(Tiểu luận FTU) phòng ngừa rủi ro và đầu cơ trên thị trường ngoại hối

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG  TIỂU LUẬN TÀI CHÍNH QUỐC TẾ PHỊNG NGỪA RỦI RO VÀ ĐẦU CƠ TRÊN THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI Giáo viên hướng dẫn: TS Kim Hương Trang Hà Nội, 3/2018 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÒNG NGỪA RỦI RO VÀ ĐẦU CƠ TRÊN THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI 1.1 Phòng ngừa rủi ro thị trường ngoại hối 1.1.1 Rủi ro loại rủi ro 1.1.2 Các cơng cụ phịng ngừa rủi ro thị trường ngoại hối 1.2 Đầu thị trường ngoại hối .5 1.2.1 Khái niệm, phân biệt đầu tư đầu 1.2.2 Tác động hoạt động đầu lên thị trường ngoại hối .5 CHƯƠNG 2: PHÒNG NGỪA RỦI RO VÀ ĐẦU CƠ TRONG CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH MỸ 2007 - 2009 2.1 Hoạt động đầu khủng hoảng tài Mỹ 2007 – 2009 2.2 Hoạt động phòng ngừa rủi ro khủng hoảng tài Mỹ 2007-2009 2.2.1 Nguyên nhân khủng hoảng 2.2.2 Các hoạt động phòng ngừa rủi ro sau khủng hoảng tài Mỹ nổ năm 2008 .10 CHƯƠNG 3: PHÒNG NGỪA RỦI RO VÀ ĐẦU CƠ TRÊN THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI VIỆT NAM 13 3.1 Thực trạng quản lý rủi ro thị trường ngoại hối Việt Nam .13 3.2 Giải pháp cho phòng ngừa rủi ro đầu thị trường ngoại hối Việt Nam 16 KẾT LUẬN 19 TÀI LIỆU THAM KHẢO 20 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LỜI MỞ ĐẦU Trong điều kiện kinh tế mở, hội nhập cạnh tranh quốc tế, xu hướng mở rộng phát triển quan hệ kinh tế quốc tế ngày phát triển mạnh mẽ Với vai trò cầu nối kinh tế nội địa với kinh tế giới bên ngồi việc hình thành phát triển thị trường ngoại hối cách toàn diện đại theo trình độ quốc tế cần thiết Thị trường ngoại hối mở cho kinh tế quốc gia nhiều hội Thông qua nghiệp vụ thị trường ngoại hối mà hoạt động xuất nhập khẩu, đầu tư quốc tế… trở nên linh hoạt Nhưng bên cạnh đó, tiềm ẩn vơ vàn rủi ro Bất kỳ người giao dịch thị trường ngoại hối phải xác định rõ rủi ro để có biện pháp hạn chế rủi ro cách đầu hơp lí Vì vậy, nhóm chúng em chọn đề tài: “Phịng ngừa rủi ro đầu thị trường ngoại hối” nhằm phân tích rủi ro, đưa biện phóng phịng ngừa đầu hợp lí để phát triển kinh doanh ngoại hối nói riêng kinh tế nói chung Bài tiểu luận gồm phần: Chương 1: Cơ sở lý luận phòng ngừa rủi ro đầu thị trường ngoại hối Chương 2: Phòng ngừa rủi ro đầu khủng hoảng tài Mỹ 2007-2009 Chương 3: Thực trạng phịng ngừa rủi ro đầu thị trường ngoại hối Việt Nam giải pháp Do nhận thức hạn chế nên tiểu luận cịn có nhiều sai sót, khiếm khuyết, chúng em mong nhận góp ý từ cô Chúng em chân thành cảm ơn cô LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÒNG NGỪA RỦI RO VÀ ĐẦU CƠ TRÊN THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI 1.1 Phòng ngừa rủi ro thị trường ngoại hối 1.1.1 Rủi ro loại rủi ro a Khái niệm: Rủi ro khái niệm phổ biến, biết đến phạm trù lại chưa có quan điểm thống rủi ro Những trường phái khác nhau, tác giả khác đưa định nghĩa rủi ro khác Tuy nhiên, quan điểm xem đại nhận đồng tình cao Frank H Knight ông cho rằng: “Rủi ro không chắn đo lường được” Áp vào thị trường ngoại hối, hiểu, rủi ro thị trường ngoại hối không chắn giá trị khoản thu chi ngoại tệ tương lai b Các loại rủi ro: Thứ nhất, rủi ro tỷ giá biến động tỷ giá làm ảnh hưởng đến giá trị kỳ vọng tương lai nhà đầu tư Đây rủi ro lớn tất loại rủi ro, đồng thời mang lại lợi nhuận lớn cho nhà đầu tư Bất công cụ nhằm hạn chế rủi ro đồng thời hạn chế lợi nhuận tiềm Thứ hai, rủi ro lãi suất rủi ro phát sinh từ việc chênh lệch lãi suất tiền vay tiền gửi ngân hàng ảnh hưởng đến giá trị tiền tệ Các ngân hàng trung ương định kỳ thay đổi lãi suất để quản lý kinh tế vậy, mức chênh lệch lãi suất thay đổi theo Một khoảng chênh lệch dương biến thành âm Tuy vậy, thay đổi xảy cắt giảm lãi suất lớn không diễn nhanh chóng mà từ từ bước Đó lý nhà kinh doanh nên để mắt tới thay đổi lãi suất đồng tiền muốn theo đuổi chiến lược đầu tư lâu dài Còn giao dịch diễn hàng ngày, nhà kinh doanh khơng cần để ý tới lãi suất 1.1.2 Các cơng cụ phịng ngừa rủi ro thị trường ngoại hối LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com a Hợp đồng mua bán ngoại tệ có kỳ hạn Giao dịch ngoại tệ kỳ hạn (forward) giao dịch mua bán ngoại tệ mà việc chuyển giao ngoại tệ thực sau thời hạn định kể từ thỏa thuận hợp đồng Lý xuất loại giao dịch để cung cấp phương tiện phòng ngừa rủi ro hối đoái, tức rủi ro phát sinh biến động bất thường tỷ giá gây Với tư cách cơng cụ phịng ngừa rủi ro, hợp đồng có kỳ hạn sử dụng để cố định khoản thu nhập hay chi trả theo tỷ giá cố định biết trước, bất chấp biến động tỷ giá thị trường Ở Việt Nam giao dịch hối đối kỳ hạn thức đời từ Ngân hàng Nhà nước ban hành Quy chế hoạt động giao dịch hối đoái kèm theo Quyết định số 17/1998/QĐ-NHNN7 ngày 10 tháng 01 năm 1998 Theo quy chế giao dịch hối đoái kỳ hạn giao dịch hai bên cam kết mua, bán với số lượng ngoại tệ theo mức giá xác định việc toán thực tương lai Quy chế xác định tỷ giá kỳ hạn tỷ giá giao dịch ngân hàng thương mại, ngân hàng đầu tư phát triển yết giá hai bên tham gia giao dịch tự tính tốn thoả thuận với nhau, phải bảo đảm biên độ qui định giới hạn tỷ giá kỳ hạn hành Ngân hàng Nhà nước thời điểm ký kết hợp đồng b Hợp đồng tương lai Hợp đồng tương lai Thị Trường Tiền Tệ Quốc Tế (International Monetary Market – IMM) đưa lần năm 1972 Chicago nhằm cung cấp cho nhà đầu (speculators) phương tiện kinh doanh cho người ngại rủi ro (hedgers) cơng cụ phịng ngừa rủi ro hối đối Hợp đồng tương lai thỏa thuận mua bán số lượng ngoại tệ biết theo tỷ giá cố định thời điểm hợp đồng có hiệu lực việc chuyển giao ngoại tệ thực vào ngày tương lai xác định Sở giao dịch (IMM) Giao dịch tương lai, thực chất, giao dịch kỳ hạn chuẩn hoá (standardized) loại ngoại tệ giao dịch, doanh số giao dịch, ngày giao dịch Hợp đồng tương lai sử dụng cơng cụ phịng ngừa rủi ro ngoại hối Nguyên lý chung có khoản phải trả ngoại tệ lo sợ ngoại LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com tệ lên giá khoản phải trả đến hạn nên mua hợp đồng tương lai ngoại tệ Bằng cách tạo hai trạng thái ngoại tệ trái ngược nhau: trạng thái âm nợ khoản phải trả trạng thái dương mua hợp đồng tương lai với loại ngoại tệ Hai trạng thái ngoại tệ trái chiều tự hóa giải rủi ro Trường hợp có khoản phải thu, thay khoản phải trả, làm ngược lại c Hợp đồng hoán đổi Ở Việt Nam giao dịch hốn đổi thức đời từ Ngân hàng nhà nước ban hành Quy chế hoạt động giao dịch hối đoái kèm theo Quyết định số 17/1998/QĐ-NHNN7 ngày10 tháng 01 năm 1998 Theo định này, giao dịch hoán đổi giao dịch hối đoái bao gồm đồng thời hai giao dịch: giao dịch mua giao dịch bán số lượng đồng tiền với đồng tiền khác, kỳ hạn tốn hai giao dịch khác tỷ giá hai giao dịch xác định thời điểm ký hợp đồng Như trình bày, giao dịch hốn đổi kết hợp giao dịch giao giao dịch kỳ hạn Bản thân hợp đồng hoán đổi giải nhược điểm hợp đồng giao thỏa mãn nhu cầu ngoại tệ khách hàng thời điểm tương lai, đồng thời khắc phục nhược điểm hợp đồng kỳ hạn chỗ thỏa mãn nhu cầu ngoại tệ khách hàng thời điểm Điều giống hợp đồng kỳ hạn, khách hàng phịng ngừa rủi ro biến động tỷ giá d Hợp đồng quyền chọn Hợp đồng quyền chọn giao dịch tỷ giá hối đoái Sở Giao Dịch Chứng Khoán Philadelphia đưa vào năm 1983 Quyền chọn (options) cơng cụ tài cho phép người mua có quyền, khơng bắt buộc, mua (call) hay bán (put) công cụ tài khác mức giá thời hạn xác định trước Người bán hợp đồng quyền chọn phải thực nghĩa vụ hợp đồng người yêu cầu Bởi quyền chọn tài sản tài nên có giá trị người mua phải trả khoản chi phí định (premium cost) mua Thơng qua hợp đồng quyền chọn, doanh nghiệp kiểm sốt rủi ro ngoại hối cách giới hạn tối đa chi phí nội tệ khoản phải trả mức LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com trị giá khoản phải trả nhân với tỷ giá thực công thêm chi phí mua quyền chọn mua; giới hạn tối thiểu giá trị nội tệ khoản phải thu mức trị giá khoản phải thu nhân với tỷ giá thực trừ chi phí mua quyền chọn bán Sử dụng hợp đồng quyền chọn giải pháp phịng ngừa rủi ro ngoại hối có ưu điểm giúp cơng ty vừa kiểm sốt rủi ro ngoại hối vừa giúp công ty tận dụng hội đầu tỷ giá biến động thuận lợi Có thể nói hợp đồng quyền chọn, với tính chất linh hoạt nó, hợp đồng cho phép cơng ty đạt hai mục tiêu: phịng ngừa rủi ro đầu Tuy nhiên, nhược điểm cơng ty phải bỏ chi phí mua quyền chọn, cho dù có thực hay khơng thực quyền chọn 1.2 Đầu thị trường ngoại hối 1.2.1 Khái niệm, phân biệt đầu tư đầu a Khái niệm đầu Đầu cơ (speculation) lĩnh vực tài chính là việc mua, bán, nắm giữ, bán khống các loại tài sản tài chính ( cổ phiếu, trái phiếu, hàng hố, tiền tệ, bất động sản, chứng khoán phái sinh) nhằm thu lợi từ biến động giá mạnh chúng Nói tóm lại, đầu hoạt động diễn ngắn hạn, thu lợi nhờ việc chênh lệch giá b Phân biệt đầu tư đầu Đầu mua vào với số lượng lớn, cực lớn với mục đích tạo khan hiếm, đẩy giá lên cao nhiều lần so với giá lúc bình thường bán Đầu tư mua vào, bán kiếm lời chênh lệch việc tạo giá trị thặng dư Đầu diễn ngắn hạn, thu lợi nhờ việc chênh lệch giá đầu tư dài hạn, thu lời nhờ giá trị thặng dư tạo 1.2.2 Tác động hoạt động đầu lên thị trường ngoại hối Xét mặt tích cực, lợi ích hoạt động đầu nó cung cấp cho thị trường lượng vốn lớn, tăng tính khoản cho thị trường làm cho cho nhà đầu tư khác dễ dàng sử dụng nghiệp vụ như phòng vệ hay kinh doanh chênh lệch giá để loại trừ rủi ro LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tuy nhiên, xét mặt tiêu cực, có hoạt động đầu diễn ra, giá loại hàng hoá định tăng đột ngột vượt giá trị thực nó, việc đầu làm gia tăng “cầu ảo“.Giá tăng làm nhà kinh doanh khác nhảy vào thị trường với hi vọng giá lên Hiệu ứng tâm lý tiếp tục đẩy giá lên, làm cho thị trường trở nên nóng ẩn chứa rủi ro cao Tồn q trình gọi “bong bóng kinh tế“, trái bong bóng bị chọc thủng nhà đầu thị trường gặp tổn thất vô nề Đầu biểu tâm lý thị trường đầu ngắn hạn có tác động tiêu cực đến thị trường ngoại hối Đầu ngắn hạn: “Mua tin đồn, bán thật” Đó xu hướng cho giá loại tiền tệ để phản ánh tác động hành động cụ thể trước xảy kiện mong đợi đến lúc phản ứng ngược lại với mong muốn LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com CHƯƠNG 2: PHÒNG NGỪA RỦI RO VÀ ĐẦU CƠ TRONG CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH MỸ 2007 - 2009 2.1 Hoạt động đầu khủng hoảng tài Mỹ 2007 – 2009 Các nhà kinh tế cho tài sản tài xem bong bóng giá vượt giá trị khoản thu nhập tương lai mà người chủ nhận đáo hạn Nếu nhà đầu tư tham gia thị trường mua tài sản với kỳ vọng bán với giá cao sau thay để hưởng khoản thu nhập mà tạo chứng cho thấy tính chất bong bóng diện Nếu có tượng bong bóng có rủi ro sụp đổ giá tài sản: người tham gia thị trường tiếp tục mua vào chừng họ kỳ vọng người khác mua, nhiều người định bán làm giá giảm xuống Trong khủng hoảng Châu Á năm 1997 - 1998, để đối mặt với tình hình tài suy sụp, quốc gia Thái Lan, Indonesia, Hàn Quốc buộc phải vay Quỹ tiền tệ Quốc tế (IMF) để tốn nợ ngắn hạn hỗ trợ tỷ giá Với tâm không để xảy tình trạng thiếu hụt dự trữ ngoại tệ, quốc gia bắt đầu thực sách phát triển xuất dự trữ ngoại tệ Đến năm 2008, tổng số dự trữ ngoại tệ quốc gia xuất mạnh lên đến 4.400 tỷ USD (Trung Quốc chiếm 2.000 tỷ, Nhật Bản gần 1.000 tỷ, Liên Bang Nga 500 tỷ, Ấn Độ, Hàn Quốc, Brazil quốc gia 200 tỷ) Một phần nguồn ngoại tệ đầu tư vào cổ phiếu “kỹ thuật cao” Và từ đầu năm 2000, sau phong trào “dot.com” suy sụp nguồn vốn nóng chuyển hướng qua thị trường nhà đất, Mỹ mà nhiều nước khác Đồng thời Trung Quốc khơng quốc gia giàu ngoại tệ đầu tư vào trái phiếu Nhà nước Mỹ Việc kèm với sách nới rộng tín dụng Cục Dự trữ Liên Bang Mỹ (FED) tâm Chính phủ Mỹ khơng để xảy suy trầm kinh tế sau năm phát triển liên tục thời phủ Clinton, làm cho lãi suất hạ thấp, thúc đẩy thị trường nhà đất phát triển nóng bỏng kéo dài Các chuyên gia tài phố Wall trung tâm tài khác giới khai thác thời cách thu gom hợp đồng vay nợ, gói ghém lại tung thị LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com trường trái phiếu phái sinh bảo đảm hợp đồng cho vay bất động sản (Mortgage Backed Securities – MBS) Những sản phẩm tài khác phát triển mạnh, đặc biệt “Collaterized Debt Obligations –CDO” hay “Collaterized Loan Obligations – CLO” tức loại trái phiếu phái sinh bảo đảm bới hợp đồng cho vay nợ Trong lộ trình tổ chức cho vay gốc không nghiêm túc thực trách nhiệm giám định, kiểm tra khả hoàn vốn bên vay nợ mà tập trung vào việc lập bán lại hợp đồng Các tổ chức trả phí “lập hợp đồng” động họ bán nhiều hợp đồng có lợi Riêng Mỹ tổng số hợp đồng cho vay bất động sản lên đến 12.000 tỷ USD, tổng số CDO CLO lên đến số tương đương Cả giới chưa có ước tính xác, lên đến nhiều chục nghìn tỷ USD Để bảo hiểm nguy xảy nợ xấu nhà đầu tư sản phẩm phái sinh mua hợp đồng “Bảo đảm nợ xấu” (Credit Default Swap – CDS) Đây loại bảo hiểm mà người bán cam kết với người mua tốn nợ trường hợp người vay nợ bị phá sản, khơng cịn khả hồn trả, bị hạ thấp hệ số tín nhiệm (Credit rating downgrade), nói chung xảy “sự cố tài chính” (credit events) Do đó, loại CDS tự thân lại biến thành sản phẩm đầu tư phái sinh, đánh đố khả xảy cố, không cần phải vỡ nợ hay phá sản Đến cuối tháng năm 2008, tổng số giá trị hợp đồng CDS bên Mỹ khoảng 35.000 tỷ USD (so với GDP Mỹ khoảng 14.700 tỷ USD) toàn giới khoảng 54.600 tỷ USD (theo ước tính Hiệp hội Giao dịch Phái sinh và Hốn đổi quốc tế ISDA), cao tổng số GDP giới ước tính khoảng 54.000 tỷ USD Thị trường CDS đem lại số lợi nhuận khổng lồ hợp đồng vay biến thành nợ xấu khiến thị trường sụp đổ Từ năm 2006 thị trường nhà đất Mỹ không ngừng tuột dốc, có nhiều nơi giá nhà đất giảm 40% Một số lớn hợp đồng cho vay bất động sản biến thành nợ xấu Các trái phiếu phái sinh MBS không thị trường giao dịch Các nhà đầu tư thua lỗ nặng, hệ thống ngân hàng, công ty LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com bảo hiểm, quỹ đầu tư nắm giữ loại trái phiếu lâm vào tình trạng khoản, khả tốn Đến tháng 10/2008 định chế tài hàng đầu giới đồng loạt lâm vào tình trạng phá sản Thị trường tài giới đóng băng Mọi lĩnh vực kinh tế từ sản xuất kinh doanh, cung cấp dịch vụ, đến phân phối khơng cịn tiếp cận nguồn vốn vay Hệ thống tín dụng tiêu dùng trở nên khô cạn Một khủng hoảng chưa có ập xuống tồn giới, từ kinh tế phát triển đến kinh tế chưa phát triển 2.2 Hoạt động phòng ngừa rủi ro khủng hoảng tài Mỹ 20072009 2.2.1 Nguyên nhân khủng hoảng Cuộc khủng hoảng tài Mỹ xác định có ngun nhân từ việc ngân hàng thương mại cho vay mua nhà “dưới chuẩn” với quy mô lớn Các công ty tài ngân hàng đầu tư, đặc biệt hai công ty Fanie Mae Freddie Mac “cấp vốn” cho ngân hàng thương mại cách mua lại khoản cho vay ngân hàng thương mại, biến chúng thành loại chứng từ bảo đảm khoản vay chấp để bán lại cho cơng ty Các cơng ty tài chính, ngân hàng đầu tư lại phát hành trái phiếu sở chứng từ cho vay chấp để bán cho ngân hàng Mỹ khác ngân hàng nhiều nước giới làm tài sản tích trữ uy tín ngân hàng phát hành Chuỗi hoạt động kinh doanh mang tính chất đầu làm thị trường nhà đất nóng lên, giá nhà đất bị đẩy lên cao, trở thành “bong bóng” “Bong bóng” nổ khơng thể tránh khỏi Những diễn biến nguyên nhân trực tiếp dẫn đến khủng hoảng tài chính, sâu xa hơn, khủng hoảng tài có ngun nhân từ yếu chế, máy công cụ quản lý rủi ro thành viên tham gia thị trường Năm 1999, Mỹ giải toả hệ thống kiểm soát ngân hàng, chủ yếu hết phân biệt ngân hàng đầu tư với ngân hàng thương mại Và ngân hàng đầu tư không làm giàu vốn riêng mà cịn vay tiền để đánh bạc thị trường có nhiều tiền với lãi suất rẻ nên ước tính sai mức rủi ro LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Còn việc số lượng lớn người dân đổ xô vào vay tiền ngân hàng (trả lãi vốn thời gian dài) tình trạng lãi suất dễ vay mượn Mỹ mà Cục dự trữ liên bang Mỹ (FED) thực để khuyến khích sản xuất tiêu dùng, cứu kinh tế Mỹ khỏi suy thoái sau khủng hoảng năm 2000-2001 Trong bối cảnh thực sách tự hố kinh tế, Chính phủ Mỹ thực sách nới lỏng tiền tệ thời gian dài Chỉ từ tháng 5/2001 đến tháng 12/2002, FED 11 lần giảm lãi suất cho vay từ 6,5% xuống cịn 1,75%/năm., theo đó, lãi suất cho vay tín dụng thứ cấp giảm xuống thấp Chính sách nới lỏng tiền tệ (chính sách đồng la rẻ) kích thích người dân vay tiền mua nhà, cịn tổ chức tín dụng sẵn sàng cho vay, đầu tư mạo hiểm Tóm lại, buông lỏng quản lý nhà nước sai lầm sách kinh tế nhà nước nguyên nhân sâu xa khủng hoảng tài Mỹ năm 2008 2.2.2 Các hoạt động phòng ngừa rủi ro sau khủng hoảng tài Mỹ nổ năm 2008 a Hoạt động FED: Từ bắt đầu khủng hoảng, FED quan giám sát khác Mỹ hợp tác với quan giám sát nước ngồi để tìm nguyên nhân khủng hoảng học Các phân tích tái khẳng định an tồn vốn, xây dựng kế hoạch khoản hiệu tăng cường quản lý rủi ro yếu tố cần thiết để hệ thống ngân hàng hoạt động an toàn phát triển tốt - Quản lý vốn: Kể từ bắt đầu khủng hoảng, quan giám sát Mỹ thực giám sát vốn chặt chẽ FED thực giám sát chặt chẽ tỷ lệ vốn tổ chức tài tương ứng với mức độ rủi ro tài sản trao đổi đánh giá với nhà quản lý cấp cao tổ chức FED xem xét lại quy định quản lý vốn Chẳng hạn như, vào đầu năm 2009, FED ban hành Hướng dẫn dành cho công ty quản lý ngân hàng giám sát cổ tức, hoạt động mua lại vốn, hồn trả vốn (cơng ty quản lý ngân hàng công ty quản lý nhiều ngân hàng) 10 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com FED cịn làm đầu mối thực Chương trình Đánh giá Giám sát Vốn liên ngành Chương trình nhằm đảm bảo tổ chức ngân hàng lớn có tầm quan trọng ảnh hưởng tới hệ thống ngân hàng có đủ nguồn vốn trì hoạt động cho vay điều kiện kinh tế vĩ mô trở nên tồi tệ - Quản lý khoản: Khủng hoảng cho thấy tầm quan trọng việc quản lý khoản hiệu Hàng ngày, FED theo dõi trạng thái khoản tổ chức tài lớn thảo luận với quản lý cấp cao tổ chức chiến lược khoản, diễn biến thị trường rủi ro khoản Qua năm rưỡi, FED thấy để có khả khoản đầy đủ đòi hỏi tổ chức phải có nhiều tài sản có tính khoản cao so với tài sản mà ngân hàng nắm giữ điều kiện bình thường; tổ chức tài cịn phải dự tính đến trạng thái khoản thị trường rơi vào hoàn cảnh khó khăn FED yêu cầu tổ chức phải lưu tâm xem xét rủi ro phát sinh từ nhu cầu khoản cho khoản ngoại bảng - Quản lý rủi ro: Sau vốn khoản nhân tố thứ ba đảm bảo hệ thống ngân hàng hoạt động an toàn lành mạnh quản lý rủi ro hiệu Khi khủng hoảng nổ ra, FED tăng cường giám sát tổ chức tài nội dung quản lý rủi ro tín dụng đối tác, yêu cầu tổ chức tài nâng cao nhận thức hiểu biết mối liên hệ tác động rủi ro chủ chốt hệ thống tài Các tổ chức phải phân tích hành động tự vệ họ giai đoạn khó khăn gây áp lực lên đối tác nào, đặc biệt thành viên khác thị trường thực biện pháp tương tự b Hoạt động Ủy ban Basel Giám sát Ngân hàng Uỷ ban Basel Giám sát Ngân hàng (BCBS) thành lập vào năm 1974 nhóm Ngân hàng Trung ương quan giám sát 10 nước phát triển (G10) thành phố Basel, Thụy Sỹ, nhằm tìm cách ngăn chặn sụp đổ hàng loạt ngân hàng vào thập kỷ 80 Ủy ban Basel vốn quan giám sát kết luận Uỷ ban khơng có tính pháp lý yêu 11 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com cầu tuân thủ việc giám sát hoạt động ngân hàng Thay vào đó, Ủy ban Basel xây dựng công bố tiêu chuẩn hướng dẫn cho công tác giám sát ngân hàng toàn giới; đồng thời, giới thiệu báo cáo thực tiễn tốt với kỳ vọng tổ chức tài riêng lẻ áp dụng tiêu chuẩn theo hướng phù hợp cho hệ thống quốc gia Khủng hoảng tài 2008 mốc quan trọng để thành viên BCBS có hội đánh giá cách nghiêm túc quy định mà Basel II đưa trước Sau nghiên cứu, tháng 12 năm 2010, BCBS ban hành tiếp quy định Basel III Cụ thể, khủng hoảng tài 2008 cho thấy giá trị nhiều tài sản giảm nhanh so với trước đây, nên Basel III đưa quy định tỷ lệ đòn bẩy nhằm tránh tình trạng lạm dụng q mức địn bẩy tài chính, góp phần đảm bảo an tồn hệ thống Tương tự, khủng hoảng cho thấy tầm quan trọng tính khoản hoạt động bình thường hệ thống tài Vì thế, Basel III thiết lập khuôn khổ quản lý rủi ro khoản, gồm tỷ lệ khoản an tồn (liquidity coverage ratio) tỷ lệ quỹ bình ổn ròng (net stable funding ratio) Các quy định quản lý rủi ro khoản hình thành dần, để đưa vào áp dụng thức từ năm 2015 (đối với tỷ lệ khoản an toàn) năm 2018 (đối với tỷ lệ quỹ bình ổn rịng) Ngồi ra, Basel III tiếp tục tinh thần Basel I Basel II việc bắt buộc ngân hàng phải trì lượng vốn lớn, nhằm giảm phụ thuộc ngân hàng vào gói cứu trợ khủng hoảng, đặc biệt ngân hàng lớn Cụ thể là, ngân hàng phụ thuộc đáng kể vào nguồn vốn đóng góp cổ đơng, nên khơng cịn mạnh dạn chạy theo phương án kinh doanh liều lĩnh trước Mặc dù chưa chấp hành hết thỏa thuận Basel III, ngân hàng ÂuMỹ ngày có mức vốn cao biết thận trọng vay 12 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com CHƯƠNG 3: PHÒNG NGỪA RỦI RO VÀ ĐẦU CƠ TRÊN THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI VIỆT NAM 3.1 Thực trạng quản lý rủi ro thị trường ngoại hối Việt Nam Năm 2015, có tượng ảnh hưởng chung đến lợi nhuận nhiều doanh nghiệp vay vốn ngoại tệ, yếu tố tỷ giá Các doanh nghiệp dù hoạt động kinh doanh cốt lõi diễn tốt đẹp, doanh thu tăng trưởng tốt lợi nhuận lại giảm mạnh chi phí tài tăng vọt, cụ thể khoản lỗ  chênh lệch tỷ giá Có thể kể tới số doanh nghiệp chịu ảnh hưởng nặng nhất, Nhiệt điện Phả Lại báo lỗ 300 tỷ đồng đồng yên Nhật tăng giá mạnh; Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch lãi giảm gần 30% so với kỳ đồng vay USD đồng Euro tăng giá Bên ngồi sàn chứng khốn, Viettel Global Tập đồn viễn thơng đạt 500 tỷ đồng, giảm 80% so với kỳ lỗ chênh lệch tỷ giá 1.500 tỷ đồng Ngồi ra, Tổng cơng ty Cảng hàng không Việt Nam (ACV), công bố lợi nhuận 2015 bốc gần 1.000 tỷ đồng so với năm trước lỗ tỷ giá 641 tỷ đồng năm trước lãi gần 1.500 tỷ đồng Sở dĩ doanh nghiệp trải qua năm đầy biến động tỷ giá năm 2015, Trung Quốc bất ngờ phá giá đồng nhân dân tệ, buộc Ngân hàng Nhà nước phải thay đổi sách phá giá tiền đồng.bằng cách tăng 3% tỷ giá bình quân liên ngân hàng nới biên độ tỷ giá từ 1% lên 3%, kết hợp điều chỉnh lãi suất VND lãi suất USD đồng thời mua bán ngoại tệ can thiệp thị trường Trước sức ép từ tỷ giá, Công ty mía đường Thành Cơng Tây Ninh (SBT) thơng qua việc phát hành 1.000 tỷ đồng trái phiếu với mục đích cấu lại khoản nợ tăng quy mơ hoạt động Trong đó, khoảng 50% số tiền dùng để chuyển đổi khoản vay ngoại tệ HSBC sang tiền đồng với lãi suất hợp lý 50% lại dùng để đầu tư cho R&D, vùng nguyên liệu Rủi ro kinh doanh ngoại hối NHTM Việt Nam đặc biệt rủi ro tỷ giá xảy ngân hàng trì trạng thái mở hối loại ngoại tệ Khi tỷ giá ngoại tệ thay đổi bất lợi dẫn đến thiệt hại cho ngân hàng Vì vậy, việc đo lường mức độ rủi ro ngoại tệ riêng lẻ danh mục 13 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ngoại tệ sở để ngân hàng đưa biện pháp phòng ngừa rủi ro, nhằm giảm bớt thiệt hại Số liệu tỷ giá NHTM năm 2006 rằng, số ngoại tệ chủ yếu mà NHTM kinh doanh đồng USD đồng tiền có mức độ rủi ro thấp, với hệ số 0,13%, sau đồng HKD, với độ rủi ro 0,14% Đồng AUD đồng tiền có mức độ rủi ro cao 2,75% Ngồi ra, biến động tỷ giá đồng USD/GBP phản ánh mối quan hệ tương quan nghịch, tức hệ số tương quan USD, GBP VND -0,12 Tức đồng USD tăng giá đồng GBP giảm giá ngược lại Như vậy, thông qua số liệu phân tích hệ số tương quan thấy để giảm bớt rủi ro kinh doanh, ngân hàng cần trì trạng thái trường (mua) USD trạng thái đoản (bán) JPY Trong năm 2007, biến động tỷ giá cho thấy hệ số tương quan đồng VND với đồng tiền chủ yếu mức thấp Đồng USD đồng tiền có hệ số tương quan thấp so với đồng tiền lại, với đồng HKD Tuy nhiên, đồng USD có hệ số tương quan nghịch với đồng EUR, AUD đồng SGD.  Điều cho thấy biến động tỷ giá đồng tiền ngược chiều Đồng EUR có hệ số tương quan tương đối cao so với đồng tiền khác, đồng AUD Xét mức độ rủi ro, năm 2007, kinh doanh đồng SGD đồng tiền có độ rủi ro thấp nhất, đồng USD Đồng AUD đồng tiền có độ rủi ro cao nhất, theo sau đồng Bạt Thái Lan (THB) với độ rủi ro 3,47% 3,3% Tuy nhiên, doanh số mua bán đồng tiền chiếm tỷ trọng nhỏ Vì vậy, ngân hàng giảm thiểu rủi ro kinh doanh đồng tiền Năm 2008, biến động tỷ giá, hầu hết đồng tiền biến động lớn, vậy, mức độ rủi ro kinh doanh ngoại tệ gia tăng Bằng chứng độ lệch tiêu chuẩn đồng EUR tăng gần 324%, đồng JPY tăng 114% lần đồng USD 283% Nguyên nhân biến động lớn tỷ giá đồng tiền mức độ tự hóa giao dịch vốn tương đối cao, biến động luồng vốn đầu tư, đặc biệt luồng vốn gián tiếp ảnh hưởng mạnh tới cung cầu ngoại tệ tỷ giá Trong năm 2008, luồng vốn đầu tư gián tiếp liên tục biến động, khiến cho cung 14 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com cầu ngoại tệ cân đối Luồng vốn gia tăng đáng kể ba tháng đầu năm năm 2008, gây áp lực tăng giá VND.  Sau đó, tình hình kinh tế giới tiếp tục khó khăn, kinh tế nước đối mặt với lạm phát, nhập siêu tăng cao đồng VND có dấu hiệu giảm giá làm tăng cầu ngoại tệ Những biến động khó lường kinh tế thị trường tài giới nước ảnh hưởng tiêu cực tới cân cung cầu ngoại tệ nước tác động lên tỷ giá Thời kỳ 2009 - 2010, mức độ rủi ro ngoại tệ giảm dần, trừ đồng HKD có mức độ rủi ro gia tăng năm 2010 Như vậy, xem xét mức độ rủi ro ngoại tệ mà NHTM kinh doanh cho thấy, đồng USD đồng tiền có doanh số mua bán lớn so với đồng tiền khác lại có độ rủi ro thấp giao dịch ngân hàng Đồng EUR, JPY có độ rủi ro tương đối cao Ngoài ra, đồng GBP, AUD trì hệ số rủi ro lớn Việc đánh giá rủi ro ngoại tệ riêng lẻ tức xem xét trạng thái mở ngoại tệ rủi ro ngoại hối bị cường điệu hóa nhiều Bởi thay đổi tỷ giá ngoại tệ có mối quan hệ nghịch Do đó, lợi nhuận từ việc trì trạng thái mở đồng tiền bù đắp thua lỗ trì trạng thái mở đồng tiền Vì vậy, đánh giá rủi ro kinh doanh ngoại tệ cần tính chung cho danh mục ngoại tệ 3.2 Đầu thị trường ngoại hối Việt Nam Trong nhiều năm trở lại đây, đầu lan rộng cách chóng mặt Nhiều cá nhân non trẻ, chưa tìm hiểu chứng khoán, bắt đầu tham gia vào phong trào đầu Thậm chí nhiều cổ phiếu mang chất đầu tư VNM, SAB, GAS, HPG, REE, trở thành tâm điểm cho đợt sóng đầu điên cuồng Nhiều nhà đầu tư giá trị bỏ nguyên tắc biên an tồn trước họ đặt cho mình, họ kiên nhẫn bắt đầu chuyển sang trò chơi đầu may rủi Những tư đầu sai lầm có Việt Nam (1) Đầu cơng ty chia cổ tức cổ phiếu Chia cổ tức cổ phiếu, chất, khơng phát sinh dịng tiền doanh nghiệp Nó nghiệp vụ kế toán thay đổi khoản mục phần vốn chủ sở hữu Vậy mà thấy nhiều môi giới - 15 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com người lẽ phải có kiến thức tài vững vàng để tư vấn khách hàng lại "hơ hào" doanh nghiệp cơng bố chia cổ tức cổ phiếu (2) Đầu dựa yếu tố vĩ mơ khơng có tác động trực tiếp Ngành chứng khốn ví dụ kinh điển, mà VNIndex tăng mạnh, hầu hết cổ phiếu ngành chứng khốn tăng theo thơng tin quan trọng cấu doanh thu (môi giới, cho vay margin, tư vấn, ), chất lượng danh mục tự doanh sách rủi ro cho vay margin CTCK, nhà đầu hào hứng "mù mịt" Các số vĩ mơ nhằm mục đích thống kê, yếu tố tác động trực tiếp đến ngành mơ hình kinh doanh nội yếu tố thúc đẩy lợi nhuận cho doanh nghiệp (3) Đầu dựa kỳ vọng "giữ giá" tổ chức khác Việc đầu tư dựa vào tư độc lập, hay đầu dựa tin tưởng mù quáng vào hành vi người khác, hoàn toàn lựa chọn cá nhân Có thể lợi nhuận ngắn hạn đến nhờ vào may mắn, dài hạn, thói quen chạy theo hành vi người khác thay tập trung vào tranh lớn doanh nghiệp - đem lại kết tồi tệ cho nhà đầu định theo lựa chọn Những người dùng lí do vốn nhỏ (limited capital) để hợp thức hóa việc đầu cơ của mình, khó thấy vốn lớn được, có, tăng giá vô ngắn ngủi không bền vững 3.2 Giải pháp cho phòng ngừa rủi ro đầu thị trường ngoại hối Việt Nam 3.2.1 Giải pháp phòng ngừa rủi ro * Đối với ngân hàng: Một là: rà soát lại văn pháp quy quản lý ngoại hối điều chỉnh tỷ giá, giảm thiểu tối đa thủ tục thời gian thực nghiệp vụ hốn đổi Tăng dần tính linh hoạt tỷ giá để tỷ giá phản ánh sức mua VND Ngân hàng Nhà nước cần nghiên cứu để đưa quy định trần kỳ hạn phù hợp với diễn biến tỷ giá lãi suất USD và VND Khuyến khích ngân hàng sẵn sàng cung cấp hợp đồng như: hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng hoán đổi, hợp đồng quyền 16 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com chọn ngoại tệ với doanh nghiệp nhằm giảm thiểu việc găm giữ ngoại tệ doanh nghiệp, giảm căng thẳng ngoại tệ cho ngân hàng Hai là: tổ chức rút kinh nghiệm qua đợt thí điểm thực quyền chọn ngân hàng thương mại doanh nghiệp, ban hành văn hướng dẫn chi tiết giao dịch Trong giai đoạn đầu thị trường quyền chọn vào hoạt động, nên trọng phát triển thị trường phi tập trung (OTC), thị trường có tính lưu hoạt cao, đáp ứng cách đa dạng nhu cầu doanh nghiệp Giao dịch quyền chọn cơng cụ phịng ngừa rủi ro hối đối tương đối hữu hiệu, phức tạp sử dụng quản lý giao dịch này, ban đầu nên quy định thời hạn tối đa cho hợp đồng quyền chọn 06 tháng, nên cho áp dụng quyền chọn kiểu châu Âu, khống chế mức tối thiểu tối đa giá trị hợp đồng Khi ngân hàng doanh nghiệp quen với giao dịch quyền chọn, Ngân hàng Nhà nước nới lỏng điều kiện cho phù hợp với thông lệ quốc tế Trong tương lai, Việt Nam hội nhập sâu vào kinh tế - tài giới, ngân hàng cần triển khai giao dịch tương lai, mặt vừa làm đa dạng sinh động giao dịch thị trường ngoại hối, mặt khác vừa cung cấp công cụ phịng ngừa rủi ro hối đối mức độ cao cho doanh nghiệp Việt Nam Ba là: phối hợp với Phòng Thương mại Công nghiệp Việt Nam, trung tâm đào tạo giới thiệu chi tiết cách thức vận dụng, tiện ích hạn chế cơng cụ phịng ngừa rủi ro hối đối cho doanh nghiệp * Đối với doanh nghiệp: Sự biến động tỷ giá làm cho hợp đồng xuất nhập trở lên không chắn Trong bối cảnh cung ngoại tệ thường nhỏ cầu ngoại tệ, doanh nghiệp nhập dễ gặp phải khó khăn việc mua ngoại tệ để đảm bảo tốn với nước ngồi, doanh nghiệp xuất khó đảm bảo giá trị hợp đồng ngoại tệ giá Vì vậy, để phịng ngừa rủi ro hối đối này, doanh nghiệp ký hợp đồng kỳ hạn hợp đồng quyền chọn, hợp đồng hoán đổi với ngân hàng Mặc dù công cụ khác nhau, ngăn ngừa rủi ro tỷ giá Nhưng cơng cụ khơng có tỏ trọn vẹn, quyền chọn công cụ phịng ngừa rủi ro đại có hạn chế chỗ: doanh 17 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com nghiệp muốn có quyền chọn mua quyền chọn bán phải trả phí quyền, đơi khơng thực quyền hợp đồng lúc không sinh lời Hay giao dịch kỳ hạn vậy, giao dịch kỳ hạn dựa sở hợp đồng mang tính bắt buộc phải thực hiện, đơi doanh nghiệp hội kiếm lời từ biến động tỷ giá Do cơng cụ thích hợp điều kiện định Vì vậy, việc lựa chọn cơng cụ phịng ngừa rủi ro tùy thuộc vào điều kiện kinh doanh, phát triển thị trường ngoại hối, am hiểu công cụ q trình phân tích đốn doanh nghiệp 3.2.2 Giải pháp quản lý đầu tư thị trường ngoại hối Cần có quy định tương đối thơng thống thị trường ngoại hối với đối tượng tham gia thị trường công cụ thị trường Từng bước nới lỏng giao dịch vốn việc nhấn mạnh đến việc quản lý giám sát luồng vốn ngoại tệ vào thông qua hệ thống ngân hàng phép, thông qua tài khoản ngoại tệ mở ngân hàng phép áp dụng cho loại hình giao dịch vốn Quy định rõ quyền lợi nhà đầu tư nước ngoai lợi nhuận, nguồn thu hợp pháp, quyền chuyển đổi ngoại tệ để chuyển nước Các luồng vốn đầu tư nước cần lựa chọn mở rộng bước theo thứ tự đầu tư trực tiếp đến đầu tư gián tiếp để áp dụng biện pháp quản lý phù hợp Một vấn đề quan trọng khác hoạt động vay, trả nợ nước cho vay thu hồi nợ nước cần thống quản lý theo nhóm đối tượng, áp dụng chế kiểm sốt thơng qua cấp phép, quy định tổng hạn mức, đăng ký, Đồng thời, Việt Nam cần thể rõ lập trường kiên định biện pháp cụ thể việc bước hạn chế, tiến tới xố bỏ hồn tồn tượng la hoá, hạn chế tối đa việc sử dụng ngoại tệ lãnh thổ Việt Nam Một chế tỷ giá linh hoạt, có điều tiết Nhà nước điều cần hướng tới thị trường ngoại hối theo hướng mở cửa, chuẩn hố theo thơng lệ quốc tế 18 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com KẾT LUẬN Từ phân tích nêu trên, ta thấy thị trường ngoại hối rõ ràng thị trường tuyệt vời để giao dịch, lưu ý giao dịch Forex ln mang theo lợi nhuận rủi ro Nhiều người tham gia vào thị trường nghĩ lợi nhuận bỏ qua rủi ro liên quan, cách nhanh để tất tiền tài khoản giao dịch bạn Việc đầu cung cấp cho thị trường lượng vốn lớn, làm tăng tính khoản cho thị trường, làm nhà đầu tư khác dễ dàng sử dụng nghiệp vụ, gia tăng “cầu ảo” Bên cạnh thị trường phức tạp cạnh tranh cách tàn nhẫn. .Rủi ro biến động thường xuyên (rủi ro tỷ giá) đặc trưng hoạt động kinh doanh ngoại hối ngân hàng Những rủi ro giao dịch forex hồn tồn phịng tránh, giảm thiểu đến mức thấp Việc đánh giá rủi ro ngoại tệ riêng lẻ tức xem xét trạng thái mở ngoại tệ rủi ro ngoại hối bị cường điệu hóa nhiều Bởi thay đổi tỷ giá ngoại tệ có mối quan hệ nghịch Do đó, lợi nhuận từ việc trì trạng thái mở đồng tiền bù đắp thua lỗ trì trạng thái mở đồng tiền Vì vậy, đánh giá rủi ro kinh doanh ngoại tệ cần tính chung cho danh mục ngoại tệ Một lời khuyên cho nhà đầu đảm bảo an tồn cho nguồn vốn  Một có giải pháp quản lý vốn hiệu nhà đầu tư tồn tìm kiếm lợi nhuận bền vững 19 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com TÀI LIỆU THAM KHẢO A Giáo trình nghiên cứu chuyên đề PGS.TS Nguyễn Văn Tiến – Giáo trình Tài quốc tế - Nhà xuất ban Thống kê PGS.TS Nguyễn Hữu Tài – Giáo trình Lý thuyết tiền tệ - Đại học Kinh tế Quốc dân Phạm Toàn Thiện – Khủng hoảng cho vay chấp chuẩn Mỹ; học số kiến nghị - Tạp chí khoa học ĐHQGHN, Kinh tế kinh doanh 25 (2009) 39 – 53 Federick Grifin – U.S Financial crisis: Subprime Lending and Mortgage Fraud American Bar Association, Banking Law Committee, Business Law Section – The Financial Crisis of 2007 – 2009: Cause and contributing circumstances – September, 2009 B Internet Các học giám sát ngân hàng rút từ khủng hoảng tài https://www.sbv.gov.vn/webcenter/portal/vi/menu/fm/ddnhnn/nctd/nctd_chitiet; Tạp chí kinh tế: Khủng hoảng kinh tế: Rủi ro tồn (24/9/2013) http://vi.rfi.fr/quoc-te/20130924-khung-hoang-tai-chinh-2008-rui-ro-tai-hoavan-ton-tai Tài liệu hội thảo: Cơ chế quản lý ngoại hối phù hợp với tiến trình hội nhập kinh tế quốc tế - NHNTVN Vụ quản lý ngoại hối – NHNNVN – 8/2017 Phân tích tài chương trình giảng dạy Fullbright http://www.fetp.edu.vn/vn/mpp7/hoc-ky-xuan-2015/phan-tich-tai-chinh/ 20 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÒNG NGỪA RỦI RO VÀ ĐẦU CƠ TRÊN THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI 1.1 Phòng ngừa rủi ro thị trường ngoại hối 1.1.1 Rủi ro loại rủi ro ... CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÒNG NGỪA RỦI RO VÀ ĐẦU CƠ TRÊN THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI 1.1 Phòng ngừa rủi ro thị trường ngoại hối 1.1.1 Rủi ro loại rủi ro a Khái niệm: Rủi ro khái niệm phổ biến, biết đến... Chương 1: Cơ sở lý luận phòng ngừa rủi ro đầu thị trường ngoại hối Chương 2: Phòng ngừa rủi ro đầu khủng hoảng tài Mỹ 2007-2009 Chương 3: Thực trạng phịng ngừa rủi ro đầu thị trường ngoại hối Việt