Tổng quan về Thị trường tài chính Việt Nam

Luận Văn:Tổng quan về Thị trường tài chính Việt Nam

Trang 1

Bài thảo luận môn Tiền tệ Ngân HàngĐề tài: Tổng quan về Thị trường tài chính

Việt Nam

I.Lý thuyết chung

1.Thị trường tài chính là gì?

2 Chức năng và vai trò của thị trường tài chính

II.Thực trang thị trường tài chính Việt Nam

1.Đánh giá tổng quan về thị trường tài chính Việt Nam2.Thị trường tài chính Việt Nam trước khi gia nhập WTO3.Thị trường tài chính Việt Nam sau khi gia nhập WTO

4.Đánh giá thực trạng và các giải pháp khắc phục những hạn chế hiện nay

Nhóm thực hiện: KNORR

Trang 2

I.Lý thuyết chung:

1.Thị trường tài chính là gì?

Bắt nguồn từ mối quan hệ nhân quả giữa đầu tư và tiết kiệm: một nền kinh tế muốn tăng trưởng thì phải có hoạt động đầu tư; trước khi muốn đầu tư, phải huyđộng vốn từ nguồn tiết kiệm; đầu tư có hiệu quả sinh ra lợi nhuận lại làm tăng thêm nguồn tiết kiệm Vì vậy, mối quan hệ nhân quả này tuần hoàn và tạo nên sự phát triển kinh tế xã hội.

Tuy nhiên, vấn đề là làm sao để cho đầu tư gặp được tiết kiệm; phải có nơiđể tạo ra sự gặp gỡ này Đó chính là quá trình giao lưu vốn hay nói khác hơn đó làthị trường tài chính, là nơi tạo ra cơ chế cho những nguồn vốn nhàn rỗi không cóchỗ đầu tư giao lưu với những nhà đầu tư đang cần vốn.

Như vậy, thị trường tài chính là thị trường giao dịch, mua bán, trao đổi cácsản phẩm tài chính ngắn hạn, trung hạn, dài hạn để đáp ứng nhu cầu khác nhau củacác chủ thể trong nền kinh tế Trong đó, các chủ thể thừa vốn thì tìm kiếm lợinhuận thông qua hoạt động đầu tư, còn các chủ thể thiếu vốn bổ sung vốn cho hoạtđộng sản xuất kinh doanh và các nhu cầu đầu tư khác Việc hình thành quá trìnhgiao lưu vốn giữa những chủ thể thừa vốn và thiếu vốn đã tạo nên một thị trườngvới đầy đủ cơ chế như trong một nền kinh tế thị trường Đồng thời, do sản phẩmtrên thị trường là sản phẩm tài chính, có tính nhậy cảm và ảnh hưởng đến mọithành phần trong nền kinh tế nên thị trường tài chính là thị trường bậc cao Do đó,thị trường tài chính phải là loại thị trường bậc cao, chỉ tồn tại và hoạt động trongđiều kiện của nền kinh tế thị trường.

2.Chức năng và vai trò của thị trường tài chính2.1.Chức năng:

Chức năng đầu tiên, cũng là chức năng quan trọng nhất của thị trườngtài chính là khơi thông các nguồn vốn và dẫn vốn để đáp ứng các nhu cầu củanền kinh tế xã hội Để thực hiện được chức năng này, thị trường phải tạo ra các

kênh huy động vốn từ nơi thừa, như: cá nhân, hộ gia đình, các đơn vị kinh tế, tổchức đoàn thể xã hội, Chính phủ, … ở trong và ngoài nước để chuyển sang cácnhà đầu tư thiếu vốn, như: các đơn vị kinh tế, Chính phủ, cá nhân, hộ gia đình, …

Chức năng thứ hai của thị trường tài chính là kích thích tiết kiệm và đầutư Thị trường tạo ra sân chơi, để những người có tiền nhàn rỗi có cơ hội đầu tư

như nhau và được tự do tham gia vào thị trường để tìm kiếm những nơi đầu tư cósuất sinh lợi cao nhất, tạo thành thói quen tích lũy tiền tệ một cách thường xuyênhơn, là một nguồn đầu vào không thể thiếu của thị trường Nếu thị trường khôngkích thích được người dân tích lũy và tham gia vào thị trường như là một kênh dẫnvốn cho nền kinh tế thì thị trường đó sẽ không thể hoạt động tốt Đồng thời, nhàđầu tư trên thị trường khi tìm kiếm nguồn vốn tài trợ cho các hoạt động đầu tưphải nhận thức được việc sử dụng vốn sao cho có hiệu quả nhất, có hiệu suất sửdụng đồng vốn cao nhất để bảo toàn vốn, sinh lời và tích lũy Chính vì vậy, thịtrường tài chính có chức năng nâng cao năng suất và hiệu quả hoạt động của toànbộ nền kinh tế, kích thích đổi mới, áp dụng khoa học kỹ thuật, công nghệ tiên tiến

Trang 3

để tăng hiệu quả đầu tư, góp phần thúc đẩy tăng trưởng và phát triển kinh tế xãhội.

Chức năng thứ ba của thị trường tài chính là làm gia tăng tính thanhkhoản cho các tài sản tài chính Tính thanh khoản là tính chất dễ dàng chuyển

hóa các tài sản tài chính thành tiền mặt và được thực hiện ở thị trường thứ cấp, làthị trường mua bán, giao dịch cổ phiếu và các giấy tờ có giá đã phát hành trên thịtrường sơ cấp Tính thanh khoản ở thị trường tài chính càng cao thì càng thu hútnhiều chủ thể tham gia vào thị trường và giúp chủ sở hữu các tài sản tài chính dễdàng chuyển đổi danh mục đầu tư theo yêu cầu Do đó, mỗi thị trường khác nhaucó tính thanh khoản khác nhau, phụ thuộc vào trình độ phát triển các định chế tàichính của thị trường ấy Nếu các cơ chế của thị trường thông thoáng sẽ tạo điềukiện thuận lợi cho các công cụ tài chính lưu thông thông suốt Ngoài ra, thị trườngtài chính còn có chức năng định giá tài sản tài chính, phân phối vốn trên thị trườngtheo tín hiệu của thị trường.

2.2.Vai trò:

a, TTTC góp phần năng cao năng suất và hiệu quả của toàn bộ nền kinh tế:

Bất kỳ nền kinh tế nào, trong quá trình fát triển cũng fải đối đầu với sựkhan hiếm về nguồn lực TTTC là sản fẩm tất yếu của sự đòi hỏi tập trung tàinguyên cho sản xuất lớn và chống lãng fí dưới mọi hình thức Với chức năng dẫnvốn và chức năng tiết kiệm, TTTC đã tạo điều kiện để huy động nguồn lực trongxã hội, lôi kéo các cá nhân trở thành các nhà đtư, tận dụng mọi nguồn lực nhỏnhất, thúc đẩy hoạt động sang tạo ra sp và dvụ.

Đối với ngân sách Nhà nước, việc bù đắp các khoản bội chi bằng cách vaynợ trên TTTC thay vì fát hành thêm giấy bạc NH và lưu thông là một biện fáp hếtsức quan trọng, bởi vì làm như vậy sẽ vừa có thể kiềm chế được lạm fát vừa có thểtạo đk cho tăng trưởng nền ktế.

Tóm lại, một TTTC hđ có hiệu quả sẽ tận dụng được ở mức cao nhất mọinguồn vốn tiềm tàng trong nước và từ nước ngoài để phát triển kt và cải thiện đờisống của nhân dân.

b, TTTC tạo môi trường thuận lợi để dung hòa các lợi ích kt của các chủ thể ktkhác nhau trên thị trường:

Thông qua các cuộc đấu giá tập trung giữa các nguồn cung và nguồn cầu,cơ chế thị trường sẽ hình thành nên mức giá cả tốt nhất, có lợi cho cả người muavà người bán, đảm bảo sự công bằng trên thị trường Các cá nhân hoặc cộng đồngchỉ có thể tìm thấy sự fát triển tốt nhất cho chính mình trong sự hỗ trợ để các cánhân hoặc cộng đồng khác cùng fát triển Nếu thiếu TTTC hoặc TTTC kém fáttriển, điều kiện để cung cầu gặp gỡ, cọ xát sẽ bị hạn chế, do đó ko thể có mức giácả fản ánh đầy đủ chính xác sức mua, sức bán.

c, TTTC tạo nên công cụ kích thích tính hiệu quả của các DN:

Tự bản thân cơ chế giao dịch của TTTC sẽ chọn ra các DN, các dự án đtưcó triển vọng để tài trợ Các DN hay các dự án có triển vọng sẽ có thể có thêm vốn

Trang 4

với chi fí rẻ hơn Ngược các các DN kém và các dự án tồi sẽ khó thu hút vốn hoặcfải trả chi fí sử dụng vốn cao hơn Do đó, các DN hay các dự án đtư muốn huyđộng vốn và duy trì vốn hoạt động thông qua TTTC fải tính toán sao cho sản xuấtkinh doanh lành mạnh và có hiệu quả ngày càng cao hơn.

d, TTTC tạo đk thuận lợi cho các giao dịch tài chính

TTTC là nơi dẫn vốn từ chủ thể thừa vốn đến chủ thể thiếu vốn Nhờ vào sựfát triển của công nghệ thông tin liên lạc mà chủ thể thừa vốn và chủ thể thiếu vốncách nhau hang ngàn dặm có thể giao dịch một cách có hiệu quả, từ đó tiết kiệmchi fí liên quan đến các giao dịch tài sản tài chính như: chi fí thu thập thông tin,chi fí nghiên cưú, chi fí tìm gặp….

II.Thực trang thị trường tài chính Việt Nam1.Đánh giá tổng quan về thị trường tài chính Việt Nam

Trong những năm qua, cùng với quá trình cải cách kinh tế, TTTC Việt Nam đã cónhững bước phát triển nhất định.

Trước hết, các thị trường cấu thành cơ bản của TTTC đã được hình thành và từngbước hoàn thiện Nhiều loại hình định chế trung gian tài chính được thành lập Đặcbiệt, thị trường chứng khoán đã được thiết lập và có những đóng góp ban đầutrong việc huy động các nguồn vốn dài hạn cho nền kinh tế

Thứ hai, trong hơn 5 năm lại đây, hệ thống ngân hàng đã được cơ cấu lại nhằmgiảm thiểu những yếu kém của hệ thống và những sai lệch trong chính sách tíndụng Chương trình cơ cấu lại tập trung vào việc lành mạnh hoá và tăng cườngnăng lực tài chính của hệ thống ngân hàng, đặc biệt là các ngân hàng thương mại(NHTM) Nhà nước Hoạt động tín dụng đã được đổi mới theo hướng các tổ chứctín dụng có quyền tự chủ, tự chịu trách nhiệm trong quyết định cho vay, lựa chọnkhách hàng và biện pháp đảm bảo tiền vay trên nguyên tắc thương mại, đảm bảoan toàn và hiệu quả

Thứ ba, các nguyên tắc quản lý tài chính tiên tiến và chuẩn mực quốc tế về tínhminh bạch, kế toán, kiểm toán, giám sát đã và đang từng bước được thể chế hoávà ứng dụng rộng rãi hơn trong thực tế Các thể chế về quản trị doanh nghiệp (kểcả ngân hàng) cũng được hoàn thiện một bước, nhất là đối với các công ty niêmyết trên thị trường chứng khoán

Cuối cùng, song không kém phần quan trọng, khung pháp luật của TTTC đangngày càng phù hợp hơn với các chuẩn mực và thông lệ quốc tế Chính sách tíndụng ngày càng đối xử bình đẳng hơn đối với các doanh nghiệp tư nhân và cóvốnđầu tư nước ngoài Các định chế tài chính nước ngoài ngày càng được phépmở rộng phạm vi, lĩnh vực hoạt động kinh doanh của mình

2.Thị trường tài chính Việt Nam trước khi gia nhập WTO

A, Thị trường tín dụng:

Trang 5

Mẫu hình TTTC Việt Nam cơ bản là dựa vào ngân hàng hay do ngân hàng chi phối (bank-based or bank dominated financial market), trong khi thị trường tín dụng lại chứa đựng không ít vấn đề như:

- Mức độ tích tụ và phân khúc thị trường còn cao Các NHTM nhà nước hiện chiếm gần 80% thị phần huy động tiền gửi và tín dụng của toàn hệ thống ngân hàng Nhóm khách hàng truyền thống của các NHTM Nhà nước là các doanh nghiệp Nhà nước (DNNN) Các ngân hàng thương mại cổ phần chủ yếu tập trung vào đối tượng các doanh nghiệp nhỏ và vừa Tỷ trong tín dụng dành cho khu vực DNNN đã giảm từ 70% vào đầu thập niên 1990 xuống 57% năm 1996, 45% năm 2000 và 34% năm 2004 Tín dụng theo ngành cũng phản ánh sự phân khúc thị trường tín dụng, nhất là đối với các NHTM Nhà nước

.- Rủi ro tín dụng, nhất là vấn đề nợ xấu vẫn còn hiện hữu Tỷ lệ nợ quá hạn so với tổng dư nợ của hệ thống NHTM được công bố đã giảm từ 13% năm 2000 xuống còn 3,4% năm 2005 Tuy nhiên, nếu dựa trên cách phân loại quốc tế về nợ, thì tỷ lệ nợ xấu của hệ thống NHTM có thể lớn gấp nhiều lần con số công bố Hơn nữa, nguy cơ tiếp tục phát sinh nợ quá hạn là khá cao do nhiều dự án đầu tư chưa được kiểm định chặt chẽ về tính hiệu quả và khả thi, trong khi quá trình cải cách các DNNN lớn mới chỉ thực sự được triển khai từ năm 2005

- Vấn đề “sai lệch kép” cũng đáng lo ngại Với tỷ trọng nguồn vốn huy động không kỳ hạn và ngắn hạn vẫn chiếm khoảng 75%, nguy cơ sai lệch về cơ cấu thờihạn trong bảng cân đối tài sản của hệ thống NHTM là tương đối lớn Nguy cơ này có thể tăng trong bối cảnh các NHTM có thể sử dụng tới 25-30% tổng huy động vốn ngắn hạn để cho vay trung và dài hạn Sai lệch về cơ cấu đồng tiền tuy có giảm trong hai ba năm lại đây, song mức độ vẫn còn khá lớn và lại rất nhạy cảm với biến động tỷ giá, lãi suất, nhất là trong môi trường đô la hóa cao

- Rủi ro tín dụng có thể tăng còn do thu nhập của các NHTM chủ yếu dựa trên nguồn thu từ chênh lệch lãi suất huy động và lãi suất cho vay, mặc dù nhiều loại hình dịch vụ ngân hàng đã có bước phát triển trong 3-4 năm lại đây Hơn nữa, áp lực cho vay theo chỉ định của Chính phủ trên thực tế và vấn đề “rủi ro đạo đức” vẫn tồn tại Phần lớn các khoản vay lại được thế chấp bằng bất động sản, trong khithị trường bất động sản biến động mạnh Các khoản vay được thế chấp chứng khoán tuy có tỷ trọng chưa lớn song cũng đáng lo ngại khi năng lực của các nhà đầu tư cá nhân còn thấp và thị trường chứng khoán (TTCK) vẫn tiềm ẩn nhiều yếu tố gây biến động lớn về giá cả

Trong khi đó, năng lực giám sát, quản trị ngân hàng còn nhiều hạn chế Công tác giám sát chưa đáp ứng được yêu cầu Quá trình giám sát từ xa còn bất cập trong việc tổng hợp, thu thập và xử lý thông tin, đặc biệt trong bối cảnh các chuẩn mực về kế toán, kiểm toán chưa được áp dụng thật rộng rãi, nhất quán Công tác giám

Trang 6

sát tín dụng cũng chưa bao quát hết toàn bộ các định chế tài chính có liên quan đếnhoạt động tín dụng do thiếu sự phối hợp chặt chẽ giữa các cơ quan quản lý Nhà nước và do mô hình quản lý hệ thống tài chính hiện tại về thực chất là quản lý theođịnh chế tài chính Các quy định quản lý theo tiêu chuẩn quốc tế như quản lý rủi ro, quản trị tài sản có, tài sản nợ, kiểm toán nội bộ,…mới được áp dụng, nên chưa thật sự có hiệu lực và hiệu quả Nhìn chung, trình độ quản trị nội tại ngân hàng chưa đáp ứng tốt các chuẩn mực quốc tế như CAMEL và BASEL.

B, Thị trường tiền tệ- Thị trường ngoại hối

Năm 2005, Diễn biến lãi suất luôn gắn với diễn biến của thị trường tiền tệ, thị trường hàng hóa Với thị trường tiền tệ, ảnh hưởng mạnh nhất đến lãi suất VNĐ là khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) liên tục công bố tăng lãi suất cơ bản.Với thị trường hàng hóa, do ảnh hưởng của việc tăng giá người dân phải chi tiêu

tiền nhiều hơn là gửi ngân hàng.

Lãi suất huy động kỳ hạn 3 tháng từ 0,63%-0,65%/tháng, kỳ hạn 6 tháng từ 0,65%-0,67%/tháng, kỳ hạn 12 tháng từ 0,68%-0,72%/tháng, so với đầu năm lãi suất huy động tăng từ 0,01%-0,02%/tháng (0,12%-0,24%/năm).

Lãi suất cho vay hiện nay các tổ chức tín dụng (TCTD) đang áp dụng từ 0,78%-1,2%/tháng tùy theo thời hạn vay, khách hàng và đối tượng vay, so với đầu năm đã tăng từ 0,11%-0,28%/năm Dù tăng nhưng đây là diễn biến phù hợp với tình hình biến động của giá cả hàng hóa trên thị trường.

Với ngoại tệ, ngoài sự tác động bởi quan hệ cung cầu về vốn, lãi suất ngoại tệ chịu sự chi phối và tác động mạnh từ lãi suất thị trường thế giới Sự thay đổi lãi suất của FED trong 5 tháng đầu năm 2005 đã làm thay đổi lãi suất huy động tiền gửi ngoại tệ trong nước cũng như lãi suất cho vay bằng ngoại tệ So với đầu năm, lãi suất ngoại tệ tăng khoảng 0,04% -0,2%/tháng, trong đó tăng cao nhất là tiền gửikỳ hạn 3 tháng.

Đối với người dân, gửi tiết kiệm bằng VNĐ vẫn có lợi hơn Mức lãi suất cho vay của các ngân hàng thương mại đã đồng loạt tăng lên và lãi suất trái phiếu chính phủ, tín phiếu kho bạc cũng tăng, cho thấy, mặt bằng lãi suất mới đã hình thành, phù hợp với sự mất giá của đồng tiền cũng như chỉ số giá cả 5 tháng đầu năm đã tăng 4,8%.

NHNN Việt Nam trong 6 tháng đầu năm 2005 đã cho tăng lãi suất cơ bản từ 0,625% lên mức 0,65%, là mức lãi suất phù hợp với diễn biến thị trường hàng hóa, thị trường tiền tệ

Trang 7

Thời gian này, Việt Nam đang tiếp tục mở cửa nền kinh tế theo xu hướng hội nhập, thực hiện các cam kết của Hiệp định thương mại Việt - Mỹ, AFTA, cam kết gia nhập WTO, nên thị trường trong nước diễn biến theo sát thị trường quốc tế Thị trường hàng hóa ở nước ta cũng như trên thế giới, tập trung là giá các loại vật tư quan trọng, nguyên nhiên liệu chủ yếu liên tục tăng giá cao Ngược lại thị trường ngoại hối, thể hiện ở giá vàng và tỷ giá USD tăng rất thấp, thậm chí còn giảm xuống.

C, Thị trường chứng khoán:

Thị trường chứng khoán Việt Nam được thành lập vào tháng 7/2000 và hiện nay đã có 26 công ty niêm yết với tổng số vốn huy động được là 236 triệu USD và 207loại trái phiếu chính phủ với tổng giá trị là 1,5 tỷ USD Theo thống kê, trong năm 2004, tổng giá trị giao dịch tại thị trường chứng khoán là 1,3 tỷ USD, tăng 6,6 lần so với năm 2003.

Trong năm 2006, thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam đã có bước phát triển vượt bậc cả về khuôn khổ pháp luật, hàng hoá cũng như hệ thống các tổ chức tài chính trung gian Hoạt động giao dịch trên TTCK trở nên rất sôi động và đã thu hút được một khối lượng vốn khá lớn thông qua hoạt động đấu thầu trái phiếu Chính phủ, đấu giá cổ phần lần đầu của các doanh nghiệp nhà nước (DNNN) cổ

phần hoá Nhìn tổng thể, TTCK Việt Nam đã thể hiện rõ vai trò tích cực của

mình đối với nền kinh tế, thể hiện qua một số điểm sau:

1 Luật Chứng khoán được Quốc hội Việt Nam thông qua vào tháng 6/2006, có hiệu lực thi hành từ 01/01/2007 đã có nhiều qui định theo hướng phù hợp với thông lệ quốc tế, theo đúng lộ trình cam kết, đàm phán gia nhập WTO: mở rộng phạm vi điều chỉnh về chào bán chứng khoán ra công chúng; quản lý giám sát thông qua cơ chế công bố thông tin của các công ty đại chúng, bảo vệ lợi ích nhà đầu tư; cho phép doanh nghiệp Việt Nam niêm yết tại các sàn giao dịch chứng khoán (SGDCK) nước ngoài; tăng cường tự quản cho các thị trường giao dịch chứng khoán (TTGDCK), SGDCK theo hướng là những tổ chức hoạt động độc lập, tự chủ tài chính và chịu sự quản lý giám sát bằng công cụ pháp luật từ Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN); cho phép mở chi nhánh công ty chứng khoán nước ngoài và thành lập công ty chứng khoán 100% vốn nước ngoài tại Việt Nam; thành lập công ty đầu tư chứng khoán (quỹ đầu tư chứng khoán dạng pháp nhân đầy đủ) tại Việt Nam

2 Qui mô TTCK có tổ chức ngày càng mở rộng Đến 15/12/2006, thị trường đã có 65 công ty niêm yết và 28 công ty đăng ký giao dịch tại các TTGDCK với tổng giá trị vốn hoá thị trường cổ phiếu đạt 164.000 tỷ đồng, chiếm 19,6 % GDP (tăng hơn 16 lần so với cuối năm 2005, vượt xa kế hoạch mục tiêu trong Chiến lược phát triển TTCK đến 2010 là 10-15% GDP) Có gần 400 loại trái phiếu Chính phủ,trái phiếu đô thị và trái phiếu ngân hàng niêm yết với tổng giá trị trên 70.000 tỷ

Trang 8

đồng, bằng 8,5% GDP Chỉ số VN Index đã tăng khoảng 165% so với thời điểm đầu năm và đạt 809,86 điểm vào phiên giao dịch ngày 20/12/2006.

Các nhà đầu tư trong và ngoài nước tham gia TTCK ngày càng đông đảo Tính đến tháng 12/2006, số tài khoản giao dịch của các nhà đầu tư là 95.000 (tăng hơn 3 lần so với cuối năm 2005 và trên 30 lần so với năm đầu tiên mở thị trường); nhà đầu tư nước ngoài có khoảng 1.700 tài khoản và hiện đang nắm giữ khoảng 25-30% số lượng cổ phiếu của các công ty niêm yết, trong đó có một số tên tuổi của các nhà đầu tư chứng khoán quốc tế như JP Morgan, Merryll Lynch, Citigroup 3 TTCK bước đầu khẳng định vị trí của mình như một kênh dẫn vốn dài hạn cho nền kinh tế Ngày càng có thêm nhiều doanh nghiệp huy động vốn thành công qua TTCK, chỉ tính riêng 11 tháng năm 2006 đã có trên 27 doanh nghiệp niêm yết,huy động và tăng vốn qua TTCK với tổng giá trị cổ phần và trái phiếu trên 1.300 tỷ đồng (Thí dụ như Ree, khi cổ phần hoá vốn điều lệ là 16 tỷ đồng và khi niêm yết năm 2000 vốn là 150 tỷ đồng, đến nay đã đạt mức vốn chủ sở hữu là 512 tỷ đồng; Sacom khi niêm yết có vốn điều lệ là 120 tỷ đồng đến nay vốn chủ sở hữu đã tăng lên 625 tỷ đồng; Agrifish khi niêm yết có vốn điều lệ là 40 tỷ đồng nay vốn chủ sở hữu đã tăng lên 117 tỷ đồng) Nhìn chung, các công ty niêm yết đều có mức tăng trưởng khá cả về doanh thu và lợi nhuận, trình độ quản lý, trình độ quản trị công ty được nâng cao, tính công khai, minh bạch ngày càng được tăng cường, do đó càng thuận lợi trong huy động vốn.

Các công ty cổ phần cũng gia tăng xu hướng phát hành cổ phiếu ra công chúng để huy động vốn - điều trước đây chưa hề có Trong năm 2006, đã có 17 công ty cổ phần đăng ký với UBCKNN phát hành 250 tỷ đồng vốn cổ phần.

Ngoài ra, việc phát hành trái phiếu của các Ngân hàng, Tổng công ty cũng gia tăng Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam (Vietcombank) và Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BIDV) đã phát hành 3.350 tỷ đồng và đã được đưa vào niêm yết trên TTCK Sau khi Chính phủ ban hành Nghị định 52/2006/NĐ-CP về phát hành trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ, Tổng công ty điện lực Việt Nam (EVN) đã phát hành 2.600 tỷ đồng; Công ty chứng khoán Sài gòn đã phát hành 500 tỷ đồng trái phiếu chuyển đổi

Về công tác đấu giá cổ phần hoá thông qua chào bán cổ phần lần đầu trên TTCK, thực hiện Nghị định 187/2004/NĐ-CP về cổ phần hóa DNNN thông qua đấu giá cổ phần hóa trên TTCK, tính đến hết tháng 11/2006, các TTGDCK đã tổ chức được 177 phiên đấu giá với tổng vốn điều lệ của các doanh nghiệp tham gia đấu giá là 26.391 tỷ đồng; tổng số cổ phiếu chào bán là hơn 768 triệu cổ phiếu; tổng số cổ phiếu bán được là hơn 645 triệu cổ phiếu, đạt khoảng 84% so với tổng số lượng chào bán với tổng giá trị thu được là hơn 12.880 tỷ đồng

Trang 9

4 Hệ thống các tổ chức trung gian được hình thành, phát triển và tích luỹ được những kinh nghiệm bước đầu trong hoạt động trên TTCK Đã có 21 công ty chứngkhoán (CTCK) với tổng số vốn điều lệ gần 2.255 tỷ đồng (bình quân mỗi công ty khoảng 100 tỷ đồng), hoạt động trong các nghiệp vụ môi giới, tự doanh, bảo lãnh phát hành, quản lý danh mục đầu tư và tư vấn Nhìn chung, các CTCK phát triển tốt, nhiều CTCK đã đạt mức tăng trưởng gấp 2-3 lần và đã nâng quy mô vốn lên rất nhanh và hiện có 2 CTCK đã trở thành công ty đại chúng niêm yết trên TTGDCK Ngoài ra, cũng đã có 8 công ty quản lý quỹ và 6 quỹ đầu tư chứng khoán được cấp phép hoạt động; có 6 ngân hàng được cấp phép hoạt động ngân hàng lưu ký (2 ngân hàng trong nước và 4 ngân hàng nước ngoài); 8 công ty kiểm toán độc lập được chấp thuận kiểm toán cho các công ty tham gia TTCK; BIDV được lựa chọn là ngân hàng chỉ định thanh toán.

Về cơ sở vật chất, kỹ thuật và ứng dụng công nghệ tin học vào hoạt động giao dịch Hiện tại, ngoại trừ một số CTCK trực thuộc hệ thống các ngân hàng thương mại có đầu tư trang bị hệ thống công nghệ toàn ngành, nên đã có hệ thống giao dịch, công bố thông tin tương đối tốt, đáp ứng được yêu cầu tra cứu thông tin và giao dịch qua mạng điện tử, số CTCK còn lại có hệ thống công nghệ tương đối thấp, chỉ đáp ứng nhu cầu đầu tư hiện tại, nếu thị trường tăng trưởng nhanh về quymô và chất lượng thì sẽ khó đáp ứng nổi (ví dụ TTGDCK tăng thêm số lần khớp lệnh hoặc chuyển qua giao dịch khớp lệnh liên tục) Ngoài ra, mạng lưới kinh doanh của các CTCK mới chỉ tập trung ở các thành phố lớn, chứ chưa rộng khắp trong toàn quốc.

5 Hệ thống thể chế TTCK từng bước hoàn thiện và phát triển:

- TTGDCK Thành phố Hồ Chí Minh đưa vào hoạt động từ tháng 7/2000 đang từng bước được nâng cấp, mở rộng, đáp ứng yêu cầu giao dịch cổ phiếu niêm yết của các công ty lớn.

- TTGDCK Hà Nội hoạt động từ tháng 3/2005 đã đóng góp tích cực vào hoạt động đấu giá cổ phần hoá và giao dịch chứng khoán các doanh nghiệp chưa niêm yết.

- Trung tâm Lưu ký Chứng khoán (TTLKCK) bắt đầu đi vào hoạt động từ tháng 5/2006 trên cơ sở tiếp nhận nhiệm vụ đăng ký, lưu ký và bù trừ thanh toán chứng khoán từ các TTGDCK Đến nay, TTLKCK đã có 23 tổ chức tham gia hoạt động lưu ký chứng khoán, trong đó có 20 tổ chức lưu ký, 2 tổ chức tài chính và Sởgiao dịch Ngân hàng Nhà nước đăng ký mở tài khoản trực tiếp TTLKCK đã nhận lưu ký cho trên 400 triệu cổ phiếu của các công ty cổ phần, hơn 550 triệu trái phiếu và gần 50 triệu chứng chỉ quỹ Hoạt động lưu ký thông suốt, ổn định đảm bảo thanh toán kịp thời chính xác các giao dịch chứng khoán

Trang 10

Năm 2006 là năm TTCK Việt Nam phát triển bùng nổ về khối lượng giao dịch, số lượng nhà đầu tư cũng như số lượng các công ty niêm yết, đăng ký giao dịch vàcác tổ chức trung gian (công ty chứng khoán, quỹ đầu tư) Song bên cạnh đó, TTCK Việt Nam vẫn còn tồn tại một số hạn chế sau:

- Quy mô TTCK của Việt Nam vẫn còn nhỏ so với các nước (mức bình quân của các quốc gia trong khu vực khoảng 30-40% GDP) Nhìn chung, ngoại trừ một số công ty lớn, lĩnh vực kinh doanh tương đối ổn định, có mức tăng trưởng đều qua các năm (khoảng trên 10 công ty), còn lại phần lớn các công ty niêm yết vẫn chưa phải là những công ty lớn nhất trong nền kinh tế và chưa đại diện tiêu biểu cho các ngành kinh tế đóng góp tỷ trọng lớn vào GDP của Việt Nam Chính vì vậy, chỉ số giá cổ phiếu VN-Index tăng, giảm thất thường và chưa trở thành phongvũ biểu của nền kinh tế TTCK trong thời gian qua vẫn chưa đảm bảo sự tăng trưởng bền vững.

- Hệ thống các tổ chức trung gian và hỗ trợ thị trường còn nhiều hạn chế về năng lực tài chính Mặc dù các CTCK đã phát hành thêm cổ phiếu, trái phiếu để tăng quy mô vốn hoạt động hoặc tăng vốn điều lệ từ các chủ sở hữu vốn (đối với CTCK trực thuộc các ngân hàng thương mại) nhưng nhìn chung, mức vốn điều lệ vẫn rất thấp so với các nước trong khu vực, điều này làm ảnh hưởng đến khả năng tham gia thị trường của các công ty trong vai trò tạo lập thị trường, hoặc hạn chế năng lực khi thực hiện nghiệp vụ bảo lãnh phát hành.

- Số lượng tài khoản đầu tư gia tăng nhanh, nhưng phần lớn tập trung vào tài khoản cá nhân, mua bán cổ phiếu ngắn hạn và bị chi phối rất lớn từ các nhà đầu tư lớn trên thị trường, do thiếu kỹ năng phân tích đầu tư Một số loại hình tổ chức như công ty quản lý quỹ, quỹ đầu tư đã hình thành nhưng chưa nhiều, tỷ trọng tham gia đầu tư của các tổ chức đầu tư chuyên nghiệp (ngân hàng, bảo hiểm, quỹ đầu tư) còn hạn chế, chiếm khoảng 20% thị phần Một số nhà đầu tư lớn nước ngoài mở tài khoản giao dịch nhưng chưa tham gia vào đầu tư (JP Morgan, Merryll Lynch…), các quỹ đầu tư nước ngoài tham gia thị trường trong nước thông qua các tài khoản uỷ thác cá nhân và đầu tư tập trung vào cổ phiếu của các doanh nghiệp cổ phần hóa, chưa tham gia đầu tư nhiều trên các TTGDCK.

- Công tác quản lý, giám sát các hoạt động và tuân thủ pháp luật trên TTCK bước đầu đã đi vào nền nếp, nhưng nhìn chung vẫn còn nhiều bất cập Đặc biệt, trước những diễn biến mới của thị trường, đòi hỏi công tác quản lý, giám sát phải chuyên sâu và có phương tiện giám sát hiện đại (phần mềm giám sát) chứ không thuần tuý giám sát thông qua báo cáo hoặc nắm tình hình thông thường.

3.Thị trường tài chính Việt Nam sau khi gia nhập WTO

A, Thị trường tín dụng

Định dạng
Số trang	18
Dung lượng	368 KB