(LUẬN văn THẠC sĩ) đánh giá tác động của các biến kinh tế vĩ mô đến thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH LÊ NGUYỄN TƯỜNG UYÊN ĐÁNH GIÁ TÁC ĐỘNG CỦA CÁC BIẾN KINH TẾ VĨ MƠ ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH, NĂM 2012 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH - LÊ NGUYỄN TƯỜNG UYÊN ĐÁNH GIÁ TÁC ĐỘNG CỦA CÁC BIẾN KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Chun ngành: Tài Chính – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: T.S NGUYỄN TẤN HỒNG TP.HỒ CHÍ MINH, NĂM 2012 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com LỜI CAM ĐOAN  Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu tơi, có hỗ trợ từ Thầy hướng dẫn TS Nguyễn Tấn Hoàng Các nội dung nghiên cứu kết đề tài trung thực chưa công bố cơng trình Những số liệu bảng biểu phục vụ cho việc phân tích, nhận xét, đánh giá tác giả thu nhập từ nguồn khác có ghi phần tài liệu tham khảo Ngồi ra, luận văn cịn sử dụng số nhận xét, đánh số liệu tác giả khác, quan tổ chức khác, có thích nguồn gốc sau trích dẫn để dễ tra cứu, kiểm chứng Nếu phát có gian lận tơi xin chịu hoàn toàn trách nhiệm trước Hội đồng, kết luận văn Tp.HCM, ngày tháng năm 2012 Tác giả Lê Nguyễn Tường Uyên TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com LỜI CẢM ƠN  Trước tiên xin chân thành cảm ơn Thầy Nguyễn Tấn Hoàng tận tình hướng dẫn tơi suốt q trình thực luận văn tốt nghiệp này, gửi lời cảm ơn đến Quý Thầy, Cô người truyền đạt kiến thức cho tơi khóa học Nhân đây, xin gởi lời tri ân đến anh chị đồng nghiệp, người tận tình giúp đỡ, khuyến khích động viên tơi suốt q trình làm luận văn thời gian học cao học vừa qua Những lời cảm ơn sau cùng, xin dành cho Mẹ, anh em, bạn bè hết lòng quan tâm tạo điều kiện tốt để hoàn thành luận văn tốt nghiệp Lê Nguyễn Tường Uyên TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com MỤC LỤC Tóm tắt Mở đầu Lý chọn đề tài Mục tiêu nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu Câu hỏi nghiên cứu Phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Cấu trúc luận văn Những đóng góp luận văn GIỚI THIỆU CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC 2.1 Các nghiên cứu nước phát triển 2.2 Các nghiên cứu quốc gia phát triển 10 2.3 Các nghiên cứu nhóm quốc gia 14 2.4 Các nghiên cứu Việt Nam 17 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 19 3.1 Dữ liệu 19 3.2 Phương pháp 24 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 25 4.1 Kiểm định tín dừng 25 4.2 Xác định biến trễ thích hợp 28 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 4.3 Kiểm định đồng liên kết Johansen 29 4.4 Kiểm định nhân Granger 34 4.5 Kết mơ hình VAR 37 4.6 Phân rã phương sai 45 4.7 Phản ứng đẩy 46 KẾT LUẬN 48 KIẾN NGHỊ 49 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 52 PHỤ LỤC Phụ lục : Kiểm định tính dừng 56 Phụ lục : Xác định độ trễ tối ưu 68 Phụ lục : Kiểm định đồng liên kết Johansen 69 Phụ lục : Mơ hình VAR 71 Phụ lục : Kiểm định Granger 74 Phụ lục : Phân rã phương sai 76 Phụ lục : Tổng hợp số liệu sử dụng nghiên cứu 77 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT  ADB: Ngân hàng phát triển châu Á  ADF: Augmented Dickey-Fuller  CPI: Chỉ số giá tiêu dùng  GOS: Tổng cục Thống kê Việt Nam  GDP: Thu nhập quốc dân  IFS: Thống kê tài  IMF: Quỹ tiền tệ quốc tế  IRF: Hàm phản ứng đẩy (Impulse Response Function)  IP: Sản lượng công nghiệp  M2: Cung tiền mở rộng (broad money supply)  USD: đơla Mỹ  TTCK: Thị trường chứng khốn  VAR: Vector auto regression model  VN: Việt Nam  VND: Việt Nam đồng TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com DANH MỤC BẢNG  Bảng 2.1: Tổng hợp biến sử dụng nghiên cứu trước  Bảng 3.1: Số liệu TTCK Việt Nam giai đoạn 2000 - 2005  Bảng 3.2: Tổng hợp biến sử dụng mô hình  Bảng 3.3: Thống kê mơ tả biến sử dụng nghiên cứu  Bảng 4.1: Kết kiểm định tính dừng ADF  Bảng 4.2: Xác định độ trễ tối ưu  Bảng 4.3: Kiểm định Portmanteau  Bảng 4.4: Kết kiểm định Johansen đa biến  Bảng 4.5: Kết kiểm định Johansen hai biến  Bảng 4.6 : Kết kiểm định nhân Granger  Bảng 4.7: Kết kiểm định mơ hình VAR  Bảng 4.8 : Tóm tắt phương trình hồi quy theo VAR biến vĩ mơ VN-index (mức ý nghĩa 5%)  Bảng 4.9: Phân rã phương sai thay đổi VN-index TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com DANH MỤC HÌNH VẼ  Hình 4.1: Phân tích phản ứng đẩy TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com TÓM TẮT Theo nhiều nghiên cứu thực nghiệm giới, thị trường chứng khoán chịu tác động nhiều yếu tố có biến số vĩ mô Sự tác động khác tùy thị trường giai đoạn nghiên cứu Việt Nam xem kinh tế nổi, thị trường chứng khốn cịn non trẻ Bên cạnh đó, khía cạnh thực nghiệm, qua 13 năm hình thành phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam cho thấy tác động nhân tố vĩ mô đến thị trường ngày rõ nét Sự thăng trầm thị trường thời gian qua tác động nhiều nhân tố khác khơng thể loại trừ tác động nhân tố kinh tế vĩ mô Tuy nhiên, Việt Nam nghiên cứu chủ đề hạn chế Trong nghiên cứu này, tác giả thực phân tích định lượng để đo lường mức độ ảnh hưởng biến số vĩ mô cung tiền, lãi suất, tỷ giá, lạm phát sản lượng công nghiệp đến VN-Index giai đoạn từ tháng 01/2006 đến tháng 07/2012 Trên sở kết phân tích, nghiên cứu đề xuất ý kiến cho việc xây dựng sách điều hành quản lý kinh tế vĩ mô với mục tiêu hướng tới phát triển TTCK chuyên nghiệp Từ khóa: Nhân tố kinh tế vĩ mơ, thị trường chứng khốn VN TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 65 Null Hypothesis: D(LNIPI) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=11) t-Statistic Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic -8.524811 0.0000 Test critical values: 1% level -3.520307 5% level -2.900670 10% level -2.587691 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LNIPI,2) Method: Least Squares Date: 09/04/12 Time: 10:47 Sample (adjusted): 2006M05 2012M07 Included observations: 75 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(LNIPI(-1)) -2.377931 0.278942 -8.524811 0.0000 D(LNIPI(-1),2) 0.745614 0.205802 3.622971 0.0005 D(LNIPI(-2),2) 0.277169 0.112803 2.457102 0.0165 C 0.012830 0.007291 1.759680 0.0828 R-squared 0.756181 Mean dependent var -0.000147 Adjusted R-squared 0.745879 S.D dependent var 0.122886 S.E of regression 0.061947 Akaike info criterion -2.673202 Sum squared resid 0.272462 Schwarz criterion -2.549603 Log likelihood 104.2451 Hannan-Quinn criter -2.623850 F-statistic 73.39990 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 2.084114 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 66 Null Hypothesis: D(LNM2) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=11) t-Statistic Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic -8.540447 0.0000 Test critical values: 1% level -3.517847 5% level -2.899619 10% level -2.587134 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LNM2,2) Method: Least Squares Date: 09/04/12 Time: 10:47 Sample (adjusted): 2006M03 2012M07 Included observations: 77 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(LNM2(-1)) -0.982804 0.115076 -8.540447 0.0000 C 0.016134 0.003177 5.077894 0.0000 R-squared 0.493035 Mean dependent var 0.000131 Adjusted R-squared 0.486276 S.D dependent var 0.031414 S.E of regression 0.022516 Akaike info criterion -4.723582 Sum squared resid 0.038022 Schwarz criterion -4.662703 Log likelihood 183.8579 Hannan-Quinn criter -4.699231 F-statistic 72.93924 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 1.985480 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 67 Null Hypothesis: D(LNVNI) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=11) t-Statistic Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic -6.265281 0.0000 Test critical values: 1% level -3.517847 5% level -2.899619 10% level -2.587134 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LNVNI,2) Method: Least Squares Date: 09/04/12 Time: 10:47 Sample (adjusted): 2006M03 2012M07 Included observations: 77 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(LNVNI(-1)) -0.665734 0.106258 -6.265281 0.0000 C -0.000541 0.013114 -0.041282 0.9672 R-squared 0.343566 Mean dependent var -0.003151 Adjusted R-squared 0.334814 S.D dependent var 0.141027 S.E of regression 0.115020 Akaike info criterion -1.461783 Sum squared resid 0.992228 Schwarz criterion -1.400905 Log likelihood 58.27865 Hannan-Quinn criter -1.437432 F-statistic 39.25374 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 1.993031 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 68 PHỤ LỤC XÁC ĐỊNH ĐỘ TRỄ TỐI ƢU VAR Lag Order Selection Criteria Endogenous variables: DLNVNI DLNM2 DLNIPI DLNEXC DLNCPI DIR Exogenous variables: C Date: 09/04/12 Time: 10:37 Sample: 2006M01 2012M07 Included observations: 71 Lag LogL LR FPE AIC SC HQ 974.4743 NA 5.72e-20 -27.28097 -27.08975* -27.20493 1032.178 104.0297 3.11e-20* -27.89235* -26.55386 -27.36007* 1056.303 39.41519 4.44e-20 -27.55783 -25.07207 -26.56932 1102.745 68.02772* 3.50e-20 -27.85197 -24.21894 -26.40723 1126.122 30.29152 5.57e-20 -27.49640 -22.71609 -25.59542 1145.161 21.45254 1.08e-19 -27.01863 -21.09105 -24.66142 1181.547 34.84869 1.45e-19 -27.02951 -19.95465 -24.21606 1211.675 23.76239 2.76e-19 -26.86408 -18.64195 -23.59440 * indicates lag order selected by the criterion LR: sequential modified LR test statistic (each test at 5% level) FPE: Final prediction error AIC: Akaike information criterion SC: Schwarz information criterion HQ: Hannan-Quinn information criterion TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 69 PHỤ LỤC KIỂM ĐỊNH ĐỒNG LIÊN KẾT BẰNG PHƢƠNG PHÁP JOHANSEN Date: 09/04/12 Time: 10:49 Sample (adjusted): 2006M04 2012M07 Included observations: 76 after adjustments Trend assumption: Linear deterministic trend Series: LNVNI LNM2 LNIPI LNEXC LNCPI IR Lags interval (in first differences): to Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace) Hypothesized Trace 0.05 No of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Prob.** None * 0.520552 131.1289 95.75366 0.0000 At most * 0.364331 75.25979 69.81889 0.0172 At most 0.272840 40.82598 47.85613 0.1943 At most 0.100735 16.61176 29.79707 0.6685 At most 0.084722 8.542305 15.49471 0.4094 At most 0.023588 1.814194 3.841466 0.1780 Trace test indicates cointegrating eqn(s) at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values Unrestricted Cointegration Rank Test (Maximum Eigenvalue) Hypothesized Max-Eigen 0.05 No of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Prob.** None * 0.520552 55.86914 40.07757 0.0004 At most * 0.364331 34.43381 33.87687 0.0429 At most 0.272840 24.21422 27.58434 0.1274 At most 0.100735 8.069459 21.13162 0.8994 At most 0.084722 6.728111 14.26460 0.5218 At most 0.023588 1.814194 3.841466 0.1780 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 70 Max-eigenvalue test indicates cointegrating eqn(s) at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 71 PHỤ LỤC MƠ HÌNH VAR Vector Autoregression Estimates Date: 09/04/12 Time: 10:38 Sample (adjusted): 2006M05 2012M07 Included observations: 75 after adjustments Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ] DLNVNI(-1) DLNVNI(-2) DLNVNI(-3) DLNM2(-1) DLNM2(-2) DLNM2(-3) DLNIPI(-1) DLNVNI DLNM2 DLNIPI DLNEXC DLNCPI DIR 0.308061 -0.006400 0.012632 -0.034154 0.009269 0.002992 (0.12599) (0.02740) (0.07101) (0.01260) (0.00786) (0.01295) [ 2.44513] [-0.23354] [ 0.17790] [-2.71119] [ 1.18001] [ 0.23108] 0.011175 0.014490 -0.004010 -0.005494 -0.003109 0.015254 (0.12615) (0.02744) (0.07110) (0.01261) (0.00787) (0.01296) [ 0.08858] [ 0.52807] [-0.05640] [-0.43553] [-0.39524] [ 1.17660] -0.138723 -0.001304 0.049933 -0.012599 -0.002375 0.012949 (0.12112) (0.02635) (0.06827) (0.01211) (0.00755) (0.01245) [-1.14531] [-0.04951] [ 0.73145] [-1.04030] [-0.31452] [ 1.04032] -0.856951 -0.036066 -0.112977 0.032771 -0.005541 -0.108725 (0.61104) (0.13291) (0.34439) (0.06110) (0.03810) (0.06280) [-1.40244] [-0.27135] [-0.32805] [ 0.53638] [-0.14546] [-1.73142] -0.865170 0.110206 -0.106001 0.011724 0.054111 0.070452 (0.61064) (0.13282) (0.34416) (0.06106) (0.03807) (0.06275) [-1.41682] [ 0.82970] [-0.30800] [ 0.19202] [ 1.42127] [ 1.12267] 0.306686 -0.009866 0.917013 -0.271286 0.061970 0.085455 (0.63205) (0.13748) (0.35623) (0.06320) (0.03941) (0.06495) [ 0.48523] [-0.07176] [ 2.57423] [-4.29270] [ 1.57257] [ 1.31562] 0.211894 0.017958 -0.538732 -0.006626 0.016031 0.022180 (0.22660) (0.04929) (0.12771) (0.02266) (0.01413) (0.02329) TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 72 DLNIPI(-2) DLNIPI(-3) DLNEXC(-1) DLNEXC(-2) DLNEXC(-3) DLNCPI(-1) DLNCPI(-2) DLNCPI(-3) DIR(-1) [ 0.93510] [ 0.36433] [-4.21824] [-0.29245] [ 1.13466] [ 0.95247] -0.114030 0.015503 -0.395928 -0.019011 0.025296 0.053895 (0.23996) (0.05220) (0.13524) (0.02399) (0.01496) (0.02466) [-0.47520] [ 0.29702] [-2.92750] [-0.79233] [ 1.69082] [ 2.18550] 0.001838 -0.047938 -0.256819 -0.000832 -0.001933 0.038015 (0.21579) (0.04694) (0.12162) (0.02158) (0.01345) (0.02218) [ 0.00852] [-1.02130] [-2.11162] [-0.03856] [-0.14365] [ 1.71423] 2.057148 -0.196408 0.307111 -0.104844 0.051565 0.074885 (1.21398) (0.26406) (0.68421) (0.12138) (0.07569) (0.12476) [ 1.69455] [-0.74380] [ 0.44885] [-0.86374] [ 0.68127] [ 0.60024] 0.503719 -0.210567 -0.009250 -0.249055 0.122499 0.022812 (1.22322) (0.26607) (0.68942) (0.12231) (0.07627) (0.12571) [ 0.41180] [-0.79139] [-0.01342] [-2.03630] [ 1.60622] [ 0.18147] -0.494081 -0.466992 -0.609584 0.183504 -0.124018 -0.091174 (1.22892) (0.26731) (0.69263) (0.12288) (0.07662) (0.12629) [-0.40204] [-1.74700] [-0.88010] [ 1.49339] [-1.61860] [-0.72192] -0.666954 -0.173298 0.817750 0.129093 0.738817 0.721548 (2.22644) (0.48429) (1.25484) (0.22262) (0.13881) (0.22881) [-0.29956] [-0.35784] [ 0.65168] [ 0.57989] [ 5.32239] [ 3.15355] -4.064992 -0.611944 -1.857282 -0.289665 0.137711 -0.027295 (2.57123) (0.55929) (1.44917) (0.25709) (0.16031) (0.26424) [-1.58095] [-1.09415] [-1.28162] [-1.12670] [ 0.85903] [-0.10330] -0.117838 0.349283 2.462928 -0.144684 -0.041944 0.040080 (2.08376) (0.45325) (1.17443) (0.20835) (0.12992) (0.21414) [-0.05655] [ 0.77062] [ 2.09713] [-0.69443] [-0.32285] [ 0.18717] 2.363835 -0.019213 1.201506 0.035682 -0.040458 -0.144528 (1.27560) (0.27746) (0.71894) (0.12754) (0.07953) (0.13109) [ 1.85312] [-0.06924] [ 1.67122] [ 0.27977] [-0.50871] [-1.10251] TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 73 DIR(-2) 2.110767 -0.158000 -0.345872 0.033945 0.017147 0.142263 (1.26735) (0.27567) (0.71429) (0.12672) (0.07902) (0.13024) [ 1.66550] [-0.57315] [-0.48422] [ 0.26787] [ 0.21701] [ 1.09230] -2.932524 0.157197 -1.045289 0.167589 0.068894 -0.012810 (1.23064) (0.26768) (0.69360) (0.12305) (0.07673) (0.12647) [-2.38292] [ 0.58725] [-1.50705] [ 1.36197] [ 0.89790] [-0.10129] 0.057398 0.022206 -0.012039 0.010803 -0.000697 -0.008197 (0.03464) (0.00753) (0.01952) (0.00346) (0.00216) (0.00356) [ 1.65710] [ 2.94729] [-0.61667] [ 3.11911] [-0.32256] [-2.30281] R-squared 0.387807 0.210679 0.494165 0.383768 0.636099 0.393133 Adj R-squared 0.191031 -0.043031 0.331575 0.185693 0.519131 0.198069 Sum sq resids 0.629869 0.029801 0.200081 0.006297 0.002448 0.006652 S.E equation 0.106055 0.023069 0.059774 0.010604 0.006612 0.010899 F-statistic 1.970802 0.830394 3.039337 1.937490 5.438222 2.015405 Log likelihood 72.81955 187.2305 115.8241 245.5224 280.9468 243.4660 Akaike AIC -1.435188 -4.486147 -2.581975 -6.040598 -6.985248 -5.985761 Schwarz SC -0.848091 -3.899050 -1.994878 -5.453501 -6.398151 -5.398664 -0.004831 0.016116 0.005680 0.003593 0.009306 0.000180 0.117914 0.022588 0.073111 0.011751 0.009535 0.012171 DIR(-3) C Mean dependent S.D dependent Determinant resid covariance (dof adj.) 7.64E-21 Determinant resid covariance 1.32E-21 Log likelihood 1164.253 Akaike information criterion -28.00674 Schwarz criterion -24.48416 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 74 PHỤ LỤC KIỂM ĐỊNH NHÂN QUẢ GRANGER Pairwise Granger Causality Tests Date: 09/04/12 Time: 10:52 Sample: 2006M01 2012M07 Lags: Null Hypothesis: LNCPI does not Granger Cause IR Obs F-Statistic Prob 77 13.7901 9.E-06 0.39830 0.6729 0.20580 0.8145 1.07373 0.3471 1.28763 0.2822 1.93344 0.1521 4.46450 0.0149 1.40488 0.2520 0.47557 0.6235 3.80660 0.0268 0.32414 0.7242 2.68666 0.0749 1.29238 0.2809 11.4935 5.E-05 4.89643 0.0101 3.18442 0.0473 1.96589 0.1475 2.19865 0.1183 4.90982 0.0100 11.7315 4.E-05 IR does not Granger Cause LNCPI LNEXC does not Granger Cause IR 77 IR does not Granger Cause LNEXC LNIPI does not Granger Cause IR 77 IR does not Granger Cause LNIPI LNM2 does not Granger Cause IR 77 IR does not Granger Cause LNM2 LNVNI does not Granger Cause IR 77 IR does not Granger Cause LNVNI LNEXC does not Granger Cause LNCPI 77 LNCPI does not Granger Cause LNEXC LNIPI does not Granger Cause LNCPI 77 LNCPI does not Granger Cause LNIPI LNM2 does not Granger Cause LNCPI 77 LNCPI does not Granger Cause LNM2 LNVNI does not Granger Cause LNCPI 77 LNCPI does not Granger Cause LNVNI LNIPI does not Granger Cause LNEXC LNEXC does not Granger Cause LNIPI 77 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 75 LNM2 does not Granger Cause LNEXC 77 LNEXC does not Granger Cause LNM2 LNVNI does not Granger Cause LNEXC 77 LNEXC does not Granger Cause LNVNI LNM2 does not Granger Cause LNIPI 77 LNIPI does not Granger Cause LNM2 LNVNI does not Granger Cause LNIPI 77 LNIPI does not Granger Cause LNVNI LNVNI does not Granger Cause LNM2 LNM2 does not Granger Cause LNVNI 77 2.68967 0.0747 0.40298 0.6698 2.57037 0.0835 0.96359 0.3864 11.4534 5.E-05 0.18388 0.8324 1.38668 0.2565 2.78075 0.0687 0.19089 0.8266 2.09117 0.1310 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 76 PHỤ LỤC PHÂN RÃ PHƢƠNG SAI Variance Decomposition of DLNVNI: Period S.E DLNVNI DLNM2 DLNIPI DLNEXC DLNCPI DIR 0.106055 100.0000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.117793 87.68415 3.119950 0.594379 4.080241 0.145082 4.376195 0.127714 74.89174 8.592607 0.780305 5.057979 1.471608 9.205762 0.131459 72.17816 8.157187 1.212688 5.129350 1.745802 11.57681 0.133016 70.53995 8.235913 1.957320 5.151901 2.777590 11.33732 0.134069 69.50748 8.198565 2.133365 5.162529 3.477109 11.52096 0.134809 68.74861 8.108880 2.402331 5.114059 4.218876 11.40725 0.135224 68.33618 8.066936 2.405961 5.233111 4.437503 11.52031 0.135626 67.93166 8.188672 2.533031 5.247709 4.646784 11.45215 10 0.136008 67.57595 8.419993 2.538131 5.289205 4.778481 11.39824 11 0.136106 67.49869 8.422913 2.569185 5.281627 4.845050 11.38254 12 0.136181 67.43897 8.433861 2.583776 5.278623 4.873694 11.39108 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 77 PHỤ LỤC TỔNG HỢP SỐ LIỆU SỬ DỤNG TRONG NGHIÊN CỨU Date 2006m1 2006m2 2006m3 2006m4 2006m5 2006m6 2006m7 2006m8 2006m9 2006m10 2006m11 2006m12 2007m1 2007m2 2007m3 2007m4 2007m5 2007m6 2007m7 2007m8 2007m9 2007m10 2007m11 2007m12 2008m1 2008m2 2008m3 2008m4 2008m5 2008m6 2008m7 2008m8 2008m9 2008m10 VNI 312.32 390.65 503.56 595.48 538.91 515.59 422.41 491.18 526.37 511.54 633.05 751.77 1041.3 1137.7 1071.3 923.89 1081.5 1024.7 907.95 908.37 1046.9 1065.1 972.35 927.02 844.11 663.3 516.85 522.36 414.1 399.4 451.36 539.1 456.7 347.05 M2 717,820 717,066 739,562 757,699 770,975 782,871 792,435 818,543 824,294 844,595 868,773 841,011 872,549 905,455 949,181 979,673 1,005,310 1,029,560 1,056,450 1,076,900 1,110,980 1,154,500 1,183,140 1,254,000 1,293,050 1,280,510 1,300,250 1,278,400 1,298,040 1,295,490 1,300,590 1,302,890 1,347,510 1,367,230 IPI 115.7 123.7 112.8 117.7 116.9 117.5 118.6 118.8 118.7 117.4 116.7 118.8 126 111.9 115.4 117.3 117.1 119.5 118.7 118.9 118.1 116.7 117.4 120.7 131.54 109.33 129.66 131.77 135.49 133.37 134.82 132.68 130.54 129.98 EXC 15,918 15,910 15,925 15,940 15,958 15,996 16,006 16,014 16,055 16,075 16,070 16,056 16,040 15,994 16,020 16,048 16,090 16,130 16,140 16,240 16,086 16,081 16,045 16,025 15,971 15,931 16,110 16,122 16,246 16,842 16,765 16,525 16,724 16,825 IR 0.0753 0.0765 0.0765 0.0765 0.0753 0.0765 0.0765 0.0765 0.0765 0.0765 0.0765 0.0765 0.0768 0.0768 0.0768 0.0765 0.0765 0.0765 0.0744 0.0744 0.0744 0.0744 0.072 0.072 0.072 0.0897 0.1119 0.1119 0.1152 0.1664 0.1689 0.1689 0.1692 0.1524 CPI 8.8 8.4 7.7 7.3 7.5 7.6 7.5 7.5 6.9 6.7 6.9 6.6 6.45 6.5 6.8 7.16 7.31 7.8 8.39 8.57 8.8 9.34 10.01 12.63 14.11 15.67 19.39 21.42 25.2 26.8 27.04 28.32 27.9 26.72 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 78 2008m11 2008m12 2009m1 2009m2 2009m3 2009m4 2009m5 2009m6 2009m7 2009m8 2009m9 2009m10 2009m11 2009m12 2010m1 2010m2 2010m3 2010m4 2010m5 2010m6 2010m7 2010m8 2010m9 2010m10 2010m11 2010m12 2011m1 2011m2 2011m3 2011m4 2011m5 2011m6 2011m7 2011m8 2011m9 2011m10 2011m11 314.74 315.62 303.21 245.74 280.67 321.63 411.64 448.29 466.76 546.78 580.9 587.12 504.12 494.77 481.96 496.91 499.24 542.37 507.44 507.14 493.91 455.08 454.52 452.63 451.59 484.66 510.6 461.37 461.13 480.08 421.37 432.54 405.7 424.71 427.6 420.81 380.69 1,434,620 1,513,544 1,561,466 1,589,603 1,597,546 1,686,088 1,719,991 1,761,160 1,819,583 1,828,815 1,841,832 1,876,643 1,922,201 1,943,391 1,951,164 1,970,404 1,972,413 2,030,008 2,079,540 2,127,370 2,195,254 2,260,358 2,302,918 2,357,138 2,106,195 2,180,100 2,172,906 2,240,053 2,225,228 2,201,465 2,214,328 2,230,896 2,257,930 2,350,802 2,357,996 2,367,807 2,382,195 139.37 141.84 118.98 123.34 137.49 137.13 139.27 141.59 145.7 146.12 147.25 148.12 150.97 155.94 152.21 122.07 152.46 150.53 156.95 156.63 161.7 160.85 156.39 167.14 169.97 166.82 165.4 137.11 161.89 163.14 167.19 165.93 164.15 170.93 167.22 172.88 177.6 16,972 17,483 17,477 17,479 17,797 17,783 17,775 17,798 17,818 17,823 17,841 17,862 18,485 18,479 18,437 19,025 19,069 18,959 18,980 19,070 19,080 19,490 19,490 19,498 19,498 19,498 19,498 20,878 20,895 20,645 20,545 20,585 20,595 20,832 20,830 21,009 21,006 0.1524 0.0777 0.0777 0.0699 0.0711 0.0711 0.0717 0.075 0.0762 0.0795 0.0813 0.0813 0.0996 0.1023 0.1023 0.1023 0.1032 0.1032 0.1118 0.1122 0.1122 0.111 0.111 0.111 0.12 0.1388 0.1388 0.14 0.14 0.14 0.14 0.14 0.14 0.14 0.14 0.14 0.14 24.22 19.89 17.48 14.78 11.25 9.23 5.58 3.94 3.31 1.97 2.42 2.99 4.35 6.52 7.62 8.46 9.46 9.23 9.05 8.69 8.19 8.18 8.92 9.66 11.09 11.75 12.17 12.31 13.89 17.51 19.78 20.8 22.16 23.02 22.4 21.59 19.83 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 79 2011m12 2012m1 2012m2 2012m3 2012m4 2012m5 2012m6 2012m7 351.55 387.97 423.64 441.03 473.77 429.2 422.37 414.48 2,382,195 2,399,824 2,379,575 2,407,447 2,448,063 2,488,680 2,514,884 2,537,705 187.15 146.48 159.78 171.8 169.3 171.97 174.63 180.22 21,034 21,005 20,835 20,850 20,865 20,870 20,905 20,870 0.14 0.14 0.14 0.13 0.12 0.11 0.09 0.09 18.13 17.27 16.4 14.1 10.5 8.3 6.9 5.3 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com ... giảm thị trường Vậy biến kinh tế vĩ mơ TTCK Việt Nam có thực tồn mối tương quan hay không?  Thực tế, 13 năm hình thành phát triển TTCK Việt Nam cho thấy tác động biến kinh tế vĩ mô đến thị trường. .. triển thị trường chứng khốn Việt Nam cho thấy tác động nhân tố vĩ mô đến thị trường ngày rõ nét Sự thăng trầm thị trường thời gian qua tác động nhiều nhân tố khác loại trừ tác động nhân tố kinh tế. .. cung tiền, giá dầu, tỷ giá, lãi suất đến TTCK Việt Nam  Các biến kinh tế vĩ mô tác động đến thị trường chứng khoán xảy ta cú sốc hệ thống  Phạm vi nghiên cứu:  Trong luận văn, tác giả sử dụng