TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI
Mục đích , đối tượng
Lựa chọn chủ đề “thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam”, đề tài này đặt ra 3 nhiệm vụ:
Nghiên cứu một cách có hệ thống nền tảng của chứng khoán và thị trường chứng khoán là cần thiết để phân tích sự phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam Qua việc xem xét từng bước tiến, chúng ta có thể luận giải một cách khoa học các vấn đề lý luận và thực tiễn liên quan đến sự hình thành của thị trường chứng khoán tại Việt Nam.
Thị trường chứng khoán Việt Nam hiện đang đối mặt với nhiều thách thức và cơ hội phát triển Việc đánh giá thực trạng thị trường giúp xác định các vấn đề tồn đọng và những điểm yếu cần khắc phục Đồng thời, cũng cần nhận diện tiềm năng để từ đó đề xuất các phương hướng phát triển bền vững trong tương lai.
Ba đề xuất các giải pháp nhằm khắc phục những thiếu sót và phát triển điểm mạnh của thị trường chứng khoán Việt Nam, nhằm biến đây thành kênh huy động vốn hiệu quả cho doanh nghiệp và kênh đầu tư tối ưu cho các nhà đầu tư trong và ngoài nước.
NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
Chứng khoán và thị trường chứng khoán
Thị trường chứng khoán đóng vai trò quan trọng trong Thị trường vốn, giúp huy động nguồn vốn tiết kiệm nhỏ trong xã hội và tập trung thành nguồn vốn lớn Nguồn vốn này được sử dụng để tài trợ cho doanh nghiệp, tổ chức kinh tế và Chính phủ, nhằm phát triển sản xuất, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và thực hiện các dự án đầu tư.
Thị trường chứng khoán là nơi diễn ra giao dịch mua bán các loại chứng khoán, bao gồm cả thị trường sơ cấp và thứ cấp Tại đây, chứng khoán được phát hành và trao đổi, tạo ra cơ hội cho nhà đầu tư tham gia vào các hoạt động tài chính.
2.1.2 Lịch sử hình thành và phát triển của thị trường chứng khoán trên thế giới:
Thị trường chứng khoán ban đầu phát triển một cách tự phát và rất sơ khai, xuất phát từ một sự cần thiết đơn lẻ của buổi ban đầu
Lịch sử phát triển các thị trường chứng khoán thế giới đã trải qua nhiều thăng trầm, với giai đoạn huy hoàng từ 1875-1913, khi nền kinh tế toàn cầu tăng trưởng mạnh mẽ Tuy nhiên, sự kiện “ngày thứ năm đen tối” vào 29/10/1929 đã khiến thị trường chứng khoán ở Tây, Bắc Âu và Nhật Bản rơi vào khủng hoảng niềm tin Sau khi chiến tranh thế giới thứ hai kết thúc, các thị trường này dần hồi phục và phát triển mạnh mẽ Đến năm 1987, một lần nữa, thị trường chứng khoán toàn cầu lại bị chấn động bởi “ngày thứ hai đen tối”, do hệ thống thanh toán yếu kém không đáp ứng được nhu cầu giao dịch, dẫn đến sụt giảm giá chứng khoán nghiêm trọng và mất niềm tin, tạo ra hiệu ứng dây chuyền với hậu quả nặng nề hơn cả cuộc khủng hoảng trước đó.
Đến nay, trên thế giới đã có hơn 160 Sở giao dịch chứng khoán phân bố rộng rãi ở các châu lục, bao gồm cả khu vực Đông Nam Á phát triển từ những năm 1960-1970, cùng với các nước Đông Âu như Ba Lan, Hungary, Séc, Nga, và các nước châu Á như Trung Quốc vào những năm 1980 đến đầu những năm 1990.
Thị trường chứng khoán đóng vai trò quan trọng trong nền kinh tế của các quốc gia theo cơ chế thị trường, đặc biệt là ở những nước đang phát triển Nó là một công cụ thiết yếu giúp thu hút nguồn vốn lớn và dài hạn cho sự phát triển kinh tế quốc dân.
2.1.3 Chức năng của thị trường chứng khoán bao gồm:
Huy động vốn đầu tư cho nền kinh tế:
Khi nhà đầu tư mua chứng khoán từ các công ty, vốn nhàn rỗi của họ được đầu tư vào sản xuất, góp phần mở rộng sản xuất xã hội Thông qua thị trường chứng khoán, Chính phủ và chính quyền địa phương có thể huy động nguồn vốn để phát triển hạ tầng kinh tế, đáp ứng nhu cầu chung của xã hội.
Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng:
Thị trường chứng khoán (TTCK) tạo ra một môi trường đầu tư tích cực với nhiều cơ hội đa dạng Các loại chứng khoán trên thị trường có sự khác biệt về tính chất, thời hạn và mức độ rủi ro, giúp nhà đầu tư dễ dàng chọn lựa sản phẩm phù hợp với khả năng tài chính, mục tiêu đầu tư và sở thích cá nhân.
Tạo tính thanh khoản cho các chứng khoán:
Thị trường chứng khoán (TTCK) cho phép nhà đầu tư dễ dàng chuyển đổi chứng khoán thành tiền mặt hoặc các loại chứng khoán khác, mang lại tính thanh khoản cao Tính thanh khoản là yếu tố hấp dẫn, thể hiện sự linh hoạt và an toàn cho vốn đầu tư Khi TTCK hoạt động hiệu quả và năng động, tính thanh khoản của các chứng khoán giao dịch sẽ tăng cao, góp phần đánh giá hoạt động của doanh nghiệp.
Chứng khoán phản ánh chính xác và tổng hợp hoạt động của các doanh nghiệp, giúp đánh giá và so sánh hiệu quả hoạt động một cách nhanh chóng và thuận tiện Điều này không chỉ hỗ trợ nhà đầu tư mà còn tạo ra một môi trường cạnh tranh lành mạnh.
Sự hình thành thị trường chứng khoán Việt Nam
Tạo môi trường giúp Chính phủ thực hiện các chính sách kinh tế vĩ mô:
Các chỉ báo của thị trường chứng khoán (TTCK) phản ánh chính xác động thái của nền kinh tế Sự gia tăng giá chứng khoán cho thấy đầu tư đang mở rộng và nền kinh tế đang tăng trưởng, trong khi sự giảm giá chứng khoán lại chỉ ra những dấu hiệu tiêu cực Do đó, TTCK được xem như một phong vũ biểu của nền kinh tế và là công cụ quan trọng để Chính phủ thực hiện các chính sách kinh tế vĩ mô Qua TTCK, Chính phủ có thể mua bán trái phiếu để bù đắp thâm hụt ngân sách và kiểm soát lạm phát, đồng thời áp dụng các biện pháp tác động vào TTCK nhằm định hướng đầu tư, đảm bảo sự phát triển cân đối của nền kinh tế.
2.2 Sự hình thành của thị trường chứng khoán Việt Nam 2.2.1 Các bộ phận cấu thành nên thị trường chứng khoán
Thị trường sơ cấp là nơi diễn ra giao dịch mua bán các chứng khoán mới phát hành, trong đó vốn từ các nhà đầu tư được chuyển giao cho nhà phát hành thông qua việc mua các chứng khoán này.
Thị trường thứ cấp là nơi diễn ra giao dịch các chứng khoán đã được phát hành từ thị trường sơ cấp, đóng vai trò quan trọng trong việc đảm bảo tính thanh khoản cho các tài sản này.
Sở Giao dịch Chứng khoán là tổ chức pháp lý được thành lập theo quy định của pháp luật, có nhiệm vụ tổ chức giao dịch cho các chứng khoán của các tổ chức phát hành đủ tiêu chuẩn niêm yết tại đây.
Sở Giao dịch Chứng khoán là thị trường chứng khoán tập trung, nơi giao dịch diễn ra tại sàn giao dịch hoặc qua hệ thống mạng thông tin điện tử Các chứng khoán được giao dịch thường là của những công ty lớn, uy tín và đáp ứng đủ tiêu chuẩn niêm yết Sở Giao dịch Chứng khoán thực hiện nhiều chức năng cơ bản trong việc quản lý và điều tiết thị trường.
Đảm bảo cơ sở vật chất kỹ thuật cho giao dịch chứng khoán, bao gồm địa điểm và hệ thống giao dịch, là rất quan trọng Điều này giúp giao dịch diễn ra thông suốt, tuân thủ pháp luật và công khai, bao gồm cả thông tin về giá cả.
Tổ chức niêm yết và giám sát các chứng khoán niêm yết, các tổ chức niêm yết.
Tổ chức và giám sát chặt chẽ quá trình giao dịch chứng khoán.
Giám sát chặt chẽ những người tham dự vào quá trình giao dịch.
Trên toàn cầu, có ba hình thức sở hữu phổ biến của sở giao dịch chứng khoán: sở hữu nhà nước, sở hữu thành viên và công ty cổ phần Tại Việt Nam, sở giao dịch chứng khoán được thành lập theo quy định của pháp luật, cụ thể là Luật chứng khoán và Luật doanh nghiệp.
2.2.2 Chủ thể tham gia thị trường chứng khoán
Nhà phát hành là các tổ chức thực hiện huy động vốn thông qua TTCK dưới hình thức phát hành các chứng khoán
Nhà đầu tư là những người thực sự mua và bán chứng khoán trên TTCK Nhà đầu tư có thể được chia thành 2 loại:
-Nhà đầu tư cá nhân: là những người có vốn nhàn rỗi tạm thời, tham gia mua bán trên TTCK với mục đích kiếm lời.
Nhà đầu tư có tổ chức là những định chế đầu tư thường xuyên thực hiện giao dịch chứng khoán với khối lượng lớn trên thị trường Các định chế này bao gồm công ty đầu tư, công ty bảo hiểm, quỹ lương hưu, công ty tài chính, ngân hàng thương mại và các công ty chứng khoán.
Các công ty chứng khoán đóng vai trò quan trọng trong lĩnh vực tài chính, thực hiện nhiều nghiệp vụ như môi giới, quản lý quỹ đầu tư, bảo lãnh phát hành, tư vấn đầu tư chứng khoán và tự doanh.
Các tổ chức có liên quan đến TTCK:
- Uỷ ban chứng khoán Nhà nước: là cơ quan thuộc Chính phủ thực hiện chức năng quản lý nhà nước đối với TTCK ở Việt nam.
Sở giao dịch chứng khoán là cơ quan chịu trách nhiệm vận hành thị trường và đưa ra các quyết định điều chỉnh hoạt động giao dịch chứng khoán, đảm bảo tuân thủ các quy định của pháp luật và Ủy ban Chứng khoán Nhà nước.
- Công ty dịch vụ máy tính chứng khoán: là tổ chức phụ trợ, phục vụ các giao dịch chứng khoán.
Công ty đánh giá hệ số tín nhiệm chuyên cung cấp dịch vụ đánh giá khả năng thanh toán gốc và lãi đúng hạn của các công ty phát hành, đảm bảo tuân thủ các điều khoản đã cam kết cho mỗi đợt phát hành cụ thể.
Hàng hóa giao dịch trên Thị trường chứng khoán bao gồm: các cổ phiếu, trái phiếu và một số công cụ tài chính khác có thời hạn trên 1 năm
2.2.3 Những nguyên tắc cơ bản về hoạt động của thị trường chứng khoán
Giá cả trên thị trường chứng khoán (TTCK) phản ánh mối quan hệ cung cầu và sự cạnh tranh giữa các công ty Trong thị trường sơ cấp, các nhà phát hành cạnh tranh để bán chứng khoán cho nhà đầu tư, cho phép nhà đầu tư tự do lựa chọn theo mục tiêu của họ Trong khi đó, trên thị trường thứ cấp, nhà đầu tư cũng cạnh tranh để đạt được lợi nhuận cao nhất, và giá cả được hình thành thông qua cơ chế đấu giá.
Công bằng trong thị trường yêu cầu tất cả người tham gia tuân thủ các quy định chung, đảm bảo sự bình đẳng trong việc chia sẻ thông tin và chịu trách nhiệm về các hình thức xử phạt khi vi phạm những quy định này.
Chứng khoán là hàng hóa trừu tượng, do đó, thị trường chứng khoán (TTCK) cần có một hệ thống công bố thông tin minh bạch Theo quy định pháp luật, các tổ chức phát hành phải cung cấp thông tin đầy đủ và kịp thời thông qua các kênh thông tin đại chúng, Sở giao dịch, công ty chứng khoán và các tổ chức liên quan.
Nguyên tắc giao dịch chứng khoán yêu cầu các giao dịch phải thông qua tổ chức trung gian, cụ thể là các công ty chứng khoán Trên thị trường sơ cấp, nhà đầu tư mua chứng khoán từ các nhà bảo lãnh phát hành thay vì mua trực tiếp từ nhà phát hành Trong khi đó, trên thị trường thứ cấp, các công ty chứng khoán thực hiện các giao dịch mua bán chứng khoán cho khách hàng thông qua nghiệp vụ môi giới và kinh doanh, hoặc kết nối khách hàng với nhau để thực hiện giao dịch trên tài khoản của mình.
Sự phát triển của TTCK ở Việt Nam và vai trò với nền kinh tế
Thị trường chứng khoán Việt Nam đã hoạt động được 12 năm, tuy nhiên vẫn còn là một lĩnh vực mới mẻ, đối mặt với nhiều thách thức và rủi ro Nhìn lại chặng đường 12 năm qua, thị trường này đã trải qua không ít biến động và phát triển, nhưng vẫn cần cải thiện để thu hút thêm nhà đầu tư.
Thị trường Việt Nam đã trải qua một quá trình trưởng thành ấn tượng, với quy mô thị trường tăng hơn 50 lần so với 12 năm trước Vốn hóa thị trường từ mức dưới 1% GDP trong năm đầu tiên đã vươn lên gần 27% vào cuối năm 2011 Khối lượng giao dịch cũng ghi nhận sự tăng trưởng mạnh mẽ, gấp 30-40 lần so với những ngày đầu hoạt động Số lượng công ty niêm yết đã tăng từ chỉ hơn 10 doanh nghiệp lên gần 800 doanh nghiệp hiện nay, phản ánh sự phát triển mạnh mẽ của thị trường.
Huy động vốn là yếu tố nổi bật, với gần 700.000 tỷ đồng được huy động cho nền kinh tế trong 12 năm, trong đó năm 2007 đạt đỉnh 127.000 tỷ đồng Luồng vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài từng đạt cao nhất 12 tỷ USD, hiện nay khoảng 6,7 tỷ USD, góp phần cân bằng cán cân thanh toán và nâng cao sức hấp dẫn của môi trường đầu tư Việt Nam đối với các nhà đầu tư quốc tế.
Các tổ chức kinh doanh chứng khoán đã phát triển mạnh mẽ về quy mô và mạng lưới công nghệ, đóng vai trò quan trọng như những tổ chức trung gian trong việc tư vấn và cổ phần hóa, nhằm kết nối cung cầu trên thị trường chứng khoán.
Số lượng tài khoản nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam đã tăng đáng kể, từ chỉ khoảng 3.000 tài khoản khi mới thành lập đến 1,2 triệu tài khoản hiện nay Đặc biệt, vốn huy động qua thị trường, nhất là từ các nhà đầu tư nước ngoài, đã đạt khoảng 8 tỷ USD.
Các tổ chức thị trường như Sở và Trung tâm Lưu ký đang phát triển mạnh mẽ, với sự cải thiện trong công nghệ thông tin Nhiều dịch vụ, nghiệp vụ và sản phẩm mới được triển khai nhằm đảm bảo hoạt động thị trường diễn ra thông suốt và không bị đổ vỡ Đồng thời, khung pháp lý cho thị trường cũng ngày càng hoàn thiện, từng bước tiếp cận với các tiêu chuẩn quốc tế.
Kết quả tích cực của thị trường chứng khoán Việt Nam xuất phát từ sự quản lý chặt chẽ của các cơ quan chức năng và hệ thống luật pháp đồng bộ, cùng với sự quan tâm chỉ đạo mạnh mẽ từ Chính phủ Đặc biệt, sự đóng góp của các nhà đầu tư, những người kiên trì tham gia thị trường ngay cả trong những giai đoạn khó khăn nhất, đã tạo nên một nền tảng vững chắc cho sự phát triển này.
2.4.2 Vai trò của TTCK đối với nền kinh tế :
Thị trường chứng khoán ngày càng trở nên quan trọng đối với nền kinh tế toàn cầu, đặc biệt là ở Việt Nam Khi nền kinh tế hàng hóa thị trường phát triển đến một mức độ nhất định, thị trường chứng khoán sẽ đóng vai trò hỗ trợ thiết yếu cho quá trình phát triển này.
Thị trường chứng khoán (TTCK) là một phần thiết yếu của hệ thống tài chính, cho phép các thành phần kinh tế và xã hội tham gia đầu tư vào doanh nghiệp một cách trực tiếp hoặc gián tiếp Đây cũng là kênh huy động vốn quan trọng cho chính phủ nhằm phát triển kinh tế TTCK giúp chuyển đổi vốn từ khu vực tiết kiệm sang khu vực đầu tư, đồng thời nâng cao tính minh bạch trong hoạt động sản xuất kinh doanh, góp phần thúc đẩy sự phát triển kinh tế và cải thiện chất lượng quản lý trong nền kinh tế.
Góp phần phát triển Thị Trường Tài Chính (TTTC)
Sự phát triển của thị trường chứng khoán (TTCK) đã góp phần quan trọng vào sự phát triển của hệ thống tài chính (TTTC) Việt Nam, bao gồm các định chế như ngân hàng thương mại nhà nước, ngân hàng thương mại cổ phần, ngân hàng liên doanh, công ty tài chính, công ty đầu tư tài chính và công ty chứng khoán Đến giữa năm 2011, TTTC Việt Nam đã có sự phát triển sâu rộng và hội nhập quốc tế, với số lượng định chế tài chính tăng lên hàng ngàn và tổng tài sản vượt xa GDP của Việt Nam.
TTCK là công cụ chỉ báo hữu hiệu cho nền kinh tế Việt Nam
Khi nền kinh tế phát triển, niềm tin của công chúng vào doanh nghiệp sản xuất và môi trường kinh doanh tích cực sẽ thu hút dòng vốn đầu tư, dẫn đến giá chứng khoán tăng cao và chỉ số chứng khoán mạnh mẽ Ngược lại, nếu thị trường chứng khoán (TTCK) giảm sút, điều này phản ánh tình hình kinh tế mất cân đối, như lạm phát gia tăng và thâm hụt thương mại Hiện tại, TTCK Việt Nam đang chứng kiến sự giảm liên tục của giá chứng khoán, cho thấy các vấn đề như hoạt động ngân sách yếu kém và thất thoát trong khu vực doanh nghiệp nhà nước.
TTCK tăng cường quản trị quản lý nền kinh tế vĩ mô và vi mô
Thị trường chứng khoán Việt Nam đóng vai trò quan trọng trong việc nâng cao tính minh bạch của quản trị kinh tế vĩ mô và kinh doanh vi mô Các chỉ số chứng khoán phản ánh nhanh chóng tình hình kinh tế vĩ mô, cho thấy chất lượng và năng lực điều hành kinh tế, cũng như hiệu quả quản lý và kết quả kinh doanh của doanh nghiệp Quá trình phát hành chứng khoán của Chính phủ và doanh nghiệp, bao gồm trái phiếu và cổ phiếu, đòi hỏi việc công bố thông tin hoạt động và tăng cường quản lý để đảm bảo minh bạch.
Tạo kênh huy động vốn đa dạng cho nền kinh tế, cho các doanh nghiệp
Thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam đã đóng vai trò quan trọng trong việc huy động vốn cho nền kinh tế, cung cấp các kênh vốn đa dạng cho các doanh nghiệp thiếu hụt vốn trung và dài hạn Số liệu cho thấy TTCK đã khơi thông dòng vốn trong nước và từ nước ngoài, góp phần vào sự phát triển của thị trường tài chính Việt Nam Từ chỉ 2 doanh nghiệp niêm yết ban đầu, hiện nay có gần 700 doanh nghiệp trên hai sàn giao dịch Mức vốn hóa thị trường đã tăng từ dưới 0,5% GDP lên gần 40% GDP vào năm 2010, đạt khoảng 41,84 tỷ USD Khối lượng giao dịch cũng tăng trưởng mạnh, từ 55 tỷ đồng mỗi phiên lên gần 3000 tỷ đồng mỗi phiên.
Theo các chuyên gia, với tốc độ phát triển hiện tại, giá trị thị trường chứng khoán (TTCK) ước đạt khoảng 70% GDP, điều này cho thấy tầm quan trọng của TTCK đối với nền kinh tế.
Thực trạng thị trường chứng khoán ở Việt Nam hiện nay
Trong 5 tháng đầu năm 2012, thị trường chứng khoán Việt Nam đã có sự hồi phục với khoảng 20% Tuy nhiên, sau nhiều đợt điều chỉnh và cú sốc bán tháo “Bầu Kiên” ngày 21/8/2012, thị trường đã đánh mất thành quả tăng điểm từ đầu năm và đang trong giai đoạn lình xình, chưa rõ xu hướng trên cả 2 sàn, thanh khoản sụt giảm mạnh
Thị trường chứng khoán đã trải qua một đợt sụt giảm mạnh vào ngày 2/11 do thông tin tiêu cực liên quan đến gia đình cựu chủ tịch STB, Đặng Văn Thành, gây ảnh hưởng xấu đến tâm lý của nhà đầu tư.
Vi phạm kinh tế đang gia tăng, đặc biệt trong lĩnh vực ngân hàng, với nhiều vấn đề chưa được làm rõ, dẫn đến tâm lý thị trường hiện tại trở nên bi quan.
Thanh khoản trên cả hai sàn đang giảm sút, với dòng tiền lớn rút lui, đặc biệt vào cuối năm, làm giảm niềm tin thị trường trong ngắn hạn Các chỉ báo kỹ thuật đang đi ngang hoặc giảm nhẹ, và hai chỉ số vẫn giao dịch dưới mức kháng cự mà không có dấu hiệu tăng trưởng rõ ràng Xác suất thị trường tích lũy và biến động trong biên độ hẹp, đặc biệt trên HOSE, là rất cao Do đó, việc chờ đợi sự rõ ràng trong hệ thống tài chính và đứng ngoài thị trường là lựa chọn hợp lý, vì rủi ro vẫn còn lớn và thị trường không thích hợp cho nhà đầu tư lướt sóng vào thời điểm này.
Theo nhóm, có thể xuất phát từ 5 nguyên nhân chính:
Các vụ vi phạm kinh tế, đặc biệt trong hệ thống ngân hàng, đang gia tăng và gây ra bất ổn cho hệ thống tài chính yếu kém của chúng ta Chừng nào các vấn đề này chưa được giải quyết triệt để và minh bạch, thị trường chứng khoán sẽ khó có động lực phục hồi.
Mặc dù kinh tế vĩ mô Việt Nam đã có những cải thiện đáng kể, như lạm phát giảm và thanh khoản ngân hàng tăng, nhưng vẫn còn nhiều thách thức lớn Theo báo cáo Chính phủ, nền kinh tế đã vượt qua giai đoạn khó khăn nhất, với lãi suất có xu hướng giảm và dự trữ ngoại tệ tăng Tuy nhiên, doanh nghiệp vẫn đối mặt với nhiều khó khăn, đặc biệt là vấn đề hàng tồn kho, nợ xấu và chi phí lãi vay gia tăng Thêm vào đó, số lượng doanh nghiệp niêm yết thua lỗ cũng gia tăng, cho thấy rằng thị trường chứng khoán vẫn phụ thuộc nhiều vào tình hình hoạt động của các doanh nghiệp và dòng tiền.
Năm 2011, có 72 công ty thua lỗ, tăng lên 113 công ty trong quý I-2012, và dự báo quý II sẽ tiếp tục gia tăng Hơn 60 công ty chứng khoán cũng gặp khó khăn, cho thấy tình hình nền tảng doanh nghiệp đang xấu đi so với trước đây.
Tình hình quốc tế hiện đang tiềm ẩn nhiều rủi ro, đặc biệt là vấn đề nợ châu Âu căng thẳng từ đầu năm 2012 và tiếp tục leo thang vào tháng 6 Dự báo tăng trưởng toàn cầu giảm, cùng với sự sụt giảm của các chỉ số niềm tin và sản xuất tại Mỹ, châu Âu và Nhật Bản, đã ảnh hưởng đến dòng tiền đầu tư Trong 6 tháng qua, dòng vốn đầu tư nước ngoài vào Việt Nam thấp hơn nhiều so với năm trước.
2011 (năm 2011 có 240 triệu USD, 2010 là 1 tỷ USD, trong khi 6 tháng khoảng 50-60 triệu USD)
Trong tháng 5, dòng tiền có xu hướng rút ra do khó khăn kinh tế tại châu Âu và toàn cầu, dẫn đến việc tái cơ cấu danh mục đầu tư và điều chỉnh dòng tiền, ảnh hưởng đến tâm lý thị trường Thị trường gần đây không tăng mạnh như đầu năm mà có xu hướng giảm và đi ngang, phản ánh đúng thực tế hiện tại.
Mặc dù lãi suất đã giảm, nhưng việc tiếp cận vốn ngân hàng vẫn gặp khó khăn Tín dụng trong 6 tháng đầu năm ở mức thấp, dẫn đến dòng tiền cho thị trường còn hạn chế.
Chính phủ đã đưa ra nhiều giải pháp để giải quyết vấn đề kinh tế, tuy nhiên, các biện pháp này cần thời gian để phát huy hiệu quả Những biện pháp hỗ trợ thị trường như xây dựng chỉ số, kéo dài thời gian giao dịch, đưa lệnh thị trường vào và điều chỉnh biên độ nhằm cải thiện thanh khoản chỉ mang tính chất kỹ thuật Điều quan trọng vẫn là nền tảng kinh tế vĩ mô cần được củng cố.
Niềm tin vào thị trường chứng khoán đã giảm sút nghiêm trọng, khiến môi trường đầu tư trở nên thiếu công bằng, đặc biệt là đối với các nhà đầu tư nhỏ lẻ.
2.5.2 Các tác động ảnh hưởng đến TTCK
Các yếu tố ảnh hưởng ngắn hạn:
Trong ngắn hạn, thị trường chứng khoán (TTCK) biến động mạnh mẽ do các sự kiện hàng ngày, thông tin doanh nghiệp và cả tin đồn Tâm lý nhà đầu tư đóng vai trò quan trọng, dẫn đến những phản ứng hốt hoảng và thái quá, khiến giá cổ phiếu tăng giảm một cách vô căn cứ Một ví dụ điển hình là vào ngày 21/8/2012, khi tin tức về việc Bầu Kiên bị bắt đã gây ra một đợt bán tháo mạnh mẽ, khiến tất cả cổ phiếu, dù tốt hay xấu, đều giảm sàn hết biên độ.
Các yếu tố ảnh hưởng trung hạn:
Lãi suất là yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán (TTCK) Sự thay đổi của lãi suất từ các tổ chức tín dụng có thể tác động mạnh mẽ đến TTCK, thậm chí trước khi ảnh hưởng đến nền kinh tế thực tế.
Tiền và tâm lý là hai yếu tố quyết định xu hướng thị trường trong trung hạn Nếu chỉ một trong hai yếu tố này tích cực mà yếu tố còn lại không, thị trường sẽ không thể tăng trưởng Khi cả tiền và tâm lý phấn khởi kết hợp, thị trường chứng khoán sẽ có xu hướng đi lên và phát triển mạnh mẽ.
Các yếu tố ảnh hưởng dài hạn :
Những vấn đề tồn tại và hạn chế
Ảnh hưởng của các quỹ đầu tư đến cổ phiếu niêm yết là rất lớn, với việc mua bán của chúng thường quyết định xu hướng thị trường Hiện tượng “xanh vỏ đỏ lòng” xuất hiện khi thị trường xấu, nhằm duy trì giá cho các cổ phiếu lớn như VNM, GAS, MSN, BVH, VIC Thêm vào đó, việc làm đẹp danh mục báo cáo và tăng giá trị tài sản ròng (NAV) vào cuối năm của các quỹ cũng là thời điểm thị trường được nâng đỡ nhất.
2.6 Những vấn đề còn tồn tại và hạn chế
2.6.1 Độ tín nhiệm, bất cân xứng thông tin, tính minh bạch còn thấp
Thị trường chứng khoán Việt Nam hiện đang đối mặt với vấn nạn rò rỉ thông tin và cạnh tranh không lành mạnh, điều này đã trở thành chủ đề nóng trong cộng đồng đầu tư Các nhà đầu tư đang khao khát một quy chuẩn đạo đức đáng tin cậy để đảm bảo tính minh bạch và công bằng Trước mỗi biến động của bảng điện, có vẻ như luôn tồn tại những con sóng ngầm, phản ánh sự phức tạp của thị trường này.
Vi phạm công bố thông tin của doanh nghiệp đang gia tăng, gây mất niềm tin của nhà đầu tư vào thị trường chứng khoán Rò rỉ thông tin, thường xuất phát từ những người có trách nhiệm trong các công ty niêm yết và công ty chứng khoán, được xem là một trong những vấn đề nghiêm trọng nhất Nhiều trường hợp, những người giữ vị trí quan trọng có thể tiết lộ thông tin nội bộ về kế hoạch kinh doanh trong các buổi tiệc, làm ảnh hưởng đến sự công bằng trong giao dịch Ngoài ra, nhân viên công ty chứng khoán cũng có thể lợi dụng thông tin trước khi công bố để thực hiện giao dịch cá nhân hoặc thông báo cho người quen, vi phạm quy định về mua bán ngắn hạn.
Tính minh bạch của doanh nghiệp và cá nhân tham gia là yếu tố sống còn của thị trường chứng khoán, nhưng hiện nay vấn đề này đang bị xem nhẹ Nhà đầu tư chỉ biết bức xúc khi một số công ty đưa ra lý do như “hỏng máy tính” để giải thích cho việc chậm nộp báo cáo quyết toán.
Cuối năm 2012, Việt Nam bắt đầu thực hiện cam kết mở cửa thị trường chứng khoán theo quy định của WTO, tuy nhiên hệ thống pháp luật về chứng khoán vẫn chưa hoàn thiện Những lỗ hổng trong luật đã làm gia tăng khó khăn trong quản lý nhà nước, dẫn đến tình trạng lũng đoạn thị trường bởi giới đầu cơ và các nhóm thao túng giá cổ phiếu, từ đó làm giảm tính minh bạch và niềm tin của các nhà đầu tư cả trong và ngoài nước.
Hiện tượng các nhà đầu tư nước ngoài với nguồn vốn mạnh mua vào ồ ạt để đẩy giá tài sản lên cao, sau đó rút vốn đột ngột, đã tạo ra các bong bóng tài sản, gây thiệt hại đáng kể cho các nhà đầu tư và ảnh hưởng tiêu cực đến nền kinh tế.
Thị trường chứng khoán Việt Nam đang dần mất đi tính công bằng vốn có, trở thành một sân chơi không chuyên nghiệp, chỉ phù hợp cho những nhà đầu tư và đầu cơ có tiềm lực tài chính mạnh.
2.6.2 Cơ sở hàng hóa chưa đa dạng
Thị trường chứng khoán Việt Nam hiện vẫn thiếu hụt thị trường phái sinh và các công cụ tài chính đi kèm Sự phát triển đa dạng của thị trường tài chính yêu cầu phải có các nghiệp vụ tài chính phái sinh Những biến động khó lường của giá chứng khoán và sản phẩm tài chính khác tạo ra rủi ro cho nhà đầu tư Do đó, việc đa dạng hóa sản phẩm và bổ sung thêm nhiều sản phẩm phái sinh là cần thiết để thúc đẩy sự phát triển của thị trường chứng khoán.
Thị trường chứng khoán Việt Nam là nơi giao dịch vốn và các loại giấy tờ có giá, nhưng nhiều nhà đầu tư mới thường chỉ nghĩ đến giao dịch cổ phiếu của các công ty cổ phần Nguyên nhân là do thị trường còn sơ khai và việc đưa ra nhiều loại hàng hóa khác như trái phiếu có thể gây loãng Mặc dù đa dạng hóa hàng hóa là cần thiết trong tương lai, nhưng cần phải đánh giá hiệu quả từng loại để phù hợp với nhu cầu nhà đầu tư, nhất là trong bối cảnh kinh tế bất ổn Việc Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội chuẩn bị đưa vào giao dịch chứng chỉ quỹ ETF đầu tiên là tín hiệu tích cực cho sự ra mắt của các sản phẩm mới trên thị trường.
Mặc dù các cơ quan chức năng đang tích cực xây dựng và thực hiện lộ trình cho các sản phẩm mới, các thành viên trong hoạt động giao dịch như công ty quản lý quỹ, công ty chứng khoán và nhà tạo lập thanh khoản vẫn chưa có sự chuẩn bị rõ ràng để đón nhận cơ hội này Tương lai của việc nhà đầu tư có chấp nhận ETF và các sản phẩm mới hay không vẫn là điều khó đoán, đặc biệt trong bối cảnh thị trường vốn hiện tại đang gặp khó khăn.
Hà Nội có thể xem là bước thử nghiệm cho sự phát triển của thị trường vốn trong tương lai.
2.6.3 Chất lượng niêm yết phát hành , sử dụng vốn chưa cao
Thị trường chứng khoán Việt Nam đang trải qua sự sụt giảm nghiêm trọng và kéo dài, không chỉ do ảnh hưởng từ khủng hoảng kinh tế toàn cầu mà còn bởi các khó khăn kinh tế nội địa Các nhà phân tích chỉ ra rằng, nguyên nhân sâu xa còn xuất phát từ các yếu tố nội tại của thị trường, đặc biệt là tiêu chí về chất lượng phát hành và niêm yết chứng khoán của các công ty vẫn còn thấp.
Theo Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN), trong năm 2011, đã có 3 công ty bị hủy niêm yết do vi phạm quy định công bố thông tin, cùng với 28 công ty khác bị đưa vào diện cảnh báo Điều này cho thấy sự nghiêm trọng của việc tuân thủ quy định trong lĩnh vực chứng khoán.
Trong thời gian gần đây, có 14 công ty nằm trong diện bị kiểm soát, 3 công ty bị tạm ngừng giao dịch, và 4 công ty nhận cảnh cáo do vi phạm quy định về công bố thông tin Đặc biệt, 575 công ty đã bị nhắc nhở bằng văn bản về các hành vi vi phạm này Những con số trên cho thấy tình trạng vi phạm quy định đang trở nên nghiêm trọng, làm giảm niềm tin của nhiều nhà đầu tư trên thị trường.
Hiện nay, trên hai sàn HXN và HOSE, có hàng trăm mã chứng khoán đang giao dịch dưới mệnh giá phát hành, với nhiều cổ phiếu có giá rẻ hơn cả một bó rau hay bó hành ngoài chợ, như THV (800 đồng), DDM (1100 đồng), VIG (1600 đồng) Bên cạnh đó, một số mã cổ phiếu trụ cột trên HXN cũng đang thu hút sự chú ý của nhà đầu tư.
Nhiều cổ phiếu như DCS (3100 đồng), PVX (4200 đồng), SCR (4200 đồng) đang giao dịch ở mức giá thấp (dữ liệu ngày 16/11/2012) Một số công ty như TRI, BBT, AGC đã phải hủy niêm yết do lỗ lũy kế trong hai năm liên tiếp và âm vốn chủ sở hữu Tình hình này đang đặt nhiều doanh nghiệp như DDM, SHN, VSG, SBS vào trạng thái báo động, bao gồm cả những công ty có nền tảng cơ bản tốt như LAF, PVX, VCG Điều này phản ánh những khó khăn chung của nền kinh tế tác động đến các doanh nghiệp niêm yết trên sàn.
ĐỊNH HƯỚNG VÀ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
Định hướng phát triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam
Sau hơn 10 năm hình thành và phát triển, thị trường chứng khoán Việt Nam đã trải qua nhiều biến động Những khó khăn trong quá trình phát triển chính là bài học quý giá, góp phần định hình tương lai của thị trường chứng khoán Việt Nam.
Trong giai đoạn 2011-2020, thị trường chứng khoán cần được mở rộng về quy mô và duy trì trật tự, đồng thời tăng cường hiệu quả quản lý và giám sát Việc bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư là ưu tiên hàng đầu, nhằm nâng cao khả năng cạnh tranh và hội nhập vào thị trường tài chính quốc tế.
Phát triển thị trường chứng khoán cần tuân thủ các chuẩn mực chung và thông lệ quốc tế tốt nhất, đồng thời phù hợp với điều kiện thực tế và định hướng phát triển kinh tế - xã hội của đất nước Điều này cũng giúp tích cực hội nhập với thị trường tài chính khu vực và quốc tế.
Phát triển thị trường chứng khoán (TTCK) một cách đồng bộ và toàn diện là rất quan trọng, nhằm đảm bảo hoạt động hiệu quả và an toàn Điều này không chỉ giúp huy động vốn cho đầu tư phát triển xã hội mà còn tạo ra cơ hội đầu tư sinh lợi, góp phần nâng cao mức sống và an sinh xã hội.
Ba là, phát triển thị trường chứng khoán (TTCK) đa cấp, đảm bảo giao dịch chứng khoán tuân thủ nguyên tắc thị trường và được quản lý, giám sát bởi Nhà nước Điều này nhằm bảo vệ quyền lợi hợp pháp của các nhà đầu tư và khuyến khích sự tham gia của các chủ thể vào thị trường chứng khoán.
Để đảm bảo an toàn và hiệu quả cho các tổ chức kinh doanh dịch vụ chứng khoán, cần đa dạng hóa sản phẩm và nghiệp vụ của thị trường, dựa trên nền tảng quản trị rủi ro và các chuẩn mực quốc tế Đồng thời, việc tái cơ cấu hệ thống trung gian thị trường cần thực hiện từng bước, không gây xáo trộn lớn và bảo vệ quyền lợi hợp pháp của các thành viên trong thị trường.
Phát triển thị trường chứng khoán (TTCK) cần gắn liền với sự phát triển của thị trường tiền tệ và thị trường bảo hiểm, nhằm xây dựng một hệ thống thị trường tài chính đồng bộ và thống nhất Việc quản lý, giám sát và điều hành của các cơ quan nhà nước phải đảm bảo sự nhất quán về mục tiêu, định hướng và giải pháp thực hiện để thúc đẩy sự phát triển bền vững.
Sáu là việc chủ động hội nhập vào thị trường tài chính quốc tế nhằm nâng cao khả năng cạnh tranh, từ đó từng bước thu hẹp khoảng cách phát triển giữa thị trường chứng khoán Việt Nam và các thị trường khác trong khu vực cũng như trên thế giới.
Giải pháp để khắc phục những hạn chế giải quyết vấn đề về hàng hoá trên thị trường chứng khoán
Để nâng cao chất lượng hàng hóa, cần kết hợp với việc đa dạng hóa sản phẩm và dịch vụ trong lĩnh vực chứng khoán và bảo hiểm Đồng thời, cần cải thiện chất lượng quản trị doanh nghiệp và quản trị rủi ro tại các tổ chức phát hành Việc đảm bảo tính công khai và minh bạch cũng rất quan trọng, cùng với việc từng bước áp dụng các tiêu chuẩn và thông lệ quốc tế.
Vào năm 2020, mục tiêu là tăng quy mô và củng cố tính thanh khoản cho thị trường chứng khoán, với tổng giá trị vốn hóa thị trường cổ phiếu đạt từ 80% đến 110% GDP Đồng thời, phát triển thị trường trái phiếu trở thành kênh huy động và phân bổ vốn quan trọng cho sự phát triển kinh tế Cần phát triển hệ thống nhà đầu tư tổ chức, khuyến khích nhà đầu tư nước ngoài đầu tư dài hạn, và tiếp tục mở rộng hệ thống nhà đầu tư cá nhân.
Một thị trường vững chắc, được xây dựng từ hệ thống các nhà đầu tư tổ chức trong nước, sẽ tăng cường khả năng linh hoạt trước các cú sốc kinh tế và tài chính Do đó, phát triển hệ thống nhà đầu tư tổ chức trong nước là một vấn đề quan trọng, giúp hệ thống tài chính bảo vệ hiệu quả trước những ảnh hưởng từ bên ngoài.
Để tăng cường hiệu quả của thị trường chứng khoán, cần tái cấu trúc và hiện đại hóa cơ sở hạ tầng, đồng thời chuyên nghiệp hóa tổ chức và vận hành công nghệ thông tin Điều này bao gồm việc hiện đại hóa các sàn giao dịch chứng khoán với hệ thống giao dịch, giám sát và công bố thông tin tiên tiến, có khả năng kết nối với các sàn giao dịch quốc tế Cần đa dạng hóa phương thức giao dịch và sản phẩm thị trường để đáp ứng nhu cầu Việc tái cấu trúc phải được thực hiện một cách hợp lý nhằm phát huy tối đa vai trò của các sàn giao dịch trong giai đoạn hiện tại, hướng tới việc thống nhất thị trường trong tương lai Hệ thống lưu ký, đăng ký, thanh toán và bù trừ cần được kiện toàn và phát triển theo tiêu chuẩn quốc tế, đồng thời hiện đại hóa hoạt động của Trung tâm Lưu ký Chứng khoán để kết nối với thị trường quốc tế và khu vực Cuối cùng, cần hiện đại hóa hạ tầng công nghệ thông tin tại các sàn giao dịch, trung tâm lưu ký và các tổ chức liên quan để đảm bảo tính đồng bộ, thống nhất, tương thích và an toàn.
Để nâng cao sức cạnh tranh của các định chế trung gian thị trường và tổ chức phụ trợ, hệ thống tổ chức trung gian chứng khoán cần được củng cố chuyên nghiệp hơn Các tổ chức này phải có đủ năng lực tài chính, công nghệ và nguồn nhân lực để cạnh tranh hiệu quả với các doanh nghiệp chứng khoán trong khu vực Đồng thời, cần phải phù hợp với xu hướng toàn cầu, hướng đến mô hình tổ chức các công ty chứng khoán đa năng và tăng cường hệ thống quản trị rủi ro cho các định chế.
Vào thứ năm, cần tăng cường năng lực quản lý và giám sát của cơ quan nhà nước trong lĩnh vực chứng khoán bằng cách phân định rõ chức năng giữa Bộ Tài chính/UBCKNN và các bộ ngành khác Đồng thời, cần nâng cao vai trò giám sát của các tổ chức tự quản và hiệp hội, cũng như thiết lập cơ chế phối hợp chính thức giữa các cơ quan quản lý trong và ngoài nước Những biện pháp này nhằm đảm bảo hiệu quả giám sát, cưỡng chế thực thi và an toàn cho hoạt động chứng khoán trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
Hội nhập quốc tế là xu hướng tất yếu hiện nay, giúp nâng cao vai trò và vị thế của thị trường chứng khoán Việt Nam, đồng thời tăng cường khả năng cạnh tranh trong khu vực và toàn cầu Để tận dụng tối đa lợi ích từ quá trình hội nhập và giảm thiểu rủi ro, các cơ quan quản lý cần chủ động xây dựng chính sách hội nhập và lộ trình phù hợp với trình độ phát triển của thị trường chứng khoán và nền kinh tế Việt Nam ở từng giai đoạn.
