Mục lục Phần 1. Lý thuyết chung về thị trường mở 1. Khái niệm chung về thị trường mở 2. Hàng hoá và chủ thể tham gia NVTTM 2.1. Hàng hoá 2.1.1 Phạm vi hàng hoá được giao dịch trên thị trường mở.
Trang 1Phần 1: lý thuyết chung về thị trờng mở
1 Khái niệm chung về nghiệp vụ thị trờng mở
Sau cuộc suy thoáI kinh tế năm 1920-1921, cục dự trữ liên bang NHTW (viết tắt là FED) thiếu vốn nghiêm trọng, nguồn thu nhập trớc đó củaFED chủ yếu thu từ nghiệp vụ chiết khấu, nhng do hậu quả của cuộc khủnghoảng kinh tế đã làm lợng tiền vay chiết khấu giảm sút, dẫn tới giảm nguồnthu FED bí tiền đành buôn bán chứng khoán kiếm lãi để tiếp tục hoạt độngcủa mình Trong khi thực hiện mua chứng khoán, bỗng nhiên các nhà điềuhành thị trờng tiền tệ phát hiện thấy dự trữ trong các ngân hàng tăng lên còncác khoản cho vay và tiền gửi tăng lên gấp bội Kết quả này đợc FED rút ramột bài học bổ ích từ thực tế vô tình là việc mua bán chứng khoán sinh lãi cóthể làm thay đổi cơ số tiền tệ nhạy bén nhất Thuật ngữ “thị trờng mở” lần đầutiên xuất hiện ở Mỹ vào những năm 20 của thế kỷ XX khi nghiệp vụ này bắtđầu đợc thi hành Các nghiệp vụ của ngân hàng trung ơng Mỹ về thị trờng mởso với các công cụ khác có phạm vi rộng nhất vì nớc này có thị trờng giấy tờcó giá lớn nhất ở Anh nghiệp vụ TTM đóng vai trò quan trọng từ những năm30 Ngân hàng Raykh Đức bắt đầu thi hành chính sách tiền tệ từ năm 1933.
Mĩ-Nghiệp vụ thị trờng mở (NVTTM) là gì ? Mặc dù khái niệm TTM đã ợc chúng ta tiếp cận từ thời kỳ đổi mới hoạt động ngân hàng cho đến nay, songđể trả lòi câu hỏi này vẫn không ít ngời mơ hồ Để trả lời câu hỏi trên hãy tiếpcận với một số quan điểm vể NVTTM nh sau:
đ-Theo quan điểm của nớc Anh: “NVTTM là việc NHTW mua bán tráiphiếu dài hạn của Chính phủ trên thị trờng trái phiếu có bảo đảm để làm tănghoặc giảm mức cho vay của ngân hàng Khi mua trên thị trờng mở, NHTW sẽthanh toán cho các cá nhân và tổ chức đã bán trái phiếu cho nó NVTTM vềchứng khoán ngắn hạn cũng đợc thực hiện trên thị trờng tín phiếu Nơi màNHTW bán và mua trái phiếu chính phủ và kỳ phiếu thơng mại để tác độngđến lãi suất và duy trì sự ổn định của thị trờng”.
Theo quan điểm của Mỹ: “ NVTTM là việc mua và bán các loại chứngkhoán trên thị trờng tài chính đợc thực hiện bởi FED “
Trang 2Theo tài liệu ở trờng đại học VICTORIA NEWREALAND: “ MộtNVTTM xảy ra khi NHTW thay đổi cơ số tiền tệ bằng việc mua hoặc bánchứng khoán trên thị trờng mở”
Theo các quan điểm trên thì TTM là thị trờng giao dịch các loại chứngkhoán ngắn hạn và dài hạn Tuỳ vào mỗi nớc mà các loại chứng khoán đợcgiao dịch là khác nhau về loại hình và thời hạn đồng thời việc quyết định chủthể tham gia rộng hơn gồm các tổ chức tín dụng, tổ chức phi tín dụng, doanhnghiệp và cả cá nhân… Còn ở các n Còn ở các nớc NVTTM còn cha phát triển thì mới chỉcó các NVTTM và các tổ chức tín dụng khác tham gia ( ví dụ ở Việt Nam).Tuỳ thuộc vào điều kiện hiện tại của mỗi nớc mà chính phủ sẽ quy định khácnhau về hàng hoá, chủ thể tham gia, quy chế hoạt động của TTM Chính sựkhác nhau này sẽ quyết định khái niệm NVTTM ở mỗi nớc.
Ví dụ: Đối với điều kiện hiện tại của Việt Nam
Để đáp ứng yêu cầu đổi mới trong điều hành CSTT, TTM ở Việt Namđã chính thức đi vào hoạt động từ ngày 12/07/2000, đánh dấu một bớc pháttriển quan trọng trong điều hành CSTT của NHTW theo phơng pháp gián tiếpphù hợp với thông lệ quốc tế và xu thế phát triển nền kinh tế đất nớc Do vậyđây là công cụ rất mới cả về khái niệm và nội dung hoạt động Trong điều kiệncủa Việt Nam , NVTTM đợc hiểu nh sau:
“NVTTM là nghiệp vụ NHTW thực hiện mua và bán ra các loại giấy tờcó giá ngắn hạn nhằm thay đổi cơ số tiền tệ trên cơ sở đó tác động đến lợngtiền cung ứng và lãi suất ngắn hạn” ( “Nghiệp vụ Ngân hàng Trung ng - Đạihọc KTQD” )
Theo điều 8, quyết định số 85/200/QĐ -NHNN14 ngày 9/3/2000 củaThống Đốc ngân hàng Nhà nớc Việt Nam về ban hành quy chế NVTTM, cóquy định giấy tờ có giá đợc giao dịch gồm:
+ Tín phiếu kho Bạc + Tín phiếu NHTW
+ Các loại giấy tờ có giá ngắn hạn khác do Thống Đốc NHNN quy địnhcụ thể trong từng thời kỳ
Trang 3Quy định trên cho thấy trong từng thời kỳ cụ thể, các loại giấy tờ có giáđợc sử dụng trong NVTTM ở nớc ta có thể tăng thêm ngoài tín phiếu kho bạc,tín phiếu ngân hàng nhng vẫn là giấy tờ có giá ngắn hạn.
Tóm lại thì “ NVTTM là nghiệp vụ đợc thực hiện bởi NHTW mà nộidung cụ thể của nó là mua vào và bán ra các loại chứng khoán – các loạichứng khoán này không bị giới hạn về thời hạn trên TTM, thông qua đóNHTW tác động trực tiếp đến lợng tiền cung ứng và gián tiếp tới lãi suất thị tr-ờng”
Do tính chất thời hạn của công cụ sử dụng trong NVTTM nên NVTTMkhông chỉ đợc thực hiện trên thị trờng tiền tệ ( thị trờng của các công cụ tàichính ngắn hạn) mà còn đợc thực hiện trên cả thị trờng vốn (thị trờng của cáccông cụ tài chính dài hạn) hay nói cách khác là đợc thực hiện thị trờng tàichính.
Trong khái niệm này cũng không có thời hạn về chủ thể tham gia TTMlà cá nhân hay tổ chức Vì bất kỳ đối tợng mà NHTW mua hoặc bán là ai thìNHTW vẫn thực hiện đợc chính sách tiền tệ (CSTT) tác động đến cơ số tiền tệlàm tăng giảm lợng tiền cung ứng trong nền kinh tế , mà cụ thể hoạt động củanó đợc hình trình bày ở phần tiếp theo.
2 Hàng hoá và chủ thể tham gia NVTTM
2.1.Hàng hoá
2.1.1.Phạm vi hàng hoá đợc giao dịch trên TTM
Về nguyên tắc, mọi tài sản có thể mua bán trên TTM vì chúng đều là tàisản thế chấp Tuy nhiên, khác với tái cấp vốn thông qua hình thức cho vay cóđảm bảo ở chỗ tài sản thế chấp trên NVTTM phải là tài sản có khả năng thanhkhoản cao (tức khả năng chuyển sang tiền mặt của tài sản) đảm bảo quản lý dễdàng đồng thời đáp ứng yêu cầu điều hành nghiệp vụ này nhanh nhạy, chínhxác và đạt đợc ý mong muốn Tài sản hội đủ các điều kiện nh vậy chỉ có thể làcông cụ tài chính thuật ngữ gọi là giấy tờ có giá đợc sử dụng trên NVTTM mỗinớc có thời hạn là khác nhau.
2.1.2 Một số hàng hoá đợc giao dịch trên TTM ở Việt Nam
Trang 4Theo điều 8, quyết định số 85/2000/QĐ-NHNN14 các loại giấy tờ cógiá đợc giao dịch thông qua TTM gồm:
Vì sao nói giấy tờ có giá trung và dài hạn sẽ đợc sử dụng trên TTM khiđiều kiện cho phép ? Ta biết rằng hành vi mua vào và bán ra giấy tờ có giá làhoạt động thờng xuyên trên TTM Lúc này mua vào thì lúc khác bán ra, thậmchí NHTW có thể thực hiện hành vi mua lại ngay lập tức sau khi hành vi bánđợc thực hiện nếu phát hiện ra mình đã mua quá nhiều và vì vậy đã đa tiền vàolu thông quá mức cần thiết Và ngợc lại thay hành vi bán bằng hành vi mua khicảm thấy sự “ ngột ngạt, nghẽn tắc” của hoạt động kinh tế vì không đủ cầnthiết trong lu thông mà nguyên nhân do NHTW bán ra một số lợng giấy tờ cógiá quá lớn Chính vì hành vi mua bán trao đổi thờng xuyên các giấy tờ có giátạo ra khả năng kết nối nhiều nguồn vốn ngắn hạn thành vốn trung và dài hạnđể thoả mãn nhu cầu của chủ thể kinh tế trên thị trờng vốn Một nền kinh tếcó thị trờng chứng khoán, có thị trờng tài chính phát triển thì tính chất dài àhạn của nguồn vốn chỉ tồn tại ở phía ngời phát hành mà bản chất nguồn vốndài hạn này là một chuỗi các nguồn ngắn hạn tạo thành Chúng ta không e ngạikhi mua chứng khoán trung và dài hạn thì vốn sẽ bị đọng lại một chỗ Thời hạncủa giấy tờ có giá sẽ không mâu thuẫn với yêu cầu nhanh nhạy của CSTT vìđã có phơng thức giao dịch theo hợp đồng mua lại trên TTM xử lý một cáchthích hợp.
Trang 5Nh vậy có thể nói phạm vi hàng hoá trên TTM là không bị giới hạn ởViệt Nam và các nớc khác cũng không nằm ngoài quy luật chung Khi thị tr-ờng tài chính phát triển thì giấy tờ có giá có giá trung và dài hạn sẽ đợc sửdụng làm công cụ của NVTTM ở Việt Nam.
Trang 62.2 Chủ thể tham gia NVTTM
2.2.1 Phạm vi thành viên tham gia NVTTM
Chủ thể tham gia NVTTM rất đa dạng và phong phú Tuy vậy, cũng tuỳthuộc vào quy định riêng của mỗi nớc mà các thành viên tham gia vàoNVTTM là khác nhau Thông thờng chủ thể tham gia bao gồm : NHTW, cáctổ chức tín dụng, các tổ chức phi tín dung, doanh nghiệp, hộ gia đình, cánhân… Còn ở các n nhng không phải tất cả các chủ thể đều có thể tham gia mà phải cónhững điều kiện cần thiết Có 3 điều kiện để xem xét phạm vi thành viên, đólà:
- Thứ nhất : NHTW muốn can thiệp trực tiếp vào lợng tiền cung ứng bao
gồm cả tiền mặt và tìên gửi , về mặt lý thuyết thành viên tham gia mua bántrong trờng hợp này đợc mở rộng không những chỉ gồm các tổ chức tín dụngmà còn cả các tổ chức khác, thậm chí có thể cả các cá nhân miễn là họ có tiềnmặt và tiền gửi.
- Thứ hai : nếu cơ sở pháp lý cho phép các tổ chức tín dụng hoạt động
theo hớng đa năng nh hệ thống tổ chức tín dụng của Việt Nam hiện nay thìphạm vi thành viên tham gia mở rộng đến tổ chức tín dụng là đủ
- Thứ ba: khả năng chuyển tải của hệ thống thanh toán nếu cá nhân
không có séc hoặc tiền trên tài khoản gửi tại NHTW thì không thể tham giamua bán đợc trên thị trờng mở, nếu tổ chức tín dụng(TCTD) không có mạngkết nối với NHTW trong điều kiện giao dịch trên mạng thì cũng không thể trởthành thành viên.
2.2.2 Điều kiện tham gia thị trờng mở ở Việt Nam
Chủ thể tham gia nghiệp vụ TTM ở Việt Nam, đợc quy định nh sau:+ NHTW tham gia với t cách vừa là ngời tổ chức vừa là ngời điều hànhthị trờng, vừa là ngời trực tiếp mua bán trên thị trờng
+ Các thành viên khác là các TCTD đợc thành lập và hoạt động theo luậtcác TCTD bao gồm : TCTD Nhà nớc, TCTD cổ phần, TCTD hợp tác, TCTDphi ngân hàng, TCTD nớc ngoài đợc phép hoạt động ở Việt Nam.
Trang 7Theo điều 5, quyết định số 85/2000/QĐ-NHNN14 ngày 9/3/2000thì thành viên tham gia TTM phải có các điều kiện sau:
- Có tài khoản tiền gửi tại NHTW - Có nối mạng máy tính với NHTW
- Có tình hình tài chính lành mạnh, đảm bảo khả năng thanh toán - Chấp hành quy định NVTTM
- Có đăng kí tham gia NVTTM
Các tổ chức tín dụng khi đợcNHTW công nhận là thành viên tham giaNVTTM sẽ đợc cấp mã số chữ kí cho những ngời đại diện qua máy tính, máyFax và mã số chữ kí cho những ngời đại diện tổ chức tín dụng cũng nh ngờitham gia giao dịch thực hiện chế độ bảo mật với các giao dịch
3 Nội dung hoạt động thị trờng mở
Để hiểu đợc nội dung hoạt động thị trờng mở ta sẽ tìm hiểu nó trên cáckhía cạnh: phơng thức mua bán giấy tờ có giá và phơng thức đấu thầu
- Nếu dấu hiệu yêu cầu chỉ cần tạm thời thay đổi dự trữ tiền tệ hoặc dựtrữ trong thời gian tới là thiếu ổn định thì NHTW thực hiện các giao dịch tácđộng lên cung tiền tệ bằng các hợp đồng mua lại đối với trờng hợp muốn tăngdự trữ tạm thời hoặc bằng các giao dịch mua bán đảo ngợc khi muốn giảm dựtrữ tam thời.
Nh vậy có hai hình thức giao dịch chủ yếu là hình thức mua bán hẳn vàhình thức mua bán có thời hạn.
Trang 8* Mua - bán hẳn : là việc mua bán và chuyển giao quyền sở hữu giấy tờ
có giá từ bên bán cho bên mua và không kèm theo thoả thuận mua, bán lại.Với phơng thức này, chỉ đợc thực hiện với các loại hàng hoá mà thời hạn cònlại (tức thời gian thanh toán còn lại của giấy tờ có giá ngắn hạn tính từ ngàygiấy tờ có giá đợc mua, bán thông qua nghiệp vụ TTM đến hạn thanh toán )tối đa theo quy định trong từng thời kỳ(ở Việt Nam hiện nay là 90 ngày).
* Mua bán có kỳ hạn(giao dịch có thời hạn): là việc bên bán bán và
chuyển giao giấy tờ có giá cho bên mua đồng thời cam kết mua lại và nhận lạiquyền sở hữu giấy tờ có giá đó sau thời gian nhất định.
Theo cách chia này, thì hình thức mua bán có thời hạn bao gồm haihình thức là hợp đồng mua lại và bán – mua đảo ngợc mà các nớc thờng haysử dụng Trong đó, hợp đồng mua lại đợc sử dụng trong trờng hợp NHTWmuốn tăng dự trữ tạm thời còn hình thức bán- mua đảo ngợc sử dụng trong tr-ờng hợp NHTW muốn giảm dự trữ tạm thời.
+ Hợp đồng mua lại : khi cần bổ sung tăng dự trữ tạm thời NHTW
tham gia trực tiếp vào việc ký hợp đồng mua lại chứng khoán của nhà môigiới, tức là NHTW mua chứng khoán của nhà môi giới; còn nhà môi giới đồngý mua lại chứng khoán đó vào một ngày nhất định với một mức giá nhất định.Vì dự trữ bổ sung này sẽ dừng lại một cách tự động khi hợp đồng mua lại đếnhạn nên nghiệp vụ này chỉ là cách bơm thêm dự trữ vào hệ thống tiền gửi tạmthời mà thôi Thời gian thực hiện hợp đồng mua lại thờng là 7 ngày.
+ Bán- mua đảo ngợc: khi cần giảm khối lợng tiền tệ NHTW thực hiện
giao dịch theo hình thức bán- mua đảo ngợc với các nhà môi giới, bằng mộthợp đồng bán ngay chứng khoán cho nhà môi giới và một hợp đồng đảo ngợcđể mua lại tiếp theo các chứng khoán từ nhà môi giới đó Thời hạn thực hiệnhợp đồng thờng là 7 ngày.
3.2.Phơng thức đấu thầu trên thị trờng mở
Các hình thức mua bán trên thị trờng mở là mua bán hẳn và mua bán cóthời hạn đều đợc thực hiện trên phòng giao dịch thông qua phơng thức đấuthầu Có hai phơng thức mà NHTW áp dụng để đấu thầu là đấu thầu lãi suất vàđấu thầu khối lợng
3.2.1 Phơng thức đấu thầu khối lợng
Trang 9Là việc xác định khối lợng trúng thầu của các tổ chức tín dụng tham gianghiệp vụ TTM trên cơ sở khối lợng dự thầu của các tổ chức tín dụng, khối l-ợng giấy tờ có giá mua hoặc bán và lãi suất do NHTW thông báo cụ thể nh sau:
- NHTW thông báo cho các TCTD mức lãi suất và khối lợng các loại giấy tờcó giá cần mua hoặc cần bán (NHTW có thể không thông báo khối lợng cầnmua hoặc cần bán).
- Các đơn vị thành viên tham gia dự thầu khối lợng các loại giấy tờ cần muahoặc cần bán theo mức lãi suất do NHTW công bố
Sau khi mở thầu, NHTW xác định khối lợng trúng thầu của các đơn vị thamgia dự thầu theo nguyên tắc sau :
+ Nếu tổng khối lợng dự thầu của các TCTD bằng hoặc thấp hơn khối lợngNHTW cần mua hoặc cần bán thì khối lợng trúng thầu của đơn vị chính làkhồi lợng dự thầu.
+ Nếu tổng khối lợng dự thầu của các TCTD lớn hơn khối lợng NHTW cầnmua hoặc cần bán thì khối lợng trúng thầu của các TCTD sẽ đợc phân bổ theotỷ lệ thuận với khối lợng dự thầu của các TCTD.
3.2.2.Phơng thức đấu thầu lãi suất
Là việc xác định lãi suất trúng thầu của các TCTD tham gia NVTTM trêncơ sở khối lợng dự thầu của các TCTD, khối lợng giấy tờ có giá mà NHTWcần mua hoặc cần bán.
- NHTW có thể công bố hoặc không công bố khối lợng giấy tờ có giá cầnmua hoặc cần bán.
- Các đơn vị thành viên dự thầu theo mức lãi suất và khối lợng giấy tờ có giácần mua hoặc cần bán ứng với mức lãi suất đó Lãi suất dự thầu đợc tính theotỷ lệ phần trăm và đợc làm tròn đến hai con số sau dấu phẩy Lãi suất sẽ đợcsắp xếp theo thứ tự lãi suất dự thầu giảm dần, nếu NHTW là ngời mua và ngợclại lãi suất sẽ đợc sắp xếp theo thứ tự tăng dần nếu NHTW là ngời bán.
- Lãi suất trúng thầu là lãi suất dự thầu cao nhất (trờng hợp NHTW bán) và
lãi suất dự thầu thấp nhất (trờng hợp NHTW mua) mà tại đó đạt đợc khối lợnggiấy tờ có giá NHTW cần mua hoặc cần bán.
Có hai phơng thức xét thầu theo lãi suất là xét thầu theo lãi suất thốngnhất hoặc theo lãi suất riêng lẻ:
Trang 10+ Lãi suất thống nhất : là toàn bộ khối lợng trúng thầu đợc tính theo
một mức lãi suất trúng thầu để tính số tiền phải thanh toán.
+ L ãi suất riêng lẻ : khối lợng trúng thầu đợc tính tơng ứng với từngmức lãi suất dự thầu đợc công bố trúng thầu để tính số tiền thanh toán.
Khối lợng trúng thầu đợc tính theo nguyên tắc :
+ Nếu tổng khối lợng dự thầu của các TCTD nhỏ hơn hoặc bằng khối ợng mà NHTW cần mua hoặc cần bán thì khôí lợng dự thầu chính là khối lợngtrúng thầu.
l-+ Nếu tổng khối lợng dự thầu của các TCTD lớn hơn khối lợng mà NHTWcần mua hoặc cần bán thì khôí lợng trúng thầu của các TCTD đợc tính tỷ lệthuận với khối lợng dự thầu của các TCTD đó.
4 Cơ chế tác động tới lợng tiền cung ứng của NVTTM
4.1 Khái niệm cơ số tiền tệ và lợng tiền cung ứng
Nghiệp vụ TTM đợc coi là công cụ chính sách tiền tệ quan trọng nhất,có hiệu quả nhất vì nghiệp vụ này là yếu tố quyết định quan trọng nhất đối vớinhững thay đổi trong cơ số tiền tệ và là nguồn chính gây nên những biến độngtrong lợng tiền cung ứng Việc NHTW mua trên TTM làm tăng cơ số tiền tệ vàdo đó làm tăng lợng tiền cung ứng, còn việc bán trên TTM thì thu hẹp cơ sốtiền tệ và làm giảm lợng tiền cung ứng Vậy để hiểu rõ cơ chế tác động tới l-ợng tiền cung ứng của NVTTM chúng ta cần lắm chắc các khái niệm về cơ sốtiền tệ và lợng tiền cung ứng :
- Cơ số tiền tệ ( hay lợng tiền cơ bản (MB-Money Base) bao gồm lợng
tiền trong lu thông (C) cộng với lợng tiền dự trữ trong hệ thống các ngân hàng(R ) (bao gồm cả tiền dự trữ bắt buộc mà các NHTM gửi tại NHTW (RR) vàdự trữ vợt quá nằm trong két của các NHTM(ER)
MB= C +R (1)R = RR + ER (2)
- Lợng tiền cung ứng( hay mức cung tiền (MS) là tổng số tiền có khả
năng thanh toán Nó bao gồm tiền mặt đang lu hành và các khoản tiền gửikhông kì hạn tại các NHTM(D).
Trang 11Nh vậy, mức cung tiền lớn hơn nhiều so với lợng tiền cơ bản bởi do hoạt động“tạo ra tiền” của các NHTM.
MS = C + D = ( 1+ C/D) D (4)
Để đảm bảo khả năng thanh toán, tránh sự sụp đổ, phá sản của các ngânhàng, NHTW quy định một tỷ lệ dự trữ bắt buộc nhất định (rr) Đó là số tiềnbắt buộc mà mỗi NHTW phải gửi ở NHTW trên tổng số tiền gửi của NHTM
Ta có thể biểu diễn MB và MS theo mô hình sau:
4.2 Cơ chế tác động của NVTTM
NVTTM tác động lên cung tiền và lãi suất trên thị trờng bằng việc muabán các giấy tờ có giá trên TTM.
Trang 12- Khi NHTW thay mặt chính phủ đa chứng khoán ra thị trờng thứ nhấtđể phát hành, nhân dân và các tổ chức đem tiền mặt đến mua nck Đó lànghiệp vụ bán trên TTM của NHTW Nh vậy với nghiệp vụ này NHTW đã hútbớt một lợng tiền ra khỏi lu thông hoặc làm cho dự trữ của các TCTD giảmlàm giảm khối lợng cho vay tín dụng của các TCTD; qua đó ảnh hởng đến cơsố tiền tệ, số nhân tiền tệ làm lợng tiền cung ứng MS giảm và lãi suất trên thịtrờng tăng
- Dĩ nhiên không phải đợi đến khi chính phủ nhờ phát hành, bản thânNHTW cũng có chứng khoán riêng của nó do tích luỹ hoặc do các đơn vị khắcthế chấp Khi cần thu hẹp lợng tiền mặt ngoài lơu thông NHTW vẫn trực tiếpthực hiện nghiệp vụ bán nh một hoạt động bình thờng.
Ngợc lại với nghiệp vụ bán là nghiệp vụ mua, nếu NHTW muốn pháthành tiền vào lu thông quaTTM, nó đơn giản dùng tiền mặt mua chứng khoántrên thị trờng thứ cấp hoặc của các TCTD Khi cá nhân hay tổ chức bán chứngkhoán cho NHTW, chứng khoán về tay NHTW ngợc lại tiền mặt trong nềnkinh tế tăng Nh vậy khi mua chứng khoán trên TTM, NHTW đã thêm một l-ợng tiền vào lu thông làm tăng lợng tiền cung ứng và làm lãi suất thị trờnggiảm.
Phát hành tiền trên nghiệp vụ TTM cũng đợc coi là nghiệp vụ phát hànhthanh khiết Bởi vì tiền mặt tăng thêm trong lu thông đã đợc cân đối bởi lợngchứng khoán, một dạng hàng hoá hay sản vật tăng thêm trong taì sản củaNHTW Đây là cách phát hành tiền ở hầu hết các quốc gia trên thế giới.
Sơ đồ hoạt động của NHTW trên TTM
100tỷ đôla chứng khoán Ng ời kinh doanh chứng khoán Chính phủLệnh thanh toán cho
chứng khoán
Trang 13Cụ thể thông qua nghiệp vụ ghi chép cuả kế toán
Cách tốt nhất để nắm đợc các hoạt động TTM tác động thế nào đến việcthực hiện CSTT, hay cụ thể là cơ số tiền tệ là dùng các tài khoản T:
Mua trên TTM từ một ngân hàng
Khi NHTW mua 100 đô la chứng khoán từ một ngân hàng và thanh toáncác chứng khoán ấy bằng một séc 100 đô la Ngân hàng bán chứng khoán đósẽ gỉ tờ séc đó vào tài khoản của nó ở NHTW hoặc sử dụng tờ séc đó để lĩnhtiền mặt từ NHTW Dù hành động theo cách nào ngân hàng bán chứng khoánsẽ thấy bản thân nó có thêm 100 đô la tiền dự trữ và giảm 100 đô la tài sảnchứng khoán tài khoản T cho hệ thống ngân hàng đó là:
Tài sản Có Hệ thống ngân hàng Tài sản Nợ
Chứng khoán : -100 đô la Tiền dự trữ : +100 đô la
Tại NHTW, Tài sản Nợ tăng lên 100 đô la tiền dự trữ, đồng thời tài sản Cócũng tăng thêm 100 đô la chứng khoán Taì khoản T của ngân hàng lúc này là:
Chứng khoán : +100 đô la Tiền dự trữ : +100 đô la
Ngân hàng phụcvụ kinh doanh
chứng khoán
Trang 14Kết quả mua trên TTM làm tiền dự trữ ngân hàng tăng thêm 100 đô lanhng không ảnh hởng đến lợng tiền lu hành làm cơ số tiền tệ tăng thêm 100đô la.
Mua trên TTM từ giới phi ngân hàng
*1) Trờng hợp tổ chức, cá nhân bán 100 tỷ đôla chứng khoán cho NHTWrồi gửi tấm séc của NHTW vào một NHTM
Khi mua chứng khoán, tài khoản T của nó đợc ghi nh sau:
Tài sản Có Giới phi ngân hàng Tài sản Nợ
Chứng khoán : - 100 tỷ đôlaTiền gửi có : +100 tỷ đôla thể phát séc
Sau khi ngân hàng này nhận tờ séc ấy, nó ghi Có vào tài khoản tiền gửi củakhách hàng 100 tỷ đôla và sau đấy gửi séc ấy vào tài khoản của nó ở NHTWdo thế có thêm tiền dự trữ:
Tài sản Có Hệ thống ngân hàng Tài sản Nợ
Tiền dự trữ : +100 đôla Tiền gửi có thểphát séc : +100 đôla NHTW , tài khoản T của ngân hàng nh sau:
Chứng khoán :+100 tỷ đôla Tiền dự trữ : +100 tỷ đôla
Nh vậy, ta thấy nghiệp vụ mua từ giới phi ngân hàng trên TTM cũng tơngtự nh mua từ một ngân hàng trên TTM.
*2) Nếu tổ chức, cá nhân ấy bán chứng khoán cho NHTW lấy séc nhng đổiséc ấy thành tiền mặt tại một NHTM thì tác động tới tiền dự trữ là khác nhau:
Cá nhân hay tổ chức đó sẽ nhận 100tỷ đôla tiền mặt trong khi tài sản chứngkhoán của nó giảm 100 tỷ đô la:
Tài sản Có Giới phi ngân hàng Tài sản Nợ
Chứng khoán :-100 tỷ đôla Tiền mặt : +100 tỷ đôla