nam – EFTA 1.7 Tổng hợp phân tích kinh tế vĩ mơ: Nền kinh tế Việt Nam mở cửa từ 1986 đến Theo nhiều chuyên gia Ohno, Lê Đăng Doanh nghiên cứu Viện quản lý kinh tế trung ương… kinh tế trải qua chu kỳ: Chu kỳ thứ kéo dài 13 năm (1986 – 1999) với đáy 1990 đỉnh 1995 Chu kỳ thứ hai kéo dài 10 năm (1999 – 2009), đỉnh 2007 đáy 2009 Như vậy, nước ta bước vào chu kỳ thứ pha phục hồi (chuyển tiếp từ đáy năm 2009), chuẩn bị bước sang pha hưng thịnh Đây hội cho đất nước doanh nghiệp để mở rộng BÁO CÁO PHÂN TÍCH CTCP CẢNG CÁT LÁI - CLL Thực trạng Tốc độ tăng trưởng cung tiền M2 tăng nhẹ năm gần Tăng trưởng kinh tế có dấu hiệu khơi phục Lãi suất cho vay giảm so với ngành logistics nói c 2.1 Kim ngạch xuất 30 20 10 2000 -10 -20 Nguồn: Tổng hợp nhóm từ Tổng cục Hải quan Tính chung cho giai đoạn 2000 – 2014, tốc độ tăng trưởng xuất tăng với tỷ lệ bình quân 18.66%, nhập tăng 18.49% Tốc độ tăng trưởng xuất nhập gắn với tốc độ tăng trưởng kinh tế Cả giai đoạn giảm vào 2009 ảnh hưởng khủng hoảng kinh tế, sau lấy lại đà tăng trưởng nhờ vào bứt phá đến từ khu vực FDI sau Việt Nam gia nhập WTO Mặc dù tốc tăng trưởng xuất nhập không cao so với trước 2008, bối cảnh kinh tế thê giới Việt Nam dần khơi phục lại sau khủng hoảng mức tăng chấp nhận Mặt khác, hoạt động thương mại Việt Nam thể tăng trưởng mạnh mẽ, gắn liền với kiện gia nhập tổ chức quốc tế hiệp định song phương, mà mở đầu việc gia nhập ASEAN (1995), APEC,… Và WTO (2007) 2.2 Hoạt động khai thác cảng: 2.2.1 Tình hình hàng hóa thơng qua cảng khu vực: Giai đoạn 1999 – 2014, sản lượng hàng hóa container thông cảng tăng đặn qua năm Tỷ trọng hàng hóa thơng qua cảng khu vực miền Nam ln chiếm tỷ n tích cực thu hồi khoản công ty cho nợ để giảm rủi ro 27 khoản 3.3.2 Rủi ro kinh doanh: Rủi ro kinh doanh công ty chủ yếu đến từ giá nguyên vật liệu (giá xăng dầu) suy giảm kim ngạch xuất nhập Tuy nhiên, phân tích giá xăng dầu mức thấp chưa có dấu hiệu tăng trở lại OPEC định không giảm nguồn cung, Việt Nam tích cực đàm phán hiệp định song phương đa phương, gia nhập AEC TPP, rủi ro kinh doanh cơng ty không đáng lo ngại Công ty Cổ phần 3.4 Phân tích hoạt động triển vọng cơng ty: Cảng Sài Gịn 3.4.1 Phân tích đối thủ cạnh tranh: Bảng 3.9: Phân tích đối thủ cạnh tranh Tên đối thủ Cơng ty cổ cảng Đồng Nai CƠNG TY PHẦN GEMADEPT 3.4.2 Triển vọn C ô n g ty tiếp tục tăng trưởng doanh thu lợi nhuận thời gian tới với việc công ty tiếp tục ký kết hợp đồng cung ứng dịch vụ cảng biển với Tổng cơng ty Tân cảng Sài Gịn tập trung đẩy mạnh phát triển mảng xếp dỡ vận tải 28 BÁO CÁO PHÂN TÍCH CTCP CẢNG CÁT LÁI - CLL NHĨM Về dài hạn, CLL khó có tiềm tăng trưởng mảng dịch vu cảng biển cầu cảng B7 hoạt động hết công suất Khả phát triển hoạt động xếp dở vận tải trở thành hoạt động chủ lực CLL thời gian tới Hình 3.1: Doanh thu CLL qua năm 2012 17,371, 8,320,4 67,323 24,859, 142,31 Doanh thu dịch vụ cho thuê cảng biển Doanh thu bốc xếp 2013 594,64 148,00 0,004,0 00 Doanh thu tiền điện cảng 2014 Nguồn: Tổng hợp nhóm từ báo cáo tài CLL 3.4.2.1 Triển vọng dịch vụ cảng biển: Theo đánh giá Tổ chức BMI (Business Monitor International) dự báo sản lượng hàng container thông qua hệ thống cảng Tân Cảng Sài Gịn tăng bình quân 9%/năm đạt 5.9 triệu TEUs năm 2018 Mặc dù sản lượng hàng container tăng doanh thu từ mảng công ty không cao cầu cảng B7 hoạt động hết cơng suất 29 BÁO CÁO PHÂN TÍCH CTCP CẢNG CÁT LÁI - CLL NHĨM 3.4.2 Triển vọng xếp dỡ hàng hóa: H oạt động xếp dỡ bãi contai ner bến sà lan có tiềm phát triển tương lai sản lượng hàng qua hệ thống cảng TCT tiếp tục tăng Các bến xà lan xây hạ tầng giao thông khác chưa đáp ứng nhu cầu vận chuyện nên mảng xếp dỡ tăng trưởng 15%/năm 3.4.2.3 Triển vọng vận tải: Vận tải cho ngành cao su, vận tải hàng hóa đường nước quốc tế (Lào, Campuchia…) hoạt động CLL tập trung đầu tư khai thác CLL mua phương tiện vận tải trị giá 40 tỷ đồng năm 2013 mang lại doanh thu 17 tỷ đồng Do đó, doanh thu từ mảng tăng 20%/năm năm 3.5 Định giá cổ phiếu: Chúng sử dụng phương pháp so sánh hệ số P/E CLL số công ty niêm yết ngành để tính giá, ta có cơng thức để tính giá cổ phiếu sau: Giá cổ phiếu = EPS x P/E ngành Trong đó: Lợi nhuận cổ phần EPS = LNST/ Tổng số cổ phiếu lưu hành thị trường Bảng 3.11: Thu nhập cổ phần EPS Chỉ tiêu EPS Nguồn: Tính tốn nhóm từ báo cáo tài CLL Giá trị trung bình EPS quý gần công ty cổ phần cảng Cát Lái là: 11,875/4 = 2968.75 P/E ngành: Hiện nay, có khoảng 25 doanh nghiệp niêm yết hoạt động lĩnh vực logistics tổng số 1,200 doanh nghiệp, đạt tổng giá trị vốn hóa đạt 19.32 nghìn tỷ đồng, chiếm 2.64% tỷ trọng vốn hóa kinh tế Trong đó, hoạt động logistics bao gồm mảng hoạt động vận tải, khai thác cảng dịch vụ logistics chiếm tỷ trọng 29%, 56% 15% 30 BÁO CÁO PHÂN TÍCH CTCP CẢNG CÁT LÁI - CLL NHĨM Tron g đó, CLL hoạt động mảng khai thác cảng Hiện nay, sản có doan h nghiệ p khai thác cảng Do đó, chúng tơi tính trung bình P/E doanh nghiệp Bảng 3.12: P/E doanh nghiệp khai thác cảng STT Mã GMD DXP VSC HAH DVP CLL PDN VGP TCL Tổng Vậy giá trị trung bình P/E ngành là: 78.1/9 = 8.68 Dựa vào mức P/E giá cổ phiểu hợp lý công ty cổ phần cảng Cát Lái là: 2968.75 x 8.68 = 25,800 đồng Tuy nhiên, mức giá vào ngày 01/10/2015 cổ phiếu CLL 23,500 đồng Do đó, chúng tơi đề nghị nên nắm giữ cổ phiếu CLL Kiểm tra đề nghị Theo thống kê giao dịch vietstock.vn: Trong 42 ngày giao dịch kể từ 01/10/2015: Biến động giá: +2,600 (+11.06%) Giá cao nhất: 29,800 VNĐ (29/10/15)* Giá thấp nhất: 23,500 VNĐ (01/10/15)* Như vậy, kết đề nghị phù hợp giá cổ phiếu CLL tăng mức giá 23,500 đồng 31 BÁO CÁO PHÂN TÍCH CTCP CẢNG CÁT LÁI - CLL NHÓM KẾT LUẬ N S au khủng hoảng kinh tế giới, kinh tế nước dần hồi phục với tốc độ chậm Và kinh tế Việt Nam vậy, nước ta bước vào chu kỳ thứ 3, sau rơi đáy vào 2009 Đây hội doanh nghiệp mở rộng sản xuất, đặc biệt lĩnh vực logistics q trình tồn cầu hóa kinh tế diễn sâu, rộng Việt Nam tham gia ký kết hiệp định song đa phương, gia nhập AEC, TPP Với bối cảnh vậy, doanh nghiệp đáng để đầu tư lĩnh vực logistics cơng ty cổ phần cảng Cát Lái Mặc dù gặp bất ổn khoản ngắn hạn phân tích, cơng ty cổ phần có vốn Nhà nước khả trang trải lãi vay tốt nên vấn đề khoản ngắn hạn khơng đáng lo ngại Cịn số cịn lại: số khả sinh lời, số hiệu hoạt động tốt so với ngành Cơ cấu tài sản, nguồn vốn doanh thu lành mạnh với số tài sản, nguồn vốn doanh thu tăng trưởng tốt, tăng trưởng doanh thu lợi nhuận cao mức tăng trưởng tài sản Bên cạnh đó, chúng tơi định giá cổ phiếu CLL cho kết lớn mức giá giao dịch vào ngày 01/10/2015 Do đó, việc đầu tư vào CLL lựa chọn đắn 32 BÁO CÁO PHÂN TÍCH CTCP CẢNG CÁT LÁI - CLL NHĨM TÀI LIỆU TH Cơng ty cổ phần cảng Cát Lái, Báo cáo tài năm Hồ Thị Hồng Minh, 2015, giảng Thị trường tài chính, Trường đại học Kinh tế - Luật, ĐHQG TPHCM Lâm Trần Tấn Sĩ, Phan Nguyễn Trung Hưng, 07/2015, Báo cáo ngành Logistics: Đón đầu cạnh tranh tăng trưởng, Cơng ty cổ phần chứng khốn FPT Nguyễn Minh Kiều, 2014, Nghiệp vụ ngân hàng thương mại, Đại học mở thành phố HCM chương trình giảng dạy kinh tế Fulbright Nguyễn Quang Huy, 2014, Báo cáo phân tích cơng ty cổ phần cảng Cát Lái, Cơng ty TNHH Chứng khoán Ngân hàng TMCP Ngoại Thương VN Phân tích tài chính, học kỳ Xuân 2015, chương trình giảng dạy kinh tế Fulbright 33 BÁO CÁO PHÂN TÍCH CTCP CẢNG CÁT LÁI - CLL NHĨM PHỤ LỤC PHỤ LỤC 1: BÁO CÁO TÓM TẮT BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TỐN CƠNG TY CỔ PHẦN CẢNG CÁT LÁI 2012 – 2014 TỔNG CỘNG TÀ A - TÀI SẢN NGẮ I Tiền khoản đương tiền II Các khoản đầu tư ngắn hạn III Các khoản phải IV Hàng tồn kho V Tài sản ngắn hạn B - TÀI SẢN DÀI H I Các khoản phải th II Tài sản cố định III Bất động sản đầ IV Các khoản đầu t dài hạn V Tài sản dài hạn khác TỔNG CỘNG NGUỒN VỐN A.NỢ PHẢI TRẢ Nợ ngắn hạn Nợ dài hạn B.NGUỒN VỐN CHỦ SỞ HỮU Vốn chủ sở hữu Nguồn kinh phí quỹ khác 34 BÁO CÁO PHÂN TÍCH CTCP CẢNG CÁT LÁI - CLL NHÓM PHỤ LỤC 2: BÁO CÁO KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CÔNG TY CỔ PHẦN CẢNG CÁT LÁI 2012 – 2014 1.1 1.2 1.3 1.4 cấp dịch vụ 5.1 chi phí lãi vay Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Thu nhập khác 10 Chi phí khác 11 Lợi nhuận khác 12 Tổng lợi nhuận kế tốn trước thuế 13 Chi phí thuế TNDN 14 Lợi nhuận sau thuế TNDN 35 ... cơng ty dịch vụ cơng BÁO CÁO PHÂN TÍCH CTCP CẢNG CÁT LÁI - CLL NHÓM 3.1.5 Vị CLL: C ảng Cát Lái nằm hệ thống cảng biển Tổng Cơng ty Tân Cảng Sài Gịn (Khu vực Cảng Tân Cảng – Cát Lái) có lợi vị trí... ngành sau tiến hành phân tích cơng ty cổ phần cảng Cát Lái Từ đó, đưa khuyến nghị mua/ bán cổ phiếu công ty BÁO CÁO PHÂN TÍCH CTCP CẢNG CÁT LÁI - CLL NHĨM NỘI DUNG CHƯƠNG 1: PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH KINH... 14 BÁO CÁO PHÂN TÍCH CTCP CẢNG CÁT LÁI - CLL NHÓM Bảng 3.2: So sánh CLL doan h nghiệ p khác số tiêu Nguồn: Tính tốn Tổng hợp nhóm từ FPTS cho 3.1.6 Phân tích SWOT: Bảng 3.3: Phân tích SWOT CLL