Một số giải pháp thúc đẩy sự hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam

Luận Văn: Một số giải pháp thúc đẩy sự hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam

Lời mở đầu

Phát triển thị trờng chứng khoán (TTCK) là việc rất quan trọng và cầnthiết khi nớc ta phát triển một nền kinh tế hàng hoá Vốn t bản sẽ trở thành hànghoá và tất yếu phải có một thị trờng để có thể thực hiện việc trao đổi Với lịchsử phát triển hàng trăm năm và đợc tổ chức một cách hết sức chặt chẽ, TTCK từlâu nay đã đợc coi là một thể chế tài chính bậc cao và hoàn thiện nhất của nềnkinh tế thị trờng, nếu thiếu nó, nh nhiều chuyên gia kinh tế học vẫn nói, nềnkinh tế thị trờng thiếu tính hoàn hảo Vai trò cơ bản của thị TTCK đối với nềnkinh tế đợc thể hiện rất rõ bằng việc tạo dựng một kênh huy động vốn hữu hiệucho các doanh nghiệp (DN) từ nhiều nguồn khác nhau, trong đó phải kể đến cácnguồn vốn nớc ngoài.Thực tế hiện nay, nhu cầu vè vốn của các DN rất lớn.Thống kê từ những thông tin điều tra do các DN cung cấp cho thấy, trong năm2000, nhu cầu vốn hoạt động kinh doanh của các DN cần khoảng 20 nghìn tỷđồng Việt Nam,tính bình quân mỗi DN cần khoảng 84 tỷ đồng Nếu tính đến2005 con số này vào khoảng 30 nghìn tỷ đồng,trung bình mỗi DN cần khoảng100 tỷ đồng Mặt khác, các DN có nhu cầu mở rộng sản xuất kinh doanh nhnghuy động vốn lại chủ yếu từ vay vốn ngắn hạn ngân hàng, lợng vốn vay lạikhông đợc đáp ứng đầy đủ Từ những khó khăn đó, TTCH với t cách là kênhhuy động vốn dài hạn sẽ tháo gỡ đợc những khó khăn trên.

Hiện nay, ngoài sự quan trọng và cần thiết, TTCK cũng là vấn đề thời sự,nóng bỏng trong nền kinh tế Việt Nam Đây cũng là vấn đề khá mới mẻ đối vớingời Việt Nam.Với t cách là một sinh viên-một nhà đầu t tơng lai, em rất quan

tâm tới vấn đề này.Vì vậy, em cũng mạnh dạn viết đề tài “Một số giải pháp

thúc đẩy sự hoạt động thị trờng chứng khoán Việt Nam” Do trình độ và thời

gian có hạn, nên không thể tránh đợc những sai sót, em rất mong nhận đợc ýkiến của cô giáo TS- Lê Thị Anh Vân, ngời đã hớng dẫn em hoàn thành đề tàinày

Em xin chân thành cảm ơn!

Nội dung

Chơng I Tổng quan về thị trờng chứng khoánI Khái niệm về thị trờng chứng khoán

1 Khái niệm về chứng khoán.

Chứng khoán là những giấy tờ có giá trị, đợc xác nhận quyền sở hữu hợppháp của ngời sở hữu chứng khoán đối với tài sản hoặc vốn của tổ chức pháthành chứng khoán Chứng khoán bao gồm các loại nh: Cổ phiếu, Trái phiếuvàcác loại giấy tờ khác có giá trị.

2 Khái niệm về thị trờng tài chính.

Thị trờng tài chính (TTTC) là nơi cung và cầu về vốn gặp nhau, nơi diễnra các hoạt động trao đổi, mua bán quyền sử dụng các nguồn tài chính thôngqua những phơng thức giao dịch và công cụ tài chính nhất định.

Cấu trúc của thị trờng tài chính:

3 Thị trờng chứng khoán.

Thị trờng chứng khoán là nơi diễn ra các hoạt động mua, bán, chuyển ợng các loại cổ phiếu, trái phiếu và một số loại giấy tờ có giá trị khác nhămmục đích kiếm lợi.

nh-Thị trờng chứng khoán theo tiếng Latinh là Bursa, nghĩa là các ví đựngtiền, còn gọi là sở giao dịch ckứng khoán, là một thị trờng có tổ chức và hoạtđộng có điều khiển.

II Lịch sử hình thành thị trờng chứng khoán1 Thời kỳ phôi thai (từ giữa thế kỷ 15 đến năm 1929).

Trong thời kỳ này, thị trờng chứng khoán hng thịnh nhất vào thế kỷ 19.Nhng đến giữa thế kỷ 19, nó đã bắt đầu thể hiện các mặt tiêu cực, nh nhữngcuộc khủng hoảng có tính chu kỳ, đỉnh cao là đầu thế kỷ 20-đợc kết thúc bằngcuộc khủng hoảng nền kinh tế toàn cầu (1929-1933).

Các đặc điểm nổi bật thời kỳ này:

 Việc hình thành thị trờng chứng khoán và sở giao dịch chứng khoán làmang tính chất tự phát, Nhà nớc không can thiệp vào mà thừa nhận vai tròtất yếu của nó trong nền kinh tế.

 Thị trờng chứng khoán ở thời kỳ này là thuộc về tầng lớp thơng gia, mangnhiều tính chất đầu cơ.

 Hoạt động của thị trờng chứng khoán dựa trên cơ sở tính chất hiệp hội ngànhnghề với các qui định tự đặt ra.

2 Thời kỳ phục hng (1930-1970).

Thời kỳ này nhà nớc bắt đầu can thiệp vào thị trờng chứng khoán và thịtrờng chứng khoán là nơi chịu ảnh hởng nặng nề nhất trong cuộc khủng hoảngtài chính.Vì thế mà thị trờng chứng khoán trở thành công cụ trong việc quản lý

Thị tr ờngchứng khoánThị tr ờng vay

nợ dài hạn

TTCK dài hạn (trên một năm)TTCK ngắn hạn

(d ới một năm)

Thị tr ờngtiền tệ

TTCK

thúc đẩy nền kinh tế Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán đợc chuyển vềtay Nhà nớc bằng sự ra đời của Uỷ ban Chứng khoán quốc gia.

Vào những năm 50-60 của thế kỷ này, nền kinh tế thế giới bắt đầu phục hồi vớisự hoạt động rất sôi động trở lại của thị trờng chứng khoán

3 Thời kỳ quốc tế hoá và công chúng hoá thị trờng chứng khoán (1971 đếnnay).

Với sự phát triển của khoa học kỹ thuật, công nghệ đã tạo ra việc ứngdụng công nghệ tin học vào thị trờng chứng khoán

Các sàn giao dịch trên thế giới đợc kết nối cho phép hoạt động liên tục24/24.

Với những đặc điểm nh vậy cho phép mọi công dân đầu t chứng khoánbất cứ ở đâu và bất cứ khi naò mà họ muốn.

III Vai trò và chức năng của thị trờng chứng khoán.1 Chức năng của thị trờng chứng khoán

1.1 Chức năng thu hút vốn nhàn rỗi vào đầu t phát triển.

Ta biết muốn đầu t phát triển thì phải tự tích luỹ hoặc huy động từ bênngoài.

Vốn huy động từ bên ngoài bao gồm vốn vay tín dụng của các tổ chức tàichính và phát hành cổ phiêú, trái phiếu.

Ưu điểm của phát hành trái phiêú, cổ phiếu đối với dân chúng là họ dễdàng đầu t vào bất cứ DN nào họ muốn hoặc mua bán kiếm lợi Còn đối với cácDN là họ không phải trả lãi suất hàng tháng và không phải trả nợ gốc khi bịthua kỗ.

Do tính chất của chu kỳ kinh doanh nên vốn tạm thời nhàn rỗi trong cácDN là rất lớn, bên cạnh, còn có một lợng vốn lớn nằm rải rác trong dân cha đợchuy động Tất cả những tiềm năng này sẽ đợc phát huy hiệu quả nếu có thị tr-ờng chứng khoán Vì thị trờng chứng khoán với cơ sở pháp lý hoàn chỉnh và bộmá quản lý hữu hiệu, với sự phổ biến và hớng dẫn rộng rãi , ngời dân sẽ dễ dàngsử dụng nguồn tiết kiệm của họ hơn Đây là tác nhân kích thích ý thức tiết kiệmvà tạo thói quen đầu t trong công chúng.

Ngoài ra, trong xã hội cồn có các khoản tiền tạm thời nhàn rỗi nh: quỹbảo hiểm, quỹ phúc lợi tập thể…một phần vốn của quỹ này đmột phần vốn của quỹ này đợc gửi vào Nhânhàng để thực hiện vệc thanh toán, phần còn lại, những ngời quản lý quỹ luôn tựhỏi làm thế nào cho vốn của họ có khả năng sinh lãi nhiều nhất và vừa an toànvừa có tính tạm thời…một phần vốn của quỹ này đvà thị trờng chứng khoán có khả năng đáp ứng yêu cầunày.

Tóm lại,thị trờng chứng khoán có chức năng thu hút mọi nguồn vốn nhànrỗi trong xã hội để đầu t mở rộng sản xuất kinh doanh, mở rộng quy mô doanhnghiệp góp phần giải quyết việc làm, giảm thất nghiệp.

1.2 Chức năng điều tiết các nguồn vốn.

Phải thừa nhận rằng, một DN không phải lúc nào cũng thiếu hoặc thừavốn Thừa hay thiếu là phụ thuộc vào tính chất của chu kỳ kinh doanh.Khi cần

đầu t mua nguyên vật liệu, công cụ dụng cụ, các khoản phải thu lớn, thì đây làlúc mà DN đang thiếu vốn Khi quá trình sản xuất kết thúc, sản phẩm đợc bánra và thu vốn về, các khoản phải thu đợc thu về, lúc này DN lại tạm thời thừavốn.

Trên thị trờng vốn, luôn luôn có sự điều tiết vốn từ nơi thừa sang nơithiếu ở đây thị trờng chứng khoán đóng vai trò rất quan trọng.

1.3.Chức năng hoà nhập nền kinh tế thế giới.

Một DN có thể thu hút vốn bất vứ nơi nào và bằng con đờng nào mà họcó thể thu hút một cách dễ dàng thông qua thị trờng chứng khoán Nhờ vào hệthống máy tính mà thị trờng chứng khoán cho phép bất cứ ai, ở nơi nào trên thếgiới và mua một loại cổ phiếu của bất kỳ một công ty nào mà họ thích Từ đóhình thành mối liên hệ tiền tệ quốc tế, đẩy nhanh tốc độ chu chuyển nguồn vốngiữa các nớc, thực hiện quan hệ vay mợn lâu dài trên thế giới tạo điều kiện choviệc hoà nhập nền kinh tế thế giới.

2 Vai trò của thị trờng chứng khoán.

Các vai trò của thị trờng chứng khoán rất đa dạng nhng thông qua nhữngchức năng của nó thì có những vai trò sau:

2.1 Tạo vốn cho nền kinh tế quốc dân.

Do có thị trờng chứng khoán nên việc đầu t các nguồn vốn tạm thời nhànrỗi dễ dàng hơn Từ việc nguồn vốn bị ứng đọng từ nhiều nơi, không có khảnăng sinh lời, cho đến khi có thị trờng chứng khoán việc đầu t, tích luỹ vốn sôiđộng và dồi dào hẳn lên Thông qua đó nền kinh tế tăng trởng mạnh mẽ, côngăn việc làm đợc giải quyết, thất nghiệp giảm Bên cạnh, thị trờng chứng khoánnh một trung tâm thu gom mọi nguồn vốn từ dân chúng, nh một nam châm cựcmạnh hút các nguồn vốn từ nớc ngoài Ngoài ra còn giúp Nhà nớc giải quyếtvấn đề thiếu hụt ngân sách, có thêm vốn xây dựng hạ tầng cơ sở.

2.2 Tạo điều kiện cho các doanh nghiệp sử dụng vốn linh hoạt và có hiệu quả hơn.

Khi DN cần vốn để mở rộng qui mô sản xuất họ có thể phát hành chứngkhoán, vào thị trờng để huy động vốn Đây là phơng thức tài trợ vốn qua pháthành và lúc đó nguồn vốn của DN tăng lên Lúc này rủi ro đối với doanh nghiệplà rất nhỏ vì những cổ đông của họ đã gánh đỡ thay Một điều thuận lợi nữa, khiDN cha có cơ hội sản xuất kinh doanh, các DN có thể dự trữ chứng khoán nh làmột tài sản kinh doanh và các chứng khoán đó sẽ đợc chuyển nhợng thành tiềnkhi cần thiết thông qua thị trờng chứng khoán Ngoài ra, khi DN niêm yết trênthị trờng chứng khoán, có nghĩa là đã có chữ tín đối với công chúng đầu t Nhvậy các công ty chứng khoán sẽ là tác nhân kích thích giúp DN tạo vốn nhanhchóng hơn.

2.3 Thị trờng chứng khoán là công cụ đánh gía DN, dự đoán tơng lai.

Thị trờng chứng khoán ngày càng đa dạng và phức tạp, liên quan đến vậnmệnh của nền kinh tế quốc dân Sự hình thành thị giá chứng khoán của một DNtrên thị trờng chứng khoán đã bao hàm sự hoạt độngcủa DN đó trong hiện tại vàdự doán tơng lai Khi giá cổ phiếu của một DN cao (hay thấp) biểu hiện trạngthái kinh tế tức là khả năng mang lại cổ tức cao (hay thấp) cho các cổ đông củaDN đó Triển vọng tơng lai của các DN cũng đợc thể hiện một cách trực tiếptrên thị giá cổ phiếu và cũng nh sự biến động của nó.

Ngoài ra, với phơng pháp chỉ số hoá thị giá của các loại chứng khoán chủyếu trong nền kinh tế và việc nghiên cú phân tích một cách khoa học hệ thốngchỉ số giá chứng khoán trên thị trờng chứng khoán ở từng nớc trong mối quanhệ với thị trờng thế giới, đã dự đoán đợc trớc sự biến động kinh tế của một hoặchàng loạt các nớc trên thế giới.

IV Một số hạn chế của thị trờng chứng khoán 1 Thị trờng chứng khoán là nơi cung cấp sự đầu cơ.

Điểm yếu của thị trờng chứng khoán là giá của các chứng khoán có thể bịđẩy lên hoặc dìm xuống bởi các thơng gia chứng khoán lớn để nhằm mục đíchkiếm lợi Các nhà đầu t nhỏ sẽ bị thiệt hại Ví dụ nh các nhà đầu cơ thờng đa ranhững thông tin lệch lạc làm rối loạn thông tin tới công chúng đầu t từ đó làmrối loạn mất ổn định quan hệ cung cầu chứng khoán trên thị trờng nhân cơ hộiđó mà kiếm lợi.

Tình trạng đầu cơ có thể dẫn tới sự khan hiếm giả tạo trên thị trờng, làmcho giá chứng khoán tăng vọt lên so với giá trị thực của nó Lúc này hàng loạtchứng khoán này đợc tung ra trên thị trờng nhng giá quá cao nên không có ngờimua dễ dẫn đến sự sụp đỏ của thị trờng chứng khoán

2 Thị trờng chứng khoán làm cho mâu thuẫn xã hội trở nên gay gắt hơn.

Do sự tập trung t bản làm cho một số ngời ngày càng giàu có, khống chếnhiều chứng khoán hơn và có thể trở thành cổ đông lớn nhấn chìm những cổđông nhỏ khác , dẫn đến khống chế thị trờng, lũng đoạn giá cả và phá hoại sựổn định của thị trờng chứng khoán Trong khi đó nhiều ngời bị thôn tính trở nênnghèo hơn, gây nên mâu thuẫn xã hội ngày thêm gay gắt.

3 Thị trờng chứng khoán làm cho nền kinh tế dễ mất ổn định.

Khi nền kinh tế rơi vào tình trạng không ổn định, sản xuất trì trệ, thị ờng tiêu điều, vay vốn khó khăn doanh nghiệp và ngân hàng bị phá sản Lúcnày giá cả của thị trờng chứng khoán bị đảo lộn nghiêm trọng, đầu cơ điêncuồng, gây nên khủng hoảng kinh tế.

tr-V Cơ cấu tổ chức thị trờng chứng khoán 1 Uỷ ban chứng khoán quốc gia (UBCKQG)

UBCKQG là cơ quan Nhà nớc điều hành hoạt động thị trờng chứngkhoán UBCKQG ở các nớc khác nhau có các cách thức tổ chức và hoạt độngkhác nhau nhng về bản chất là cơ quan có chức năng đặt ra các qui định thị tr-ờng, khuôn khổ pháp lý cho thị trờng chứng khoán Nó cũng là cơ quan điềuhành cao nhất, kiểm tra, giám sát các hoạt động thị trờng Trong UBCKQG, cácthành viên của Chính phủ chiếm số đông và giữ các chức vụ chủ yếu.

2 Sở giao dịch chứng khoán (SGDCK).

SGDCK có thể có tên là Trung tâm giao dịch chứng khoán với nghĩa hẹphơn SGDCK đợc tổ chức dới dạng công ty cổ phần hoặc công ty trách nhiệmhữu hạn và hoạt động vói mục đích phi lợi nhuận Đây là trung tâm đầu não củathị trờng chứng khoán Đại diện cho SGDCK trớc pháp luật là ban quản lý sởgiao dịch chứng khoán, họ đợc các thành viên trong SGD bầu ra Các thành viêncủa SGD là các công ty chứng khoán Ban quản lý SGD có trách nhiệm điềuhành SGD để thực hiện đúng các qui định về giao dịch mà pháp luật và các quiđịnh chung của các thành viên đẵ đặt ra.

3 Các nhà đầu t.

Đối với các nhà đầu t tham gia trên SGDCK, thông thờng là các tổ chứcđầu t, các quĩ hu trí, các quĩ bảo hiểm, cac ngân hàng…một phần vốn của quỹ này đViệc tham gia giao dịchtại SGD phải thông qua các công ty chứng khoán thành viên Các tổ chức nàydo có nguồn vốn to lớn từ dân c và các nhà đầu t uỷ thác nên mới có thể đápứng đợc các yêu cầu của SGD Đối với các nhà đầu t cá nhân, họ tham gia váothị trờng chứng khoán chủ yếu trên thị trờng giao dịch qua quầy hoặc thông quacác tổ chức đầu t để tham mua các lô chứng khoán trên thị trờng.

4 Các đơn vị phát hành chứng khoán

Họ là ngời tạo ra hàng hoá cho thị trờng chứng khoán bao gồm Nhà nớc,các loại hình DN phát hành chứng khoán …một phần vốn của quỹ này đHàng hoá chứng khoán có phongphú hay không là phụ thuộc vào các đơn vị phát hành Việc khuyến khích mộtthi trờng năng động và có hiệu quả không thể thiếu đợc các chính sách khuyếnkhích phát triển các DN hoạt động mạnh mẽ và có triển vọng phát triển lớn trênthị trờng

5 Các trung gian tài chính (TGTC).

Bao gồm các công ty chứng khoán , các Ngân hàng, các tổ chức tài chínhphi ngân hàng…một phần vốn của quỹ này đVai trò của chúng là làm chức năng lu chuyển vốn và chứngkhoán từ các nhà đầu t tới những DN phát hành chứng khoán tại thị trờng thứcấp Mặt khác, các TGTC gồm vốn từ dân chúng nhỏ lẻ tạo ra nguồn vốn lớn,có thời hạn dài để mua chứng khoán từ các nhà phát hành-các DN cần vốn lớn.Mặt khác, các TGTC cũng là ngời đứng ra bảo lãnh phát hành cho các DN cầnphát hành và đem bán lại cho các nhà đầu t , hay TGTC là bạn hàng của cả haibên (nhà đầu t ,DN) trong hoạt động chứng khoán.

Đối với các nhà đầu t , không phải ai cũng có kiến thức và kinh nghiệmvề đầu t chứng khoán Qua các TGTC họ có thể mua đợc những loại chứngkhoán có chất lợng cao, rủi ro thấp Đối với các đơn vị phát hành, việc gia nhậpthị trờng chứng khoán thông qua huy động vốn từ thị trờng này đòi hỏi phải sựt vấn hỗ trợ từ phía các TGTC.

6 Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán

Với sự tham gia đa dạng của các TGTC trên thị trờng chứng khoán, cầnthiết phải có một tổ chức đứng ra định chế, điều hành và giám sát ngoài cơ quannhà nớc Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán là tổ chức tự định chế, cótính hiệp hội đợc thành lập ở hầu hết các nớc và nhiệm vụ là đặt ra qui địnhnghề nghiệp bọc các tổ chức TGTC phải tuân theo, cao hơn là bảo vệ các nhàđầu t Ngoài ra, còn có nhiệm vụ tập hợp thị trờng, không để tình trạng xé lẻ và

kinh doanh lộn xộn trên thị trờng mà phải theo trình tự, địa điểm, phơng thức vềnghề nghiệp do hiêp hội đặt ra.

VI Hoạt động của thị trờng chứng khoán

Hoạt động của thị trờng chứng khoán có thể chia làm 3 loại hoạt độngchủ yếu: Các nghiệp vụ chủ yếu của thị trờng chứng khoán, các nghiệp vụ liênquan và các nghiệp vụ kỹ thuật.

1 Các nghiệp vụ trực tiếp của thị trờng chứng khoán.

1.1 Phát hành chứng khoán:

Là nghiệp vụ của các đơn vị phát hành chứng khoán, còn các phơng thức,trình tự phát hành phải tuân thủ theo qui định của thị trờng chứng khoán Để đ-ợc phát hành chứng khoán, đơn vị phải có đơn xin kèm theo hồ sơ phát hành gửiUBCKQG xem xét Chỉ khi đợc sự chấp thuận thì đơn vị mới đợc phát hànhchứng khoán ra thị trờng Nghiệp vụ phát hành liên quan đến việc tính toánphức tạp, nên phát hành chứng khoán nào, số lợng, thời hạn, giá cả, việc trả lãisuất, lãi tức…một phần vốn của quỹ này đ đòi hỏi không chỉ các chuyên gia của các công ty phát hành màcòn cần tới sự hỗ trợ của các chuyên gia từ các công ty chứng khoán hoặc cácTGTC khác với t cách là t vấn và trợ giúp phát hành.

1.2 Nghiệp vụ trợ giúp phát hành.

Đây là nghiệp vụ của các công ty chứng khoán và các trung gian tàichính khác Nghiệp vụ trợ giúp phát hành bao gồm hai loại: Đại lý phát hành vàt vấn phát hành.

Đại lý phát hành: các công ty chứng khoán hoặc các trung gian tài chínhkhác đứng ra mua số chứng khoán của công ty phát hành và đem bán lại chonhà đầu t trên thị trờng Trong nghệp vụ này, công ty trợ giúp phát hành là ngờigánh chịu rủi ro trong việc bán chứng khoán nhng bù lại họ đợc hởng phầnchênh lệch từ giá mua và bán chứng khoán.

T vấn phát hành: là các công ty trợ giúp phát hành đơn thuần là t vấn chocông ty phát hành về các vấn đề quan trọng trong hoạt động phát hành và đợc h-ởng một khoản phí dịch vụ do công ty phát hành trả.

1.3 Nghiệp vụ môi giới chứng khoán.

Đây là việc các công ty chứng khoán làm trung gian giữ ngời mua và ời bán chứng khoán Môi giới là việc đa ngời cần bán một loại chứng khoán nàođó với giá đa ra đến với ngời mua loại chứng khoán đó với giá đó Trên thị tr-ờng có rất nhiều cung và cầu về chứng khoán, nhng để họ gặp nhau ở một mứcgiá, với một khối lợng cụ thể là công việc rất khó khăn đối với mỗi cá nhân cầnmua và bán Để giảm bớt chi phí này, các nhà môi giới là ngời nắm chắc đợcnhững ai cần mua và cần bán với số lợng và giá cả cụ thể Từ đó, họ làm trunggian để môi giới, liên hệ cho những ngời này gặp nhau và để bù đắp cho việcdàn xếp này, ngời môi giới chứng khoán đợc hởng một khoản phí hay là hoahồng trong môi giới giao dịch.

ng-1.4 Nghiệp vu kinh doanh chứng khoán

Đây là nghiệp vụ của các công ty chứng khoán tiến hành giao dịch muabán chứng khoán bằng tài khoản của mình và tự gánh chịu rủi ro Chỉ có côngty chứng khoán mới đợc phép thực hiện nghiệp vụ này.

Mục đích của nghiệp vụ này là thu lợi nhuận và làm ổn định thị trờng.Tại thời điểm thị trờng đang lên cơn sốt về giá chứng khoán, ngoài các biệnpháp khác, thì công ty chứng khoán tham gia bán chứng khoán để bình ổn giácả, nhằm giảm sự căng thẳng của thị trờng cũng nh để kiếm lời Trong những

thời điểm suy giảm, giá chứng khoán giảm thì các công ty chứng khoán muavào để tăng sự sôi động của thị trờng Vì vậy công ty chứng khoán là lực lợngdự bị làm đối trọng với các áp lực thị trờng.

2 Các nghiệp vụ khác liên quan.

2.1 Nghiệp vụ tín thác đầu t chứng khoán.

Đây là việc các cá nhân, tổ chức cùng gom vốn và thành lập một công tyhoặc dới dạng các quỹ và họ uỷ thác quyền sử dụng vốn cho hội đồng quản trịcông ty tín thác đầu t hoặc uỷ ban quản lý tín thác đầu t Số lợng vốn góp trênđợc đầu t vào chứng khoán, lãi và vốn gốc sẽ đợc thanh toán cho các cổ đôngkhi kết thúc hợp đồng.

2.2 T vấn đầu t.

Đây là nghiệp vụ của các công ty chứng khoán, các công ty tài chínhkhác Hoạt động t vấn đầu t là việc cung cấp thông tin, cách thức, đối tợngchứng khoán, thời hạn, khu vực…một phần vốn của quỹ này đcác vấn đề có tính qui định của luật pháp vềhoạt động chứng khoán.

Các loại dịch vụ t vấn bao gồm:

+ T vấn đầu t mua bán chứng khoán + T vấn quản lý doanh mục đầu t.

+ T vấn thông tin về hoạt động chứng khoán.

Mục đích của hoạt động t vấn nhằm thúc đẩy các nhà đầu t trên thị trờnghiểu biết về thị trờng chứng khoán để đầu t và quản lý hoạt động đầu t của mìnhcó hiệu quả nhất.

2.3 Nghiệp vụ tín dụng chứng khoán.

Đây là nghiệp vụ của các công ty chứng khoán, các công ty tài chínhkhác nhằm cho các nhà đầu t vay tiền để mua chứng khoán Vì không phải nhàđầu t nào cũng có đủ tiền mới đi mua chứng khoán hoặc lúc nào cũng đủ tiền đểmua một loại chứng khoán mong muốn Vậy nghiệp vụ này là để đáp ứng nhucầu của nhà đầu t Điều kiện của loại tín dụng này cũng nh loại tín dụng thôngthờng tức là phải có năng lực trả nợ, phải có tài sản để thế chấp Ngoài ra, cácchứng khoán mua đợc phải dùng để thế chấp cho khoản vay của khách hàngcho đến khi các chứng khoán này đợc bán trên thị trờng.

Tại một số nớc, tỷ lệ cấp tín dụng chứng khoán của các tổ chức này chokhách hàng đợc pháp luật giới hạn ở mức tối đa là 60 % tổng giá trị chứngkhoán cần mua Mục đích của nghiệp vụ này là nhằm thu lợi dựa trên mức hoahồng thu đợc, kích thích các nghiệp vụ khác hoạt động và nhằm tạo sự sôi động,sự phong phú về cầu hàng hoá chứng khoán.

3 Các yếu tố kỹ thuật nghiệp vụ.

3.1 Phân tích chỉ số chứng khoán.

Đó là việc sử dụng các công thức toán học để tính toán và xác định độbiến động của giá cả chứng khoán dựa trên tiêu chuẩn và điều kiện thị trờngnhất định Đòi hỏi là các chuyên gia về chứng khoán, có đầy đủ thông tin chínhxác về thị trờng, có các kỹ thuật thiết bị tiên tiến và đòi hỏi phải nghiên cứu th-ờng xuyên, liên tục, sâu sắc để đa các số liệu chính xác về các chỉ số chứngkhoán và tình hình thị trờng.

Vai trò:

+ Cung cấp cho nhà đầu t những thông tin trung thực nhất về tình hình thịtrờng và có các quyết định đầu t đúng đắn.

+ Giúp các cơ quan chứng khoán Nhà nớc xác định đợc các giới hạn biếnđộng từ đó có thể đa ra các chính sách phù hợp.

+ Giúp các nhà đầu t chứng khoán đối phó với những thay đổi của thị ờng hiện tại cũng nh trong tơng lai.

tr-3.2 Xác định giá chứng khoán.

Bao gồm việc xác định giá phát hành và giá bán trên thị trờng Nghiệp vụnày ảnh hởng đến khả năng hấp đẫn đối với nhà đầu t cũng nh khả năng thu hútvốn của doanh nghiệp Đó là việc tính toán yếu tố có lợi nhuận chứng khoán tạora và các yếu tố rủi ro của chứng khoán đó Ngoài ra, để mua chứng khoán trênthị trờng, các nhà đầu t, các tổ chức môi giới, kinh doanh và t vấn đầu t chứngkhoán cũng phải xác định đợc mức giá cụ thể mua đợc của loại chứng khoánđó trên cơ sở đánh giá hiện tại cũng nh tơng lai về giá chứng khoán đó.

Ngoài các nghiệp vụ trên, còn có các nghiệp vụ nh đánh giá rủi ro chứngkhoán, các loại chỉ số khác…một phần vốn của quỹ này đ giúp cho mọi đối tợng có thể tham gia thị trờngchứng khoán một cách dễ dàng nhất.

Chơng II

Thực trạng của thị trờng chứng khoán việt namI sự cần thiết của thị trờng chứng khoán Việt Nam

1 Nền kinh tế Việt Nam hơn 10 năm đổi mới.

Chủ trơng của Đảng và Nhà Nớc ta đã đề ra trong Đại hội VI là phát triểnnền kinh tế hàng hoá nhiều thành phần vận hành theo cơ chế thị trờng, có sựquản lý của Nhà nớc theo định hớng xã hội chủ nghĩa Từ những thành tựu đãđạt đợc của công cuộc đổi mới nền kinh tế hơn 10 năm qua đã chứng tỏ chủ tr-ơng trên là hoàn toàn đúng đắn.

Trong thời kỳ 1986 -1990 nền kinh tế nớc ta có nhịp độ tăng trởng bìnhquân thấp (thấp hơn cả thời kỳ 5 năm trớc đó) Cụ thể thời kỳ này chỉ tăng trởng3,9 % còn thời kỳ 1981-1985 là 6,4 %.

Chỉ số lạm phát năm 1986 lên tới 774,4 %, năm 1990 lạm phát tuy đã ợc kiềm chế nhng vẫn ở mức cao (67%).

đ-Từ năm 1991 đến nay nền kinh tế nớc ta đã có những bớc phát triển vợtbậc, tốc độ tăng trởng trong nhiều năm liền khá cao (hơn 8%/năm), lạm phát đ-ợc kiềm chế ở mức độ cho phép, đời sống nhân dân đợc cải thiện rõ rệt.

Bảng: Tốc độ tăng trởng GDP và lạm phát.Đơn vị: %Năm1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000Tốc độ tăng GDP5,968,658,078,849,549,348,155,834.996,7

Tốc độ lạm phát67,517,55,214,412,74,53,69,20,1

-Để đẩy mạnh CNH-HĐH đất nớc đòi hỏi phải có một nguồn vốn lớn.Nghị quyết Đại hội VIII đã đề ra cho giai đoạn 1996-2000 đòi hỏi một nguồnvốn 40-45 tỷ USD, bình quân mỗi năm phải đạt 8 tỷ USD để thúc đẩy CNH-HĐH nhằm từng bớc tạo ra cơ cấu kinh tế hợp lý, góp phần chống nguy cơ tụthậu xa hơn về kinh tế với nhiều nớc trong khu vực và trên thế giới.

2 Nhu cầu về vốn trung hạn và dài hạn cho các doanh nghiệp Việt Nam làrất lớn.

Về quy mô vốn: Qua điều tra gần đây với 273 DN thì có khoảng 50 % cósố vốn chủ sở hữu trên 10 tỷ đồng và hầu hết là các DN Nhà nớc.

Về cơ cấu vốn: Đối với khối DNNN thì tỷ lệ vốn vay trên tổng vốn kinhdoanh thờng chiếm trên 70 % Tỷ lệ vốn Nhà nớc chiếm trên 30 % trong tổngsố vốn Còn các công ty cổ phần có tỷ trọng phần vốn tự có trong tổng số vốnkinh doanh cao hơn (60%) Tuy nhiên, họ cũng gặp khó khăn trong vấn đề vayNgân hàng.

Về tình hình huy động vốn của các DN: Mục đích huy động vốn chủ yếuvào bổ sung vốn lu động và đổi mới công nghệ Mà nguồn vay vốn chủ yếu lạitừ vay vốn ngắn hạn Ngân hàng, và lợng vay lại không đợc đáp ứng đầy đủ Dovậy, hiệu quả của đồng vốn vay phục vụ sản xuất kinh doanh của các DN bị hạnchế nhiều Một xu hớng khá phổ biến là huy động vốn trong nội bộ DN thôngqua phát hành cổ phiếu, trái phiếu.

Theo thống kê, trong năm 2000, nhu cầu vốn hoạt động kinh doanh củacác DN cần khoảng 20 nghìn tỷ đồng Việt Nam, tính bình quân mỗi DN cầnkhoảng 84 tỷ đồng Nếu tính đến 2005 con số này vào khoảng 30 nghìn tỷđồng, trung bình mỗi DN cần khoảng 100 tỷ đồng Tóm lại, nhu cầu về vốn

trung hạn, dài hạn của các DN là rất lớn Với những khó khăn về lãi suất cao,khó khăn về thủ tục và điều kiện vay vốn, nếu DN chỉ huy động vốn từ cácNHTM nh hiện nay thì chắc chắn không thể đáp ứng đợc nhu cầu về vốn hiệnnay của các DN Vậy cần thiết phải có một thị trờng chứng khoán có tổ chức vàđợc quản lý chặt chẽ để tạo kênh huy động vốn trung hạn, dài hạn rất lớn chocác DN, đặc biệt là những DN có nhu cầu về vốn lớn Mặt khác, theo các tàiliệu cho biết thì các nguồn vốn trong dân là không nhỏ, (trên 20 000 tỷ Đồng-TBKT 40/97) Số vốn này chủ yếu là để gửi tiết kiệm hoặc tích trữ còn để đầu tlà rất thấp Vậy nếu có thị trờng chứng khoán sẽ kích thích dân chúng có ý thứctiết kiệm, đầu t sinh lợi từ những khoản này.

3 Thị trờng chứng khoán là sự đòi hỏi khách quan của nền kinh tế nớc ta.

Thứ nhất, thị trờng chứng khoán góp phần giải quyết bài toán về sự thiếuvốn trong sự nghiệp CNH-HĐH đất nớc Nh trên, thị trờng chứng khoán có thểđáp ứng đợc những nguồn vốn trung hạn, dài hạn rất lớn cho các DN Việc hìnhthành và phát triển thị trờng chứng khoán sẽ giúp Nhà nớc ta có đợc một côngcụ để phát huy nội lực đồng thời giúp nâng cao hiệu quả hợp tác quốc tế.

Thứ hai, sự phát triển thị trờng chứng khoán là tất yếu khách quan khi ớc ta chuyển sang cơ chế thị trờng, vì cho phép các chủ thể kinh tế mở rộngquyền tự chủ tài chính với các hình thức huy động vốn da dạng

n-Nh vậy, việc thiết lập thị trờng chứng khoán ở Việt Nam là hết sức cầnthiết, nó có ý nghĩa thực tiễn to lớn trong việc huy động vốn đầu t phát triểnkinh tế xã hội và đặc biệt là tạo điều kiện thuận lợi cho các luồng vốn ở trong vàngoài nớc lu chuyển thông suốt, góp phần tích cực vào việc đáp ứng nhu cầu vềvốn nền kinh tế.

II Những thuận lợi và khó khăn trong việc hình thành và phát triển thị trờng chứng khoán

1 Thuận lợi.

Thứ nhất, nớc ta có một hệ thống chính trị ổn định Thu nhập của dân cgần đây đợc cải thiện rõ rệt Uy tín của Đảng, Nhà nớc đối với nhân dân ngàycàng cao Đây là tiền đề vững chắc mà mọi nền kinh tế đều cần đến thể hiệnthông qua mối liên hệ biên chứng giữa chính trị và kinh tế.

Thứ hai, nền kinh tế nớc ta đã thoát ra khỏi khủng hoảng, tăng trởng caovà liên tục trong những năm gần đây Đây là tiền đề quan trọng cho các DN làmăn có hiệu quả và có đủ điều kiện tham gia niêm yết chứng khoán Mức tăng tr-ởng cao sẽ góp phần tăng mức tiết kiệm, đầu t trên cơ sở đó tăng mức cầu vềchứng khoán trên thị trờng.

Thứ ba, Đảng và Chính phủ ta đã có tầm nhìn đúng đắn và quan tâm thoảđáng về thị trờng chứng khoán Nh đa ra chính sách đa dạng hoá các hình thứcsở hữu, cải cách hệ thống tài chính, cải cách Ngân hàng, cải cách hệ thống cácDNNN Cụ thể ngày 28/11/1996 Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc đợc ra đời vàđến ngày 20/7/2000 thị trờng chứng khoán Việt Nam chính thức đi vào hoạtđộng.

Thứ t, đối với lĩnh vực tài chính Ngân hàng, trong những năm cải cách vàđổi mới đã cho ra đời khá nhiều NHTM, các tổ chức Bảo hiểm và các định chếtài chính khác Đây là các nhân tố và điều kiện quan trọng đối với sự phát triểncủa thị trờng tài chính nói chung và đối với sự phát triển của thị trờng chứngkhoán nói riêng.

Thứ năm, hệ thống pháp luật của nớc ta không ngừng đợc bổ sung vàngày càng hoàn thiện Điều này đã tạo ra môi trờng pháp lý ngày càng thuận lợicho thị trờng chứng khoán Việt Nam Các văn bản pháp luật quan trọng là:Nghị quyết số 75/CP ngày 28/11/1996 về việc thành lập Uỷ ban chứng khoánNhà nớc và Nghị định số: 48/1998 NĐ-CP ngày 11/7/1998 về chứng khoán vàthị trờng chứng khoán…một phần vốn của quỹ này đ Đây là những cơ sở pháp lý quan trọng và căn bản đốivới quá trình xây dựng và phát triển thị trờng chứng khoán ở nớc ta.

Thứ sáu, chế độ kế toán DN mới đợc sửa đổi và ban hành, áp dụng gầngũi hơn đối với các chuẩn mực quốc tế Bên cạnh đó hệ thống kiểm toán, kể cảkiểm toán Nhà nớc, phi Nhà nớc, kiểm toán nớc ngoài đã đợc hình thành vàphát triển Đây cũng là những mắt xích, đầu mối quan trọngkhông thể thiếu đợctrong quá trình hình thành và phát triển chứng khoán và thị trờng chứng khoán.

Thứ bảy, hệ thống thông tin liên lạc, truyền thông ở nớc ta đang trên đàphát triển mạnh Chiến lợc tăng tốc độ Bu điện là điều kiện hỗ trợ quan trọng đểhình thành và phát triển thị trờng chứng khoán Có thể nói, trình độ và năng lựccủa ngành tin học Việt Nam đã đủ khả năng tham gia vào tham gia vào việc xâydựng các chơng trình của hệ thống giao dịch điện tử thị trờng chứng khoán.

Cuối cùng, một yếu tố thuận lợi khác quan trọng đó là Việt Nam là nớcphát triển sau nên có thể tranh thủ học hỏi kinh nghiệm các nớc đi trớc Nhờchính sách kinh tế mở cửa, hội nhập với bên ngoài, làm cho quan hệ kinh tếtrong nớc cũng nh quan hệ kinh tế đối ngoại ngày càng thu đợc những kết quảrất đáng khích lệ Bên cạnh đó, cũng có sự giúp đỡ nhiệt tình và hiệu quả củacác quốc gia, các tổ chức quốc tế Những yếu tố này đã có những tác động tíchcực đến việc hình thành và phát triển thị trờng chứng khoán ở nớc ta.

2 Những khó khăn và thách thức.

Đã nói đến thị trờng thì phải nói đến hàng hoá cho thị trờng đó Song,trên thực tế hàng hoá thị trờng chứng khoán Việt Nam còn nghèo nàn về số l-ợng và chủng loại, những công ty cổ phần đủ điều kiện tham gia niêm yết tạitrung tâm giao dịch chứng khoán (TTGDCK) còn hạn chế.

Hiện nay, có khoảng 43 công ty cổ phần có đủ điều kiện niêm yết chứngkhoán trên trung tâm giao dịch chứng khoán Nếu so sánh với tổng số công tycổ phần hiện có (tính đến thời điểm 19/7/2000 là khoảng 630 công ty) thì consố này khá khiêm tốn (chiếm khoảng 6 %) Trên thực tế rất ít các công ty đãniêm yết chứng khoán tại trung tâm giao dịch chứng khoán Tp.Hồ Chí Minhtính đến cuối tháng 9/2000, mới chỉ có 4 công ty tham gia niêm yết.

Hệ thống kiểm toán của nớc ta tuy đã đợc hình thành và phát triển từngbớc, nhng vẫn cha thể đáp ứng đợc nhu cầu của thị trờng chứng khoán kể cả vềsố lợng và chất lợng, đặc biệt là khi qui mô của thị trờng chứng khoán đợc mởrộng.

Hiện nay, trên phạm vi cả nớc có hơn 20 000 DN nếu chỉ cần 1/10 số DNnày đăng ký phát hành và cần đến kiểm toán, thì khả năng hiện tại của ngànhkiểm toán trong nớc (trong cả nớc có 19 công ty kiểm toán độc lập nớc nớcngoài) thì sẽ cần bao nhiêu thời gian để hình thành công việc này?

Cho đến nay, Việt Nam vẫn là nớc có thu nhập bình quân thấp so với thếgiới, do vậy khi thực hiện cổ phần hoá (CPH) các DNNN theo đúng kế hoạch vàtiến độ đặt ra là vấn đề không dễ dàng Hay do tập quán thanh toán bằng tiềnmặt vẫn còn phổ biến trong công chúng và ngay cả đối với DN Hệ thống thanhtoán qua Ngân hàng hiệu quả cha cao Sự đỗ vỡ của một số NHTM, quỹ tiết

kiệm đã làm giảm lòng tin của công chúng Với những vấn đề nh vậy đã gây sựcản trở cho việc phát triển thị trờng chứng khoán ở nớc ta.

Đội ngũ cán bộ điều hành, quản lý thị trờng chứng khoán còn non trẻ,thiếu cả số lợng, kinh nghiệm và kiến thức nghiệp vụ Để có đủ tri thức, kinhnghiệm và một đội ngũ cán bộ quản lý điều hành vững vàng, dày dạn là cả mộtthách thức lớn đối với ngành chứng khoán nớc ta.

Mặc dù còn quá ít thời gian để thị trờng chứng khoán Việt Nam có thểkhẳng định đợc vai trò trong đời sống kinh tế, nhng dù sao cần phải thấy rằng,những diễn biến của trung tâm giao dịch chứng khoán Tp Hồ Chí Minh thờigian qua đã bộc lộ nhiều mâu thuẫn không thể giải quyết.

Thứ nhất, hệ thống trung gian tài chính với t cách là “hoạt chất” bôi trơnhoạt động của thị trờng chứng khoán đang đợc d luận cho là vừa thiếu vừa yếu.Những mâu thuẫn phát sinh ở đây là, bối cảnh hàng hoá của thị trờng chứngkhoán còn quá nghèo nàn.

Thứ hai, thực tế hoạt động của thị trờng chứng khoán cho thấy, quy môcủa hệ thống lu ký còn quá nhỏ, đòi hỏi phải đợc mở rộng ra ở nhiều địa phơngđể đáp ứng nhu cầu của các nhà đầu t Điều này không hề đơn giản, vì đi kèmvới nó cần phải phát triển hạ tầng kỹ thuật thông tin hiện đại, đòi hỏi chi phíkhông nhỏ, khó có thể đáp ứng trong điều kiện hoàn cảnh hiện nay.

Thứ ba, Nhà nớc đã ban hành nhiều chính sách u đãi, nh các công tychứng khoán , các công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ đợc miễn thuế thunhập DN thêm một năm và đợc giảm 50 % trong 2 năm tiếp theo Tuy nhiênnhững u đãi này vẫn không thể hạn chế đợc những thua lỗ của họ.

Thứ t, khi thành lập thị trờng chứng khoán, mong muốn của các nhà quảnlý là mở rộng kênh huy động vốn dài hạn cho phát triển kinh tế Tuy nhiên, qua3 tháng hoạt động mới chỉ có 4 công ty niêm yết Một số công ty cha niêm yếtkhi đợc hỏi lý do đều trả lời rằng, nếu có nhu cầu vốn thì vay vốn của Ngânhàng rẻ hơn.

Qua phân tích những mâu thuẫn trên để thấy rằng con đờng ổn định vàphát triển thị trờng chứng khoán theo đúng nghĩa của nó là không hề bằngphẳng.

III Những điều kiện cần thiết để hình thành thị trờng chứng khoán Việt Nam

1 Điều kiện kinh tế.

Đây là nền tảng đảm bảo cho thị trờng chứng khoán hoạt động và đợcquyết định lớn bởi các chính sách kinh tế của Nhà nớc Hiến pháp 1992 xácđịnh “Nhà nớc phát triển nền kinh tế hàng hoá nhiều thành phần theo cơ chế thịtrờng có sự quản lý của Nhà nớc theo định hớng xã hội chủ nghĩa Phát triểnnền kinh tế hàng hoá nhiều thành phần với các hình thức đa dạng dựa trên chếđộ sở hũ toàn dân, sở hữu tập thể và t nhân.”

Hiện nay Việt Nam có khoảng hàng nghìn DN các loại, cá khoảng 700DN đã đợc cổ phần hoá Trong những DN đã cổ phần hoá có rất nhiều DN cókhả năng phát hành và niêm yết trên thị trờng chứng khoán.

Với một nền kinh tế tăng trởng nhanh, phát triển ổn định và với hệ thốngtiền tệ tỷ giá ổn định, hệ thống thị trờng vốn ngắn hạn đã đợc thiết lập và hoạtđộng trôi chảy sẽ góp phần lớn cho thị trờng chứng khoán với t cách là thị trờngvốn trung và dài hạn hoạt động có hiệu quả.

Mấy năm qua, tăng trởng kinh tế Việt Nam khoảng 8%/ năm Đây là kếtquả điều hành kinh tế vĩ mô của Nhà nớc, là sự cố gắng của tất cả các cấp,ngành, của toàn thể nhân dân lao động Việt Nam Tuy nhiên, do xuất phát điểmcòn thấp nên chúng ta còn gặp nhiều khó khăn Nếu cứ duy trì tốc độ từ 8-10%/năm, thì trong vòng 15 năm, thì thu nhập bình quân sẽ tăng gấp đôi và sẽ chophép thị trờng chứng khoán Việt Nam phát triển mạnh Chính thị trờng chứngkhoán đáp ứng một nhu cầu rất lớn về vốn dài hạn cho các DN Đây cũng chínhlà yếu tố tác động trở lại tới nền kinh tế, giúp nền kinh tế phát triển cao hơn,nhanh hơn.

2 Điều kiện pháp lý.

Tất cả các loại chứng khoán đ ra bán hay mua trên thị trờng đều phải tuântheo một khung pháp lý tiêu chuẩn theo luật định Các vấn đề sở hữu chứngkhoán, đều phải đợc chứng nhận của các cơ quan môi giới Vì vậy hệ thống thịtrờng chứng khoán đòi hỏi một hệ thống pháp luật hoàn chỉnh

Mặc dù có nhiều luật lệ ràng buộc trên thị trờng chứng khoán Tuy nhiên,còn phát sinh nhiều biểu hiện tiêu cực nh: gian lận, đầu cơ gây rối thị trờng,trục lợi cá nhân…một phần vốn của quỹ này đlàm giảm niềm tin của nhà đầu t Nếu kéo dài có thể gâykhủng hoảng thên thị trờng chứng khoán Do vậy, việc xây dựng hệ thống pháplý là điều kiện quan trọng tạo hành lang pháp lý cho thị trờng chứng khoán pháttriển và là tiền đề cho việc duy trì lòng tin và bảo vệ công chúng đầu t.

3 Điều kiện kỹ thuật tổ chức.

Thứ nhất là, xây dựng cơ sở hạ tầng kỹ thuật cho sự phát triển thị trờngchứng khoán Tức phải xây dựng hệ thống giao dịch, hệ thống xử lý dữ liệu, hệthống thông tin và hệ thống thanh toán bù trừ, lu trữ chứng khoán với mô hìnhvà mức độ tự động hoá ban đầu thích hợp

Thứ hai là, các tổ chức hoạt động trên thị trờng chứng khoán Đây là yếutố có ý nghĩa rất quan trọng Các tổ chức nh các công ty bảo lãnh phát hànhchứng khoán, các công ty môi giới, các công ty t vấn, các quỹ đầu t Ngoài cầnphát triển các nhà đầu t cá tổ chức Đây là các chủ thể chiếm tỷ trọng lớn trongviệc phát triển cầu thị trờng.

IV Quá trình chuẩn bị cho sự phát triển thị trờng chứng khoánViệt Nam

1 Khuôn khổ pháp lý.

Đầu năm 1990, việc nghiên cứu xây dựng cơ sở lý luận và phân tích cácđiều kiện ra đời cho thị trờng chứng khoán Việt Nam đã đợc thực hiện Trên cơsở đó một số bản đề án hình thành thị trờng chứng khoán Việt Nam đã đợc xâydựng và trình Chính phủ xem xét Năm 1994 ban chỉ đạo soạn thảo pháp lệnhvề thị trờng chứng khoán bao gồm đại diện của Bộ tài chính, Ngân hàng Nhà n-ớc, Bộ t pháp…một phần vốn của quỹ này đđã đợc thành lập để thống nhất đầu mối, triển khai xây dựng đềán về thị trờng chứng khoán và soạn thảo một số văn bản pháp qui liên quan.

1.1 Thành lập Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc (UBCKNN)

UBCKNN đợc thành lập từ ngày 28/11/1996, là cơ quan thuộc Chínhphủ, có chức năng tổ chức và quản lý Nhà nớc về chứng khoán và thị trờngchứng khoán.

Nhiệm vụ của UBCKNN:

 Xây dựng hệ thống pháp luật về chứng khoán và thị trờng chứng khoán. Tổ chức xây dựng, phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam.

 Cấp, đình chỉ hay thu hồi giấy phếp hoạt động của các định chế tài chínhhoạt động trên thị trờng chứng khoán.

 Tổ chức giáo dục, đào tạo và cấp chứng chỉ cho mọi đối tợng tham gia thị ờng chứng khoán.

tr-UBCKNN có trụ sở đặt tại Hà Nội và một cơ quan đại diện tại Tp Hồ ChíMinh

Sơ đồ: Tổ chức bộ máy UBCKNN Việt Nam

Sơ đồ: TTCK Việt Nam và các tổ chức liên hệ.

Nghị định 48/1998 NĐ-CP là khung pháp lý cơ bản đầu tiên về thị trờngchứng khoán Việt Nam, thể hiện quyết tâm của Đảng và Nhà nớc ta trong việcxây dựng và phát triển thị trờng chứng khoán Nghị định này đã nêu lên một số

Các uỷ viên kiểm nhiệm- Một thứ tr ởng Bộ khế hoạch- Một thứ tr ởng Bộ tài chính- Một thứ tr ởng Bộ t pháp- Một Phó thống đốc NHNN

Cơ quan đại diện Tp -HCM

Sở GDCK Tp - HCMVăn phòng

Vụ phát triển TTCK

Vụ quản lý kinh doanh chứng khoánVụ quản lý phát hành

Nhà

đầu t Doanh nghiệp đầu t Quỹ Quỹ bảo hiểm

Quỹ t ơng

Kho bạc Nhà n

Chính quyền địa ph

ơngTrung tâm thông tin

- Thông tin- Thanh toán

- Quản lý chứng khoán

Trung tâm giao dịch chứng khoán Tp Hồ Chí Minh

Công ty kiểm toán*******