Kiểm tra mức độ dự báo kiệt quệ tài chính tại của các mô hình hiện hữu

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM - TRẦN NGỌC THIỆN KIỂM TRA MỨC ĐỘ DỰ BÁO KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH TẠI VIỆT NAM CỦA CÁC MƠ HÌNH HIỆN HỮU LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM - TRẦN NGỌC THIỆN KIỂM TRA MỨC ĐỘ DỰ BÁO KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH TẠI VIỆT NAM CỦA CÁC MƠ HÌNH HIỆN HỮU Chun ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: TS NGUYỄN THỊ UYÊN UYÊN LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế “Kiểm tra mức độ dự báo kiệt quệ tài Việt Nam mơ hình hữu” cơng trình nghiên cứu riêng tơi, có hỗ trợ từ ngƣời hƣớng dẫn khoa học TS Nguyễn Thị Uyên Uyên, chƣa đƣợc công bố trƣớc Các số liệu đƣợc sử dụng để phân tích, đánh giá luận văn có nguồn gốc rõ ràng đƣợc tổng hợp từ nguồn thông tin đáng tin cậy Nội dung luận văn đảm bảo không chép cơng trình nghiên cứu khác TP HCM, ngày 14 tháng 04 năm 2014 Tác giả Trần Ngọc Thiện MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA Trang LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC HÌNH DANH MỤC CÁC BẢNG TÓM TẮT CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu vấn đề nghiên cứu 1.3 Ý nghĩa điểm nghiên cứu 1.4 Bố cục đề tài CHƢƠNG 2: CÁC BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM VỀ KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH VÀ CÁC MƠ HÌNH DỰ BÁO KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH TRÊN THẾ GIỚI 2.1 Các chứng thực nghiệm kiệt quệ tài 2.1.1 Các quan điểm kiệt quệ tài MỤC LỤC 2.1.2 Các dấu hiệu để nhận biết kiệt quệ tài 13 2.2 Các chứng thực nghiệm mơ hình dự báo kiệt quệ tài .16 2.2.1 Mơ hình dựa phân tích phân biệt 17 2.2.1.1 Phân tích phân biệt đơn biến Beaver (1966) 18 2.2.1.2 Mơ hình Z-score Altman (1968) 19 2.2.2 Mơ hình phân tích logit Ohlson (1980) 22 2.2.3 Mơ hình dựa thị trƣờng MKV-Merton (1974) 24 2.2.4 Các nghiên cứu khác dự báo kiệt quệ tài giới 27 2.2.5 Tóm tắt mơ hình dự báo kiệt quệ tài 33 CHƢƠNG 3: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 37 3.1 Các bƣớc thực nghiên cứu 37 3.2 Các mơ hình nghiên cứu 39 3.2.1 Mơ hình phân tích phân biệt Z-score Altman (1968) 41 3.2.1.1 Mơ tả mơ hình 41 3.2.1.2 Cách xác định giá trị biến số độc lập mơ hình 42 3.2.2 Mơ hình phân tích logit Ohlson (1980) 42 3.2.2.1 Mô tả mô hình 42 MỤC LỤC 3.2.2.2 Cách xác định giá trị biến số độc lập mơ hình 43 3.2.3.1 Mơ tả mơ hình 45 3.2.3.2 Cách xác định giá trị biến số độc lập mơ hình 46 3.3 Lựa chọn mẫu thu thập liệu đầu vào 48 3.3.1 Lựa chọn mẫu cho nghiên cứu 48 3.3.2 Thu thập liệu cho nghiên cứu 50 CHƢƠNG 4: NGHIÊN CỨU CÁC MƠ HÌNH DỰ BÁO KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH CHO CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM 52 4.1 Thống kê mô tả 52 4.2 Xác định “kết dự báo lý thuyết” mơ hình 58 4.3 Xác định “mức độ dự báo xác” mơ hình 64 4.4 Đánh giá khả dự báo kiệt quệ tài mơ hình 67 CHƢƠNG 5: TỔNG KẾT VÀ HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI 71 3.2.3 Mơ hình dựa thị trƣờng MKV-Merton (1974) .45 14 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC Phụ lục 1: Danh sách 50 công ty mẫu nghiên cứu Phụ lục 2: Phƣơng trình giải tìm biến σA, VA, µ, DD, DPt mơ hình KMVMerton, theo thuật toán Newton Raphson phần mềm MatLab Phụ lục 3: Phƣơng pháp nhập liệu đầu vào để giải tìm biến σA, VA, µ, DD, DPt mơ hình MKV-Merton phần mềm MatLab Phụ lục 4: Tổng hợp kết tính tốn giá trị biến độc lập, biến phụ thuộc “kết dự báo lý thuyết” mơ hình Altman (1968) Ohlson (1980) 50 công ty mẫu, giai đoạn 2005 – 2012 Phụ lục 5: Tổng hợp kết tính tốn giá trị biến độc lập, biến phụ thuộc “kết dự báo lý thuyết” 50 công ty mẫu nghiên cứu theo mơ hình MVK-Merton (1974) thời điểm năm trƣớc kiệt quệ xảy DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DA – Phân tích phân biệt FED – Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ GDP – Tổng sản phẩm nội địa GNP – Tổng sản phẩm quốc dân HNX – Sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội HSX – Sở giao dịch chứng khoán Thành Phố Hồ Chí Minh MDA – Phân tích phân biệt đa biến SEC - Ủy ban chứng khoán quốc gia Hoa Kỳ UpCom – Sàn giao dịch cổ phiếu công ty đại chúng chƣa niêm yết DANH MỤC CÁC HÌNH Hình Trang Hình 2.1: Mối quan hệ VA, VE X 24 Hình 2.2: Mơ tả cách xác định DD PDt mơ hình MKV-Merton 26 FUTL 4.31 4.89 3.66 6.90 4.43 2.82 N/A N/A INTWO 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A N/A CHIN 0.07 0.20 0.19 -0.02 0.15 1.00 N/A N/A Z-score 24.09 16.43 12.62 3.28 3.13 2.37 N/A N/A O-score -12.66 -13.28 -10.21 -16.90 -12.17 -9.32 N/A N/A 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A N/A AN AN AN AN AN KIỆT TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN QUỆ N/A N/A AN AN AN AN AN AN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN N/A N/A P(O) Dự báo theo Altman Dự báo theo Ohlson 33 Công ty Cổ phần FPT Biến Mã CK: 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 FPT 2005 WCTA -0.26 -0.24 -0.24 0.09 0.21 -0.02 -0.25 N/A RETA 3.28 2.99 0.89 0.74 0.51 0.48 0.10 N/A EBIT 0.61 1.04 0.71 0.04 0.12 0.09 0.15 N/A METL 3.38 6.48 10.60 5.85 6.16 0.00 0.00 N/A STA 0.45 0.82 1.56 1.38 1.04 0.59 1.01 N/A SIZE 4.72 4.70 4.85 5.27 5.44 5.45 5.35 N/A TLTA 0.91 0.62 0.67 0.60 0.54 0.74 0.85 N/A CLCA 1.55 1.62 1.58 0.86 0.70 1.03 1.51 N/A OENEG 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A NITA -0.19 0.02 -0.19 -0.15 0.01 0.03 0.02 N/A FUTL 9.31 12.04 2.72 1.49 3.29 1.71 0.35 N/A INTWO 0.00 0.00 1.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A CHIN -1.00 1.00 0.26 -1.00 -0.29 0.24 0.43 N/A Z-score 8.92 12.29 11.63 6.40 6.34 1.54 1.34 N/A O-score -13.31 -21.62 -3.13 -1.78 -6.43 -2.31 1.21 N/A 0.00 0.00 0.04 0.14 0.00 0.09 0.77 N/A AN AN AN AN AN KIỆT KIỆT TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN QUỆ QUỆ AN AN AN AN AN AN KIỆT TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN QUỆ P(O) Dự báo theo Altman Dự báo theo Ohlson 34 Công ty Cổ phần Bao bì PP Bình Dƣơng Biến WCTA 2012 0.57 2011 0.51 Mã CK: 2010 0.50 2009 0.44 2008 0.35 2007 0.28 2006 0.27 N/A N/A HBD 2005 N/A RETA 0.20 0.26 0.22 0.13 0.30 0.15 0.15 N/A EBIT 0.09 0.18 0.16 0.12 0.15 0.09 0.13 N/A METL 1.78 1.31 2.00 1.85 1.77 6.06 19.37 N/A STA 1.66 1.50 1.45 1.48 2.08 1.74 2.10 N/A SIZE 3.73 3.85 3.93 4.00 3.99 4.13 4.01 N/A TLTA 0.29 0.36 0.35 0.37 0.33 0.35 0.12 N/A CLCA 0.33 0.41 0.42 0.46 0.49 0.54 0.25 N/A OENEG 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A NITA 0.08 0.16 0.12 0.11 0.13 0.08 0.12 N/A FUTL 0.95 0.87 0.19 0.13 0.18 0.26 0.41 N/A INTWO 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A CHIN -0.42 0.17 0.07 -0.03 0.19 0.00 0.52 N/A Z-score 4.07 3.91 4.14 3.76 4.56 6.47 15.47 N/A O-score -3.59 -3.46 -2.14 -1.80 -2.16 -1.92 -3.93 N/A 0.03 0.03 0.11 0.14 0.10 0.13 0.02 N/A AN AN AN AN AN AN AN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN AN AN AN AN AN AN AN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN P(O) Dự báo theo Altman Dự báo theo Ohlson 35 Cơng ty Cổ phần Cơ khí Khoáng sản Hà Giang Biến 2012 2011 2010 Mã CK: 2009 2008 2007 2006 N/A N/A HGM 2005 WCTA 0.75 0.65 0.71 0.78 0.58 0.53 0.27 N/A RETA 0.76 0.75 0.48 0.26 0.26 0.46 0.48 N/A EBIT 0.52 0.63 0.43 0.23 0.23 0.43 0.48 N/A METL 8.59 4.67 8.92 6.59 0.00 0.00 0.00 N/A STA 0.63 0.77 0.66 0.49 0.50 0.80 0.93 N/A SIZE 4.72 4.71 4.59 4.53 4.60 4.64 4.48 N/A TLTA 0.11 0.23 0.21 0.15 0.34 0.32 0.43 N/A CLCA 0.13 0.26 0.23 0.16 0.37 0.36 0.59 N/A OENEG 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A NITA 0.48 0.59 0.40 0.22 0.22 0.43 0.48 N/A FUTL 3.19 2.20 1.94 -0.79 0.62 0.94 0.87 N/A INTWO 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A CHIN -0.04 0.44 0.43 -0.03 -0.25 0.16 1.00 N/A Z-score 9.81 7.67 9.31 6.76 2.31 3.48 3.52 N/A O-score -10.57 -8.39 -7.61 -2.44 -3.49 -4.81 -4.14 N/A 0.00 0.00 0.00 0.08 0.03 0.01 0.02 N/A P(O) Dự báo theo Altman Dự báo theo Ohlson AN AN AN AN KIỆT AN AN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN QUỆ TOÀN TOÀN AN AN AN AN AN AN AN TỒN TỒN TỒN TỒN TỒN TỒN TỒN 36 Cơng ty Cổ phần Dƣợc Lâm Đồng - Ladophar Biến 2012 2011 Mã CK: 2010 2009 2008 2007 2006 N/A N/A LDP 2005 WCTA 0.29 0.28 0.20 0.16 0.07 N/A N/A N/A RETA 0.18 0.17 0.16 0.21 0.10 N/A N/A N/A EBIT 0.15 0.19 0.21 0.22 0.11 N/A N/A N/A METL 0.97 0.48 0.50 0.00 0.00 N/A N/A N/A STA 2.59 2.41 2.32 2.60 2.28 N/A N/A N/A SIZE 4.48 4.47 4.51 4.42 4.41 N/A N/A N/A TLTA 0.55 0.55 0.58 0.56 0.65 N/A N/A N/A CLCA 0.65 0.65 0.74 0.77 0.89 N/A N/A N/A OENEG 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A N/A N/A NITA 0.12 0.15 0.15 0.18 0.07 N/A N/A N/A FUTL 0.27 0.23 0.21 0.43 -0.01 N/A N/A N/A INTWO 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A N/A N/A CHIN -0.06 0.11 0.09 0.49 0.11 N/A N/A N/A Z-score 4.30 3.90 3.79 3.82 2.87 N/A N/A N/A O-score -0.93 -1.02 -0.69 -1.41 0.55 N/A N/A N/A 0.28 0.26 0.33 0.20 0.63 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A P(O) Dự báo theo Altman Dự báo theo Ohlson AN AN AN AN AN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN AN AN AN AN KIỆT TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN QUỆ 37 Công ty Cổ phần Đầu tƣ Xây dựng Thủy lợi Lâm Đồng Biến 2012 2011 2010 Mã CK: 2009 2008 2007 2006 LHC 2005 WCTA 0.17 0.22 0.21 0.11 0.04 0.21 0.10 N/A RETA 0.23 0.16 0.21 0.18 0.13 0.13 0.10 N/A EBIT 0.17 0.16 0.17 0.19 0.10 0.18 0.11 N/A METL 0.60 0.47 0.92 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A STA 0.65 1.11 1.22 0.90 0.80 1.18 0.97 N/A SIZE 4.45 4.45 4.53 4.61 4.33 4.27 4.33 N/A TLTA 0.51 0.54 0.51 0.54 0.48 0.54 0.66 N/A CLCA 0.75 0.71 0.68 0.81 0.92 0.69 0.85 N/A OENEG 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A NITA 0.14 0.12 0.12 0.16 0.07 0.13 0.10 N/A FUTL 0.67 0.20 -0.29 0.49 0.45 0.00 0.00 N/A INTWO 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A CHIN 0.14 0.02 -0.13 0.67 -0.14 0.09 0.12 N/A Z-score 2.11 2.41 2.92 1.92 1.36 2.20 1.59 N/A O-score -1.89 -0.80 -0.02 -1.64 -1.08 -0.43 0.50 N/A 0.13 0.31 0.49 0.16 0.25 0.39 0.62 N/A KIỆT KIỆT AN KIỆT KIỆT KIỆT KIỆT QUỆ QUỆ TOÀN QUỆ QUỆ QUỆ QUỆ AN AN AN AN AN AN KIỆT TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN QUỆ P(O) Dự báo theo Altman Dự báo theo Ohlson 38 Công ty Cổ phần Giống trồng Trung ƣơng Biến 2012 2011 Mã CK: 2010 2009 2008 2007 2006 N/A N/A NSC 2005 WCTA 0.46 0.38 0.40 0.52 0.62 0.46 0.54 N/A RETA 0.27 0.26 0.17 0.16 0.20 0.16 0.12 N/A EBIT 0.20 0.18 0.19 0.16 0.14 0.11 0.10 N/A METL 3.76 1.99 2.39 3.33 1.29 1.96 1.94 N/A STA 1.39 1.34 1.29 1.09 1.05 1.18 1.07 N/A SIZE 4.86 4.86 4.91 4.89 4.86 4.74 4.68 N/A TLTA 0.31 0.40 0.32 0.30 0.29 0.40 0.35 N/A CLCA 0.40 0.51 0.44 0.36 0.32 0.46 0.39 N/A OENEG 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A NITA 0.20 0.17 0.14 0.14 0.14 0.11 0.08 N/A FUTL 0.66 0.25 -0.04 0.12 0.65 0.06 -0.32 N/A INTWO 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A CHIN 0.11 0.18 0.13 0.08 0.35 0.26 -0.14 N/A Z-score 5.40 4.02 4.17 4.61 3.36 3.60 3.44 N/A O-score -3.80 -2.37 -2.26 -2.80 -4.13 -1.96 -1.38 N/A 0.02 0.09 0.09 0.06 0.02 0.12 0.20 N/A P(O) Dự báo theo Altman Dự báo theo Ohlson AN AN AN AN AN AN AN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN AN AN AN AN AN AN AN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN N/A N/A 39 Cơng ty Cổ phần Cơng trình Giao thông Vận tải Quảng Nam Biến 2012 2011 2010 Mã CK: 2009 2008 2007 2006 QTC 2005 WCTA 0.32 0.27 0.23 0.21 0.30 0.34 0.28 N/A RETA 0.24 0.17 0.13 0.10 0.11 0.10 0.06 N/A EBIT 0.20 0.17 0.14 0.10 0.09 0.10 0.06 N/A METL 0.55 0.36 0.61 0.47 0.00 0.00 0.00 N/A STA 1.49 1.17 1.26 0.84 0.94 1.35 0.66 N/A SIZE 4.23 4.24 4.33 4.42 4.32 4.40 4.48 N/A TLTA 0.52 0.56 0.59 0.67 0.60 0.56 0.63 N/A CLCA 0.62 0.67 0.72 0.76 0.67 0.62 0.69 N/A OENEG 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A NITA 0.16 0.14 0.11 0.08 0.08 0.08 0.05 N/A FUTL 0.18 0.22 -0.17 0.46 0.38 0.33 0.43 N/A INTWO 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A CHIN 0.12 0.17 0.10 0.20 0.01 0.20 1.00 N/A Z-score 3.23 2.54 2.59 1.87 1.75 2.24 1.29 N/A O-score -1.07 -0.84 0.21 -0.49 -0.72 -1.05 -1.10 N/A 0.25 0.30 0.55 0.38 0.33 0.26 0.25 N/A AN KIỆT KIỆT KIỆT KIỆT KIỆT KIỆT TOÀN QUỆ QUỆ QUỆ QUỆ QUỆ QUỆ AN AN KIỆT AN AN AN AN TOÀN TOÀN QUỆ TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN P(O) Dự báo theo Altman Dự báo theo Ohlson 40 Công ty Cổ phần Cơ điện lạnh Biến 2012 Mã CK: 2011 2010 2009 2008 2007 2006 N/A N/A REE 2005 WCTA 0.24 0.23 0.14 0.18 0.27 0.37 0.38 N/A RETA 0.16 0.15 0.07 0.15 -0.06 0.11 0.17 N/A EBIT 0.12 0.11 0.09 0.14 -0.06 0.13 0.19 N/A METL 1.72 1.93 1.62 1.83 1.51 4.03 2.28 N/A STA 0.36 0.34 0.36 0.35 0.44 0.34 0.54 N/A SIZE 6.08 6.03 6.12 6.03 5.97 6.12 5.87 N/A TLTA 0.36 0.27 0.41 0.26 0.20 0.22 0.28 N/A CLCA 0.50 0.50 0.73 0.56 0.36 0.33 0.37 N/A OENEG 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A NITA 0.10 0.10 0.07 0.13 -0.06 0.10 0.15 N/A FUTL 0.21 0.08 0.03 0.47 0.16 0.07 0.12 N/A INTWO 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A CHIN 0.12 0.17 -0.09 1.00 -1.00 0.13 0.53 N/A Z-score 2.35 2.42 1.96 2.41 1.46 3.96 3.33 N/A O-score -2.62 -2.91 -1.67 -4.09 -2.57 -3.44 -3.37 N/A 0.07 0.05 0.16 0.02 0.07 0.03 0.03 N/A KIỆT KIỆT KIỆT KIỆT KIỆT AN AN QUỆ QUỆ QUỆ QUỆ QUỆ TOÀN TOÀN AN AN AN AN AN AN AN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN P(O) Dự báo theo Altman Dự báo theo Ohlson 41 Công ty Cổ phần Đầu tƣ Phát triển Sacom Biến 2012 2011 Mã CK: 2010 2009 2008 2007 2006 N/A N/A SAM 2005 WCTA 0.31 0.17 0.30 0.34 0.48 0.42 0.22 0.32 RETA 0.04 -0.03 0.07 0.11 0.02 0.09 0.14 0.15 EBIT 0.06 -0.06 0.05 0.10 -0.03 0.09 0.14 0.12 METL 2.62 1.56 3.53 3.95 6.50 4.76 1.84 0.60 STA 0.33 0.28 0.31 0.16 0.57 0.55 0.94 0.86 SIZE 5.70 5.73 5.85 5.93 5.91 6.15 5.94 5.72 TLTA 0.13 0.14 0.06 0.09 0.03 0.21 0.60 0.43 CLCA 0.28 0.45 0.18 0.20 0.06 0.33 0.73 0.58 OENEG 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 NITA 0.04 -0.07 0.04 0.09 -0.03 0.06 0.12 0.11 FUTL -2.51 -0.25 -0.11 -0.31 14.32 -0.32 -0.45 -0.21 INTWO 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 CHIN 1.00 -1.00 -0.34 1.00 -1.00 -0.02 0.33 1.00 Z-score 2.62 1.22 3.20 3.58 5.25 4.51 3.05 2.23 O-score 0.73 -1.89 -3.44 -3.83 -29.83 -2.68 0.04 -1.82 P(O) 0.67 0.13 0.03 0.02 0.00 0.06 0.51 0.14 KIỆT KIỆT AN AN AN AN AN KIỆT QUỆ QUỆ TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN QUỆ KIỆT AN AN AN AN AN KIỆT AN QUỆ TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN QUỆ TOÀN Dự báo theo Altman Dự báo theo Ohlson 42 Công ty Cổ phần Giống trồng Miền Nam Biến 2012 2011 Mã CK: 2010 2009 2008 2007 2006 SSC 2005 WCTA 0.47 0.50 0.57 0.50 0.53 0.43 0.51 N/A RETA 0.23 0.26 0.25 0.25 0.28 0.22 0.22 N/A EBIT 0.19 0.23 0.24 0.24 0.20 0.16 0.17 N/A METL 3.18 4.81 7.36 5.73 4.04 13.86 7.61 N/A STA 1.08 1.22 1.20 1.07 1.19 1.00 0.92 N/A SIZE 4.89 4.80 4.84 4.88 4.78 4.85 4.84 N/A TLTA 0.37 0.27 0.20 0.27 0.18 0.20 0.17 N/A CLCA 0.43 0.35 0.25 0.34 0.22 0.27 0.22 N/A OENEG 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A NITA 0.16 0.18 0.19 0.21 0.18 0.14 0.14 N/A FUTL -0.10 0.50 0.21 0.47 1.06 0.91 0.88 N/A INTWO 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A CHIN 0.08 0.07 -0.01 0.25 0.16 0.07 -0.21 N/A Z-score 4.64 6.02 7.74 6.47 5.48 11.22 7.28 N/A O-score -1.99 -3.69 -3.71 -3.84 -5.37 -4.72 -4.79 N/A 0.12 0.02 0.02 0.02 0.00 0.01 0.01 N/A AN AN AN AN AN AN AN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN AN AN AN AN AN AN AN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN P(O) Dự báo theo Altman Dự báo theo Ohlson 43 Công ty Cổ phần Cáp treo Núi Bà Tây Ninh Biến 2012 2011 Mã CK: 2010 2009 2008 2007 2006 N/A N/A TCT 2005 WCTA 0.33 0.88 0.88 0.87 0.86 0.69 0.52 N/A RETA 0.37 0.42 0.37 0.36 0.41 0.35 0.30 N/A EBIT 0.40 0.44 0.37 0.36 0.39 0.35 0.33 N/A METL 30.11 9.49 16.79 23.25 18.60 45.62 0.00 N/A STA 0.44 0.43 0.42 0.45 0.55 0.61 0.65 N/A SIZE 4.51 4.47 4.47 4.46 4.38 4.38 4.33 N/A TLTA 0.05 0.10 0.10 0.10 0.05 0.11 0.20 N/A CLCA 0.12 0.10 0.10 0.09 0.05 0.13 0.14 N/A OENEG 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A NITA 0.30 0.33 0.28 0.29 0.34 0.30 0.24 N/A FUTL 3.40 2.08 1.73 2.75 5.35 3.19 1.43 N/A INTWO 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A CHIN 0.06 0.22 0.07 0.07 0.18 0.22 0.14 N/A Z-score 21.96 9.58 13.96 18.06 15.35 32.28 2.78 N/A O-score -10.28 -8.46 -7.64 -9.55 -14.70 -10.09 -5.86 N/A 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A P(O) Dự báo theo Altman Dự báo theo Ohlson AN AN AN AN AN AN AN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN AN AN AN AN AN AN AN TOÀN TOÀN TỒN TỒN TỒN TỒN TỒN N/A N/A 44 Cơng ty Cổ phần TRAPHACO Biến 2012 Mã CK: 2011 2010 2009 2008 2007 2006 TRA 2005 WCTA 0.27 0.30 0.45 0.50 0.57 0.47 N/A N/A RETA 0.18 0.14 0.11 0.17 0.17 0.11 N/A N/A EBIT 0.22 0.17 0.17 0.18 0.17 0.14 N/A N/A METL 1.25 0.59 1.51 1.97 1.15 0.00 N/A N/A STA 1.45 1.27 1.49 1.84 2.17 1.32 N/A N/A SIZE 5.25 5.23 5.19 5.11 5.11 5.27 N/A N/A TLTA 0.47 0.48 0.40 0.35 0.28 0.41 N/A N/A CLCA 0.63 0.60 0.46 0.41 0.32 0.46 N/A N/A OENEG 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A N/A NITA 0.13 0.11 0.11 0.13 0.13 0.09 N/A N/A FUTL 0.24 0.25 0.12 -0.26 -0.13 -0.23 N/A N/A INTWO 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A N/A CHIN 0.17 0.16 0.13 0.05 0.09 0.41 N/A N/A Z-score 3.54 2.77 3.74 4.54 4.40 2.50 N/A N/A O-score -1.79 -1.74 -2.21 -1.83 -2.60 -1.62 N/A N/A 0.14 0.15 0.10 0.14 0.07 0.17 N/A N/A AN AN AN AN AN KIỆT TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN QUỆ N/A N/A AN AN AN AN AN AN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN N/A N/A P(O) Dự báo theo Altman Dự báo theo Ohlson 45 Công ty Cổ phần Cao su Tây Ninh Biến 2012 Mã CK: 2011 2010 2009 2008 2007 2006 TRC 2005 WCTA 0.53 0.48 0.30 0.23 0.12 0.09 -0.05 N/A RETA 0.32 0.40 0.32 0.21 0.52 0.24 0.10 N/A EBIT 0.26 0.39 0.29 0.21 0.31 0.22 0.13 N/A METL 6.99 3.53 7.31 10.70 4.67 10.28 0.00 N/A STA 0.61 0.81 0.72 0.56 0.83 0.60 0.32 N/A SIZE 5.43 5.47 5.45 5.40 5.37 5.57 5.86 N/A TLTA 0.12 0.19 0.27 0.21 0.24 0.44 0.79 N/A CLCA 0.18 0.28 0.46 0.40 0.61 0.82 1.07 N/A OENEG 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A NITA 0.23 0.34 0.26 0.19 0.30 0.22 0.10 N/A FUTL -0.58 0.93 1.22 0.76 0.25 0.13 0.14 N/A 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A INTWO CHIN -0.18 0.29 0.28 -0.13 0.06 0.12 0.19 N/A Z-score 7.05 5.49 7.16 8.67 5.71 8.36 0.84 N/A O-score -2.96 -5.72 -5.28 -4.36 -3.40 -1.83 0.65 N/A 0.05 0.00 0.01 0.01 0.03 0.14 0.66 N/A AN AN AN AN AN AN KIỆT TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN QUỆ AN AN AN AN AN AN KIỆT TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN QUỆ P(O) Dự báo theo Altman Dự báo theo Ohlson 46 Công ty Cổ phần VinaCafé Biên Hòa Biến 2012 Mã CK: 2011 2010 2009 2008 2007 2006 N/A N/A VCF 2005 WCTA 0.37 0.82 0.76 0.84 0.77 0.81 0.80 N/A RETA 0.31 0.31 0.24 0.32 0.52 0.32 0.25 N/A EBIT 0.29 0.28 0.24 0.30 0.29 0.29 0.22 N/A METL 23.40 26.04 9.02 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A STA 1.87 1.94 1.78 2.07 2.21 1.63 1.64 N/A SIZE 5.32 5.22 5.29 5.19 5.14 5.24 5.14 N/A TLTA 0.16 0.11 0.21 0.09 0.12 0.11 0.10 N/A CLCA 0.30 0.12 0.19 0.07 0.11 0.09 0.06 N/A OENEG 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A NITA 0.26 0.26 0.22 0.28 0.27 0.29 0.22 N/A FUTL 2.73 -0.23 0.70 3.49 0.02 1.76 1.92 N/A INTWO 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A CHIN 0.17 0.13 0.09 0.13 -0.01 0.29 1.00 N/A Z-score 18.67 20.95 9.60 4.50 4.83 4.01 3.69 N/A O-score -8.74 -4.19 -5.15 -11.19 -4.41 -8.00 -8.50 N/A 0.00 0.01 0.01 0.00 0.01 0.00 0.00 N/A P(O) AN AN AN AN AN AN AN Dự báo theo Altman TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN AN AN AN AN AN AN AN Dự báo theo Ohlson TỒN TỒN TỒN TỒN TỒN TỒN TỒN 47 Cơng ty Cổ phần Khử trùng Việt Nam Biến 2012 2011 Mã CK: 2010 2009 2008 2007 2006 N/A N/A VFG 2005 WCTA 0.21 0.25 0.25 0.23 0.17 0.35 0.38 N/A RETA 0.11 0.12 0.17 0.19 0.12 0.16 0.15 N/A EBIT 0.14 0.14 0.20 0.22 0.14 0.16 0.15 N/A METL 0.88 1.16 1.67 1.35 0.00 0.00 0.00 N/A STA 1.36 1.09 1.46 1.27 1.06 1.25 1.88 N/A SIZE 5.31 5.27 5.28 5.31 5.30 5.29 5.23 N/A TLTA 0.52 0.47 0.40 0.39 0.45 0.44 0.57 N/A CLCA 0.70 0.63 0.58 0.58 0.68 0.49 0.54 N/A OENEG 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A NITA 0.08 0.10 0.13 0.16 0.09 0.14 0.13 N/A FUTL -0.08 0.16 0.11 0.23 0.23 0.36 0.32 N/A 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A CHIN -0.04 0.00 -0.04 0.35 -0.09 0.14 1.00 N/A Z-score 2.78 2.77 3.70 3.41 1.90 2.44 3.05 N/A O-score -0.57 -1.48 -1.86 -2.38 -1.53 -2.34 -1.95 N/A 0.36 0.19 0.13 0.08 0.18 0.09 0.12 N/A AN AN AN AN KIỆT KIỆT AN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN QUỆ QUỆ TOÀN AN AN AN AN AN AN AN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN INTWO P(O) Dự báo theo Altman Dự báo theo Ohlson 48 Công ty Cổ phần Viglacera Hạ Long Biến 2012 Mã CK: 2011 2010 2009 2008 2007 2006 N/A N/A VHL 2005 WCTA -0.24 -0.26 -0.35 -0.35 -0.31 -0.20 N/A N/A RETA 0.00 0.04 0.18 0.12 0.13 0.06 N/A N/A EBIT 0.11 0.11 0.22 0.16 0.16 0.06 N/A N/A METL 0.15 0.37 0.94 0.76 0.00 0.00 N/A N/A STA 1.42 1.36 1.67 1.53 1.17 0.87 N/A N/A SIZE 5.20 5.29 5.25 5.32 5.36 5.40 N/A N/A TLTA 0.73 0.76 0.73 0.72 0.76 0.72 N/A N/A CLCA 1.78 1.81 2.31 2.33 2.01 1.74 N/A N/A OENEG 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A N/A NITA 0.00 0.02 0.15 0.10 0.07 0.06 N/A N/A FUTL 0.19 -0.25 0.20 0.31 0.27 -0.06 N/A N/A INTWO 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A N/A CHIN -0.97 -0.68 0.20 0.16 0.19 1.00 N/A N/A Z-score 1.58 1.69 2.83 2.26 1.51 0.91 N/A N/A O-score 1.62 2.37 0.77 0.65 0.91 0.71 N/A N/A P(O) 0.83 0.91 0.68 0.66 0.71 0.67 N/A N/A KIỆT KIỆT AN KIỆT KIỆT KIỆT QUỆ QUỆ TOÀN QUỆ QUỆ QUỆ N/A N/A Dự báo theo Altman Dự báo theo Ohlson KIỆT KIỆT KIỆT KIỆT KIỆT KIỆT QUỆ QUỆ QUỆ QUỆ QUỆ QUỆ 49 Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam Biến 2012 N/A Mã CK: 2011 2010 2009 2008 2007 2006 N/A VNM 2005 WCTA 0.35 0.42 0.30 0.41 0.37 0.40 0.32 N/A RETA 0.18 0.22 0.17 0.24 0.10 0.08 0.12 N/A EBIT 0.35 0.32 0.39 0.32 0.23 0.18 0.20 N/A METL 17.44 10.33 4.80 6.47 2.79 5.55 4.47 N/A STA 1.35 1.39 1.46 1.25 1.38 1.23 1.83 N/A SIZE 6.56 6.50 6.46 6.43 6.33 6.39 6.25 N/A TLTA 0.21 0.20 0.26 0.21 0.19 0.21 0.26 N/A CLCA 0.37 0.31 0.45 0.31 0.31 0.32 0.43 N/A OENEG 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A NITA 0.30 0.27 0.34 0.28 0.21 0.18 0.20 N/A FUTL 1.26 0.78 0.72 1.71 1.45 0.89 0.68 N/A INTWO 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A CHIN 0.16 0.08 0.21 0.31 0.13 0.14 0.09 N/A Z-score 14.35 9.87 6.44 7.28 4.51 5.94 5.91 N/A O-score -6.27 -5.44 -5.00 -7.18 -6.45 -5.29 -4.49 N/A 0.00 0.00 0.01 0.00 0.00 0.00 0.01 N/A AN AN AN AN AN AN AN Dự báo theo Altman TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN AN AN AN AN AN AN AN Dự báo theo Ohlson TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TỒN TỒN P(O) 50 Cơng ty Cổ phần Bến xe Miền Tây Biến 2012 Mã CK: 2011 2010 2009 2008 2007 2006 N/A N/A WCS 2005 WCTA 0.16 0.26 0.34 0.39 0.24 N/A N/A N/A RETA 0.36 0.30 0.35 0.18 0.23 N/A N/A N/A EBIT 0.32 0.29 0.30 0.29 0.26 N/A N/A N/A METL 3.52 3.53 6.10 0.00 0.00 N/A N/A N/A STA 0.68 0.56 0.58 0.56 0.55 N/A N/A N/A SIZE 4.27 4.24 4.28 4.30 4.32 N/A N/A N/A TLTA 0.30 0.28 0.25 0.24 0.27 N/A N/A N/A CLCA 0.63 0.50 0.41 0.37 0.51 N/A N/A N/A OENEG 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A N/A N/A NITA 0.24 0.22 0.25 0.26 0.23 N/A N/A N/A FUTL 0.84 0.62 0.64 0.31 0.00 N/A N/A N/A INTWO 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A N/A N/A CHIN 0.15 0.02 0.05 0.09 1.00 N/A N/A N/A Z-score 4.70 4.51 6.37 2.22 2.02 N/A N/A N/A O-score -3.64 -3.34 -3.77 -3.37 -2.83 N/A N/A N/A 0.03 0.03 0.02 0.03 0.06 N/A N/A N/A AN AN AN KIỆT KIỆT TOÀN TOÀN TOÀN QUỆ QUỆ N/A N/A N/A AN AN AN AN AN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN TOÀN N/A N/A N/A P(O) Dự báo theo Altman Dự báo theo Ohlson Phụ lục 5: Tổng hợp kết tính tốn giá trị biến độc lập, biến phụ thuộc “kết dự báo lý thuyết” 50 cơng ty mẫu nghiên cứu theo mơ hình MVK-Merton (1974) thời điểm năm trƣớc kiệt quệ xảy Ghi chú: • N m iệt quệ l n m m c ng ty x c định l “ iệt quệ”, đ i v i c ng ty x c định l “ h ng iệt quệ” ký hiệu l “N/A” • N m dự b o l n m trư c n m iệt quệ, đ i v i c ng ty xác định l “ h ng iệt quệ” th n m dự b o l n m 2012 • r: lãi suất trung bình trái phiếu phủ kỳ hạn n m n m dự báo • VE: giá trị thị trường v n chủ sở hữu n m dự báo • VE-STD l độ biến động VE n m dự báo • Short-X: nợ ngắn hạn n m dự báo • Long-X: nợ dài hạn n m dự báo • X: Short-X cộng nửa Long-X • μ l tỷ suất sinh lợi kỳ vọng tổng tài sản n m dự báo • VA: giá trị thị trường tổng tài sản n m dự báo • VA-STD l độ biến động VA n m dự báo • Các cơng ty có PDt ≥ 50% dự báo “ iệt quệ”, ngược lại, cơng ty có PDt < 50% dự báo “ h ng iệt quệ” STT Mã CK Năm Năm kiệt dự quệ báo r VE VE-STD Short-X Long-X X AGC 2012 2011 12.00% 20,750 0.5586 448,802 559 449,082 AVS 2013 2012 10.81% 122,400 0.5797 9,783 9,783 BAS 2011 2010 10.61% 60,480 0.4826 60,935 17,548 69,709 CAD 2011 2010 10.61% 72,159 0.4480 859,460 118,911 918,916 DCC 2012 2011 12.00% 97,850 0.4747 202,823 4,991 205,319 DDM 2012 2011 12.00% 29,387 0.4483 335,288 939,717 805,147 FBT 2013 2012 10.81% 36,048 0.5275 207,158 51,823 233,070 FPC 2011 2010 10.61% 237,600 0.2834 327,138 55 327,166 GBS 2013 2012 10.81% 41,850 0.4421 303,451 303,451 10 IFS 2012 2011 12.00% 136,963 0.4969 508,735 109,671 563,571 11 S27 2012 2011 12.00% 5,505 0.5975 115,846 19,354 125,523 12 SCC 2012 2011 12.00% 5,097 0.6555 13,650 706 14,003 13 SD8 2012 2011 12.00% 6,440 0.6928 280,869 7,878 284,808 14 SDJ 2013 2012 10.81% 8,253 0.6332 201,003 337 201,172 15 SHC 2013 2012 10.81% 10,774 0.5893 21,349 349 21,524 16 STL 2013 2012 10.81% 64,500 0.6357 2,754,095 2,591,717 4,049,954 17 SVS 2012 2011 12.00% 27,000 0.6725 20,754 57 20,783 18 THV 2012 2011 12.00% 144,375 0.5821 1,853,432 106,456 1,906,660 19 TLC 2012 2011 12.00% 22,200 0.5913 21,239 18,572 30,525 20 TRI 2011 2010 10.61% 168,045 0.4802 132,122 279 132,262 21 VCH 2012 2011 12.00% 9,600 0.7103 233,781 7,558 237,560 22 VKP 2011 2010 10.61% 42,400 0.4819 135,245 71,375 170,933 23 ABT N/A 2012 10.81% 467,806 0.3006 131,629 131,629 24 ALT N/A 2012 10.81% 96,440 0.5003 1,251,398 74,498 1,288,647 25 BBC N/A 2012 10.81% 260,611 0.4458 187,575 1,751 188,451 26 BHS N/A 2012 10.81% 503,959 0.3925 1,427,676 107,435 1,481,394 27 BMC N/A 2012 10.81% 602,282 0.5005 58,492 8,940 62,962 28 BMP N/A 2012 10.81% 1,168,451 0.3768 148,569 148,569 29 DHG N/A 2012 10.81% 4,766,020 0.3171 653,532 21,263 664,164 30 DPR N/A 2012 10.81% 2,322,000 0.3525 377,199 179,762 467,080 31 DRC N/A 2012 10.81% 1,412,270 0.4493 537,544 771,066 923,077 32 DSN N/A 2012 10.81% 371,800 0.2882 12,026 51 12,052 33 FPT N/A 2012 10.81% 876,062 0.2528 207,158 51,824 233,070 34 HBD N/A 2012 10.81% 14,997 0.4703 8,414 8,414 35 HGM N/A 2012 10.81% 280,350 0.4687 32,614 32,619 36 LDP N/A 2012 10.81% 87,038 0.5870 85,478 4,332 87,644 37 LHC N/A 2012 10.81% 46,862 0.4389 78,597 78,597 38 NSC N/A 2012 10.81% 456,358 0.4082 121,295 143 121,367 39 QTC N/A 2012 10.81% 27,000 0.5406 48,678 48,678 40 REE N/A 2012 10.81% 4,061,080 0.3674 1,571,902 786,586 1,965,195 41 SAM N/A 2012 10.81% 967,908 0.4680 338,031 30,925 353,494 42 SSC N/A 2012 10.81% 494,321 0.3913 152,947 2,304 154,099 43 TCT N/A 2012 10.81% 271,425 0.3696 7,671 1,343 8,343 44 TRA N/A 2012 10.81% 571,189 0.4132 455,135 1,240 455,755 45 TRC N/A 2012 10.81% 1,229,075 0.3498 170,813 4,992 173,309 46 VCF N/A 2012 10.81% 4,252,662 0.3088 181,732 181,732 47 VFG N/A 2012 10.81% 512,020 0.4250 542,760 39,873 562,697 48 VHL N/A 2012 10.81% 92,700 0.6773 479,568 152,629 555,883 49 VNM N/A 2012 10.81% 73,350,259 0.2512 4,144,990 59,782 4,174,881 50 WCS N/A 2012 10.81% 107,000 0.6054 28,523 1,892 29,469 Năm Năm kiệt dự quệ báo STT Mã CK μ VA VA-STD DD PD Kết AGC 2012 2011 -162.88% 20,753 0.5597 8.6829 100.00% KQ AVS 2013 2012 29.44% 122,400 0.5808 -4.5664 0.00% AT BAS 2011 2010 -78.70% 60,482 0.4835 2.1630 98.47% KQ CAD 2011 2010 -34.63% 72,182 0.4488 6.6650 100.00% KQ DCC 2012 2011 -102.69% 97,851 0.4762 3.9509 100.00% KQ DDM 2012 2011 -88.40% 29,392 0.4492 9.5610 100.00% KQ FBT 2013 2012 -22.49% 36,053 0.5288 4.2193 100.00% KQ FPC 2011 2010 -25.07% 237,610 0.2852 2.1432 98.40% KQ GBS 2013 2012 -149.27% 418,510 0.4431 2.8647 99.79% KQ 10 IFS 2012 2011 -59.42% 136,970 0.4983 4.2800 100.00% KQ 11 S27 2012 2011 -93.50% 5,506 0.5992 7.0782 100.00% KQ 12 SCC 2012 2011 -112.96% 5,097 0.6571 3.5858 99.98% KQ 13 SD8 2012 2011 -149.18% 6,442 0.6945 7.9506 100.00% KQ 14 SDJ 2013 2012 -86.70% 8,257 0.6347 6.7141 100.00% KQ 15 SHC 2013 2012 -10.46% 10,774 0.5909 1.6436 94.99% KQ 16 STL 2013 2012 -21.19% 64,582 0.6364 7.1544 100.00% KQ 17 SVS 2012 2011 -122.58% 27,000 0.6739 1.7677 96.14% KQ 18 THV 2012 2011 -134.45% 144,390 0.5832 7.0214 100.00% KQ 19 TLC 2012 2011 -145.04% 22,200 0.5925 3.2819 99.95% KQ 20 TRI 2011 2010 -35.04% 168,050 0.4815 0.4711 68.12% KQ 21 VCH 2012 2011 -128.47% 9,602 0.7117 6.6689 100.00% KQ 22 VKP 2011 2010 -56.98% 42,404 0.4829 4.3084 100.00% KQ 23 ABT N/A 2012 21.49% 467,810 0.3013 -4.7719 0.00% AT 24 ALT N/A 2012 57.82% 96,466 0.5016 4.2658 100.00% KQ 25 BBC N/A 2012 52.18% 260,620 0.4467 -1.6706 4.74% AT 26 BHS N/A 2012 -0.77% 463,040 0.3933 3.1731 99.92% KQ 27 BMC N/A 2012 116.86% 602,280 0.5015 -6.5828 0.00% AT 28 BMP N/A 2012 31.50% 11,685,000 0.3775 -12.2072 0.00% AT 29 DHG N/A 2012 31.67% 4,766,000 0.3177 -7.0399 0.00% AT 30 DPR N/A 2012 26.81% 2,322,000 0.3533 -5.1216 0.00% AT 31 DRC N/A 2012 91.18% 1,412,300 0.4502 -2.7447 0.30% AT 32 DSN N/A 2012 69.75% 371,800 0.2888 -14.1427 0.00% AT 33 FPT N/A 2012 -6.31% 9,636,700 0.2533 -14.3169 0.00% AT 34 HBD N/A 2012 1.98% 14,997 0.4722 -1.0298 15.16% AT 35 HGM N/A 2012 9.49% 2,803,500 0.4704 -9.4337 0.00% AT 36 LDP N/A 2012 70.39% 87,040 0.5885 -0.8900 18.67% AT 37 LHC N/A 2012 37.16% 46,863 0.4402 0.5506 70.90% KQ 38 NSC N/A 2012 39.72% 456,360 0.4091 -4.0043 0.00% AT 39 QTC N/A 2012 66.80% 27,001 0.542 0.1260 55.01% KQ 40 REE N/A 2012 45.39% 4,061,100 0.3681 -3.0207 0.13% AT 41 SAM N/A 2012 65.50% 967,920 0.4689 -3.3104 0.05% AT 42 SSC N/A 2012 23.13% 494,320 0.3923 -3.3649 0.04% AT 43 TCT N/A 2012 72.87% 271,430 0.3704 -11.1840 0.00% AT 44 TRA N/A 2012 91.89% 571,200 0.4141 -2.5572 0.53% AT 45 TRC N/A 2012 28.14% 1,229,100 0.3505 -6.2157 0.00% AT 46 VCF N/A 2012 60.38% 4,252,700 0.3095 -11.9819 0.00% AT 47 VFG N/A 2012 12.97% 512,030 0.4261 0.1301 55.17% KQ 48 VHL N/A 2012 -78.21% 92,711 0.6791 4.1285 100.00% KQ 49 VNM N/A 2012 48.01% 73,350,000 0.2517 -13.1713 0.00% AT 50 WCS N/A 2012 44.23% 107,000 0.6068 -2.5504 0.54% AT ... tài số dự báo kiệt quệ, • Xu hƣớng năm tỷ số tài số dự báo kiệt quệ, • Giá trị trung bình năm tỷ số tài số dự báo kiệt quệ, • Sự kết hợp mức độ ngành xu hƣớng ngành số tài số dự báo kiệt quệ (Altman,... • Chƣơng 2: Các chứng thực nghiệm kiệt quệ tài mơ hình dự báo kiệt quệ tài giới: Trình bày chứng thực nghiệm kiệt quệ tài chính, mơ hình kết nghiên cứu thực nghiệm dự báo kiệt quệ tài giới Trên... CÁC MƠ HÌNH DỰ BÁO KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH TRÊN THẾ GIỚI 2.1 Các chứng thực nghiệm kiệt quệ tài 2.1.1 Các quan điểm kiệt quệ tài MỤC LỤC 2.1.2 Các dấu hiệu để nhận biết kiệt quệ tài