Lý do ch ọn đề tài
Các nhà điều hành luôn quan tâm đến tác động của các yếu tố nội tại đến tỷ suất sinh lợi của công ty Một công ty thành công là khi tối ưu hóa các nguồn lực để đạt tỷ suất sinh lợi cao nhất Để đạt được điều này, các nhà điều hành cần hiểu rõ ảnh hưởng của từng yếu tố đến tỷ suất sinh lợi, từ đó sử dụng hiệu quả nhằm tối đa hóa lợi nhuận.
Ngành công nghiệp chế biến và chế tạo (CN CB & CT) đóng vai trò quan trọng trong nền kinh tế Việt Nam, chiếm tỷ trọng lớn nhất trong toàn bộ ngành công nghiệp và là một chỉ tiêu đánh giá mức độ công nghiệp hóa của một quốc gia Theo Sở giao dịch chứng khoán TP HCM, ngành này hiện có 98 cổ phiếu niêm yết, chiếm 32% tổng số cổ phiếu trên thị trường Các lĩnh vực quan trọng trong ngành bao gồm dệt may và giày dép, góp phần đáng kể vào cơ cấu xuất khẩu và tăng trưởng kim ngạch xuất khẩu Sự hiệu quả trong hoạt động kinh doanh của các công ty trong ngành CN CB & CT không chỉ tạo ra giá trị gia tăng mà còn khẳng định tầm quan trọng của ngành này trong nền kinh tế Việt Nam.
Hoạt động kinh doanh của một công ty bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố, bao gồm cả yếu tố khách quan và nội tại Trong số các yếu tố nội tại, cơ cấu nguồn vốn, quy mô tài sản và tăng trưởng công ty đóng vai trò quan trọng trong việc xác định tỷ suất sinh lợi Tại Việt Nam, nhiều nghiên cứu đã chỉ ra các yếu tố tác động đến tỷ suất sinh lợi trong các ngành kinh tế, đặc biệt là trong ngành công nghiệp chế biến.
Tác giả chưa tìm thấy nghiên cứu nào liên quan đến đề tài, do đó quyết định thực hiện nghiên cứu mang tên “Phân tích các yếu tố nội tại tác động đến tỷ suất sinh lợi của các công ty ngành công nghiệp chế biến và chế tạo niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM”.
M ụ c tiêu nghiên c ứ u
Mục tiêu nghiên cứu là phân tích tỷ suất sinh lợi và đánh giá ảnh hưởng của các yếu tố nội tại đến tỷ suất sinh lợi của các công ty trong ngành công nghiệp chế biến và chế tạo niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán TP HCM.
Bằng cách phân tích định tính và định lượng, bài viết đề xuất các giải pháp nhằm phát huy những yếu tố nội tại tích cực và hạn chế các yếu tố nội tại tiêu cực Mục tiêu là nâng cao tỷ suất sinh lợi cho các công ty trong ngành công nghiệp chế biến và chế tạo niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM.
Đối tượ ng nghiên c ứ u và ph ạ m vi nghiên c ứ u
Đối tượng nghiên cứu của bài viết là tỷ suất sinh lợi của các công ty ngành công nghiệp chế biến và chế tạo niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán TP HCM, với trọng tâm phân tích sự tác động của các yếu tố nội tại đến tỷ suất sinh lợi, trong khi bỏ qua các yếu tố khách quan.
Phạm vi nghiên cứu: Nghiên cứu 98 công ty ngành CN CB & CT niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán TP HCM trong khoảng thời gian từ năm 2008-2013.
Phương pháp nghiên cứ u
Luận văn sử dụng kết hợp hai phương pháp:
+ Phương pháp nghiên cứu định tính: sử dụng phương pháp phân tích thống kê, so sánh, mô tả để phân tích tỷ suất sinh lợi ROA, ROE.
Phương pháp nghiên cứu định lượng được áp dụng trong bài viết này dựa trên mô hình hồi quy tuyến tính PLS Sử dụng phần mềm Eview 8, nghiên cứu phân tích các yếu tố nội tại ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi của các công ty trong ngành công nghiệp chế biến và chế tạo niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM.
Ý nghĩa đề tài
Đề tài này cung cấp thông tin hữu ích cho các nhà quản trị công ty, giúp ban lãnh đạo cân nhắc các yếu tố quan trọng trong việc xây dựng và đưa ra quyết định về chính sách quản lý hiệu quả Mục tiêu là tối ưu hóa tỷ suất sinh lợi cho công ty.
K ế t c ấ u lu ận văn
Luận văn bao gồm ba chương chính, bên cạnh phần mở đầu, kết luận, tài liệu tham khảo và phụ lục Chương 1 trình bày cơ sở lý luận về tỷ suất sinh lợi và phân tích mối quan hệ giữa tỷ suất sinh lợi và các yếu tố nội tại của công ty trong ngành công nghiệp chế biến và chế tạo.
Chương 2 tập trung vào việc phân tích các yếu tố nội tại ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi của các công ty trong ngành công nghiệp chế biến và chế tạo niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM Nghiên cứu sẽ xem xét các yếu tố như cấu trúc chi phí, hiệu quả quản lý, và khả năng cạnh tranh, nhằm làm rõ mối liên hệ giữa các yếu tố này và hiệu suất tài chính của các doanh nghiệp trong ngành.
Chương 3 đề xuất các giải pháp nhằm gia tăng các yếu tố nội tại tích cực, từ đó nâng cao tỷ suất sinh lợi cho các công ty trong ngành công nghiệp chế biến và chế tạo niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM Việc cải thiện hiệu quả hoạt động, tối ưu hóa quy trình sản xuất và nâng cao chất lượng sản phẩm sẽ góp phần tăng cường khả năng cạnh tranh và lợi nhuận cho các doanh nghiệp Đồng thời, việc áp dụng công nghệ mới và phát triển nguồn nhân lực cũng là những yếu tố quan trọng giúp các công ty này phát triển bền vững trong thị trường hiện đại.
CƠ SỞ LÝ LU Ậ N V Ề T Ỷ SU Ấ T SINH L Ợ I VÀ M Ố I QUAN H Ệ V Ớ I CÁC Y Ế U T Ố N Ộ I T Ạ I C Ủ A CÔNG TY NGÀNH CÔNG NGHI Ệ P CH Ế BI Ế N VÀ CH Ế T Ạ O
Tổng quan về tỷ suất sinh lợi công ty ngành công nghiệp chế biến và chế tạo
1.1.1 Khái niệm tỷ suất sinh lợi
Các công ty kinh doanh được thành lập với mục tiêu chính là thu lợi nhuận từ hoạt động của mình Lợi nhuận, phần còn lại sau khi trừ đi tất cả chi phí, là tiêu chí quan trọng để đánh giá hiệu quả hoạt động Để tồn tại và phát triển trong môi trường năng động, các công ty cần phải thường xuyên mở rộng quy mô hoạt động nhằm tạo ra đủ lợi nhuận Lợi nhuận không chỉ là linh hồn của công ty mà còn phản ánh hiệu suất hoạt động của các hoạt động kinh doanh.
Hầu hết các nhà đầu tư đánh giá hiệu quả hoạt động của công ty dựa vào lợi nhuận tuyệt đối, nhưng chỉ tiêu này có thể không phản ánh chính xác mức độ hiệu quả kinh doanh Lợi nhuận chịu ảnh hưởng không chỉ từ chất lượng kinh doanh mà còn từ quy mô hoạt động Ví dụ, so sánh lợi nhuận giữa một công ty lớn với mạng lưới kinh doanh rộng và một công ty nhỏ mới thành lập thường cho thấy lợi nhuận của công ty lớn cao hơn Do đó, để đánh giá chính xác kết quả kinh doanh, cần sử dụng các tỷ số đo lường tỷ suất sinh lợi.
Tỷ suất sinh lợi là chỉ số quan trọng để đánh giá hiệu quả kinh doanh, thể hiện mối quan hệ giữa thu nhập đạt được và nguồn lực đã sử dụng Tùy thuộc vào các chỉ tiêu liên quan, tỷ suất sinh lợi có thể được tính toán theo nhiều phương pháp khác nhau.
Nhiều nhà phân tích thường chú trọng vào việc đánh giá tỷ suất sinh lợi thông qua hai chỉ số chính: tỷ suất lợi nhuận biên tế và tỷ suất thu nhập.
Tỷ suất lợi nhuận biên là chỉ số quan trọng phản ánh khả năng sinh lời của công ty từ doanh thu Khi tỷ suất này cao, có nghĩa là công ty tạo ra lợi nhuận lớn hơn từ doanh thu của mình.
+ Tỷ suất thu nhập đại diện cho hiệu quả kinh doanh tạo ra phần thu nhập cho các cổ đông sở hữu hay trên tổng tài sản.
1.1.2 Ý nghĩa tỷ suất sinh lợi
Chỉ tiêu này là một thước đo quan trọng để đánh giá hiệu quả hoạt động của công ty, giúp so sánh hiệu suất giữa các doanh nghiệp trong cùng ngành và xác định khả năng thành công của công ty.
Đo lường hiệu quả quản trị bao gồm việc đánh giá kỹ năng và khả năng kết hợp các nguồn lực một cách hợp lý, từ đó xây dựng chiến lược kinh doanh thành công.
Đo lường khả năng sinh lợi và sức mạnh tài chính của công ty là rất quan trọng Tỷ số này kết hợp thông tin từ báo cáo thu nhập và bảng cân đối kế toán, cho phép đánh giá tỷ suất sinh lợi từ nhiều góc độ khác nhau.
1.1.3 Tỷ suất sinh lợi trên tài sản (Return On Asset - ROA)
Tỷ suất sinh lợi trên tài sản (ROA) đo lường hiệu quả của công ty trong việc sử dụng tài sản để tạo ra thu nhập từ ba hoạt động kinh doanh chính: huy động vốn, đầu tư và sản xuất ROA liên kết kết quả hoạt động sản xuất với hoạt động đầu tư mà không xét đến nguồn vốn sử dụng Chỉ số này phản ánh thành công của công ty trong việc sản xuất và bán hàng hóa, dịch vụ cho khách hàng Các nhà quản lý thường không dựa vào lợi nhuận tuyệt đối để so sánh giữa các công ty, vì điều này không khách quan; lợi nhuận cao chưa hẳn đồng nghĩa với việc kinh doanh tốt, do ảnh hưởng của quy mô công ty Vì vậy, ROA là công cụ quan trọng để đánh giá hiệu quả sử dụng tài sản trong việc tạo ra lợi nhuận.
ROA được tính theo công thức: ợ ậ ế ổ à ả
Ý nghĩa tỷ suất sinh lợi trên tài sản
ROA (Return on Assets) là chỉ số quan trọng giúp nhà quản trị đánh giá hiệu quả tạo ra thu nhập từ tài sản Chỉ số này cho thấy khả năng sinh lời từ mỗi đồng tài sản, và ROA cao chứng tỏ công ty có cơ cấu tài sản hợp lý cùng với khả năng điều động linh hoạt giữa các khoản mục để tối đa hóa lợi nhuận Tuy nhiên, nếu ROA cao bất thường, điều này có thể chỉ ra vấn đề trong hoạt động kinh doanh, như sự sụt giảm tổng tài sản hoặc lợi nhuận tăng đột biến Do đó, nhà quản trị cần phân tích kỹ lưỡng các dấu hiệu bất thường này bằng cách so sánh ROA qua các kỳ hạch toán và đối chiếu với sự biến động của các loại tài sản để rút ra nguyên nhân cụ thể.
Phân tích tỷ suất sinh lời trên tài sản
Trong phân tích tài chính, ROA được chia thành 2 yếu tố là tỷ suất lợi nhuận biên và và tỷ suất vòng quay tài sản.
ROA = Tỷ suất lợi nhuận biên x Tỷ suất vòng quay tài sản ợ ậ ế ổ à ả ợ ậ ế ầ ầ ổ à ả
Phân tích tỷ số tài chính giúp hiểu rõ hơn về chiến lược kinh doanh của công ty, cho thấy mối quan hệ giữa tỷ suất lợi nhuận biên và vòng quay tài sản Một công ty có tỷ suất lợi nhuận biên cao nhưng vòng quay tài sản thấp có thể khác với công ty có lợi nhuận biên thấp nhưng lại đạt vòng quay tổng tài sản cao.
Tỷ suất lợi nhuận biên phản ánh khả năng kiểm soát chi phí của một công ty so với doanh thu Khi doanh nghiệp duy trì chi phí ở mức thấp, họ có thể tối đa hóa lợi nhuận từ doanh thu hiện tại, từ đó nâng cao tỷ suất lợi nhuận biên.
Tỷ suất vòng quay tài sản phản ánh khả năng tạo ra doanh thu từ mức đầu tư tài sản của công ty Khi lượng tài sản cần thiết để đạt được doanh thu nhất định giảm, tỷ suất vòng quay tài sản sẽ tăng Chỉ số này cho thấy hiệu quả trong việc kiểm soát đầu tư để tối ưu hóa doanh thu.
Các công ty nâng cao tỷ suất sinh lợi trên tài sản thông qua việc cải thiện tỷ suất lợi nhuận biên và tỷ suất vòng quay tài sản, hoặc kết hợp cả hai yếu tố này Việc áp dụng các công cụ này linh hoạt phụ thuộc vào mức độ cạnh tranh của sản phẩm trên thị trường.
Để tăng tỷ suất lợi nhuận biên tế, các nhà quản lý thường xem xét việc kiểm soát chi phí và cắt giảm chi phí sản xuất khi có thể, hoặc nâng giá bán để gia tăng doanh thu Tuy nhiên, việc thực hiện các phương án này thường gặp nhiều khó khăn.
Các y ế u t ố n ộ i t ại tác động đế n t ỷ su ấ t sinh l ợ i công ty ngành công nghi ệ p ch ế bi ế n và ch ế ạt o
Cấu trúc vốn của công ty, theo Saad (2010), là sự kết hợp giữa vốn chủ sở hữu, nợ và chứng khoán lai, thể hiện sức mạnh tài chính và khả năng tự chủ trong việc thực hiện các chiến lược kinh doanh Khả năng tự chủ tài chính cao giúp công ty chủ động lựa chọn mô hình sản xuất hợp lý, tối ưu hóa hiệu quả hoạt động Quy mô vốn lớn đảm bảo khả năng thanh toán và giúp công ty vượt qua rủi ro trong kinh doanh Do đó, các công ty thường áp dụng nhiều phương pháp kết hợp vốn chủ sở hữu và nợ để tạo ra cấu trúc vốn phù hợp với khả năng tài chính của mình Nghiên cứu về cấu trúc vốn và mối quan hệ với tỷ suất sinh lợi đã được các nhà khoa học quốc tế khảo sát, với kết quả có thể thuận chiều hoặc nghịch chiều (Pathirasawam, 2013, p.65).
Việc vay nợ mang lại lợi ích tiết kiệm chi phí thuế do chi phí lãi vay được khấu trừ trước khi tính thuế (Modigliani & Miller, 1963) Theo Bergar (2002), tăng tỷ lệ nợ có thể giảm chi phí đại diện và cải thiện hiệu quả kinh doanh Giá trị gia tăng của công ty nhờ vay nợ chủ yếu đến từ chi phí lãi vay được khấu trừ thuế Tuy nhiên, các giám đốc tài chính cần lưu ý rằng thuế thu nhập công ty không phải là yếu tố duy nhất Miller (1976) chỉ ra rằng tiết kiệm thuế từ nợ vay có thể thấp hoặc không có do thuế thu nhập cá nhân áp dụng cho thu nhập từ vốn cổ phần và lãi vay Sự chênh lệch giữa thuế suất thuế thu nhập cá nhân và thuế thu nhập doanh nghiệp làm giảm lợi ích từ việc vay nợ.
Như vậy cấu trúc vốn tối ưu trong lý thuyết Modigliani & Miller được xác định lại.
Tỷ trọng nợ trong công ty được xác định dựa trên sự cân đối giữa khoản tiết kiệm thuế thu nhập doanh nghiệp và thuế thu nhập cá nhân phải nộp Nghiên cứu của Gill, Biger và Mathur (2011) chỉ ra rằng tỷ lệ nợ có mối quan hệ thuận chiều với lợi nhuận Bên cạnh đó, Christopher và cộng sự (2006) cho thấy tỷ lệ nợ ngắn hạn và dài hạn có ảnh hưởng mạnh mẽ đến lợi nhuận, trong đó việc sử dụng nợ dài hạn dẫn đến lợi nhuận thấp hơn so với nợ ngắn hạn.
Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn khác với quan điểm của Modigliani & Miller, khi nhấn mạnh rằng các công ty cần lựa chọn tỷ lệ nợ và vốn chủ sở hữu một cách hợp lý để tối ưu hóa lợi ích và chi phí Theo lý thuyết này, mỗi công ty sẽ xác định một tỷ lệ nợ mục tiêu nhằm cân bằng giữa lợi ích tiết kiệm thuế và chi phí phá sản (Myers, 1984).
Lý thuyết trật tự phân hạng nhấn mạnh rằng các nhà quản lý ưu tiên sử dụng vốn tự có, như lợi nhuận giữ lại, trước khi tìm kiếm nguồn tài chính bên ngoài Nếu vốn tự có không đủ, họ sẽ xem xét vay nợ, và cuối cùng mới đến việc phát hành cổ phiếu.
Theo lý thuyết trật tự phân hạng, để tối đa hóa lợi nhuận, công ty cần tạo ra thu nhập lớn nhằm giảm thiểu vay nợ trong cấu trúc vốn Nghiên cứu của Titman (1988) và Mojumder & Chiber (2004) chỉ ra rằng tỷ lệ nợ có mối quan hệ nghịch biến với lợi nhuận Eriotis và các cộng sự (2002) cũng kết luận rằng việc sử dụng vốn tự có để đầu tư vào dự án kinh doanh mang lại lợi nhuận cao hơn so với việc sử dụng vốn vay.
Việc sử dụng đòn bẩy tài chính trong một công ty có thể khuếch đại sự thay đổi trong EBIT thành biến động lớn hơn trong thu nhập cổ phần, tạo ra cả cơ hội và rủi ro Trong bối cảnh kinh tế tăng trưởng, đòn bẩy tài chính có thể giúp giảm chi phí vốn và tăng tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu (ROE) Tuy nhiên, trong thời kỳ khủng hoảng kinh tế, việc sử dụng đòn bẩy tài chính quá mức có thể dẫn đến tăng chi phí vốn và rủi ro tài chính, làm giảm đáng kể tỷ suất lợi nhuận khi công ty không thể cải thiện ROE để bù đắp chi phí.
Tại các công ty Việt Nam, nợ vay ngân hàng chiếm tỷ trọng lớn trong tổng nợ phải trả, cho thấy sự phụ thuộc vào kênh tín dụng ngân hàng do thị trường trái phiếu chưa phát triển Đặc biệt, các công ty trong ngành công nghiệp chế biến và chế tạo thường sử dụng nhiều vốn lưu động và đòn bẩy tài chính, nên việc biến động lãi suất cho vay có thể làm gia tăng chi phí vốn Do đó, các công ty cần áp dụng các chiến lược linh hoạt và hiệu quả trong việc sử dụng nguồn vốn để tối ưu hóa lợi nhuận.
Việc lựa chọn cấu trúc vốn phù hợp và sử dụng đòn bẩy tài chính đúng thời điểm là yếu tố quan trọng giúp các công ty giảm thiểu chi phí vốn và tăng cường tỷ suất lợi nhuận.
Tỷ suất vòng quay tài sản
Tỷ suất vòng quay tài sản, theo Ezeamama (2010), là số lần giá trị tài sản được sử dụng để tạo ra doanh thu bán hàng Pandey (2010) cho rằng tỷ số này phản ánh năng lực của công ty trong việc tạo ra doanh thu từ tất cả các nguồn lực sẵn có, đồng thời thể hiện cách quản lý và sử dụng tài sản của công ty.
Trong phân tích ROA và ROE, tỷ suất vòng quay tài sản là một chỉ số quan trọng phản ánh hiệu suất sử dụng tài sản Tỷ số này càng cao cho thấy việc sử dụng tài sản hiệu quả, đồng nghĩa với việc tạo ra nhiều lợi nhuận Do đó, tỷ suất vòng quay tài sản lớn có thể dự đoán sự gia tăng tỷ suất sinh lợi trên tài sản và tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu, tạo ra mối quan hệ đồng biến giữa các chỉ số này.
Một trong những đặc điểm quan trọng của ngành công nghiệp là việc phân tích lợi nhuận thông qua quy mô công ty (Vaijayanthimala & Vijayakumar, 2014) Quy mô công ty đóng vai trò thiết yếu trong việc giải thích hiệu quả kinh doanh (Nunes & Serrasqueiro, 2008, tr 1).
Mô hình lý thuyết lợi thế kinh tế theo quy mô cho rằng lợi nhuận sẽ tăng dần theo quy mô sản xuất Fiegenbaum & Karnani (1991) chỉ ra rằng chi phí vốn của các công ty nhỏ thường phức tạp hơn so với các công ty lớn Các công ty nhỏ có khả năng điều chỉnh sản lượng để thích ứng với thay đổi của thị trường, nhưng điều này thường tốn kém hơn Ngược lại, các công ty lớn thường ổn định hơn và có khả năng duy trì sản lượng không đổi, dẫn đến chi phí bình quân trên mỗi sản phẩm giảm khi sản lượng tăng Quy mô công ty không chỉ thể hiện lợi thế cạnh tranh mà còn phản ánh sức mạnh thị trường (Chhibber & Majumdar, 1997) Lợi thế kinh tế theo quy mô được giải thích bởi nhiều yếu tố khác nhau.
Giảm thiểu chi phí cố định là một yếu tố quan trọng trong việc tối ưu hóa sản xuất Chi phí cố định bao gồm chi phí cho nhà xưởng, máy móc thiết bị và các yếu tố khác cần thiết để duy trì hoạt động Những chi phí này không thay đổi theo mức sản lượng, do đó, khi quy mô sản xuất tăng lên, chi phí bình quân cho mỗi đơn vị sản phẩm sẽ giảm Điều này có nghĩa là sản xuất nhiều sản phẩm hơn sẽ dẫn đến việc giảm chi phí cố định, từ đó nâng cao năng suất lao động.
Tính chuyên môn hóa mang lại hiệu quả cao trong sản xuất, khi quy mô công ty mở rộng, việc tuyển dụng lao động tăng lên Các công ty sẽ tổ chức nhân lực theo từng công đoạn và nhiệm vụ cụ thể, từ đó nâng cao hiệu suất công việc và giảm chi phí bình quân.
Lee (2009) nghiên cứu 7000 công ty đại chúng tại Mỹ trong khoảng thời gian 1987-
S ự c ầ n thi ế t ph ả i nghiên c ứ u s ự tác độ ng các y ế u t ố n ộ i t ại đế n t ỷ su ấ t sinh l ợ i công ty ngành công nghi ệ p ch ế bi ế n và ch ế t ạ o
Trong ngành công nghiệp chế biến và chế tạo, tỷ suất sinh lợi đóng vai trò quan trọng trong việc đánh giá hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh Nó giúp phát hiện tiềm năng và cải tiến cơ chế quản lý, đồng thời phòng ngừa rủi ro Qua đó, các nhà quản trị có thể hiểu rõ khả năng, sức mạnh và hạn chế của công ty, từ đó xác định mục tiêu và chiến lược kinh doanh hiệu quả Vì vậy, nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi là cần thiết.
Tỷ suất sinh lợi có thể tăng hoặc giảm do nhiều yếu tố khác nhau Khi xảy ra biến động bất thường, ban lãnh đạo công ty cần xác định nguyên nhân để có những giải pháp kịp thời và hiệu quả Việc hiểu rõ nguyên nhân sẽ giúp ban lãnh đạo ngăn chặn những yếu tố tiêu cực ảnh hưởng đến lợi nhuận và tiếp tục phát huy những yếu tố tích cực mang lại lợi ích cho công ty.
Tỷ suất sinh lợi của công ty chịu ảnh hưởng từ hai nhóm yếu tố chính: yếu tố kinh tế vĩ mô và yếu tố nội tại của công ty Nghiên cứu môi trường vĩ mô giúp đánh giá quy mô và tiềm năng thị trường, cũng như tác động của các yếu tố như chính trị, kinh tế, và xã hội đến hoạt động của công ty Khi nền kinh tế phát triển, hoạt động của công ty có xu hướng tăng trưởng, và ngược lại, khi kinh tế suy giảm, công ty cũng gặp khó khăn Dự đoán xu hướng phát triển của nền kinh tế có thể giúp dự báo sự phát triển của công ty Tuy nhiên, để đảm bảo hiệu quả hoạt động, các yếu tố nội tại của công ty đóng vai trò quyết định Các nghiên cứu toàn cầu về tỷ suất sinh lợi của các công ty sản xuất cho thấy rằng cấu trúc vốn, tăng trưởng công ty, và tỷ suất vòng quay tài sản có ảnh hưởng đáng kể đến hiệu quả kinh doanh.
CN CB & CT của Việt Nam phải đối mặt với việc phụ thuộc vào vốn vay và cần kết hợp các nguồn lực sẵn có để tối ưu hóa hiệu suất kinh doanh Mỗi yếu tố trong quá trình này có mức độ tác động khác nhau và có mối quan hệ tương hỗ Việc đánh giá riêng lẻ từng yếu tố sẽ không phản ánh chính xác sự tác động tổng thể, vì tác động của một yếu tố có thể thay đổi khi có sự can thiệp của yếu tố khác ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi.
Sự phát triển của thị trường tài chính và chứng khoán đã làm nổi bật tầm quan trọng của việc phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi của các công ty trong ngành công nghiệp chế biến và chế tạo Phân tích này cung cấp cái nhìn tổng quát về giá trị của công ty, giúp các nhà đầu tư và người sử dụng thông tin đưa ra quyết định hợp lý trong các vấn đề liên quan đến đầu tư và quản lý tài sản.
Các cơ quan quản lý nhà nước cần nắm rõ tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh và giá trị của lĩnh vực công nghiệp chế biến và chế tạo để xây dựng chính sách quản lý, điều hành và định hướng phát triển ngành này trong tương lai.
+ Giúp công ty có những giải pháp cải tiến quản lý cần thiết nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh.
+ Là cơ sở để giải quyết, xử lý tranh chấp nảy sinh giữa các cổ đông của công ty khi phân chia cổ tức, góp vốn.
Cơ sở dữ liệu này hỗ trợ các tổ chức và cá nhân đầu tư trong việc ra quyết định mua bán và chuyển nhượng chứng khoán do công ty phát hành trên thị trường chứng khoán Nó cũng đóng vai trò quan trọng trong các hoạt động sáp nhập, chia tách, giải thể, thanh lý và liên doanh công ty.
Các nghiên c ứ u v ề các y ế u t ố n ộ i t ại tác động đế n t ỷ su ấ t sinh l ợ i các công ty trên th ế gi ớ i
Nghiên cứu của Adewale &Ajibola, 2013
Mục đích nghiên cứu là phân tích ảnh hưởng của các yếu tố đến hiệu quả kinh doanh, tập trung vào yếu tố cấu trúc vốn và tác động của nó đến tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu (ROE).
Mẫu nghiên cứu bao gồm 5 công ty sản xuất niêm yết trên thị trường chứng khoán Nigeria từ năm 2002 đến 2012 Những công ty này có bề dày hoạt động lâu năm, sở hữu đội ngũ lao động đông đảo và chất lượng sản phẩm vượt trội so với các đối thủ khác.
Tác giả sử dụng kĩ thuật hồi quy dữ liệu chéo (PLS) để ước lượng các hệ số trong từng mô hình hồi quy.
ROE=α+β1DR+β2ASTUR+ β3SIZE +β4ASTANG + β5GROW + e Trong đó
ROE: tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu
ASTUR: tỷ suất vòng quay tài sản
SIZE: quy mô công ty
ASTANG: tỷ lệ tài sản hữu hình
GROW: tăng trưởng công ty e: sai số
Kết quả nghiên cứu cho rằng
+ Tỷ lệ nợ, tỷ suất vòng quay tài sản và quy mô công ty tác động thuận chiều đến tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu.
Tỷ lệ tài sản hữu hình có ảnh hưởng tiêu cực đến tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu (ROE), do các công ty trong nghiên cứu không khai thác hiệu quả các thành phần của tài sản hữu hình để tăng cường lợi nhuận.
Nghiên cứu của Chinaemerem & Anthony, 2012
Một nghiên cứu gần đây đã phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh của 30 công ty phi tài chính Nigeria trong giai đoạn 7 năm từ 2004-2010 Kết quả nghiên cứu này mang lại một số điểm mới đáng chú ý, giúp chúng ta hiểu rõ hơn về các yếu tố quyết định thành công của các doanh nghiệp tại Nigeria.
Ngoài việc sử dụng ROE làm biến phụ thuộc, hai tác giả còn áp dụng tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản (ROA) để đại diện cho hiệu quả kinh doanh.
Trong nghiên cứu này, chúng tôi đã bổ sung hai biến mới là số năm hoạt động (AGE) và ngành kinh doanh (Industrial sector), đồng thời giữ lại các biến độc lập tương tự như trong nghiên cứu trước, bao gồm tỷ lệ nợ, tỷ suất vòng quay tài sản, quy mô công ty và tỷ lệ tài sản hữu hình.
Nhóm tác giả đã phát triển hai mô hình để phân tích tác động và sự khác biệt giữa chúng, trong đó một mô hình bao gồm biến giả cho ngành kinh doanh đang hoạt động Nghiên cứu được thực hiện bằng phương pháp OLS với dữ liệu bảng, bao gồm kiểm định tính dừng (Unit Root Test) và phân tích hiệu ứng cố định hoặc ngẫu nhiên của mẫu.
Kết quả nghiên cứu như sau:
+ Tỷ lệ nợ có mối quan hệ nghịch chiều với ROA
+ Tỷ suất vòng quay tài sản có mối quan hệ thuận chiều với ROA và ROE.
Mối quan hệ giữa ROA và quy mô công ty là thuận chiều nhưng không có ý nghĩa thống kê, trong khi đó, quy mô công ty và ROE có mối quan hệ thuận chiều và đạt ý nghĩa ở mức 1% Tương tự, ROA và số năm hoạt động cũng có mối quan hệ thuận chiều nhưng không có ý nghĩa, còn số năm hoạt động và ROE lại có mối quan hệ thuận chiều với ý nghĩa thống kê ở mức 1%.
Tỷ lệ tài sản hữu hình có mối quan hệ nghịch chiều với ROA ở mức ý nghĩa 1%, trong khi đó, đối với ROE, tỷ lệ này lại có mối quan hệ thuận chiều nhưng không đạt ý nghĩa thống kê.
Nghiên cứu cho thấy rằng các ngành kinh doanh như thức ăn, nước uống, thuốc lá, hóa chất, in ấn và xây dựng có ảnh hưởng tích cực đến hiệu quả kinh doanh, do đó là những lĩnh vực đáng để đầu tư Ngược lại, các ngành máy móc, thiết bị văn phòng, vật liệu xây dựng và vải sợi có mối quan hệ nghịch chiều với hiệu quả kinh doanh, nhưng không đạt ý nghĩa thống kê.
Nghiên cứu của Zeitun & Tian, 2007
Nghiên cứu này tập trung vào các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh của 167 công ty niêm yết trên thị trường Amman, Jordan, trong giai đoạn 1989-2003 Mẫu nghiên cứu bao gồm các công ty thuộc 16 lĩnh vực kinh tế, ngoại trừ ngành bảo hiểm, ngân hàng và tài chính, nhằm cung cấp cái nhìn sâu sắc về các yếu tố quyết định đến thành công trong kinh doanh.
Để đánh giá toàn diện tỷ suất sinh lợi trong hoạt động kinh doanh, cần tiếp cận từ hai khía cạnh chính: tỷ số tài chính kế toán như ROA, ROE, PROF và các chỉ số thị trường như Tobin’s Q, MBVR Việc phân tích này giúp cung cấp cái nhìn sâu sắc về hiệu quả tài chính của doanh nghiệp.
Ngoài các yếu tố như tỷ lệ nợ, quy mô công ty và cơ hội tăng trưởng, tác giả còn xem xét các yếu tố khác ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh, bao gồm thuế, 16 lĩnh vực sản xuất kinh doanh và rủi ro chính trị thông qua việc sử dụng biến giả.
Kết quả nghiên cứu như sau:
+ Mô hình hồi quy sử dụng biến phụ thuộc là ROE không có ý nghĩa, chỉ có biến phụ thuộc ROA và Tobin’s Q có ý nghĩa.
Công ty có tỷ lệ đòn bẩy tài chính cao thường dẫn đến ROA thấp, do nợ ngắn hạn trong cấu trúc vốn làm giảm hiệu quả kinh doanh Tuy nhiên, điều này lại có tác động tích cực đến tỷ số Tobin's Q.
Cơ hội tăng trưởng có tác động tích cực đến ROA, bởi vì khi mức tăng trưởng cao, chi phí vốn sẽ giảm, từ đó nâng cao tỷ suất sinh lợi trên tài sản Đồng thời, quy mô công ty cũng ảnh hưởng thuận chiều đến ROA và Tobin’s Q Một công ty lớn thường có khả năng tạo ra thu nhập cao hơn so với công ty nhỏ nhờ vào khả năng đa dạng hóa danh mục đầu tư và tạo ra lợi thế cạnh tranh.
Các công ty ngành công nghi ệ p ch ế bi ế n và ch ế t ạ o niêm y ế t t ạ i S ở giao d ị ch ch ứ ng khoán TP HCM
2.1.1 Giới thiệu các công ty ngành công nghiệp chế biến và chế tạo niêm yết tại
Sở giao dịch chứng khoán TP HCM
Một số đặc điểm cơ bản
Ngành công nghiệp chế biến và chế tạo (CN CB & CT) sử dụng nguyên vật liệu để sản xuất ra các sản phẩm mới phục vụ nhu cầu của con người Ngành này không chỉ đáp ứng nhu cầu tiêu dùng trong nước với đa dạng sản phẩm về ăn uống và trang phục, mà còn cung cấp hàng hóa cho thị trường xuất khẩu, mang lại nguồn ngoại tệ cho quốc gia Sự phát triển của CN CB & CT góp phần gia tăng thu nhập quốc gia và thúc đẩy tốc độ tăng trưởng GDP.
Chi phí nguyên liệu chiếm tỷ trọng cao nên việc mua được nguyên liệu với giá thấp là điều rất quan trọng.
Ngành sản xuất nông lâm nghiệp cung cấp một loạt sản phẩm phong phú và đa dạng về chủng loại cũng như chất lượng Sự đa dạng này phụ thuộc vào tiềm năng của nông lâm nghiệp và các lĩnh vực liên quan, cùng với trình độ công nghệ trong ngành công nghiệp.
CB &CT, nhu cầu, thị hiếu, sức mua của người tiêu dùng, nên có thể nói ngành CN CB
Công nghệ thông tin (CT) kết nối chặt chẽ với nhiều lĩnh vực trong nền kinh tế, đặc biệt là nông nghiệp, từ đó thúc đẩy sự phát triển của ngành này và nâng cao giá trị sản phẩm nông nghiệp Sự liên kết này mang lại ý nghĩa quan trọng, tạo ra đòn bẩy cho sự phát triển đồng bộ giữa các ngành.
Do vậy quy mô, tốc độ tăng trưởng, cơ cấu ngành phụ thuộc nhiều vào quy mô và trình độ phát triển của sản xuất nông nghiệp.
Ngành công nghiệp chế biến và chế tạo (CN CB & CT) sở hữu nhiều lợi thế nổi bật, bao gồm mức vốn đầu tư thấp, thời gian thu hồi vốn nhanh chóng và khả năng đưa các công trình vào sử dụng một cách nhanh lẹ.
CN CB & CT chia thành 19 phân ngành tại HOSE.
Bảng 2.1: Số lượng công ty ngành CN CB & CT phân theo lĩnh vực kinh doanh niêm yết tại HOSE
STT PHÂN NGÀNH TY TRỌNG
1 Sản xuất chế biến thực phẩm 29 29,59
2 Sản xuất sản phẩm từ cao su, plastic 9 9,18
3 Sản xuất sản phẩm từ khoáng phi kim loại khác 9 9,18
4 Sản xuất thiết bị điện 8 8,16
5 Sản xuất hóa chất và sản phẩm hóa chất 7 7,14
6 Sản xuất thuốc, hóa dược và dược liệu 7 7,14
8 Sản xuất giấy và sản phẩm từ giấy 4 4,08
9 Sản xuất sản phẩm từ kim loại đúc sẵn 4 4,08
10 Sản xuất giường tủ bàn ghế 3 3,06
11 Chế biến và chế tạo khác 2 2,04
13 Sửa chữa bảo dưỡng lắp đặt máy móc thiết bị 2 2,04
14 Chế biến gỗ và sản xuất từ gỗ 1 1,02
15 In sao chép bản ghi các loại 1 1,02
17 Sản xuất sản phẩm điện tử 1 1,02
19 Sản xuất xe động cơ 1 1,02
Theo danh sách phân ngành 2013 tại HOSE, các công ty chủ yếu tập trung vào sản xuất chế biến thực phẩm (chiếm 29,59%) và sản xuất sản phẩm từ cao su, nhựa, cùng với sản phẩm từ khoáng phi kim loại khác (mỗi loại chiếm 9,18%) Trong lĩnh vực chế biến thực phẩm, nổi bật là các công ty chế biến thủy sản, bánh kẹo, đường và đồ uống, điển hình như Công ty cổ phần Sữa Việt Nam (VNM), Công ty cổ phần Bibica (BBC), Công ty cổ phần Kinh Đô (KDC) và Công ty cổ phần Hùng Vương.
Trong các phân ngành nhỏ, chỉ có một công ty niêm yết hoạt động trong lĩnh vực chế biến gỗ và sản xuất từ gỗ, in sao chép bản in các loại, sản xuất đồ uống, sản xuất sản phẩm điện tử, sản xuất trang phục và sản xuất xe động cơ.
Chỉ xét riêng các công ty niêm yết tại HOSE, hiện tại có 98 công ty ngành CN CB
Số lượng công ty trong ngành công nghiệp chế biến và chế tạo (CN CB & CT) đang niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán TP HCM chiếm 32% tổng số công ty niêm yết.
Vai trò của ngành CN CB & CT trong nền kinh tế
Ngành công nghiệp chế biến thực phẩm đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy sự phát triển của nông nghiệp, bởi vì nó tạo ra đầu ra ổn định cho sản phẩm nông nghiệp và mở ra nhiều lựa chọn mới cho người tiêu dùng Việt Nam, với nền tảng nông nghiệp vững mạnh, có thể tận dụng lợi thế này để phát triển công nghiệp chế biến và chế tạo, hướng tới xuất khẩu nhằm tích lũy vốn cho quá trình công nghiệp hóa Hơn nữa, ngành này không chỉ tăng thu nhập cho nông dân mà còn tạo ra nhiều cơ hội việc làm, do nhu cầu lao động lớn trong lĩnh vực chế biến Sản phẩm nông nghiệp thường dễ hư hỏng, vì vậy cần có các cơ sở chế biến để nâng cao giá trị sản phẩm, từ đó cải thiện khả năng bảo quản và vận chuyển Việc chế biến cũng làm cho sản phẩm nông nghiệp trở nên đa dạng hơn, có tính năng sử dụng mới và thời gian bảo quản lâu hơn Nhờ đó, ngành công nghiệp chế biến không chỉ mở rộng thị trường tiêu thụ mà còn nâng cao năng lực cạnh tranh cho sản phẩm nông nghiệp, góp phần thúc đẩy sự phát triển mạnh mẽ của ngành nông nghiệp Việt Nam.
Ngành công nghiệp chế biến và chế tạo (CN CB & CT) đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy xuất khẩu, nâng cao chất lượng sản phẩm và tăng tỷ trọng sản phẩm sơ chế Sự đa dạng hóa mặt hàng không chỉ gia tăng giá trị sản phẩm mà còn nâng cao khả năng cạnh tranh trên thị trường toàn cầu Hiện nay, tỷ trọng sản phẩm của ngành này trong cơ cấu hàng xuất khẩu chiếm một phần đáng kể Nông sản nhiệt đới là thế mạnh của Việt Nam, tạo ra lợi thế so sánh so với nhiều quốc gia khác Việc đẩy mạnh xuất khẩu giúp giảm thâm hụt cán cân thanh toán và tăng nguồn thu ngoại tệ cho đất nước.
Ngành công nghiệp chế biến và chế tạo (CN CB & CT) đóng vai trò quan trọng trong quá trình công nghiệp hóa, hiện đại hóa đất nước, không chỉ mang lại hiệu quả kinh tế cao mà còn thúc đẩy sự phát triển của các ngành liên quan như nông nghiệp và sản xuất bao bì Sự phát triển của ngành này thu hút vốn đầu tư từ dân cư, nâng cao tay nghề lao động và khai thác hiệu quả nguồn lực địa phương Để đáp ứng yêu cầu thị trường ngày càng cao, các công ty trong ngành cần đầu tư vào công nghệ và kỹ thuật hiện đại, cải tiến trang thiết bị, và ứng dụng tiến bộ khoa học kỹ thuật vào chế biến và bảo quản sản phẩm Điều này không chỉ tạo động lực cho sự phát triển của các ngành khác mà còn thúc đẩy xây dựng cơ sở hạ tầng và hình thành các cụm công nghiệp - dịch vụ nông thôn, góp phần chuyển dịch cơ cấu kinh tế và lao động ở khu vực nông thôn.
Với những vai trò như trên ngành CN CB & CT không những có ý nghĩa lớn về mặt kinh tế mà còn có ý nghĩa sâu sắc về mặt xã hội.
2.1.2 Kết quả hoạt động kinh doanh các công ty ngành công nghiệp chế biến và chế tạo niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán TP HCM
Doanh thu và lợi nhuận gộp
Bảng 2.2 : Doanh thu và lợi nhuận gộp bình quân của các công ty ngành CN CB
& CT niêm yết tại HOSE giai đoạn 2008-2013 ĐVT: triệu đồng, %
BQ Tỷ lệ tăng Lợi nhuận gộp
Doanh thu bình quân của các công ty trong ngành công nghiệp chế biến và chế tạo (CN CB & CT) đã có sự gia tăng qua các năm, mặc dù không đồng đều Cụ thể, doanh thu tăng 4,5% vào năm 2009 so với năm 2008, tiếp theo là mức tăng 25,6% vào năm 2010, 28,8% vào năm 2011, 5,9% vào năm 2012 và 9,1% vào năm 2013 Mặc dù tỷ lệ tăng trưởng có sự sụt giảm, giá trị tuyệt đối của doanh thu vẫn tiếp tục tăng, cho thấy nỗ lực không ngừng trong hoạt động kinh doanh của các công ty trong giai đoạn này.
Tương quan với doanh thu, lợi nhuận gộp cũng tăng qua các năm Đáng chú ý năm
Năm 2009, doanh thu tăng 4,5% so với năm 2008, trong khi lợi nhuận gộp tăng hơn 21,1% Điều này cho thấy giá vốn hàng hóa bán ra thấp, chi phí sản xuất được tiết kiệm, và các khoản chiết khấu, giảm giá hàng bán được tối ưu hóa để đạt lợi nhuận tối đa.
Bảng 2.3: Giá vốn hàng bán bình quân của các công ty ngành CN CB & CT niêm yết tại HOSE giai đoạn 2008-2013 ĐVT: triệu đồng, %
Tỷ trọng GVHB BQ/DTBQ
Giá vốn hàng bán, bao gồm tất cả chi phí nguyên vật liệu và các chi phí liên quan, là yếu tố quyết định trong ngành công nghiệp chế biến và chế tạo Lợi nhuận gộp được tính bằng doanh thu trừ giá vốn hàng bán và các khoản giảm trừ Trong những năm qua, tỷ trọng giá vốn hàng bán luôn chiếm gần 80% doanh thu, cho thấy nguyên vật liệu đóng vai trò quan trọng nhất trong hoạt động của các công ty trong ngành này, trong khi lợi nhuận chỉ chiếm khoảng 20% doanh thu.
Ngoài chi phí giá vốn hàng bán, các công ty còn phải đối mặt với nhiều loại chi phí khác để duy trì hoạt động sản xuất Những chi phí này bao gồm chi phí lãi vay, chi phí bán hàng và chi phí quản lý công ty, tất cả được gọi chung là chi phí hoạt động.
Bảng 2.4: Chi phí hoạt động bình quân của các công ty ngành CN CB & CT niêm yết tại HOSE giai đoạn 2008-2013 ĐVT: triệu đồng, %
Năm Chi phí lãi vay BQ Chi phí hoạt động BQ Tỷ lệ CPLV
(Nguồn: Tổng hợp từ báo cáo tài chính công ty ngành CN CB & CT)
Trong giai đoạn 2011-2013, chi phí lãi vay của các công ty dao động từ 14,8% đến 24,7%, đạt đỉnh 24,7% vào năm 2011 do lãi suất ngân hàng cao Từ năm 2012, tỷ lệ này giảm xuống còn 24,3% và 18,9% vào năm 2013, cho thấy nỗ lực của các công ty trong việc kiểm soát chi phí vay Thời điểm này, kinh tế khó khăn và ngân hàng thắt chặt tín dụng khiến các công ty gặp khó khăn trong việc tiếp cận vốn, dẫn đến chi phí vay cao Do đó, các công ty phải sản xuất trong khả năng tài chính hạn chế, ít có kế hoạch mở rộng quy mô kinh doanh.
Biểu đồ 2.1: Lợi nhuận bình quân của các công ty ngành CN CB & CT niêm yết tại HOSE giai đoạn 2008-2013 ĐVT: %
ự Th c tr ạ ng t ỷ su ấ t sinh l ợ i các công ty ngành công nghi ệ p ch ế bi ế n và ch ế t ạ o niêm y ế t t ạ i S ở giao d ị ch ch ứ ng khoán TP HCM
ROA BQ TSSL trên doanh thu BQ Hiệu suất sử dụng tài sản BQ
Trong giai đoạn từ 2008 đến 2013, tỷ lệ lợi nhuận tổng thể của các công ty này đạt 95%, với mức cao nhất vào năm 2012 gần 97% Cụ thể, năm 2011 ghi nhận tỷ lệ 96,7%, năm 2013 là 96,2%, và các năm 2009, 2010, 2008 lần lượt là 95,5%, 95,3% và 94,2% Điều này cho thấy các công ty đã tập trung vốn chủ yếu vào hoạt động sản xuất kinh doanh chính, không mở rộng đầu tư vào các lĩnh vực khác.
2.2 Thực trạng tỷ suất sinh lợi các công ty ngành công nghiệp chế biến và chế tạo niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán TP HCM
2.2.1 Phân tích tỷ suất sinh lợi trên tài sản
Biểu đồ 2.2: ROA bình quân của các công ty ngành CN CB & CT niêm yết tại
Xu hướng ROA bình quân trong giai đoạn 2008-2013 của các công ty ngành CN CB
CT niêm yết tại HOSE đã có xu hướng giảm, chỉ ghi nhận mức tăng duy nhất vào năm 2009 và tiếp tục suy giảm liên tục từ năm 2009 đến 2013 Tỷ suất lợi nhuận trên tài sản (ROA) bình quân đã giảm từ 9,7% vào năm 2009 xuống 7,1% vào năm 2011 và chỉ còn 5,1% vào năm 2013.
Tỷ suất sinh lợi trên tài sản (ROA) có sự biến động tương đồng với tỷ suất sinh lợi doanh thu, trong khi hiệu suất sử dụng tài sản có xu hướng giảm Năm 2009, ROA tăng lên nhờ tỷ suất sinh lợi doanh thu bình quân tăng từ 3,8% lên 9,5%, mặc dù tỷ suất vòng quay tổng tài sản giảm từ 1,37 xuống 1,16 Sự gia tăng tỷ suất sinh lợi doanh thu bình quân trong giai đoạn này là kết quả của việc các công ty tiết kiệm chi phí sản xuất trong bối cảnh kinh tế khó khăn, dẫn đến lợi nhuận tăng Tuy nhiên, hiệu suất sử dụng tài sản giảm cho thấy thời gian vòng quay sản xuất kéo dài, có thể do hàng hóa bị ứ đọng hoặc chính sách tăng ngày bán gối đầu Đến năm 2013, ROA giảm xuống còn 5,1% do sự sụt giảm ở cả hai thành phần tỷ suất sinh lợi doanh thu và hiệu suất sử dụng tài sản bình quân.
Bảng 2.5: ROA bình quân của một số ngành kinh tế tại Việt Nam giai đoạn 2008-
Năm CN chế biến và chế tạo
Nông lâm nghiệp và thủy sản Xây dựng Khai khoáng
(Nguồn: Tổng hợp từ báo cáo tài chính các công ty)
So với ROA bình quân của các công ty trong một số ngành niêm yết tại HOSE, ROA bình quân của các công ty trong ngành Công nghiệp chế biến và chế tạo (CN CB & CT) ở mức thấp, chỉ cao hơn ngành xây dựng, và thấp hơn so với các ngành khai khoáng cũng như nông lâm nghiệp thủy sản.
Trong khi các ngành khác vẫn duy trì được ROA bình quân tăng trong các năm
2009, 2010, 2011 rồi mới giảm trong các năm 2012, 2013 thì ROA bình quân của các
ROE và BQ TSSL trên doanh thu BQ cho thấy hiệu suất sử dụng tài sản BQ trong ngành công nghiệp chế biến và chế tạo đạt đỉnh vào năm 2009, sau đó suy giảm dần từ năm 2010 đến 2013.
2.2.2 Phân tích tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu
Biểu đồ 2.3: ROE bình quân của các công ty ngành CN CB & CT niêm yết tại
Trong giai đoạn 2008-2013, ROE có xu hướng giảm tương tự như ROA, với tỷ suất sinh lợi trên doanh thu cũng phản ánh xu hướng này Hiệu suất sử dụng tài sản lại biến động ngược chiều, cho thấy sự khác biệt trong hoạt động tài chính Cấu trúc vốn không thay đổi đáng kể, với tỷ lệ nợ duy trì quanh mức 48%, cho thấy sự phụ thuộc vào nguồn vay ROE lần lượt qua các năm đạt 9%, 17%, 17%, 14%, 9% và 4% Đặc biệt, ROE đạt đỉnh vào năm 2009 nhờ vào sự gia tăng tỷ suất sinh lợi trên doanh thu từ 4% lên 9% và sự giảm hiệu suất sử dụng tài sản từ 8% xuống 6%.
Trong giai đoạn này, tỷ suất sinh lợi ROE trung bình cao hơn ROA, cho thấy các công ty đang sử dụng nợ nhiều hơn vốn chủ sở hữu Điều này là một điểm quan trọng mà các công ty cần lưu ý để điều chỉnh, nhằm tránh các nguy cơ vỡ nợ trong tương lai.
Bảng 2.6: ROE bình quân của một số ngành kinh tế Việt Nam giai đoạn 2008-
Năm CN chế biến và chế tạo
Nông lâm nghiệp và thủy sản Xây dựng Khai khoáng
ROA bình quân của các công ty trong ngành công nghiệp chế biến và chế tạo luôn cao hơn ngành xây dựng nhưng thấp hơn so với các ngành khai khoáng và nông lâm nghiệp thủy sản Đặc biệt, chỉ số ROE của ngành này còn thấp hơn cả ngành xây dựng trong các năm 2008, 2010 và 2013.
Tương tự ROA thì ROE bình quân của các công ty ngành CN CB & CT cũng đạt đỉnh vào năm 2009 và giảm dần qua các năm 2010 – 2013.
Kết quả hoạt động kinh doanh của các công ty trong ngành công nghiệp chế biến và chế tạo gặp nhiều khó khăn trong thời gian qua Tỷ suất sinh lợi đạt mức trung bình, cao nhất vào năm 2009 nhưng vẫn thấp hơn so với các ngành khác Nguyên nhân chủ yếu là do khủng hoảng kinh tế toàn cầu, dẫn đến giảm xuất khẩu và ảnh hưởng tiêu cực đến kinh tế Việt Nam, cùng với chi phí vốn cao và hàng tồn kho lớn, làm giảm tỷ suất lợi nhuận.
Các y ế u t ố n ộ i t ại tác động đế n t ỷ su ấ t sinh l ợ i các công ty ngành công nghi ệ p ch ế bi ế n và ch ế t ạ o niêm y ế t t ạ i S ở giao d ị ch ch ứ ng khoán TP.HCM
Tại các công ty Việt Nam, nợ vay ngân hàng chiếm tỷ lệ lớn trong cấu trúc vốn, do thị trường trái phiếu chưa phát triển, cho thấy sự phụ thuộc đáng kể vào tín dụng ngân hàng Đặc biệt, các công ty trong ngành công nghiệp chế biến và chế tạo, với đặc điểm sử dụng nhiều vốn lưu động, sẽ chịu ảnh hưởng lớn từ biến động lãi suất cho vay, tác động trực tiếp đến chi phí hoạt động và lợi nhuận của họ.
Bảng 2.7: Tỷ lệ nợ bình quân của các công ty ngành CN CB & CT niêm yết tại
Năm Tỷ lệ nợ ngắn hạn BQ Tỷ lệ nợ dài hạn BQ Tỷ lệ nợ BQ Tốc độ tăng
(Nguồn: Tổng hợp từ báo cáo tài chính công ty ngành CN CB & CT)
Tỷ lệ nợ của các công ty trong ngành công nghiệp chế biến và chế tạo duy trì ở mức khoảng 48%, với tốc độ tăng trưởng chậm qua các năm Điều này cho thấy các công ty đã nỗ lực hạn chế việc vay vốn bên ngoài, thay vào đó, họ tận dụng nguồn vốn nội bộ như lợi nhuận giữ lại và phát hành thêm cổ phần Nguyên nhân chính là do chi phí vốn trong giai đoạn này cao, lên tới hơn 18% mỗi năm, trong khi tình hình kinh doanh không mấy thuận lợi.
Trong cơ cấu nguồn vốn vay, tỷ lệ nợ ngắn hạn chiếm ưu thế, cho thấy các công ty chủ yếu sử dụng vốn vay để tăng cường vốn lưu động và tham gia trực tiếp vào chu trình sản xuất Ngược lại, tỷ lệ nợ dài hạn chỉ chiếm một phần nhỏ, chủ yếu phục vụ cho giai đoạn khởi sự và đầu tư vào nhà máy, máy móc, cũng như công nghệ dây chuyền sản xuất Đặc điểm này phản ánh tính chất đặc thù của ngành công nghiệp sản xuất chế biến và chế tạo.
Tỷ suất vòng quay tài sản
Bảng 2.8: Tỷ suất vòng quay tài sản bình quân của các công ty ngành CN CB &
CT niêm yết tại HOSE giai đoạn 2008-2013 ĐVT: vòng, ngày
Năm Tỷ suất vòng quay tài sản BQ Số ngày BQ vòng quay tài sản
Quá trình sản xuất của công ty luôn liên quan chặt chẽ đến lưu thông tài sản, bao gồm tài sản lưu động và tài sản cố định, để đảm bảo hoạt động sản xuất kinh doanh liên tục Tỷ suất vòng quay tài sản phản ánh hiệu suất sử dụng tài sản của công ty, thể hiện số ngày trung bình cần thiết để tài sản hoàn thành một chu kỳ sản xuất trong một kỳ kinh doanh Trong giai đoạn 2008-2013, tỷ suất vòng quay tài sản của các công ty CN CB & CT trung bình khoảng 1,25 vòng, tương đương 238 ngày, với xu hướng giảm qua các năm, từ 1,37 vào năm 2008 xuống 1,18 vào năm 2013 Sự giảm sút này là tín hiệu xấu cho tình hình kinh doanh, cho thấy việc sử dụng tài sản không đạt hiệu suất cao nhất Các công ty trong ngành cần xác định nguyên nhân của tình trạng này để cải thiện hiệu quả sử dụng tài sản.
Chu kỳ sản xuất trung bình của công ty trong ngành này kéo dài hơn 6 tháng, có khi lên đến 10 tháng như năm 2013 Điều này cho thấy quy trình sản xuất, từ khâu mua nguyên liệu đến khi thu hồi vốn, là khá dài và chịu ảnh hưởng từ nhiều nguyên nhân khách quan cũng như chủ quan.
Trong bối cảnh kinh tế khủng hoảng hiện nay, việc thiếu hụt hợp đồng kinh doanh đã dẫn đến thu hẹp sản xuất, làm giảm hiệu suất sử dụng tài sản Thêm vào đó, các chính sách gối đầu hàng hóa và kéo dài thời gian trả chậm cho đối tác nhằm tăng cường cạnh tranh đã làm gia tăng số ngày bình quân các khoản phải thu, từ đó khiến tỷ suất sử dụng tài sản bình quân giảm.
Bảng 2.9: Quy mô công ty của các công ty ngành CN CB & CT niêm yết tại HOSE giai đoạn 2008-2013 ĐVT: triệu đồng
Năm TSNH BQ TSDHBQ Tổng TS BQ Tỷ lệ
Quy mô công ty được xác định thông qua tổng tài sản bình quân, và trong giai đoạn này, tổng tài sản bình quân đã liên tục tăng trưởng, dao động từ 1.077 đến 2.200 tỷ đồng qua các năm.
Tổng tài sản được chia thành hai phần chính: tài sản ngắn hạn và tài sản dài hạn Trong giai đoạn này, tài sản ngắn hạn chiếm ưu thế với hơn 56%, đạt mức cao nhất vào năm 2010 với 59,3% Các loại tài sản ngắn hạn chủ yếu bao gồm nguyên liệu, vật liệu, thành phẩm và hàng hóa, phản ánh đặc điểm của ngành chế biến và chế tạo Phần tài sản cố định bao gồm dây chuyền máy móc, phương tiện vận tải và tài sản vô hình khác Tỷ lệ giữa tài sản ngắn hạn và tổng tài sản tương đối ổn định, cho thấy sự bền vững trong cơ cấu tài sản.
Tỉ lệ tài sản hữu hình
Công ty TL TS hữu hình BQ đã nỗ lực duy trì hoạt động sản xuất bằng cách tận dụng các nguồn lực hiện có Đồng thời, công ty cũng chú trọng vào việc đầu tư vốn để nâng cao quy trình sản xuất, từ đó tạo ra những sản phẩm chất lượng.
Tỷ lệ tài sản hữu hình
Biểu đồ 2.4: Tỷ lệ tài sản hữu hình bình quân của các công ty ngành CN CB & CT niêm yết tại HOSE giai đoạn 2008-2013 ĐVT: %
Tài sản ngắn hạn chiếm hơn 50% tổng tài sản trong ngành công nghiệp chế biến và chế tạo, trong khi tài sản dài hạn chủ yếu là tài sản hữu hình như máy móc và thiết bị sản xuất Đầu tư vào các tài sản này là rất quan trọng, ảnh hưởng lớn đến năng suất lao động Từ năm 2008 đến 2013, tỷ lệ tài sản hữu hình của các công ty trong ngành này ổn định ở mức 29-30%, cho thấy sự tập trung chủ yếu vào sản xuất hàng hóa thay vì đầu tư vào tài sản dài hạn Điều này có thể được giải thích bởi việc đầu tư vào tài sản dài hạn thường xảy ra trong giai đoạn khởi sự, khi các yếu tố căn bản cần thiết để bắt đầu kinh doanh được thiết lập.
TL tăng trưởng TS BQ 2011 2012
Trong khoảng thời gian từ 5 đến 10 năm, các công ty thường xem xét việc thay thế tài sản bằng các loại tài sản khác Việc đầu tư vào những tài sản này yêu cầu một số tiền lớn, do đó, chi phí liên quan sẽ được phân bổ dần vào chi phí sản xuất qua từng chu kỳ sản xuất thông qua nhiều phương pháp trích khấu hao khác nhau.
Biểu đồ 2.5: Tỷ lệ tăng trưởng tài sản bình quân của các công ty ngành CN CB &
CT niêm yết tại HOSE giai đoạn 2008-2013 ĐVT :%
Giá trị tổng tài sản đã tăng qua các năm, nhưng tỷ lệ tăng trưởng lại cho thấy sự sụt giảm và biến động trong đầu tư Năm 2010 và 2012, tỷ lệ tăng trưởng tổng tài sản chạm đáy, phản ánh khó khăn trong kinh doanh Nguyên nhân chủ yếu là do tình hình kinh tế bất ổn, giảm hợp đồng xuất khẩu, và các công ty gặp khó khăn trong việc đáp ứng tiêu chuẩn chất lượng cũng như bị kiện chống bán phá giá, đặc biệt trong ngành xuất khẩu thủy sản Hệ quả là hàng tồn kho tăng cao, khiến các công ty không thể mở rộng sản xuất và hoạt động sản xuất bị co hẹp Tuy nhiên, xu hướng tăng trưởng này vẫn mang lại hy vọng cho tương lai sáng sủa hơn trong hoạt động kinh doanh.
Phân tích các y ế u t ố n ộ i t ại tác động đế n t ỷ su ấ t sinh l ợ i các công ty ngành công nghi ệ p ch ế bi ế n và ch ế t ạ o niêm y ế t t ạ i S ở giao d ị ch ch ứ ng khoán TP.HCM
Luận văn này áp dụng mô hình của Adewale & Ajibola (2013) để nghiên cứu các yếu tố nội tại ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi của các nhà khoa học trên thế giới, dựa trên các mô hình nghiên cứu thực nghiệm đã được trình bày trong chương 1 và tình hình thực tế tại Việt Nam.
ROE=α+β1DR+β2ASTUR+ β3SIZE+β4ASTANG+β5GROW+e (1)
Sử dụng tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu (ROE) làm biến phụ thuộc, đo lường qua các con số kế toán, là lựa chọn hợp lý trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam chưa ổn định Các chỉ số giá trị thị trường như Tobin’s Q không phản ánh chính xác thực trạng công ty do thị trường chủ yếu bị chi phối bởi tâm lý nhà đầu tư Do đó, việc áp dụng các tỷ số tính toán từ báo cáo của các công ty đã được kiểm toán độc lập sẽ mang lại độ tin cậy cao hơn.
Hầu hết các nhà khoa học trên thế giới đều sử dụng các biến này trong nghiên cứu của mình, vì chúng có ảnh hưởng đáng kể đến tỷ suất sinh lợi.
Tác giả nhận thấy rằng tỷ suất sinh lợi trên tài sản (ROA) là một chỉ số quan trọng được nhiều nhà nghiên cứu, như Zeitun & Tian (2007), sử dụng để đánh giá hiệu quả sinh lợi của các công ty Do đó, trong luận văn này, ROA sẽ được sử dụng như một biến phụ thuộc thứ hai bên cạnh ROE để phân tích tỷ suất sinh lợi của các công ty trong ngành chế biến và chế tạo Mô hình phân tích sẽ được xây dựng dựa trên các tỷ số này.
ROA= α+β1DR+β2ASTUR+ β3SIZE+β4ASTANG+β5GROW+e (2)
ROA: tỷ suất sinh lợi trên tài sản của công ty t tại thời điểm năm i
ROE: tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu công ty t tại thời điểm năm i
DR: tỷ lệ nợ công ty t tại thời điểm năm i
ASTUR: tỷ suất vòng quay tài sản công ty t tại thời điểm năm i
SIZE: quy mô công ty công ty t tại thời điểm năm i
ASTANG: tỷ lệ tài sản hữu hình công ty t tại thời điểm năm i
GROW: tăng trưởng công ty công ty t tại thời điểm năm i e: sai số
Nghiên cứu định lượng sử dụng mô hình hồi quy dữ liệu bảng được thực hiện qua các bước cụ thể Bước đầu tiên là thu thập dữ liệu từ các báo cáo tài chính của công ty, tiếp theo là xử lý số liệu trước khi đưa vào mô hình nghiên cứu.
Tại bước 2, chúng tôi sử dụng phần mềm Eviews 8 để ước lượng hệ số hồi quy, áp dụng mô hình hồi quy Pooled regression hay phương pháp Panel Least Square (PLS) Đây là phương pháp đơn giản nhất, không tính đến các kích thước không gian và thời gian của dữ liệu, đồng thời ước lượng hồi quy bình phương nhỏ nhất Mô hình này giả định rằng tất cả các hệ số đều không thay đổi theo thời gian và giữa các đơn vị chéo.
Sau khi đã ước lượng các hệ số hồi quy Bước 3, thực hiện kiểm định cho từng mô hình, bao gồm các kiểm định sau:
+ Kiểm định giả thuyết về sự phù hợp của mô hình (R 2 )
Hiện tượng đa cộng tuyến trong hồi quy đa biến, đặc biệt là hồi quy chuỗi thời gian, xảy ra khi các biến độc lập có sự tương tác lẫn nhau Điều này dẫn đến các giá trị ước lượng không chính xác do sai số chuẩn lớn và có thể làm sai lệch dấu của hệ số hồi quy so với kỳ vọng.
Sử dụng hai phương pháp để phát hiện đa cộng tuyến như sau:
* Hệ số tương quan: theo Kennedy (2008), hiện tượng đa cộng tuyến chỉ trở nên nghiêm trọng khi hệ số tương quan giữa các biến độc lập từ 0,8 trở lên.
Hệ số phóng đại phương sai (VIF) là công cụ quan trọng trong phân tích hồi quy, giúp phát hiện mối tương quan giữa các biến độc lập Trong một mô hình với 5 biến độc lập, sẽ có 5 phương trình hồi quy phụ, trong đó mỗi biến độc lập sẽ được xem là biến phụ thuộc lần lượt VIF không chỉ phát hiện tương quan giữa các cặp biến mà còn giúp nhận diện vấn đề đa cộng tuyến trong mô hình.
Kiểm định hiện tượng tự tương quan được thực hiện bằng phương pháp của Arellano & Bond (1991) Tự tương quan xảy ra khi các sai số ngẫu nhiên của các quan sát có mối liên hệ với nhau, tức là phần nhiễu tại một thời điểm cụ thể có thể ảnh hưởng đến phần nhiễu ở một thời điểm khác.
Nghiên cứu này sử dụng dữ liệu từ báo cáo tài chính, bao gồm bảng cân đối kế toán và bảng báo cáo kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh, của 98 công ty ngành công nghiệp chế biến và chế tạo niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE) Mẫu nghiên cứu được thu thập trong khoảng thời gian 6 năm, từ năm 2008 đến 2013.
Bảng 2.10: Công thức tính các biến độc lập trong mô hình nghiên cứu
STT Biến Công thức tính
1 ROE Lợi nhuận sau thuế/Vốn chủ sở hữu tại thời điểm năm i
2 ROA Lợi nhuận sau thuế/ Tổng tài sản tại thời điểm năm i
3 DR (Nợ dài hạn+ Nợ ngắn hạn)/Tổng tài sản tại thời điểm i
4 ASTUR Doanh thu thuần/ Tổng tài sản tại thời điểm năm i
5 SIZE Logarit tổng tài sản tại thời điểm năm i
6 ASTANG Tài sản hữu hình/ Tổng tài sản tại thời điểm năm i
7 GROW Tỷ lệ tăng trưởng tổng tài sản tại thời điểm năm i
Tỷ lệ nợ và tỷ suất sinh lợi
Các lý thuyết cấu trúc vốn cho rằng việc vay nợ mang lại lợi ích tấm chắn thuế và làm giảm chi phí vốn bình quân (WACC) khi nợ tăng Những công ty có khả năng sinh lợi cao thường đối mặt với chi phí kiệt quệ tài chính thấp hơn, nhưng khi tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu (VCSH) tăng, cổ đông yêu cầu lợi ích cao hơn dẫn đến chi phí VCSH tăng Ở mức nợ/VCSH cao, chi phí nợ có thể gia tăng, khiến công ty gặp khó khăn trong việc trả nợ Thực tế tại Việt Nam cho thấy các công ty có đòn bẩy tài chính cao thường có chi phí sử dụng vốn cao, và trong giai đoạn 2008-2013, tình hình kinh doanh không khả quan đã làm giảm tỷ suất lợi nhuận do sử dụng đòn bẩy tài chính.
Giả thuyết 1: Tỷ lệ nợ có tương quan (-) với tỷ suất sinh lợi.
Tỷ suất vòng quay tài sản và tỷ suất sinh lợi
Hiệu quả quản lý của ban lãnh đạo được đánh giá qua khả năng sử dụng tài sản công ty để tạo ra lợi nhuận Tỷ suất vòng quay tài sản là một chỉ số tài chính quan trọng, phản ánh hiệu quả quản lý tài sản của ban lãnh đạo, vì vậy nó được xem là biến điều chỉnh trong mô hình.
Giả thuyết 2: Tỷ suất vòng quay tài sản có tương quan (+) với tỷ suất sinh lợi
Quy mô công ty và tỷ suất sinh lợi
Công ty có quy mô lớn thường sở hữu nhiều lợi thế cạnh tranh hơn so với công ty nhỏ, bao gồm tiềm lực tài chính mạnh mẽ, công nghệ hiện đại và thương hiệu nổi tiếng Nhờ vào khả năng khai thác lợi thế quy mô, các công ty lớn có thể giảm chi phí đầu vào và tăng hiệu quả đầu ra, dẫn đến tỷ suất sinh lợi cao hơn Điều này cho phép họ tiếp cận nguồn vốn thị trường dễ dàng hơn và tận dụng lợi ích từ nền kinh tế quy mô (Sidhu & Bhatia, 1993).
Giả thuyết 3: Quy mô công ty có tương quan (+) với tỷ suất sinh lợi
Tỷ lệ tài sản hữu hình và tỷ suất sinh lợi
Tỷ lệ tài sản hữu hình là yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh và việc sử dụng đòn bẩy tài chính của công ty Trong ngành này, các công ty thường hạn chế đầu tư vào tài sản hữu hình, chỉ tập trung vào máy móc và dây chuyền sản xuất hiện đại Tuy nhiên, trong giai đoạn khủng hoảng kinh tế từ 2008 đến 2013, việc sử dụng đòn bẩy kinh doanh đã dẫn đến tác động tiêu cực, làm giảm lợi nhuận của các công ty.
Giả thuyết 4: Tỷ lệ tài sản hữu hình có tương quan (-) với tỷ suất sinh lợi
Tăng trưởng công ty và tỷ suất sinh lợi
Công ty sản xuất cần nhiều cơ hội hợp tác như đầu tư và hợp đồng xuất khẩu để phát triển Những cơ hội này không chỉ giúp công ty mở rộng mà còn tạo ra lợi nhuận cao hơn trong tương lai (Zeitun & Tian, 2007) Nghiên cứu cho thấy, tăng trưởng nhanh chóng và khả năng nắm bắt cơ hội sẽ dẫn đến sự gia tăng lợi nhuận Do đó, chỉ tiêu tăng trưởng được đưa vào mô hình để giải thích sự thay đổi tỷ suất sinh lợi.
Giả thuyết 5: Tăng trưởng công ty có tương quan (+) với tỷ suất sinh lợi
Thống kê mô tả các biến ROE, ROA, DR, ASTUR, SIZE, ASTANG GROW Bảng 2.11: Mô tả các biến ROE, ROA, DR, ASTUR, SIZE, ASTANG, GROW ĐVT: đơn vị
ROE ROA DR ASTUR SIZE ASTANG GROW
Đánh giá sự tác độ ng các y ế u t ố n ộ i t ại đế n t ỷ su ấ t sinh l ợ i các công ty ngành công nghi ệ p ch ế bi ế n và ch ế t ạ o niêm y ế t t ạ i S ở giao d ị ch ch ứ ng khoán TP.HCM
Theo kết quả nghiên cứu, trong điều kiện các yếu tố khác không đổi:
+ Với mức ý nghĩa 1%, khi tỷ lệ nợ của công ty tăng (giảm) 1% thì ROA sẽ giảm (tăng) 0,22%.
Nghiên cứu cho thấy rằng khi tỷ lệ nợ của công ty tăng 1%, tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu (ROE) sẽ giảm 0,33%, cho thấy tác động ngược chiều của tỷ lệ nợ đến ROE Kết quả này hỗ trợ lý thuyết trật tự phân hạng của Myers & Majluf (1984), khuyến nghị rằng các công ty nên ưu tiên sử dụng nguồn tài trợ nội bộ như lợi nhuận giữ lại để giảm chi phí vốn Hơn nữa, khi tỷ lệ nợ gia tăng, cổ đông là nhóm chịu ảnh hưởng nhiều nhất với mức giảm 0,33%, điều này cũng phản ánh tình hình kinh doanh của các công ty trong giai đoạn 2008-2013.
Tỷ lệ nợ tác động (-) đến tỷ suất sinh lợi có thể do một số nguyên nhân sau:
Vay nợ mang lại lợi ích thuế cho công ty, nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro lớn Sử dụng đòn bẩy tài chính có thể giúp giảm chi phí và tăng lợi nhuận, nhưng nếu không được quản lý hiệu quả, nó có thể dẫn đến nguy cơ phá sản.
Các công ty Việt Nam đang phụ thuộc nhiều vào nguồn vay nợ, đặc biệt là từ ngân hàng, với tỷ lệ nợ trung bình trên 48% trong giai đoạn 2008-2013 Chi phí vay trung bình lên tới 18%/năm, buộc các công ty phải đạt tỷ suất sinh lợi ít nhất bằng với chi phí này, điều này trở nên khó khăn trong bối cảnh thị trường bất động sản đóng băng, lạm phát và lãi suất cao Việc sử dụng đòn bẩy tài chính cao trong giai đoạn này có thể dẫn đến chi phí lãi vay lớn, cùng với việc sử dụng vốn vay không hiệu quả và đầu tư dàn trải, khiến lợi nhuận bị giảm sút đáng kể.
Nghiên cứu cho thấy tăng trưởng công ty có mối tương quan tích cực với tỷ suất sinh lợi, với hệ số 0,09 đối với ROA (mức ý nghĩa 5%) và 0,25 đối với ROE (mức ý nghĩa 1%) Tăng trưởng tổng tài sản phản ánh sự tích lũy tài sản qua các năm, đồng thời cho thấy khả năng tích lũy lợi nhuận của công ty Chỉ những công ty hoạt động hiệu quả và có lợi nhuận mới có thể gia tăng tài sản của mình.
Theo lý thuyết trật tự phân hạng, nguồn tài trợ ưu tiên cho các dự án kinh doanh là lợi nhuận giữ lại, vì đây là nguồn vốn không tốn chi phí cho công ty Khi công ty hoạt động hiệu quả và tăng vốn, doanh thu sẽ tăng, chi phí sử dụng vốn giảm, dẫn đến lợi nhuận tăng Kết quả là ROA và ROE cũng tăng, cho thấy mỗi đồng đầu tư vào tài sản tạo ra nhiều hơn một đồng lợi nhuận, từ đó tốc độ tăng trưởng tổng tài sản có ảnh hưởng tích cực đến lợi nhuận của công ty.
Trong giai đoạn 2008-2013, tình hình kinh tế thế giới gặp nhiều khó khăn đã tác động mạnh mẽ đến các công ty trong ngành công nghiệp chế biến và chế tạo chuyên xuất khẩu, khiến cho cơ hội hợp tác mở rộng kinh doanh trở nên khan hiếm và ảnh hưởng đến lợi nhuận Trong bối cảnh biến động này, việc tìm kiếm cơ hội tăng trưởng trở nên cực kỳ quan trọng, vì rất khó để duy trì sản xuất nếu không có đầu ra cho sản phẩm Tất cả các công ty trong ngành đều khao khát có nhiều cơ hội kinh doanh, vì tăng trưởng và phát triển bền vững là mục tiêu chung, giúp đạt được lợi nhuận cao hơn.
Nghiên cứu chỉ ra rằng quy mô công ty có ảnh hưởng đáng kể đến tỷ suất sinh lợi, với ROA tăng 0,03% (mức ý nghĩa 1%) và ROE tăng 0,05% (mức ý nghĩa 5%) Kết quả này nhất quán với nghiên cứu của Zeitun&Tian (2007) Các công ty lớn trong ngành công nghiệp chế biến và chế tạo có lợi thế cạnh tranh nhờ vào việc sử dụng máy móc hiện đại và sản lượng cao, giúp giảm chi phí khấu hao và chi phí bình quân Hơn nữa, việc chuyên môn hóa trong sản xuất cho phép các công ty tối ưu hóa hiệu quả công việc, từ đó tăng lợi nhuận Tuy nhiên, các công ty quy mô lớn cũng cần quản lý chặt chẽ để tránh tình trạng phi kinh tế do quy mô.
Tỷ suất vòng quay tài sản
Trong điều kiện ổn định, với mức ý nghĩa 1%, tỷ suất vòng quay tài sản có mối tương quan tích cực với ROA và ROE, với hệ số lần lượt là 0,03 và 0,06 Điều này cho thấy tỷ suất vòng quay tài sản càng cao, khả năng tạo doanh thu từ tài sản càng lớn, dẫn đến lợi nhuận công ty có khả năng tăng Đối với các công ty trong ngành công nghiệp chế biến và chế tạo, việc tối ưu hóa sử dụng tổng tài sản trong năm kinh doanh là rất quan trọng, chứng tỏ họ đã khai thác hết năng suất của tài sản Tỷ suất vòng quay tài sản trung bình chỉ đạt 1,25, tương ứng với chu kỳ sản xuất khoảng 9 tháng, cho thấy chu kỳ sản xuất dài do nhiều yếu tố như thời gian gối đầu cho người bán và kéo dài thời gian thanh toán Đặc biệt, đối với các công ty xuất khẩu, quy trình sản xuất, vận chuyển và thanh toán để hoàn tất hợp đồng thường mất nhiều thời gian, ảnh hưởng đến tốc độ quay vòng tài sản.
CB & CT có nhiều phương án để làm tăng việc sử dụng tài sản hơn thì chắc chắn sẽ làm tăng lợi nhuận của công ty.
Tỷ lệ tài sản hữu hình
Tỷ lệ tài sản hữu hình có tác động tiêu cực đến tỷ suất sinh lợi trong hai mô hình nghiên cứu, với mức ý nghĩa 5% Cụ thể, khi tỷ lệ tài sản hữu hình tăng (giảm) 1%, tỷ suất sinh lợi giảm (tăng) lần lượt 0,05 và 0,14 đối với biến ROA và ROE Nghiên cứu cho thấy các công ty trong ngành công nghiệp chế biến và chế tạo không sử dụng đòn bẩy kinh doanh hiệu quả, dẫn đến lợi nhuận giảm do đầu tư quá nhiều vào tài sản cố định trong bối cảnh ngành này vẫn thâm dụng lao động Thêm vào đó, tình hình kinh tế khó khăn và đầu ra sản phẩm thấp khiến doanh thu không tăng, trong khi chi phí cố định như khấu hao máy móc vẫn phải trả, dẫn đến giảm tỷ suất sinh lợi.
Chương hai áp dụng mô hình nghiên cứu của Adewale & Ajibola (2013) để phân tích tác động của các yếu tố nội tại đến tỷ suất sinh lợi của các công ty trong ngành.
Mô hình phân tích bao gồm các yếu tố như tỷ lệ nợ, tỷ suất vòng quay tài sản, tăng trưởng công ty, quy mô công ty và tỷ lệ tài sản hữu hình Để đánh giá hiệu quả sinh lợi, công ty được đo lường qua hai chỉ số chính: tỷ suất sinh lợi trên tài sản (ROA) và tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu (ROE).
Nghiên cứu cho thấy mô hình nghiên cứu là hợp lý, với các yếu tố nội tại ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi Cụ thể, tỷ lệ nợ và tỷ lệ tài sản hữu hình có tác động tiêu cực đến tỷ suất sinh lợi, trong khi các yếu tố khác đều có tác động tích cực.
Chương 3 sẽ đề xuất các nhóm giải pháp nhằm tăng cường tác động tích cực của các yếu tố đến tỷ suất sinh lợi, đồng thời giảm thiểu các tác động tiêu cực Mục tiêu chính là nâng cao tỷ suất sinh lợi, từ đó tối đa hóa lợi nhuận cho các công ty trong ngành công nghiệp chế biến và chế tạo.
GI ẢI PHÁP GIA TĂNG CÁC YẾ U T Ố N Ộ I T Ạ I TÍCH C Ự C NH Ằ M NÂNG CAO T Ỷ SU Ấ T SINH L Ợ I CÁC CÔNG TY NGÀNH CÔNG
Gi ải pháp gia tăn g các y ế u t ố n ộ i t ạ i tích c ự c nh ằ m nâng cao t ỷ su ấ t sinh l ợ i các công ty ngành công nghi ệ p ch ế bi ế n và ch ế t ạ o niêm y ế t t ạ i S ở giao d ị ch ch ứ ng khoán TP.HCM
3.2.1 Giảm tỷ lệ nợ trong cấu trúc vốn
Theo kết quả nghiên cứu, tỷ lệ nợ tác động (-) đến tỷ suất sinh lợi của công ty ngành
Trong giai đoạn 2008-2013, ngành công nghiệp chế biến và chế tạo (CN CB & CT) đã phải đối mặt với khủng hoảng kinh tế, cho thấy rằng việc sử dụng đòn bẩy tài chính cao trong điều kiện kinh tế khó khăn sẽ dẫn đến sự giảm sút tỷ suất sinh lợi Để cải thiện tỷ suất sinh lợi trong thời kỳ này, các công ty cần giảm tỷ lệ nợ trong cấu trúc vốn, đồng thời tăng cường tác động tích cực của vốn chủ sở hữu và đa dạng hóa các thành phần trong cấu trúc vốn.
Tăng cường sự tác động tích cực của vốn chủ sở hữu
Trong bối cảnh hội nhập kinh tế khu vực ngày càng sâu rộng, các công ty Việt Nam, đặc biệt trong ngành công nghiệp chế biến và chế tạo, phải nâng cao khả năng cạnh tranh và củng cố tiềm lực tài chính Nhiều công ty hiện nay có vốn tự có hạn chế, dẫn đến khó khăn trong việc chứng minh năng lực tài chính và kiểm soát hợp tác với đối tác nước ngoài Học hỏi từ sự phát triển của các tập đoàn lớn Hàn Quốc, các công ty Việt Nam cần liên kết và hợp tác với nhau để tăng cường sức mạnh tài chính, từ đó cải thiện hoạt động sản xuất kinh doanh.
Phân tích nhu cầu vốn ngắn hạn và dài hạn là cần thiết để cân đối nguồn vốn, đồng thời đánh giá mức độ rủi ro kinh doanh và mục tiêu an toàn cho công ty Từ đó, xác định cấu trúc vốn tối ưu bằng cách giảm tỷ trọng nợ phải trả và tăng tỷ trọng vốn chủ sở hữu Việc thanh lý các tài sản không sử dụng, tăng tỷ lệ chiết khấu và ưu đãi để khuyến khích khách hàng thanh toán sớm sẽ giúp giảm tình trạng số ngày các khoản phải thu lớn hơn số ngày các khoản phải trả, từ đó giảm chi phí sử dụng vốn.
Đa dạng hóa cấu trúc vốn của công ty
Để thay đổi cấu trúc vốn, công ty cần ưu tiên giảm sự phụ thuộc vào nguồn vốn vay từ ngân hàng Điều này đòi hỏi công ty phải tối ưu hóa lợi nhuận và sử dụng chính lợi nhuận đó để tài trợ cho các dự án kinh doanh tương lai Một chiến lược kinh doanh đúng đắn, phù hợp với nhu cầu thị trường, cùng với việc tạo ra các sản phẩm khác biệt và chất lượng sẽ giúp công ty tạo ra lợi thế cạnh tranh Sự khác biệt này không chỉ thu hút nguồn cầu mà còn thúc đẩy tiêu thụ hàng hóa, từ đó gia tăng lợi nhuận cho công ty.
Trong giai đoạn 2008-2013, chi phí sử dụng vốn vay ngân hàng của công ty ngành
Trong bối cảnh lãi suất cao trên 18%/năm và tình hình kinh tế khó khăn, các công ty cần tìm kiếm nguồn tài trợ có chi phí vốn thấp để cân bằng lợi ích và chi phí vay Để thu hút nhà đầu tư, công ty phải tạo dựng niềm tin thông qua việc minh bạch hóa thông tin và đảm bảo báo cáo tài chính trung thực, cùng với chiến lược kinh doanh khả thi và tiềm năng sinh lợi trong tương lai Dự án kinh doanh có độ rủi ro thấp và tỷ suất sinh lợi cao sẽ thu hút nhà đầu tư với yêu cầu sinh lợi thấp Hơn nữa, việc đa dạng hóa cấu trúc vốn và giảm tỷ trọng nợ vay sẽ giúp công ty giảm chi phí sử dụng vốn và tránh tình trạng kiệt quệ tài chính, từ đó bảo vệ sự ổn định và phát triển bền vững.
Cho thuê tài chính là một hình thức tín dụng dài hạn, chủ yếu hỗ trợ việc trang bị, đổi mới máy móc và công nghệ, đặc biệt trong lĩnh vực công nghiệp chế biến và chế tạo Với đội ngũ chuyên nghiệp và am hiểu các ưu điểm của từng dây chuyền sản xuất, các công ty cho thuê tài chính có khả năng tư vấn lựa chọn tối ưu cho doanh nghiệp Do đó, phát triển thị trường cho thuê tài chính sẽ góp phần quan trọng vào việc đổi mới công nghệ và nâng cao năng suất sản xuất cho các công ty.
Ngoài việc sử dụng các kênh huy động truyền thống như phát hành cổ phần và vay tín dụng ngân hàng, công ty nên khám phá các công cụ tài chính khác, đặc biệt là tìm kiếm nguồn tài trợ từ các quỹ đầu tư nước ngoài đang ngày càng hoạt động mạnh mẽ tại Việt Nam Những quỹ đầu tư này thường tập trung vào các ngành công nghiệp trọng điểm, góp phần ổn định và phát triển thị trường chứng khoán Với tiềm lực tài chính mạnh mẽ và kinh nghiệm quản lý, các quỹ này có thể hỗ trợ công ty trong việc thu hút vốn thông qua mua cổ phiếu, tư vấn chiến lược, cải tiến quy trình sản xuất, quản lý nguồn vốn và giảm thiểu rủi ro.
3.2.2 Nâng cao trình độ quản trị tài chính Để sử dụng linh hoạt các công cụ tài chính nhằm đa dạng hóa cấu trúc vốn, giảm tối thiểu các tác động tiêu cực của nợ đối với tỷ suất sinh lợi theo như kết quả nghiên cứu, thì các nhà lãnh đạo cần nâng cao trình độ quản trị tài chính bằng cách xây dựng mô hình dự báo cấu trúc tài chính gắn liền với dự báo của nền kinh tế Trong mô hình đó, cấu trúc tài chính phải phản ánh được các đặc điểm của nền kinh tế bao gồm mức độ hoạt động kinh doanh, triển vọng phát triển thị trường vốn, thuế suất, các đặc điểm riêng của ngành như biến động thời vụ, biến động theo chu kì, tính chất cạnh tranh cũng phải được tính toán kĩ lượng nhằm tạo ra một cấu trúc vốn hợp lí, an toàn và hiệu quả.
3.2.3 Sử dụng vốn hiệu quả
Theo kết quả nghiên cứu, trong giai đoạn 2008-2013 khi các công ty ngành CN CB
Việc sử dụng nợ quá nhiều có thể dẫn đến giảm tỷ suất sinh lợi, đặc biệt khi vốn không được sử dụng hiệu quả Hiệu quả sử dụng vốn phản ánh khả năng quản lý và khai thác nguồn lực nhằm tối đa hóa lợi nhuận Để nâng cao hiệu quả này, các nhà quản lý cần sử dụng vốn một cách hợp lý, tránh để vốn nhàn rỗi và quản lý chặt chẽ để ngăn chặn thất thoát Nhiều công ty hiện nay đang hình thành các tập đoàn đa ngành, nhưng một số vẫn đầu tư dàn trải và sử dụng vốn không đúng mục đích, dẫn đến suy giảm tài chính và có nguy cơ phá sản Trong bối cảnh kinh tế thị trường, việc tìm nguồn vốn và nâng cao hiệu quả sử dụng vốn là thách thức lớn Do đó, công ty cần hoàn thiện kế hoạch sử dụng vốn, xác định lộ trình và quy mô đầu tư, đồng thời rà soát danh mục tài sản để tập trung vào các hoạt động kinh doanh chính, từ đó làm phong phú chuỗi sản phẩm và nâng cao hiệu quả kinh doanh.
Để tăng cường quản lý các khoản phải thu và hạn chế vốn bị chiếm dụng, công ty nên áp dụng chính sách mua đứt bán đoạn đối với khách hàng mua lẻ khối lượng nhỏ, đồng thời chỉ cung cấp mức chiết khấu thấp cho những khách hàng nhỏ nhưng thường xuyên Đối với khách hàng lớn, việc phân loại và tìm hiểu khả năng thanh toán của họ trước khi ký hợp đồng là rất quan trọng Hợp đồng cần quy định rõ ràng về thời gian và phương thức thanh toán để đảm bảo hiệu quả trong quản lý tài chính.
3.2.4 Mở rộng quy mô công ty
Nghiên cứu cho thấy quy mô công ty có ảnh hưởng tích cực đến tỷ suất sinh lợi Do đó, một trong những giải pháp hiệu quả để gia tăng tỷ suất sinh lợi là mở rộng sản xuất, từ đó tận dụng lợi thế kinh tế theo quy mô nhằm tối đa hóa lợi nhuận.
Mở rộng kinh doanh là xu hướng thiết yếu trong quá trình phát triển của công ty, đóng vai trò quan trọng cho sự thành công Các công ty luôn nỗ lực tận dụng cơ hội để mở rộng quy mô, từ đó tạo đà cho sự phát triển vượt bậc Việc này không chỉ giúp công ty gia tăng quy mô mà còn khẳng định năng lực sản xuất và nâng cao uy tín thương hiệu trên thị trường, mở ra nhiều cơ hội tăng trưởng thị phần Đối với nhiều công ty, việc mở rộng quy mô kinh doanh trở thành con đường bắt buộc để gia tăng sức mạnh trong cuộc chiến cạnh tranh khốc liệt.
Mở rộng quy mô công ty trong ngành công nghiệp chế biến và chế tạo (CN CB & CT) là yếu tố quan trọng giúp nâng cao tỷ suất sinh lợi Các công ty có thể phát hành cổ phiếu để tăng vốn chủ sở hữu và đầu tư vào sản xuất, mở rộng kinh doanh Hợp tác với các đối tác chiến lược nước ngoài thông qua các hợp đồng lớn cũng là một cách hiệu quả để tăng cường nguồn lực và mở rộng quy mô Ví dụ, nếu một công ty cần mở rộng sản xuất để đáp ứng hợp đồng xuất khẩu lớn sang Nhật, việc hợp tác với các công ty Nhật Bản sẽ không chỉ giúp tăng vốn mà còn cải thiện chất lượng sản phẩm Bên cạnh đó, việc sáp nhập các công ty nhỏ để tạo thành một công ty lớn hơn cũng là một chiến lược hữu ích, giúp tăng sức cạnh tranh và đáp ứng nhu cầu thị trường.
Nghiên cứu chỉ ra rằng tỷ suất vòng quay tài sản có ảnh hưởng tích cực đến tỷ suất sinh lợi Do đó, các công ty trong ngành công nghiệp chế biến và chế tạo cần tối ưu hóa việc sử dụng tài sản, nhằm đưa chúng vào chu kỳ sản xuất kinh doanh một cách hiệu quả nhất.
Trong hoạt động sản xuất kinh doanh, mục tiêu của các công ty là tối đa hóa giá trị tài sản của chủ sở hữu, do đó, việc sử dụng tài sản hiệu quả để đạt tỷ suất lợi nhuận cao là rất quan trọng Đối với tài sản ngắn hạn, các công ty trong ngành công nghiệp chế biến và chế tạo cần tiết kiệm tài sản bằng cách áp dụng các định mức kinh tế kỹ thuật tiên tiến, tối ưu hóa nguồn nguyên liệu và hạn chế lãng phí, vì nguyên liệu chiếm phần lớn chi phí Việc áp dụng các biện pháp tài chính để thúc đẩy tiêu thụ sản phẩm và quản lý hàng tồn kho hợp lý sẽ giúp tăng tốc độ quay vòng vốn lưu động và giảm thiểu chi phí lưu kho Đối với tài sản cố định, việc đầu tư vào máy móc và thiết bị hiện đại là cần thiết, tránh sử dụng dây chuyền sản xuất lỗi thời, vì chúng có thể gây tốn kém về thời gian và chi phí sửa chữa Tận dụng tối đa năng lực của máy móc sẽ giúp tăng sản lượng và doanh thu.
Gi ả i pháp h ỗ tr ợ
3.3.1 Đổi mới thể chế phát triển công nghiệp và xây dựng môi trường kinh doanh có hiệu quả
Cần hoàn thiện cơ chế quản lý nhà nước để giảm thiểu sự chồng chéo, đảm bảo tính ổn định và nhất quán của chính sách, đồng thời đơn giản hóa thủ tục hành chính nhằm khuyến khích phát triển sản xuất Để tạo sự bình đẳng giữa các khu vực kinh tế, cần nâng cao vai trò của khu vực kinh tế tư nhân thông qua việc bảo vệ quyền sở hữu và quyền tiếp cận nguồn lực Ngoài ra, cần rà soát và điều chỉnh các quy chuẩn, định mức kỹ thuật cho phù hợp với tiêu chuẩn quốc tế.
Để thúc đẩy sự phát triển nhanh chóng và quy mô của ngành công nghiệp, cần xây dựng một kết cấu hạ tầng kinh tế và môi trường pháp lý đầy đủ và ổn định Kết cấu hạ tầng thuận lợi giúp kết nối các cơ sở sản xuất và khai thác nguyên liệu với các trung tâm chế biến, từ đó thông suốt sản phẩm công nghiệp ra thị trường Đồng thời, cần thiết lập quy chế thông tin và thống kê kịp thời để có những chính sách phù hợp Hệ thống chính sách ưu đãi cần phải thông thoáng và gắn liền với công tác tuyên truyền, xúc tiến đầu tư nhằm thu hút nguồn vốn trong xã hội và đầu tư nước ngoài vào phát triển công nghiệp.
Để nâng cao chất lượng tăng trưởng công nghiệp, cần thực hiện đồng bộ các chính sách thu hút đầu tư, chính sách tiền tệ và chính sách lao động Việc ban hành danh mục sản phẩm công nghiệp được hỗ trợ tài chính và các sản phẩm hạn chế đầu tư sẽ giúp các công ty định hướng phát triển đúng đắn Đồng thời, cần kiểm soát chặt chẽ hoạt động nhập khẩu công nghệ thông qua các quy định về điều kiện, tiêu chuẩn và chủng loại công nghệ được phép nhập khẩu.
Chính phủ đang tích cực hỗ trợ đầu tư vào cơ sở hạ tầng như khu công nghiệp, giao thông, điện và kho bảo quản, giúp các công ty giảm chi phí và nâng cao hiệu quả sản xuất, chế biến và vận chuyển hàng hóa Để đạt được mục tiêu này, các ban ngành liên quan cần cung cấp hỗ trợ tài chính cho đầu tư ban đầu và áp dụng chế độ ưu đãi thuế cho các sản phẩm mới.
Cung cấp thông tin pháp luật hiện hành và thị trường đầu vào, đầu ra một cách đầy đủ, kịp thời và chính xác là rất quan trọng cho các công ty Điều này đặc biệt bao gồm kiến thức về thuế, luật chống bán phá giá, và các quy định của một số quốc gia sau khi Việt Nam gia nhập WTO.
Hoàn thiện hệ thống luật pháp, chính sách và chương trình hành động về thương hiệu
Nhà nước cần có chính sách nhất quán trong việc hỗ trợ phát triển thương hiệu, bao gồm việc xây dựng các chương trình hành động lâu dài và phù hợp với thực tế của các công ty địa phương Việc đơn giản hóa thủ tục đăng ký sở hữu trí tuệ và nâng cao năng lực cho cán bộ Sở Khoa học Công nghệ là cần thiết để tư vấn và hướng dẫn các công ty thực hiện đăng ký một cách nhanh chóng và hợp lệ Đồng thời, tổ chức các buổi họp mặt để trao đổi về luật sở hữu trí tuệ sẽ giúp áp dụng các quy định một cách hiệu quả hơn với tình hình thực tế.
Thành lập Tòa án chuyên về sở hữu trí tuệ với năng lực chuyên môn cao nhằm giải quyết tranh chấp hiệu quả Cần ban hành các văn bản hướng dẫn thực thi quyền bảo hộ sở hữu trí tuệ và quy định chế tài xử lý vi phạm Quy trình giải quyết vi phạm sở hữu trí tuệ cần được quy định rõ ràng, xác định đối tượng tham gia điều tra và xét xử cùng với quyền hạn và trách nhiệm cụ thể của họ Đồng thời, mức xử phạt vi phạm cũng cần được quy định rõ ràng và công bằng, tương xứng với tổn thất gây ra cho doanh nghiệp.
3.3.2 Phát triển nguồn nhân lực
Trong thế kỉ XX, nhiều quốc gia nghèo tài nguyên đã đạt được thành tựu kinh tế nhờ phát huy nguồn nhân lực, cho thấy phát triển nguồn nhân lực là khâu đột phá trong chiến lược chuyển đổi kinh tế xã hội Chính phủ cần có giải pháp hỗ trợ các công ty tiếp cận nguồn nhân lực chất lượng cao, bao gồm kỹ sư đầu ngành và công nhân tay nghề cao Cần hình thành cơ quan thu thập thông tin cung cầu nhân lực để cân đối thị trường lao động, tránh tình trạng thừa thầy thiếu thợ Đổi mới hệ thống giáo dục đào tạo là cần thiết, tập trung vào tư duy sáng tạo, kỹ năng thực hành và yêu cầu của doanh nghiệp, đồng thời xây dựng tiêu chuẩn chất lượng đào tạo theo chuẩn quốc tế Hợp tác giữa cơ sở đào tạo và công ty cần được thúc đẩy để đảm bảo sinh viên nghề đáp ứng nhu cầu thực tế.
Hiện nay, tình trạng thất nghiệp của sinh viên sau khi ra trường đang gia tăng, trong khi các công ty trong khu công nghiệp vẫn gặp khó khăn trong việc tuyển dụng lao động Nguyên nhân chính là do sự thiếu thông tin giữa cung và cầu lao động Để khắc phục tình trạng này, việc xây dựng các trung tâm giới thiệu việc làm và tổ chức hội chợ việc làm thường xuyên là rất cần thiết, giúp kết nối người lao động với nhà tuyển dụng Qua đó, người lao động có thể tìm kiếm công việc phù hợp với chuyên môn, trong khi doanh nghiệp có thể tuyển dụng được lực lượng lao động chất lượng, đáp ứng nhu cầu phát triển kinh doanh.
Chính phủ cần hỗ trợ công ty để hoạt động kinh doanh đặc biệt là công nghệ và vốn.
Ngành công nghiệp chế biến và chế tạo hiện nay vẫn chủ yếu dựa vào lao động, với người lao động giữ vai trò quyết định năng suất sản xuất Tuy nhiên, để đáp ứng yêu cầu về năng suất, chất lượng và giá trị gia tăng của sản phẩm, việc áp dụng công nghệ hiện đại là điều cần thiết Chính phủ cần có những bước đi đầu tiên trong việc cập nhật công nghệ tiên tiến và hướng dẫn các công ty trong ngành công nghiệp thông qua các giải pháp cụ thể.
Đầu tư vào các cơ sở nghiên cứu khoa học và công nghệ là cần thiết để phát triển năng lực làm chủ công nghệ mới và sáng tạo công nghệ phục vụ cho ngành công nghiệp Việc ứng dụng công nghệ hiện đại từ các quốc gia tiên tiến và tập trung vào nghiên cứu sẽ giúp nâng cao hiệu quả sản xuất và thúc đẩy sự đổi mới trong công nghiệp.
Đẩy mạnh nghiên cứu và phát triển (R&D) nhằm tự chủ trong việc nghiên cứu và chế tạo, đồng thời mở rộng hợp tác khoa học và công nghệ với các đối tác chiến lược ở tầm quốc gia.
Vấn đề vốn là yếu tố quan trọng trong triển khai kinh doanh, do đó cần có chính sách ưu đãi cho vay từ chính phủ Thời hạn cho vay nên linh hoạt tùy vào mục đích kinh doanh; nếu hướng đến xuất khẩu, thời gian ưu đãi cần dài hơn để đáp ứng nhu cầu đầu tư phát triển thị trường và sản phẩm mới, điều này đòi hỏi khoản đầu tư tài chính lớn và thời gian thu hồi vốn kéo dài.
3.3.4 Các hoạt động hỗ trợ mở rộng thị trường tiêu thụ sản phẩm, xúc tiến thương mại
Các biện pháp khuyến khích của Chính phủ có ảnh hưởng lớn đến chiến lược kinh doanh của các công ty Để phát triển xuất khẩu hiệu quả, Chính phủ cần xây dựng chiến lược cụ thể cho các mặt hàng tiềm năng Chiến lược xuất khẩu phải dựa trên nhu cầu thị trường trong và ngoài nước, lợi thế cạnh tranh và hiệu quả sản xuất của công ty, nhằm đảm bảo sự phát triển bền vững cho các doanh nghiệp xuất khẩu.
Bộ Thương Mại và Cục xúc tiến thương mại cùng các cơ quan Việt Nam ở nước ngoài cần tập trung vào việc thu thập thông tin về thị trường và nhu cầu khách hàng, đồng thời tổ chức các hoạt động giới thiệu thông tin về thị trường quốc tế và các tiêu chuẩn cần lưu ý khi hợp tác Hỗ trợ doanh nghiệp tiếp cận thị trường, đặc biệt là các khu vực yêu cầu khắt khe như EU, Hoa Kỳ, Nhật Bản, sẽ giúp họ chuẩn bị tốt hơn Các cơ quan nghiên cứu và tham tán thương mại cần chú trọng đến việc nghiên cứu và dự báo thông tin quốc tế, bao gồm tình hình sản xuất, xu hướng giá cả và nhu cầu sản phẩm Thông tin này nên được phổ biến rộng rãi để doanh nghiệp có thể điều chỉnh sản xuất kịp thời Chính phủ cần xây dựng chiến lược tổng hợp để mở rộng thị trường cho hàng công nghiệp, đặc biệt là thúc đẩy xuất khẩu, biến xuất khẩu thành chiến lược quốc gia với mục tiêu hàng năm và chế độ khen thưởng cho các công ty xuất khẩu.
Xây dựng hệ thống chính sách ưu đãi để thu hút nguồn vốn trong xã hội cũng như đầu tư nước ngoài tham gia phát triển ngành công nghiệp.
