20130506 Vietnam Stock Market

Vietnam Stock Market Outlook M Kokalari, CFA 06 - 05 - 2013 Thị trường tăng mạnh hơm lý • Tin đồn việc cắt giảm lãi suất tiếp tục thực • Vấn đề gói hỗ trợ 30.000 tỷ đồng dành cho thị trường bất động sản, tập trung vào phân khúc nhà xã hội Kinh tế vĩ mô Một số thông tin khiến nhà đầu tư lo lắng TTCK • CPI tháng gần không đổi (m-o-m) Thông thường, lạm phát thấp thường điều tốt số thấp cho thấy kinh tế cịn yếu • Các tin đồn liên quan đến việc phát hành tiền mệnh giá “1 triệu đồng” gây tâm lý lo lắng cho nhà đầu tư khả in tiền, tạo lạm phát tương lai Kinh tế vĩ mô Một số thông tin khiến nhà đầu tư lo lắng TTCK • Bộ kế hoạch đầu tư cho GDP khó đạt mức 5,5% năm 2013 Lưu ý: Chúng tơi cho nhận định có phần q bi quan • Cán cân thương mại thâm hụt tỷ USD tháng Thâm hụt diễn mạnh qua tháng năm 2013 Lưu ý: Thâm hụt thương mại tăng lên chủ yếu tăng trưởng nhập tăng từ mức 6% tháng giêng lên 14% tháng Tư Trong tăng trưởng xuất giảm từ mức 43% tháng Giêng 9,1% tháng Tư Kinh tế vĩ mô “Bức tường lo lắng” mức 550 điểm cho TTCK • Thời gian qua, thị trường trở lại mức tương đương đầu tháng Ba – thời điểm mà nhà đầu tư nước giải ngân nhiều Vì chúng tơi khơng cho thị trường xuống nhiều từ mức • Các nhà đầu tư trông đợi kế hoạch VAMC phủ Kinh tế vĩ mơ Các thơng tin tích cực với TTCK • Báo cáo PMI HSBC công bố vào tháng cho thấy số PMI Việt Nam đạt 51 điểm, cao mức 50,8 điểm tháng ba Chỉ số lao động có việc làm tăng với tốc độ cao hai năm qua số hàng tồn kho ghi nhận mức giảm tháng thứ liên tiếp • NHNN mua thêm 3,2 tỷ USD dự trữ ngoại hối quý 1, mức dự trữ tăng lên 12 tuần nhập Hầu hết nhà kinh tế cho mức 12 tuần nhập mức an toàn tối thiểu dự trữ ngoại hối Kinh tế vĩ mô Và số thơng tin tích cực từ giới • Số lượng việc làm Mỹ tăng mạnh vượt dự đoán 165.000 đẩy tỷ lệ thất nghiệp xuống mức 7,5% - mức thấp kể từ đầu năm • Giá nhà Mỹ ghi nhận mức tăng 7% (y-o-y) • Các thơng tin tích cực đẩy hai số S&P 500 Dow Jones lên mức cao cuối tuần trước Hai câu chuyện quan trọng liên quan đến SBV NHTM Thông tư số Vàng Hai câu chuyện quan trọng liên quan đến SBV NHTM Thơng tư số • Chính phủ trì hỗn việc thực nghị số – nghị u cầu ngân hàng tính tốn chặt chẽ nợ xấu • Các quy định làm tăng số nợ xấu hầu hết ngân hàng lên nhiều Điều khiến ngân hàng dự vấn đề cho vay – lý điều bị trì hỗn • Tuy nhiên trì hỗn thực điều đồng nghĩa với việc trì hoãn việc làm “lành mạnh hơn” hệ thống ngân hàng Hai câu chuyện quan trọng liên quan đến SBV NHTM Vấn đề vàng • SBV tổ chức bán đấu giá vàng lần thứ 10 với tổng khối lượng vàng bán 289.400 lượng vàng (tương đương 11 tấn) • Các NHTM người mua vào nhiều áp lực tất toán tài khoản cho người gửi vàng vào thời hạn cuối tháng • SBV cho biết NHTM có 90% số vàng cần thiết để thực việc tất tốn nêu Nhưng có số báo cáo cho NHTM cần mua thêm 520.000 lượng vàng (tương đương 20 tấn) • Chính lo ngại việc NHTM tiếp tục đẩy mạnh mua vàng khiến chênh lệch vàng TG nước tăng lên 18% Mức thông thường tháng trước 13% 10 VN-Index 11 Tập đồn Hịa Phát (HPG) 12 Tập đồn Hịa Phát (HPG)  Kết quý tốt LNST quý 1/2013 đạt 450 tỷ đồng, tăng mạnh 125% so với kỳ năm trướcLợi giá thành sản xuất Nhờ đầu tư dây chuyền luyện thép lò cao từ nguồn quặng sắt tự khai thác giá thấp than coke tự sản xuất nên giá thành thép xây dựng HPG thấp công ty khác từ 5-10%  Kế hoạch 2013 tăng mạnh HPG đặt kế hoạch tiêu thụ 787.000 thép xây dựng, tăng 29% năm 2013 so với mức dự báo tăng khoảng 3-4% cho tồn ngành thép xây dựng Vì chúng tơi dự báo LNST 2013 HPG tăng 48% n/n lên gần 1.500 tỷ đồng  Kế hoạch cổ tức 2013 Kế hoạch cổ tức 2013 20%, lợi tức cổ tức vào khoảng 7%  Hưỡng lợi nhờ giá quặng sắt tăng cao Giá quặng sắt giới tăng gần 40% lên 136 đô la/tấn kể từ tháng 8/2012 nhu cầu từ thị trường Trung Quốc tăng mạnh HPG công ty hưởng lợi nhiều xu hướng tăng giá nguyên liệu đầu vào nhờ nguồn quặng sắt giá rẻ tự khai thác khoảng 110 đô la/tấn  Định giá hợp lý Chỉ số PE dự phóng năm 2013 mức lần Khuyến nghị MUA 13 CTCP Điện lực Khánh Hòa (KHP) 14 CTCP Điện lực Khánh Hịa (KHP)  Hoạt động cơng ty kinh doanh điện năng, quản lý vận hành lưới điện phân phối tỉnh Khánh Hoà  Tăng trưởng tốt năm 2012 với doanh thu đạt 1.900 tỷ đồng, tăng 22,5% lợi nhuận sau thuế đạt 110,6 tỷ, tăng 51,4% so với 2011 (LNST tăng cao doanh thu chủ yếu nhờ khoản lý tài sản)  Định giá thấp Cổ phiếu KHP giao dịch với PE 4,2x, thấp so với trung bình 6x cơng ty ngành 15 CTCP Xuyên Thái Bình (PAN) 16 CTCP Xuyên Thái Bình (PAN)  Hướng đến mơ hình PAN hướng đến mơ hình cơng ty Masan thực Theo đó, chiến lược công ty mua lại hợp công ty thuộc ngành thủy sản chế biến thực phẩm tiêu dùng  Thay đổi ban quản trị PAN thay toàn ban quản trị sau ĐHCĐ thơng qua vào cuối tháng vừa qua Và gần thành viên ban quản trị PAN đến từ quỹ tầm nhìn SSI, người có kinh nghiệm đầu tư chứng khoán  Định giá thấp ROE PAN mức cao 22% công ty không sử dụng nợ Công ty giao dịch mức P/E thấp 4,5 lần, nằm độ lệch chuẩn vùng P/E trung bình 17 CTCP Luyện Kim Phú Thịnh (PTK) 18