Chuyên đề nghiên cứu thị tường chứng khoán phái sinh ấn độ

Mục lục LỜI GIỚI THIỆU I Cơ phái sinh thị trường phái sinh 1) Định nghĩa công cụ phái sinh 2) Mục đích sử dụng cơng cụ phái sinh .4 3) Các chủ thể tham gia .5 4) Các loại công cụ phái sinh chủ yếu 5) Thị trường phái sinh II Tổng quan thị trường chứng khoán vốn chủ sở hữu tập trung Ấn Độ 1) Quá trình hình thành phát triển thị trường phái sinh vốn Ấn Độ .9 2) Khung pháp lý điều chỉnh thị trường 11 3) Quy mô thị trường phát triển thị trường 12 4) Các sản phẩm thị trường vốn phái sinh 14 5) Các biện pháp thúc đẩy phát triển thị trường tập trung chứng khoán phái sinh vốn Ấn Độ 20 III Thị trường tập trung NSE 21 1) Lịch sử hình thành phát triển 22 2) Hệ thống giao dịch thị trường 23 3) Xếp hạng .27 4) Quy mô thị trường 29 5) Thành viên .33 6) Các sản phẩm thị trường 33 7) Thanh toán bù trừ toán 34 KẾT LUẬN 42 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LỜI GIỚI THIỆU Sự phát triển ngày mạnh mẽ thị trường tài ảnh hưởng q trình tồn cầu hóa khiến cho tổ chức tài ngân hàng ngày trở nên nhạy cảm với rủi ro thị trường Với dịch chuyển dòng vốn trở nên phức tạp, vấn đề ngày đáng quan tâm Thị trường phái sinh Ấn Độ trải qua nhiều thay đổi suốt thập kỷ qua chứng kiến phát triển vượt bậc khối lượng giao dịch, tính chất đối tượng tham gia sở hạ tầng thị trường nhiều mảng khác - thị trường vốn chủ sở hữu, thị trường nợ thị trường ngoại hối Hiện nay, thị trường Ấn Độ có nhiều cơng cụ phái sinh kỳ hạn, tương lai, hoán đổi quyền chọn Mục đích cơng cụ phòng ngừa rủi ro cho nhà đầu tư khỏi biến động thị trường (hedging) đồng thời cung cấp cho nhà đầu tư hội để tiến hành đầu (speculative) hay mua bán ăn chênh lệch (arbitrage) Bài viết nhóm nghiên cứu chủ yếu tập trung vào thị trường chứng khoán phái sinh vốn chủ sở hữu Ấn Độ mà cụ thể sàn giao dịch chứng khoán quốc gia NSE Qua việc xem xét lịch sử phát triển, cách thức giao dịch, quy mô thị trường xu hướng thị tường chứng khoán phái sinh Ấn Độ, nhóm nghiên cứu muốn có hiểu biết mang tính chất tổng hợp đề tài này, từ có ứng dụng phù hợp tương lai LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com I Cơ phái sinh thị trường phái sinh 1) Định nghĩa công cụ phái sinh Công cụ phái sinh hay cịn gọi chứng khốn phái sinh cơng cụ tài mà giá trị phụ thuộc vào giá trị hàng hóa sở Chứng khốn phái sinh khơng tồn khơng có tồn tài sản sở 2) Mục đích sử dụng cơng cụ phái sinh Cung cấp địn bẩy Phương pháp đòn bẩy (leverage), theo thuật ngữ tài chính, có nghĩa việc sử dụng số tiền nhỏ để thực khoản đầu tư có giá trị lớn nhiều Bạn mua hợp đồng tương lai (futurescontract) trị giá hàng nghìn la với khoản đầu tư ban đầu 10% tổng trị giá hợp đồng Ví dụ, bạn mua hợp đồng vàng trị giá 35.000$ (khi ounce vàng 350$) bạn bỏ 3.500$ Đó đảm bảo tốt cho bạn tạo cho bạn lực bẩy 100 ounce (oz.) vàng Với hàng hố có giá dao động bất ổn vàng, dao động giá khoảng 100$ suốt thời hạn hợp đồng hoàn toàn xảy Vì vậy, giá tăng 100$, tức lên đến 450$ ounce, giá trị đầu tư bạn lên đến 10.000$ gần đạt mức lãi 300% so với đầu tư gốc 3.500$ bạn Mỗi lần giá ounce vàng tăng lên 10 cent giá trị hợp đồng tăng lên 10$ Tuy vậy, đương nhiên điều ngược lại xảy Nếu giá giảm giá trị đầu tư bạn sụt xuống 300%, việc lấy 10.000$ bạn, đơi nhiều để thực cam kết hợp đồng bạn bị lỗ Vì vậy, đòn bẩy khiến cho việc cam kết lúc ban đầu thuận lợi diễn biến xảy trình đầu tư phái sinh gây cho bạn khoản thua lỗ lớn.  LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phòng ngừa rủi ro Đối với số người, chứng khốn phái sinh futures options công cụ phân tán bớt (giảm) rủi ro Những người nông dân cam kết bán lúa mức giá tốt bảo vệ giá giảm Nhà đầu tư sở hữu options quyền bán (put option) cổ phiếu họ sở hữu bù đắp phần thua lỗ thị trường bị suy giảm Phần lớn nhà đầu tư giao dịch futures options để giảm bớt rủi ro khả bị lỗ nhiều bù đắp hội đạt khoản lợi lớn Nhưng nhà đầu tư đơn lẻ thường người chơi nhỏ thị trường futures options rủi ro cao lợi nhuận lại khơng đốn trước được.  Đầu 3) Các chủ thể tham gia Gồm nhóm: Nhóm chủ thể phịng ngừa rủi ro nhóm chủ thể đầu - Nhóm chủ thể phịng ngừa rủi ro: Mục đích giảm thiêu rủi ro biến động giá tương lai - Nhóm chủ thể đầu cơ: Mục đích kiểm lợi nhuận chấp nhận rủi ro Cụ thể họ tìm kiếm lợi nhuận từ chênh lệch giá, nhà đầu thực phân tích thị trường nhằm cố gắng dự báo xu hướng biến động giá chứng khoán để tham gia vào thị trường 4) Các loại công cụ phái sinh chủ yếu Công cụ phái sinh gồm nhiều loại liệt kê loại cơng cụ phái sinh chủ yếu sau: quyền mua cổ phần; chứng quyền; hợp đồng kỳ hạn; hợp đồng tương lai; hợp đồng quyền chọn LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Quyền mua cổ phần (Rights) Là quyền ưu tiên mua trước dành cho các cổ đông hữu của công ty cổ phần được mua số lượng cổ phần trong một đợt phát hành CP phổ thông tương ứng với tỷ lệ cổ phần có họ trong cơng ty, mức giá xác định,thấp hơn mức giá chào mời công chúng và thời hạn nhất định Chứng quyền (Warrants) Là loại chứng khoán trao cho người nắm giữ quyền được mua số lượng xác định một loại chứng khoán khác, thường cổ phiếu thường, với một mức giá xác địnhvà trong một thời hạn định Quyền này được phát hành tổ chức lại công ty khicông ty nhằm mục tiêu khuyến khích nhà đầu tư tiềm năng mua trái phiếu hoặc cổ phiếuưu đãi có những điều kiện thuận lợi Để chấp nhận những điều kiện đó, nhà đầu tư có đượcmột lựa chọn đối với sự lên giá xảy cổ phiếu thường Hợp đồng kỳ hạn (Forwards) Là thoả thuận người mua người bán chấp thuận thực giao dịch hàng hoá với khối lượng xác định, thời điểm xác định trong tương laivới một mức giá ấn định  vào ngày hôm Hợp đồng tương lai (Futures) Là thoả thuận đòi hỏi bên hợp đồng sẽ mua bán hàng hố thời hạn xác định trong tương lai theo mức giá định trước Chức kinh tế thị trường hợp đồng tương lai cung cấp hội cho những người tham gia thị trường để phòng ngừa rủi ro những biến động giá bất lợi LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Hợp đồng quyền chọn (Options) Một quyền chọn hợp đồng cho phép người nắm giữ nó được mua (nếu quyền chọn mua) được bán (nếu quyền chọn bán) khối lượng nhất định hàng hoátại mức giá xác định rong một thời hạn định Các hàng hố sở cổphiếu, số cổ phiếu, trái phiếu, số trái phiếu, thương phẩm 5) Thị trường phái sinh A Định nghĩa Thị trường chứng khoán phái sinh thị trường phát hành mua bán lại chứng từ tài chính, quyền mua cổ phiếu, chứng quyền, hợp đồng quyền chọn… B Phân loại thị trường phái sinh Thị trường phái sinh bao gồm: Sàn giao dịch tập trung Thị trường phi tập trung OTC LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Sàn giao dịch tập trung Thị trường phi tập trung (OTC) Đặc điểm - Các giao dịch tập - Các giao dịch tiến trung địa điểm; hành qua mạng máy tính, lệnh chuyển tới sàn điện thoại nhà kinh giao dịch tham gia vào doanh định chế trình ghép lệnh để hình chính, cơng ty quản lý thành nên giá giao dịch quỹ -Thường giao dịch trực tiếp - Giá thị trường sàn dần hình thành theo phương chuyển sang giao dịch điện thức thoả thuận tử - Chứa đựng nhiều rủi ro - Gần khơng có rủi ro hợp đồng không chuẩn hợp đồng chuẩn hóa hóa LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com II Tổng quan thị trường chứng khoán vốn chủ sở hữu tập trung Ấn Độ 1) Quá trình hình thành phát triển thị trường phái sinh vốn Ấn Độ Sản phẩm phái sinh giới thiệu hợp đồng tương lai số chứng khoán vào 6/2000, giao dịch thị trường lớn NSE BSE với S&P Nifty and BSE -30 Sensex Đến năm 2002 thị trường phái sinh Ấn Độ thực bắt đầu vào hoạt động hiệu Quyền chọn số quyền chọn chứng khốn SEBI thơng qua vào tháng năm 2001 Tháng 11/2001 SEBI tiếp tục thông qua hợp đồng tương lai chứng khốn Ta có bảng tổng kết sau LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Sau 10 năm vào hoạt động thị trường vốn phái sinh phát triển nhanh chóng Ấn Độ, có thay đổi đáng kể sau: + Năm tham gia vào thị trường phái sinh giai đoạn 2000- 2001: Tổng lượng giao dịch hợp đồng phái sinh vốn từ tháng năm 2000 đến tháng năm 2002: Sau tháng 6/2001 khối lượng giao dịch tăng mạnh xuất thêm hợp đồng tương lai quyền chọn chứng khoán LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tổng lượng phát triển theo sản phẩm giao dịch: Từ tháng 11/2001, hợp đồng tương lai chứng khoán tăng mạnh chiếm tỷ trọng tới 70% tổng lượng giao dịch toàn thị trường hợp đồng tương lai số hợp đồng quyền chọn tăng biến động lớn, hợp đồng quyền chọn số dường không tăng đáng kể, giữ mức ổn định thấp Sectoral index thông qua giao dịch phái sinh vào 12/2002 Trong tháng 9/2007 SEBI thông qua hợp đồng phái sinh số hạng nhỏ dành cho nhà đầu tư nhỏ (mini derivative contract) 2) Khung pháp lý điều chỉnh thị trường 18/11/1996 SEBI thành lập uỷ ban LC GUPTA nhằn xây dựng khung pháp lý điều chỉnh hoat động cho giao dịch phái sinh, giới thiệu luật điều chỉnh Bye-Law, với quy chế Kiểm soát thương mại giải hoạt động thị trường Hội đồng quản trị SEBI họp tổ chức ngày 11/5/1998 chấp nhận kiến nghị thông qua giới thiệu giao dịch phái sinh bắt đầu với số chứng khoán 10 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Ngân hàng Trung ương Ấn Độ, ngân hàng tín dụng cơng nghiệp tổng công ty đầu tư Ấn Độ, Công ty Reliance Industries Ltd, công ty TNHH Công nghệ Infosys Công ty TNHH Larsen & Toubro tổ chức giao dịch chứng khốn sơi động sàn, xét số lượng hợp đồng, hợp đồng tương lai lẫn hợp đồng quyền chọn phân đoạn thị trường phái sinh vốn chủ sở hữu, chiếm 27% doanh thu phái sinh cổ phiếu cá biệt Giao dịch khách hàng chiếm 39.54%, giao dịch tự doanh chiếm 43.75% FII (tự doanh tài khoản phụ) chiếm phần tỷ trọng lại 16.70% tổng doanh số phái sinh vốn chủ sở hữu Trong giao dịch FII tăng 3.61%, giao dịch khách hàng cá nhân giao dịch tự doanh giảm 3.13% 0.49% so với quý năm 2011 Khối lượng giao dịch bình quân ngày hợp đồng phái sinh có thời gian đáo hạn từ tháng đến năm NIFTY 4,475 hợp đồng doanh số trung bình ngày INR 116 crore, khối lượng doanh số giảm 69% 70% so với quý trước Đối với hợp đồng phái sinh số chứng khốn cổ phiếu có thời gian đáo hạn tháng, khối lượng giao dịch bình quân ngày tăng 3% lên mức 5,266,379 hợp đồng xét theo doanh số bình quân ngày lại giảm 3% xuống 128,528 INR crore so với quý năm 2011 (bảng 5) Khối lượng giao dịch bình quân ngày với số Mini Nifty 84,111 hợp đồng với quy mô tối thiểu hợp đồng lakh INR, doanh số bình quân ngày INR 847 crore, tăng 41% (về khối lượng) 37% (về doanh số) so với quý trước Bên cạnh đó, với Normal Nifty, khối lượng giao dịch bình quân ngày tăng 2% doanh số bình quân ngày lại giảm 2% quý 4, so với quý năm 2011 (bảng 6) 4.2 Phân tích biến động giá Trong suốt quý năm 2011, biến động giá bình quân ngày số sở S&P CNX Nifty giảm nhẹ từ mức 1.65% tháng 10 năm 2011 xuống 1.63% vào tháng 12 năm 2011 (bảng 7) 29 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com July-September, 2011 October-December, 2011 Product No of contracts Turnover (INR cr.) No of contracts Turnover (INR cr.) Market Depth Average Daily Volume and Turnover Index Futures 625,889 15,232 644,103 14,755 Index Options 3,738,608 97,825 3,856,223 95,952 Stock Futures 618,357 16,031 625,213 14,422 137,291 3,673 145,315 Stock Options Total Market Concentration 128,644 Index Futures 12.22 11.47 12.22 11.47 Index Options 73.02 73.68 73.16 74.59 Stock Futures 12.08 12.08 11.86 11.21 Stock Options 2.68 2.77 2.76 2.73 Turnover in the equity derivatives segment as multiple of turnover in the cash market segment derivatives segment as multiple of turnover in the cash market segment (avg of three months in quarter, 3,516 5,120,145 132,762 5,270,854 Market Share (%) Five most active securities (both futures and options) in the equity derivatives segment 11.93 - State Bank of India - Reliance Industries Ltd - Infosys Technologies Limited - ICICI Bank - Larsen & Toubro Limited Contribution of the above five to total turnover in both stock futures and stock options (%) 13.12 - State Bank of India - ICICI Bank - Reliance Industries Ltd - Infosys Technologies Limited - Larsen & Toubro Limited 23 27 42.67 39.54 Proprietary 44.24 43.75 FII (Proprietary and sub-account) 13.09 16.70 Client (excluding FII trades) (4) 30 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trades in Shorter-dated Derivative Contracts (up to months) Average Average Daily Daily Turnover Volume (No (INR cr.) of contract) Turnover Volume (INR cr.) (No of Quarter OctoberDecember, 2011 JulySeptember, 2011 Trades in Longer-dated Derivative Contracts (more than months) Average Daily Volume (No of contract) Volume (No of Average Daily Turnover (INR cr.) Turnover (INR cr.) 5,266,379 128,528 4,475 116 5,105,745 132,375 14,401 387 (5) Mini Nifty Average Average Daily Daily Volume (No Turnover of contracts) (INR cr.) Quarter OctoberDecember, 2011 JulySeptember, 2011 Normal Nifty Average Average Daily Daily Volume (No Turnover of contracts) (INR cr.) 84,111 847 43 108 59,670 619 42 110 (6) Month July 2011 August 2011 September 2011 October 2011 November 2011 December 2011 Average daily volatility (%) 1.05 1.55 Maximum daily volatility (%) 1.12 1.77 Minimum daily volatility (%) 0.97 1.39 1.24 1.58 1.04 1.65 1.75 1.53 1.45 1.62 1.33 1.63 1.75 1.52 (7) 31 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 5) Thành viên Trong BSE có 874 thành viên- nhà mơi giới khắp đất nước NSE có đến 1000 thành viên Tại NSE, thành viên giao dịch phép tham gia thị trường: Wholesale Debt Market (WDM), Thị trường vốn (CM) thị trường F&O - tương lai quyền chọn, CM WDM, CM, WDM F&O Phí tham gia ban đầu cho thành viên BSE Rs 90 Lakhs NSE phí từ 100 đến 300 Lakh, tùy thuộc vào kiểu thành viên mà người chọn Bên cạnh phí thường niên NSE, thành viên bắt buộc phải trả chi phí giao dịch 3.5 R.s cho lakh R.s doanh thu thị trường vốn Còn F&O, mức phí cố định mức Rs cho lakh doanh thu (tương đương với 0.002%), mức tối thiểu Rs 100,000 năm BSE, mức phí tùy thuộc vào kiểu thành viên 6) Các sản phẩm thị trường Trên thị trường F&O NSE, sản phẩm giao dịch hợp đồng tương lai hợp đồng quyền chọn, cụ thể hơn, bao gồm sản phẩm nhỏ là: stock options, stock futures, index futures index options Giao dịch phái sinh NSE hợp đồng tương lai số Nifty 50 bắt đầu vào tháng năm 2000 Sau đó, nhiều sản phẩm khác đưa nay, hợp đồng tương lai quyền chọn số chứng khoán áp dụng với số: Nifty 50, CNX IT Index, Bank Nifty Index, CNX Nifty Junior, CNX 100 , Nifty Midcap 50, Mini Nifty Hợp đồng quyền chọn số Nifty 50 có thời gian đáo hạn dài Bên cạnh đó, cổ phiếu cá biệt, hợp đồng tương lai quyền chọn áp dụng với 228 mã cổ phiếu niêm yết sàn Trong hợp đồng quyền chọn, NSE cung cấp quyền chọn mua(call option) quyền chọn bán (put option) Bảng cung cấp thông tin tỷ trọng, doanh số loại sản phẩm (stock futures/ options; index futures/ options) thị trường F&O NSE, giai đoạn từ năm 2000 đến 2012 32 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Bảng chi tiết thông số sản phẩm thị trường NSE Equity Derivatives Parameter Underlyin g Futures Options Index Index on on Futures Options Individual Individual Securities Securities 216 216 securities securities indices indices Mini Mini Index Index Futures Options S&P CNX Nifty Long Term Index Options S&P CNX S&P CNX Nifty Nifty OPTIDX OPTIDX MINIFTY NIFTY Security Descriptor: Instrumen t Underlyin g Symbol Expiry Date Option Type Strike Price FUTIDX OPTIDX FUTSTK OPTSTK Symbol of Symbol of Symbol of Symbol of Underlyin Underlyin Underlyin Underlyin g Index g Index g Security g Security DD- DD- DD- DD- DD- DD- DD- MMM- MMM- MMM- MMM- MMM- MMM- MMM- YYYY YYYY YYYY YYYY YYYY YYYY YYYY - CE / PE - CE / PE - CE / PE CE / PE Strike Strike Price Price - Strike Price Strike - Price FUTIDX MINIFT Y - Three quarterly expiries (March, June, Sept Trading Cycle month trading cycle - the near month (one), the next month (two) and the far & Dec month (three) cycle) and next 8half yearly expiries (Jun, Dec cycle) Expiry Day Last Thursday of the expiry month If the last Thursday is a trading holiday, then the expiry day is the previous trading day 33 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Depending Strike Price - Intervals on underlying Depending on - underlying price price Permitted Underlyin Underlyin Underlyin Underlyin Lot Size g specific g specific g specific g specific Rs.0.05 Rs.0.05 Rs.0.05 Rs.0.05 Price Steps - Dependin Depending g on on underlyin underlying g price price 20 Rs.0.05 20 Underlyin g specific Rs.0.05 Rs.0.05 A contract A contract A contract A contract specific specific specific specific price price price price range range range range based on based on its delta its delta value is value is computed computed and and Operating based on Operating based on Price range of its delta range of its delta Bands 10% of the value is 20% of the value is base price computed base price computed Operating range of 10% of the base price and and updated on updated on updated updated on a daily a daily on a daily a daily basis basis basis basis 7) Thanh toán bù trừ toán Tất giao dịch tiến hành, thực F&O toán bù trừ toán National Securities Clearing Corporation Limited (NSCCL) NSCCL đóng vai trị bên đối tác hơp pháp tất giao dịch thị trường F&O NSE có vai trị bảo đảm tốn Một thành viên tốn (CM) NSCCL có trách nhiệm toán bù trừ toán tất giao dịch thực thành viên giao dịch NSE 7.1 Thanh toán bù trừ ( Clearing ) A Thành viên toán bù trừ Thành viên toán bù trừ ( Clearing Member - CM) National Securities Clearing Corporation Limited (NSCCL) có trách nhiệm toán bù trừ tất toán tất 34 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com giao dịch thực thành viên giao dịch NSE Một CM thực chức sau: - Thanh toán bù trừ - tất toán nghĩa vụ tất thành viên TM - Thanh toán - tiến hành toán thực tế, có hình thức fund settlement phép áp dụng hợp đồng tương lai quyền chọn số cổ phiếu - Quản trị rủi ro – đặt giới hạn vị dựa khoản đặt cọc/ kí quỹ trước thành viên TM liên tục giám sát vị TM Phân loại thành viên toán bù trừ - Thành viên toán bù trừ đồng thời thành viên giao dịch (TMCM): CM tự toán bù trừ giao dịch họ, giao dịch khách hàng họ giao dịch thành viên giao dịch khác thị trường - Thành viên chuyên Thanh tốn bù trừ (PCM): CM khơng phải TM, ngân hàng hay quản lý, đảm nhận trách nhiệm toán bù trừ cho TM người ủy thác tham gia - Thành viên tự toán bù trừ (SCM): CM TM, CM tự toán bù trừ giao dịch cá nhân họ hay giao dịch khách hàng họ toán bù trừ cho thành viên giao dịch khác thị trường Quy định tư cách thích hợp thành viên toán bù trừ - Giá trị tài sản ròng tối thiểu Rs.300 lakhs Yêu cầu giá trị tài sản ròng CM để tiến hành toán bù trừ cho giao dịch Rs 100 lakhs - Kí quỹ Rs 50 lakhs NSCCL phần tiền bảo chứng CM - Kí quỹ thêm Rs.10 lakhs NSCCL TM trường hợp CM tiến hành toán bù trừ giao dịch TM khác 35 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com B Ngân hàng toán bù trừ NSCCL bổ sung vào danh sách 13 ngân hàng toán bù trừ, Axis Bank Ltd., Bank of India, Canara Bank, Citibank N.A, HDFC Bank, Hongkong & Shanghai Banking Corporation Ltd., ICICI Bank, IDBI Bank, IndusInd Bank, Kotak Mahindra Bank, Standard Chartered Bank, State Bank of India and Union Bank of India Mọi thành viên Thanh toán bù trừ bắt buộc phải trì tài khoản tốn bù trừ ngân hàng tốn bù trừ danh sách Tài khoản sử dụng dành riêng cho hoạt động tốn bù trừ mà thơi C Cơ chế toán bù trừ Open Position — “Mở vị "- giao dịch Mua Bán đối tượng giao dịch tài khoản Khách hàng, phần đầu giao dịch hoàn tất; nghĩa vụ cho việc thực giao dịch ngược chiều sau Vị mở CM tạo lập việc tổng hợp vị mở tất TM tất thành viên giám hộ thực việc toán bù trừ Khi đặt lệnh hệ thống giao dịch, thành viên giao dịch bắt buộc phải xác định rõ tư cách tham gia, cá nhân (nếu họ thực giao dịch riêng mình) hay khách hàng (nếu họ thay mặt khách hàng đặt lệnh) Vị cá nhân tính tốn sở giá trị rịng (các lệnh mua chờ khớp – lệnh bán chờ khớp); vị khách hàng tính tổng gộp giá trị ròng khách hàng, nghĩa giao dịch bán bù trừ giao dịch mua ngược lại, giao dịch mua bù trừ giao dịch bán 7.2 Thanh toán (Settlement) A Thời gian toán Thanh toán giao dịch tiến hành vào ngày làm việc thứ T+1 Các thành viên có nghĩa vụ bổ sung tài khoản quỹ bắt buộc phải chuyển quỹ tài khoản toán bù trừ trước vào lúc 10 30 phút ngày tiến hành 36 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com toán Xuất tài khoản ghi Nợ (credit) vào tài khoản toán bù trừ thành viên sau B Cơ chế toán (a) Hơp đồng tương lai Hạch toán ngày theo giá thị trường hợp đồng tương lai Vị hợp đồng tương lai thành viên tính tốn theo giá thị trường hợp đồng tương lai ngày, vào cuối ngày giao dịch Lãi/ lỗ tính tốn dựa phần chênh lệch giá thực giao dịch giá tất tốn giao dịch vào ngày hơm trước giá ngày hơm Những thành viên tốn (CM) bị lỗ bắt buộc phải trả khoản lỗ tính theo giá thị trường cho NSCCL, khoản tiền chuyển giao cho thành viên có lãi Những hợp đồng tương lai chưa đáo hạn không giao dịch vào nửa cuối ngày giao dịch Giá tất toán ngày cho hợp đồng tương lai chưa đáo hạn, theo lý thuyết, tính cơng thức: 37 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com F = S * ert Trong đó: F = Giá tương lai lý thuyết S = Giá số sở r = Lãi suất (MIBOR) t = thời gian lại tới ngày đáo hạn Lãi suất lãi suất MIBOR (lãi suất cho vay thị trường liên ngân hàng Mumbai) mức lãi suất nói rõ hợp đồng Sau tiến hành hạch toán ngày, tất vị mở đưa mức giá toán ngày Các thành viên tốn CM có trách nhiệm thu thập tính tốn lãi/ lỗ ngày thành viên giao dịch khách hàng mà họ tiến hành việc toán bù trừ Thu hay chi tài khoản theo chế toán ngày thực vào ngày thứ T+1 (T ngày giao dịch) Lãi/ lỗ tính theo ngày ghi Có/ Nợ trực tiếp vào tài khoản ngân hàng toán CM Quyết toán cuối Vào ngày đáo hạn hợp đồng tương lai, NSCCL tính tốn tất vị CM theo giá thực cuối lãi/lỗ toán tiền mặt Việc tất toán hợp đồng tương lai tương tự trình tốn ngày, trừ phương thức tính toán giá tất toán cuối Lãi/ lỗ cuối tính tốn phần chênh lệch giá giao dịch giá tất tốn ngày hơm trước với giá thực hợp đồng tương lai Lãi/lỗ toán cuối debit/ credit trực tiếp vào tài khoản ngân hàng toán CM vào ngày T+1 T ngày đáo hạn hợp đồng Ngoài ra, sau ngày đáo hạn hợp đồng, vị mở hợp đồng tương lai bị đóng 38 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com (b) Hợp đồng quyền chọn Thanh tốn phí hàng ngày Phí tốn tiền mặt Phí quyền chọn phải trả phí quyền chọn phải thu tất hợp đồng quyền chọn CM tính bù trừ cho để định mức phí phải trả hay phải thu ròng cuối ngày giao dich Những CM vị có phí phải trả rịng bắt buộc phải trả khoản phí quyền chọn cho NSCCL để chuyển giao qua thành viên vị có phí phải thu rịng, chế tốn phí ngày (daily premium settlement) Các CM có trách nhiệm tập hợp tốn khoản phí quyền chọn cho TM khách hàng thực toán, toán bù trừ thơng qua họ Việc đóng tiền trả tiền tốn phí vào ngày T+1 (T ngày giao dịch) Khoản phí phải trả phải thu debit/ credit trực tiếp vào tài khoản CM ngân hàng toán Thực hợp đồng Thanh toán cuối thực quyền chọn trạng thái ITM vào cuối giao dịch vào ngày đáo hạn hợp đồng quyền chọn Những người mua quyền chọn trạng thái ITM tự động ấn định cho người bán hợp đồng quyền chọn với số lượng, sở ngẫu nhiên Đối với hợp đồng quyền chọn số chứng khoán cá biệt, kiểu quyền chọn kiểu Châu Âu, tức ngày thực hợp đồng ngày đáo hạn hợp đồng Hợp đồng quyền chọn thực hiện, phân bổ giao cho thành viên toán bù trừ cấp độ khách hàng Việc toán tiền mặt, thực cách ghi Có/ Nợ trực tiếp vào tài khoản toán bù trừ thành viên toán bù trừ (CM) tương ứng ngân hàng toán tương ứng Quyết toán khoản lỗ / lợi nhuận cho hợp đồng quyền chọn số chứng khốn cá biệt ghi nợ / ghi có vào tài khoản ngân hàng tốn CM có liên quan vào ngày T +1(T ngày đáo hạn) 39 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Vị mở, hợp đồng quyền chọn kết thúc sau ngày đáo hạn hợp đồng Khoản nạp thêm hay chi CM ngày khoản tiền rịng tất khoản tốn tất TM, khách hàng thị trường F&O 7.3 Quản trị rủi ro Khoản kí quỹ (Margins) NSCCL phát triển chế ngăn chặn rủi ro toàn diện cho thị trường F&O Thành phần quan trọng chế ngăn chặn rủi ro NSCCL hệ thống kí quỹ giám sát trực tuyến Việc kí quỹ giám sát vị thực trực tuyến ngày, sử dụng hệ thống SPAN (Standard Portfolio Analysis of Risk) tạm dịch Phân tích rủi ro danh mục đầu tư tiêu chuẩn Kí quỹ ban đầu gồm có số loại sau đây: Kí quỹ SPAN NSCCL thu thập trước khoản kí quỹ ban đầu cho tất vị mở CM, dựa khoản kí quỹ tính tốn NSCCL-SPAN Một CM, sau đó, thu thập khoản kí quỹ ban đầu TM khách hàng tương ứng Tương tự vậy, TM thu thập khoản kí quỹ ban đầu khách hàng TM Khoản kí quỹ ban đầu tính dựa 99% giá trị chịu rủi ro khoảng thời gian ngày Tuy nhiên,đối với trường hợp hợp đồng Tương lai số chứng khoán cá biệt, việc thu thập giá trị toán theo ngày (mark to market settlement value) không thể, trước giao dịch bắt đầu vào ngày tiếp theo, khoản kí quỹ ban đầu tính tốn cho phạm vi ngày, cách sử dụng cơng thức tinh tốn thích hợp Phương thức tính tốn phần trăm giá trị chịu rủi ro (Value at Risk) dựa yêu cầu SEBI, theo thời điểm khác 40 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Yêu cầu khoản kí quỹ ban đầu cho thành viên: - Đối với vị khách hàng: khoản ròng khách hàng riêng lẻ gộp lại tất khách hàng, cấp độ Thành viên giao dịch/ tốn bù trừ, khơng có bù trừ khách hàng - Đối với vị tự doanh: khoản ròng cấp độ thành viên giao dịch/ tốn bù trừ khơng có bù trừ vị khách hàng với vị tự doanh Kỹ quỹ phí quyền chọn Bên cạnh Span Margin, kí quỹ phí quyền chọn (Premium Margin) tính cho thành viên, khoản phí mà người mua quyền chọn phải trả tính việc trả tiền tốn phí hồn thành Assignment Margin Assignment Margin tính với SPAN margin Premium margin, tính cho vị CM nghĩa vụ toán cuối tạm thời hợp đồng quyền chọn số chứng khoán cá biệt việc toán hồn thành Kí quỹ rủi ro (exposure margin) Ký quỹ rủi ro hợp đồng quyền chọn hợp đồng tương lai số sau: - Đối với hợp đồng tương lai quyền chọn số: 3% giá trị khái toán hợp đồng tương lai - Đối với hợp đồng quyền chọn, tính 3% giá trị khái toán vị mở với người bán - Đối với hợp đồng quyền chọn tương lai chứng khoán cá biệt: 5% 1.5 lần độ lệch chuẩn (lấy giá trị cao hơn) giá trị khái toán tổng vị mở hợp đồng tương lai chứng khoán đơn tổng vị mở người bán quyền 41 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com chọn chứng khoán đơn Thanh toán khoản ký quỹ Khoản kí quỹ ban đầu kí quỹ rủi ro trả trước CM Ký quỹ ban đầu trả hình thức tiền mặt, bảo lãnh ngân hàng, biên lai tiền gửi cố định chứng khoán chấp nhận Các thành viên toán bù trừ, thực việc toán bù trừ cho thành viên giao dịch khác phải thơng báo rõ giới hạn kí quỹ tối đa ký quỹ ban đầu thành viên giao dịch người giám hộ Giới hạn ngày đặt thành viên tốn bù trừ thơng qua thiết bị cung cấp hệ thống giao dịch Nếu không quy định khác mức giới hạn đó, đặt ra, áp dụng cho thành viên giao dịch người tham gia giám hộ ngày hơm Chỉ hồn thành phần khơng hồn thành nghĩa vụ ký quỹ coi hành động vi phạm quy tắc, luật lệ, quy định NSCCL bị xử phạt Bên cạnh đó, NSCCL, tùy theo ý chí không cần thông báo trước cho thành viên tốn bù trừ, bắt đầu hoạt động kỉ luật khác bao gồm: tịch thu thiết bị giao dịch hay tốn, đóng vị thế, phạt, thu khoản đặt cọc thích hợp 42 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com KẾT LUẬN Sự phát triển thị trường chứng khoán phái sinh Ấn Độ ngày trở nên mạnh mẽ thập kỷ gần Chứng khốn phái sinh cơng cụ quản trị rủi ro giúp nhà đầu tư có chiến lược phù hợp với danh mục đầu tư nhằm hạn chế tối đa rủi ro gặp phải Trên thực tế, chứng khoán phái sinh cung cấp cho nhà đầu tư hội chuyển giao rủi ro từ người muốn phòng ngừa rủi ro tới người sẵn sàng chấp nhận rủi ro cao để đánh đổi lấy mức lợi suất cao Những kinh nghiệm Ấn Độ việc phát triển thị trường chứng khoán phái sinh cho thấy nhiều thành công đáng kỳ vọng Sau giới thiệu loại chứng khoán phái sinh thị trường, rõ ràng có thống đáng kể biến động giá chứng khoán so với thị trường giới Ấn Độ cho thấy sở hữu thị trường chứng khoán phái sinh thành cơng nước phát triển Có thể thấy thị trường chứng khoán phái sinh mà cụ thể thị trường chứng khoán phái sinh vốn chủ sở hữu đóng vai trị vơ quan trọng tổng thể kinh tế Chính lẽ đó, khung pháp lý phù hợp giúp thị trường phát triển khỏe mạnh đồng thời tránh cú sốc vốn điều dễ gặp phải thị trường 43 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... tăng trưởng lớn thị trường phái sinh ấn độ Tuy xuất sau thị trường phái sinh lớn giới tốc độ phát triển thị trường phái sinh Ấn Độ đáng học hỏi, đặc biệt với thị trường chứng khoán Việt Nam Ta... chứng khoán so với thị trường giới Ấn Độ cho thấy sở hữu thị trường chứng khốn phái sinh thành cơng nước phát triển Có thể thấy thị trường chứng khoán phái sinh mà cụ thể thị trường chứng khoán phái. .. nghiệm Ấn Độ việc phát triển thị trường chứng khoán phái sinh cho thấy nhiều thành công đáng kỳ vọng Sau giới thiệu loại chứng khoán phái sinh thị trường, rõ ràng có thống đáng kể biến động giá chứng