1 | P a g e Tài liệu môn Thẩm định tài chính dự án đầu tư 2 | P a g e Chương I Tổng quan về thẩm định tài chính dự án đầu tư 5 I Những vấn đề chung về dự án đầu tư 5 1 Khái niệm 5 2 Đặc điểm của dự án.
Tài liệu mơn Thẩm định tài dự án đầu tư 1|Page Chương I: Tổng quan thẩm định tài dự án đầu tư I Những vấn đề chung dự án đầu tư Khái niệm Đặc điểm dự án Phân loại dự án đầu tư Các giai đoạn dự án II Thẩm định dự án đầu tư Khái niệm Nội dung thẩm định dự án III Thẩm định tài dự án đầu tư Khái niệm Nội dung thẩm định tài dự án đầu tư Nhân tố ảnh hưởng tới thẩm định tài dự án Chương II: Dự toán vốn đầu tư 10 I Vốn đầu tư 10 II Dự toán vốn đầu tư 10 Quá trình lập ngân sách vốn 10 Phương pháp dự báo theo tỷ phần doanh thu 11 Phương pháp dự toán tổng thể 11 III Phương thức tài trợ 11 Chương III: Dòng tiền dự án đầu tư 12 I Khái niệm 12 II Một số giả định xác định dòng tiền dự án 12 III Nguyên tắc xác định dòng tiền dự án 12 IV Quan điểm xem xét dòng tiền dự án 13 Quan điểm vốn chủ sở hữu (EPV – Equity Point of Views) 13 Quan điểm tổng vốn đầu tư (TIPV – Total Investment Point of Views) 13 2|Page Quan điểm toàn vốn chủ sở hữu (AEPV – All Equity Point of Views) 13 V Xác định dòng tiền dự án 14 Xác định dòng tiền dự án 14 Xác định dòng tiền vào dự án 14 VI Phương thức tài trợ xác định dòng tiền 18 Chương IV: Thẩm định hiệu tài dự án đầu tư 25 I II Phương pháp thẩm định hiệu tài dự án đầu tư 25 Lựa chọn dự án đầu tư thực tiễn 34 Lựa chọn dự án giới hạn vốn đầu tư 34 Dự án xung khắc có tuổi thọ khác 35 Trường hợp phương pháp NPV IRR mâu thuẫn 36 Trường hợp phương pháp IRR đa trị 38 Trường hợp thay thiết bị 40 Lựa chọn thuê hay mua tài sản 41 Lựa chọn dự án điều kiện có lạm phát 42 Bài tập 44 3|Page Đầu tư dài hạn vào đâu? Quyết định đầu tư dài hạn Tìm nguồn tài trợ dài hạn Tài doanh nghiệp cho khoản đầu tư Quyết định tài trợ dài hạn nào? Quản lý hoạt động tài hàng ngày Quyết định vốn lưu động nào? ròng Vốn lưu động ròng (NWC: Net working capital) NWC = TSNH – Nợ ngắn hạn = Nguồn dài hạn – TSDH = Tổng TS – TSDH – Nợ ngắn hạn = (VCSH + Nợ dài hạn + Nợ ngắn hạn) – TSDH – Nợ ngắn hạn = Nguồn dài hạn – Nợ ngắn hạn NWC > 0: NWC phần nguồn dài hạn sử dụng để tài trợ cho TSNH NWC < 0: NWC phần nguồn ngắn hạn sử dụng để tài trợ cho TSDH Nguyên tắc quản lý tài doanh nghiệp: o Nguyên tắc đánh đổi rủi ro lợi nhuận: Rủi ro cao lợi nhuận kỳ vọng lớn o Nguyên tắc giá trị thời gian tiền: Tiền có giá trị khác thời điểm khác Để so sánh giá trị tiền phải đưa thời điểm 4|Page Chương I: Tổng quan thẩm định tài dự án đầu tư I Những vấn đề chung dự án đầu tư Khái niệm Đầu tư hoạt động bỏ vốn với hy vọng đạt lợi ích tài chính, kinh tế, xã hội tương lai Đầu tư Đầu tư chứa đựng rủi ro thu nhập kỳ vọng lớn rủi ro cao Dự án đầu tư: Là tập hợp hoạt động liên quan với kế hoạch hóa nhằm đạt mục tiêu định việc tạo kết cụ thể thời gian định qua việc sử dụng nguồn lực xác định Dự án đầu tư: Là tập hợp để xuất bỏ vốn trung hạn dài hạn để tiến hành hoạt động đầu tư kinh doanh địa bàn cụ thể, khoảng thời gian xác định (Luật Đầu tư 2020) Đặc điểm dự án Dự án không ý tưởng hay phác thảo mà hàm ý hành động với mục tiêu cụ thể Dự án nhằm đáp ứng nhu cầu cụ thể đạt ra, tạo nên thực tế Dự án tồn môi trường không chắn Dự án bị khống chế thời hạn Dự án chịu ràng buộc nguồn nhân lực Phân loại dự án đầu tư Theo người khởi xướng Phân loại theo lĩnh vực Phân loại theo loại hình Phân loại theo thời gian Phân loại theo cấp độ Phân loại theo mục đích: o Đầu tư hình thành DN o Đầu tư mở rộng quy mô sản xuất kinh doanh o Đầu tư tạo sản phẩm o Đầu tư thay thế, đại hóa máy móc thiết bị 5|Page Phân loại theo mối quan hệ dự án: o Dự án độc lập o Dự án phụ thuộc o Dự án loại trừ Phân loại theo nguồn vốn đầu tư: o Dự án đầu tư VCSH o Dự án đầu tư phần VCSH phần nợ vay o Dự án đầu tư tài trợ vốn hình thức th tài (financial leasing) Các giai đoạn dự án Xác định Phân tích Thẩm định Thực Nghiệm dự án lập dự dự án dự án thu dự án án •Phát •Nghiên cứu chi •Xác định lại •Các hoạt động lĩnh vực tiết ý đồ đầu tư toàn kết dự án từ thành có tiềm để luận bắt đầu đưa cơng thất đề đầu tư, hình xuất đưa kinh phí vào bại thành sơ phương diện trình chuẩn đến chấm bị phân tích dứt hoạt động ý đồ đầu tư dự án •Xác định •Rút học kinh nghiệm cho quản lý dự án khác tương lai Phân tích lập dự án Nghiên cứu tiền khả thi Xem xét tiềm chung dự án Cần trì chất lượng thông tin cho biến dự án Cần sử dụng thơng tin thứ cấp sẵn có Thông tin thiên lệch tốt giá trị trung bình Các câu hỏi chủ yếu: Dự án có khả thi mặt tài kinh tế suốt tuổi thọ dự án? Các biến chủ yếu? 6|Page Các nguồn rủi ro? Làm để giảm bớt rủi ro? Nghiên cứu khả thi Trọng tâm cải thiện độ xác biến chủ yếu Xem xét chi tiết phương án giảm bớt rủi ro Cần số liệu sơ cấp Các câu hỏi chủ yếu: Dự án hấp dẫn mặt tài tất bên tham gia? Mức độ không chắn biến chủ yế? Quyết định sau dự án chấp thuận? Phân tích nhu cầu Basic needs analysis Phân tích xã hội Social analysis Phân tích kinh tế Economic analysis Phân tích tài Financial analysis Phân tích thị trường Market analysis Phân tích kỹ thuật Technical analysis Phân tích nguồn lực Resources analysis Các lĩnh vực cần phân tích phân tích dự án Phân tích thị trường: Nghiên cứu nguồn nhu cầu bản, chất lượng thị trường, giá số lượng Phân biệt chủ yếu hàng hóa – dịch vụ nội thương ngoại thương Đối với hàng ngoại thương, thông tin thứ cấp quan trọng Đối với thị trường nội địa, thông tin sơ cấp quan trọng Kết phân tích: Dự báo số lượng giá cho suốt tuổi thọ dự án Thuế, thuế nhập khẩu, trợ giá, quy định chung, xu hướng công nghệ Phân tích kỹ thuật: 7|Page Nghiên cứu yêu cầu nhập lượng giá đầu tư vận hành Trong phân tích thông tin thứ cấp cần sử dụng cách hữu hiệu Cần tránh xung đột lợi ích nhà cung cấp thông tin kỹ thuật người bán thiết bị đầu tư, nhà thầu xây dựng Kết phân tích: Cơng nghệ tuổi thọ dự án Số lượng chủng loại nhập lượng cần thiết cho đầu tư vận hành Lao động cần thiết theo loại hình thời gian Giá nhập lượng nguồn cung cấp Phân tích quản lý nguồn lực: Các nhu cầu quản lý dự án Tổ chức có khả nhân loại kỹ quản lý cần thiết Bố trí thời gian dự án phù hợp với chất lượng dự án Các mức lương cho loại kỹ lao động cần thiết Các yêu cầu nhân lực theo loại hình phù hợp với nguồn sẵn có thời gian biểu dự án Phân tích tài chính: Tổng hợp biến tài kỹ thuật từ phân tích Thiết lập biên dạng dòng tiền tệ dự án Xác định biến chủ yếu phân tích kinh tế phân tích xã hội Kết phân tích: Độ chắn tương đối biến tài Các nguồn chi phí việc tài trơ? Các yêu cầu dòng tiền tệ tối thiểu thành viên tham gia? Cần phải điều chỉnh điều để thỏa mãn thành viên viên tham gia? Phân tích kinh tế: Xem xét dự án góc độ tồn quốc gia thực thể hạch tốn Kết phân tích: Độ khác biệt giá trị tài giá trị kinh tế biến số? Nguyên nhân khác biệt này? Chúng ta biết giá trị khác biệt với mức độ chắn nào? Nhằm đảm bảo tính khả thi dự án mặt kinh tế cần phải tính đến loại tác động ngoại ứng nào? 8|Page Phân tích xã hội hay phân tích phân phối Xác định lượng hóa tác động “ngồi KT” dự án Các ảnh hưởng thu nhập loại nhóm khác Ảnh hưởng nhu cầu đến khu vực cụ thể Các câu hỏi chủ yếu: Dự án ảnh hưởng đến việc đạt mục tiêu xã hội nào? Ai lợi phải trả phí? Dự án tạo ảnh hưởng lợi ích chi phí với nhóm theo cách nào? Có thể có phương pháp thay nhằm tạo ảnh hưởng xã hội tốt? Dự án tương đối có hiệu so với chi phí việc tạo ảnh hưởng xã hội tốt? II Thẩm định dự án đầu tư Khái niệm Thẩm định dự án đầu tư rà soát, kiểm tra lại cách khoa học khách quan toàn diện nội dung dự án liên quan đến dự án nhằm khẳng định tính hiệu tính khả thi dự án trước định đầu tư Nội dung thẩm định dự án Thẩm định kỹ thuật Thẩm định kinh tế dự án Thẩm định tài dự án III Thẩm định tài dự án đầu tư Khái niệm Thẩm định tài dự án đầu tư rà sốt, đánh giá cách khoa học toàn diện khía cạnh tài dự án giác độ nhà đầu tư: DN, tổ chức KT khác, cá nhân Nội dung thẩm định tài dự án đầu tư Thẩm định tổng mức đầu tư Tính tiêu hiệu tài dự án Xác định dòng tiền Phân tích rủi ro dự án Xác định lãi suất chiết khấu Nhân tố ảnh hưởng tới thẩm định tài dự án Đội ngũ cán Thông tin Trang thiết bị công nghệ Tổ chức cơng tác thẩm định tài dự án 9|Page Chương II: Dự toán vốn đầu tư I Vốn đầu tư Vốn đầu tư tổng số tiền đầu tư vào TSCĐ TSLĐ cần thiết Các định tài trợ Các định đầu tư hoạt động việc tối việc tối đa hóa giá đa hóa giá trị doanh trị doanh nghiệp nghiệp V= S + B Trong đó: V: giá trị DN; II S: giá trị VCSH; B: giá trị nợ Dự tốn vốn đầu tư Q trình lập ngân sách vốn Ước lượng độ lớn, thời Tìm kiếm xác định gian thực mức độ rủi ro dịng tiền Giới hạn ngân sách vốn Chi phí vốn đầu tư Kiểm sốt kiểm tra sau hồn thành Dự tốn vốn đầu tư: q trình dự án dài hạn khởi xướng, phân tích đặt phạm vi ngân sách vốn định 10 | P a g e ... trước định đầu tư Nội dung thẩm định dự án Thẩm định kỹ thuật Thẩm định kinh tế dự án Thẩm định tài dự án III Thẩm định tài dự án đầu tư Khái niệm Thẩm định tài dự án đầu tư rà sốt, đánh... đầu tư: o Dự án đầu tư VCSH o Dự án đầu tư phần VCSH phần nợ vay o Dự án đầu tư tài trợ vốn hình thức th tài (financial leasing) Các giai đoạn dự án Xác định Phân tích Thẩm định Thực Nghiệm dự. .. thẩm định tài dự án đầu tư Nhân tố ảnh hưởng tới thẩm định tài dự án Chương II: Dự toán vốn đầu tư 10 I Vốn đầu tư 10 II Dự toán vốn đầu tư