Đang tải... (xem toàn văn)
CHAPTER 06 TEST BANK 1 Điểm quan trọng cần nhớ khi ước tính dòng tiền của một dự án A chỉ dòng tiền có liên quan B dòng tiền có liên quan và luôn ước tính dòng tiền trên cơ sở gia tăng C luôn ước tính.
CHAPTER 06 TEST BANK Điểm quan trọng cần nhớ ước tính dịng tiền dự án A dịng tiền có liên quan B dịng tiền có liên quan ln ước tính dịng tiền sở gia tăng C ln ước tính dịng tiền sở gia tăng phải quán việc xử lý lạm phát D dịng tiền có liên quan, ln ước tính dịng tiền sở gia tăng quán việc xử lý lạm phát Tốt là, nhà phân tích tài ước tính dịng tiền cho dự án A dòng tiền trước thuế B dòng tiền sau thuế C lợi nhuận kế toán trước thuế D lợi nhuận kế tốn sau thuế ➔ đáp án B đánh giá dịng tiền sau thuế đánh giá xác lợi ích từ chắn thuế Khi cơng ty có hội có thêm dự án sử dụng công suất nhà máy (hiện khơng sử dụng), chi phí sử dụng để giúp xác định xem có nên thực dự án bổ sung hay không? A phân bổ chi phí chung B chi phí chìm (là số tiền mà công ty thực chi tiêu cam kết chi tiêu không liên quan đến việc dự án thực hay khơng) C chi phí gia tăng D chi phí bình qn (là chi phí tính đơn vị sản lượng, bao gồm tất chi phí đầu vào sản xuất) ➔ đáp án C chi phí gia tăng tổng chi phí phát sinh để sản xuất đơn vị sản phẩm bổ sung Việc giảm doanh số bán sản phẩm có giới thiệu sản phẩm ví dụ A tác động ngẫu nhiên B chi phí hội (là đại diện cho lợi ích mà cá nhân, nhà đầu tư doanh nghiệp bỏ lỡ lựa chọn phương án thay lựa chọn phương án khác) C chi phí chìm (là số tiền mà công ty thực chi tiêu cam kết chi tiêu không liên quan đến việc dự án thực hay khơng) D phân bổ chi phí chung Khi honda phát triển động mới, tác động ngẫu nhiên bao gồm: A nhu cầu phận thay B nhu cầu phận thay lợi nhuận từ việc bán dịch vụ sửa chữa C nhu cầu phận thay thế, lợi nhuận từ việc bán dịch vụ sửa chữa cung cấp phiên sửa đổi cải tiến động cho mục đích sử dụng khác D nhu cầu phận thay cung cấp phiên sửa đổi cải tiến động cho mục đích sử dụng khác chi phí nguồn lực liên quan đến định đầu tư khơng có thay đổi tiền mặt gọi A chi phí chìm (là số tiền mà cơng ty thực chi tiêu cam kết chi tiêu không liên quan đến việc dự án thực hay khơng) B chi phí hội (là đại diện cho lợi ích mà cá nhân, nhà đầu tư doanh nghiệp bỏ lỡ lựa chọn phương án thay lựa chọn phương án khác) C chi phí khấu hao D chi phí bình qn (là chi phí tính đơn vị sản lượng, bao gồm tất chi phí đầu vào sản xuất) Vốn lưu động ròng thể dạng A tài sản ngắn hạn B tài sản ngắn hạn nợ ngắn hạn C tài sản dài hạn tài sản dài hạn D tài sản dài hạn nợ dài hạn ➔ vốn lưu động rịng thước đo tính khoản khả đáp ứng nghĩa vụ ngắn hạn doanh nghiệp Thể doanh nghiệp dùng tài sản ngắn hạn để tốn khoản nợ ngắn hạn hay không Kế tốn khơng khấu hao vốn đầu tư vào vốn lưu động rịng A khơng phải dịng tiền B thu hồi kết thúc dự án; khơng phải tài sản giảm giá C chi phí chìm D vốn lưu động xuất bảng cân đối kế tốn, khơng phải báo cáo thu nhập Nên xem xét vốn lưu động ròng (NWC) dòng tiền dự án A thơng thường cơng ty phải đầu tư tiền mặt vào tài sản ngắn hạn để sản xuất thành phẩm B NWC thể chi phí chìm C cơng ty cần dự án NPV tích cực để đầu tư D việc bao gồm NWC thường làm tăng NPV tính tốn Vốn lưu động ròng số phản ánh nhu cầu tài sản ngắn hạn doanh nghiệp Nhu cầu VLĐR = Hàng tồn kho + nợ phải thu – nợ ngắn hạn (trừ nợ vay) 10 Đầu tư vào hàng tồn kho bao gồm đầu tư vào A nguyên liệu thô B nguyên liệu thô công việc tiến hành C nguyên vật liệu, sản phẩm dở dang thành phẩm D hàng thành phẩm 11 Đối với trường hợp dự án ô tô điện, chi phí sau nên coi chi phí gia tăng định có tiếp tục dự án hay không, ngoại trừ A Hậu giảm doanh số bán mẫu xăng có cơng ty (tức tác động ngẫu nhiên) B Trả lãi cho khoản nợ phát sinh để tài trợ cho dự án C Giá trị công cụ chuyển đến dự án từ nhà máy có cơng ty thay bán D Chi cho nhà máy thiết bị 12 Tài sản ngắn hạn chủ yếu A Một tiền mặt B tiền mặt khoản phải trả C tiền mặt, khoản phải thu hàng tồn kho D khoản phải trả 13 Giá trị thị trường máy mua trước đề xuất để sử dụng dự án ví dụ A chi phí chìm B chi phí hội C chi phí cố định D chi phí kiểm kê Khả truy cập: Điều hướng bàn phím Độ khó: Cơ 14 Số tiền mà công ty chi cam kết chi dự án có thực hay không, gọi (n) A Một chi phí cố định B chi phí hội C chi phí chìm D chi phí gia tăng 15 Chi phí phát sinh kết định hủy ngang khứ không liên quan đến định tương lai gọi A chi phí hội B chi phí chìm C chi phí gia tăng D chi phí cận biên 16 Đối với trường hợp dự án ô tơ điện, chi phí dịng tiền sau nên phân loại gia tăng phân tích xem có nên đầu tư vào dự án hay khơng? A Chi phí nghiên cứu phát triển thực để phát triển ô tô điện ba năm qua B Phí khấu hao hàng năm C Tiết kiệm thuế chi phí khấu hao D Chi trả cổ tức 17 Một nhà phân tích mong muốn xác định giá trị nguồn lực sử dụng dự án đề xuất Nhà phân tích nên sử dụng giá trị để ước tính chi phí hội? A Giá trị sổ sách B Giá trị thị trường C Giá trị lịch sử D Giá trị kế toán cộng với điều chỉnh lạm phát 18 Nếu tỷ lệ chiết khấu nêu dạng danh nghĩa, để tính NPV cách qn, dự án u cầu A dịng tiền ước tính theo danh nghĩa B dịng tiền ước tính theo giá trị thực C thu nhập kế toán sử dụng D dịng tiền ước tính bỏ qua lạm phát 19 Nếu tỷ lệ chiết khấu nêu điều kiện thực, để tính NPV cách quán, dự án yêu cầu A dòng tiền ước tính theo danh nghĩa B dịng tiền ước tính theo giá trị thực C thu nhập kế toán sử dụng D dịng tiền ước tính bao gồm lạm phát tương lai 20 Một công ty sở hữu tịa nhà có giá trị sổ sách 150.000 đô la giá trị thị trường 250.000 la Nếu cơng ty sử dụng tịa nhà cho dự án, chi phí hội nó, bỏ qua thuế, A 100.000 la B 150.000 đô la C 250.000 đô la D 400.000 đô la ➔ Chọn c chi phí hội cách sử dụng tài sản tốt Nên tịa nhà bán với giá trị thị trường 250.000 la 21 lãi suất thực phần trăm tỷ lệ lạm phát phần trăm Lãi suất danh nghĩa gì? A 3,00 phần trăm B 5,00 phần trăm C 8,15 phần trăm D 2,00 phần trăm ➔ + tỷ giá danh nghĩa = (1 + tỷ giá thực) x (1 + tỷ lệ lạm phát) Lãi suất danh nghĩa = (1,03) x (1,05) - = 0,815 = 8,15% 22 lãi suất danh nghĩa 7,5 phần trăm tỷ lệ lạm phát 4,0 phần trăm, lãi suất thực bao nhiêu? A 4,00 phần trăm B 9,5 phần trăm C 3,4 phần trăm D 11,5 phần trăm ➔ (1 + tỷ giá danh nghĩa) = (1 + tỷ giá thực) x (1 + tỷ lệ lạm phát) Tỷ lệ thực = (1,075 / 1,04) -1 = 3,4% 23 Nếu lãi suất thực 2% tỷ lệ lạm phát 4%, dịng tiền thực tế năm bao nhiêu? A 11.236 đô la B 10.816 đô la C 10.000 đô la D 9.246 đô la ➔ Giá trị = giá trị tương lai / (1+ tỷ lệ lạm phát) t = $ 10,816 / 1,04 = $ 10.000 24 Cho liệu sau cho Dự án M, tính NPV dự án 23 công ty bạn kỳ vọng nhận dòng tiền hai năm $ 10,816 danh nghĩa A $ 51,70 B 35,54 đô la C 45,21 đô la D $ 70,00 ➔ NPV kỳ hạn thực = Co + = -200 + + = $51.7 25 cho liệu sau cho Dự án M tính NPV dự án A 25,85 la B 17,77 đô la C 22,65 đô la D $ 35,00 ➔ NPV kỳ hạn danh nghĩa = Co + = -100 + + = $17.77 26 lãi suất thực tế phần trăm lạm phát phần trăm Lãi suất danh nghĩa bao nhiêu? A 3,00 phần trăm B 1,00 phần trăm C 7,12 phần trăm D -1,00 phần trăm ➔ + tỷ giá danh nghĩa = (1 + tỷ giá thực) x (1 + tỷ lệ lạm phát) Tỷ lệ danh nghĩa = 1,03 x 1,04 -1 = 7,12% 27 Giá trị NPV thu chiết khấu dòng tiền danh nghĩa sử dụng lãi suất chiết khấu danh nghĩa giống với giá trị NPV thu chiết khấu A dòng tiền thực sử dụng lãi suất chiết khấu thực B dòng tiền thực sử dụng lãi suất chiết khấu danh nghĩa C dòng tiền danh nghĩa sử dụng lãi suất chiết khấu thực D dòng tiền thực sử dụng lãi suất chiết khấu danh nghĩa dòng tiền danh nghĩa sử dụng lãi suất chiết khấu thực ➔ Lý do: chiết khấu dòng tiền danh nghĩa theo tỷ lệ chiết khấu danh nghĩa & chiết khấu dịng tiền thực với tỷ lệ thực Khơng trộn dòng tiền thực với lãi suất chiết khấu danh nghĩa dòng tiền danh nghĩa với tỷ giá thực 28 dòng tiền thực tế xảy năm $ 60.000 Nếu tỷ lệ lạm phát phần trăm năm lãi suất thực tế phần trăm năm, tính dịng tiền danh nghĩa cho năm A 60.000 đô la B 62.424 đô la C 66.150 đô la D $ 63,654 ➔ + tỷ giá danh nghĩa = (1 + tỷ giá thực) x (1 + tỷ lệ lạm phát) Tỷ lệ danh nghĩa = 1,02 x 1,05 - = 7,1% Dòng tiền danh nghĩa cho năm = C2 = dòng tiền thực x (1+ tỷ giá danh nghĩa) = 60.000 USD x 1.05 = 66.150 USD t 29 xử lý lạm phát thích hợp tính tốn NPV liên quan đến A phát dòng tiền danh nghĩa lãi suất chiết khấu danh nghĩa B chiết khấu dòng tiền thực tỷ lệ chiết khấu thực C chiết khấu dòng tiền danh nghĩa bt tỷ lệ chiết khấu thực D chiết khấu dòng tiền danh nghĩa theo tỷ lệ chiết khấu danh nghĩa chiết khấu dòng tiền thực tế theo tỷ lệ chiết khấu thực 30 cơng ty có máy đa năng, có giá trị ghi sổ 300.000 đô la trị giá 500.000 đô la thị trường Nếu thuế suất 35 phần trăm, chi phí hội việc sử dụng máy dự án bao nhiêu? A 500.000 đô la B 430.000 đô la C 300.000 đô la D 200.000 đô la ➔ Cơng ty bán máy => thu lợi tức vốn chịu thuế (500.000 đô la - 300.000 la) = 200.000 la Chi phí hội việc sử dụng máy móc = giá trị thị trường - tác động thuế nó: 500.000 la 200.000 la × 0,35 = 430.000 la 31 Một thiết bị sản xuất có giá 250.000$, có giá trị thu hồi 50.000$ cuối năm thứ Nếu áp dụng khấu hao theo phương pháp đường thẳng, giá trị sổ sách thiết bị cuối năm thứ bao nhiêu? ➔ Giá trị tính khấu hao thiết bị = giá mua thiết bị - giá trị thu hồi = 200.000$ Mức khấu hao hàng năm = 200.000/5 = 40.000$ Giá trị sổ sách thiết bị cuối năm thứ = 250.000-2 x 40.000 = 170.000$ • Đáp án B 32 Một phận thiết bị sản xuất có giá trị 400.000$, khơng có giá trị thu hồi cuối năm thứ Nếu áp dụng khấu hao theo phương pháp đường thẳng, giá trị sổ sách thiết bị cuối năm thứ ➔ Giá trị khấu hao thiết bị 400.000$ Mức khấu hao hàng năm thiế bị = 400.000/5 = 80.000 Giá trị sổ sách thiết bị cuối năm thứ 400.000-3x80.000 = 160.000$ • Đáp án C 33 Dự án Z, năm thứ 5, hàng tồn kho tăng 6.000$, khoản phải thu tăng 4.000$, Các khoản phải trả tăng 3.000$ Tính mức tăng giảm vốn lưu động năm thứ dự án Z ➔ Vốn lưu động = Tài sản ngắn hạn - nợ ngắn hạn • • • ∆ Vốn lưu động = ∆Tài sản ngắn hạn - ∆Nợ ngắn hạn ∆ Vốn lưu động = (6.000+4.000)-3.000 = 7.000 Đáp án C 34 Dự án A, năm thứ 2, hàng tồn kho tăng 12.000$, khoản phải trả tăng 2.000$, khoản phải thu khơng thay đổi giá trị Tính mức tăng giảm vốn lưu động năm thứ dự án A ➔ Vốn lưu động = Tài sản ngắn hạn - nợ ngắn hạn • • • ∆ Vốn lưu động = ∆Tài sản ngắn hạn - ∆Nợ ngắn hạn ∆ Vốn lưu động = (12.000+0)-2.000 = 10.000 Đáp án D 35 Vốn lưu động ngun nhân gây lỗi ước tính dịng tiền dự án Các lỗi bao gồm: A Bỏ qua hoàn toàn vốn lưu động bỏ qua rằng, vốn lưu động thay đổi theo tuổi đời dự án B Bỏ qua hoàn toàn vốn lưu động bỏ qua rằng, vốn lưu động thay đổi theo tuổi đời dự án bỏ qua vốn lưu động thu hồi cuối dự án C bỏ qua rằng, vốn lưu động thay đổi theo tuổi đời dự án bỏ qua vốn lưu động thu hồi cuối dự án Và bỏ qua phân bổ vốn lưu động D Bỏ qua hoàn toàn vốn lưu động bỏ qua rằng, vốn lưu động thay đổi theo tuổi đời dự án Và bỏ qua phân bổ vốn lưu động ➔ Khi ước tính dịng tiền dự án, nhà quản lý thường quên vốn lưu động Vốn lưu động thay đổi suốt tuổi đời dự án (tài sản ngắn hạn nợ ngắn hạn thay đổi theo năm) Vốn lưu động thu hồi cuối dự án Vốn lưu động ảnh hưởng đến dịng tiền tăng giảm, khơng cần phân bổ ước tính dịng tiền Do đáp án B đáp án xác 36 Nếu Chi phí khấu hao 600.000$, Thuế suất biên 35%, chắn thuế khấu hao là: Khấu hao chi phí trừ tính thuế TNDN, đó, có khấu hao chi phí thuế TNDN giảm là: 600.000 x 35% = 210.000$ • Đáp án A 37 Nếu Chi phí khấu hao 100.000$, Thuế suất biên 35%, chắn thuế khấu hao là: Khấu hao chi phí trừ tính thuế TNDN, đó, có khấu hao chi phí thuế TNDN giảm là: 100.000 x 35% = 35.000$ • Đáp án A 38 Giả định dự án có khoản đầu tư phải khấu hao 600.000$, khấu hao theo phương pháp MARCS theo lộ trình Tính mức khấu hao năm thứ 2: ➔ Mức tính khấu hao hàng năm dự án sau: year Giá trị hao khấu Tỉ lệ khấu hao year 600.00 600.00 Chọn B year 0 000 20,0% 32,0% 19,2% 11,5% 11,5% 5,8% 192.00 600.00 year 0 600.00 year 60 0.000 120.00 mức khấu hao year 115.20 600 69.00 69 000 4.800 39 Giả định dự án có khoản đầu tư phải khấu hao 1.000.000$, khấu hao theo phương pháp MARCS theo lộ trình Tính chắn thuế nhờ khấu hao thuế suất 30% ➔ Mức tính khấu hao hàng năm dự án sau: year year year year year Giá trị khấu hao 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 000 000 000 000 000 000 Tỉ lệ khấu hao 20,0% 32,0% 200.0 mức khấu hao 00 19,2% 320 000 11,5% 192 000 11,5% 115 000 5,8% 115 000 58 000 Lá chắn thuế nhờ khấu hao năm thứ = 320.000x30% = 96.000$ 40 Một dự án có chi phí đầu tư ban đầu 200.000$, kì vọng tạo dịng tiền trước thuế 120.000$ năm năm (ví dụ dịng tiền phát sinh năm năm 2) Thuế suất thuế TNDN 30% Tài sản khấu hao theo phương pháp MARCS theo lộ trình năm ( t= 1, 33%; t=2, 45%; t = 3, 15%; t=4, 7%) Thuế công ty xem áp dụng hết chắn thuế Chi phí hội vốn 12% Giả định tài sản bán giá trị sổ sách năm cuối dự án Tính tốn NPV dự án ➔ Ta có bảng tính khấu hao dự án sau: year Giá trị tính khấu hao Giá trị cịn lại year 200.000 200.00 200.0 00 33% 45% 15% 7% 66.000 90 000 30.00 14.0 00 134.000 44 000 14.00 - Do đó, giá trị cịn lại tài sản cố định năm thứ 44.000$ Giá trị thu hồi năm 44.000$ Bảng tính dịng tiền dự án Year year 200 000 Tỉ lệ trích khấu hao Giá trị khấu hao year year year B 15% C 8% D 7% 49 Công ty M&M tài trợ triệu đô la (giá trị thị trường) nợ triệu đô la (giá trị thị trường) vốn chủ sở hữu Chi phí nợ 10 phần trăm chi phí bình đẳng 20 phần trăm Tính chi phí sử dụng vốn bình qn gia quyền, giả sử khơng có thuế A 18 phần trăm B 20 phần trăm C 10 phần trăm D 12 phần trăm 50 Nếu beta nợ 0, mối quan hệ beta vốn chủ sở hữu beta tài sản cho bởi: A beta vốn chủ sở hữu = + (beta tài sản) / (tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu) B beta vốn chủ sở hữu = (1- tỷ lệ nợ-vốn chủ sở hữu) / (beta tài sản) C beta vốn chủ sở hữu = (1+ tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu) / (beta tài sản) D beta vốn chủ sở hữu = + (tỷ lệ nợ-vốn chủ sở hữu / beta tài sản) 51 Nếu định đề MM mà nắm giữ, việc tối thiểu hóa chi phí bình quân gia quyền (WACC) giống tối đa hóa A giá trị thị trường công ty B giá trị sổ sách công ty C lợi nhuận công ty D giá trị lý công ty 52 Chi phí sử dụng vốn bình qn gia quyền sau thuế (WACC) đưa (thuế suất doanh nghiệp = Tc): A WACC = (rD) (DIV) + (rE) (EIV) B WACC = (rD) (DIV) + (rE) (EIV) / (1-Tc) C WACC = [(rD) (DIV) + (rE) (EIV)] / (1-Tc) D WACC = (rD) (1-Tc) (DIV) + (rE) (EIV) 53 Giả sử liệu sau cho Công ty U&P: Nợ (D) = $ 100 triệu; Vốn chủ sở hữu (E) = $ 300 triệu; rD = 6%; rE = 12%; Tc = 30% Tính chi phí sử dụng vốn bình quân gia quyền sau thuế (WACC): A 10,5% B 15% C 10,05% D 9,45% 54 Theo đồ thị WACC cho Union Pacific, điều sau đúng? A Chi phí vốn chủ sở hữu hàm số ngày tăng tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu B Chi phí vốn chủ sở hữu hàm số tăng lên tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu, chi phí nợ hàm số tăng lên tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu C Chi phí sử dụng vốn bình quân gia quyền (WACC) hàm số giảm dần tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu D Chi phí vốn chủ sở hữu hàm tăng tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu, chi phí nợ hàm tăng tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu chi phí sử dụng vốn bình quân gia quyền (WACC) hàm giảm nợ- tỷ lệ vốn chủ sở hữu 55 Lợi tức tài sản công ty 12 phần trăm chi phí nợ cơng ty phần trăm Với tỷ lệ nợ - vốn chủ sở hữu - 0,7, chi phí vay vốn vốn chủ sở hữu bao nhiêu? Giả sử thuế A 7% B 12% C 13,6% D 15,5 % 56 Hệ số beta vốn chủ sở hữu công ty 1,2 nợ công ty khơng có rủi ro Với tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu 0,7, hệ số beta tài sản cơng ty bao nhiêu? (Khơng tính thuế.) A 0,7 B C 1,2 D CHƯƠNG 18 Ưu điểm việc tài trợ tài nợ cho cơng ty gì? A Khơng bị bắt buộc đăng kí Ủy ban Chứng khoán Hối đoái (SEC) phát hành trái phiếu B Chi phí lãi vay khấu trừ thuế C Cơng ty khơng bị kiểm sốt (cơng ty khơng có nợ ) có giá trị cao cơng ty địn bẩy (cơng ty có nợ cấu trúc vốn mình) D Khơng bị bắt buộc đăng kí Ủy ban Chứng khoán Hối đoái (SEC) phát hành trái phiếu Công ty không bị kiểm sốt (cơng ty khơng có nợ ) có giá trị cao cơng ty địn bẩy (cơng ty có nợ cấu trúc vốn mình) Nếu công ty vay vĩnh viễn 100 triệu $ với lãi suất 8% Giá trị chắn lãi suất thuế bao nhiêu? Giả sử thuế suất cận biên doanh nghiệp 30% Giải - Tính chắn lãi suất thuế năm: + Lãi suất = 100*8% = 8$ + Lá chắn thuế năm = 8*30%=2.4$ - Tính giá trị chắn lãi suất thuế + PV = 2.4/8%=30$ A triệu $ B 5.60 triệu $ C 30 triệu $ D 26.67 triệu $ Nếu công ty vay 50 triệu $ năm với lãi suất 10% Giá trị chắn thuế bao nhiêu? Giả sử thuế suất cận biên doanh nghiệp 30% A 1.36 triệu $ B 1.5 triệu $ C triệu $ D 4.55 triệu $ - Tính chắn lãi suất thuế năm: + Lãi suất = 50*10% = 5$ + Lá chắn thuế năm = 5*30%=1.5$ Tính giá trị chắn lãi suất thuế + PV = 1.5/(1+10%)^1 =1.36$ Để tìm giá trị chắn thuế cung cấp nợ, tỷ lệ chiết khấu sử dụng là? A Chi phí sử dụng vốn B Chi phí vốn chủ sở hữu C Chi phí sử dụng vốn vay D Lãi suất trái phiếu kho bạc Để đo lường chắn thuế cung cấp nợ, tỷ lệ lãi suất sử dụng là? A Thuế suất trung bình doanh nghiệp B C D Thuế suất cận biên doanh nghiệp Thuế suất trung bình vốn chủ sở hữu cổ đơng Thuế suất trung bình cá nhân trái chủ Nếu công ty vay dài hạn khoản vay 50 triệu $ với lãi suất 10%, giá trị chắn thuế bao nhiêu? Giả sử thuế suất cận biên doanh nghiệp 30% Giải - Giá trị lãi suất chắn thuế = nợ*lãi suất*thuế suất/lãi suất = 50*10%*30%/10%=15$ A B C D 50 triệu $ 25 triệu $ 15 triệu $ 1.5 triệu $ Nếu công ty vay 50 triệu $ năm với lãi suất 9% Giá trị chắn thuế bao nhiêu? Giả sử thuế suất cận biên doanh nghiệp 30% - Tính chắn lãi suất thuế năm: + Lãi suất = 50*9% =4.5$ + Lá chắn thuế năm = 4.5*30%=1.35$ - Tính giá trị chắn lãi suất thuế + PV = 1.35/(1+9%)^1 =1.24$ A 50 triệu $ B 17.5 triệu $ C 1.45 triệu $ D 1.24 triệu $ Để đo lường chắn thuế khoản tốn lãi suất cho cơng ty, ln ln sử dụng: A Thuế suất trung bình doanh nghiệp B Thuế suất cận biên doanh nghiệp C Tỷ lệ cận biên thuế nhu nhập cá nhân D Thuế suất trung bình doanh nghiệp Tỷ lệ cận biên thuế nhu nhập cá nhân Nếu công ty sử dụng khoản toán lãi suất chắn thuế cho năm cụ thể có thất thốt, có khả để sử dụng chắn thuế A Điều khoản hồn trả cho phép cơng ty để hồn trả khoản lỗ, hoàn thuế lên tới số tiền thuế nộp năm trước B Điều khoản chuyển tiếp cho phép công ty chuyển tiếp khoản lỗ sử dụng tới chắn thu nhập năm sau C Điều khoản hồn trả cho phép cơng ty để hoàn trả khoản lỗ, hoàn thuế lên tới số tiền thuế nộp năm D Công ty cắn thuế 10 Tại điều khoản MM I không nắm giữ diện thuế doanh nghiệp A Cơng ty địn bẩy (có nợ cấu trúc vốn DN) pay khoản thuế thấp so sánh với công ty không kiểm sốt (cơng ty khơng có nợ cấu trúc vốn) B Trái chủ (người nắm giữ trái phiếu) yêu cầu tỷ lệ lợi nhuận cao so với cổ đông C Lợi nhuận cổ phiếu khơng cịn liên quan cụ thể tới thuế D Lợi tức khơng cịn liên quan với thuế 11 Với thuế doanh nghiệp, thêm nợ vào cấu trúc vốn lại làm tăng giá trị cơng ty ? A Dịng tiền dư thừa tới nhà đầu tư thay quan thuế B Thu nhập trước lãi suất thuế đánh thuế đầy đủ theo tỷ lệ doanh nghiệp C Thuế suất cá nhân với thuế suất cận biên doanh nghiệp D Thu nhập trước lãi suất thuế đánh thuế đầy đủ theo tỷ lệ doanh nghiệp, Thuế suất cá nhân với thuế suất cận biên doanh nghiệp 12 Điều khoản MM I với thuế doanh nghiệp đề cập rằng: A Cấu trúc vốn ảnh hưởng tới giá trị doanh nghiệp số tiền với giá trị chắn thuế B Bởi việc tăng tỷ số nợ vốn cổ phần, doanh nghiệp chịu mức thấp thuế tăng tổng giá trị C Giá trị doanh nghiệp tối đa hóa sử dụng cấu trúc vốn tổng vốn chủ sở hữu D Cấu trúc vốn ảnh hưởng tới giá trị doanh nghiệp số tiền với giá trị chắn thuế, việc tăng tỷ số nợ vốn cổ phần, doanh nghiệp chịu mức thấp thuế tăng tổng giá trị NOTE: Đối với tập tính giá trị giá trị Lá chắn thuế (PV) - Nếu vay nợ dài hạn/vay vĩnh viễn chia lãi suất Nếu vay nợ có thời hạn (n năm) chia cho (1+lãi suất vay)^n 12 Định đề MM nói rằng: D Cấu trúc vốn ảnh hưởng đến giá trị công ty khoản = giá trị chắn thuế; việc tăng tỷ lệ nợ tr cơng ty giảm thuế làm tăng giá trị 13 Bảng cân đối giá trị thị trường giá trị sổ sách công ty Bombay sau: (NWC = vốn lưu động ròng; LTA = tài sản dài hạn; D = nợ; E = vốn chủ sở hữu; V = giá trị công ty) Book Value Market Value NWC 200 500 D NWC 200 500 D LTA 2,300 2,000 E LTA 2,80 2,50 E 0 2,500 2,500 V 3,00 3,00 V 0 Theo định đề MM sửa đổi thuế, giá trị công ty thay đổi Bombay phát hành $200 vốn c số tiền để giảm nợ dài hạn công ty? Giả sử thuế doanh nghiệp cận biên 35% D $200 * 35% = $70 Giá trị công ty tăng lên $70 14 Định đề MM mà sửa đổi bao gồm thuế thu nhập doanh nghiệp thể sau: C VL = VU + (TC)(D) 15 Giả sử trái phiếu bán với giá hợp lý, lợi ích từ chắn thuế lãi suất chuyển sang C cổ đông công ty 16 Giả sử thuế doanh nghiệp cận biên 30% Cơng ty khơng có nợ cấu vốn Cơng ty định giá cơng ty phát hành 50 triệu la nợ vĩnh viễn mua lại lượng vốn chủ sở hữu? B $115 million = $100 + 30% x $50 = $115 17 Lợi thuế tương đối nợ vay gì? (TC = thuế suất doanh nghiệp; TpE = thuế suất cá nhân thu nhập vốn thuế suất cá nhân thu nhập lãi) B = 18 Lợi thuế tương đối nợ gì? Giả sử thuế cá nhân thuế doanh nghiệp đưa TC = (thuế suất d 35%; TPE = thuế suất cá nhân thu nhập vốn chủ sở hữu = 30 %; TP = thuế suất cá nhân thu nhập lãi = 20% A 1.76 = 19 Đối với đô la thu nhập hoạt động trả dạng lãi, trái chủ nhận được: A (1-TP) 20 Đối với đô la thu nhập hoạt động trả dạng tiền lãi, cổ đông nhận được: B (1-TpE) (1-TC) 21 Giả sử cơng ty chuyển $1 vào lãi nợ lãi vốn cho nhà đầu tư cổ phần Nếu khơng có thu vốn, nhà đầu tư sau không quan tâm đến việc tiền chuyển qua kênh nào? (Thuế cận biên doanh B Nhà đầu tư nộp thuế cá nhân 35 % 22 Trong mơ hình Miller, số lượng (1-TC)(1-TpE), C chắn thuế nợ vay bù đắp xác thuế cá nhân cao trả thu nhập lãi 23 Giả sử công ty chuyển $ vào lãi nợ lãi vốn cho nhà đầu tư cổ phần Thuế suất thu nhập vốn 15 phần trăm Nhà đầu tư không quan tâm đến việc tiền chuyển nào? (Thuế suất doanh nghiệp cận biên 35 phần trăm.) A Các nhà đầu tư trả thuế cá nhân B Nhà đầu tư trả thuế suất cá nhân 53% C Nhà đầu tư trả thuế suất cá nhân 17,5% D Các nhà đầu tư trả thuế suất cá nhân 45% 24 Giả sử giá trị khơng giải phóng công ty bạn, V, 800.000 đô la, thuế suất thuế doanh nghiệp cận biên 35% Ngồi ra, bạn lập mơ hình PV tình trạng kiệt quệ tài cơng ty hàm mức nợ theo quan hệ: PV tình trạng kiệt quệ tài = 800.000 x (D / V) Giá trị vay công ty công ty phát hành 200.000 đô la nợ vĩnh viễn để mua lại cổ phiếu? A 820.000 đô la B 869,555 đô la C 920.000 đô la D 350.000 đô la 25 So với công ty chịu trách nhiệm vô hạn, đặc điểm trách nhiệm hữu hạn vốn cổ phần thường dẫn đến A giá trị thấp chắn thuế lãi suất B giá trị cao cho chủ sở hữu vốn cổ phần C chế mua lại có địn bẩy D có giá trị cao người khai 26 Công ty A công ty B giống hệt nhau, ngoại trừ việc A hợp B công ty hợp danh chịu trách nhiệm vơ hạn Cả hai có tài sản trị giá 500.000 la (500 nghìn la) tài trợ với tỷ lệ nợ 40 phần trăm Giả sử tài sản trở nên vô giá trị Tổn thất tối đa có chủ sở hữu vốn cổ phần công ty bao nhiêu? A Hãng A: $ 300K; Hãng B: $ 500K B Hãng A: $ 200K; Hãng B: $ 300K C Hãng A: $ 500K; Hãng B: $ 200K D Hãng A: $ 500K; Hãng B: $ 500K 27 Đơn vị sau có khả chịu rủi ro tài cao nhất? A Một công ty phát triển dược phẩm B Một khách sạn ven vịnh trung tâm thành phố C Một công ty cho thuê du thuyền D Một ủy thác đầu tư bất động sản 28 Lý thuyết MM với thuế ngụ ý công ty nên phát hành nợ tối đa Trong thực tế, điều khơng cơng ty nằm A nợ rủi ro vốn chủ sở hữu B phá sản chi phí tiếp viên bất lợi cho nợ C việc nộp thuế cá nhân bù đắp khoản nợ thuế D phá sản chi phí tiếp viên bất lợi cho nợ, việc nộp thuế cá nhân bù đắp lợi ích thuế nợ 29 Mặc dù việc sử dụng nợ mang lại lợi ích thuế cho cơng ty, nợ gây áp lực lên công ty A đáp ứng khoản toán lãi gốc, khơng đáp ứng khiến cơng ty rơi vào tình trạng kiệt quệ tài B thực chi trả cổ tức, không đáp ứng khiến cơng ty rơi vào tình trạng kiệt quệ tài C thực chi trả cổ tức, khơng đáp ứng khiến cơng ty rơi vào tình trạng kiệt quệ tài chính; để đáp ứng hai khoản toán lãi suất cổ tức, đáp ứng làm tăng dịng tiền cơng ty D đáp ứng lãi suất cổ tức, đáp ứng tăng dòng tiền công ty, để đáp ứng tăng khoản nộp thuế, làm tăng giá trị doanh nghiệp 30 Chi phí kiệt quệ tài phụ thuộc vào A xác suất kiệt quệ tài B xác suất kiệt quệ tài thuế suất thuế doanh nghiệp cá nhân C xác suất xảy tình trạng kiệt quệ tài chính, thuế suất thuế doanh nghiệp cá nhân, mức độ chi phí phải trả tình trạng kiệt quệ tài xảy D xác suất xảy kiệt quệ tài mức độ chi phí phải trả xảy kiệt quệ tài 31 Điều sau khơng phải kết tiềm ẩn tình trạng kiệt quệ tài chính? A Các nhà cung cấp từ chối gia hạn điều khoản cho công ty B Những nhân viên chủ chốt rời bỏ cơng ty sợ cơng ty khơng tồn lâu dài C Cơng ty gặp khó khăn việc phát hành thêm trái phiếu D Do chắn thuế lãi suất, thuế suất hiệu dụng cơng ty thấp 32 Khi khó khăn tài khả xảy ra, giá trị cơng ty có vay nợ hàm A giá trị công ty tài trợ toàn vốn chủ sở hữu B giá trị cơng ty tài trợ tồn vốn chủ sở hữu cộng với giá trị chắn thuế C giá trị công ty tài trợ toàn vốn chủ sở hữu cộng với giá trị chắn thuế trừ giá trị chi phí tình trạng kiệt quệ tài D giá trị cơng ty tài trợ tồn vốn chủ sở hữu cộng với giá trị chắn thuế trừ giá trị chi phí kiệt quệ tài trừ giá trị khoản chi trả cổ tức bị bỏ qua 33 Theo lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn, A cấu trúc vốn tối ưu xảy giá trị khoản tiết kiệm thuế dựa khoản vay bổ sung bù đắp cho gia tăng giá trị chi phí khó khăn B cấu trúc vốn tối ưu xảy quyền vỡ nợ chủ sở hữu chứng khoán cân với quyền trả lãi gốc trái chủ C cấu vốn tối ưu xảy lợi ích trách nhiệm hữu hạn bù đắp giá trị yêu cầu luật sư D khơng có đáp án 32 Khi khó khăn tài xảy ra, giá trị cơng ty có vay nợ hàm A Giá trị công ty tài trợ toàn vốn chủ sở hữu B Giá trị cơng ty tài trợ tồn vốn chủ sở hữu cộng với giá trị thuế C Giá trị công ty tài trợ toàn vốn chủ sở hữu cộng với giá trị chắn thuế trừ giá trị chi phí gặp khó khăn tài D Giá trị cơng ty tài trợ toàn vốn chủ sở hữu cộng với giá trị thuế bị trừ giá trị chi phí khó khăn tài trừ giá trị khoản chi trả cổ tức bị bỏ qua 33 Theo lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn, A Cơ cấu vốn tối ưu xảy giá trị khoản tiết kiệm thuế dựa khoản vay bổ sung bù đắp cho gia tăng giá trị chi phí khó khăn B Cơ cấu vốn tối ưu xảy quyền vỡ nợ người sở hữu cổ phiếu cân với quyền người sở hữu trái phiếu toán lãi gốc C Cơ cấu vốn tối ưu xảy lợi ích trách nhiệm hữu hạn bù đắp giá trị yêu cầu luật sư D Khơng có phương án 34 Các chi phí gián tiếp việc phá sản chủ yếu A Trái chủ B Người sở hữu cổ phiếu C Người quản lý D Chính phủ liên bang 35 Nhận định sau tình trạng kiệt quệ tài đúng? A Các cơng ty gặp khó khăn tài ln dẫn đến phá sản B Các cơng ty trì hỗn việc phá sản nhiều năm C Các cơng ty trì hỗn phá sản nhiều năm, cuối cùng, công ty phục hồi sau tình trạng kiệt quệ tài tránh phá sản hồn tồn D Cuối cùng, cơng ty phục hồi sau khó khăn tài tránh phá sản hồn tồn 36 Một số hậu xảy tình trạng kiệt quệ tài gì? A Trái chủ, người đối mặt với viễn cảnh nhận lại phần tiền họ, muốn cơng ty chấp nhận thêm rủi ro B Các nhà đầu tư cổ phiếu muốn công ty cắt giảm chi trả cổ tức để tiết kiệm tiền mặt C Các nhà đầu tư cổ phiếu muốn công ty chuyển sang ngành kinh doanh rủi ro D Các trái chủ, người đối mặt với viễn cảnh nhận lại phần tiền họ, muốn cơng ty chấp nhận rủi ro bổ sung nhà đầu tư cổ phần muốn công ty cắt giảm chi trả cổ tức để tiết kiệm tiền mặt 37 “Chuyển dịch rủi ro” có nghĩa gì? A Khi đối mặt với tình trạng phá sản, nhà quản lý có xu hướng đầu tư vào dự án có rủi ro cao, lợi nhuận cao B Khi đối mặt với phá sản, nhà quản lý không đầu tư thêm vốn cổ phần C Khi đối mặt với tình trạng phá sản, nhà quản lý thực thay đổi kế toán để che giấu mức độ thực vấn đề D Khi đối mặt với phá sản, nhà quản lý đầu tư vào dự án rủi ro thấp để bảo toàn vốn 38 Khi đối mặt với khó khăn tài chính, nhà quản lý công ty đại diện cho lợi ích cổ đơng họ có xu hướng A Hỗ trợ dự án rủi ro cao, lợi nhuận cao chúng có NPV âm B Từ chối đầu tư vào dự án rủi ro thấp, lợi nhuận thấp với NPV dương C Trì hỗn bắt đầu phá sản miễn họ D Ủng hộ dự án rủi ro cao, lợi nhuận cao chúng có NPV âm, từ chối đầu tư vào dự án rủi ro thấp, lợi nhuận thấp với NPV dương trì hỗn việc phá sản lâu tốt 39 Khi đối mặt với khó khăn tài chính, nhà quản lý cơng ty đại diện cho lợi ích cổ đơng họ có xu hướng A Phát hành số lượng lớn nợ chất lượng thấp so với số lượng nợ chất lượng cao thấp B Ủng hộ trả cổ tức cao cho cổ đơng C Trì hỗn bắt đầu phá sản miễn họ D Phát hành số lượng lớn nợ chất lượng thấp so với số lượng nợ chất lượng cao thấp, ưu tiên trả cổ tức cao cho cổ đông trì hỗn việc bắt đầu phá sản miễn họ 40 Một chi phí gián tiếp dẫn đến phá sản động việc đầu tư mức Làm theo chiến lược dẫn đến A Cơng ty ln chọn dự án có NPV dương B người sở hữu cổ phiếu từ chối dự án NPV có rủi ro thấp, lợi nhuận thấp tích cực C Cơng ty tun bố trả cổ tức tiền mặt cao D cổ đơng từ chối dự án NPV có rủi ro thấp, lợi nhuận thấp tích cực, cơng ty tuyên bố trả cổ tức tiền mặt cao 41 Khi cổ đông theo đuổi chiến lược chấp nhận rủi ro mức trả cổ tức mức, chiến lược dẫn đến A Khơng có hành động chủ nợ mối quan tâm chủ sở hữu vốn chủ sở hữu B Chi phí đại lý tích cực, trái chủ hành động theo hạn chế giao ước khác nhau, điều làm giảm giá trị công ty C Các khoản đầu tư có loại rủi ro mà cơng ty tham gia D Chủ nợ khơng có hành động mối quan tâm chủ sở hữu vốn cổ phần khoản đầu tư có loại rủi ro mà công ty tham gia 42 Việc đưa hạn chế vào hợp đồng trái phiếu dẫn đến A Chi phí đại lý cao B Chi phí phá sản cao C Chi phí lãi vay cao D Giảm chi phí đại lý 43 Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn dự đoán A Các cơng ty khơng có lợi nhuận nên vay nhiều cơng ty có lãi B Các cơng ty an tồn nên vay nhiều cơng ty rủi ro C Các công ty phát triển nhanh nên vay nhiều cơng ty trưởng thành D Tăng địn bẩy làm tăng giá trị doanh nghiệp, đặc biệt tỷ lệ nợ cao 24 Giả sử giá trị không sử dụng nợ công ty bạn, V *, 800.000 đô la thuế suất doanh nghiệp cận biên 35 phần trăm Ngồi ra, bạn lập mơ hình PV tình trạng kiệt quệ tài cơng ty dạng hàm mức nợ theo quan hệ: PV mức độ kiệt quệ tài = 800.000 la x (D / V) * Giá trị công ty có vay cơng ty phát hành 200.000 đô la nợ vĩnh viễn để mua lại cổ phiếu? A 820.000 đô la = 800,000 + (35% * 200,000) - 800,000((200,000/800,000)^2) B 869.555 đô la C 920.000 đô la D 350.000 đô la 26 Công ty A công ty B giống hệt nhau, ngoại trừ việc A hợp B công ty hợp danh chịu trách nhiệm vô hạn Cả hai có tài sản trị giá 500.000 la (500 nghìn đô la) tài trợ với tỷ lệ nợ 40 phần trăm Giả sử tài sản trở nên vô giá trị Tổn thất tối đa có chủ sở hữu vốn chủ sở hữu công ty bao nhiêu? A Hãng A: $ 300K; Hãng B: $ 500K A công ty TNHH (E=300, D=200) công ty phá sản CSH thiệt hại phần vốn 300K B công ty trách nhiệm vô hạn (E=300, D=200) công ty phá sản CSH thiệt hại phần vốn chủ E = 300k phải trả thêm khoản nợ D= 200k B Hãng A: $ 200K; Hãng B: $ 300K C Hãng A: $ 500K; Hãng B: $ 200K D Hãng A: $ 500K; Hãng B: $ 500K ... trường tài sản tài nói chung cạnh tranh thị trường tài sản thực C định tài dễ bị đảo ngược hơn, thị trường tài sản tài nói chung cạnh tranh thị trường tài sản thực thị trường tài sản tài nói... A tài sản ngắn hạn B tài sản ngắn hạn nợ ngắn hạn C tài sản dài hạn tài sản dài hạn D tài sản dài hạn nợ dài hạn ➔ vốn lưu động rịng thước đo tính khoản khả đáp ứng nghĩa vụ ngắn hạn doanh nghiệp. .. chung cạnh tranh thị trường tài sản thực D thị trường tài sản tài nói chung cạnh tranh thị trường tài sản thực thị trường tài sản tài nói chung cạnh tranh thị trường tài sản thực Nhìn chung, cơng