Nghiên cứu mối quan hệ giữa quản trị vốn luân chuyển và tỷ suất sinh lời của các công ty niêm yết trên TTCK

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH - BÙI HỒNG VIỆT NGHIÊN CỨU MỐI QUAN HỆ GIỮA QUẢN TRỊ VỐN LUÂN CHUYỂN VÀ TỶ SUẤT SINH LỜI CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC PGS.TS NGUYỄN THỊ LIÊN HOA TP.HỒ CHÍ MINH - NĂM 2014 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn thạc sĩ “Nghiên cứu mối quan hệ quản trị vốn luân chuyển tỷ suất sinh lợi cơng ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam” đề tài nghiên cứu tác giả thực Đề tài thực thông qua việc vận dụng kiến thức học, nhiều tài liệu tham khảo hướng dẫn tận tình người hướng dẫn khoa học, với trao đổi tác giả với cá nhân khác Các số liệu kết luận văn đáng tin cậy, xử lý trung thực khách quan Thành phố Hồ Chí Minh, ngày tháng năm 2014 Người thực luận văn BÙI HỒNG VIỆT MỤC LỤC Tóm tắt…………………………………………………………………………………….1 Giới thiệu……………………………………………………………………………….2 Cơ sở lý thuyết tổng quan nghiên cứu trước đây……………………………………5 2.1 Cơ sở lý thuyết mối quan hệ quản trị vốn luân chuyển tỷ suất sinh lợi… 2.1.1 Quản trị khoản phải thu lợi nhuận…………………………………… ….5 2.1.2 Quản trị hàng tồn kho lợi nhuận………………………………………………6 2.1.3 Quản trị khoản phải trả lợi nhuận…………………………………………6 2.1.4 Chu kỳ luân chuyển tiền mặt lợi nhuận………………………………………7 2.2 Những nghiên cứu thực nghiệm mối quan hệ quản trị vốn luân chuyển tỷ suất sinh lợi……………………………………………………………………………….8 Phương pháp nghiên cứu…………………………………………………………… 18 3.1 Định nghĩa biến……………………………………………………………… 18 3.2 Giả thuyết nghiên cứu……………………………………………………………… 19 3.3 Phương pháp mơ hình nghiên cứu………………………………………………20 Kết nghiên cứu……………………………………………………………………22 4.1 Thống kê mô tả…………………………………………………………………… 22 4.2 Ma trận tương quan ……….………………………………………….…………….23 4.3 Kết hồi quy OLS FEM…………………………………………………… 26 4.3.1 Mô hình 1:Mối quan hệ kỳ thu tiền bình quân RCP lợi nhuận hoạt động công ty EBIT……………………….……………………………………………….28 4.3.2 Mơ hình 2: Mối quan hệ kỳ ln chuyển hàng tồn kho bình quân ICP lợi nhuận hoạt động EBIT………………………………………………………………… 31 4.3.3 Mơ hình 3: Mối quan hệ kỳ tốn bình qn PDP lợi nhuận hoạt động EBIT……………………………………………………………………………… 32 4.3.4 Mơ hình 4: Mối quan hệ chu kỳ luân chuyển tiền mặt CCC lợi nhuận hoạt động EBIT……………………………………………………………………………… 34 4.4 Các kiểm định thống kê…………………………………………………………….35 4.4.1 Kiểm định phù hợp mơ hình…………………………………………… 35 4.4.2 Kiểm định tượng tự tương quan……………………………………………36 Kết luận đề xuất………………………………………………………………… 37 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO……………………………………………… 41 PHỤ LỤC 1: KẾT QUẢ LIKELIHOOD……………………………………… ………44 PHỤ LỤC 2: KẾT QUẢ HAUSMAN………….………………………………….……46 PHỤ LỤC 3: DANH SÁCH CÁC CÔNG TY KHẢO SÁT…………………………….48 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Viết tắt Tiếng anh Tiếng việt GOP Gross Operating Profit Tỷ lệ lãi gộp / Tài sản hoạt động RCP Receivables collection period Kỳ thu tiền bình quân ICP Inventory conversion period Kỳ luân chuyển hàng tồn kho PDP Payment Deferral Period Kỳ tốn bình quân CCC Cash conversion cycle Chu kỳ luân chuyển tiền mặt SIZE Size Quy mô công ty DEBT Debt ratio Tỷ lệ nợ tổng tài sản SG Sales growth Tỷ lệ tăng trưởng doanh số TTCK Stock exchange Thị trường chứng khoán DANH SÁCH BẢNG BIỂU Bảng 2.2 Tổng quan nghiên cứu trước ………………… …………… … 15 Bảng 4.1 Thống kê mô tả …………………………….……………………………….22 Bảng 4.2: Ma trận tương quan ………… ……………………………………………24 Bảng 4.3.1: Kết Likelihood…………………………………………… …… …27 Bảng 4.3.2: Kết kiểm định Hausman……………… ……………………………27 Bảng 4.4.3 Kết Durbin - Watson…………………………………… ………….36 TÓM TẮT Mục đích luận nghiên cứu mối quan hệ quản trị vốn luân chuyển tỷ suất sinh lời.Mẫu nghiên cứu bao gồm 309 công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn từ năm 2009 đến năm 2012.Tác giả sử dụng phân tích tương quan phương pháp hồi quy đa biến để kiểm định giả thuyết Chu kỳ luân chuyển tiền mặt-CCC ba thành phần (kỳ thu tiền bình quân-RCP, kỳ luân chuyển hàng tồn kho-ICP kỳ tốn bình qn-PDP) biến độc lập sử dụng để đánh giá hiệu quản trị vốn luân chuyển Biến phụ thuộc GOP sử dụng để đo lường tỷ suất sinh lời Ngoài ra, tác giả cịn đưa vào mơ hình hồi quy biến kiểm sốt quy mơ-SIZE, tỷ lệ nợ-DEBT, tăng trưởng doanh thuSGROW, tỷ lệ tăng GDP-GDP CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN ĐỀ TÀI 1.1 Giới thiệu Nghiên cứu tài doanh nghiệp thường tập trung vào định tài dài hạn cấu trúc vốn, sách cổ tức hay định giá cơng ty Tuy nhiên, việc quản trị vốn luân chuyển thành phần quan trọng ngày thu hút mối quan tâm nhà quản lý tài giới ảnh hưởng trực tiếp đến lãi từ hoạt động kinh doanh khả toán doanh nghiệp (Deloof, 2003; Eljelly, 2004; Raheman Nasr, 2007) Vì vậy, quản lý vốn luân chuyển hiệu phần chiến lược tổng thể công ty để tạo giá trị cổ đơng Nhìn chung, cơng ty cố gắng giữ mức tối ưu vốn luân chuyển nhằm tối đa hóa giá trị họ (Deloof, 2003; Afza & Nazir, 2007).Chu kỳ luân chuyển tiền mặt công cụ sử dụng việc đánh giá hiệu quản trị vốn luân chuyển (Richards Laughlin, 1980) Cuộc khủng hoảng tồn cầu buộc cơng ty xoay sở để có đủ tiền mặt.Và lúc nên dành thời gian nhìn nhận tỉnh táo thận trọng cách quản lý nguồn vốn luân chuyển.Những năm tháng tăng trưởng bùng nổ khiến doanh nghiệp gần bỏ quên nguồn vốn luân chuyển mình.Tiền mặt quay vòng đặn quanh hệ thống nên nhà quản lý thật không thấy cần thiết phải lo lắng làm quản lý chặt chẽ nó,dù biết điều bào mịn dần tăng trưởng lợi nhuận doanhsố Vào thời điểm tại, nguồn vốn tín dụng cạn kiệt, khách hàng sức thắt lưng buộc bụng nhà cung ứng khơng chấp nhận hình thức chậm toán nào.Một lần nữa, tiền mặt nhất.Do đó, đến lúc doanh nghiệp cần nhìn nhận cách tỉnh táo cẩn trọng cách thức quản lý nguồn vốn luân chuyển Thường doanh nghiệp bị giam nhiều vốn vào khoản phải thu hàng tồn kho doanh nghiệp hoàn toàn biến chúng thành tiền mặt điều chỉnh hợp lý sách thực tiễn quản lý nguồn vốn ln chuyển cơng ty.Từ đó, cơng tác quản trị vốn luân chuyển trở nên quan trọng chiến lược quản trị tài doanh nghiệp nhằm tối đa hóa giá trị cổ đơng.Vì vậy, tác giả chọn đề tài “Nghiên cứu mối quan hệ quản trị vốn luân chuyển tỷ suất sinh lời công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” 1.2 Mục tiêu nghiên cứu Bài nghiên cứu tiến hành phân tích mối quan hệ quản trị vốn luân chuyển, thành phần vốn luân chuyển với tỷ suất sinh lời công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam để nghiên cứu ảnh hưởng biến số khác vốn luân chuyển kỳ thu tiền bình quân, kỳ luân chuyển hàng tồn kho, kỳ toán bình quân, chu kỳ chuyển đổi tiền mặt công ty cổ phần Việt Nam nhằm đề xuất số giải pháp quản trị vốn luân chuyển nhằm nâng cao lãi từ hoạt động kinh doanh công ty Do đó, mục tiêu nghiên cứu mối quan hệ quản trị vốn luân chuyển tỷ suất sinh lời công ty Việt Nam 1.3 Phương pháp nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu dựa mô hình tác giả Ebrahim Manssori Datin Muhammad (2012), phần thiết kế nghiên cứu bao gồm mô tả liệu nghiên cứu, mô tả biến sử dụng mơ hình, phương pháp mơ hình nghiên cứu 1.4 Dữ liệu nghiên cứu Nguồn liệu sử dụng cho nghiên cứu lấy từ báo cáo tài cơng ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam, bao gồm doanh nghiệp từ nhiều lĩnh vực khác kinh tế Thời gian nghiên cứu kéo dài năm, giai đoạn 2009-2012 Các công ty chọn mẫu phải hoạt động liên tục giai đoạn điều tra có đầy đủ thơng tin kỳ thu tiền bình quân, kỳ luân chuyển hàng tồn kho kỳ tốn bình qn Do đó, cơng ty thiếu thơng tin số liệu có giá trị dị biệt, khơng có tính đại diện cho tổng thể giai đoạn nghiên cứu bị loại trừ khỏi mẫu Mẫu cuối chọn 309 công ty Nguồn số liệu nghiên cứu lấy từ báo cáo tài kiểm tốn cơng ty cơng bố Website http://www.stox.vn/ 1.5 Các nội dung nghiên cứu Chương 1: Giới thiệu đề tài nghiên cứu, mục tiêu nghiên cứu, phương pháp nghiên cứu, liệu nghiên cứu nội dung nghiên cứu Chương 2: Cơ sở lý thuyết tổng quan nghiên cứu trước Chương 3: Phương pháp nghiên cứu Chương 4: Kết nghiên cứu Chương 5: Kết luận đề xuất 47 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO TÀI LIỆU TIẾNG VIỆT Phạm Trí Cao – Vũ Minh Châu (2009), Kinh tế lượng ứng dụng, Đại Học Kinh Tế TP HCM, NXB Lao Động Xã Hội Trần Ngọc Thơ, (2007), Tài doanh nghiệp đại, Đại Học Kinh Tế TP.HCM, NXB Thống Kê TÀI LIỆU TIẾNG ANH Azhar Noriza (2010), “Working Capital Management: The Effect of Market Valuation and Profitability in Malaysia”, International Journal of Business and Management, 5(11),140-147 Chakraborty, Kaushik (2008), “Working Capital and Profitability: An Empirical Analysis of Their Relationship with Reference to Selected Companies in the Indian Pharmaceutical Industry”, www.ssrn.com Deloof, M., (2003), “ Does working capital management affect profitability of Belgian firms?”, Journal of Business Finance and Accounting, Vol.30, pp.573-587 Eljelly, A (2004), “Liquidity-profitability tradeoff: an empirical investigation in an emerging market”, International Journal of Commerce and Management, Vol.14, pp.48-61 Ebrahim Manssori Datin Muhammad (2012), “The Effect of Working Capital Management on Firm’s Profitability: Evidence From Singapore”, Interdisciplinary Journal of Contemporary Research in Business, Vol 4, No 10 Ghosh, S.K.,Maji, S.G.,(2004),”Working capital management efficiency: a study on the Indian cement industry”, The Institute of Costand Works Accountants of IndiaManagement Accountant, Vol.39, No.5, pp.363-372 11 Hasan, Agan Karaduman (2011), “The Relationship between Working Capital Management and Profitability: Evidence from an Emerging Market”, International Research Journal of Finance and Economics ISSN 1450-2887 Issue 62 (2011) 12 Hassanpoor (2007), “The Relationship between Working Capital Management and Profitability of the Company (Case study: Listed Companies on TSE)”, Journal of Financial Management and Analysis, Vol.19, No.1, pp.26-35 13 Lazaridis, Ionannis and Dimitrios Tryfonidis (2006) “Relationship between Working Capital Management and Profitability of Listed Companies in the Athens Stock Exchange”, Journal of Financial Management and Analysis, Vol.19, No.1, pp.26-35 14 Nobanee, Abdullatif Al Hajjar (2011), “Cash Conversion Cycle and Firm’s Performance of Japanese Firms”, Asian Review of Accounting, 19 (2) 15 Raheman, A., and Nasr, M (2007) “Working capital management and profitability- case of Pakistan firms”, International Review of Business Research Papers, 3, 279-300 16 Shin H H., Soenen L.,(1998),”Efficiency of working capital management and corporate profitability”, Financial Practice and Education, Vol.8, pp.37-45 17 Śamiloġlo Demirgũneş (2008), “The effect of Working Capital Management on Firm Profitibility: Evidence from Turkey”, The International Journal of Applied Economics and Finance, 2(1), 44-50 18 Sen Oruč (2009), “Relationship between Efficiency Level of Working Capital Management and Return on Total Assets in lse”, International Journal of Business and Management, 4(10),109-114 19 Teruel, P., & Solano, P.(2007), “Effects of Working Capital Management on SME Profitability”, International Journal of Managerial Finance, 3(2),164-177 20 Vijay Kumar (2011), “Cash Conversion Cycle and Corporate Profitability – An Emperical Enquiry in Indian Automobile Firms”, International Journal of Research in Commerce, IT & Management, 1(2), 84-91 21 Zariyawati, M., Annuar, M., Taufiq, H., & Abdul Rahim, A (2009), “Working capital management and corporate performance: Case of Malaysia”, Journal of Modern Accounting and Auditing, (11),47-54 PHỤ LỤC KẾT QUẢ LIKELIHOOD Mơ hình Mơ hình Mơ hình Mơ hình PHỤ LỤC KẾT QUẢ HAUSMAN Mơ hình Mơ hình Mơ hình Mơ hình PHỤ LỤC DANH SÁCH CÁC CÔNG TY KHẢO SÁT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 ASM B82 BCE C47 C92 TV1 CNT TV2 CTD CTN DC2 DIH HBC HTB HU1 HU3 HUT L18 LHC LUT MCG PHC PTC PVV PXI SDH THG V12 V21 VC1 VC2 VC5 VC7 VC9 VCG Công ty cổ phần Đầu tư Xây dựng Sao Mai tỉnh An Giang Công ty cổ phần 482 Công ty cổ phần Xây dựng Giao thơng Bình Dương Cơng ty cổ phần Xây dựng 47 Công ty cổ phần Xây dựng Đầu tư 492 Công ty cổ phần Tư vấn xây dựng điện Công ty cổ phần Xây dựng Kinh doanh vật tư Công ty cổ phần Tư vấn Xây dựng điện Công ty cổ phần Xây dựng Cotec Công ty cổ phần Xây dựng Cơng trình ngầm Cơng ty cổ phần Đầu tư phát triển - Xây dựng (DIC) số Công ty cổ phần Đầu tư Phát triển Xây dựng Hội An Công ty cổ phần Xây Dựng Kinh Doanh Địa ốc Hịa Bình Cơng ty cổ phần Xây dựng Huy Thắng Công ty cổ phần Đầu tư Xây dựng HUD1 Công ty cổ phần Đầu tư Xây dựng HUD3 Công ty cổ phần TASCO Công ty cổ phần Đầu tư Xây dựng số 18 Công ty cổ phần Đầu tư Xây dựng Thủy lợi Lâm Đồng Công ty cổ phần Đầu tư xây dựng Lương Tài Công ty cổ phần Cơ điện Xây dựng Việt Nam Công ty cổ phần Xây dựng Phục Hưng Holdings Công ty cổ phần Đầu tư Xây dựng Bưu điện Công ty cổ phần Đầu tư Xây dựng Vinaconex - PVC Công ty cổ phần Xây dựng Cơng nghiệp Dân dụng Dầu khí Cơng ty cổ phần Xây dựng hạ tầng sông Đà Công ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng Tiền Giang Công ty cổ phần Xây dựng số 12 Công ty Cổ phần Vinaconex 21 Công ty Cổ phần Xây dựng số Công ty Cổ Phần Xây Dựng Số Công ty cổ phần Xây dựng số Công ty cổ phần Xây dựng số Công ty cổ phần Xây dựng số Tổng công ty cổ phần Xuất nhập xây dựng Việt Nam 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 VE1 VE2 VE3 VE9 VHH VNE BBC BHS CAN CAP CLC HAD HHC HNM KDC LAF LSS MCF MSN NHS SBT SCD SGC TAC VCF ALV AMC BKC BMC CTM HGM KSB KSH KSS KTB LBM MDC MIC Công ty cổ phần Xây dựng điện VNECO Công ty cổ phần Xây dựng Điện VNECO Công ty cổ phần Xây dựng điện VNECO Công ty cổ phần Đầu tư xây dựng VNECO Công ty cổ phần Đầu tư Xây dựng Viwaseen Huế Tổng công ty Cổ phần Xây dựng điện Việt Nam Công ty Cổ phần Bibica Công ty Cổ phần Đường Biên Hịa Cơng ty Cổ phần Đồ hộp Hạ Long Công ty cổ phần Lâm nông sản thực phẩm Yên Bái Công ty Cổ phần Cát Lợi Công ty cổ phần Bia Hà Nội - Hải Dương Công ty cổ phần Bánh kẹo Hải Hà Công ty cổ phần Sữa Hà Nội Công ty cổ phần Kinh Đô Công ty Cổ phần Chế biến hàng xuất Long An Cơng ty cổ phần Mía đường Lam Sơn Cơng ty cổ phần Xây lắp Cơ khí Lương thực Thực phẩm CTCP Tập đồn Ma San Cơng ty cổ phần Đường Ninh Hịa Cơng ty cổ phần Bourbon Tây Ninh Công ty Cổ phần Nước Giải khát Chương Dương Công ty cổ phần Xuất nhập Sa Giang Công ty cổ phần Dầu thực vật Tường An Công ty cổ phần Vinacafé Biên Hịa Cơng ty cổ phần Khống sản Vinas A Lưới Cơng ty Cổ phần Khống sản Á Châu Cơng ty cổ phần Khống sản Bắc Kạn Cơng ty cổ phần Khống sản Bình Định Cơng ty cổ phần Đầu tư, Xây dựng Khai thác mỏ Vinavico Cơng ty cổ phần Cơ khí Khống sản Hà Giang Cơng ty cổ phần Khống sản Xây dựng Bình Dương Cơng ty Cổ phần Tập đồn Khống sản Hamico Tổng cơng ty cổ phần Khống sản Na Rì Hamico Cơng ty cổ phần Đầu tư Khống sản Tây Bắc Cơng ty cổ phần Khống sản Vật liệu xây dựng Lâm Đồng Công ty cổ phần Than Mông Dương - Vinacomin Cơng ty cổ phần Kỹ nghệ khống sản Quảng Nam 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 MIM NBC SQC AAM ABT ACL AGF ANV ATA AVF BLF CMX FMC HVG MPC NGC SJ1 TS4 VHC VNH VTF ADC CMG CMT ELC FPT ITD KST LTC ONE POT SAM SMT ST8 SVT TST UNI VIE Công ty cổ phần Khống sản Cơ khí Cơng ty cổ phần Than Núi Béo - Vinacomin Công ty cổ phần Khống sản Sài Gịn - Quy Nhơn Cơng ty cổ phần Thủy sản Mekong Công ty cổ phần Xuất nhập thủy sản Bến Tre Công ty cổ phần Xuất nhập Thủy sản Cửu Long An Giang Công ty cổ phần Xuất nhập thủy sản An Giang Công ty cổ phần Nam Việt Công ty cổ phần NTACO Công ty Cổ phần Việt An Công ty cổ phần Thủy sản Bạc Liêu Công ty cổ phần Chế biến thủy sản xuất nhập Cà Mau (Camimex) Công ty Cổ phần Thực phẩm Sao Ta Công ty Cổ phần Hùng Vương Cơng ty Cổ phần Tập đồn Thủy hải sản Minh Phú Công ty cổ phần Chế biến thủy sản Xuất Ngô Quyền Công ty cổ phần Thủy sản số Công ty cổ phần Thủy sản số Cơng ty cổ phần Vĩnh Hồn Cơng ty cổ phần Thủy hải sản Việt Nhật Công ty cổ phần Thức ăn Chăn nuôi Việt Thắng Công ty cổ phần Mĩ thuật Truyền thông Công ty cổ phần Tập đồn Cơng nghệ CMC Cơng ty cổ phần Công nghệ Mạng Truyền thông Công ty cổ phần Đầu tư Phát triển Công nghệ điện tử - Viễn thông Công ty cổ phần FPT Công ty TNHH MTV Kỹ thuật công nghệ Tiên Phong Công ty cổ phần KASATI Công ty Cổ phần Điện nhẹ Viễn thông Công ty cổ phần Truyền thông số Công ty cổ phần Thiết bị Bưu Điện Công ty cổ phần Đầu tư Phát triển SACOM Công ty cổ phần Vật liệu Điện Viễn thông Sam Cường Công ty cổ phần Siêu Thanh Công ty Cổ phần Công nghệ Sài Gịn Viễn Đơng Cơng ty cổ phần Dịch vụ Kỹ thuật Viễn thông Công ty cổ phần Viễn Liên Công ty cổ phần Công nghệ Viễn thông VITECO 50 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 VTC D2D DLG HDG IDI APP DPM PDC PET PHH PLC PPE PVC PVD PVE PVS PVT CMS CTC FDT PAN VCM VNG AMV CPC DBT DCL DHG DHT DMC DNM HAI HVT IMP LAS LDP MKV OPC Công ty cổ phần viễn thông VTC Công ty cổ phần Phát triển Đô thị Cơng nghiệp Số Cơng ty cổ phần Tập đồn Đức Long Gia Lai Cơng ty cổ phần Tập đồn Hà Đô Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Đa Quốc Gia Công ty cổ phần Phát triển Phụ gia Sản phẩm dầu mỏ Tổng công ty cổ phần Phân bón Hóa chất dầu khí Cơng ty cổ phần Du lịch Dầu khí Phương Đơng Tổng Cơng ty cổ phần Dịch vụ Tổng hợp Dầu khí Công ty cổ phần Hồng Hà Việt Nam Tổng Công ty Hóa dầu Petrolimex - CTCP Cơng ty Cổ phần Tư vấn Điện lực Dầu khí Việt Nam Tổng cơng ty cổ phần Dung dịch khoan Hóa phẩm Dầu khí Tổng cơng ty cổ phần Khoan Dịch vụ khoan dầu khí Tổng cơng ty tư vấn thiết kế dầu khí-CTCP Tổng Cơng ty cổ phần Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam Tổng Cơng ty cổ phần Vận tải dầu khí Cơng ty cổ phần Xây dựng Nhân lực Việt Nam Công ty cổ phần Gia Lai CTC Công ty cổ phần Fiditour Công ty Cổ phần Xun Thái Bình Cơng ty cổ phần Nhân lực Thương mại Vinaconex Công ty cổ phần Du lịch Golf Việt Nam Công ty cổ phần Sản xuất kinh doanh dược Trang thiết bị y tế Việt Mỹ Công ty cổ phần Thuốc sát trùng Cần Thơ Công ty cổ phần Dược phẩm Bến Tre Công ty cổ phần Dược phẩm Cửu Long Công ty cổ phần Dược Hậu Giang Công ty cổ phần Dược phẩm Hà Tây Công ty cổ phần Xuất nhập Y tế Domesco Tổng công ty cổ phần Y tế Danameco Công ty Cổ phần Nơng dược H.A.I Cơng ty cổ phần Hóa chất Việt Trì Cơng ty cổ phần dược phẩm Imexpharm Cơng ty Cổ phần Supe Phốt phát Hóa chất Lâm Thao Công ty cổ phần Dược Lâm Đồng Công ty cổ phần Dược thú y Cai Lậy Công ty cổ phần Dược phẩm OPC 57 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 PMC PPP VFG VMD BVH PGI ALT BDB BED BST DAD DAE DST EBS ECI EID HBE HEV HST HTP ILC LBE PNC QST SAP SED SGD STC TPH BTP KHP NBP NLC PCG PGC PGS PPC PVG Công ty cổ phần Dược phẩm dược liệu Pharmedic Công ty cổ phần Dược phẩm Phong Phú Công ty cổ phần Khử trùng Việt Nam Công ty cổ phần Y Dược phẩm Vimedimex Tập đồn Bảo Việt Cơng ty Cổ phần Bảo hiểm PJICO Công ty cổ phần văn hố Tân Bình Cơng ty cổ phần Sách Thiết bị Bình Định Cơng ty cổ phần Sách Thiết bị trường học Đà Nẵng Công ty cổ phần Sách - Thiết bị Bình Thuận Cơng ty cổ phần Đầu tư Phát triển giáo dục Đà Nẵng Công ty cổ phần Sách Giáo Dục TP Đà Nẵng Công ty cổ phần Sách Thiết bị giáo dục Nam Định Công ty cổ phần Sách Giáo Dục TP Hà Nội Công ty cổ phần Bản đồ Tranh ảnh giáo dục Công ty cổ phần Đầu tư Phát triển giáo dục Hà Nội Công ty cổ phần Sách-Thiết bị trường học Hà Tĩnh Công ty cổ phần Sách Đại học - Dạy nghề Công ty cổ phần Phát hành sách Thiết bị trường học Hưng n Cơng ty Cổ phần In sách giáo khoa Hịa Phát Công ty cổ phần Hợp tác lao động với nước ngồi Cơng ty Cổ phần Sách Thiết bị trường học Long An Cơng ty cổ phần văn hố Phương Nam Công ty cổ phần Sách Thiết bị trường học Quảng Ninh Công ty Cổ phần In sách giáo khoa TP Hồ Chí Minh Cơng ty cổ phần Đầu tư Phát triển giáo dục Phương Nam Công ty cổ phần Sách Giáo dục thành phố Hồ Chí Minh Cơng ty cổ phần Sách Thiết bị trường học TP Hồ Chí Minh Cơng ty cổ phần In Sách Giáo Khoa TP Hà Nội Công ty cổ phần Nhiệt điện Bà Rịa Công ty cổ phần Điện lực Khánh Hịa Cơng ty cổ phần Nhiệt điện Ninh Bình Cơng ty cổ phần Thủy điện Nà Lơi Công ty cổ phần Đầu tư Phát triển Gas Đô thị Công ty Cổ Phần Gas Petrolimex Công ty cổ phần Kinh doanh khí hóa lỏng miền Nam Cơng ty cổ phần Nhiệt điện Phả Lại Công ty cổ phần Kinh doanh khí hóa lỏng miền Bắc 188 189 190 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 201 202 203 204 205 206 207 208 209 210 211 212 213 214 215 216 217 218 219 220 221 222 223 224 225 SEC TBC TMP AAA BMP BPC BXH DAG DNP DPC DTT HPB INN MCP NTP RDP SPP SVI TPC TPP TTP VBC VKC VPK CTB DCS DHC DQC DZM EVE GDT GMC GTA HAP HDA KMR KSD LIX Cơng ty cổ phần Mía đường - Nhiệt điện Gia Lai Công ty Cổ phần Thủy điện Thác Bà Công ty cổ phần Thủy điện Thác Mơ Công ty cổ phần Nhựa Môi trường xanh An Phát Cơng ty cổ phần nhựa Bình Minh Cơng ty cổ phần Vicem Bao bì Bỉm sơn Cơng ty cổ phần Vicem Bao bì Hải Phịng Cơng ty cổ phần Tập đồn Nhựa Đơng Á Cơng ty cổ phần Nhựa Đồng Nai Công ty cổ phần nhựa Đà Nẵng Công ty Cổ phần Kỹ nghệ Đô Thành Công ty cổ phần Bao bì PP Cơng ty cổ phần Bao bì In nông nghiệp Công Ty Cổ Phần In Bao bì Mỹ Châu Cơng ty cổ phần Nhựa Thiếu niên Tiền Phong Công ty cổ phần Nhựa Rạng Đông Cơng ty cổ phần Bao bì Nhựa Sài Gịn Cơng ty cổ phần Bao bì Biên Hịa Cơng ty cổ phần Nhựa Tân Đại Hưng Công ty cổ phần Nhựa Tân Phú Cơng ty cổ phần bao bì Nhựa Tân Tiến Cơng ty cổ phần Nhựa - Bao bì Vinh Công ty cổ phần Cáp Nhựa Vĩnh Khánh Công ty Cổ phần bao bì dầu thực vật Cơng ty cổ phần Chế tạo Bơm Hải Dương Công ty cổ phần Tập đồn Đại Châu Cơng ty cổ phần Đơng Hải Bến Tre Cơng ty cổ phần Bóng đèn Điện Quang Công ty cổ phần Chế tạo máy Dzĩ An Công ty cổ phần Everpia Việt Nam Công ty cổ phần Chế biến Gỗ Đức Thành Công ty Cổ phần Sản xuất Thương mại May Sài Gịn Cơng ty Cổ phần chế biến gỗ Thuận An Công ty cổ phần Tập đồn HAPACO Cơng ty cổ phần Hãng sơn Đơng Á Công ty cổ phần Mirae Tổng công ty cổ phần Xuất Đông Nam Á Hamico Công ty cổ phần Bột giặt Lix 226 227 228 229 230 231 232 233 234 235 236 237 238 239 240 241 242 243 244 245 246 247 248 249 250 251 252 253 254 255 256 257 258 259 260 261 262 263 MHL NAG NET NPS NSC PAC QHD RAL BVG DNY DTL HLA HMC HSG KKC KMT NVC POM SMC SSM TLH VGS VIS ALP ARM BTT CCI CMV GIL HLG HTC PIT SMA SVC TAG TH1 TMC TNA Công ty cổ phần Minh Hữu Liên Công ty cổ phần Nagakawa Việt Nam Công ty cổ phần Bột giặt Net Công ty cổ phần May Phú Thịnh - Nhà Bè Công ty Cổ phần Giống trồng Trung Ương Công ty Cổ phần Pin Ắc quy miền Nam Công ty cổ phần Que hàn Việt Đức Công ty cổ phần Bóng đèn Phích nước Rạng Đơng Cơng ty cổ phần Thép Bắc Việt Công ty cổ phần Thép Dana - Ý Công ty cổ phần Đại Thiên Lộc Công ty cổ phần Hữu Liên Á Châu Công ty Cổ phần Kim khí TP Hồ Chí Minh Cơng ty cổ phần Tập đồn Hoa Sen Cơng ty cổ phần Sản xuất Kinh doanh kim khí Cơng ty cổ phần Kim khí Miền Trung Cơng ty cổ phần Nam Vang Cơng ty cổ phần Thép Pomina Công ty cổ phần đầu tư thương mại SMC Công ty cổ phần Chế tạo kết cấu thép VNECO.SSM Cơng ty cổ phần Tập đồn thép Tiến Lên Công ty cổ phần Ống thép Việt Đức VG PIPE Công ty Cổ phần Thép Việt Ý Công ty Cổ phần Đầu tư Alphanam Công ty cổ phần Xuất nhập Hàng không Công ty cổ phần Thương mại - Dịch vụ Bến Thành Công ty cổ phần Đầu tư Phát triển Công nghiệp Thương mại Củ Chi Công ty Cổ phần Thương Nghiệp Cà Mau Công ty Cổ phần Sản Xuất Kinh Doanh Xuất Nhập Khẩu Bình Thạnh Cơng ty cổ phần Tập đồn Hồng Long Cơng ty cổ phần Thương mại Hóc Mơn Cơng ty Cổ phần Xuất nhập Petrolimex Công ty cổ phần Thiết bị phụ tùng Sài Gịn Cơng ty Cổ phần dịch vụ tổng hợp Sài Gịn Cơng ty cổ phần Thế giới số Trần Anh Công ty cổ phần Xuất nhập Tổng hợp I Việt Nam Công ty Cổ phần Thương mại Xuất nhập Thủ Đức Công ty Cổ Phần Thương Mại Xuất Nhập Khẩu Thiên Nam 264 265 266 267 268 269 270 271 272 273 274 275 276 277 278 279 280 281 282 283 284 285 286 287 288 289 290 291 292 293 294 295 296 297 298 299 300 301 VHG GMD GSP GTT HDO HHG MAC MNC PJT PRC PTS QTC ACC BBS BCC BHC BHT BHV BT6 BTS CCM CTI CVT CYC DAC DC4 DCT DHA DIC DXV GMX HCC HHL HLY HOM HPS HT1 BRC Công ty cổ phần Đầu tư Sản xuất Việt - Hàn Công ty cổ phần Đại lý Liên hiệp vận chuyển Công ty Cổ phần Vận tải Sản Phẩm khí Quốc Tế Cơng ty cổ phần Thuận Thảo Công ty cổ phần Hưng Đạo Container Cơng ty cổ phần Hồng Hà Cơng ty cổ phần Cung ứng Dịch vụ kỹ thuật hàng hải Cơng ty cổ phần Tập đồn Mai Linh Bắc Trung Bộ Công Ty Cổ Phần Vận tải Xăng dầu Đường Thủy Petrolimex Công ty cổ phần Portserco Công ty Cổ phần Vận tải Dịch vụ Petrolimex Hải Phịng Cơng ty cổ phần Cơng trình giao thơng Vận tải Quảng Nam Công ty cổ phần bê tông BECAMEX Công ty cổ phần VICEM Bao bì Bút Sơn Cơng ty cổ phần Xi măng Bỉm Sơn Công ty cổ phần Bê tơng Biên Hịa Cơng ty cổ phần Đầu tư Xây dựng Bạch Đằng TMC Công ty cổ phần Viglacera Bá Hiến Công ty cổ phần Beton Công ty cổ phần Xi măng Vicem Bút Sơn Công ty cổ phần Khống Sản Và Xi Măng Cần Thơ Cơng ty cổ phần Đầu tư Phát triển Cường Thuận IDICO Công ty Cổ phần CMC Công ty cổ phần Gạch Men Chang Yih Công ty cổ phần Viglacera Đông Anh Công ty cổ phần DIC số Công ty cổ phần Tấm lợp Vật liệu Xây dựng Đồng Nai Công ty Cổ phần Hố An Cơng ty cổ phần Đầu tư Thương mại DIC Công ty Cổ phần ViCem Vật liệu xây dựng Đà Nẵng Cơng ty Cổ phần Gạch Ngói Gốm Xây dựng Mỹ Xuân Công ty cổ phần Bê tơng Hịa Cẩm Cơng ty cổ phần Hồng Hà Long An Công ty cổ phần Hạ Long I - Viglacera Cơng ty cổ phần Xi măng Vicem Hồng Mai Cơng ty Cổ phần Đá xây dựng Hồ Phát Cơng ty cổ phần xi măng Hà Tiên Công ty Cổ phần Cao su Bến Thành 302 303 304 305 306 307 308 309 CSM DPR DRC HRC PHR SRC TNC TRC Công ty cổ phần Công nghiệp Cao su Miền Nam Công ty cổ phần Cao su Đồng Phú Công Ty Cổ Phần Cao Su Đà Nẵng Công Ty Cổ Phần Cao su Hịa Bình Cơng ty cổ phần Cao su Phước Hịa Cơng ty cổ phần Cao su Sao vàng Công ty cổ phần Cao su Thống Nhất Công ty Cổ phần Cao su Tây Ninh ... THUYẾT VÀ TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 2.1 Cơ sở lý thuyết mối quan hệ quản trị vốn luân chuyển tỷ suất sinh lời Quản trị vốn luân chuyển liên quan đến việc quản trị thành phần chu kỳ luân chuyển. .. tài ? ?Nghiên cứu mối quan hệ quản trị vốn luân chuyển tỷ suất sinh lời công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” 1.2 Mục tiêu nghiên cứu Bài nghiên cứu tiến hành phân tích mối quan hệ quản. .. Những nghiên cứu thực nghiệm mối quan hệ quản trị vốn luân chuyển tỷ suất sinh lời Tác giả Shin Soenen (1998) nghiên cứu mối quan hệ quản trị vốn luân chuyển khả tạo giá trị cho cổ đông Các tiêu