(TIỂU LUẬN) hợp đồng repo là gì đặc điểm của hợp đồng repo

MỤC LỤC Hợp đồng Repo gì? Đặc điểm hợp đồng repo 2.1 Cơng thức tính tiền lãi giao dịch repo (xác định giá mua lại) .1 2.2 Các tổ chức thường thực giao dịch Repo 2.3 Nghiệp vụ thị trường mở 3 Bản chất hợp đồng Repo .3 Một số vấn đề hợp đồng Repo .4 4.1 Nghiệp vụ Repo phái sinh 4.2 Hợp đồng Repo có ngày đến hạn toán linh hoạt 5 Rủi ro tín dụng giao dịch Repo .7 Các rủi ro hoạt động Repo thị trường tài 7 Thực trạng Repo Việt Nam .8 Kết luận DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 10 1 Hợp đồng Repo gì? Hợp đồng Repo, tên tiếng Anh đầy đủ Sales and Repurchase Agreement, thỏa thuận giao dịch tổ chức, cá nhân bán giấy tờ có giá (như trái phiếu, cổ phiếu,…) sau cam kết mua lại với mức giá cụ thể xác định trước thời điểm tương lai Repo cịn hình thức cho vay ngắn hạn nhiều loại chứng khốn Dưới góc nhìn tài chính, Repo chất dạng nghiệp vụ phái sinh biến thể từ nghiệp vụ cho vay thơng thường có bảo đảm thịnh hành hầu hết thị trường tài lớn giới Đặc điểm hợp đồng repo Hợp đồng Repo có đặc điểm riêng linh hoạt công cụ thị trường tiền tệ khác Thứ là, người bán chứng khốn (người vay) có quyền thay tài sản cầm cố phải đảm bảo thực điều khoản gắn liền với thị trường Thứ hai là, kỳ hạn hợp đồng ngắn điều chỉnh để đáp ứng cách xác nhu cầu đầu tư đa dạng Các kỳ hạn chuẩn, phổ biến hợp đồng Repo qua đêm, vài ngày 1, hay tuần 1, 2, tháng Nhưng cịn có hợp đồng Repo mà kỳ hạn thương lượng để mở trì liên tục hai bên yêu cầu chấm dứt hợp đồng Các hợp đồng trì liên tục giống với loạt hợp đồng Repo qua đêm theo lãi suất giá trị khoản vốn đầu tư xem xét lại hàng ngày để điều chỉnh cho phù hợp với thực trạng thị trường Ví dụ, giá thị trường chứng khoán làm tài sản cầm cố giảm giá trị bên thoả thuận người vay bị u cầu hồn trả vốn trao thêm chứng khốn Khoản lợi nhuận từ giao dịch Repo bên thương lượng hình thành khơng phụ thuộc vào lãi coupon hay lãi chứng khốn cầm cố Ngồi nhân tố liên quan đến kỳ hạn điều kiện hợp đồng Repo, lãi suất Repo bị chi phối thực trạng toàn cảnh thị trường tiền tệ, giá cạnh tranh khoản vốn tương đương thị trường liên quan mức độ sẵn sàng giấy tờ có giá đủ điều kiện làm tài sản cầm cố 2.1 Cơng thức tính tiền lãi giao dịch repo (xác định giá mua lại) 0 Ngoài thực giao dịch repo, có thơng tin mà người tham gia hợp đồng cần quan tâm, là:  Kỳ hạn: Khoảng thời gian mà bên vay có nghĩa vụ mua lại giấy tờ có giá, tính từ thời điểm bắt đầu bán chúng  Tỷ lệ chiết khấu (haircut): Bên vay (bên bán) không nhận tiền mặt với giá trị khoản tài sản mà họ bán, mà số tiền họ nhận chiết khấu dựa theo tỷ lệ tính dựa giá trị tài sản Ví dụ, haircut 5%, bạn thực giao dịch repo cách bán trái phiếu có giá trị thị trường $100, bạn nhận $95 tiền mặt Nếu lấy haircut, ta giá trị tương đương với tỷ lệ loan to value cho vay  Lãi suất repo: Bên vay yêu cầu mua lại tài sản vào thời điểm đáo hạn mức giá cam kết hợp đồng Repo, giá mua lại khác so với giá ban đầu bán Mức chênh lệch tương đương với lãi suất mà bên vay phải trả Ví dụ: bạn thực giao dịch Repo kỳ hạn tháng cách bán trái phiếu có giá trị thị trường $100, haircut 5%, bạn nhận $95 tiền mặt Lãi suất Repo quy định 4% Khi đó, đến ngày đáo hạn, bạn phải mua lại trái phiếu với giá: 2.2 Các tổ chức thường thực giao dịch Repo Giao dịch Repo xảy nhiều hệ thống ngân hàng NHTW Khi đó, NHTW mua lại giấy tờ có giá theo dạng Repo, nhằm cung cấp khoản cho ngân hàng Việc NHTW thực Reverse Repo khiến dự trữ ngân hàng thương mại tăng lên, làm tăng cung tiền, giao dịch repo NHTW hoạt động công cụ nghiệp vụ thị trường mở (open market operation – OMO) Do đó, lãi suất Repo NHTW gọi lãi suất OMO Hơn nữa, kỳ sách tiền tệ, NHTW quy định mức lãi suất Repo kỳ hạn khác việc quy định mức lãi suất sách Ngồi tại, số tổ chức tài thực giao dịch Repo với khách hàng, chẳng hạn ngân hàng thương mại, cơng ty chứng khốn 0 2.3 Nghiệp vụ thị trường mở Thông qua hoạt động thị trường mở, Ngân hàng Trung ương điều tiết lượng tiền lưu thơng cách mua bán giấy có giá phủ (chứng tiền gửi, tín phiếu kho bạc, trái phiếu chỉnh phủ), từ ngân hàng thương mại Khi ngân hàng trung ương tìm cách tăng cung tiền, họ mua lại giấy tờ có giá từ ngân hàng thương mại, giúp ngân hàng thương mại có thêm tiền mặt vay Ngược lại, NHTW muốn giảm cung tiền, họ bán giấy tờ có giá cho ngân hàng thương mại Các NHTW thực cơng cụ OMO cách mua, bán trực tiếp giấy tờ có giá, sử dụng công cụ Repo Reverse Repo Bản chất hợp đồng Repo Thứ nhất, hợp đồng Repo chuyển giao quyền sở hữu người bán sang người mua Qua đó, thời hạn Repo, người mua (thơng thường Cơng ty chứng khốn, sàn môi giới,…) nắm giữ quyền sở hữu tài sản, người bán (nhà đầu tư) phải thực làm thủ tục trực tiếp chuyển nhượng quyền sở hữu tài sản cho người mua Trong suốt trình thực hợp đồng, bên mua phải hoàn toàn chịu rủi ro hưởng lợi ích phát sinh từ phần tài sản Đây xem điểm khác biệt to lớn Repo so với cầm cố thơng thường cầm cố, người vay cịn quyền sở hữu tài sản cổ phiếu cịn Cơng ty chứng khốn có vai trị người “giữ” cổ phiếu mà Thứ hai, hợp đồng Repo, tổ chức Công ty chứng khốn, sàn mơi giới,… hồn tồn có quyền sử dụng tài sản để kinh doanh kiếm lợi nhuận suốt thời hạn thực hợp đồng Thứ ba, quyền nghĩa vụ bên mua bán khác biệt so với mua bán thông thường Đơn giản, mua bán thông thường, người mua nhận quyền sở hữu tài sản người bán khơng cịn liên quan đến tài sản nữa, hợp đồng Repo, mối quan hệ mua bán hoàn toàn khác biệt Bên bán tiếp tục nhận lợi ích phát sinh, bên mua dùng tài sản để kinh doanh sinh lợi Ví dụ: Ông A bán hợp đồng Repo với tài sản cổ phiếu Apple (APPL) cho Ngân hàng B, cam kết mua lại thời gian tuần sau Quyền sở hữu chuyển nhượng sang Ngân hàng B Trong thời hạn hợp đồng, quyền phát sinh cố phiếu APPL cổ tức, quyền tham dự đại hổi cổ đơng,…thì A hưởng, B nắm quyền sở hữu Có thể nói, điểm 0 khác biệt đặc trưng hợp đồng Repo, đặc điểm giúp loại hợp đồng ưa chuộng thị trường tài phát triển Một số vấn đề hợp đồng Repo Các thành viên sở hữu chứng khoán thời điểm định thiếu tiền để đáp ứng nhu cầu khoản hỗ trợ vốn thoả thuận bán lượng chứng khoán cho thành viên khác có sẵn tiền cam kết mua lại lượng chứng khốn sau khoảng thời gian định với giá cao giá bán ban đầu Trong hợp đồng Repo chuẩn người bán chứng khoán nhận khoản lãi từ chứng khoán suốt kỳ hạn hợp đồng Người bán chứng khoán cam kết mua lại số chứng khốn gọi hợp đồng mua lại người mua chứng khốn sau bán lại gọi hợp đồng mua lại đảo ngược Tuy nhiên, ngân hàng trung ương gọi chung giao dịch mua hay bán chứng khốn với thành viên khác thị trường tiền tệ giao dịch Repo Sở dĩ hợp đồng mua lại thành viên thị trường tiền tệ ưa thích có đặc điểm giống thuận lợi so với thoả thuận vay mượn thông thường Hợp đồng Repo thể khoản vay có bảo đảm Khoản lãi trả cho người cho vay phần chênh lệch giá bán ban đầu thấp giá mua lại chứng khoán Ngồi ra, giá trị thực tế khoản vay thường thấp giá trị thị trường chứng khoán làm tài sản cầm cố Phần chênh lệch cao hay thấp phụ thuộc mức độ an toàn tài sản cầm cố Ví dụ, người cho vay cho vay 90% giá trị theo thị trường chứng khốn khoản chênh lệch 10% Bên cạnh đó, hợp đồng Repo thể giao dịch mua bán hẳn hợp đồng có chuyển giao quyền sở hữu tài sản cầm cố Người mua giao dịch Repo có quyền kinh doanh chứng khốn mua suốt thời hạn hợp đồng Repo thể chuyển giao quyền sở hữu Đặc điểm khơng xuất hợp đồng cho vay có tài sản cầm cố 4.1 Nghiệp vụ Repo phái sinh Tuy nhiên thực tế, nghiệp vụ Repo chuẩn bộc lộ chưa linh hoạt cứng nhắc kỳ hạn hợp đồng, giá trị khoản vay, chủng loại chứng khốn lãi suất Repo nên khơng thoả mãn đầy đủ yêu cầu đối tác tham gia Vì vậy, thị trường tiền 0 tệ phát triển, thành viên hợp đồng cải tiến, thay đổi số điều khoản hợp đồng Repo chuẩn ban đầu nhằm xếp cách tối ưu nhu cầu kỳ hạn đầu tư vay, làm linh hoạt cấu tài sản cầm cố, cho phép thay chứng khoán phù hợp với cam kết mua lại Đây ngun nhân dẫn đến hình thành số nghiệp vụ sau phái sinh từ nghiệp vụ Repo chuẩn ban đầu Hợp đồng mua lại Đơ la (hợp đồng quay vịng chứng khốn): người bán ban đầu có trách nhiệm mua lại chứng khốn gần tương tự số chứng khoán bán ban đầu Các chứng khốn mua lại có ngày đến hạn phạm vi thoả thuận sát với ngày đến hạn chứng khốn ban đầu Có loại hợp đồng Repo quay vịng chứng khốn Loại thứ “Hợp đồng quay vịng la với chứng khốn hưởng lãi coupon cố định”, người bán trí mua lại chứng khốn có mức lãi coupon với chứng khoán bán nửa đầu giao dịch Loại thứ hai hợp đồng quay vòng chứng khốn giữ ngun lợi nhận Người bán trí mua lại chứng khốn có lợi nhuận cuối theo thị trường gần với lợi nhuận chứng khoán bán ban đầu Chứng khoán bảo đảm hợp đồng quay vịng la có lãi coupon hàng tháng khoản tốn gốc tốn trước hạn Các dịng tiền hàng tháng thông báo vào cuối tháng ngày đến hạn hợp đồng quay vịng la kéo dài sang tháng sau Khác với hợp đồng Repo chuẩn người bán nhận khoản lãi chứng khốn, hợp đồng quay vịng la người mua chứng khoán nhận khoản lãi thoả thuận với người bán chứng khoán Kỳ hạn hợp đồng quay vịng la thường thoả thuận cho người cho vay giữ lại khoản gốc lãi chứng khoán suốt thời gian hợp đồng Phần lớn hợp đồng thực khoảng tháng tháng 4.2 Hợp đồng Repo có ngày đến hạn toán linh hoạt Loại thứ “đảo ngày đến hạn toán”, cam kết mua lại chứng khoán người bán ban đầu thực tế bị loại bỏ hồn tồn thời hạn tốn hợp đồng dài thời hạn lại chứng khoán bảo lãnh Việc đảo ngày đến hạn giúp người bán tránh thua lỗ bán đứt số chứng khoán với giá thấp giá trị thị trường Trái lại, người bán có khoản vốn đầu tư vào tài sản sinh lời cao Tổng giá trị 0 cam kết mua lại người bán tính la giao dịch phụ thuộc vào cách toán phần gốc cuối chứng khốn Thường người mua giữ lại khoản toán gốc lãi cuối nhận trực tiếp từ nhà phát hành chứng khoán Số tiền giữ lại trừ giá trị mua lại người bán phần lợi nhuận người mua chứng khoán Loại thứ hai cho phép trước ngày đến hạn toán cuối hợp đồng khách hàng bán lại phần số chứng khốn mua Thoả thuận (thường đại lý nhà đầu tư khách hàng lớn, điển hình tập đồn quyền thị quan có thẩm quyền tương tự) thường sử dụng để tài trợ cơng trình xây dựng dự án tương tự hoàn thành theo giai đoạn Để đáp ứng nhu cầu vốn cho giai đoạn dự án, khách hàng bán lượng chứng khốn tương ứng với số vốn cho đại lý Khách hàng phải thông báo kế hoạch sử dụng vốn thoả thuận hợp đồng với đại lý không thiết phải thực kế hoạch cách cứng nhắc Thực tế thường khơng có chắn hồn tồn thời điểm rút vốn nhà đầu tư Giá bán ban đầu hợp đồng Repo linh hoạt kỳ hạn thấp giá bán ban đầu hợp đồng Repo có kỳ hạn tương đương Tài sản cầm cố hợp đồng Repo linh hoạt kỳ hạn tốn thường chứng khốn Chính phủ phát hành Chính phủ bảo đảm Các hợp đồng Repo có lãi suất tính theo số hợp đồng kỳ hạn với lãi suất Repo bảo đảm biến động theo lãi suất thị trường Lãi suất hợp đồng xác lập lại cách định kỳ theo hàm toán học với số số cố định (hằng số), biến số lãi suất Fed, lãi suất LIBOR vài lãi suất ngắn hạn khác Phần lớn hợp đồng Repo theo số giống với hợp đồng Repo linh hoạt kỳ hạn tốn góc độ chúng là hợp đồng kỳ hạn cho phép nhà đầu tư bán lại chứng khoán cho đại lý mua thêm chứng khoán nhà đầu tư có nhu cầu Các hợp đồng Repo theo số sử dụng thường xuyên để phòng tránh rủi ro tài trợ cho trạng thái chứng khoán trái phiếu có lãi suất thả nghĩa vụ cho vay có bảo đảm mà với lãi suất điều chỉnh theo lãi suất Fed, lãi suất LIBOR, lãi suất ngắn hạn khác Ví dụ, cơng ty vay chịu lãi suất thả để tài trợ cho dự án đổi triển khai đầu tư số tiền vay vào hợp đồng Repo có lãi suất tính gắn với lãi suất quan trọng tương tự lãi suất kể Kết là, biến động lãi suất 0 suốt thời gian dự án tạo thay đổi có tính bù đắp chi phí trả lãi cho khoản vay công ty khoản thu lãi đầu tư vào hợp đồng Repo theo số Một điều đáng quan tâm trình thực nghiệp vụ Repo xuất vấn đề chưa rõ ràng địa vị pháp lý hợp đồng Repo.Trước có vụ phá sản Lombard-Wall, Inc năm 1982 (do hãng khả hoàn trả khoản vốn từ hợp đồng Repo dài hạn định giá cao giá trị thực nó), thành viên hợp đồng hoạt động theo giả định người mua chứng khốn Repo cho quyền lý chứng khốn đến hạn tốn người bán khơng có khả mua lại chứng khốn Nhưng sau đó, số vấn đề mang tính pháp lý nảy sinh giao dịch Repo giao dịch cho vay có bảo đảm hay giao dịch mua, bán hẳn, đối tác hợp đồng Repo có lợi ích ưu tiên pháp lý chứng khốn chịu kiểm sốt tịa án hay họ người cho vay không bảo đảm rõ ràng tài sản vụ phá sản Các vấn đề cần có điều chỉnh luật Rủi ro tín dụng giao dịch Repo Cho dù có tài sản chất lượng cao làm bảo đảm cho giao dịch Repo, hai bên tham gia giao dịch chịu rủi ro tín dụng Ví dụ, nhà đầu tư X sử dụng triệu USD trái phiếu coupon có mức tín nhiệm cao làm tài sản đảm bảo cho hợp đồng Repo với nhà kinh doanh Y để vay khoản tiền triệu USD mua lại triệu mệnh giá trái phiếu sau tháng với mức giá cao triệu Nếu nhà đầu tư X mua lại trái phiếu trên, nhà kinh doanh Y đương nhiên giữ tài sản đảm bảo Tuy nhiên, lãi suất thị trường trái phiếu tăng cao sau giao dịch repo kí kết, giá trị thị trường trái phiếu giảm, vậy, nhà kinh doanh Y sở hữu trái phiếu với giá trị thị trường thấp số tiền mà nhà kinh doanh Y cho nhà đầu tư X vay Rủi ro lúc thuộc nhà kinh doanh Y Ngược lại, giá trị thị trường trái phiếu tăng lên, nhà đầu tư X lo lắng việc thu lại tài sản đảm bảo mức lãi suất (thông qua mức giá mua lại cao giá bán ban đầu) phải trả cho nhà kinh doanh Y, trái phiếu có giá trị thị trường cao khoản vay Rủi ro lúc thuộc nhà đầu tư X 0 Các rủi ro hoạt động Repo thị trường tài Dù thực tế, suốt 10 năm qua, hoạt động Repo chứng khốn nhiều cơng ty chứng khốn hay sàn mơi giới triển khai mạnh, tính pháp lý chưa thực thiết lập cách rõ ràng Việc “mạnh làm”, không tuân theo quy tắc pháp lý chung cả, dễn đến hệ tranh chấp, rủi ro thị trường, phương hại cho nhà đầu tư (đặc biệt nhà đầu tư nhỏ lẻ, thiếu kinh nghiệm) Một số rủi ro hoạt động sau:  Repo gây rủi ro tăng ảo giá chứng khoán: Việc thực Repo đầu tư chứng khốn xem hoạt động đầu tư mạo hiểm Việc đẩy giá ảo sau, nhà đầu tư lớn hay “cá mập” tận dụng nguồn tiền chiếm dụng từ công ty chứng khoán để tiến hành repo cổ phiếu sau mua tiếp cổ phiếu khiến thị giá cổ phiếu bị đẩy lên cao liên tục Đặc biệt, phải kể đến trường hợp khối lượng lớn ảnh hưởng tạo cung cầu ảo, dẫn đến hoạt động đầu tư bị méo mó, phương hại đến nhà đầu tư nhỏ lẻ khác Chính điều này, dẫn đến hệ vấn đề lợi dụng để trục lợi gây lũng đoạn thị trường  Repo gây rủi ro biến động giá: Rủi ro biến động giá hữu gây thiệt hại cho nhà đầu tư thị trường chứng khoán bắt đầu diễn biến ảm đạm Khi thị trường giảm, nhà đầu tư khơng mua lại chứng khốn cam kết, đó, dẫn đến viễn cảnh cơng ty chứng khốn phải hồn tồn chịu ơm ln phần tài sản bị giá Để thu hồi vốn, cơng ty chứng khốn phải tiến hành buộc bán phần chứng khoán cầm cố ngồi thị trường Việt Nam Chính thế, tạo nên sóng bán tháo diện rộng thị trường chứng khốn Rủi ro biến động giá cịn thể rõ khía cạnh sức khoẻ doanh nghiệp nước lao dốc Ví dụ điển hình, khủng hoảng tài tồn cầu 2008 – 2009 gây thiệt hại cho nhiều công ty dẫn đến tình trạng thua lỗ khiến thị giá chứng khốn liên tục giảm mạnh, đó, hợp đồng Repo khơng thể tất tốn, rủi ro phải gánh chịu lớn lên nhà đầu tư cơng ty chứng khốn 0 Thực trạng Repo Việt Nam Vào năm 2007 – 2008, thị trường chứng khoán Việt Nam (TTCK VN) bước vào thời kỳ sôi nổi, khoản cao kỷ lục nhiều Cơng ty chứng khốn (CTCK) bắt đầu cho mắt sản phẩm mới, Hợp đồng Repo (Repurchase Agreement) Ngay thời điểm đó, Repo xem sản phẩm ưu việt vay số tiền lớn, dễ dàng chuyển đổi, thủ tục rõ ràng,… so với loại hình cho vay hay cầm cố thông thường Tuy nhiên, đến thời gian cuối năm 2007 đầu năm 2008, TTCK VN bắt đầu cao dốc liên tục, nhà đầu tư thực Repo cho CTCK mua khả tốn Kết đẩy hệ thống CTCK vốn nghìn tỷ đồng bị đẩy vào bờ vực phá sản Khi đó, Ủy ban Chứng khốn Nhà nước ban hành Công văn 99/UBCK-QLKD định dừng hoạt động ký hợp đồng Repo Yêu cầu tác động đến hoạt động liên quan cầm cố, chấp chứng khoán gây VNIndex giảm 100 điểm Dù có mức quy mơ thị trường tăng đáng kể 35% năm 2014, hoạt động Repo đến ngày Việt Nam chưa thực phát triển, lý chưa có quy định pháp lý đủ chặt chẽ để kiểm sốt hoạt động hình thức Một số yếu tố dẫn đến phát triển hoạt động repo thị trường tài Việt Nam sau: Thứ nhất, giới, giao dịch repo diễn sôi tổ chức, nhà bán buôn chứng khoán, cá mập hay đặc biệt quỹ đầu tư, quỹ đầu Tuy nhiên, Việt Nam, mảng Repo không thực quỹ đầu tư, nhà bán bn chứng khốn quan tâm lượng khoản giao dịch nhỏ Thứ hai, hoạt động Repo thị trường Việt Nam chưa có khung pháp lý rõ ràng chưa công nhận hoạt động mơi giới độc lập Vì thế, dẫn đến quy mơ thị trường Repo cịn nhỏ so với quốc gia lân cận Thức ba, thiếu tổ chức chuyên môn đại diện đánh giá rủi ro cho giao dịch điểm mấu chốt làm cho hoạt động Repo Việt Nam chưa thực phát triển mạnh Việc khơng có tham gia đại diện bên thứ ba có chun mơn đánh giá rủi ro, dẫn đến tình trạng hai bên vay cho vay khó tin tưởng Và ngồi việc thẩm định, quản lý tài sản bảo đảm Repo chưa quan tâm mức 0 Kết luận Repo loại giao dịch có lợi ích lớn cho bên tham gia, nhiều nhà đầu tư ưu thích sử dụng Có thể thấy với nhiều ưu điểm so với khoản cho vay có bảo đảm chứng khoán, nghiệp vụ Repo ngày phát triển Và q trình phát triển đó, mơi trường pháp lý cho hoạt động hình thành ngày hoàn thiện để đảm bảo an toàn linh hoạt cho nghiệp vụ 10 0 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Hợp đồng Repo (Repurchase Agreement) gì? Rủi ro tín dụng giao dịch Repo (2019) Vietnambiz Hợp đồng Repo (Repurchase Agreement) gì? Rủi ro tín dụng giao dịch Repo (vietnambiz.vn) Chi, V T (2007) Một số vấn đề hợp đồng Repo Ngân Hàng nhà nước Việt Nam https://www.sbv.gov.vn/webcenter/portal/vi/menu/fm/ddnhnn/nctd/nctd_chitiet? Tùng, A (2020) Repo nghiệp vụ thị trường mở Dubaotiente.com Repo nghiệp vụ thị trường mở (dubaotiente.com) Q, T (2021) Repo gì? Tất tần tật điều cần biết loại hợp đồng vnrebates.net Repo gì? Tất tần tật điều cần biết loại hợp đồng (vnrebates.net) 11 0 ... đảm thịnh hành hầu hết thị trường tài lớn giới Đặc điểm hợp đồng repo Hợp đồng Repo có đặc điểm riêng linh hoạt công cụ thị trường tiền tệ khác Thứ là, người bán chứng khốn (người vay) có quyền... hạn hợp đồng, quyền phát sinh cố phiếu APPL cổ tức, quyền tham dự đại hổi cổ đơng,…thì A hưởng, B nắm quyền sở hữu Có thể nói, điểm 0 khác biệt đặc trưng hợp đồng Repo, đặc điểm giúp loại hợp đồng. .. đầu hợp đồng Repo có kỳ hạn tương đương Tài sản cầm cố hợp đồng Repo linh hoạt kỳ hạn tốn thường chứng khốn Chính phủ phát hành Chính phủ bảo đảm Các hợp đồng Repo có lãi suất tính theo số hợp đồng