Cơ sở lý luận chung về chính sách lãi suất của Ngân hàng trung ương
Khái niệm chính sách lãi suất
Chính sách lãi suất (CSLS) là phần quan trọng của chính sách tiền tệ (CSTT), trong đó Ngân hàng trung ương (NHTW) sử dụng các công cụ để điều chỉnh lãi suất thị trường Mục tiêu của CSLS bao gồm kiểm soát lượng cung tiền, lạm phát và duy trì sự ổn định của các biến số kinh tế quan trọng, nhằm đạt được các mục tiêu CSTT như ổn định giá trị tiền tệ, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và các mục tiêu xã hội hợp lý khác.
Mục tiêu của chính sách lãi suất
Kiểm soát lạm phát là yếu tố quan trọng trong nền kinh tế thị trường, giúp ổn định sức mua của đồng tiền và tạo đà cho sự tăng trưởng Thực tế cho thấy, tăng trưởng kinh tế cao thường đi kèm với lạm phát, do đó, các nhà kinh tế và hoạch định chính sách cần chú ý đến việc cân bằng giữa phát triển và kiểm soát lạm phát Việc điều chỉnh liều lượng, thời điểm và phương thức áp dụng các biện pháp kiểm soát lạm phát là rất cần thiết Nếu không được kiểm soát, lạm phát có thể gây ra hậu quả nghiêm trọng về kinh tế và xã hội, làm giảm hiệu quả của tăng trưởng kinh tế.
Mục tiêu kiểm soát lạm phát là một trong những ưu tiên hàng đầu của chính sách tiền tệ (CSTT) của Ngân hàng Trung ương (NHTW) Qua các công cụ chính sách tài chính, NHTW có khả năng điều chỉnh CSTT theo hướng thắt chặt hoặc nới lỏng để duy trì tỷ lệ lạm phát ở mức hợp lý Bên cạnh đó, việc ổn định tỷ giá hối đoái cũng rất quan trọng, giúp đảm bảo sức mua đối ngoại của đồng tiền quốc gia, từ đó tạo nền tảng vững chắc cho các hoạt động kinh tế, đặc biệt là xuất nhập khẩu Hơn nữa, chính sách tài chính cần đảm bảo sự ổn định của hệ thống tổ chức tín dụng (TCTD) và thị trường tài chính, góp phần duy trì hoạt động hiệu quả trong mọi điều kiện kinh tế, qua đó hỗ trợ phân bổ nguồn lực và thực hiện các mục tiêu đã đề ra của CSTT.
Tăng trưởng kinh tế là yếu tố cốt lõi để đảm bảo sự gia tăng của GDP thực tế, nhằm đạt được mục tiêu phát triển bền vững cho nền kinh tế Chính sách kinh tế vĩ mô cần hướng tới sự tăng trưởng ổn định, tạo nền tảng cho các cải cách toàn diện về kinh tế, xã hội, môi trường và thể chế Đồng thời, ổn định giá cả trong dài hạn cũng là mục tiêu hàng đầu của chính sách tiền tệ, phản ánh cam kết của Ngân hàng Trung ương trong việc duy trì giá trị tiền tệ ổn định Điều này không chỉ giúp tạo ra môi trường đầu tư vững chắc mà còn đảm bảo phân bổ nguồn lực hiệu quả, góp phần vào sự phát triển kinh tế quốc gia.
Giảm tỷ lệ thất nghiệp là một mục tiêu quan trọng của CSLS, nhằm tạo ra nhiều cơ hội việc làm và giảm áp lực xã hội liên quan đến thất nghiệp Chỉ số thất nghiệp không chỉ phản ánh sự thịnh vượng của xã hội mà còn cho thấy khả năng sử dụng hiệu quả nguồn lực Hơn nữa, việc giảm tỷ lệ thất nghiệp sẽ giúp giảm gánh nặng ngân sách Nhà Nước, ngăn chặn sự thay đổi trong cơ cấu chi tiêu do sự gia tăng của các khoản trợ cấp thất nghiệp.
Các loại chính sách lãi suất
Chính sách lãi suất trần là biện pháp quy định mức lãi suất cho vay tối đa, nhằm khuyến khích huy động vốn và tăng cường khả năng kiểm soát của chính phủ Chính phủ sẽ xác định một mức lãi suất cụ thể và áp dụng đồng nhất cho toàn bộ hệ thống ngân hàng cũng như toàn bộ nền kinh tế.
Chính sách lãi suất cố định do Ngân hàng Nhà nước quy định nhằm kiểm soát lãi suất huy động và cho vay của các ngân hàng thương mại Chính sách này dẫn đến việc không có sự cạnh tranh về lãi suất trong thị trường tài chính tín dụng, từ đó không kích thích sự phát triển kinh tế.
Chính sách lãi suất tự do cho phép lãi suất biến động theo cung cầu trên thị trường, với sự can thiệp của chính phủ khi lãi suất vượt mức chung Hiện tại, Việt Nam áp dụng cơ chế lãi suất thỏa thuận, cho phép các tổ chức tín dụng (TCTD) tự quyết định lãi suất trong hoạt động thương mại, thay thế cho cơ chế điều hành lãi suất cố định bằng VNĐ Việc xóa bỏ "trần" lãi suất cho vay sẽ giúp TCTD mở rộng phương thức huy động vốn và cho vay, phù hợp với thị trường tín dụng, đặc biệt có lợi cho khu vực nông thôn Theo Ngân hàng Nhà nước (NHNN), cơ chế này sẽ thúc đẩy cải cách hệ thống ngân hàng theo định hướng thị trường, tiến tới hội nhập với thị trường tín dụng quốc tế.
Chính sách lãi suất ưu đãi hỗ trợ các đối tượng đặc biệt như người nghèo và gia đình chính sách bằng cách cung cấp lãi suất thấp Tuy nhiên, việc thực hiện chính sách này có thể dẫn đến tình trạng người vay không chú ý đến hiệu quả sử dụng vốn, khiến họ đầu tư vào những dự án không hiệu quả và không thúc đẩy tăng trưởng vốn Đối tượng được vay vốn thường là hộ nghèo và những khu vực khó khăn như vùng sâu, hải đảo và miền núi Mặc dù chính sách này tạo điều kiện cho người vay, nhưng lại hạn chế sự phát triển của thị trường vốn vay.
Cơ chế điều hành chính sách lãi suất của NHTW
CSLS là công cụ mà Ngân hàng Trung ương (NHTW) có thể áp dụng để ảnh hưởng trực tiếp hoặc gián tiếp đến cung cầu tiền tệ, từ đó đạt được các mục tiêu cụ thể trong từng giai đoạn.
1.4.1 Cơ chế trực tiếp: Tác động trực tiếp thông qua công cụ lãi suất tiền gửi và lãi suất cho vay:
Lãi suất tiền gửi và lãi suất cho vay có mối quan hệ chặt chẽ; khi lãi suất tiền gửi cao, nó sẽ thu hút nhiều tiền gửi hơn, từ đó tăng cường nguồn vốn cho vay và góp phần làm giảm tỷ lệ lạm phát.
Lãi suất tiền gửi thấp có thể dẫn đến giảm lượng tiền gửi, ảnh hưởng đến khả năng mở rộng tín dụng Ngược lại, lãi suất cho vay thấp tạo điều kiện cho doanh nghiệp dễ dàng tiếp cận vốn cho sản xuất kinh doanh Tuy nhiên, biện pháp điều tiết này cũng làm giảm tính linh hoạt và quyền tự chủ của các ngân hàng thương mại, có thể gây ra tình trạng ứ đọng vốn trong ngân hàng trong khi thiếu hụt nguồn vốn đầu tư Điều này khuyến khích người dân chuyển sang đầu tư vào ngoại tệ và bất động sản, trong khi ngân hàng lại gặp khó khăn về tiền mặt và nguồn vốn cho vay.
Ngân hàng Trung ương (NHTW) có thể ấn định khung lãi suất tiền gửi và cho vay thông qua các hình thức như lãi suất sàn, lãi suất trần và mức chênh lệch giữa lãi suất cho vay và tiền gửi bình quân Điều này cho phép các Ngân hàng Thương mại (NHTM) xây dựng biểu lãi suất kinh doanh linh hoạt hơn và có quyền tự chủ trong việc quy định mức lãi suất Biện pháp này giúp NHTM lựa chọn các dự án kinh tế tối ưu để cho vay, đồng thời loại bỏ những dự án kém hiệu quả Tuy nhiên, việc ấn định khung lãi suất ngày càng ít được áp dụng ở các nước theo cơ chế thị trường, nơi lãi suất nhạy cảm với vốn đầu tư và phải vận động theo quan hệ cung cầu trên thị trường.
1.4.2 Cơ chế gián tiếp: tác động thông qua công cụ lãi suất tái chiết khấu, tỷ lệ DTBB và nghiệp vụ thị trường mở:
Tỷ lệ dự trữ bắt buộc là tỷ lệ phần trăm giữa số tiền dự trữ bắt buộc và tổng số dư tiền gửi của các ngân hàng thương mại (NHTM) trong một khoảng thời gian nhất định Quy định này giúp Ngân hàng Trung ương (NHTW) kiểm soát quá trình tạo tiền của hệ thống NHTM và tác động đến mức cung tiền tệ Khi NHTW điều chỉnh tỷ lệ dự trữ bắt buộc, khả năng cho vay của các NHTM sẽ thay đổi, từ đó ảnh hưởng đến mức cung tiền tệ và lãi suất thị trường.
Lãi suất tái chiết khấu là lãi suất cho vay ngắn hạn của Ngân hàng Trung ương (NHTW) đối với Ngân hàng Thương mại (NHTM) và Tổ chức Tín dụng (TCTD) thông qua việc tái chiết khấu các chứng từ có giá chưa đến thời hạn thanh toán Việc ấn định lãi suất này cho phép NHTW điều chỉnh khả năng vay của NHTM, từ đó ảnh hưởng đến cung cầu tiền tệ trong nền kinh tế Khi lãi suất tái chiết khấu tăng, NHTM sẽ gặp khó khăn hơn trong việc vay vốn từ NHTW.
Trong bối cảnh hiện tại, các ngân hàng thương mại (NHTM) không thể mở rộng tín dụng khi lãi suất tái chiết khấu cao Ngược lại, khi lãi suất này giảm, NHTM có khả năng cho vay nhiều hơn cho khách hàng Sự biến động của lãi suất tái chiết khấu được xem là chỉ báo cho chính sách tiền tệ (CSTT) của Ngân hàng Trung ương (NHTW) Tuy nhiên, hiệu quả của các công cụ này phụ thuộc vào mức độ phụ thuộc vốn của NHTM vào NHTW, dẫn đến việc chúng trở thành công cụ kém chủ động Để khắc phục hạn chế này, NHTW thường kết hợp sử dụng lãi suất tái chiết khấu với công cụ dự trữ bắt buộc.
Nghiệp vụ thị trường mở là hoạt động mua bán chứng từ có giá của Ngân hàng Trung ương (NHTW) trên thị trường tài chính Công cụ này giúp điều tiết dự trữ của các Ngân hàng Thương mại (NHTM) và kiểm soát cung tiền, từ đó ảnh hưởng đến lãi suất Khi NHTW muốn tăng lượng tiền trong lưu thông và mở rộng tín dụng cho nền kinh tế, họ sẽ thực hiện việc mua chứng từ có giá Ngược lại, để giảm cung tiền và thu hẹp tín dụng, NHTW sẽ bán các chứng từ có giá mà họ đang nắm giữ.
Chính sách lãi suất của Việt Nam từ 2007- nay
Thực trạng chính sách lãi suất tại Việt Nam trước năm 2007
2.1.1 Chính sách lãi suất cơ bản 8/2000-5/2002:
Năm 2000 đánh dấu nhiều cải cách quan trọng trong hệ thống ngân hàng Việt Nam Trước đó, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã quy định một mức trần lãi suất cho vay, nhưng vào năm 1999, các Ngân hàng Thương mại (NHTM) không thể điều chỉnh kịp thời theo mức giảm lãi suất của NHNN, dẫn đến việc lãi suất cho vay ngắn hạn trung bình vượt quá mức trần quy định.
Vào tháng 8 năm 2000, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) đã thay đổi cơ chế lãi suất, bỏ trần lãi suất cho vay và áp dụng lãi suất cơ bản Theo cơ chế này, lãi suất cho vay bằng đồng nội tệ của các ngân hàng được điều chỉnh dựa trên lãi suất cơ bản do NHNN công bố, với giới hạn không vượt quá lãi suất cơ bản cộng thêm 0,3%/tháng cho vốn ngắn hạn và 0,5%/tháng cho vốn trung và dài hạn Trong hai năm 2000 và 2001, lãi suất cơ bản và lãi suất cho vay đều giảm, trong khi lãi suất tiền gửi lại tăng lên Sự cạnh tranh giữa các ngân hàng đã làm giảm đáng kể chênh lệch giữa lãi suất huy động và lãi suất cho vay.
Vào tháng 6/2001, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã quyết định bãi bỏ lãi suất cho vay USD tối đa, cho phép các tổ chức tín dụng tự ấn định lãi suất cho vay dựa trên lãi suất thị trường quốc tế và nhu cầu vốn tín dụng ngoại tệ trong nước Đây là lần đầu tiên NHNN thực hiện việc thả nổi lãi suất, một công cụ quan trọng trong việc điều chỉnh chính sách tiền tệ Tuy nhiên, lãi suất cơ bản đối với đồng VNĐ vẫn được duy trì như trước.
2.1.2 Chính sách tự do hóa lãi suất hoàn toàn 6/2002-11/2006:
Vào tháng 6/2002, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) đã thay đổi quy định về lãi suất cho vay, chuyển từ việc ấn định lãi suất theo lãi suất cơ bản sang cơ chế thỏa thuận, cho phép các tổ chức tín dụng (TCTD) tự xác định lãi suất cho vay bằng đồng Việt Nam dựa trên cung cầu vốn thị trường và độ tín nhiệm của khách hàng NHNN vẫn công bố lãi suất cơ bản nhằm phát tín hiệu và định hướng lãi suất trên thị trường tiền tệ, đánh dấu một bước tiến quan trọng trong quá trình tự do hóa lãi suất tại Việt Nam.
Kể từ năm 2004, giá nguyên vật liệu thế giới tăng mạnh, dẫn đến chi phí sản xuất gia tăng và giá cả tăng nhanh chóng Mặc dù lãi suất tăng, nhưng không đủ để bù đắp cho lạm phát, khiến lãi suất thực tế âm đến hết năm 2005 Lạm phát gia tăng ở nhiều quốc gia, và việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) tăng lãi suất cũng đã tác động đến lãi suất tại Việt Nam.
Trước những biến động của nền kinh tế trong giai đoạn 2004-2005, với sự gia tăng giá cả và nhu cầu tín dụng, Ngân hàng Nhà nước đã thực hiện chính sách ổn định lãi suất cơ bản, lãi suất chiết khấu và lãi suất tái cấp vốn, đồng thời sử dụng chính sách dự trữ bắt buộc nhằm kiềm chế lạm phát.
Giai đoạn 2007-6/2008
2.2.1 Bối cảnh và các chính sách
Vào đầu năm 2007, Techcombank đã khởi xướng cuộc đua lãi suất huy động VND với sản phẩm “tiết kiệm điện tử” đạt 9,48%/năm, thu hút sự tham gia của nhiều ngân hàng cổ phần khác Tuy nhiên, nhìn chung, lãi suất trong năm này đã có sự biến động đáng kể.
Năm 2007, lãi suất huy động vốn giữ ổn định ở mức 9,5%/năm, trong khi Ngân hàng Nhà nước duy trì lãi suất cơ bản ở mức 4,5%/năm để đảm bảo sự ổn định cho thị trường và kiểm soát lạm phát Từ ngày 1/3/2007, NHNN đã bỏ quy định lãi suất trần cho tiền gửi bằng USD, cho phép áp dụng cơ chế thỏa thuận.
Vào cuối tháng 05/2007, Ngân hàng Nhà nước đã ban hành Chỉ thị 03/2007/CT-NHNN nhằm kiểm soát quy mô và chất lượng tín dụng, đặc biệt trong lĩnh vực cho vay đầu tư kinh doanh chứng khoán, với mục tiêu kiểm soát lạm phát và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Theo đó, dư nợ cho vay và chiết khấu giấy tờ có giá để đầu tư vào chứng khoán được khống chế dưới 3% tổng dư nợ của tổ chức tín dụng, với thời hạn thực hiện đến 31/12/2007 Trong tháng 06/2007, Ngân hàng Nhà nước đã đưa vào lưu thông 130 ngàn tỷ đồng để mua 8.1 tỷ USD và điều chỉnh tỉ lệ dự trữ bắt buộc lên gấp đôi, cụ thể là từ 5% lên 10% đối với tiền gửi VND kỳ hạn dưới 12 tháng và từ 2% lên 4% đối với kỳ hạn từ.
12 tháng đến 24 tháng, tăng từ 8% lên 10% đối với tiền gửi ngoại tệ kỳ hạn dưới 12 tháng và từ 2% lên 4% đối với kỳ hạn từ 12 tháng đến dưới 24 tháng.
Ngày 26/02/2008, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam ban hành công điện 02/CĐ-NHNN, yêu cầu các ngân hàng thương mại điều chỉnh lãi suất huy động vốn không vượt quá 12%/năm Đồng thời, các ngân hàng thương mại nhà nước cần tham gia tích cực vào nghiệp vụ thị trường mở và các kênh tái cấp vốn khác để đảm bảo khả năng thanh toán Ngày 24/04/2008, Ngân hàng Nhà nước ban hành công văn số 3764/NHNN-CSTT về việc tái cấp vốn qua hình thức cho vay có bảo đảm, nhằm hỗ trợ khả năng thanh toán cho các ngân hàng thương mại, đặc biệt là những ngân hàng quy mô nhỏ, dựa trên đề nghị của ngân hàng thương mại và tình hình cung - cầu vốn thực tế.
Năm 2008 được coi là năm của lãi suất với sự biến động mạnh mẽ, khi Ngân hàng Nhà nước Việt Nam thực hiện 8 lần điều chỉnh lãi suất cơ bản, lãi suất tái cấp vốn và lãi suất chiết khấu Ngoài ra, có 5 lần điều chỉnh dự trữ bắt buộc và lãi suất tiền gửi dự trữ bắt buộc cũng được thay đổi.
Từ đầu năm 2008 đến tháng 6/2008, chính sách thắt chặt tiền tệ của nhà nước đã thực hiện nhiều biện pháp nhằm giảm lượng tiền lưu thông Điều này dẫn đến cuộc đua tăng lãi suất của các ngân hàng để huy động vốn và đảm bảo thanh khoản, với mức lãi suất huy động tăng từ 8,5% vào tháng 1 lên đến 18,5% vào tháng 6.
2.2.2 Đánh giá, kết quả đạt được
Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) đã điều hành chính sách tiền tệ (CSTT) nhằm kiểm soát khối lượng tiền cung ứng và tỷ giá, điều này phản ánh sự điều chỉnh theo bối cảnh kinh tế vĩ mô Mặc dù có giai đoạn CSTT tập trung vào kiểm soát lạm phát, nhưng mục tiêu này không được thực hiện nhất quán và thường song song với tăng trưởng kinh tế Theo lý thuyết bộ ba bất khả thi, trong nền kinh tế mở, các quốc gia chỉ có thể chọn giữa CSTT và ổn định tỷ giá Trong khi tỷ giá được duy trì ổn định vào năm 2007, hiệu quả của CSTT Việt Nam trong việc kiểm soát tổng phương tiện thanh toán và ổn định giá cả không đạt được như mong muốn.
Trong năm 2007, mặc dù tỷ giá được duy trì ổn định, hiệu quả của chính sách tiền tệ (CSTT) tại Việt Nam không đạt được mục tiêu kiểm soát tổng phương tiện thanh toán và ổn định giá cả Lạm phát gia tăng trong ba năm liên tiếp đã tạo áp lực lên tỷ giá, đồng thời có khả năng làm giảm lợi thế cạnh tranh của hàng hóa xuất khẩu Ngân hàng Nhà nước (NHNN) không chú trọng đến việc kiểm soát tăng trưởng tín dụng, dẫn đến ảnh hưởng lớn đến lượng vốn trong nền kinh tế và góp phần làm tăng lạm phát.
Giai đoạn 7/2008 – 11/2009
Năm 2008 là năm có sự biến động mạnh mẽ về lãi suất, khi Ngân hàng Nhà nước Việt Nam thực hiện 8 lần điều chỉnh lãi suất cơ bản, lãi suất tái cấp vốn và lãi suất chiết khấu Ngoài ra, có 5 lần điều chỉnh tỷ lệ dự trữ bắt buộc, cùng với sự thay đổi lãi suất tiền gửi dự trữ bắt buộc, cho thấy sự linh hoạt trong chính sách tiền tệ để ứng phó với tình hình kinh tế.
Diễn biến lãi suất năm 2008 có hai giai đoạn chính: đầu năm là cuộc đua tăng lãi suất của các ngân hàng, với lãi suất huy động từ 8,5% vào tháng 1 tăng lên 18,5% vào tháng 6 Từ tháng 7, nhờ vào cơ chế cho vay mới và sự hỗ trợ từ Ngân hàng Trung ương, lãi suất bắt đầu giảm Đặc biệt, từ tháng 9 đến cuối năm, lãi suất huy động và cho vay đồng loạt giảm, với ít nhất 8 đợt điều chỉnh Cuối năm, lãi suất huy động giảm còn khoảng 8%/năm và lãi suất cho vay tối đa giảm từ 21%/năm xuống còn 12,75%/năm.
Năm 2009, lãi suất huy động và cho vay VNĐ duy trì ổn định nhờ vào lãi suất cơ bản Tuy nhiên, từ giữa năm, căng thẳng về lãi suất huy động bắt đầu xuất hiện Từ tháng 7 đến tháng 11, các ngân hàng thương mại liên tục tăng lãi suất huy động VNĐ, chủ yếu tập trung vào các kỳ hạn dài và gây áp lực lên các kỳ hạn ngắn Mức lãi suất cao nhất đạt lần lượt 9%, 10% và đỉnh điểm lên đến 10,5%/năm.
Đường cong lãi suất đã bị xóa nhòa khi nhiều ngân hàng thương mại đồng loạt nâng lãi suất huy động lên mức cao, với một số nơi đạt tới 10,5%/năm sau quyết định tăng lãi suất cơ bản từ 7% lên 8% có hiệu lực từ 1/12 Trước tình hình này, Ngân hàng Nhà nước đã phát đi thông điệp yêu cầu kiểm tra toàn diện các trường hợp lãi suất huy động từ 10,5%/năm trở lên, dẫn đến việc các ngân hàng đồng loạt áp tối đa lãi suất ở mức 10,49%/năm.
Giai đoạn T12/2009- cuối 2010
2.4.1 Bối cảnh, các chính sách
Cuối năm 2009, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã linh hoạt điều hành các công cụ của chính sách tiền tệ, tiếp tục thực hiện nới lỏng một cách thận trọng để hỗ trợ nền kinh tế vượt qua giai đoạn suy thoái.
Lạm phát và giá cả của năm 2010 tăng cao xuất phát từ nhiều nguyên nhân.
Sự điều chỉnh tăng lãi suất cơ bản của ngân hàng nhà nước cùng với việc gia tăng lãi suất cho vay của các ngân hàng thương mại vào cuối năm 2010 đã tạo áp lực khiến lạm phát tăng trở lại.
Từ tháng 12/2009 đến cuối năm 2010, Chính sách lãi suất được điều chỉnh thắt chặt để ngăn chặn lạm phát và bảo đảm an toàn cho hệ thống các TCTD Lãi suất VND có xu hướng tăng trong nửa cuối năm 2009, với LSCB điều chỉnh từ 7% lên 8% và lãi suất tái chiết khấu tăng từ 5% lên 6% vào ngày 1/12/2009 Sau 11 tháng giữ nguyên mức lãi suất, vào ngày 5/11/2010, NHNN ban hành Quyết định số 2619 và 2620, nâng LSCB, lãi suất tái cấp vốn và lãi suất cho vay qua đêm lên 9%, cùng với lãi suất tái chiết khấu lên 7% Các NHTM ngay lập tức áp dụng lãi suất mới từ 11% lên 12%/năm, trong khi lãi suất huy động tiếp tục tăng từ 13% lên 14%, đạt đỉnh 17% tại NH Techcombank vào ngày 8/12/2010.
Vào ngày 26/02/2010, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã ban hành thông tư 07/2010/TT-NHNN, cho phép các ngân hàng thương mại áp dụng lãi suất thỏa thuận cho các khoản vay trung và dài hạn Cơ chế này cũng được áp dụng cho các khoản vay ngắn hạn, trung hạn và dài hạn, nhằm đáp ứng nhu cầu vốn cho cá nhân và hộ gia đình, cũng như hỗ trợ các hoạt động cho vay tiêu dùng thông qua việc phát hành và sử dụng thẻ tín dụng.
Lãi suất của Ngân hàng nhà nước
(Nguồn NHNNVN) Đối với tỷ lệ dự trữ bắt buộc
Cuối năm 2009, nhằm kích thích nền kinh tế, NHNN giữ tỷ lệ dự trữ bắt buộc (DTBB) đối với tiền gửi không kỳ hạn và có kỳ hạn dưới 12 tháng ở mức 3%, trong khi tỷ lệ cho kỳ hạn 12-24 tháng là 1% Lãi suất tiền gửi DTBB được duy trì ở mức 1,2%/năm, và lãi suất tiền gửi vượt DTBB bằng ngoại tệ cho các TCTD và kho bạc nhà nước tại NHNN cũng giữ ở 0,1%/năm.
Ngày 18/1/2010, NHNN đã điều chỉnh DTBB bằng ngoại tệ đối với các TCTD.
Tỷ lệ dự trữ bắt buộc (DTBB) đối với tiền gửi không kỳ hạn và tiền gửi có kỳ hạn dưới 12 tháng sẽ giảm từ 7% xuống còn 4%, trong khi tỷ lệ DTBB đối với tiền gửi từ 12 tháng trở lên bằng ngoại tệ sẽ giảm từ 3% xuống còn 2% Các tỷ lệ này áp dụng cho các ngân hàng thương mại nhà nước, ngân hàng thương mại cổ phần, ngân hàng 100% vốn nước ngoài, ngân hàng liên doanh và chi nhánh ngân hàng nước ngoài.
Nghiệp vụ thị trường mở
Trong 9 tháng đầu năm 2010, nghiệp vụ thị trường mở được điều hành nhằm hỗ trợ vốn thanh toán VND cho các TCTD, ổn định TTTT và hỗ trợ các TCTD giảm mặt bằng lãi suất huy động vốn: Thực hiện chào mua giấy tờ có giá với kỳ hạn 7, 14, 28 ngày; lãi suất được điều chỉnh giảm (lãi suất kỳ hạn 7 ngày giảm từ 7,8%/năm xuống 7,5%/năm và xuống 7%/năm, lãi suất kỳ hạn 14 ngày từ 8%/năm xuống 7,5%/năm, 28 ngày là 8%/năm); khối lượng chào mua bình quân khoảng 5.400 tỷ đồng/phiên, khối lượng trúng thầu bình quân khoảng 3.200 tỷ đồng/phiên.
Trong ba tháng cuối năm, áp lực lạm phát gia tăng đã dẫn đến việc điều hành chặt chẽ hơn các nghiệp vụ thị trường mở, nhằm đảm bảo sự ổn định của thị trường tiền tệ Cụ thể, kỳ hạn chào mua đã giảm từ 28 ngày xuống chỉ còn 7 ngày kể từ ngày 10/11/2010, với lãi suất chào mua tăng từ 7,0% lên 10%/năm Khối lượng chào mua bình quân đạt khoảng 7.160 tỷ đồng mỗi phiên, trong khi khối lượng trúng thầu bình quân là khoảng 6.970 tỷ đồng mỗi phiên.
2.4.2 Những kết quả đạt được
NHNN thực hiện chính sách tiền tệ thận trọng và linh hoạt nhằm hỗ trợ ổn định thị trường tiền tệ - tín dụng, góp phần vào tăng trưởng kinh tế và kiềm chế lạm phát trong những tháng cuối năm Trong 10 tháng đầu năm, NHNN duy trì lãi suất cơ bản bằng đồng Việt Nam ổn định ở mức 8%, nhưng đã điều chỉnh lên 9% trong hai tháng cuối năm để đối phó với áp lực lạm phát.
Thị trường tiền tệ đã ổn định trở lại với lãi suất nằm trong kiểm soát của NHNN, tiền gửi dân cư và đầu tư của tổ chức kinh tế tăng cao Trong Quý 1/2010, dư nợ tín dụng tăng 3,34% so với cuối năm 2009, cho thấy thanh khoản và tiền mặt đáp ứng đủ nhu cầu phát triển kinh tế Niềm tin của người dân và các tổ chức kinh tế vào hệ thống ngân hàng ngày càng được nâng cao Ngoài ra, trạng thái ngoại tệ của các NHTM cũng tương đối tốt, với khả năng tự cân đối cung - cầu ngoại tệ Tỷ giá trên thị trường chính thức duy trì xu hướng ổn định, trong khi tỷ giá tự do gần sát với tỷ giá chính thức, tạo điều kiện thuận lợi cho tăng trưởng kinh tế và ngăn chặn lạm phát, đồng thời củng cố niềm tin của doanh nghiệp và người dân vào sự ổn định của tỷ giá.
Chính sách lãi suất hiện tại nhằm kiềm chế lạm phát nhưng lại không đạt hiệu quả như mong đợi Trong 10 tháng đầu năm 2010, tỷ lệ lạm phát ổn định trong khi lãi suất giảm dần, cho thấy tác động tức thời của lãi suất đến lạm phát Tuy nhiên, từ tháng 9/2010, sau khi tăng lãi suất cơ bản, lãi suất tiếp tục tăng cùng với tỷ lệ lạm phát Lạm phát vượt mức chỉ tiêu và không có dấu hiệu giảm, trở nên khó kiểm soát Thực tế, chính sách lãi suất của NHNN trong giai đoạn này chủ yếu phản ứng theo thị trường mà không dẫn dắt được nó, trong khi các biện pháp hành chính chỉ mang tính tạm thời và chưa thực sự hiệu quả.
Mặc dù đã đạt được những thành quả đáng khích lệ trong những tháng đầu năm
Năm 2010, nền kinh tế thế giới và trong nước đối mặt với nhiều biến động và thách thức Chỉ số tiêu dùng trong bốn tháng đầu năm tăng 4,27% so với tháng 12/2009, trong khi mục tiêu lạm phát cả năm 2010 được đặt ra ở mức 7%, cho thấy áp lực kinh tế đang gia tăng.
Việc điều chỉnh tỷ giá gần đây đã cung cấp nguồn cung ngoại tệ dồi dào, đáp ứng nhu cầu thị trường và giảm tỷ giá, nhưng cũng tiềm ẩn nguy cơ gia tăng nghĩa vụ nợ nước ngoài và nợ vay bằng ngoại tệ trong nước, dẫn đến tăng giá nhập khẩu Lo ngại về tình trạng lạm phát trở lại, nhập siêu lớn và thâm hụt ngân sách cao là có cơ sở Mặc dù một số chuyên gia cho rằng lạm phát vẫn trong tầm kiểm soát, nhiều ý kiến đồng tình rằng tình hình kinh tế vĩ mô vẫn chưa thực sự ổn định.
Giai đoạn 2011 – nay
2.5.1 Bối cảnh, các chính sách a Năm 2011:
Năm 2011, kinh tế toàn cầu bắt đầu phục hồi nhưng vẫn gặp nhiều khó khăn, ảnh hưởng tiêu cực đến nền kinh tế trong nước Trong 6 tháng đầu năm, lạm phát tăng 13,29% so với đầu năm và 20% so với cùng kỳ năm trước, gây khó khăn cho mục tiêu kiềm chế lạm phát dưới 15% Thị trường bất động sản và chứng khoán cũng ghi nhận sự sụt giảm mạnh Để đối phó, Ngân hàng Nhà nước đã triển khai nhiều giải pháp mạnh mẽ nhằm giảm lãi suất, hỗ trợ phát triển sản xuất và kiểm soát tăng trưởng dư nợ cho vay trong lĩnh vực phi sản xuất với mức tăng lần lượt là 20% và 16% trong năm 2011.
Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã ban hành Thông tư số 02/TT-NHNN vào ngày 03/3/2011, quy định trần lãi suất huy động VND của các tổ chức tín dụng là 14% Đến cuối năm 2011, tổng phương tiện thanh toán và tín dụng tăng khoảng 10% và 12%, với lãi suất thị trường được điều chỉnh phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mô và chỉ đạo của Chính phủ Việc tăng cường thanh tra, giám sát và xử lý nghiêm các vi phạm trần lãi suất huy động đã góp phần giảm dần mặt bằng lãi suất huy động và cho vay trong những tháng cuối năm.
Lãi suất cho vay nông nghiệp, nông thôn và xuất khẩu đã giảm từ 0,5-1%/năm, hiện dao động trong khoảng 14,5-17%/năm, với mức thấp nhất chỉ còn 13,5%/năm.
Kể từ tháng 9/2011, tỷ lệ DTBB bằng ngoại tệ là 8%, thay vì 7% như trước đó.
Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển nông thôn Việt Nam, Quỹ tín dụng nhân dân trung ương, và ngân hàng hợp tác có tỷ lệ dự trữ bắt buộc (DTBB) là 7% trên tổng số dư tiền Đối với nghiệp vụ thị trường mở, các ngân hàng này thực hiện các hoạt động nhằm điều tiết lượng tiền trong nền kinh tế.
Trong tháng 1/2011, lãi suất mua có kỳ hạn 7 ngày đã tăng lên 11%/năm và tiếp tục tăng lên 15% vào giữa tháng 5, phản ánh tình hình lạm phát cao và chính sách tiền tệ thắt chặt của NHNN, gây khó khăn cho thanh khoản của các ngân hàng thương mại, đặc biệt là các ngân hàng cổ phần nhỏ Sang năm 2012, NHNN đã đặt mục tiêu giảm lãi suất huy động xuống còn 9-10%/năm vào cuối năm, với lộ trình giảm trung bình 1% mỗi quý Từ tháng 5/2012, NHNN quy định trần lãi suất cho vay ngắn hạn VND cho các lĩnh vực ưu tiên giảm từ 15% xuống 12%/năm, phù hợp với xu hướng giảm lãi suất tiền gửi Đến cuối năm 2012, lãi suất huy động VND đã giảm mạnh từ 3-6%/năm, trong khi lãi suất cho vay giảm từ 5-9%/năm so với cuối năm 2011, trở về mức lãi suất của năm 2007.
Lãi suất cho vay ưu tiên hiện đã giảm xuống còn 12%/năm, trong khi lãi suất cho vay sản xuất kinh doanh và tiêu dùng dao động từ 12-15%/năm Đặc biệt, khách hàng tốt chỉ phải trả lãi suất từ 9-11%/năm Tổng phương tiện thanh toán và tín dụng ghi nhận mức tăng lần lượt khoảng 20% và 9%, nhằm mục tiêu kiềm chế lạm phát ở mức thấp 6,8%, góp phần ổn định kinh tế vĩ mô và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế Vào ngày 2/2/2012, Ngân hàng Nhà nước đã giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc (DTBB) bằng VND đối với 5 tổ chức tín dụng, áp dụng tỷ lệ DTBB chỉ bằng 1/5 so với tỷ lệ thông thường, tạo điều kiện thuận lợi cho các ngân hàng thương mại.
Năm 2012, Nghiệp vụ thị trường mở của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã đạt hiệu quả cao, trở thành công cụ chủ chốt trong việc kiểm soát cung tiền và lạm phát, nhờ vào việc phát hành tín phiếu và hút ròng qua thị trường mở Điều này đã giúp NHNN trung hòa khối lượng tiền VND trên thị trường và thực hiện chính sách lãi suất một cách hiệu quả Sang năm 2013, NHNN tiếp tục điều hành linh hoạt các công cụ chính sách tiền tệ (CSTT) dựa trên kết quả đạt được và các mục tiêu của Quốc hội và Chính phủ, nhằm tháo gỡ khó khăn cho sản xuất kinh doanh, hỗ trợ thị trường, và đảm bảo ổn định thị trường tài chính, ngoại hối cũng như kiểm soát tiền tệ.
Năm 2013, Ngân hàng Nhà nước đã thực hiện nhiều biện pháp điều chỉnh lãi suất, bao gồm việc giảm 2%/năm các mức lãi suất điều hành, giảm 3%/năm lãi suất cho vay ngắn hạn tối đa bằng VND cho các lĩnh vực ưu tiên, và giảm 1%/năm lãi suất tối đa áp dụng cho tiền gửi bằng VND.
6 cho phép các ngân hàng thương mại tự ấn định lãi suất tiền gửi VND có kỳ hạn từ 6 tháng trở lên.
Trong năm 2013, mặt bằng lãi suất đã giảm từ 2-5%/năm, với lãi suất cho vay phổ biến dưới 13%/năm, đảm bảo mục tiêu kiểm soát lạm phát và ổn định thị trường tài chính Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã hỗ trợ nguồn vốn và giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc (DTBB) cho một số tổ chức tín dụng (TCTD) để khuyến khích cho vay phát triển kinh tế nông nghiệp nông thôn Công cụ nghiệp vụ thị trường mở đã được NHNN sử dụng linh hoạt, với hai đợt giảm lãi suất vào tháng 3 và tháng 5, giúp ổn định lãi suất thị trường Đặc biệt, đợt giảm lãi suất vào tháng 7 đã giảm thiểu biến động thị trường trong nước Sang năm 2014, NHNN tiếp tục điều hành chính sách tiền tệ linh hoạt nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, giải quyết việc làm và các vấn đề an sinh xã hội, thực hiện hai lần cắt giảm lãi suất điều hành để đáp ứng nhu cầu vốn vay hợp lý.
Vào ngày 17-3-2014, Ngân hàng Nhà nước đã thực hiện điều chỉnh lãi suất, cụ thể lãi suất tái cấp vốn giảm từ 7% xuống 6,5%/năm, lãi suất tái chiết khấu giảm từ 5% xuống 4,5%/năm, và lãi suất cho vay qua đêm giảm từ 8% xuống 7,5%/năm Lãi suất tối đa đối với tiền gửi không kỳ hạn và có kỳ hạn dưới 1 tháng cũng giảm từ 1,2% xuống 1%/năm, trong khi lãi suất tối đa cho tiền gửi có kỳ hạn từ 1 tháng đến dưới 6 tháng giảm từ 7% xuống 6%/năm Đặc biệt, từ thời điểm này, Ngân hàng Nhà nước không còn khống chế lãi suất tiền gửi có kỳ hạn từ 6 tháng trở lên, cho phép các tổ chức tín dụng tự định ra lãi suất dựa trên cung - cầu thị trường Bên cạnh đó, lãi suất cho vay ngắn hạn cho 5 lĩnh vực ưu tiên cũng giảm từ 9% xuống 8%/năm.
Vào ngày 29-10-2014, lãi suất tiền gửi tối đa bằng VND đã giảm từ 6%/năm xuống 5,5%/năm cho các khoản tiền gửi có kỳ hạn từ 1 tháng đến dưới 6 tháng Đồng thời, lãi suất cho vay ngắn hạn tối đa cho các lĩnh vực ưu tiên cũng giảm từ 8%/năm xuống còn 7%/năm Ngoài ra, lãi suất tối đa đối với tiền gửi bằng USD đã giảm từ 1%/năm xuống 0,75%/năm.
Sự thay đổi trong chính sách lãi suất của Ngân hàng Nhà nước vào năm 2014 đã có ảnh hưởng tích cực đến cấu trúc tiền gửi kỳ hạn tại các ngân hàng thương mại Nguồn vốn huy động kỳ hạn từ 12 tháng trở lên đã tăng trưởng đáng kể, với nhiều người chọn gửi tiền kỳ hạn 24 và 36 tháng do dự đoán lãi suất sẽ tiếp tục giảm trong năm 2015 Lãi suất huy động kỳ hạn dài hiện chênh lệch từ 1,6% đến 2,6%/năm so với kỳ hạn ngắn, giúp đường cong lãi suất trở về trạng thái tự nhiên của nó.
Trong năm 2014, lãi suất cho vay của các ngân hàng thương mại nhà nước và ngân hàng thương mại nhà nước đã cổ phần hóa giảm tới 3%, trong khi lãi suất huy động vốn cũng giảm 1% cho cả hai kỳ hạn So với 10 năm trước, lãi suất tiền gửi và lãi suất cho vay nội tệ hiện nay của các tổ chức tín dụng đã giảm xuống mức thấp hơn đáng kể.
Đến cuối tháng 12 năm 2014, lãi suất trên toàn thị trường giảm từ 1,5% đến 2% so với cuối năm 2013, nhưng người dân vẫn tiếp tục gửi tiền vào các ngân hàng thương mại Tổng phương tiện thanh toán ước tính tăng 16%, trong khi huy động vốn tăng 15,5% so với năm trước; trong đó, huy động vốn bằng VND tăng 16,5%, chủ yếu từ khu vực dân cư, và huy động vốn ngoại tệ tăng 8,2% Thanh khoản của các tổ chức tín dụng được đảm bảo và dư thừa.
Mặt bằng lãi suất huy động USD đã giảm nhẹ, với lãi suất huy động từ dân cư giảm 0,5% xuống còn 0,75%/năm, trong khi lãi suất huy động từ các tổ chức vẫn giữ ở mức thấp 0,25%/năm tính đến năm 2015.
Giải pháp nâng cao hiệu quả của chính sách lãi suất trong thời gian tới
Cần có sự phối hợp đồng bộ giữa chính sách lãi suất với các chính sách kinh tế vĩ mô khác: 26 3.2 Đảm bảo điều hành chính sách lãi suất linh hoạt và kịp thời
Hiện nay, việc thực hiện chính sách tiền tệ (CSTT) và chính sách lãi suất (CSLS) còn gặp nhiều mâu thuẫn và thiếu đồng bộ với chính sách tài khóa, gây cản trở cho mục tiêu thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và kiềm chế lạm phát Tình trạng CSLS thắt chặt trong khi chính sách tài khóa nới lỏng không chỉ làm giảm hiệu quả điều hành mà còn gây ra những tác động tiêu cực cho nền kinh tế Nếu các giải pháp tài khóa được cân nhắc và phối hợp kịp thời với CSTT và CSLS, các mục tiêu của chính sách tài khóa sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho việc thực thi CSLS.
3.2 Đảm bảo điều hành chính sách lãi suất linh hoạt và kịp thời:
Trong quá trình điều hành chính sách lãi suất, cần thực hiện một cách linh hoạt và kịp thời để giảm thiểu tác động tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế, đồng thời tăng cường các biện pháp kiềm chế lạm phát Ngân hàng Nhà nước (NHNN) cần đưa ra quyết định nhanh chóng và sử dụng các công cụ một cách linh hoạt, hạn chế các biện pháp trực tiếp có thể gây sốc cho nền kinh tế.
Để nâng cao hiệu quả hoạt động của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) Việt Nam, cần xây dựng một NHTW mạnh mẽ và độc lập hơn so với chính phủ Hiện nay, NHNN đang chịu sự can thiệp hành chính từ Chính phủ, dẫn đến mức độ độc lập thấp và ảnh hưởng đến khả năng kiểm soát lạm phát cũng như ổn định thị trường tài chính Do đó, việc tăng cường tính độc lập của NHNN là điều kiện tiên quyết để cải thiện hiệu quả hoạt động và tiến tới xây dựng một NHTW hiện đại Để đạt được mục tiêu này, cần phải đổi mới cơ chế tổ chức và phương thức hoạt động của NHNN.