Mục tiêu nghiên cứu
Mục tiêu nghiên cứu của luận văn:
- Đúc kết lý luận tổng quan về các nhân tố kinh tế vĩ mô tác động đến chỉ số giá cổ phiếu
Phân tích định lượng được thực hiện nhằm xác định các yếu tố kinh tế vĩ mô và mức độ ảnh hưởng của từng yếu tố đến các chỉ số giá cổ phiếu tại sàn giao dịch HOSE.
Để hạn chế tác động tiêu cực của các yếu tố kinh tế vĩ mô lên chỉ số giá cổ phiếu tại Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE), cần đưa ra các giải pháp dựa trên những kết quả đạt được.
Phương pháp nghiên cứu
Luận văn sử dụng một số phương pháp nghiên cứu khoa học, bao gồm:
Phương pháp nghiên cứu định tính sẽ được áp dụng để phân tích các nghiên cứu thực nghiệm toàn cầu, nhằm xác định các yếu tố kinh tế vĩ mô ảnh hưởng đến chỉ số giá cổ phiếu tại Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE).
Phương pháp nghiên cứu định lượng sử dụng phần mềm Eviews 7.0 để thực hiện các kiểm định như kiểm định nghiệm đơn vị, kiểm định đồng liên kết và kiểm định biến cần thiết cho mô hình, từ đó tiến hành mô hình hồi quy Kết quả cho thấy các nhân tố kinh tế vĩ mô có tác động đáng kể đến các chỉ số giá cổ phiếu tại Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE).
Ý nghĩa của luận văn
Luận văn sẽ có một số đóng góp:
Luận văn đã giới thiệu các chỉ số giá cổ phiếu mới trong nghiên cứu nhằm phân tích ảnh hưởng của các yếu tố kinh tế vĩ mô đến những chỉ số này tại sàn HOSE Đây là một đóng góp độc đáo so với các nghiên cứu trước đó.
Việc xác định các yếu tố kinh tế vĩ mô và mức độ ảnh hưởng của chúng là rất quan trọng, giúp các nhà đầu tư đưa ra quyết định đầu tư cổ phiếu hiệu quả nhằm tối ưu hóa lợi nhuận.
Các yếu tố này giúp các nhà quản lý đánh giá vấn đề và tìm ra giải pháp để tăng tính hấp dẫn của cổ phiếu công ty đối với các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán.
Ngoài ra, bài viết sẽ hỗ trợ các cơ quan chức năng trong việc đề xuất giải pháp nhằm giảm thiểu tác động tiêu cực của các yếu tố kinh tế vĩ mô đến chỉ số giá cổ phiếu trên sàn HOSE.
Kết cấu của luận văn
Ngoài lời mở đầu và kết luận, luận văn có kết cấu thành 4 chương:
Chương 1: Tổng quan về sự tác động của các nhân tố kinh tế vĩ mô đến chỉ số giá cổ phiếu
Chương 2 phân tích thực trạng ảnh hưởng của các nhân tố kinh tế vĩ mô đến chỉ số giá cổ phiếu tại Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Nghiên cứu này xem xét mối liên hệ giữa các yếu tố như lạm phát, tỷ lệ lãi suất và tăng trưởng kinh tế với biến động giá cổ phiếu Kết quả cho thấy rằng các yếu tố kinh tế vĩ mô có vai trò quan trọng trong việc định hình xu hướng giá cổ phiếu, từ đó giúp nhà đầu tư có cái nhìn tổng quan hơn về thị trường chứng khoán.
Chương 3 tập trung vào việc phân tích tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô đến chỉ số giá cổ phiếu tại Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Nghiên cứu sẽ xem xét các yếu tố như lạm phát, tỷ lệ lãi suất, và tăng trưởng kinh tế, nhằm làm rõ mối quan hệ giữa chúng và biến động giá cổ phiếu Qua đó, bài viết sẽ cung cấp cái nhìn sâu sắc về cách thức mà các yếu tố kinh tế vĩ mô ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán, giúp nhà đầu tư đưa ra quyết định hợp lý hơn.
Chương 4 đề xuất các giải pháp nhằm giảm thiểu ảnh hưởng tiêu cực của các yếu tố kinh tế vĩ mô đối với chỉ số giá cổ phiếu tại Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Những giải pháp này bao gồm việc cải thiện thông tin thị trường, tăng cường quản lý rủi ro và phát triển các công cụ tài chính đa dạng nhằm bảo vệ nhà đầu tư trước biến động kinh tế Bằng cách này, thị trường chứng khoán có thể ổn định hơn và thu hút thêm vốn đầu tư.
TỔNG QUAN VỀ SỰ TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN CHỈ SỐ GIÁ CỔ PHIẾU
Tổng quan về chỉ số giá cổ phiếu
Chỉ số giá cổ phiếu, theo định nghĩa từ điển Đầu tư và tài chính, là chi phí để mua một cổ phiếu trên thị trường Giá trị này có thể bị tác động bởi nhiều yếu tố, bao gồm biến động thị trường, điều kiện kinh tế và uy tín của công ty.
Chỉ số giá cổ phiếu, theo Wikipedia, là giá trị trung bình của một nhóm cổ phiếu giao dịch trên thị trường chứng khoán tại một thời điểm nhất định Các cổ phiếu này thường có chung đặc điểm như giao dịch trên cùng một sở và có quy mô vốn hóa thị trường tương đồng Do đó, chỉ số giá cổ phiếu đóng vai trò là một chỉ số thống kê quan trọng, phản ánh diễn biến của thị trường chứng khoán Các nhà đầu tư và quản lý thị trường có thể sử dụng chỉ số này để mô tả tình hình thị trường và so sánh lợi nhuận, từ đó đưa ra quyết định đầu tư hợp lý.
1.1.2 Các phương pháp tính chỉ số giá cổ phiếu
Hiện nay có các phương pháp được sử dụng phổ biến trong việc tính chỉ số giá cổ phiếu
Theo phương pháp Passcher, chỉ số giá cổ phiếu được tính bằng cách sử dụng bình quân gia quyền giá trị, trong đó trọng số được xác định dựa trên số lượng cổ phiếu niêm yết tại thời điểm tính toán.
- : chỉ số giá cổ phiếu bằng phương pháp Passcher
- : số lượng cổ phiếu thứ i được niêm yết tại thời kỳ tính toán
- : giá của loại cổ phiếu thứ i tại thời kỳ t
- : giá của loại cổ phiếu thứ i tại thời kỳ gốc
- i : loại cổ phiếu thứ i tham gia việc tính chỉ số giá
Thời điểm tính chỉ số giá cổ phiếu là yếu tố quan trọng trong việc đánh giá hiệu suất thị trường Đây là loại chỉ số giá phổ biến hiện nay, với một số ví dụ như S&P 500, FTSE 100, Hang Seng và VN-Index, tất cả đều áp dụng phương pháp tính này.
Chỉ số giá bình quân Laspeyres là một chỉ số giá bình quân gia quyền, sử dụng trọng số dựa trên số lượng cổ phiếu niêm yết tại thời kỳ gốc Kết quả tính toán của chỉ số này sẽ phụ thuộc vào cơ cấu quyền số tại thời điểm gốc Công thức tính toán chỉ số giá bình quân Laspeyres được xác định rõ ràng để đảm bảo tính chính xác và nhất quán.
- : chỉ số giá cổ phiếu bằng phương pháp Passcher
- : số lượng cổ phiếu thứ i được niêm yết tại thời kỳ gốc
- : giá của loại cổ phiếu thứ i tại thời kỳ t
- : giá của loại cổ phiếu thứ i tại thời kỳ gốc
- i : loại cổ phiếu thứ i tham gia việc tính chỉ số giá
- t : thời điểm tính chỉ số giá cổ phiếu
Trên thực tế phương pháp này được sử dụng không phổ biến như phương pháp Passcher
1.1.2.3 Phương pháp chỉ số giá bình quân Fisher
Phương pháp chỉ số giá bình quân Fisher là sự kết hợp giữa chỉ số giá Pascher và chỉ số giá Laspayres, giúp tính toán giá cổ phiếu với trọng số từ cả hai thời kỳ: kỳ gốc và kỳ tính toán Công thức tính toán chỉ số này được xác định rõ ràng, đảm bảo tính chính xác trong việc phản ánh biến động giá.
- : chỉ số giá bình quân Laspeyres
1.1.2.4 Phương pháp số bình quân đơn giản
Là phương pháp lấy tổng trị giá của cổ phiếu chia cho số cổ phiếu tham gia tính toán Công thức tính như sau:
- : giá của cổ phiếu thứ i
- n : số lượng cổ phiếu được đưa vào để tính toán
Phương pháp tính giá bình quân giản đơn thường được sử dụng để xác định chỉ số giá cổ phiếu, điển hình là chỉ số Dow Jones của Mỹ và Nikkei 225 của Nhật Bản.
1.1.2.5 Phương pháp bình quân nhân đơn giản
- : giá của cổ phiếu thứ i
Lưu ý là chỉ nên dùng loại chỉ số này khi độ lệch chuẩn khá cao.
Các nhân tố kinh tế vĩ mô tác động đến chỉ số giá cổ phiếu
Lạm phát là hiện tượng giá cả hàng hóa và dịch vụ gia tăng theo thời gian so với một thời kỳ trước Nguyên nhân của lạm phát có thể được chia thành hai loại chính: lạm phát do cầu kéo, khi nhu cầu vượt quá cung, và lạm phát do chi phí đẩy, khi chi phí sản xuất tăng lên.
Lạm phát do cầu kéo xảy ra khi nhu cầu về hàng hóa tăng cao trong khi nguồn cung không đủ để đáp ứng, dẫn đến tình trạng khan hiếm Khi mức cung hàng hóa tăng chậm hơn mức tăng của cầu, giá cả trên thị trường sẽ gia tăng, gây ra lạm phát.
Lạm phát ở mức độ vừa phải có thể mang lại lợi ích cho nền kinh tế bằng cách giảm chi phí thực tế cho nhà sản xuất, khuyến khích mở rộng sản xuất kinh doanh Tuy nhiên, lạm phát cao không như mong đợi sẽ gây ra nhiều tác động tiêu cực Cụ thể, khi lạm phát gia tăng, lãi suất cũng tăng theo để duy trì lãi suất thực dương, khiến thị trường chứng khoán trở nên kém hấp dẫn so với các kênh đầu tư khác như gửi tiết kiệm Điều này dẫn đến tình trạng cung vượt cầu, làm giảm giá cổ phiếu Hơn nữa, chi phí đầu vào tăng cao do lạm phát cũng ảnh hưởng đến lợi nhuận của công ty, gián tiếp kéo giá cổ phiếu xuống.
Lãi suất là chi phí mà người vay phải trả cho việc sử dụng vốn từ người cho vay, và nó đóng vai trò quan trọng trong sự tăng trưởng và phát triển của nền kinh tế Sự thay đổi lãi suất, dù là tăng hay giảm, sẽ tác động đến hoạt động kinh tế tổng thể cũng như thị trường chứng khoán.
Khi lãi suất giảm, chỉ số giá cổ phiếu thường tăng do chi phí vốn rẻ hơn, giúp các công ty dễ dàng huy động nguồn vốn cho các dự án đầu tư và giảm chi phí tài chính, từ đó cải thiện lợi nhuận và tăng giá cổ phiếu Ngược lại, khi lãi suất tăng, hoạt động kinh tế bị ảnh hưởng tiêu cực, với lãi suất vay cao hơn làm giảm nhu cầu chi tiêu của người tiêu dùng, ảnh hưởng đến sản xuất kinh doanh và lợi nhuận của công ty, khiến chứng khoán kém hấp dẫn hơn Hơn nữa, lãi suất cao thu hút tiền nhàn rỗi từ dân chúng vào ngân hàng qua gửi tiết kiệm, làm giảm nguồn vốn chảy vào các kênh đầu tư khác, bao gồm cả cổ phiếu.
Với các lý thuyết kinh tế cho thấy có sự tác động tiêu cực của lãi suất đến chỉ số giá cổ phiếu
Cung tiền là tổng số tiền được đưa vào nền kinh tế để đáp ứng nhu cầu thanh toán và cất trữ của các chủ thể Việc xác định mức cung tiền rất quan trọng, vì sự thiếu hụt hoặc dư thừa có thể gây ra tác động tiêu cực đến nền kinh tế Hiện nay, để đo lường cung tiền, người ta thường dựa vào tính lỏng của tài sản tài chính, được ký hiệu bằng các ký hiệu như M1, M2, M3 Các thước đo cung tiền này giúp đánh giá tình hình tài chính của nền kinh tế.
Tiền mặt là một phần của tiền giấy được phát hành bởi ngân hàng trung ương và lưu thông bên ngoài hệ thống ngân hàng Nó được xác định bằng tổng số tiền giấy do ngân hàng trung ương phát hành trừ đi số lượng tiền giấy mà các ngân hàng, bao gồm cả ngân hàng trung ương, đang nắm giữ.
Tiền gửi không kỳ hạn bao gồm các khoản tiền có thể rút ra bất cứ lúc nào theo yêu cầu, tồn tại dưới dạng tài khoản phát séc hoặc không phát séc Đây là nguồn tiền chính cho các giao dịch thường xuyên và là đối tượng kiểm soát hàng đầu của ngân hàng trung ương các nước.
Tiền gửi tiết kiệm và tiền gửi có kỳ hạn tại ngân hàng là hai hình thức đầu tư kém linh hoạt hơn nhưng mang lại sự kiểm soát quan trọng đối với tài chính cá nhân Chúng đại diện cho lượng tiền giao dịch tiềm năng và thường xuyên có sự chuyển hoá lẫn nhau, giúp người dùng tối ưu hóa lợi ích tài chính.
- : bao gồm , các loại tiền gửi ở các định chế tài chính khác ngoài ngân hàng
- L: là thước đo rộng nhất, bao gồm , các chứng khoán có giá như tín phiếu kho bạc, thương phiếu, chấp phiếu ngân hàng…
Việc lựa chọn thước đo cung tiền phù hợp phụ thuộc vào nhiều tiêu chí, đặc biệt là phương pháp nào có khả năng hỗ trợ tốt nhất cho công tác dự báo các biến số kinh tế Hiện nay, Việt Nam đang áp dụng một thước đo cụ thể để xác định mức cung tiền trong nền kinh tế.
Việc phân tích các lý thuyết kinh tế cho thấy có sự tác động của chính sách tiền tệ lên các chỉ số giá cổ phiếu
Chính sách tiền tệ mở rộng dẫn đến việc tăng lượng tiền trong lưu thông, từ đó giảm lãi suất cho vay và lãi suất tái chiết khấu Sự giảm này kích thích nhu cầu sử dụng các tài sản tài chính, bao gồm cổ phiếu Đồng thời, lãi suất cho vay thấp hơn cũng làm giảm lãi suất chiết khấu của cổ phiếu, góp phần tăng giá kỳ vọng và thu nhập cho các nhà đầu tư.
Khi thực hiện chính sách tiền tệ thắt chặt, lãi suất tăng cao do lượng tiền lưu thông giảm, dẫn đến chi phí vốn tăng và giảm lượng đầu tư vào cổ phiếu Sự gia tăng lãi suất cũng làm tăng chi phí cho các công ty có cấu trúc tài chính nợ cao, gây giảm lợi nhuận và làm cho cổ phiếu trở nên kém hấp dẫn so với các kênh đầu tư khác, từ đó ảnh hưởng tiêu cực đến giá cổ phiếu.
Từ kết quả việc phân tích cơ sở lý thuyết cho thấy cung tiền có tác động tích cực lên chỉ số giá cổ phiếu
1.2.4 Tỷ giá hối đoái (Exchange rate)
Tỷ giá hối đoái là tỷ lệ giữa hai đồng tiền, cho phép chuyển đổi một đồng tiền thành đồng tiền khác Có hai phương pháp yết giá: yết giá trực tiếp và yết giá gián tiếp, và mỗi quốc gia sẽ chọn phương pháp phù hợp với từng loại ngoại tệ.
Tỷ giá hối đoái có thể ảnh hưởng đến giá cổ phiếu theo hai hướng khác nhau Khi tỷ giá hối đoái tăng theo cách yết giá trực tiếp, đồng nội tệ mất giá, tạo ra môi trường đầu tư ổn định, thu hút vốn từ nước ngoài Lĩnh vực chứng khoán là một trong những lĩnh vực hấp dẫn nhất đối với nhà đầu tư nước ngoài, từ đó tác động tích cực đến thị trường chứng khoán và làm tăng giá cổ phiếu.
Việc tăng tỷ giá hối đoái có tác động tiêu cực đến thị trường chứng khoán (TTCK) vì nó ảnh hưởng đến hoạt động xuất khẩu Sự điều chỉnh này không chỉ tác động đến mức tăng trưởng kinh tế mà còn ảnh hưởng đến hoạt động sản xuất của các công ty, dẫn đến giảm lợi nhuận và giá cổ phiếu.
Qua các lý thuyết kinh tế ta thấy có sự tác động của tỷ giá hối đoái lên chỉ số giá cổ phiếu
1.2.5 Giá trị sản lượng công nghiệp (Industrial production)
Mô hình nghiên cứu
Dựa trên các lý thuyết về chỉ số giá cổ phiếu và nghiên cứu quốc tế về tác động của các nhân tố kinh tế vĩ mô, bài nghiên cứu này tham khảo các tác giả như Adel Al-Sharkas, Mohamed Asmy, George Filis, Mahmudul và Salah Uddin, cùng với các tác giả trong nước, để đề xuất một mô hình nghiên cứu mới.
Hình 1.1 Mô hình nghiên cứu
Phương trình thể hiện quan hệ giữa các biến độc lập và biến phụ thuộc như sau:
- SP: các chỉ số giá cổ phiếu tại HOSE
- CPI: chỉ số giá tiêu dùng đại diện cho lạm phát
- EX: tỷ giá hối đoái bình quân liên ngân hàng giữa USD/VND
- IO: giá trị sản lượng công nghiệp
Chỉ số giá cổ phiếu
Giá trị sản lượng công nghiệp Đầu tư trực tiếp từ nước ngoài
- FDI: đầu tư trực tiếp nước ngoài
Chương 1 trình bày khái niệm về chỉ số giá cổ phiếu và các lý thuyết kinh tế liên quan, cùng với bằng chứng thực nghiệm xác định các yếu tố vĩ mô ảnh hưởng đến chỉ số này, bao gồm cung tiền, lạm phát, lãi suất, tỷ giá hối đoái, giá trị sản lượng công nghiệp và đầu tư trực tiếp nước ngoài Những cơ sở lý thuyết này sẽ làm nền tảng cho việc phân tích tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô đến chỉ số giá cổ phiếu tại HOSE.
THỰC TRẠNG VỀ SỰ TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN CÁC CHỈ SỐ GIÁ CỔ PHIẾU TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH
Các chỉ số giá cổ phiếu tại Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh 20
Để đáp ứng nhu cầu đầu tư ngày càng cao và sự phát triển của thị trường chứng khoán (TTCK), HOSE đã triển khai thêm một số chỉ số mới như VN30-Index, VNMidcap-Index, VN100-Index, VNSmallcap-Index và VNAllshare-Index, được gọi chung là bộ HOSE-Index Việc áp dụng bộ chỉ số này sẽ giúp phản ánh đầy đủ hơn các thông tin trên thị trường, đồng thời tạo cơ sở cho việc phát triển các sản phẩm mới của TTCK Việt Nam trong tương lai.
2.1.1 Các chỉ số giá cổ phiếu tại Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh
VN-Index là chỉ số giá thể hiện sự biến động giá của các cổ phiếu niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE) Chỉ số này đã được áp dụng kể từ ngày thành lập thị trường chứng khoán Việt Nam, vào ngày 28 tháng 7 năm 2000.
VN-Index được tính dựa trên sự so sánh giữa giá trị thị trường hiện tại và giá trị thị trường cơ sở, được xác định vào ngày 28/07/2000, khi thị trường chứng khoán chính thức hoạt động Giá trị thị trường cơ sở sẽ được điều chỉnh trong các trường hợp như niêm yết mới, hủy niêm yết và thay đổi vốn niêm yết.
Phương pháp chọn cổ phiếu vào chỉ số
Tính đến tháng 6/2014, Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE) có tổng cộng 301 công ty niêm yết Số lượng cổ phiếu thành phần bao gồm tất cả các công ty này.
- : giá thị trường hiện hành của cổ phiếu thứ i
- : số lượng niêm yết hiện hành của cổ phiếu i
- : số lượng niêm yết vào ngày gốc của cổ phiếu i
- : giá thị trường vào ngày gốc của cổ phiếu i
Chỉ số HOSE là chỉ số đại diện cho 30 công ty niêm yết có giá trị vốn hóa lớn và tính thanh khoản cao, đáp ứng các tiêu chí sàng lọc và quy định về vốn hóa để tham gia vào chỉ số này.
VN30-Index là một chỉ số quan trọng trong bộ HOSE-Index, được tính toán dựa trên giá trị vốn hóa thị trường, điều chỉnh theo tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng Để được tham gia vào VN30-Index, cổ phiếu phải đáp ứng các tiêu chí về tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng và thanh khoản Số lượng cổ phiếu trong VN30-Index là cố định và không trùng lặp với các cổ phiếu trong VNMidcap-Index và VNSmallcap-Index.
Phương pháp chọn cổ phiếu vào chỉ số
Để tham gia vào chỉ số, các cổ phiếu cần đáp ứng đầy đủ các yêu cầu về tư cách và điều kiện sàng lọc như thanh khoản và tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng Các cổ phiếu này sẽ được sắp xếp theo thứ tự giảm dần dựa trên giá trị vốn hóa hàng ngày bình quân trong 6 tháng, mà không cần điều chỉnh tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng.
Bước 2: Lựa chọn 50 cổ phiếu hàng đầu từ danh sách đã cung cấp và loại bỏ những cổ phiếu nào thuộc diện bị cảnh báo (nếu có) Những cổ phiếu bị loại sẽ được thay thế bằng cổ phiếu tiếp theo trong danh sách để đảm bảo tổng số lượng đạt đủ 50 cổ phiếu.
Bước 3: Sắp xếp các cổ phiếu đã được chọn ở bước 2 theo thứ tự giảm dần về giá trị giao dịch hàng ngày bình quân Giá trị này bao gồm cả giao dịch khớp lệnh và thỏa thuận trong 6 tháng gần nhất tính đến thời điểm xem xét.
Cổ phiếu đứng ở vị trí thứ 20 trở lên trong danh sách sẽ có mặt trong chỉ số;
Cổ phiếu đứng ở vị trí thứ 41 trở xuống trong danh sách sẽ bị loại khỏi chỉ số;
Trong quá trình lựa chọn cổ phiếu từ vị trí 21 đến 40, ưu tiên sẽ được dành cho những cổ phiếu đã có trong danh mục cổ phiếu thành phần của VN30-Index kỳ trước Sau đó, mới xem xét đến các cổ phiếu mới để đảm bảo tổng số lượng cổ phiếu trong chỉ số đạt 30 Nếu có nhiều cổ phiếu thuộc chỉ số kỳ trước cùng vị trí, sẽ ưu tiên chọn cổ phiếu có giá trị vốn hóa bình quân cao hơn trong kỳ xem xét.
Sau khi chọn 30 cổ phiếu trong bước 3, 05 cổ phiếu tiếp theo sẽ được đưa vào danh mục cổ phiếu dự phòng Những cổ phiếu này sẽ được sử dụng để thay thế nếu một hoặc nhiều cổ phiếu thành phần của VN30-Index bị loại khỏi chỉ số trong quá trình xem xét giữa kỳ.
Chỉ số này đại diện cho 70 công ty niêm yết trên sàn HOSE, có giá trị vốn hóa trung bình, xếp sau VN30-Index Các công ty này đáp ứng đầy đủ yêu cầu về tư cách tham gia chỉ số, cũng như các điều kiện sàng lọc theo quy định và giá trị vốn hóa thị trường.
VNMidcap-Index là một chỉ số trong bộ HOSE-Index, được tính toán dựa trên giá trị vốn hóa thị trường và tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng Để tham gia vào VNMidcap-Index, cổ phiếu phải đáp ứng các tiêu chí về tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng và thanh khoản Số lượng cổ phiếu trong VNMidcap-Index là cố định và không trùng lặp với các cổ phiếu trong VN30-Index và VNSmallcap-Index Ngày cơ sở của VNMidcap-Index là 24/01/2014, với giá trị cơ sở tương đương VN-Index vào ngày này là 560,19 điểm.
Phương pháp chọn vào chỉ số
Sau khi loại bỏ 30 cổ phiếu thành phần của VN30-Index, các cổ phiếu còn lại sẽ được sắp xếp theo thứ tự giảm dần dựa trên giá trị vốn hóa hàng ngày bình quân, chưa điều chỉnh tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng.
Cổ phiếu đứng ở vị trí thứ 40 trở lên trong danh sách sẽ có mặt trong VNMidcap-Index;
Cổ phiếu đứng ở vị trí thứ 81 trở xuống trong danh sách sẽ bị loại khỏi chỉ số;
Cổ phiếu xếp hạng từ 41 đến 80 trong danh sách sẽ được ưu tiên chọn từ các cổ phiếu đã có trong danh mục của VNMidcap-Index kỳ trước, sau đó mới xem xét các cổ phiếu mới, nhằm đảm bảo tổng số cổ phiếu đạt 70 Nếu có nhiều cổ phiếu thuộc chỉ số kỳ trước cùng vị trí, ưu tiên sẽ được dành cho cổ phiếu có giá trị giao dịch bình quân cao hơn trong kỳ xem xét.
Thực trang sự biến động của các chỉ số giá cổ phiếu tại Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh
Vào đầu năm 2009, thị trường chứng khoán ghi nhận xu hướng giảm giá rõ rệt Đặc biệt, vào tháng 2/2009, VN-Index chỉ đạt 234,6 điểm, phản ánh tình trạng ảm đạm của thị trường do ảnh hưởng từ sự sụt giảm trong năm trước.
Từ tháng 3 năm 2008, thị trường chứng khoán (TTCK) đã có dấu hiệu khởi sắc với VN-Index tăng 280,7 điểm, tăng gần 14% so với tháng 2 Đến cuối năm 2009, VN-Index đã tăng gần 35%, đạt 494,7 điểm Tuy nhiên, năm 2010, TTCK gặp nhiều khó khăn, VN-Index chỉ đạt 484,6 điểm, giảm 2,04% so với năm trước Sang năm 2011, TTCK phải đối mặt với các vấn đề nội tại như tái cấu trúc thị trường và vi phạm báo cáo, dẫn đến xu hướng giảm Đến tháng 4/2011, VN-Index giảm 4,58 điểm, và riêng tháng 5 ghi nhận sụt giảm mạnh 58,71 điểm Kết thúc năm 2011, VN-Index chỉ đạt 351,6 điểm, giảm 31% so với đầu năm.
Trong 5 tháng đầu 2012 TTCK đã có bước bức phá sau một thời gian dài giảm điểm VN–Index đã tăng 10% so với thời kỳ đầu năm và tăng gần 40% so với cùng kỳ năm 2011 Bước sang những tháng cuối năm 2012, TTCK liên tục giảm điểm Tính đến hết năm 2012, VN–Index tăng khoảng 18,21% so với đầu năm, đóng cửa ở mức 413,73 điểm Đến năm 2013 TTCK phục hồi mạnh mẽ, theo số liệu của Ủy ban chứng khoán Nhà Nước thì VN–Index tăng 22% ở mức 504,6 điểm so với năm
2012 Sự gia tăng này đã làm cho TTCK Việt Nam trở thành một trong những nước có tốc độ phục hồi mạnh nhất trên thế giới
Vào đầu năm 2014, nền kinh tế Việt Nam có những dấu hiệu tích cực như lạm phát thấp và tính thanh khoản tốt, góp phần thúc đẩy sự tăng trưởng của VN-Index VN-Index đã đạt 607,9 điểm vào ngày 24/03/2014, mức cao nhất kể từ 22/10/2009 Đến hết tháng 6/2014, VN-Index ghi nhận mức tăng khoảng 14% so với đầu năm, từ 504,5 điểm lên 578,1 điểm.
VN30-Index được HOSE chính thức áp dụng từ ngày 06/02/2012 với giá trị khởi đầu là 449,41 điểm, nhằm khắc phục những hạn chế của VN-Index Đến hết năm 2012, VN30-Index ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng, với giá trị vốn hóa vượt 578 ngàn tỷ đồng, tương đương khoảng 74% Chỉ số này đạt đỉnh 557,4 điểm vào ngày 09/05/2012 và chạm đáy 441,5 điểm vào ngày 28/11/2012 Trong giai đoạn đầu năm 2012 (từ 06/02/2012 đến 16/07/2012), VN30-Index đạt 488,6 điểm, tăng 8,7% tương đương 39,19 điểm so với giá trị ban đầu.
2 (16/7/2012 đến 15/1/2013) thì VN30-Index đạt 542,72 điểm, tăng khoảng 11% tương đương 54,1 điểm so với ngày 16/7/2012 Trong VN30-Index kỳ 2 của năm
Năm 2012, thị trường chứng khoán ghi nhận 16 cổ phiếu tăng giá, trong đó HSG dẫn đầu với mức tăng mạnh nhất khoảng 35% Ngược lại, có 14 cổ phiếu giảm giá, với PNJ giảm mạnh nhất khoảng 22,2% Sang năm 2013, sự ổn định của nền kinh tế tiếp tục được duy trì, giúp VN30-Index đạt mức tăng trưởng khả quan, khởi đầu từ 490,82 điểm trong các phiên giao dịch.
VN-Index đã đạt 562,9 điểm vào ngày 02/01/2013 và kết thúc năm 2013 ở mức 562,9 điểm, tăng khoảng 14,7% so với đầu năm và 25% so với ngày cơ sở VN30-Index ghi nhận mức cao nhất là 588,21 điểm vào ngày 07/06/2013 và thấp nhất là 490,82 điểm vào ngày 02/01/2013 Năm 2014, VN30-Index tăng trưởng mạnh trong những tháng đầu, đạt đỉnh 689,3 điểm vào ngày 24/03/2014 Tuy nhiên, tình hình căng thẳng ở biển Đông đã ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán, khiến VN30-Index giảm xuống 560,1 điểm vào ngày 13/05/2014, mức thấp nhất trong 6 tháng đầu năm Tính đến hết tháng 6/2014, VN30-Index đạt 615,1 điểm so với đầu năm.
2014 chỉ tăng khoảng 9,4% Đồ thị 2.2: Diễn biến của VN30-Index giai đoạn từ 2009 – 6/2014 Đơn vị tính: Điểm
VNMidcap-Index là một chỉ số thuộc bộ HOSE-Index, bao gồm cổ phiếu của 70 công ty niêm yết trên sàn HOSE, đáp ứng các tiêu chí về thanh khoản và tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng Chỉ số VNMidcap-Index đã chính thức được áp dụng trên thị trường.
VN30-Index được khởi tạo vào ngày 24/01/2014 với giá trị cơ sở là 560.19 điểm Các chỉ số giá cổ phiếu mới như VNMidcap-Index, VN100-Index, VNSmallcap-Index và VNAllshare-Index đã chính thức được áp dụng từ tháng 1/2014 Để đảm bảo tính nhất quán trong việc thu thập dữ liệu và thuận lợi cho việc so sánh sự biến động giá của các chỉ số cổ phiếu theo thời gian, nghiên cứu này không chỉ sử dụng dữ liệu thực tế từ các chỉ số niêm yết trên HOSE mà còn bổ sung dữ liệu giả định cho các chỉ số này từ tháng 1/2009 đến ngày 24/01/2014.
Từ khi ra mắt, VNMidcap-Index đã ghi nhận mức tăng trưởng 13,8% tính đến tháng 3/2014, đạt đỉnh 654,9 điểm vào ngày 24/3/2014 Tuy nhiên, đến tháng 5/2014, chỉ số này đã giảm xuống 508,7 điểm do tác động từ nền kinh tế, tương ứng với mức giảm 9% so với đầu năm Đến hết tháng 6/2014, VNMidcap-Index phục hồi lên 583,6 điểm, tăng khoảng 4% so với ngày 24/01/2014.
VN100-Index là chỉ số bao gồm các cổ phiếu từ VN30-Index và VNMidcap-Index, chính thức được áp dụng từ ngày 24/01/2014 với mức điểm khởi đầu là 560,19 Đến hết quý 1 năm 2014, chỉ số này đã tăng lên 608,3 điểm, tương ứng với mức tăng khoảng 8,5%, đạt đỉnh 619,9 điểm vào ngày 24/03/2014 Tuy nhiên, trong quý 2, VN100-Index đã trải qua một số điều chỉnh, với mức thấp nhất ghi nhận là 500,2 điểm vào ngày 13/05/2014, nhưng sự điều chỉnh này chỉ diễn ra ngắn hạn nhờ vào lực mua ổn định.
Trong 6 tháng đầu năm 2014, chỉ số VN100-Index đã hồi phục nhưng mức tăng không đạt như kỳ vọng, kết thúc với 554,5 điểm, giảm khoảng 1,5% so với ngày đầu giao dịch, tương đương 5,7 điểm Diễn biến của VN100-Index từ năm 2009 đến giữa năm 2014 cho thấy sự biến động trong thị trường chứng khoán.
VNSmallcap-Index được chính thức áp dụng từ ngày 24/01/2014 với mức điểm khởi đầu là 560,19 Trong giai đoạn đầu, chỉ số này đã ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng, đạt 692,2 điểm vào cuối tháng 3/2014, tương ứng với mức tăng 23,5% so với thời điểm ra mắt Các cổ phiếu trong nhóm có vốn hóa trung bình đã thể hiện sự phát triển vượt trội, dẫn đầu thị trường trong khoảng thời gian này.
So với VNMidcap-Index, VNSmallcap-Index có mức độ tăng trưởng vượt trội hơn trong cùng khoảng thời gian Tính đến hết tháng 3/2014, VNMidcap-Index chỉ đạt mức tăng trưởng 13,8% so với đầu năm, trong khi VNSmallcap-Index ghi nhận mức tăng 23,5% Đặc biệt, VNSmallcap-Index đạt mức giá cao nhất là 722,08 điểm vào ngày 24/03/2014.
Trong quý 2 năm 2014, chỉ số VNSmallcap-Index trải qua một số phiên giảm điểm do xu hướng chung của thị trường, nhưng nhờ dòng tiền đầu tư duy trì lực mua, mức giảm không đáng kể Đến cuối tháng 6/2014, chỉ số này ghi nhận mức thấp nhất khoảng 526,7 điểm, giảm 6% so với đầu năm và có mức giảm ít hơn so với VNMidcap-Index Tuy nhiên, VNSmallcap-Index vẫn đạt 597,9 điểm vào cuối tháng 6, tăng khoảng 6,7% so với ngày 24/01/2014.
Các nhân tố kinh tế vĩ mô tác động đến các chỉ số giá cổ phiếu tại Sở Giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh
Từ tháng 1/2009 đến tháng 10/2010, lãi suất và chỉ số giá cổ phiếu có sự tương đồng rõ rệt, với lãi suất tăng dẫn đến giá cổ phiếu cũng tăng theo Cụ thể, khi lãi suất tăng từ 6,9% lên 8,13% vào tháng 10/2009, các chỉ số giá cổ phiếu cũng ghi nhận sự tăng trưởng mạnh mẽ Đặc biệt, trong tháng 10/2009, VNSmallcap-Index đạt mức tăng cao nhất với 997,71 điểm, gấp 1,32 lần so với đầu năm 2009.
Từ đầu năm 2011, lãi suất và các chỉ số giá cổ phiếu đã có diễn biến trái ngược; khi lãi suất tăng, các chỉ số giá cổ phiếu thường giảm.
Chỉ số VNAllshare-Index đã giảm, cho thấy lãi suất ảnh hưởng tiêu cực đến giá cổ phiếu Vào đầu năm 2011, lãi suất duy trì ở mức cao khoảng 13%, và khi lãi suất tăng, các chỉ số giá cổ phiếu đã trải qua sự điều chỉnh mạnh mẽ.
Chỉ số VNSmallcap-Index giảm mạnh nhất, còn 364,3 điểm, giảm khoảng 43% so với đầu năm 2011, trong khi VN-Index giảm còn 351,6 điểm, giảm 31% so với đầu năm Đến đầu năm 2014, khi lãi suất giảm từ 5,21% vào tháng 1 xuống còn 3,4% vào tháng 6, các chỉ số giá cổ phiếu bắt đầu phục hồi, với VN-Index có sự tăng trưởng đáng kể.
Tính đến giữa năm 2014, chỉ số VN-Index đạt 578,1 điểm, tăng 3,8% so với đầu năm, trong khi VNMidcap-Index đạt 583,6 điểm, tăng 4,17% so với tháng 1/2014 Đồ thị 2.7 minh họa sự biến động của lãi suất và các chỉ số giá cổ phiếu tại HOSE giai đoạn từ năm 2009 đến tháng 6/2014, với đơn vị tính là điểm và phần trăm.
(Nguồn: www.sbv.gov.vn)
Năm 2008, chỉ trong hai tháng đầu, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) đã tăng 6,02%, và liên tục tăng trên 2% mỗi tháng trong bốn tháng tiếp theo, đạt đỉnh lạm phát gần 30% vào tháng 7 Tuy nhiên, đến năm 2009, Chính phủ đã kiểm soát hiệu quả tình hình lạm phát, đưa mức lạm phát xuống còn 6,88% vào tháng 8 Cùng năm 2009, các chỉ số giá cổ phiếu cũng ghi nhận sự tăng trưởng đáng kể.
VN-Index VN30-Index VNMidcap-Index
VN100-Index VNSmallcap-Index VNAllshare-Index
Vào tháng 10 năm 2009, chỉ số VNSmallcap-Index đạt 997,71 điểm và VN-Index đạt 587,1 điểm, so với mức 303,2 điểm vào tháng 1 năm 2009 Sự giảm lạm phát đã góp phần tích cực vào sự hồi phục của thị trường chứng khoán.
Năm 2011, lạm phát tăng cao lên mức 18,85%, gây ảnh hưởng tiêu cực đến thị trường chứng khoán (TTCK) khi VN-Index giảm liên tục Từ mức 484,7 điểm vào cuối năm 2010, VN-Index đã tụt xuống chỉ còn 386,4 điểm vào giữa tháng 5/2011, tương ứng với mức giảm 20% chỉ sau 5 tháng Đến cuối năm 2011, VN30-Index chỉ đạt 388,60 điểm, giảm 26% so với đầu năm, khi mà vào tháng 1/2011, chỉ số này đã ghi nhận 531,47 điểm Tình hình lạm phát cao trong giai đoạn này là nguyên nhân chính dẫn đến sự sụt giảm của TTCK.
Diễn biến các chỉ số giá cổ phiếu tại HOSE và tình hình lạm phát từ năm 2009 đến tháng 6 năm 2014 cho thấy lạm phát có tác động tiêu cực đến giá cổ phiếu Khi lạm phát tăng cao trong khi các yếu tố khác không thay đổi, giá cổ phiếu sẽ bị ảnh hưởng và giảm xuống Đồ thị 2.8 minh họa mối quan hệ giữa lạm phát và chỉ số giá cổ phiếu tại HOSE trong giai đoạn này.
(Nguồn: www.hsx.vn; www.gso.gov.vn)
VN-Index VN30-Index VNMidcap-Index
VN100-Index VNSmallcap-Index VNAllshare-Index CPI
Giai đoạn 2009 – 2011 chứng kiến sự giảm sút rõ rệt của cung tiền trong nền kinh tế, từ 40,37% vào tháng 8/2009 xuống chỉ còn 9,27% vào tháng 12/2011 Sự sụt giảm này đã tác động tiêu cực đến thị trường chứng khoán, khiến các chỉ số giá cổ phiếu giảm theo xu hướng chung Kết thúc năm 2011, tất cả các chỉ số giá cổ phiếu đều giảm so với đầu năm, trong đó VNSmallcap-Index giảm mạnh nhất từ 651,45 điểm xuống 364,88 điểm, tương đương với mức giảm khoảng 44% Ngược lại, VN100-Index giảm ít hơn, từ 471,05 điểm xuống 346,29 điểm, tương ứng với mức giảm khoảng 26%.
Trong giai đoạn từ năm 2009 đến tháng 6 năm 2014, các chỉ số giá cổ phiếu tại HOSE chịu ảnh hưởng tích cực từ cung tiền Sự giảm sút của cung tiền trong lưu thông dẫn đến tác động tiêu cực lên chỉ số giá cổ phiếu, làm giảm điểm số của các chỉ số này.
(Nguồn: www.hsx.vn; www.sbv.gov.vn)
VN-Index VN30-Index VNMidcap-Index
VN100-Index VNSmallcap-Index VNAllshare-Index M2
Từ năm 2009 đến 2011, NHNN đã thực hiện nhiều đợt điều chỉnh tăng tỷ giá USD/VND, gây ảnh hưởng đáng kể đến thị trường chứng khoán (TTCK) Cụ thể, vào ngày 25/11/2009, tỷ giá USD/VND được điều chỉnh tăng 5,44%, dẫn đến VN-Index giảm từ 503,4 điểm xuống 442,1 điểm vào ngày 16/12/2009 VN30-Index cũng giảm 4% từ 525,97 điểm xuống 504,97 điểm, trở thành chỉ số giảm nhiều nhất Tuy nhiên, sau đợt điều chỉnh tỷ giá tăng 3,36% vào tháng 3/2010, VN-Index đã hồi phục, tăng từ 490,91 điểm lên 507,32 điểm Đến ngày 11/02/2011, NHNN tiếp tục điều chỉnh tỷ giá lên 20.693 VND/USD, dẫn đến nhiều phiên giảm điểm, với VNMidcap-Index giảm xuống còn 371,8 điểm vào tháng 7/2011, giảm 21% so với đầu năm Vào tháng 4/2013, tỷ giá tiếp tục tăng lên 21.036 VND/USD, tạo điều kiện cho các chỉ số chứng khoán tăng điểm, trong đó VNMidcap-Index tăng 20% so với đầu năm và VNSmallcap-Index đạt 531,74 điểm, tăng 22%.
Trong giai đoạn 2009 đến tháng 6 năm 2014, diễn biến chỉ số giá cổ phiếu và các đợt điều chỉnh tỷ giá hối đoái cho thấy mối quan hệ giữa chúng Mặc dù có sự tương quan giữa tỷ giá hối đoái và chỉ số giá cổ phiếu, nhưng mối quan hệ này vẫn chưa được làm rõ Đồ thị 2.10 minh họa tỷ giá hối đoái và các chỉ số giá cổ phiếu tại HOSE trong khoảng thời gian này.
2009 – 6/2014 Đơn vị tính: điểm, đồng
(Nguồn: www.hsx.vn; www.sbv.gov.vn)
2.3.5 Giá trị sản lượng công nghiệp
Từ năm 2009 đến 2014, giá trị sản lượng công nghiệp có xu hướng tăng dài hạn, nhưng cũng trải qua nhiều đợt điều chỉnh giảm, ảnh hưởng đến diễn biến của các chỉ số giá cổ phiếu tại HOSE Năm 2009, giá trị sản lượng công nghiệp và các chỉ số giá cổ phiếu đều tăng Tuy nhiên, từ 2010 đến 2014, mặc dù giá trị sản lượng công nghiệp tiếp tục tăng, các chỉ số giá cổ phiếu thường xuyên điều chỉnh giảm mạnh Đến tháng 12/2011, giá trị sản lượng công nghiệp tăng 80.914 tỷ đồng, tương đương gần 14% so với đầu năm, trong khi hầu hết các chỉ số giá cổ phiếu đều giảm, với VNSmallcap-Index giảm mạnh nhất còn 364,3 điểm (giảm khoảng 43%), và VN-Index còn 351,6 điểm (giảm 31%).
VN-Index VN30-Index VNMidcap-Index
VN100-Index VNSmallcap-Index VNAllshare-Index
Phân tích cho thấy giá trị sản lượng công nghiệp có ảnh hưởng tích cực đến các chỉ số giá cổ phiếu, nhưng sự tác động này còn bị chi phối bởi các yếu tố kinh tế vĩ mô khác Đồ thị 2.11 minh họa mối quan hệ giữa giá trị sản lượng công nghiệp và các chỉ số giá cổ phiếu tại HOSE từ năm 2009 đến giữa năm 2014, với đơn vị tính là điểm và tỷ đồng.
(Nguồn: www.hsx.vn; www.moit.gov.vn)
2.3.6 Đầu tư trực tiếp nước ngoài
